财务管理（上篇共上中下3篇）

普通高等教育“十三五”规划教材财务管理主编梁丽萍第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章筹资管理第五章资本成本与资本结构决策第六章投资管理第七章营运资本管理第八章收益分配管理第九章互联网理财财务管理常用系数表目录CONTENTS第一章总论1、理解财务管理的概念，掌握财务管理的内容；2、掌握关于财务管理目标理论的各种观点及选择；3、熟悉财务管理的环境及环节；4、了解财务管理体制。学习目标第一节财务管理概念财务管理是企业管理的重要组成部分，研究的核心问题是资产定价与资源配置效率。作为一种价值管理，财务管理在研究资源配置时需要借助于其他学科，诸如数学、计量经济学、运筹学、会计学等的各种分析工具和概念，搜集各种必要的信息，以便在不确定的条件下选择最优方案。第一节财务管理概念（一）财务与财务管理一、财务管理的含义财务是关于资本的科学，财务与资本运作和管理密不可分；财务是关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学。财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。它是企业管理的一个重要组成部分，与金融学、投资学共同构成了现代财务学。作为一种价值管理，财务管理研究的核心问题是资产的定价和资源配置的效率。第一节财务管理概念（二）财务活动一、财务管理的含义1、企业筹资引起的财务活动2、企业投资引起的财务活动3、企业经营引起的财务活动4、企业分配引起的财务活动第一节财务管理概念（三）财务关系一、财务管理的含义1、企业与所有者之间的财务关系2、企业与债权人之间的财务关系3、企业与债务人之间的财务关系4、企业与税务机关之间的财务关系5、企业内部各单位之间的财务关系6、企业与职工之间的财务关系第一节财务管理概念（四）财务管理的特点一、财务管理的含义1、综合性2、广泛性3、及时性第一节财务管理概念现代财务管理是一门新兴的学科，在国外的发展也不过100年左右的时间。财务管理是伴随着企业的产生而产生的。我国财务管理理论的发展大体经历了如下四个阶段。二、财务管理理论的发展（一）20世纪上半叶财务管理的发展（二）20世纪50-70年代财务管理的发展（三）20世纪80-90年代财务管理的发展（四）20世纪90年代以后财务管理的发展第二节财务管理目标任何一种财务管理目标的出现，都是一定的政治、经济环境的产物，随着环境因素的变化，财务管理目标也可能会发生变化。财务管理目标是由不同层次的系列目标所组成的目标。财务管理目标可以划分为若干层次，财务管理目标是企业目标、分部目标和具体目标三个层次体系。多元性是指财务管理目标不是单一的，而是适应多因素变化的综合目标群。一、财务管理目标的特点第二节财务管理目标独资企业（即个体企业）是指由单一业主创立和经营的经济实体。公司是指根据《中华人民共和国公司法》的规定设立的，有独立的法人财产，以营利为目的的企业法人。合伙企业是指由两个或两个以上合伙人按照协议投资，共同经营、共负盈亏的经济实体。二、财务管理的主体第二节财务管理目标企业生存的“土壤”是市场。企业在市场中生存下去的基本条件有两个：一是以收抵支；二是到期偿债。建立企业的目的是获利。从财务上看，盈利就是企业使资产获得超过其投资的回报。企业是在发展中求得生存的。企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量。三、企业的目标第二节财务管理目标四、企业财务管理的目标企业财务管理的目标作为价值理念，意味着财务决策的价值取向。不同的价值取向会产生不同的决策后果。理论上，财务管理目标至少有三种不同的表述。第二节财务管理目标（一）利润最大化四、企业财务管理的目标利润反映了企业在一定会计期间的经营成果，代表了企业新创造的价值。利润越多，说明企业财富增加得越多，越接近企业的目标。追求利润最大化，有利于企业加强技术与管理，促进资源的合理配置，提高企业整体效益。利润最大化作为企业财务管理目标的不足之处有：（1）利润是一个绝对数指标，它不能反映利润额与投资额之间的对比关系，缺乏不同投资额企业之间的横向可比性，因而也不能完整、全面地反映企业经济效益的高低。（2）利润是会计上的概念，它根据会计规范，只计算企业过去经营活动的业绩，未考虑货币时间价值，当投资与收入不在同一年度而需进行长期决策时，往往不能正确判断得失。（3）利润往往是对已发生的事件进行确认计算，而财务上往往对未来事件进行决策，会面临很多不确定因素。事实上，许多管理者将利润最大化作为企业的短期目标。第二节财务管理目标（二）每股收益最大化或资本净利率最大化四、企业财务管理的目标每股收益是净利与普通股股数之比，资本净利率是净利与资本额之比，这两个指标从相对数的角度反映了企业投资与获利的关系。这两个指标可以进行不同规模企业之间的比较，或进行同一企业不同时期的比较，以反映其经济效益的高低。这两个指标以实现的净利为对象计算，仍未考虑货币时间价值和风险大小，也不能避免企业的短期行为。事实上，许多投资者把每股利润最大化作为评价公司业绩最重要的指标。第二节财务管理目标（三）企业价值最大化四、企业财务管理的目标企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以表现为企业所能创造的未来的现金流量的现值。这一概念包含了资金的时间价值和风险价值两个方面。企业价值最大化也存在着一定的局限性：（1）企业价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司来说，股价的变动在一定程度上揭示了企业价值（或股东财富）的变化，但是，股价的变动是由多种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难准确反映企业的价值或股东的财富。（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在对企业进行评估时，受评估标准和方法的影响，很难做到客观准确。（3）近年来，随着上市公司的增多和企业的不断发展，企业价值最大化或股东财富最大化目标逐步为广大企业所接受。第二节财务管理目标（一）股东与经营者五、企业财务管理目标的冲突与协调1.经营者对股东目标的背离经营者的目标和股东不完全一致，经营者有可能会为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在以下两个方面。（1）道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败，他们的“身价”将下跌。他们不会做错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。（2）逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车，借口工作需要乱花股东的钱，蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损，等等。第二节财务管理目标（一）股东与经营者五、企业财务管理目标的冲突与协调2.协调经营者与股东矛盾的方法为了防止经营者背离股东的目标，可以采用以下两种方法。（1）监督。经营者背离股东目标的前提是双方的信息不对称，主要是经营者了解的信息比股东多。避免道德风险和逆向选择的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督，在经营者背离股东目标时，减少其各种形式的报酬，甚至解雇他们。（2）激励。防止经营者背离股东利益的另一种方法是采用激励措施，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。通常，股东同时采取监督和激励两种方法来协调与经营者的矛盾。监督成本、激励成本和偏离目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要寻求使三项之和最小的解决办法。第二节财务管理目标（二）股东与债权人五、企业财务管理目标的冲突与协调当公司向债权人借入资金后，二者也就形成了一种委托代理关系。债权人把资金借给公司，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息；公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目，二者的目标并不一致。