当前经济与政策思考：如何应对高额顺差

内容目录针对高额货物顺差，在贸易层面开展针对性调整 3对出口进行结构性调整 4推动出口产品从资源密集型转向技术密集型 4“以国际协调为目标”，控制存量、开拓增量 5进口开放与结构性调整 7原材料进口占比有所下降、制成品占比上升 7“定向开放进口+重塑上游供应”的国别战略 9用好外汇资产与外汇储备 12服务微观主体的体系搭建 13对外直接投资 14对外间接投资 15主动使用外汇储备开展工作 15风险提示 16图表目录日本贸易差额 3日本贸易差额/GDP 3日本出口产品结构变化（总出口的百分比） 4各经济体尖端技术产品在出口中所占的比重（%） 5日本汽车在美销量 6日本出口金额国别分布 780年代日本进出口金额（右轴为差额） 7日本进口产品结构变化（占总进口的百分比） 8平均关税的国际比较（%） 9日本自美国进口结构 10日本自德国进口结构 10日本进口燃料、矿石与金属的国别分布变化 12日本国际投资头寸（十亿日元） 13日本对外投资在70-80年代持续高增 15针对高额货物顺差，在贸易层面开展针对性调整60年代中期开始，日本货物贸易进入顺差主导19651000198613.74万亿日元；1981-19862万亿迅速13.7GDP19864.0%的历史高位；随后1987-1999年间，顺差金额保持在高位运动。图表1：日本贸易差额/GDP对出口进行结构性调整推动出口产品从资源密集型转向技术密集型IMF19901980-19841985-19895年间（出口额平均占比）发生了大幅变化：一是资本设备的占比上升1980-198443.1%1985-198950.7%，增长主类“特定技术密集型”19891983年实现翻倍。二是工业中间品的占比下降。1980-1984年约25.1大幅下降至1985-1989197419%19895%，指向初级工业品、资源消耗型产品的出口出现萎缩。）国际货币基金组织

197519.8%198432.1%，已超过欧美发达国家。此外，80年代虽然日本与美国达成了汽车自愿出口限“数量“价格80年代后期推出雷克萨斯、讴歌、英菲尼迪等高端品牌。图表4：各经济体尖端技术产品在出口中所占的比重（%）通产省《通商白皮书》、转引自邵冰《战后日本战略性贸易政策研究“以国际协调为目标”，控制存量、开拓增量根据日本财务省公布数据，上世纪80年代中期开始，日本对美国的出口占198646.5%199134.6%199629.6%。同时，对亚洲的出口占比持续上升，从198630%1996年约47.9%198617.7%199122.4%，后200117.0%。出现上述变化，主要是由于日本转向“国际协调”，尤其是1986年“前川报告”产生了巨大影响，该报告认为，日本经常收支大幅盈利是一种不均衡现象，长远来看也是一场危机，对日本经济运行及与世界经济协调发展均不利。针对美国市场，日本采取了多种措施进行调整：8080年代未能延续增长，尤其是自愿限制出口，使得对美国出口1981日本车辆对全球和美国的出口总额仍在进一步增长，尤其汇率影响有限（1981-1985年日元对美元仍处贬值趋势IMF报告显示日本的消费电子出口存在类似特征。二是产能出海。1980年代日本对美国的直接投资快速增长，尤其是中后期，日本制造业对北美地区的直接对外投资流量从1985年的12亿美元激增至1987年的48亿美元，并在1989年达到96亿美元的峰值；1985至1990年间的投资额就占日本制造业19671990年间对北美累计投资总额的85%1985-1989年呈现回落趋势，但同期在美国本土制造的日本汽车数量从18.6万辆大幅上升至77.9万辆，支撑日本汽车在美销量从240.4万辆升至279.2万辆。图表5：日本汽车在美销量国际货币基金组织三是控制汇率。80年代伴随日本对美贸易顺差持续扩大，导致美国制造业19859月场干预支持美元贬值、日元升值，以协同美国削减其贸易赤字，纠正“美元过度高估”，缓解日美贸易摩擦，避免美国实施更严厉制裁。针对非美市场，日本侧重多元化拓展：亚洲和欧盟占据日本非美出口的90%年代伴随日本对美出口占比产，并向这些亚洲生产基地出口资本设备和中间品。实际上，从上世纪70年代开始，日本就将目光转向东南亚和中国。1977年8月日本前首相福田赳夫在访问东南亚期间提出“福田主义”外交政策主张，承诺“日本不做军事大国，提出通过政治、经济及文化领域加强与东南亚国在欧洲80年代的西欧正处于“单一市场”整合1985年发布的推动重启共同市场白皮书促成了《单一欧洲法案》3001992图表6：日本出口金额国别分布进口开放与结构性调整日本的商品进口总额增长在1980-1985年基本停滞，而由于同期出口上升，使得顺差短期迅速扩大。在80年代中期，针对顺差的快速增长，日本对进口进行调整，进口自1988年起开始震荡上行。）原材料进口占比有所下降、制成品占比上升801980-1984年约58.1%1985-198949.5%，下降主要集中在粗制材料，如铁矿石1980-19844.2%1985-19892.4%。同时，石油在进口金额中的占比大幅回落，从1980-1984年约40.5%降至1985-1989年约20.8%。导致上述情况的原因，源自日本产业结构升级带来的原料消耗与能耗下降、（原材料占比相对前期占比已出现大幅下降80年代中期国际大宗商品价格下跌、对传统资源依赖减少。19857%198916%；非耐用消1985-19892.33.25.9%6.2%1.8个百13.8%，以机械设备为主。）国际货币基金组织消费品以及资本设备进口占比上升，是日本政府推动市场开放、国内产业70年代伴随顺差幅度扩大，日本面对与欧美的贸易摩擦日益加剧，开始放宽市场对外开放。日本进口限制商品数从20世纪60年代末的120种减至1976的271972186512580年代，日本坚持将降低关税19811985年20802.5%2.6%，在主要发达国家中处于最低水平。图表9：平均关税的国际比较（%）通产省《通商白皮书同时，日本政府也积极消除非关税壁垒19857月制定的“开放市场行动计划”“降低关税”“推进金融和资本市场的自由化”提出了“缓和、取消进口限制”、“改善标准和认证制度”等内容，如承认日本80设立“制成品进口促进协会”“促进进口代表团”“工业制成品进口信贷”和日本开发银行的“改善进口体制信贷”等，完善进口信贷体制。在此背景下，伴随着日本向东南亚、东亚等地转移部分加工环节，纺织品、“定向开放进口+重塑上游供应”的国别战略一是为缓解贸易摩擦，有意识地驱动特定国家的商品进口，尤其欧美：80198620%的市场份额为目标，进口美国等海外并（如大米占日本市场份额%-%79年约4%逐步增长到89年约%98年达到约9%。WITS19881999年，日本自美国进口占比上升较为明显的是机械与电气设备个百分点、运输（6个百分点（1个百分点（-.3个百分点、蔬菜（-4.1个百分点。图表10：日本自美国进口结构世界银行WITS

