财务管理教学课件356

财务管理FinancialManagement第一章财务管理概述◆

财务管理的内容◆财务管理的目标◆财务管理的基本环节◆财务管理的环境知识要点第一节财务管理的内容财务管理是指企业组织财务活动和处理企业与各方面的财务关系的一项经济管理工作。一、财务管理的概念第一节财务管理的内容二、企业财务活动企业财务活动筹资活动投资活动营运活动分配活动第一节财务管理的内容三、财务关系企业在组织财务活动过程中，与有关各方面所发生的经济利益关系。企业与被投资者之间企业与投资者之间企业与债权债务人之间企业与政府之间企业与各部门之间企业与职工之间企业财务关系第二节财务管理的依据、目标一、财务管理的依据财务管理主要依据资金运动规律和国家法律政策第二节财务管理的依据、目标二、财务管理目标利润最大化每股利润最大化股东财富最大化第二节财务管理的依据、目标利润最大化1、利润可以直接反映公司创造的价值2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小3、企业追求利润最大化是合理的优点缺点1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系3、没有考虑风险因素4、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为第二节财务管理的依据、目标每股利润最大化1、能够说明企业的盈利水平2、可以在不同资本规模企业或同一企业不同时期之间进行比较揭示其盈利水平的差异优点缺点1、没有考虑资金时间价值2、没有考虑风险因素3、不能避免企业短期行为第二节财务管理的依据、目标股东财富最大化1、考虑了货币时间价值和投资的风险价值2、有利于克服企业的短期行为3、有利于社会资源的合理配置优点缺点1、对于非上市公司，企业价值不容易衡量2、对企业其他有关人员的利益重视不够3、安定性股东对估价的短期变动不感兴趣4、股票价格受很多因素影响5、没有考虑社会效率的正负与大小第二节财务管理的依据、目标三、影响财务管理目标实现的因素影响因素投资项目投资风险资金结构内部收益率分配政策第二节财务管理的依据、目标四、财务管理目标在利益相关者之间的冲突与协调1、所有者与经营者之间的冲突与协调2、所有者与经营者之间的冲突与协调3、所有者与经营者之间的冲突与协调第三节财务管理的基本环节财务预测财务决策财务预算财务控制财务分析第三节财务管理的基本环节一、财务预测财务预测是根据财务活动的历史资料信息，考虑现实的要求和条件，运用科学的方法，对公司未来财务状况、发展趋势及其结果进行科学的预计和测算。1、概念第三节财务管理的基本环节一、财务预测明确预测对象搜集整理资料确定预测方法利用模型预算提出设想方案2、程序第三节财务管理的基本环节二、财务决策财务决策是财务人员在理财目标的总体要求下，根据财务预测所作出的多种设想和方案，进对体分析，丛冢选出最家方案的过程。1、概念第三节财务管理的基本环节二、财务决策提出问题确定决策目标收集资料，拟定方案分析、评价备选方案选出最佳方案2、程序第三节财务管理的基本环节三、财务预算财务预算是运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。1、概念第三节财务管理的基本环节四、财务控制财务控制是指在财务管理过程中，一财务预算为依据，对财务活动如资金的收入、支出、占用、消耗进行日常的指导、协调、监督、和限制，以实现财务预算所规定的财务目标。第三节财务管理的基本环节五、财务分析财务分析是根据核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。第四节财务管理的环境一、经济环境★经济政策★经济周期★通货膨胀与通货紧缩★市场竞争第四节财务管理的环境二、金融环境金融市场金融工具金融机构利息率第四节财务管理的环境三、法律环境企业组织的法律规范税务的法律规范财务法律规范Thanks财务管理FinancialManagement第二章财务管理价值观念利息率的概念及种类决定利息率的基本因素利率的计算货币时间价值的含义及计算投资的风险价值及计算知识要点第一节利率1、概念：利率是单位时间内所得利息额与本金的比率。一、利率的概述第一节利率2、分类一、利率的概述

按利率之间的变动关系分基准利率套算利率

按计息周期的关系不同分名义利率实际利率第一节利率2、分类一、利率的概述

按市场供求状况不同分按形成机制及与市场关系分固定利率浮动利率市场利率法定利率第一节利率1.社会平均资金利润率2.金融市场借贷资本供求状3.借贷资本的风险程度4.通货膨胀因素5.经济政策的影响6.贷出资本期限的长短二、决定利率的基本因素第一节利率三、利率变动对企业财务活动的影响●利息和利率是以信用方式动员和筹集企业资金的动力。●利率高低可以促进企业加强经济核算，节约成本，节约使用资金。●利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。●利息和利率是金融企业经营发展的重要条件。第一节利率四、名义利率与实际利率的换算名义利率实际利率指当每年复利次数超过一次时，这时所给定的年利率。指每年只复利一次时的利率。关系第二节资金时间价值一、资金时间价值的概念时间价值的含义●表示方法：绝对数（利息额）相对数（利息率）●定义：是指一定量的资金在周转过程中由于时间因素而形成的差额价值。第二节资金时间价值二、一次性收付款项的终值和现值又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和。现值Presentvalue又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。终值Futurevalue第二节资金时间价值二、一次性收付款项的终值和现值