债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入利率。债权人通常要考虑的因素包括公司现有资产的风险、预计公司新增资产的风险、公司现有的负债比率、公司未来的资本结构等。第二节财务管理目标（三）企业目标与社会责任五、企业财务管理目标的冲突与协调企业的目标和社会的目标（环境保护、清洁生产、绿色营销等）在许多方面是一致的。企业在追求自己的目标时，自然会使社会受益。例如，企业为了生存，必须要生产出符合顾客需要的产品，满足社会的需求；企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职工人数，解决社会的就业问题；企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会生产效率和公众的生活水平。股东只是社会的一部分人，他们在谋求自己利益的时候，不应当损害他人的利益。为此，国家颁布了一系列保护公众利益的法律，如《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国合同法》《中华人民共和国消费者权益保护法》和《中华人民共和国质量法》等，通过这些法律调节股东和社会公众的利益。第三节财务管理的内容（一）现金流转一、财务管理的对象建立一个新企业时，首先必须要解决两个问题：一是制订规划，明确经营的项目和规模；二是筹集必需的资金，作为最初的资本。没有资金，企业的规划无法实施，不能开始运营。企业建立后，现金变为经营用的各种资产，在运营中又陆续变为现金。在生产经营过程中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种流转过程称为现金流转。现金流转周而复始，不断循环，称为现金循环或资金循环。第三节财务管理的内容（二）现金流转不平衡一、财务管理的对象1.影响企业现金流转的内部原因（1）盈利企业的现金流转。盈利企业如不打算扩充规模，其现金流转一般比较顺畅。它在短期循环中的现金收支大体平衡，税后净利使企业现金有富余，长期循环中的折旧、撤销等也会积存现金。（2）亏损企业的现金流转。亏损企业的现金流转分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。（3）扩充企业的现金流转。任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。首先，应从企业内部筹集扩充项目所需现金。其次，当内部筹集的现金不能满足扩充需要时，可以从外部筹集。从外部筹集的现金，要承担资本成本，将来要还本付息、支付股利等，引起未来的现金流出。第三节财务管理的内容（二）现金流转不平衡一、财务管理的对象2.影响企业现金流转的外部原因除了企业本身盈亏和扩充项目之外，外部环境的变化也会影响企业的现金流转。具体包括以下四个方面：（1）市场的季节性变化。生产和销售的季节性变化使得采购和支付工资费用所需现金也发生季节性变化。（2）经济的波动。由于社会经济“冷”或“热”的波动直接影响着现金需求，所以也影响现金流转。（3）通货膨胀。通货膨胀会使企业遭遇现金短缺的困境，造成现金流转不平衡。（4）竞争。竞争会对企业的现金流转产生不利影响。价格竞争会使企业立即减少现金流入，而广告竞争会立即增加企业的现金流出。第三节财务管理的内容（一）财务预测二、财务管理的职能财务预测是指根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。财务预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据；可以预测财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；可以测算各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。财务预测的方法主要有定性预测法和定量预测法。定性预测法主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势做出预测的一种方法；定量预测法主要是根据变量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。第三节财务管理的内容（二）财务决策二、财务管理的职能财务决策是指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。财务决策是财务管理的核心，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。财务决策的方法主要有两类：一类是经验判断法，即根据决策者的经验来判断选择，常用的方法有淘汰法、排队法、归类法等；另一类是定量分析法，常用的方法有优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等。第三节财务管理的内容（三）财务计划二、财务管理的职能财务计划是指根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财务计划主要通过指标和表格，以货币形式反映在一定的计划期内企业生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的情况。确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等。财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。第三节财务管理的内容（四）财务控制二、财务管理的职能财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标和过程。财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种。第三节财务管理的内容（五）财务分析二、财务管理的职能财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统地分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。财务分析的方法通常有比较分析法、比率分析法、综合分析法等。财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行比对，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。财务考核与奖惩紧密联系，是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节。财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比进行考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。第三节财务管理的内容（一）企业筹资管理投资与筹资是密不可分的。筹资的要求是代价最低以及及时到位。筹资决策正是从这两方面对资本进行安排的。（二）企业投资管理财务管理必须根据企业经营和发展的目标，分析可供投资的各种机会，选择对企业发展最有利的某项投资或某组投资组合，并根据项目的进度，确定各阶段的投资计划。（三）营运资本管理一方面，企业应把培育知识资本作为财务管理工作的内生性要素来看待；另一方面，在运作资金时财务要有利于知识资本的培育，并将其作为最重要的财务管理战略。三、财务管理的内容财务管理作为企业管理的核心，关系到整个企业资源的获得和有效配置。为使企业创造更大的价值，财务决策必须渗透到可以计量的、增加企业价值的各个领域和环境中，因此，现代财务管理的内容变得十分广泛和复杂。从一般职能来看，财务管理内容主要分为企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理和收益（股利）分配管理四个模块。（四）收益（股利）分配管理股利分配是企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分。第四节财务管理原则财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活动共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。