【《基于改进杜邦分析法的贝因美财务分析案例》11000字（论文）】

引言研究背景和意义研究背景2020年乳制品需求达到5431万吨，相比2019年增长了8.0%，这也是自从2006年以来中国乳制品消费需求增长最快的一年。根据国家统计局的数据，在2020年全国乳制品总产量比之前增长了2.2%。不同的品种来看，液态奶总产量同比增长2.2%，干乳制品总产量减少了0.4%。将国内生产量与进口量之和作为衡量消费量的标准，一整年液态奶消费量2707万吨，同比增长2.9%，比2019年的同比增幅（2.1%）高了0.8个百分点。2020年，干乳制品的产量与进口量一共有401.9万吨，同比增长4.0%，比2019年的3.2%增高了0.8个百分点。据统计，我国乳品市场份额高度集中，趋于大品牌，许多小企业在激烈的竞争中逐渐被淘汰。2019年，中国统计了611家大型乳品企业，其中53.9%的全国销售额集中在前15名乳品企业。面对如此紧张的市场环境，这些企业如何保住自己在市场中的领先地位，取得更好的经营成果，就需要使用更具有全面性的方法对企业的经营状况进行体现出来。杜邦分析系统就是这样一种方法，但随着市场环境的复杂性，其缺点逐渐显现出来。因此，企业管理者希望将杜邦分析的结论作为其经营决策的依据，而投资者如果希望将杜邦分析的结论作为其投资决策的依据，则可能无法做出正确的决策，例如，企业报表中良好的利润会使投资者认为其经营状况良好，但如果缺乏对现金流量的分析，很容易忽略企业可能赊销的情况，从而增加了企业无法收回应收账款的财务风险。研究意义任何一个企业在日常经营中都需要进行财务财务报表分析，经过全方面的分析和预测，帮助企业经营者发现企业的不足之处，方便企业能够充分利用该企业的资源使经营成本更低，以至于经济效益的提高。更加全面分析财务的指标是杜邦分析体系，企业通常用销售净利率来评价盈利能力，一般用总资产周转率来评价运营能力，用权益乘数评价偿付能力。然而，久而久之传统的杜邦分析法的缺陷在复杂市场竞争环境中慢慢地暴露了出来，因此，我们得考虑能够更加准确真实地反映企业财务水平的财务分析方法，本文将传统的杜邦分析体系从以下的几个方面进行改进：（1）分析可持续发展能力用可持续增长率这个财务指标，用它来弥补传统杜邦分析体系忽略企业长期发展价值的缺陷；（2）用股利支付率来评价企业的股利政策；（3）引入新指标—现金流指标，来增加对企业盈利质量和现金管理能力的评价，帮助投资者准确的识别投资风险，也及时帮助管理者发现问题。本文所使用的杜邦分析体系加入新的指标，使之得出更加有利用价值的财务报表，财务报表使用者使用起来更加方便且有价值。以贝因美为对象，将不一样的杜邦分析体系应用到贝因美的财务分析，通过对比分析提出有价值的意见。研究内容与方法1、研究内容本文根据贝因美股份有限公司所处的行业特征，对传统杜邦分析体系的框架进行了一些的改进，并用杜邦分析体系对贝因美进行一系列的财务分析。同时，比较杜邦分析体系改进前后所得出结论的差异，并对发现的一些问题给出建设性的建议。2、研究方法（1）文献研究法：查阅国内和国外学者的相关文章，结合研究对象，将引入新财务指标的杜邦分析体系运用到财务分析。（2）案例分析法：本文以贝因美为研究对象进行财务分析，通过对比分析得出改进前后的杜邦分析体系所存在的优点以及缺点。（3）比较分析法：通过对杜邦分析系统改进前后在贝因美的应用情况进行对比分析，指出存在的问题，并提出改进意见。论文结构本文结构安排如下：第一部分包括论文的研究背景和意义、研究方法和论文结构第二部分主要涉及传统杜邦分析体系和改进杜邦分析体系的理论概述；第三部分主要涉及案例简介以及用传统杜邦分析体系和改进杜邦分析体系分别对案例进行分析；第五部分是结论及建议。二、文献综述（一）国外研究现状帕利普（Krishna.Pileup）(1978)，美国哈佛大学教授，将可持续增长率和股利支付率两个指标引入传统的杜邦分析体系中，使之成为一个新的财务分析指标。这次改进考虑到了企业的发展能力，但是没有考虑到企业的现金流指标，说明还需要进一步的改进。兹维博迪(Zvi