单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。第二节资金时间价值单利终值和现值的计算F=P×(1+i×n)P:现值即第一年初的价值F:终值即第n年末的价值I:利率N:计息期数P=F×1/(1+i×n)单利终值单利现值第二节资金时间价值复利终值和现值的计算复利终值FVn：复利终值PV：复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数第二节资金时间价值复利终值和现值的计算复利终值为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得第二节资金时间价值复利终值和现值的计算复利现值为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得第二节资金时间价值三、年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。普通年金即付年金递延年金永续年金第二节资金时间价值普通年金1、普通年金是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。2、普通年金终值第二节资金时间价值年金终值AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

AA(1+i)1(1+i)2

AAA(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)0012nn-1_AA普通年金期终值计算示意图第二节资金时间价值

FVAn：年金终值

A:年金数额i：利息率n：计息期数可通过查年金终值系数表求得即FV＝A·=A·(F/A，i，n)第二节资金时间价值3、普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。

PVAn：年金现值

可通过查年金值系数表求得即PV=A·

＝A·(P/A，i，n)第二节资金时间价值即付年金1、即付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。2、即付年金终值

是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。第二节资金时间价值即付年金即FV＝A··(1+i)＝A·[-1]=A·(F/A，i，n)第二节资金时间价值3、即付年金现值是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。

或者：第二节资金时间价值递延年金3.递延年金现值：是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。1.递延年金：是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。2.递延年金终值：计算方法与普通年金相同，注意计息期数。第二节资金时间价值递延年金现值或者：第二节资金时间价值永续年金1、永续年金：是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。

永续年金没有终值2、永续年金现值注第三节投资风险价值一、风险和风险价值的概念1.风险：是指预期结果的不确定性。2.风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。第三节投资风险价值3、风险价值的表示方法风险收益额风险收益率投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。风险收益额对于投资额的比率。第三节投资风险价值4、投资收益率的构成投资收益率风险投资收益率无风险投资收益率第三节投资风险价值二、风险的种类1、按风险形成原因不同分经营风险财务风险2、按风险能否分散分可分散风险不可分散风险第三节投资风险价值三、风险价值的计算1、概率分布的确定

把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一结果确定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。若以Pi表示概率，则有：0≤Pi≤1

第三节投资风险价值三、风险价值的计算2、计算收益期望值概念公式结论是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。在预期收益相同的情况下,概率分布越集中,投资的风险程度越小,反之,风险程度越大。第三节投资风险价值三、风险价值的计算3、计算收益标准差概念是指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。公式结论在收益期望值相同的情况下,收益标准差越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。第三节投资风险价值4、计算收益标准离差率概念是指标准离差和预期收益的比率。公式结论在收益期望值不相同的情况下,标准离差率越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。第三节投资风险价值5、计算风险收益率公式风险收益率风险价值系数标准离差率投资收益率无风险投资收益率Thanks财务管理FinancialManagement第三章财务分析财务分析概述企业偿债能力分析企业营运能力分析企业获利能力分析财务综合分析知识要点第一节财务分析概述1.财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据一、财务分析的意义2.财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段3.财务分析是合理实施投资决策的重要步骤。第一节财务分析概述1.企业所有者财务分析的目的2.企业债权人财务分析的目的3.企业经营管理者财务分析的目的4.政府经济管理机构财务分析的目的二、财务分析的目的第一节财务分析概述三、财务管理的局限性1.资料来源的局限性2.分析方法的局限性3.分析指标的局限性缺乏可比性

缺乏可靠性

存在滞后性

第一节财务分析概述针对上述种种缺陷，在进行财务分析时必须采取如下弥补措施：1.尽可能去异求同，增强指标的可比性。

2.企业必须考虑物价变动的影响，并将资金时间价值观念有机的纳入分析过程。3.注意各种指标的综合运用。

4.不能仅凭某一项或几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析。5.不要机械地遵循所谓的标准，而应当善于运用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。第二节财务分析方法针对上述种种缺陷，在进行财务分析时必须采取如下弥补措施：财务分析方法趋势分析法比率分析法比较分析法因素分析法第二节财务分析方法一、趋势分析法

趋势分析法，是将两期或连续若干期财务报告中的相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变动的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。第二节财务分析方法一、趋势分析法趋势分析法的具体形式有：重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较定基动态比率