70-80年代就开始逐步扩大从西欧各国的进口，日本从欧盟进口占比从19796.8%1989年约13.4%19881999年，日本自德国进口占比上升较为明显的是运输设备（7个百分点、机械与电气设备（3个百分点，下降较为明显的是化学品（-2.6个百分点、石材与玻璃（-1.3个百分点。图表11：日本自德国进口结构世界银行WITS二是重塑重要资源供应渠道。70年代石油危机后，日本开始强化能源与资源外交，与中东、非洲、东南亚国家建立长期政治与贸易合作关系。如为支持日本企业海外资源开发，日本专门设立官方机构和配套支持，如9年设立JOGC（日本石油天然气金属矿物资源开发机构，专注于在此背景下，从日本的燃料进口结构来看，19881999年，整体集中矿物与金属这一时期日本趋于强调成本效率，实施集中的资源战略。图表12：日本进口燃料、矿石与金属的国别分布变化世界银行WITS用好外汇资产与外汇储备199690年代以来整体保持稳步增长，显示日本在长期经常账户顺差背景下所形成的外汇，转化为多元化的对外资产结构（20-21%左右。）世界银行WITS服务微观主体的体系搭建总体上，日本在经常账户顺差高企时，鼓励对外投资，实施“投资立国”战后初期日本政府实施严格的出口企业拨付，以保障其原材料进口以及引进所需机器设备和技术。70年代后，伴随贸易顺差成为常态，日本开始进行资本自由化改革；1972年，为避免资本大规模流入以及日元升值压力，日本废除了外汇集中管理体制，并开始实施居民持有外汇资产自由化，对外投资实现开放。80年代后，日本实施了一系列政策，服务微观主体，支持利用外汇资产对外投资，将其转化为海外配置头寸，可分为对外直接投资和对外间接投资两对外直接投资对外投资初期（JEXIM法案）19851989年进行了修订，旨在完善对海外直接投资的支持措施，强调了海外投资贷款开发，发挥日本输出入银行促进“日本作为债权国为全球经济作出贡献”的功能。5年，日本将上述机构整合为日本国际协力银行（JC，使其成为支持企业“走出去”JBIC通常通过与东道国金融机构或完善海外投资保险体系。日本海外投资保险制度总体以国家财政为最终80年代，日本的海外投资保5月，日本对《出口保险法》中的对外投资保险制度进行了修103个方面：一是新设两类“保证债务保险”以覆盖新的投资方式“一般对外投资保证债务保险”和“贷款买矿保证债务保险木材等经营权不受日方支配的企业提供资金作为其长期借入资金的债务保（被保险人履约而主要债务人因外国政府决定中止支付或采取其他直接的强制措施而无法履约、战争险、汇款（履行保证债务所取得的金额因外国政府限制等而无法汇往本国而遭受损失、信用险等。二是将对外投资保险制度拓展至“资源开发事业有关设施”有关设施”指进行基础设施建设相关资源开发事业所必需的且主要用于该项事三是简化部分保险手续日本对外投资原本实行严格的逐笔审批制，企业面临程序繁琐、周期较长等障碍。在1980年对外汇法进行修订后，使跨境资本流动原则上自由，意味着日本审日本东亚经济研究所的数据显示，至少9个中小企业（SME）培训机构在1980年代期间被设立，用于开展培训，增强中小企业自身竞争力。日本还19916月建立的“日中投资促进组织”1981年，联合国工业发展组织（UNIDO）与日本政府共同设立国际投资促进平台ITPO，主要职责是促进日本对发展中国家和新兴国家的投资与技术对外间接投资198080年代日本对特1980年开始允许保险公30%并允许保险公司持有境外金融期货。70-80主动使用外汇储备开展工作80年代，顺差盈余使得日本外汇储备规模迅速增长，由70年代的30亿美80200汇率调节。动用外汇储备调节汇率，平抑或预防金融市场不稳定性，是80年代利用19851237日元迅速上升11201倍。从效果来看，日元升值环境促进维护国际信誉，借此保障融资与对外援助。充足的储备被视为国家信用改善国际形象等战略目标。如上世纪80年代日本政府对外开发援助（ODA）总量急剧增长，在198989.6576.64提高国际话语权