财务管理理论是从科学角度出发对财务管理进行研究的成果，通常包括假设、概念、原理和原则等。财务管理实务是指人们在财务管理工作中使用的原则、程序和方法。财务管理原则是财务管理理论和实务的结合部分。一、财务管理原则的特征（1）财务管理原则是财务假设、概念和原理的推论。（2）财务管理原则必须符合大量观察和事实，为多数人所接受。（3）财务管理原则是财务交易和财务决策的基础。（4）财务管理原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。第四节财务管理原则13421、自利行为原则自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下，人们会选择能对自己产生最大经济利益的行动。2、双方交易原则双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益做出决策时，另一方也会按照自己的经济利益进行决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。3、信号传递原则信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比企业的声明更有说服力。4、引导原则引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以依赖的榜样作为自己的引导。二、财务管理的主要原则（一）关于竞争环境的原则第四节财务管理原则13421、有价值的创意原则有价值的创意原则是指新创意能获得额外报酬。2、比较优势原则比较优势原则是指专长能创造价值。比较优势原则的依据是分工理论，分工能提高社会效率。3、期权原则期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。4、净增效益原则净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。二、财务管理的主要原则（二）关于创造价值的原则第四节财务管理原则13421、风险—报酬权衡原则风险—报酬权衡原则是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。2、投资分散化原则投资分散化原则是指不要把全部财富投资给一个公司，而要分散投资。3、期权原则资本市场是指证券买卖的市场。资本市场有效原则要求理财时注重市场对企业的估价。4、货币时间价值原则货币时间价值是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币时间价值原则是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。二、财务管理的主要原则（三）关于财务交易的原则第五节财务管理环境一财务管理环境的含义、特征和分类（一）财务管理环境的含义（二）财务管理环境的特征（三）财务管理环境的分类1、复杂性和不确定性1、按照环境的层次性分类2、动态性2、按照环境因素的相对稳定程度分类3、差异性3、按照环境因素的可控性分类财务管理环境是指能够对财务管理活动产生影响的各种因素的集合。按照系统论的观点，所谓环境，就是指被研究系统的外部和对被研究系统有影响作用的一切系统的综合。第五节财务管理环境（一）经济环境二、财务管理外部环境1.经济发展状况2.通货膨胀3.宏观经济政策4.经济发展周期5.市场类型第五节财务管理环境（二）法律环境二、财务管理外部环境财务管理的法律环境是指企业在和外部发生经济关系时所应遵循的各种法律、法规和规章（以下总称法规）。企业在其经营活动中，要和国家、其他企业或社会组织、企业职工或其他公民，国外的经济组织或个人发生经济关系。国家管理这些经济活动和经济关系的手段包括行政手段、经济手段和法律手段三种。在市场经济条件下，行政手段逐步减少，而经济手段，特别是法律手段日益增多，越来越多的经济关系和经济活动的准则用法律的28财务管理形式固定下来。同时，众多经济手段和必要的行政手段的使用，也必须逐步做到有法可依，从而转化为法律手段的具体形式，真正实现国民经济管理的法制化。企业的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，应当遵循有关的法律规范。法律既约束企业的非法经济行为，也为企业从事各种合法经济活动提供保障。第五节财务管理环境（三）文化环境二、财务管理外部环境1.专业文化对财务管理的影响2.社会文化差异对财务管理的影响（1）个体主义或集体主义的差异对财务管理的影响。（2）权力距离大小的差异对财务管理的影响。（3）不确定性规避程度的差异对财务管理的影响。（4）阳性特征或阴性特征的差异对财务管理的影响。第五节财务管理环境（四）金融环境二、财务管理外部环境1.金融市场按照不同的标准，金融市场可以分为以下几类。（1）货币市场和资本市场。（2）债务市场和股权市场。（3）发行市场和流通市场。（4）资金市场、外汇市场和黄金市场。（5）场内市场和场外市场。2.金融机构金融机构是从事金融业务的主要机构，在我国有银行与非银行金融机构两大类。3.金融工具金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从提供方转移到需求方。金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。第五节财务管理环境三、财务管理内部环境++--（一）企业整体财务管理水平财务管理水平是指企业内部的财务管理体系、规章制度、各项内部控制制度及财务管理人员的素质、经验、水平等。（二）财务决策者的素质财务决策者的素质是指决策者的专业水平、文化层次、经营管理的经验、知识面的广博程度、开拓进取精神和创新意识等综合素质。（三）企业的总体规模及结构企业总体规模包括企业资产规模及结构、企业资金规模及结构、企业资产规模与企业资金规模的适应性。企业总体规模即资产的总体规模，是指企业拥有的流动资产、长期投资、固定资产、无形及其他资产的总量，它代表了企业经济资源的总体实力。（四）企业文化企业活动是多种多样的，但都围绕企业营利和企业发展进行。因此，企业文化必须是围绕协调各种利益关系而建立起来的文化，必须是有利于企业基本宗旨的实现而建立起来的文化。企业文化的主要内容是核心价值观。企业内部财务管理环境是指企业内部对企业财务管理产生影响的各种因素。本章小结本章简单介绍了财务管理理论的发展过程。财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。企业的财务活动是指企业的资金运动，具体而言是指资金的筹集、资金的投放和资金的分配。资金在运动的过程中会与各方面发生各种经济利益关系，这种关系就是财务关系。财务管理的目标是使企业价值最大化。这里的价值是指企业全部财产的市场价值，体现和反映了企业未来潜在的获利能力。财务管理原则有三类：关于竞争环境的原则（包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则）；关于创造价值的原则（包括有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则和净增效益原则）；关于财务交易的原则（包括风险——报酬权衡原则、投资分散原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则）。财务管理的环境包括外部环境和内部环境。财务管理的外部环境包括经济环境、法律环境、文化环境和金融环境等。财务管理的内部环境包括企业整体财务管理水平、财务决策者素质、企业的总体规模及结构和企业文化。THANKSFORYOURWATCHING普通高等教育“十三五”规划教材财务管理主编梁丽萍第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章筹资管理第五章资本成本与资本结构决策第六章投资管理第七章营运资本管理第八章收益分配管理第九章互联网理财财务管理常用系数表目录CONTENTS第二章财务管理的价值观念1、理解并掌握时间价值的计算；2、理解风险和收益的含义；3、了解投资过程中风险与收益的关系；学习目标第一节资金时间价值（一）财务与财务管理一、资金时间价值概述资金时间价值是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。