环比动态比率

＝计算期数额÷某一固定基期数额

＝计算期数额÷前一期数额第二节财务分析方法二、比较分析法

比较分析法是通过经济指标的数量上的比较，来揭示经济指标的数量关系和数量差异的一种方法。

比较法的三种形式：1、实际指标同计划(定额)指标比较。可以揭示实际与比划或定额之间的差异，了解该项指标的计划或定额的完成情况。

2、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。可以确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。3、本单位指标同国内外先进单位指标比较。可以找出与先进单位之间的差距，推动本单位改善经营管理，赶超先进水平。第二节财务分析方法三、比率分析法比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法，比率是相对数。常见的比率指标

结构比率

效率比率相关比率结构比率＝某个组成部分数额÷总体总额某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动中财务指标间的相互关系。第二节财务分析方法四、因素分析法因素分析法又称连环替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象的综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。采用这种方法的假设前提是，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，从而顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。第三节财务分析内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析综合分析第三节财务分析内容一、偿债能力分析偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力。企业偿还债务能力的强弱，是判断企业财务状况好坏的主要标准之一。1.短期偿债能力(solvency)分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。第三节财务分析内容一、偿债能力分析(1)流动比率(currentratio)是流动资产与流动负债的比率，它表明企业单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。

流动比率＝流动资产÷流动负债

根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。第三节财务分析内容一、偿债能力分析(2)速动比率(QuickRatio)速动比率在1:1左右比较合适速动比率＝速动资产÷流动负债

速动资产＝流动资产－存货

第三节财务分析内容一、偿债能力分析(3)现金比率(CashRatio)反映企业直接支付能力现金比率＝(现金+有价证券)÷流动负债第三节财务分析内容一、偿债能力分析2.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱，是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。第三节财务分析内容一、偿债能力分析(1)资产负债率(AssetstoDebtRatio)这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。若大于1，说明企业资不抵债。

资产负债率＝负债总额÷资产总额第三节财务分析内容一、偿债能力分析(2)股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益÷资产总额权益乘数=资产总额÷股东权益

=1÷股东权益比率

=1/[1-负债比率]资产负债率+股东权益比率=1第三节财务分析内容一、偿债能力分析(3)产权比率(EquityRatio)产权比率＝负债总额÷所有者权益

产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。第三节财务分析内容一、偿债能力分析(4)利息保障倍数(Timesinterestearned)

利息保障倍数＝息税前利润÷债务利息

息税前利润是指包括债务利息和所得税在内的正常业务经营利润，不包括非正常项目。

债务利息应包括财务费用中的利息和资本化利息两部分。

利息保障倍数至少应当大于1，一般来说，比值越高，企业长期偿债能力也就越强。第三节财务分析内容二、营运能力分析营运能力:

指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。资产营运能力:

企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。周转率(周转次数)＝周转额÷资产平均余额周转期(周转天数)＝计算期天数÷周转次数第三节财务分析内容1.流动资产周转情况分析(1)应收账款周转率(ReceivableTurnover)反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。公式应收账款周转率(次数)＝赊销收入净额÷应收账款平均余额注：赊销收入净额＝销售收入-现销收入-销售折扣与折让应收账款平均余额＝(期初应收账款余额+期末应收账款余额)÷2第三节财务分析内容1.流动资产周转情况分析(2)存货周转率(InventoryTurnover)是一定时期内企业销售成本与平均存货余额的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。公式存货周转率(周转次数)＝主营业务成本÷存货平均余额注：存货平均余额＝(期初存货+期末存货)÷2存货周转期(周转天数)＝计算期天数÷存货周转率＝计算期天数×存货平均余额÷销货成本第三节财务分析内容1.流动资产周转情况分析(3)流动资产周转率(CurrentAssetsTurnover)是指流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额(销售收入)之间的比率。它是反映企业流动资产周转速度的指标。公式流动资产周转率(次数)=销售收入净额÷流动资产平均占用额流动资产周转天数=计算期天数×流动资产平均占用额÷销售收入净额其中：流动资金平均占用额=(期初占用额+期末占用额)÷2第三节财务分析内容2.固定资产周转率(FixedAssetsTurnover)是指企业年产品销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。固定资产利用率＝产品销售收入净额÷固定资产平均净值其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)÷2固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率。第三节财务分析内容3.总资产周转率(TotalAssetsTurnover)总资产周转率=销售收入净额÷资产平均占用额月平均占用额＝(月初+月末)÷2年平均占用额＝(年初+年末)÷2第三节财务分析内容三、盈利能力分析1.销售利润率(RateofReturnonSales)销售利润率＝利润÷销售收入净额×100%毛利率=销售毛利÷销售收入净额×100%营业利润率=营业利润÷销售收入净额×100%销售利润率=利润总额÷销售收入净额×100%销售净利率=净利润÷销售收入净额×100%第三节财务分析内容三、盈利能力分析2.成本费用利润率(RateofReturnonCost)成本费用利润率＝利润总额÷成本费用总额×100%其中：成本费用总额=产品销售成本+销售费用+管理费用+财务费用3.总资产报酬率(RateofReturnonTotalAssets)总资产报酬率=息税前利润÷资产平均总额第三节财务分析内容三、盈利能力分析4.资本金利润率资本金利润率=利润总额÷资本金总额×100%5.权益利润率权益利润率=净利润额÷平均所有者权益第三节财务分析内容三、盈利能力分析6.资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额7.每股利润普通股每股利润=[税后利润-优先股股利]÷流通股数第三节财务分析内容三、盈利能力分析8.每股股利每股股利=股利总额÷流通股数9.股利发放率股利发放率=每股股利÷每股利润第三节财务分析内容三、盈利能力分析10.市盈率市盈率=普通股每股市价÷普通股每股利润第三节财务分析内容四、发展能力分析销售增长率=本年销售收入增长额÷上年销售收入额×100%1.销售增长率其中：本年销售收入增长额=本年销售收入总额-上年销售收入总额资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%2.资本积累率其中：年初所有者权益增长额=所有者权益年末数-所有者权益年初数第三节财务分析内容四、发展能力分析总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%3.总资产增长率其中：本年总资产增长额=本年年初资产总额-本年年末资产总额第四节财务综合分析财务综合分析就是将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行综合和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。杜邦分析系统法沃尔比重评分法

