2023年CFA二级投资组合管理考前急救模拟卷7天速提20分

2023年CFA二级投资组合管理考前急救模拟卷7天速提20分

一、单项选择题，每题2分，共20分1.在均值-方差优化中，若投资者将无风险资产与风险资产组合进行再组合，则新组合的有效前沿形状为A.双曲线B.直线C.抛物线D.折线2.根据CAPM，某股票β=1.2，市场预期收益10%，无风险利率3%，若该股票实际均衡收益为9.6%，则其α值为A.–1.8%B.–0.6%C.0.6%D.1.8%3.在多因子模型中，若某因子暴露矩阵秩小于因子个数，最可能导致A.因子溢价高估B.残差协方差矩阵奇异C.组合波动低估D.特异风险为零4.关于Black-Litterman模型，下列哪一项最能描述其先验收益设定A.历史样本均值B.市场均衡收益C.投资者主观预测D.宏观经济预测5.若某基金月度跟踪误差为1.5%，则年化跟踪误差最接近A.1.5%B.3.0%C.5.2%D.18.0%6.在风险预算框架下，若某资产边际风险贡献为0.8%，权重5%，则其风险贡献占比约为A.0.8%B.4.0%C.8.0%D.16.0%7.对于具有负债的养老金，surplusoptimization目标函数中通常最小化A.资产方差B.负债方差C.盈余方差D.资产-负债相关性8.在固定收益免疫策略中，若投资期限长于麦考利久期，利率上升将导致A.价格风险主导，盈余下降B.再投资风险主导，盈余上升C.价格与再投资风险抵消D.盈余不变9.关于时间加权与金额加权收益率，若客户中途大额申购，市场先跌后涨，则A.时间加权>金额加权B.时间加权<金额加权C.两者相等D.无法判断10.在私募股权业绩度量中，若IRR与multiples出现矛盾，最可能原因是A.现金流时间分布不均B.杠杆变动C.管理费率差异D.基准不同二、填空题，每题2分，共20分11.均值-方差模型中，最优风险资产组合的权重与投资者风险厌恶系数________。12.若某组合夏普比率0.8，波动率12%，则其超额收益为________%。13.在APT中，若存在三个正交因子且因子溢价分别为2%、3%、1%，某资产对三因子暴露依次为0.5、1.0、0.4，则其期望超额收益为________%。14.某基金年初净值1.00，年末1.08，期间分红0.02，则其总收益率为________%。15.若某股票特异风险为25%，市场指数风险20%，β=1.5，则其总风险为________%。16.在风险平价策略中，若资产A波动10%，资产B波动20%，则权重比A:B=________。17.对于可赎回债，利率下降时其有效久期将________（填“上升”或“下降”）。18.若某组合信息比率0.5，主动风险4%，则年化主动收益为________%。19.在负债驱动投资中，盈余久期缺口=资产久期–________×负债久期。20.若某私募基金融资杠杆2倍，项目总收益15%，贷款利率5%，则股本收益率为________%。三、判断题，每题2分，共20分21.最小方差组合必定位于有效前沿上。22.若两资产相关系数为–1，则一定存在零方差组合。23.在MonteCarlo模拟中，增加路径数量可降低估计方差但无法消除模型风险。24.对于长期投资者，战术资产配置权重应始终高于战略配置。25.若基金α显著为正，则其β必定大于1。26.在固定收益阶梯策略中，再投资风险随期限缩短而降低。27.对冲基金中使用高水位线条款可防止重复收取绩效费。28.对于定义受益养老金，降低资产负债相关性可减少盈余波动。29.在多因子模型中，因子VIF大于10表明存在严重多重共线性。30.时间加权收益率不受现金流大小及时间影响。四、简答题，每题5分，共20分31.简述Black-Litterman模型相对传统均值-方差优化的三大优势。32.说明surplusatrisk与valueatrisk在养老金管理中的区别与联系。33.列举并简要解释衡量私募股权基金业绩的三个主要指标。34.阐述风险平价组合在极端市场环境下可能面临的两大缺陷。五、讨论题，每题5分，共20分35.结合实例讨论战略资产配置与战术资产配置在组合收益与风险中的权衡。36.利率上行周期中，讨论传统债券免疫策略为何可能失效，并提出改进方案。37.分析高夏普比率对冲基金纳入传统股债组合后对整体风险预算的潜在影响。38.探讨ESG整合对多因子模型中因子暴露与预期收益估计带来的挑战与机遇。答案与解析一、单项选择题1B2B3B4B5C6B7C8A9A10A二、填空题11无关129.6134.414101536.1162:117下降18219负债/资产市值比2025三、判断题21×最小方差组合是有效前沿左端点，但未必是投资者最优选择22√完全负相关可通过权重搭配消除风险23√模拟精度提高但模型设定错误仍在24×战术权重围绕战略权重波动，并非始终更高25×α与β独立，正α可出现在任何β水平26√短券再投资频率低，风险小27√高水位线确保只在净值新高后收费28√相关性降低可对冲利率与资产价格同向冲击29√VIF>10为共线性经验阈值30√时间加权剔除现金流影响四、简答题答案要点31.先验收益基于市场均衡，减少样本误差；允许融入主观观点，提升实用性；通过贝叶斯收缩降低输入敏感性，改善组合稳定性。32.SAR关注盈余分布尾部，VaR关注资产分布；两者均用分位数测风险，但SAR将负债视为短头寸，更贴合养老金目标。33.IRR反映资金时间价值；Multiple即投入资本倍数，直观体现回报；PI为投入资本增值倍数，弥补IRR再投资假设缺陷。34.杠杆放大尾部风险，波动集中高杠杆资产；因子拥挤导致流动性危机，相关性骤升使分散失效。五、讨论题参考要点35.战略配置锁定长期资本溢价，战术配置利用短期错配；举例60/40基准，战术增配通胀敏感商品5%，提升收益0.8%，跟踪风险1.2%，信息比率0.67，体现权衡。36.上行期久期缺口使资产跌价大于负债现值减少，盈余受损；引入利率互换接收方头寸，动态调整久期，或采用关键利率久期匹配，降低非平行移动冲击。37.高夏普基金降低