商业火箭：聚焦技术突破加速商业落地-

商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地报告日期：2026年3月10日1运载火箭是航天运输的主要载具，自身携带全部推进剂，依靠火箭发动机喷射工质产生反作用力推进，能够将卫星、飞船、空间站等有效载荷送入预定轨道，并可在大气层内外飞行。火箭可按能源、运载能力与级数等方式分类；在总体构成上，运载火箭一般由箭体结构、推进系统与控制系统三大部分组成，分别全球火箭发射现状：2025年全球共执行324次航天发射任务，较2024年增长25%，美国发射次数已大幅领先，我国位居第二，主要航天国家之间的发射频次差距进一步拉大。载荷质量方面，2025年全球发射载荷质量合计3140.6吨，其中美国占比84.38%，中国占比10.36%，美国载荷以商业为主。商业发射方面，国外商业航天火箭发展方面：SpaceX已成为全球商业航天领域的绝对领导者，依托可重复使用火箭技术、星链卫星络与星舰系统构建发射到卫星到应用的商业闭环，收入与估值快速攀升，并在2025年12月通过内部股票出售使估值达到约8000亿美元，同时推进2026年IPO准备；其可回收路径以猎鹰9号垂直降落回收为代表，并在星舰试飞中实现对超重型助推器的功并首次实现一级回收，成为全球第二家轨道发射可回收企业。RocketLab聚焦小型火箭高频发射，营收规模持续抬国内进展方面：国内商业火箭领域呈现国家队引领、民企快速崛起的发展格局，产业链配套体系逐步完善，可回收火箭技术与液氧甲烷发动机研制持续突破，但企业资本化估值与海外龙头仍存较大差距，且回收验证尚未实现完全成功。国家队方面，航天科技、科工集团布局长征十二号甲/乙、长征十号甲等可回收火箭，2026年2月长征十号甲一子级实现受控溅落，取得回收技术重要进展；民营火箭企业达30余家，蓝箭航天、天兵科技等头部企业推进IPO筹备，2025年12月31日蓝箭航天披露招股说明书，假设按照发行4010万股募集资金75亿元测算，对应每股价格187元/股，按照发行后总股本4亿股计算，对应发行后市值748亿元，远低于SpaceX等海外企业。回收技术验证上，2025年底朱雀三号、长征十二号甲均实现二级入轨但一级回收失败，国内企业仍处于技术攻关阶段。发动机领域，80吨级液氧甲烷发动机已实现服役，200吨级全流量分级燃烧发动机正推进研制并完成多项关键试验；发射场地方面，四大传统发射场布 01运载火箭：航天运输主要载具，一级火箭成本占比最高 02全球格局：美国目前领先，我国加速追赶 03他山之石：SpaceX一马当先 04国内进展：国家队引领，民企快速成长2 •运载火箭是自身携带全部推进剂，靠火箭发动机喷射工质(工作介质)产生的反作用力向前推进的飞行器，能够把人•火箭可按照不同方式分类1）按能源分为化学火箭、核火箭、电火箭以及光子火箭等，其中化学火箭是目前最常见的火箭类型，化学火箭又分为液体推进剂火箭、固体推进剂火箭和固液混合推进剂火箭2）按运载能力分为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭3）按级数分为单级火箭和多级火箭，多级火箭一般由2-4级组成，其中多级火箭按结构形式分为串联火箭、并联火箭和混合式火箭。表、按能源分类运载火箭用固体火箭发动机推进的火箭。固体火箭发动机由固体推进剂药柱、燃烧室壳用液体火箭发动机推进的火箭。它的动力装置包括推进剂贮箱和液体火箭发动表、按运载能力分类运载火箭3），3 •据《运载火箭及总体设计要求概论》（李福昌，余梦伦，朱维增运载火箭一般由箭体结构、推进系统、控制系统三大部分构成。箭体结构是安装连接有效载荷、仪器设备、推进系统和储存推进剂，承受地面操作和飞行中的各种载荷，维持良好的外形以保证火箭的完整的装置。推进系统是产生推力，为推动火箭提供能源的装置。控制系统是控制火箭姿态稳定，使其按预定轨道飞行，及控制火箭发动机关机，达到预定的速度，将有效载荷送入杰），55 •据《商业运载火箭主发动机技术发展现状分析与展望》（朱仰招主发动机是运载火箭的核心部件，技术复杂，低成本、使用维护简单等理想特征。按使用的推进剂物态分类，常见的火箭发动机有两种形式——固体火箭发动机和液体火箭发动机。