第四节财务综合分析杜邦分析系统图股东权益报酬率资产报酬率×平均权益乘数销售净利率×总资产周转率净利润÷销售收入销售收入÷资产总额总收入－总成本非流动资产＋流动资产Thanks财务管理FinancialManagement第四章企业筹资方式吸收直接投资股票筹资银行借款发行债券融资租赁商业信用知识要点第一节企业筹资概述一、筹资动机

设立性

扩张性调整性混合性企业设立扩大规模或增加投资调整资金结构扩张和调整一、筹资动机第一节企业筹资概述二、企业筹资原则规模适当筹措及时来源合理方式经济第一节企业筹资概述三、筹资的种类权益筹资发行股票吸收直接投资内部筹资构成企业所有者权益风险小成本高

1.按照资金来源渠道不同分为：第一节企业筹资概述三、筹资的种类

1.按照资金来源渠道不同分为：负债筹资发行债券银行借款融资租赁商业信用构成企业负债风险大成本小第一节企业筹资概述三、筹资的种类2.按照是否通过金融机构分为：（1）直接筹资：①供求双方直接投资融资②方式：商业票据、股票、债券等③优点：速度快、使用效益高④缺点：限制多、受金融市场发达程度制约（2）间接筹资①通过中介机构②方式：向银行借款等③优点：灵活便利、规模经济④缺点：筹资成本高第一节企业筹资概述三、筹资的种类3.按照使用期限的长短分为：短期资金

商业信用银行短期借款长期资金

吸收投资发行股票发行债券直接借款融资租赁内部积累第一节企业筹资概述四、筹资渠道与方式１．筹资渠道银行信贷资金

其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金第一节企业筹资概述四、筹资渠道与方式２．筹资方式吸收直接投资

发行股票利用留存收益向银行借款

利用商业信用发行公司债券融资租赁第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。1.吸收投资的种类国家投资法人投资个人投资第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资现金投资实物资产无形资产非现金投资2.出资方式第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资3.吸收投资的程序确定吸收投资所需的资金数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议共享投资利润第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资4.吸收投资的优缺点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。容易分散企业控制权第二节权益资金的筹集二、股票筹资是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。股票：第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类普通股:股东权利优先股:股东权利经营管理权

分享盈余权

剩余财产要求权

优先认股权

优先获得股利

优先分配剩余财产

1）按股东权利和义务的不同第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类2）股票按票面有无记名记名股票无记名股票票面上载有股东姓名将股东姓名记入公司股东名册股东具备股票和股权手册才能领取股利股票的转让、继承要办理过户手续。票面上不记载股东姓名股票的转让、继承无需办理过户手续第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类3）股票按票面是否表明金额面值股票无面值股票在票面上标明每张股票的金额数量不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。备注:我国公司法规定，股票必须标明面值第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类主体不同国家股法人股个人股外资股第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类5）股票按发行时间的先后顺序始发股新发股公司设立时发行的股票公司增资时发行的股票第二节权益资金的筹集二、股票筹资2．股票的价值、价格1）股票价值票面价值账面价值清算价值市场价值股票上标明的票面金额是股票包含的实际资产价值清算时股票每股所代表的实际价值市场交易价格第二节权益资金的筹集二、股票筹资2．股票的价值、价格2）股票价格发行价格交易价格第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行1）股票发行的有关规定:（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等（2）股票发行，实行公开、公平、公正的原则（3）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行2）发行程序公司设立发行始发股的程序如下：公司做出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；提出募集股份申请；有关机构进行审核；签署承销协议；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；认股人招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理设立登记，交割股票。第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行3）股票发行方式、销售方式和发行价格发行销售方式:自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。第二节权益资金的筹集二、股票筹资委托承销方式委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。第二节权益资金的筹集二、股票筹资包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。第二节权益资金的筹集二、股票筹资股票的发行价格股票发行价格（一）等价（二）时价（三）中间价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。我国《公司法》规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。

