借鉴基金选时 剖析选股思路

借鉴基金选时剖析选股思路

借鉴基金选时

剖析选股思路两大投资哲学选时选股选时“选时”普遍的做法是在股指上升初始阶段的某个预定点位买入，然后等到股指上升到一定阻力位时再卖出。波段操作需要择时而进，需要更好的对市场的运行趋势与投资者心理及偏好的把握，难度较大。理念：强调“没有坏的股票，只有坏的操作”选时A股市场行情长期牛势中国经济的持续稳定增长，企业利润的改善将不断降低公司的估值水平而股改后公司治理结构的改善也将不断提升公司的投资价值。对于下半年结构性牛市短期窄幅调整仍将一段时间内继续市场下调较深，将是介入良机。把握基金投资的黄金时期选股“选股”重视对企业价值的研究。寻找价值被低估的股票，精选个股,并长期持有。理念：强调“好企业应有好股价”。好的股票总会有好的表现，只是需要等待。选股巴菲特的价值投资法，寻找长期获利、持续经营且价格被低估的股票，然后长期持有，直到有充分理由才卖掉。股改后业绩释放，A股市场的两极分化日益严重，二元结构的形成基金选时投资

经典回顾

灵活配置业绩表现（成立~2006.8.31）060331仓位73%060630仓位63%050630仓位72%050331仓位50%06-08-31基金净值：1.5701

累计净值：1.7201晨星评级:至06-08-31

★★★★★ 1年期

★★★★★

2年期灵活配置基金案例成功选时案例（2005年）自2005.3.31，上证综指1180点，预计股市将一路下跌，灵活配置仅配置了50%的股票；事实如预期。A股市场继续熊市预期，并下挫到近年股市最低点：998点（6月6日）；在股市一片悲观声中，灵活配置基金却预测市场继续下跌空间不大，因此主动增加股票配置，到2005.6.30股票仓位已经达到72%，几近满仓（仓位上限75%）；宝康灵活配置成功实现了对大市转折点研判，波段操作，抄底A股市场，为投资者获得高额回报。当年7月，股市在短暂调整后便一路开始上扬，牛头显现。灵活配置基金案例成功选时案例（2006年）2006.3.31，此时上证综指1298点，股票基金维持满仓73%状况，股市最高达到6月初的1680点左右。2006.6.30,考虑到今后股市将会出现调整行情，因此灵活配置基金将股票仓位降至63%。事实证明，从6.30至今，股市基本在1550~1750附近震荡。期间如果考虑中行上市虚增指数因素，实际上证综指最高在1700左右。灵活配置在1680点位附近成功减仓，系明智之举。成功的选时操作，宝康灵活配置基金在晨星开放式基金业绩排行榜评级中获评两年五星级“★★★★★”和一年五星级“★★★★★”（2006年9月8日）宝康消费品业绩表现（成立~2006.8.31）031231仓位60%至11月底仓位30%基金风险标准差14.56%夏普比率2.5406-08-31基金净值：1.5791

累计净值：1.7491晨星评级:至06-08-31

★★★ 1年期

★★★★

2年期成功选时自2003年7月成立直到11月底，市场向下调整的趋势明显，宝康消费品成功研判大市，轻仓入市，等待市场反转行情。至12月初，上升势头已经确立，宝康消费品开始大举建仓，此后股市一路上扬，高歌猛进至1783点（自2002年至今股市的最高点位）。时间上证综指点位备注2003.7.151526成立日2003.11.141307年度最低点2003.121380附近消费品开始大举建仓2004.4.7178302年至今最高点基金选股投资