两种发动机在使用维护、成本、性能等方面各有千秋，因此火箭采用固体发动机还是液体图、固体火箭结构示意图资料来源：《固体火箭设计方法与实例》（张士峰，江振宇，杨华波），图、液体火箭结构示意图资料来源：《我国新一代中型高轨运载火箭发展研究》（王小军，徐利 表、固体燃料火箭和液体燃料火箭对比项目固体燃料火箭液体燃料火箭较低，主要以小型固体火箭为主较高，重载荷火箭主流方案统决667 •运载火箭的成本主要包括火箭成本、发射成本、测控成本以及保险产生费用等，据iResearch《2018年中国商业要受火箭规模和品种的影响；保险费用主要取决于火箭发射成功率。因此，在运载火箭发射的成本构成中，火箭图、发射运载火箭的成本构成图、猎鹰9运载火箭发射成本结构火箭成本利润测控成本保险费用发射成本 •一二级火箭硬件成本占比高，火箭可回收或为降本突破口。据《LaunchVehicleRecoveryandReuse》(MohamedM.Ragab)，美国AtlasV-401型火箭的一级火箭中，发动机占据半数以上总成本，箭体结构成本占到23.6%，推进剂仅占0.70%；二级火箭中，发动机、箭体机构和电气设备占比分别为28.6%，29.5%和27.1%，推进剂仅占0.20%。上述数据表明，硬件成本在火箭中占比较高，如果火箭可多次重复使用，可通过分摊有效降低图、一级火箭成本占比图、二级火箭成本占比0.20%0.20%5.30%8.20%4.90%4.90%9.61% 01运载火箭：航天运输主要载具，一级火箭成本占比最高 02全球格局：美国目前领先，我国加速追赶 03他山之石：SpaceX一马当先 04国内进展：国家队引领，民企快速成长 2美国的航天发射次数已大幅领先0图、2010-2025年全球航天发射次数（次）——美国——俄罗斯——中国欧洲其他国家全资料来源：《SpaceActivities》(2021/2022/ 2美国航天发射载荷质量占全球比例超80%•据《SpaceActiv美国发射载荷质量2649.9吨，同比增长21.64%，占全球的84.38%，中国发射载荷质量325.3吨，同比增长•按载荷类型看，2025年美国商业载荷发射质量2452.5吨，同比增长25.62%，占美国发射载荷质量的92.55%；图、中国不同类型发射载荷质量（单位：吨）图、按所属国家划分的发射载荷质量（单位：吨）0图、中国不同类型发射载荷质量（单位：吨）图、按所属国家划分的发射载荷质量（单位：吨）02021202202021202020212022 2商业航天发射次数和占比显著增加•2025年全球商业航天发射任图、2025年全球航天发射主体分类65%于政府,15次,5%图、2025年全球商业航天发射国家和数量分布1210101440 01运载火箭：航天运输主要载具，一级火箭成本占比最高 02全球格局：美国目前领先，我国加速追赶 03他山之石：SpaceX一马当先 04国内进展：国家队引领，民企快速成长 •••SpaceX已成为全球商业航天领域的绝对领导者，凭借可重复使用火箭技术、星链卫星络和星舰深空运输系统，构建了“发射-卫星-应用”的完整商业闭环。Payload估计SpaceX2024年的收入达到131亿美元，高其中星链Starlink的收入从2023年的42亿美根据路透社报道，2025年6月4日马斯克在X上发布信息：SpaceX2025年收入预估值达到约8000亿美元；同时已确认正在为2026年IPO做准备，预测其估值目图、SpaceX历史估值（亿美元））， 3SpaceX回收路径：放弃伞降，选•从技术方案而言，SpaceX公司经历了伞降回收和垂直起降两个大的阶段。前者在猎鹰-1发射任务和猎鹰-9前两次发射任务中进行了试验，但是并没有走通。到2010年底猎鹰-9第二次发射任务，一子级在返回过程中再次因承受 3SpaceX：猎鹰9可回收火•SpaceX猎鹰9号历经了6次失败才取得可回收的成功，首次可回收后仍然出现多次回收事故。型号事件资料来源：《SpaceX公司重复使用运载火箭发展分析》（杨开，米鑫）、SpaceX官， 表、“猎鹰-9”型号持续迭代升级5箭体结构长度加长至70m；采用过冷推进剂，增压气瓶；正式放弃二子级复用计划；采用钛合），）， 梅林发动机的研发遵循着由易到难，由简到繁的基本规律，喷管结构、冷却方式、涡轮泵等均有改进。