第二节权益资金的筹集二、股票筹资４．普通股票筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。第三节负债资金筹资一、银行借款１．银行借款的种类1）按借款期限短期借款:≤1年中期借款：１年以上，５年以下长期借款:＞５年第三节负债资金筹资一、银行借款１．银行借款的种类2）按借款条件信用借款:无担保担保借款:以特定的抵押品作担保的贷款。票据贴现:以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。

3）按提供贷款的机构分政策性银行借款、商业银行借款第三节负债资金筹资一、银行借款２．银行借款筹资的程序企业提出借款申请银行审查借款申请银企签订借款合同企业取得借款企业还本付息第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（1）信贷额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。

（2）周转信贷协定:周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用60万元，使用期平均为6个月，贷款的年利率是12%。承诺费是0.5%。要求：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：60×12%×1/2＋60×0.5%×1/2＋40×0.5%＝3.95万元如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：80×12%×9/12＋80×0.5%×3/12＋20×0.5%

如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：60×12%×1/2+40×0.5%×1/2第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（3）补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（3）补偿性余额：例：某企业向银行借款100万元，年利率是5%，银行要求补偿性余额20%，银行规定的存款年利率为2％。要求：计算企业实际负担的年利率。答案：实际利率＝(100×5%－100×20%×2%)/(100－100×20%)＝5.75%第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（４）借款抵押

（５）偿还方式:包括到期一次还本付息和贷款期内定期等额偿还两种方式。４．借款利息的支付方式

1）利随本清法

2）贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。第三节负债资金筹资一、银行借款某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200万元—20万元)，该项贷款的实际利率为：第三节负债资金筹资一、银行借款５．银行借款筹资的优缺点优点缺点借款筹资速度快；筹资风险较高；借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；借款弹性较大；财务杠杆作用。筹资数量有限。第三节负债资金筹资二、发行公司债券１．债券的含义与特征债券:是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券与普通股的区别：

※债券是债务凭证，股票是一种债权

※

债券支付的是利息，股票支付的股利

※

债券的风险小，股票风险大

※

债券是有期限的，股票是无限期的

※

债券是属于公司的债务第三节负债资金筹资二、发行公司债券2.债券的基本要素债券的面值债券的期限债券的利率债券的价格债券到期时偿还债务的金额到期一次或分期还本或付息固定或浮动年利率等价、溢价或折价第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类1)按有无抵押担保分类信用债券抵押债券担保债券无担保债券：没有抵押品或担保人附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权以一定抵押品作抵押由一定保证人作担保第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类2)按债券上是否记有持券人的姓名或名称记名债券无记名债券3)按能否转换为公司股票记名债券无记名债券一定时期按既定条件转换为本公司股票第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类4)按是否参与公司盈余分配参加公司债券不参加公司债券外加按规定参加公司盈余分配5)按利率不同固定利率债券非固定利率债券第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类6)按能否上市7)按照偿还方式上市债券非上市债券到期一次债券分期债券到期日一次集中清偿本金分期、分批偿还的债券本金第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类8)按照其他特征收益公司债券附认股权债券附属信用债券只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券第三节负债资金筹资二、发行公司债券4.发行债券的资格和条件发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司第三节负债资金筹资二、发行公司债券