经典回顾

投资经典之贵州茅台（2003年）该股票自2001年7月上市以来便一直处在熊市中，自2003年9月以来股价稳步上升，涨幅在700％，优异的业绩是其股价上涨的支撑，已被众多机构投资者认同，宝康消费品基金是该股票的“发现者”历年业绩：截至2006年3月持有贵州茅台的基金有60多只， 占其流通股本的57％。时间每股收益(元)2005-12-31年报2.372004-12-31年报2.092003-12-31年报1.942002-12-31年报1.372001-12-31年报1.31投资经典之贵州茅台（2003年）华宝兴业对“贵州茅台”的基础分析报告完成时间：2003年四季度独特的酿造工艺使茅台酒有“国酒”之美誉，品牌知名度较高，酿造的地域性决定了生产垄断、低生产成本高毛利率、高附加值和抗拒通胀的优良属性;在IPO之后，公司开始大量生产基酒，预计在05年之后商品酒产量将有所释放，届时市场供求关系如没有发生变化，业绩将大幅度提升，07－08年业绩将较目前水平翻番。茅台酒的出厂价格一直以来与“国酒”的地位不相称，虽有多次调价，但售价一直低于“五粮液”等其他高档白酒，未来有进一步提价的空间，而每一次提价都将大幅度提高业绩，具有优良的抗拒通胀的属性;白酒征税体制改革都不会对茅台造成实质性影响;作为典型的消费品公司，公司具有较低的PE和较好的成长性，目前股价严重低估，应该给予25倍的PE结论（2003Q4）：强烈买入投资经典之贵州茅台（2003年）投资经典之贵州茅台（2003年）2003年年度报告十大重仓股序号

名称股票数量（股）

期末市值（元）

市值占基金净值比例（%）1贵州茅台3,074,30278,087,270.805.10352佛山照明6,468,89177,497,314.185.0653雅戈尔7,070,03164,478,682.724.21414伊利股份4,740,66756,082,090.613.66535上海汽车3,093,25242,594,080.042.78386申能股份2,776,00040,168,720.002.62537万科Ａ5,014,37632,794,019.042.14338上海机场2,933,44929,275,821.021.91349格力电器3,101,36827,509,134.161.797910五粮液2,417,31827,049,788.421.7679投资经典之G伊利（2005年）投资经典之G伊利（2005年）2004年第四季度，伊利公司内部多事之秋，前董事长郑俊怀东窗事发，伊利股价连续大跌，最高从10月25日83.04元，跌至12月22日最低51.87元，下跌37.5%。消费品也在四季度大量减持，伊利已不在十大重仓股之列。消费品再度大量增持。在和伊利高管充分沟通后，伊利基本面没有变化，企业仍然中国乳业龙头，发展势头强劲。2005年初即开始重新大量增持。2005一季度报告显示，消费品增持伊利股份至346万股，列十大重仓股第四位。从2005年1月4日到3月31日，伊利股价从53元（复权后，下同），涨到79元，一个季度上涨49%。到年底更是上涨到94元，涨幅70.9%。而同期上证综指从1273点跌至1161点，下跌8.6%。投资经典之G伊利（2005年）2005一季度报告十大重仓股序号

名称股票数量（股）

期末市值（元）

市值占基金净值比例（%）1贵州茅台2,164,000.00104,110,040.007.63172格力电器6,934,600.0062,411,400.004.5753雅戈尔10,457,076.0058,768,767.124.3084伊利股份3,460,000.0044,357,200.003.25165广州控股5,337,459.0043,019,919.543.15356金地集团3,957,400.0038,742,946.002.847福建高速4,498,722.0037,339,392.602.73718上海机场2,140,115.0035,311,897.502.58859长江电力4,000,000.0034,600,000.002.536310招商银行3,364,090.0029,099,378.502.1331动力组合业绩表现（成立~2006.8.31）06-08-31基金净值：1.4960

累计净值：1.5360晨星评级:至06-08-31 -- 1年期投资经典之G万华（2005—2006）投资经典之G万华（2005—2006）动力组合基金成立后，重仓坚定买入的第一支股票。2005年11月动力组合G万华买入价格约为9元（上图为向前复权），至9月15日股价为15.2元，上涨69%。投资经典之G万华（2005—2006）G万华坚定的持有者。05年底06年初市场（包括众多机构投资者）对G万华未来赢利能力比较悲观。05年主导产品MDI价格下降了40%~50%；国际大厂纷纷计划在中国扩张产能；部分机构投资者片面的将G万华在宁波子公司的股权激励当作利空我们对G万华的赢利增长前景充满信心经过长时间研究和跟踪判断，认为G万华企业质地异常优秀，具有充分竞争力；主导产品价格的下降属于市场波动；充分认识到作为技术推动型企业，人才对企业的重要性。股权激励方案是为利好消息。多策略业绩表现（成立~2006.8.31）06-08-31基金净值：1.2888