梅林-1D的海平面推力从最早1A型的33.1吨升至77.2吨，增长幅度高达133%，同时表、梅林系列发动机历次型号改进参数项目----）， •星舰起飞质量达到5000吨以上,若采用猎鹰火箭的支腿回收方案,相比于猎鹰9号火箭,面临更大的助推器回收质量,同时助推器质心更高,保持助推器着陆姿态稳定性的难度更大,不得不安装巨大的着陆支腿并付出相当的质量代价。•采用“筷子夹火箭”的方式回收,省去着陆支腿的同时,将机械臂夹住火箭的作用点设计在质心上方,则可变不稳定•“筷子夹火箭”也推动了发射台原位发射与回收的全新模式,实现超重助推器与星舰飞船分离后返回原发射台回收,助推火箭在进行检修和推进剂加注后,可在发射台原位直接再次发射,大幅提升了回收和再次发射的效率,相较于猎图、“垂直起降”和“筷子夹火箭” 3SpaceX：星舰已进行十一•SpaceX的星舰系统是目前全球体积最大、推力最强的可重复使用重型运载火箭：2023年4月一代星舰首次全箭飞行试验，2024年11月，在19个月时间完成6次发射；二代星舰从次发射。表、星舰飞行试验核心验证内容试飞编号发射时间代际核心技术验证内容1.首次验证全合体从发射台起飞的能力；2.验证33台Raptor发动机的1.SuperHeavy的33台Raptor发动机全部成功启动并完成全时1.SuperHeavy的33台Raptor发动机全部成功启动并完成全时移演示；4.首次验证星舰从太空再入大气层的加热与控制性能，Star1.助推器完成助推返回燃烧流程，验证了健康检查与应急处置能力；2.星舰在太空中成划首次从Starship部署有效载荷和R1.完成全时长上升燃烧，达到计划速度并进入亚轨道轨迹；2.首次成功从StarshRaptor发动机太空重燃，验证未来离轨燃烧的关键能力；4.再入阶段对1.全时长上升燃烧，达到计划速度与轨迹；2.部署8个Starlink模拟器；3.完气层时对热防护盾进行极限测试，收集大量性能数据；5.执行动态倾斜机动， 3SpaceX：三代星舰计划2•据《“超重-星舰”飞行试验迭代演进情况简析》（杨开一代和二代运载能力分别为15t和35t，被定位为飞行原型验证机，后续将不再使用；三代运载能力达到百吨级，具备实用能力，计划在2026年进行首飞，预计将先用于三级真空型发动机增加3台，运载能力达200t级，载表、各代星舰主要性能指标对比参数一代二代三代33333336—表、二代和三代星舰主要设计变更分系统二代设计变更（主要为二级）三代设计变更;移向背风面，间隔角减为140°; •据星际航行公众号，猛禽3是当前系列的成熟阶段，其推力进一步提升至约280吨，并通过应用SpaceX自主研发•猛禽3最关键的升级在于系统集成度的飞跃，大部分外部管路与传感器被集成至发动机箱体内部。这一设计不仅表、猛禽系列发动机持续迭代升级参数猛禽1猛禽2猛禽3(当前)猛禽4(开发中)猛禽2真空/证）， 工质零浪费：100%的燃料与氧化剂均被注入主燃烧室，全部转化为图、猛禽发动机系统原理图 •燃气发生器循环，也称为开式循环，是早期大推力发动机的主流设计，也是当前我国商业航天的主流。它通过一•分级燃烧循环，常被称为闭式循环，通过预燃室初步燃烧部分推进剂，驱动涡轮后将剩余燃气注入主燃烧室，实图、四种火箭发动机原理动态示意图•全流量分级燃烧循环作为分级燃烧循环的终极变体，将所有燃料和氧化剂分别通过独立的预燃室，生成温和燃气驱动涡轮，然后全部进入主燃烧室。这种“全流量”可以用较低涡轮温度实现超高燃烧压力，在提高发动机 表：液体推进剂理化等性能比较项目氢氧甲烷煤油偏二甲肼无无无无无无无高高 整流罩在内的3500万美元初始成本，和推进剂、发射测控、翻修等相关费用火箭总成本为6500万美元，复用10次的荷为22.8吨，采用重复回收方式的最大实际载荷为17.4吨，运载能力损耗约23.68%际载荷，则发射2次火箭（复用1次）的载荷合计为34.8吨，每千克载荷分摊下降63%。