在市场经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量资金在不同时点上的价值量也不相等。如果将今天的1元钱存入银行，可以得到银行利息；如果把它用于投资，可以取得一定的利润。将今天的1元钱存入银行，如果1年后得到1.10元，那说明1元钱经过1年时间的投资增加了0.10元，这个增值额就是资金的时间价值。资金的时间价值有两种表现形式：一种是相对数形式，即资金的时间价值率，是指一定时期内一定量的资金增值额与本金的比率；另一种是绝对数形式，即资金的时间价值额，是指一定时期内一定量资金的增值额。从量的规定性来看，资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于竞争，市场经济中各部门投资的利润率趋于平均化，因此，资金的时间价值成为评价投资方案的基本标准。把资金的时间价值引入财务管理，主要是对资金的筹集、投放、使用和收回等活动从量上进行分析，是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。单利是指在规定的期限内，只就本金计算利息。单利是计算利息的一种方法，主要特点是对本金产生的利息不计息。单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。在单利计算中，经常使用以下符号：I代表利息；P代表现值；F代表终值；i代表每一利息期的利率（折现率）；n代表计算利息的期数。1.单利利息的计算单利利息是指在规定的期限内只就本金所计算的利息，而对规定的期限内所产生的利息不计算利息。其计算公式为：I=P×i×n2.单利终值的计算单利终值是指按单利计算的某一特定资金额在一定时期期末的本利和。其计算公式为：F=P×(1+i×n)3.单利现值的计算单利现值是指将以后某一特定时期的资金按单利折现为现在的价值，单利现值的计算是单利终值的逆运算。其计算公式为：第一节资金时间价值（一）单利的计算二、资金时间价值的计算复利是指在一定期间（如1年）内，按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，俗称利滚利。复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利息。1.复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。其计算公式为：式中的（1+i）n称为“复利终值系数”或“1元的复利终值”，表示现在的1元钱按一定的利率计算若干时期以后值多少钱，用符号（F/P,i,n）表示。复利终值系数也可以通过查阅复利终值系数表直接获得，该表见书后附表一。2.复利现值复利现值相当于原始本金，是指在今后某一特定时间收到或支付的一定款项，按折现率所计算的现在时点的价值。其计算公式为：即：第一节资金时间价值（二）复利的计算二、资金时间价值的计算年金是指在一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。年金有两个特点：一是每期相隔时间相同；二是每期收入或支出的金额相同。年金的形式多种多样，如租金、折旧、保险费、等额分期收款、等额分期付款、偿债基金等，都属于年金。年金按每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。其中普通年金应用最为广泛，其他几种年金均是在普通年金的基础上推算出来的。1.普通年金普通年金是指从第一年起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，也称后付年金。（1）普通年金终值的计算。普通年金终值是指每期期末收入或支出等额资金的复利终38财务管理值之和。其计算公式为：式中的称为“年金终值系数”，是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金终值，记为(F/A,i,n)，通过直接查阅年金终值系数表求得有关数值，该表见书后附表三。第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算（2）偿债基金的计算。偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某种债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。每次形成的等额准备金类似年金存款，同样可以获得按复利计算的利息，债务实际上等于年金终值。偿债基金的计算是年金终值的逆运算。其计算公式为：式中的称为“偿债基金系数”，记为(A/F,i,n)，可通过年金终值系数的倒数推算出来。上式也可写作：或第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算（3）普通年金现值的计算。年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为：式中的称为“年金现值系数”，是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，记为(P/A,i,n)，可通过直接查阅年金现值系数表求得有关数值，该表见书后附表四。（4）年资本回收额的计算。资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠的价值指标，是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中的称为“资本回收系数”，记为(A/P,i,n)，可通过年金现值系数的倒数推算出来。上式也可写作：或第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算2.即付年金即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的收付系列款项，也称先付年金、预付年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。（1）即付年金终值的计算。即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。n期即付年金与n期普通年金的付款次数相同，但n期即付年金比n期普通年金终值多计算一期利息，因此，在n期普通年金终值的基础上乘以(1+i)就是n期即付年金终值。其计算公式为：式中的称为“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数值减1所得的结果。通常记为[(P/A,i,n-1)+1]，通过查阅年金终值系数表得到(n-1)期的值，然后减去1便可得出对应的即付年金终值系数的值。第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算2.即付年金（2）即付年金现值的计算。n期即付年金现值与n期普通年金现值的期限相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。因此，在n期普通年金现值的基础上乘以(1+i)就是n期即付年金的现值。其计算公式为：式中的称为“即付年金现值系数”，它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数值加1所得的结果。通常记为