2)发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的。（2）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。第三节负债资金筹资二、发行公司债券5.发行债券的程序作出发行债券的决议或决定发行债券的申请和批准制定募集办法并予以公告募集借款第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券面额F（二）债券利率i（三）市场利率K（四）债券期限n第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格债券估价的基本模型P——债券价格F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格债券的发行价格等价发行折价发行溢价发行票面利率=市场利率票面利率＜市场利率票面利率＞市场利率第三节负债资金筹资二、发行公司债券例：有一张面值是1000元，5年期的债券，票面利率是10%，市场利率是8%。共发行10000张，确定债券的发行价格。要求：（1）单利计息确定债券的发行价格和发行总额（2）一年复利一次债券的发行价格和发行总额（3）一年复利两次债券的发行价格和发行总额答案：（1）1000×[（1＋10%×5]×（P/F,8%,5)＝1020.9元发行总额＝1020.9×10000＝1020.9万元（2）1000×（P/F,8%,5）+1000×10%×(P/A,8%,5)＝1079.87元发行总额＝1079.87×10000＝1079.87万元（3）1000×5%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)第三节负债资金筹资二、发行公司债券7.债券的偿还到期偿还提前偿还形式:滞后偿还强制性赎回通知赎回选择性赎回转期：将较早到期的债券换成到期日较晚的债券转换：将债券按一定的条件转换成本公司的股票1)债券的偿还时间第三节负债资金筹资二、发行公司债券7.债券的偿还2)债券的付息利息率的确定付息频率付息方式固定利率浮动利率按年付息按半年付息按季付息按月付息到期一次付息现金方式息票方式第三节负债资金筹资二、发行公司债券8.债券筹资的优缺点优点缺点债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）可利用财务杠杆；限制条件较多；保障股东控制权；筹资数量有限。便于调整资本结构。第三节负债资金筹资三、融资租赁1.融资租赁的含义及特点概念:是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。特点:

（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。第三节负债资金筹资三、融资租赁

2.融资租赁的基本程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货与投保支付租金处理租赁期满的设备第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算1)构成资产买价租息购买价格运杂费途中保险费融资成本租赁手续费第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算

2)租金的支付方式(1)按支付时期的长短:年付、半年付、季付和月付。(2)按支付时期先后:先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。(3)按每期支付金额:等额支付和不等额支付两种。第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算

3)应付租金的计算:每期等额支付(1)后付租金

A=P/（P/A，i,n）(2)先付租金

A=P/[(P/A，i，n-1)+1]第三节负债资金筹资三、融资租赁4.融资租赁筹资的优缺点优点缺点迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。限制较少；免遭设备陈旧过时的风险；全部租金分期支付，降低。付款风险；租金税前扣除。第三节负债资金筹资四、利用商业信用商业信用:指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。

1.可利用的商业信用的形式赊购商品预收货款商业汇票第三节负债资金筹资四、利用商业信用2.商业信用条件①预收货款②延期付款，但早付款没有现金折扣③延期付款，但早付款可享受现金折扣，如“2/10,1/30,n/60”。现金折扣一般为发票金额的1%－5%之间。第三节负债资金筹资四、利用商业信用3.现金折扣成本的计算例:某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2％的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为：第三节负债资金筹资四、利用商业信用4.商业信用融资的优缺点优点缺点便利

时间短；如放弃现金折扣，资金成本较高。限制较少；成本低

【小结】主要筹资方式、筹资风险及其资本成本的比较比较基础筹资方式筹资风险资本成本1.普通股和长期负债筹资比较普通股筹资小，（股利视经营需要和盈利情况而定）高，（投资风险高，报酬高，不抵税，发行费用高）长期负债筹资大，（有固定的到期还本付息压力）低，（抵税，投资风险小，利率较低）2.长期负债和短期负债比较长期负债小，（归还期长，可作长期安排）高，（利率一般高于短期负债）短期负债大，（短期要足够资金还本付息）低，（利率一般低于长期负债）3.长期债券和长期借款比较长期债券大，（协商改善筹资条件可能性很小）高，（利率高，发行费用高）长期借款小，（可与银行直接协商改善筹资条件）低，（利率一般低于债券，直接筹资费用低）4.长期借款和短期借款比较长期借款小，（归还期长可作长期安排）高，（利率通常高于短期借款，注意特殊情况）短期借款大，（短期偿还，如附带条件风险加剧）低，（利率通常低于长期借款，注意特殊情况）Thanks财务管理FinancialManagement第五章资金成本与资本结构资本成本的概念及计算杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义决策方法知识要点第一节资金成本一、资金成本概述资金成本●筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的各种费用。●

用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价。

概述

是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。

第一节资金成本一、资金成本概述资金成本的作用1、资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。

2、资金成本是评价投资项目，比较投资的重要经济标准

3、资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。第一节资金成本二、资金成本的计算综合资金成本边际资金成本个别资金成本资金成本银行借款成本债券成本优先股成本留存收益成本普通股成本第一节资金成本二、资金成本的计算个别资金成本1、银行借款成本公式K1=[I(1-T)]/[L(1-f)]=[i×L×(1-T)]/[L(1-f)]K1为银行借款成本；I为银行借款年利息L为银行借款筹资总额；T为所得税税率i为银行借款利息率；f为银行借款筹资费率

注：一般情况下，银行借款筹资费用数额甚微，可以忽略不计，则公式可以简化为：K1=i(1-T)概念指借款利息和筹资费用第一节资金成本二、资金成本的计算个别资金成本2、债券成本公式概念指债券利息和筹资费用Kb=I(1-T)/B0(1-f)=B×i×(1-T)/B0(1-f)