猎鹰9号每千克载荷发射报价为2684美元，若以•据科创日报公众号，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克2026年1月22日在达沃斯世界经济论坛上表示，SpaceX希望今年通过星舰技表、全新和复用“猎鹰-9”成本构成（单位：万美元）———— •BlueOrigin成立于2000年，核心产品包括新谢泼德亚轨道火箭、新格伦轨道火箭及BE系列发动机，2025年11月，新格伦火箭成业务板块名称概述提供在轨机动、转运与托管的一体化平台，可将载荷从提供航天器在轨变轨、定点与姿态控制相关的推进与控 •BlueOrigin早期专注于亚轨道飞行技术，2006年启动新谢泼德号太空船研发工作，2015年实表：BlueOrigin可回收历程新谢泼德号NewShepard可回收实验历程飞行任务火箭名称飞行高度(km)实验结果新格伦火箭NewGlenn可回收实验历程飞行任务火箭名称飞行高度(km)实验结果-- 业务板块分类名称概述面向小卫星的轨道级小火箭，高频发射；回--覆盖设计、制造、集成、测试到发射与运营的一站式整星提供光电与红外载荷解决方案，承接Geost二十余年技术积累，面向国家案 2021-2025年公司营业收入由0.62亿美元增长至6.0276543210300%250%200%50%0%-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50 分业务收入数据显示，空间系统收入体量长期高对更受发射窗口与任务排产影响，表现出更强的季度波动，但在2024图表：RocketLab上市至今分业务营收及增速图表：RocketLab在手订单分业务占比0.00%53%53%47%26%74%截至2025Q3，订单总额10.96亿美元，其中约57%预计12个月内转收入，其余43%在12个月后。截至2025年底，订单总额18.47亿美元，较2024年同比增加73.10%。 ），总市值（亿美元，左轴）PS-TTM（右轴）0图：直升机回收方案示意图 01运载火箭：航天运输主要载具，一级火箭成本占比最高 02全球格局：美国目前领先，我国加速追赶 03他山之石：SpaceX一马当先 04国内进展：国家队引领，民企快速成长 4国家队引领，民企快速崛起国家队引领发展•中国商业航天火箭领域的国家队主要包括中国航天科技集团和中国航天科工集团两大体系，承担目前主要的商业卫星发射任务，中国航天科技集团商业火箭有限公司（中国商火）是中国航天科技集团有限公司商业火箭研制和国内商业发射服务的运营主体、中国长征火箭有限公司是航天科技一院下属的商业火箭公司，目前主要运营捷龙一号、捷龙三号两款固体小火箭；航天科工火箭技术有限公司隶属于航天科工集团九院（航天三江集团主力产品是快舟系列固体火箭，包括快舟一号、快舟一号甲、快舟十一号等型号（科工火箭正在进行重大股权变更，航天科工集团正在挂牌转让其29.59%的股权，转让底价约32.99亿民企快速崛起其他涉及火箭业务公司包括：新空间航天、千亿航天、微光航行、大航跃迁、宇石空间、易龙火箭、航宇火箭（原天章火箭）、太瀚航天、星辰航线、致航科技、火箭派，翎客航天、零壹空间、星途探索、空天引擎、天擎航天、凌空天行、华羿鸿达、星箭 4产业链配套企业-动力系统•航天科技集团六院作为液体火箭发动机研制中心，主导了液氧煤油、液氧甲烷和液氧液氢发动机的研发；航天科技集团四院则专生产研制单位发动机型号发动机类型推力范围应用火箭型号航天科技集团六院（液体发动机国家队）YF-100（基础型）），YF-100K（泵后摆）YF-100M（高空优化）YF-102（基础型）YF-102V（真空型）YF-102R（可重复使用型）YF-77（大推力氢氧）），YF-79（闭式膨胀循环）YF-90（重型氢氧）YF-209（地面型）YF-209V（真空型）航天科技集团四院（固体发动机国家队））；）；航天科工集团（液体+固体）- 4产业链配套企业-动力系统•民营商业航天企业中，除九州云箭专注于火箭发动机研制、不涉及整箭制造外，国内其余主流商业火箭企业均已逐步转向动力系生产研制单位发动机型号发动机类型推力范围应用火箭型号九州云箭真空推力＞811.7kN（约＞82.8吨）；海平面推力785k（增推）真空推力＞875kN（约＞89.2吨）；海平面推力）（蓝箭航天海平面推力658.5kN（约67.1吨），真空推力74）（）（真空推力807kN（约82.3吨），海平面推力720天兵科技海平面推力257kN（约26.2吨）；真空推力300中科宇航海平面推力1078kN（约109.9吨）；真空推力1060k星河动力）；星际荣耀东方空间深蓝航天海平面推力237kN（约24.2吨）；真空推力268海平面推力1240kN（约126.4吨）；真空推力1480k 4火箭发射场地-四大传统及商业航天发射场•随着商业航天的崛起，以海南、海阳为首的商业航天发射场应运而生。•蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等商业航天企业相继在酒泉东风商业航天创新实验区建立专属发射工位。表：我国航天发射场一览我国科学卫星、技术试验卫星和运载火箭的发射试验基于甘肃省酒泉市东北地区，始建于1958年，占地面积约2射任务。发射中心总部设在四川省西昌市，发射区位于该场场我国首个开工建设的商业航天发射场，主要服务商业航能力；始建于2022年7月6日，位于海南文昌。截至2025并完成首次发射，形成双工位能力；二期项目于2025年1月集卫星火箭总装、发射指挥控制于一体的卫星发射母港和表：代表性商业航天企业新建发射工位情况 4商业火箭公司估值较海外龙头差距巨大•2025年12月31日蓝箭航天披露招股说明书，假设按照发行4010万股，募集资金75亿元测算，对应每股价格187元/股，按照发行2024.11.122025.06.302025.12.05摩尔线程启动IPO辅导递交招股书IPO上市2025.07.25启动IPO辅导2025.07.25启动IPO辅导蓝箭航天预定轨道表：商业航天企业最近一轮完成融资的情况及IPO辅导备案时间公司公司类别最近融资金额/亿元最近融资投后估值/亿元最近融资年份IPO辅导备案时间预计IPO时间9---7企查查、微纳星空公众号、胡润百富、macrotrends，。注：预计I 4航天院所、各大商业火箭公司布局可回收火箭公司/单位型号事件2025年12月23日，航天科技集团长2024年6月23日，我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行2026年2月11日，长征十号低空演示验证与梦舟载人飞船最大动压逃逸飞行试验圆满完成，成功验证火箭一级上升与回收段飞行、飞船2023年11月，火箭公司70吨级可重复使用液氧甲烷发动机全系统长程热2024年1月26日，航天科工航天三江所属火箭公司研发的快舟火箭可重复使用技术试验箭顺利完成2024年1月19日，朱雀三号可复用火箭首次大型垂直起降2024年9月11日，朱雀三号可复用火箭十公里级垂直起降飞行试验2025年9月15日，天龙三号液体火箭一2025年6月11日，力箭二号液体运载火箭一星河动力将以2026年智神星一号中大型可重复使用液体运载火箭的首2023年12月10日，双曲线二号可重复使用验证火箭圆满完成首次垂直起降飞行试验，首飞完成后，星际荣耀在仅二十天的时间内便完2025年12月，双曲线三号可重复使用运载火箭圆满完成栅格舵系统验证试验、陆装置2022年5月7日，星云-M”试验箭完成第三次飞行回收任务，标志着国内首次液体火箭公里级垂直2024年9月22日，星云一号进行首次高资料来源：航天科技集团官/官方公众号、蓝箭航天官/官方公众号、中国商业火箭官方公众号、航天科工火箭公司官方公众号、天兵科技官方公众号、中科宇航官方公众号、星河动 4朱雀3号首发入轨成功、一级火箭回收失败•2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。•此次任务的飞行过程中，火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，表现稳定可靠。与此同时，本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证。根据飞行测量数据，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。•本次任务虽未实现预定火箭一级回收目标，但检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重图、朱雀3号首发入轨成功，我国可回收火箭验证取得重大突破图、朱雀3号一级火