，通过查阅年金现值系数表得到(n-1)期的值，然后加1，便可得出对应的即付年金现值系数的值。即付年金现值公式可写为：或：第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算3.递延年金递延年金是指第一次收付款项发生时间与第一期无关，而是隔若干期（假设s期，s≥1）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。递延年金终值的大小与递延期无关，故其计算方法与普通年金终值相同。递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法：第二种方法：上述第一种方法是先计算出n期普通年金现值，然后减去前s期的普通年金现值，即得递延年金的现值；第二种方法是先将此递延年金视为（n-s）期普通年金，求出在第s期期末的现值，然后再折算为第零期的现值。第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算4.永续年金永续年金是指无期限等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。永续年金没有终止的时间，也就没有终值。通过普通年金现值可推导出永续年金现值的计算公式为：第一节资金时间价值（三）年金的计算二、资金时间价值的计算根据复利终值（或现值）的计算公式可得折现率（利息率）的计算公式为：若已知F、P、n，不用查表便可直接计算出折现率（利息率）。永续年金折现率（利息率）i的计算比较简单。若已知P、A，则根据公式P=A/i，即得i的计算公式为：普通年金折现率（利息率）i的计算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表。根据普通年金终值F和年金现值P的计算公式可推算出年金终值系数(F/A,i,n)和年金现值系数(P/A,i,n)的计算公式：根据已知的F、A，可求出F/A的值。通过查年金终值系数表，有可能在表内n期里找到等于F/A的系数值，只要读出该系数所在列的i值，即为所求的i。同理，根据已知的P、A，可求出P/A的值。通过查年金现值系数表，可求出i值。必要时可采用内插法。第一节资金时间价值（一）折现率的推算三、资金时间价值计算中的几个特殊问题利用年金现值系数表推算i的步骤：计算出P/A的值，设P/A=a。查普通年金现值系数表。沿着已知n所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的列相对应的利率便为所求的i值。若无法找到恰好等于a的系数值，就应在表中n所在的行上找与a最接近的两个左右临界系数值，设为β1、β2所对应的临界利率1i、2i，然后运用内插法计算。依据内插法，假定利率i同相关的系数在较小的范围内线性相关，因而可根据临界系数β1、β2和临界利率1i、2i，其计算公式为：第一节资金时间价值（一）折现率的推算三、资金时间价值计算中的几个特殊问题期间n的推算，其原理和步骤同折现率（利息率）的推算相类似。现以普通年金为例，说明在已知P、A、i的情况下，推算期间n的基本步骤：（1）计算出P/A的值，设P/A=a。（2）查普通年金现值系数表。沿着已知i所在的列纵向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的行相对应的n值便为所求的期间值。（3）若无法找到恰好等于a的系数值，就在该列查找与a最接近的两个上下临界系数值β1、β2及对应的临界期间n1、n2，然后运用内插法求n。其计算公式为：第一节资金时间价值（二）期间的推算三、资金时间价值计算中的几个特殊问题以上有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次。但实际上，复利的计息期不一定总是1年，也有可能是季度、月或日。在复利计算中，如按年复利计息，1年就是1个计息期；如按季复利计息，1季就是1个计息期，1年就有4个计息期；如按月复利计息，1月就是1个计息期，1年就有12个计息期。计息期越短，1年中按复利计息的次数就越多，利息额就会越大。这就需要明确三个概念：报价利率、计息期利率和有效年利率。第一节资金时间价值（三）报价利率、计息期利率和有效年利率三、资金时间价值计算中的几个特殊问题1.报价利率报价利率是指银行等金融机构提供的利率，也称为名义利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数），否则其意义是不完整的。2.计息期利率计息期利率是指借款人每期支付利息的利率。它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率，其计算公式为：当1年内复利几次时，实际得到的利率要比报价利率高。而且当报价利率一定的情况下，1年内复利次数越多，实际得到的利率就越高。第一节资金时间价值（三）报价利率、计息期利率和有效年利率三、资金时间价值计算中的几个特殊问题3.有效年利率有效年利率是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生的相同结果的年利率，也称等价年利率，即实际年利率。每年复利一次的年利率即为有效年利率（实际利率），其计算公式为：式中的r代表报价利率（名义利率），m代表复利次数，i代表有效年利率（实际利率）。第一节资金时间价值（三）报价利率、计息期利率和有效年利率三、资金时间价值计算中的几个特殊问题本金P的n期复利息等于：

I=F-P第一节资金时间价值（四）复利息三、资金时间价值计算中的几个特殊问题前面所讲的年金每次收入或支出的款项都是相等的。但在财务管理实践中，更多的情况是每次收入或支出的款项并不相等，而且经常需要计算这些不等额现金流量（现金流入量或现金流出量）的现值之和。假设：A0代表第0年年末的付款；A1代表第1年年末的付款；A2代表第2年年末的付款；……An代表第n年年末的付款。那么，不等额现金流量现值的计算如图2-1所示。第一节资金时间价值（五）不等额现金流量现值的计算三、资金时间价值计算中的几个特殊问题在年金和不等额现金流量混合情况下，能用年金计算现值的部分用年金计算，不能用年金计算的部分用复利公式计算，然后与年金计算部分相加，即可得出年金和不等额现金流量混合情况下的现值。第一节资金时间价值（六）年金和不等额现金流量混合情况下的现值计算三、资金时间价值计算中的几个特殊问题第二节风险分析（一）风险的含义“风险”一词，在近代生活中使用越来越频繁。《现代汉语词典》对“风险”进行了解释，认为风险是“可能发生的危险”，似乎风险是危险中的一种，是“危险”中“可能发生”的部分。人们在日常生活中讲的“风险”，实际上是指危险，意味着损失或失败，是一种不好的事情。一、风险的基本概念第二节风险分析（二）风险报酬企业财务和经营管理活动总是处于或大或小的风险之中。一般来说，高风险伴随着高收益，也伴随着高损失。因冒风险而得到的超过资金时间价值的报酬，称为风险报酬。这种报酬是企业因冒风险而得到的额外报酬。风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬，是用风险报酬率来表示的。如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求的或期望的投资报酬率便是资金时间价值（无风险报酬率）与风险报酬率之和。即：

假定资金时间价值为5%，某项投资期望投资报酬率为15%，如果不考虑通货膨胀因素，该项投资的风险报酬率便是10%。一、风险的基本概念第二节风险分析（一）按投资主体的不同分类按投资主体的不同，风险可分为市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些对所有公司都会产生影响的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此也称不可分散风险或系统风险。例如，一个人投资股票，不论买哪一种股票，他都要承担市场风险，因为当经济衰退时各种股票的价格都会不同程度地下跌。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，这类风险也可称为可分散风险或非系统风险。例如，一个人投资股票时，买几种不同的股票，比只买一种股票所承担的风险要小。二、风险的种类第二节风险分析（二）按风险形成的原因分类按风险形成的原因不同，风险可分为经营风险和财务风险。经营风险是指由生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也称商业风险。企业在生产经营过程中，受到来自企业内部和外部诸多因素的影响，具有很大的不确定性。财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。目前，绝大部分企业都要采用负债经营的形式。二、风险的种类第二节风险分析风险总是客观存在的，并广泛地影响着企业的财务活动和经营活动。因此，正视风险并将风险程度予以量化，进行较为准确的衡量，便成为企业财务管理中的一项重要工作。人们在对风险进行计量时，往往采用概率和统计的方法。（一）概率分布在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。用X表示随机事件，iX表示随机事件的第i种结果，iP为出现该种结果的相应概率。若iX出现，则1iP=。