Kb为债券成本；I为债券每年支付的利息B为债券面值；f为债券筹资费率B0为债券筹资额；i为债券票面利息率第一节资金成本二、资金成本的计算个别资金成本3、优先股成本公式

KP=D/P0(1-f)KP为优先股成本；D为优先股每年的股利P0为发行优先股总额；f为优先股筹资费率。第一节资金成本二、资金成本的计算个别资金成本4、普通股成本公式Ks=D1/[V0(1-f)]+gKs为普通股成本；D1为第一年的股利

V0为普通股金额；按发行价计算；f为普通股筹资费率。第一节资金成本二、资金成本的计算个别资金成本5、留存收益成本公式KE=D1/V0+gKe为留存收益成本；其他符号含义与普通股成本计算公式相同。

第一节资金成本二、资金成本的计算综合资金成本公式KW为综合资金成本；WJ为第j种资金占总资金的比重；KJ为第j种资金的成本。概念企业全部资金的总成本。KW=∑WJKJ第一节资金成本二、资金成本的计算边际资金成本步骤概念指资金每增加一个单位而增加的成本。1．计算筹资突破点2、计算边际资金成本筹资突破点=可用某一特点成本率筹集到的某种资金额该种资金在资本结构中所占比重第二节杠杆原理一、杠杆效应的含义

指借助于杠杆，在选取适当的支持点后，在杠杆的一端施加一定的作用力，会在杠杆的另一端产生放大了的作用力，以推动较重物体这一原理。

杠杆效应：三种形式

经营杠杆

财务杠杆

复合杠杆

第二节杠杆原理二、成本习性、边际贡献和息税前利润成本习性1、概念：指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。2、分类：

混合成本

变动成本

固定成本指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。半变动成本、半固定成本第二节杠杆原理二、成本习性、边际贡献和息税前利润成本习性3、总成本习性模型y=a+bxy为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产量

若能求出公式中a和b的值，就可以利用这个直线方程进行成本预测、成本决策和其它短期决策。注第二节杠杆原理二、成本习性、边际贡献和息税前利润边际贡献1、概念：指销售收入减去变动成本后的差额，这是一个十分有用的指标。M为边际贡献；p为销售价格；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。

2、公式：M＝px-bx=(p-b)x=mx第二节杠杆原理二、成本习性、边际贡献和息税前利润息税前利润1、概念：指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。EBIT为息税前利润；a为固定成本。2、公式：EBIT=px-bx-a=(pb)x-a=M-a第二节杠杆原理三、经营杠杆1、概念：指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率在于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。2、公式：DOL＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润；△EBIT为息税前利润的变动额；Q为变动前的销售量；△Q为销售量的变动数。第二节杠杆原理三、经营杠杆3、经营杠杆与经营风险的关系

在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润或DOL=M/EBIT第二节杠杆原理四、财务杠杆1、概念：指由于固定费用的存在而导致每股利润变动率大于税息前利润变动率的杠杆效应。2、公式：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率息税前利润变动率或DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润。

第二节杠杆原理四、财务杠杆

3、财务杠杆与财务风险的关系财务杠杆系数越大，财务杠杆利益就越大，财务风险也越大；反之，财务杠杆系数越小，财务杠杆利益就越小，财务风险也越小。第二节杠杆原理五、复合杠杆1、概念：指这种固定成本和固定财务费的共同存在而导致每利润的变动率在大于产销量变动率的杠杆效应。

2、公式：DTL＝DOL×DFL（△Q/Q）DTL为复合杠杆系数。

第二节杠杆原理五、复合杠杆3、复合杠杆与企业风险的关系

在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险就越大，复合杠杆系数越小，企业风险越小。第三节资金结构一、资金结构的概念资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构是企业筹资决策的核心问题。

资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比例。

第三节资金结构二、影响资金结构的因素1．企业资产结构2．企业的增长速度3．企业产品的销售情况4．企业管理人员的态度5．贷款人和信用评级机构的态度6．税收因素7．利率水平的变动趋势第三节资金结构三、最佳资金结构指企业在一定时期内，使综合资金成本最低，企业价值最大时的资金结构。①有利于最大限度的增加所有者财富，能使企业价值最大化；②企业综合资金成本最低；③资产保持适宜的流动，并使资金结构具有弹性。1、概念：2、公式：第三节资金结构四、最佳资金结构的确定1、比较资金成本法

指企业在筹资决策中，若有多个不同的资金结构筹资备选方案，通过对不同方案加权资金成本的计算比较，确定加权资金成本最低的资金结构为最佳的方案。原始资金结构决策追加资金结构决策第三节资金结构四、最佳资金结构的确定2、每股利润分析法又称无差别点法是指两种筹资方案下，每股利润相同时的息税前利润点，在这一点上两种方案的每股利润都一样，高于此点，有负债或高负债有利，低于此点，无负债或低负债有利。步骤（1）计算无差异点利润（2）根据企业经营利润水平，选择采用何种方案第三节资金结构四、最佳资金结构的确定计算无差异点利润：[（EBIT-I1）（1-T）-D1]/N1