累计净值：1.4088晨星评级:至06-08-31

★★ 1年期

★★

2年期借鉴基金行业配置

寻找投资组合

经济永恒推动力品牌消费及服务类：白酒（G茅台，五粮液），乳制品（G伊利），家用电器（G格力），杏仁露行业、调味品行业说明:十一五”规划的重要核心在于提升消费在经济增长中的地位，消费将成为未来拉动经济的主导性因素。06年居民收入个税起征点的提高将进一步刺激消费；2003年我国人均GDP已经突破了1000美元。未来人均GDP在迈向3000美元时，居民的消费倾向将发生重大变化，品牌消费倾向不可逆转；企业发展永远的动力——创新自主创新的科技类：机械（桂柳工，三一重工，山推股份）、新材料（G新材料）、军工企业（G西飞，洪都航空）、装载机和推土机、船舶设备及相关设备行业、数控机床行业说明：部分科技企业拥有了自主创新能力初步显露全球竞争能力政府相关财税政策鼓励企业创新，如允许企业按当年发生的研发费用的150%抵扣应纳税所得额。股权时代永恒的主题——购并购并类：拥有独特资源和竞争优势的企业将成为购并的首选。G冀东，民生银行，中化说明：现阶段，大股东注入资产和外资购并是其最主要的表现形式。一些有着大集团背景的上市公司将受到关注近年来外资看好中国经济，纷纷出手国内上市公司。未来，购并的主题亦会向要约收购、敌意收购等方向发展。永远无法满足的需求——稀缺资源稀缺资源类：石油化工（中石化），矿产（G厦钨、G宝钛），地产（G万科、G金地），银行（G招行、中国银行）说明：资源的深化利用存在内生增长空间关注平台稀缺且含有增值服务竞争优势关注具有一体化深加工优势的企业国家政策重点扶持——农产品农产品价格上涨带动的机会：拥有种子（华冠）、土地、水面、渠道等资源类公司理应受到关注。说明：国家政策重点扶持和补贴近期，巴菲特和罗杰斯纷纷看好农产品，国际农产品价格在基金的炒作下有可能再度上涨，价格上涨带动农业生产资源（土地、水面等）价值的重新认识新股套利——IPO申购IPO申购的套利机会：保利地产、中行、工行等说明：新股神话短期仍将延续近期IPO的数家公司上市首日都有着巨大涨幅，这无疑将吸引更多的资金进行套利。粗略估算，每家新股的收益率大致在千分之四左右参考基金重仓股

挖掘牛股

动力组合基金重仓股及看好因素序号股票代码

名称股票数量（股）

期末市值（元）

市值占基金净值比例（%）看好因素1600383金地集团1,925,00016,497,250.006.6668%土地资源，创新的管理模式2600009G沪机场800,00011,528,000.004.6587%估值水平低，垄断性行业长期稳定增长3000002G万科Ａ2,000,00011,300,000.004.5665% 地产蓝筹，受益于行业整合4600519G茅台220,00010,436,800.004.2177%垄断性5000069 G华侨城900,00010,359,000.004.1862%形成了特殊的商业模式，具备了超越竞争对手的价值创造能力动力组合基金2006二季度报告前五大重仓股宝康消费品基金重仓股及看好因素序号股票代码

名称股票数量（股）

期末市值（元）

市值占基金净值比例（%）看好因素1600519G茅台3,150,000149,436,000.007.1035垄断性2600887G伊利5,546,598126,406,968.426.0088行业整合中胜出3600036G招行14,000,000107,940,000.005.1310估值低，H股定价带动A股4600383金地集团10,035,70086,005,949.004.0883土地资源，创新的管理模式5000858G五粮液5,000,00072,700,000.003.4558产品结构调整宝康消费品基金2006二季度报告前五大重仓股灵活配置基金重仓股及看好因素序号股票代码名称股票数量（股）

期末市值（元）

市值占基金净值比例（%）看好因素1