若iX不出现，则0iP=。把一般随机发生的事件的概率定为0～1之间的某个数值。概率的数值越大，发生的可能性也就越大。所有可能结果出现的概率之和必定为1。概率必须满足以下两个要求：（1）所有概率（iP）都在0～1之间，即0≤iP≤1。（2）所有结果的概率之和等于1。将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。三、风险的衡量第二节风险分析（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。期望报酬率是各种可能的报酬率以其概率为权数进行加权平均得到的报酬率。期望报酬率反映预期收益的平均化，在各种不确定性因素的影响下，它代表着投资者的合理预期。其计算公式为：式中的Ε代表期望报酬率，n代表可能结果的个数。三、风险的衡量第二节风险分析（三）离散程度离散程度是用以衡量风险大小的统计指标，一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。反映随机变量离散程度的指标有平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等。常用的是方差、标准离差、标准离差率。1.方差方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个数值。其计算公式为：式中的表示方差。三、风险的衡量第二节风险分析2.标准离差标准离差也称均方差或标准差，是方差的算术平方根。标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。其计算公式为：式中的δ代表期望报酬率的标准离差。三、风险的衡量第二节风险分析3.标准离差率标准离差率是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值，通常用符号q表示。其计算公式为：方差和标准离差是一个绝对数，只能用来比较相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望值不同的投资项目的风险程度。对于期望值不同的投资项目的风险程度的比较，只能借助标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险也就越大；反之，则风险越小。计算结果表明，A项目的风险比B项目的风险要小。三、风险的衡量第二节风险分析（四）风险报酬率标准离差率虽然能正确反映投资风险程度的大小，但还不是我们所要求得的风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数——风险价值系数。风险价值系数是指风险报酬率与标准离差率的比率，它把标离差率换算成风险报酬的一个参数。它可以是经验数值，通常由投资者根据以往的同类项目或主观经验加以确定，也可以根据有关历史资料采用高低点法计算求得。风险价值系数一般用b表示。风险报酬率与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率就越高。风险报酬率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用下式表示：式中的RR为风险报酬率，b为风险价值系数。投资总报酬率可表示为：式中的K为投资总报酬率，RF为无风险报酬率。三、风险的衡量第三节利息率利息率简称利率，是资金使用权的交易价格，是利息与本金的比率。按照不同的标准，利率可分为以下几种类型。一、利息率的分类按利率间的变动关系，利率可分为基准利率与套算利率。基准利率是指在多种利率并存条件下起决定作用的利率，在西方它一般是指中央银行的再贴现率，在我国一般指中央银行对其他商业银行的再贷款利率。套算利率是指在基准利率的基础上，由各商业银行根据具体贷款特点而换算出的利率，主要依据企业的资信等级不同而定，如AAA级、AA级和A级，各级之间的利率差介于0.25%～1%之间。第三节利息率（一）按利率间的变动关系分类一、利息率的分类按利率形成的机制，利率可分为市场利率和法定利率。市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率。法定利率也称官方利率，我国法定利率由国务院统一制定、中国人民银行统一管理。发达的市场经济国家以市场利率为主，同时有法定利率，但一般法定利率与市场利率无显著脱节现象。第三节利息率（二）按利率形成的机制分类一、利息率的分类按债权人取得的报酬情况，利率可分为名义利率和实际利率。名义利率有两种含义：一种含义是前面讲的报价利率；另一种含义是指包含对物价上涨补偿的利率。实际利率是扣除物价因素的补偿、在货币购买价不变情况下的利率。名义利率与实际利率两者之间的关系为：式中的R代表名义利率，r代表实际利率，IP代表预计的通货膨胀率。上述关系可简化为：由于物价不断上涨是一种普遍趋势，所以名义利率一般都高于实际利率。第三节利息率（三）按债权人取得的报酬情况分类一、利息率的分类按利率与市场资金的供求关系，利率可分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在整个贷款期内固定不变的利率。浮动利率是指在贷款期内随市场借贷资金供求关系变化而在一定范围内调整的利率。第三节利息率（四）按利率与市场资金的供求关系分类一、利息率的分类按利率与时间长短关系，利率可分为年利率、月利率和日利率。年利率是指按年计息的利率，一般以本金的百分之几表示，通常称年息几厘几毫。如年息5厘4毫即表明本金为100元的年利息额为5.4元，年利率为5.4%。月利率是按月计息的利率，一般为本金的千分之几。如月息6厘即表明本金为1000元的月利息额为6元，月利率为6‰。日利率是按日计息的利率。第三节利息率（五）按利率与时间长短关系分类一、利息率的分类第三节利息率在金融市场上，利率是资金使用权的交易价格。一般来说，金融市场上资金的购买价格可用下面的公式表示：利率=纯利率+通货膨胀附加率+风险附加率二、利率的决定因素纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。例如，在没有通货膨胀时，国库券（国债）的利率可以视为纯利率。纯利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。（1）利息是利润的一部分，所以利率依存于利润率，并受平均利润率的制约。一般来说，利率随平均利润率的提高而提高。利率的最高界限不能超过平均利润率，否则，企业不会借入款项；利率的最低界限大于零，不能等于或小于零，否则提供资金的人不会拿出资金。至于利率占平均利润率的比重，则取决于金融业和工商业之间的竞争结果。（2）在平均利润率不变的情况下，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。在经济繁荣时，资金需求量上升，若供应量不变，则利率上升；在经济衰退时则正好相反。（3）政府为防止经济过热，通过中央银行减少货币供应量，资金供应减少，则利率上升；政府为刺激经济发展，增加货币发行，则情况相反。第三节利息率（一）纯利率二、利率的决定因素通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时，会在纯利率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。因此，每次发行国库券的利率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。第三节利息率（二）通货膨胀附加率二、利率的决定因素投资者除了关心通货膨胀附加率之外，还会关心资金的使用者能否保证投资者收回本金并取得一定的收益。这种风险越大，投资者要求的收益率就越高。实证研究表明，公司长期债券的风险大于国库券，要求的收益率也高于国库券；普通股票的风险大于公司债券，要求的收益率也高于公司债券；小公司普通股票的风险大于大公司的普通股票，要求的收益率也同样大于大公司的普通股票。风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险附加率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀附加率之外的风险补偿。第三节利息率（三）风险附加率二、利率的决定因素利率作为资金使用权的市场价格，是企业财务投资决策的重要杠杆。