＝[（EBIT-I2）（1-T）-D2]/N2EBIT为每股利润无差异点处的息税前利润；I1、I2为两种筹资方式下的年利息；D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利；N1、N2为两种筹资方式下流通在外的普通股股数；T为所得税税率。Thanks财务管理FinancialManagement第六章项目投资管理现金流量估算投资回收期投资利润率净现值现值指数内含收益率知识要点第一节项目投资及其分类一、项目投资概述概念是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（1）金额大（2）影响时间长（3）变现能力差（4）风险大（5）不经常发生2．项目投资的特点:第一节项目投资及其分类一、项目投资概述3．投资项目的分类新建项目更新改造纯固定资产投资完整工业投资4．项目投资的程序提出评价决策执行再评价第一节项目投资及其分类一、项目投资概述5.项目投资的目的及应考虑的问题1)投资的目的扩大生产经营规模进行产品开发和技术开发降低产品成本第一节项目投资及其分类二、项目投资计算期的构成1.概念:项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。2.计算

项目计算期=建设期+生产经营期建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。第一节项目投资及其分类三、项目投资资金构成内容1．原始投资额:指投资项目所需现实资金的总和，包括建设期投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资开办费投资注意：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息2．投资总额：指投资项目最终占用资金的总和投资总额=原始总投资+资本化利息第一节项目投资及其分类四、项目投资资金的投入方式：一次投入和分次投入例：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。根据上述资料可计算该项目有关指标如下：(1)固定资产原值=100+6=106(万元)(2)投产第一年的流动资金需用额=30—15=15(万元)首次流动资金投资额=15—0=15(万元)投产第二年的流动资金需用额=40—20=20(万元)投产第二年的流动资金投资额=20—15=5(万元)流动资金投资合计=15+5=20(万元)(3)建设投资额=100+10=110(万元)(4)原始总投资额=110+20=130(万元)(5)投资总额=130+6=136(万元)第二节现金流量的内容及估算一、现金流量现金流量:指一个投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。在理解现金流量的概念时，要把握以下几个要点：第一，投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的；第二，现金流量是指“增量”现金流量；第三，这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。第四，区分相关成本和非相关成本第五，不要忽视机会成本第六，要考虑投资方案对公司其他部门的影响第二节现金流量的内容及估算二、确定现金流量的假设1.投资项目的类型假设2.财务可行性分析假设3.全投资假设4.建设期投入全部资金假设5.经营期与折旧年限一致假设6.时点指标假设7.确定性假设。第二节现金流量的内容及估算三、现金流量的内容1．现金流入的内容营业收入:收付实现制确认终结点回收的固定资产残值终结点回收的流动资金第二节现金流量的内容及估算三、现金流量的内容2.现金流出量内容

建设投资

垫付的流动资金

付现的营运成本

支付的各项税款

不包括利息一般假定发生在建设期末第二节现金流量的内容及估算四、现金流量的估算1.现金流入量的估算营业现金收入的估算回收固定资产余值的估算回收流动资金的估算其他现金流入量估算第二节现金流量的内容及估算四、现金流量的估算建设投资的估算流动资金投资的估算经营成本的估算各项税款的估算2.现金流出量的估算第二节现金流量的内容及估算四、现金流量的估算建设期经营期0SN初始现金流量：固定资产投资经营现金流量：营业收入终结点现金流量：固定资产变观（残值）收入回收的流动资产投资其他-付现成本-所得税=净利润+折旧固定资产等的可变现收入其他流动资产投资现金流量计算图示第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算1.净现金流量的含义（NetCashFlow缩写为NCF）:指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。

2．净现金流量的特征

第一，无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量；第二，建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正值。第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算3．净现金流量计算建设期某年的净现金流量=－该年发生的原始投资额经营期某年净现金流量=销售收入-付现成本－所得税

=销售收入－(销货成本－折旧)－所得税

=净利润+折旧第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算

例题甲乙单位：元初始投资1000012000垫支营运资金—3000使用寿命5年5年残值—2000年销售收入60008000年付现成本第一年20003000

第二年20003400

第三年20003800

第四年20004200

第五年20004600所得税率40%第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算

012345

初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元）乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）2.计算甲、乙方案营业现金流量3.计算投资项目现金流量步骤第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算54321600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020008008008008008001200120012001200120032003200320032003200现金流量税后净利所得税税前利润折旧付现成本销售收入2.甲方案营业现金流量单位：元第二节现金流量的内容及估算五、净现金流量的计算54321800080008000800080004600420038003400300020002000200020002000