在企业投资决策中，市场利率的水平首先会对企业的投资战略起决定性作用。在市场利率低下时，企业会更多地选择扩张型投资，规模会不断扩大；反之，在利率持续攀升时，会在一定程度上抑制投资。企业在进行投资项目选择时，尤其是在长期资本支出决策时，往往使用净现值、内含报酬率等指标来衡量其可行性，在选择这些指标时，必须涉及贴现率这一要素，而贴现率则主要体现为市场利率。第三节利息率（一）利率在投资决策中的重要作用三、利率在企业财务管理中的作用企业筹资决策，首先要考虑的问题是利率水平，不管是采用借款还是股权方式，利率都是判断筹资合理性的主要因素。利率水平决定了企业筹资成本的水平，也会对企业选择何种方式筹资、筹资的期限安排等，起到至关重要的作用。第三节利息率（二）利率在筹资决策中的重要作用三、利率在企业财务管理中的作用企业在盈余时，一般都会将部分利润分配给投资者，而企业在决定分与不分、分多分少时，也都会考虑市场利率水平，也就是说利率是决定公司分配政策和方案的主要因素之一。一般而言，企业给予投资者的回报不应低于市场平均无风险报酬率。为了获得投资者的持续投资以及未来的追加投资，企业应尽量给予投资者高于市场系统风险收益水平的报酬率，而市场利率正是市场平均收益率的最佳量化依据。可见，利率水平是决策当局确定股利分配时的重要参数。第三节利息率（三）利率在分配决策中的重要作用三、利率在企业财务管理中的作用本章小结资金的时间价值和风险报酬是财务管理必须考虑的重要内容。本章重点介绍了资金时间价值的计算与运用，尤其是复利现值和年金现值的计算，这些内容关系着对以后章节的学习。在风险分析中主要介绍了风险的概念、种类及风险衡量。最后介绍了利率的分类、决定因素和作用。THANKSFORYOURWATCHING普通高等教育“十三五”规划教材财务管理主编梁丽萍第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章筹资管理第五章资本成本与资本结构决策第六章投资管理第七章营运资本管理第八章收益分配管理第九章互联网理财财务管理常用系数表目录CONTENTS第三章财务分析1.了解财务分析的目的和局限性；2.掌握财务分析的方法；3.掌握财务分析的内容；4.了解财务综合分析的含义和方法。学习目标第一节财务分析概述（一）财务分析的概念一、财务分析的概念及目的对于财务分析的定义有多种表述，其主要观点有以下七种。（1）技术论。（2）判断论。（3）过程论。（4）评价论。（5）经济应用学科论。（6）活动论。（7）过程论。第一节财务分析概述（二）财务分析的目的一、财务分析的概念及目的财务分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人更好地决策。最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析。由于借贷资本在公司资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析，逐步形成了偿债能力分析等有关内容。资本市场出现后，财务报表分析由为贷款银行服务扩展到为各种投资人服务。社会筹资范围不断扩大，非银行债权人和股权投资人增加，公众进入资本市场。投资人要求的市场信息更为广泛，逐步形成了盈利能力分析、筹资结构分析和利润分配分析等新的内容，发展出比较完善的外部分析体系。公司组织发展起来以后，经理人员为获得股东的好评和债权人的信任，需要改善公司的盈利能力和偿债能力，逐步形成内部分析的目的是找出管理行为和报表数据的关系，通过管理改善未来的财务报表。第一节财务分析概述二、财务分析的基础财务分析以企业的会计核算资料为基础，通过对会计的核算资料进行加工整理，得出一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告，但财务分析主要是以公开发布的财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。因此，要做好财务报表分析工作，首先要了解企业财务报表体系。企业的财务报表由资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表四张基本报表构成。第一节财务分析概述（一）比较分析法三、财务分析的方法比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报表中的相同指标，确定其增减变动方向、数额和幅度，用以说明企业财务状况、经营成果或现金流量变动趋势的一种方法。比较分析法可以清楚地看出引起变化的重要原因、变动性质，并预测企业的未来发展趋势。比较分析法按比较对象可以分为：与本公司历史比较，即不同时期指标比较，也称“趋势分析”；与同类公司比较，即与行业平均水平或竞争对手比较，也称“横向比较”；与计划预算比较，即实际执行结果与计划预算指标比较，也称“预算差异分析”。第一节财务分析概述（一）比较分析法三、财务分析的方法1.绝对数比较分析法绝对数比较分析法是将连续数期财务报表的数据并列起来，比较其相同指标金额变动差异及变动幅度，据以判断企业发展变动趋势的一种方法。比较时既要计算变动的差额，又要比较其变动的百分比。常见的有资产负债表比较、利润表比较、现金流量表比较等。2.相对数比较分析法相对数比较分析法是将企业不同时期的重要财务指标进行对比，观察其变动差异及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景的一种方法。具体可以采用定基动态比率和环比动态比率。定基动态比率是以报告期数值与某一固定基期数值相比较计算的动态比率。环比动态比率是以报告期数值与上一期基期数值相比较计算的动态比率。第一节财务分析概述（一）比较分析法三、财务分析的方法3.指标构成比较分析法指标构成比较分析法是以企业财务报表中某个总体指标为100%，计算该总体各个组成部分占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动变化趋势的一种方法。资产负债表将资产总额定为100%，利润表将营业收入定为100%，现金流量表将现金及现金等价物净增加额定为100%。这种分析方法既可用于不同企业之间的横向比较，也可用于同一企业不同时期的纵向比较，这种比较方法可以消除不同企业规模差异产生的影响。纵向分析的一种重要形式是编制共同比财务报表。它不用金额表示，仅用百分比来表示财务报表的构成。它能更好地揭示各构成项目的变动差异和变动趋势。运用比较分析法时，应注意以下几点：①用于进行对比各个时期的指标在揭示口径上必须一致；②剔除一些偶发因素的影响，使分析数据能反映正常的经营状况；③运用例外原则，对某些有显著变动的指标作重点分析，追究其产生的原因，以便采用相应的对策。第一节财务分析概述（二）比率分析法三、财务分析的方法1.构成比率分析法构成比率也称结构比率，是指部分占总体的比率。利用构成比率分析法可以反映各部分占总体的比率是否适当，总体的构成是否协调、合理。2.效率比率分析法效率比率是经济活动中投入与产出的比率，也是所得与所费的比率。利用效率比率分析法可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。第一节财务分析概述（二）比率分析法三、财务分析的方法3.相关比率分析法相关比率是将两个有内在联系的不同项目加以对比得出的比率。利用相关比率分析法能够反映经济业务活动的相互关系。运用比率分析法时，应注意以下几点：①对比指标的相关性，即计算比率的分子和分母必须具有相关性，将不相关的指标进行对比是毫无意义的；②对比指标口径的一致性，即分子、分母计算口径必须保持一致；③衡量标准的科学性，即运用比率分析时需要选用一定的标准与之进行对比，这些用于对比的指标必须具有科学性。第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法因素分析法是从数量上确定各种因素的变动对某一指标所产生的影响程度和影响方向的一种方法。这种分析方法的出发点是当有若干因素对某一分析对象具有影响作用时，假定其他因素都无变化，再按顺序逐一确定每一因素单独变化所产生的影响。因素分析法具体又可分为连环替代法和差额分析法两种，后者是因素分析法的一种简化形式。下面举例说明。商运公司2014年材料费用的预算数与实际数资料如表3-4所示。资料中各项目与指标的关系为：材料费用=产量×单耗×单价预算数=1000×6×8=48000（元）实际数=1100×5.50×9=54450（元）产量费用实际超过预算数=54450-48000=6450（元）第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法1.连环替代法第一步：按照产量、单耗、单价的顺序逐个项目进行替代。预算数=1000×6×8=48000（元）①替代产量=1100×6×8=52800（元）②替代单耗=1100×5.50×8=48400（元）③替代单价=1100×5.50×9=54450（元）④第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法1.连环替代法第二步：计算各因素的影响方向和影响程度。产量变动的影响=②-①=52800-48000=+4800（元）单耗变动的影响=③-②=48400-52800=-4400（元）单价变动的影响=④-③=54450-48400=+6050（元）三个因素共同影响=4800-4400+6050=6450（元）从上述计算可以看出，由于三个因素共同影响，实际数超过预算数6450元。在第二步计算中，“+”或“-”表示影响方向（若为“+”也可简略不写），“+”表示超支，是不利差异；“-”表示节约，是有利差异。金额表示影响程度。第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法1.连环替代法在运用连环替代法时，应注意以下三个问题：①构成指标各因素间有相互依存的关系，如本例中“材料费用=产量×单耗×单价”这样的关系。②因素替代的顺序性。在各因素替代时，要注意各因素替代的先后顺序，根据不同的分析目的、不同的理解，会有不同的排列顺序。其顺序一般为：先数量指标后质量指标；先基础指标后派生指标；先主要指标后次要指标。不同的排列顺序，计算分析的结果不同，所以连环替代法具有一定的假定性。在分享时，应力求这种顺序的假定具有实际的经济意义和合理性。③顺序替代的连环性。每一因素变动影响程度和影响方向都是在上一次计算的基础上进行的金额，并采用连环替代的方法确定各因素影响之和等于分析指标的差异金额。第一节财务分析概述（三）因素分析法三、财务分析的方法2.差额分析法差额分析法直接用各因素实际数与预算数的差额来计算确定各因素对综合指标的影响程度和影响方向。根据表3-4商运公司资料可知：产量变动的影响=（1100-1000）×6×8=+4800（元）单耗变动的影响=1100×（5.5-6）×8=-4400（元）单价变动的影响=1100×5.5×（9-8）=+6050（元）三个因素共同影响=4800-4400+6050=6450（元）在采用差额分析法时，连环替代法中的原则仍然适用并应遵循。第一节财务分析概述（一）财务分析的原则四、财务分析的原则和局限性（1）从实际出发，实事求是，不能主观臆断，结论先行。（2）要全面地看问题，兼顾有利因素与不利因素、主观因素和客观因素。（3）注意事物之间的联系，局部和全局的关系、风险和报酬的关系。（4）要发展地看问题，注意过去、现在和将来之间的联系。（5）要定量分析和定性分析相结合，要透过数字看本质。第一节财务分析概述（二）财务分析的局限性四、财务分析的原则和局限性1.资料来源的局限性财务分析的很多资料均来自财务报表，财务报表是会计核算的产物，是按照会计基本假设与会计准则编制的。财务报表的局限性表现在以下五个方面：（1）根据币值稳定的假设，财务报表不反映通货膨胀率和物价水平调整影响。（2）根据会计规范的要求，按年度分期报告。只报告短期信息，不提供反映长期潜力的信息。（3）根据谨慎性原则，会计核算在面临不确定因素的情况下，对可能发生的费用或负债不能低估，而对资产或收益不能高估。因此，可能会出现夸大费用和负债而低估收益和资产的情况。（4）会计准则规定对同一会计事项，企业可以根据自身情况予以选择不同的会计政策和不同的会计估计。（5）财务报表本身的真实可靠程度对财务分析也会产生影响。第一节财务分析概述（二）财务分析的局限性四、财务分析的原则和局限性2.财务分析方法的局限性对于比较分析法来说，在进行实际操作时，比较的双方具备可比性才有意义。比率分析法是针对单个指标进行的，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意的结论：比率分析指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的，这使其提供的信息与决策之间大打折扣。对于因素分析法来说，在计算各因素对综合经济指标的影响程度时，主观假定各因素的变化顺序而且规定每次只有一个因素发生变化，这些假定往往与事实不符。并且，无论何种分析法均是对过去经济事项的反映。随着环境的变化，这些比较标准也会发生变化。而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分析结论也是不全面的。第一节财务分析概述（二）财务分析的局限性四、财务分析的原则和局限性3.财务分析指标的局限性（1）财务指标体系不严密。每一个财务指标只能反映企业的财务状况或经营状况的某一方面，每一指标都过分强调本身所反映的内容，导致整个指标体系不严密。（2）财务指标所反映的情况具有相对性。在判断某个具体财务指标是好还是坏，或根据一系列指标形成对企业的综合判断时，必须注意财务指标本身所反映情况的相对性。因此，在利用财务指标进行分析时，必须掌握好对财务指标的“信任度”。（3）财务指标评价标准不统一。（4）财务指标计算口径不一致。第一节财务分析概述财务评价是对企业财务状况和经营状况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。运用科学的财务绩效评价手段，实施财务绩效综合评价，不仅可以真实地反映企业的经营绩效状况，判断企业的财务管理水平，而且有利于适时揭示财务风险，引导企业持续、快速、健康地发展。五、财务评价第二节基本财务比率揭示及分析一、短期偿债能力分析短期偿债能力指标也称变现能力指标，反映企业短期内流动资产的变现能力和偿还流动负债的能力。这些指标主要包括营运资本、流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率等。第二节基本财务比率揭示及分析（一）营运资本一、短期偿债能力分析营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，即：营运资本=流动资产－流动负债营运资本还可以写成：营运资本=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产=长期资本-长期资产第二节基本财务比率揭示及分析（二）流动比率一、短期偿债能力分析流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其计算公式为：根据商运公司2014年财务报表，该公司流动比率指标为：第二节基本财务比率揭示及分析（二）流动比率一、短期偿债能力分析运用该指标时，必须注意以下两个问题：（1）流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无须动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。（2）从短期债权人的角度来看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营的角度来看，过高的流动比率通常意味着企业闲置资金过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。因此，企业应尽可能将流动比率维持在适度水平。第二节基本财务比率揭示及分析（三）速动比率一、短期偿债能力分析速动比率也称酸性测试比率，是速动资产除以流动负债的比值。所谓速动资产，是指流动资产减变现能力较差且价值不稳定的存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。其计算公式为：其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其他流动资产由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，所以速动比率提供的偿债信息更可靠、更稳妥。第二节基本财务比率揭示及分析（四）现金比率一、短期偿债能力分析速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。