Bodie)教授等(2008)

充分利用杠杆原理，将原模型进一步分解为“五因素”模型。研究虽然能够反映企业的资本结构，但不能反映企业的发展能力和现金流量[12]。

PatriciaM.Fairfield(2009)等人发现，有几个因素可以影响杜邦分析预测企业财务能力的能力，如行业集中度和行业增长[13]。。MarkPBauman(2014)重新研究了利润率变化与净经营资产收益率变化之间的关系，将净经营资产收益率分解为资产周转率和利润率，以深入了解经营盈利能力的基本驱动因素[14]。Kathryn

Chang

J等(2014)

通过研究美国制药行业独特的行业特点发现，使得出杜邦分析系统的结果与2008年基于整体样本的结果大不相同[15]（二）国内研究现状余宏奇（1999）将现金流和股利支付能力带入杜邦分析体系，构建的杜邦分析体系有助于投资者在投资前进行投资风险的判断。周宁提出将每股收益引入杜邦分析法，并且将改进后的体系应用到中石化的实验中，使得其分析更加全面。高建来（2012）将每股收益引入杜邦分析体系，方便投资者了解企业的投资风险后做出投资决策。游红梅发现了杜邦分析体系的局限性，提出用可持续发展率来预测企业未来的发展趋势，强调了高负债的影响，并引入了现金流、杠杆贡献等指标，以便对生产经营有更全面的了解。赵岩（2018）对杜邦分析系统进行了重构，以区分商业活动和财务活动，并将其应用于企业实例。三、杜邦分析体系的基本理论概述（一）杜邦分析体系概述1、杜邦分析体系基本概念及作用利用几个主要的财务比率相互之间的关系并且较全面的分析评价企业的经营现状的这种方法称为杜邦分析体系，主对企业的盈利能力、偿债能力和运营能力的分析通常用杜邦分析体系。各个企业对杜邦分析体系甚是喜欢，因为它的分析具有全面性以及系统性。2、杜邦分析体系作用杜邦分析体系通过将权益净利率进行更深层次的分解，再将反应企业财务状况与经营成果的指标结合起来，即可以系统的了解到该企业的经营状况，第一是，根据分析各种影响因素增减变动情况去判断重要指标变化的原因，从而找到问题并找到解决方案，加强企业的竞争力，进而促进企业长期可持续的发展；第二是，通过分析能够帮助公司管理者改善其经营管理的方式，使其经营结构更加优化、使其经济效益有所提高、偿付能力将会提供更加清晰的思路。所有，该体系广泛应用于许多企业的实际工作中。（二）杜邦分析体系基本模型1、杜邦分析体系基本模型营业收入营业成本营业收入期间费用投资收益所得税净利润资产总额营业收入总资产周转率销售净利率权益乘数权益净利率营业收入营业成本营业收入期间费用投资收益所得税净利润资产总额营业收入总资产周转率销售净利率权益乘数权益净利率2、杜邦分析体系参数的解释权益净利率（中心）销售净利率、总资产周转率、权益乘数销售净利率经营成果总资产周转率资产的使用效率即营运男能力权益乘数偿付债务能力3、杜邦分析体系的局限性（1）杜邦分析体系忽视了企业的长期发展，即可持续发展能力。该体系对企业经营者做出短期经营决策有很大的帮助，但是却没有对企业可持续发展能力的分析，从而无法判断企业的长期价值，以至于对企业的长远发展有了影响。（2）杜邦分析法没有重视股利支付能力企业资金的重要来源之一是投资者的投资，从企业获得投资收益的多少以及投资收益的稳定性是投资者在进行投资决策时最关注的问题，投资者投资收益的重要来源依据就是企业的股利分配政策，但是，杜邦分析法缺少对股利支付率的分析，使投资者减少了重要的决策依据。（3）杜邦分析法忽视了现金流量的重要性企业对盈利能力的分析通常是通过杜邦分析法，但是忽视了分析现金流量的信息，利润的高低不一定能直接地、完全地反映出企业的经营状况，无法反应出企业的盈利能力。比如某些公司的年报中利润有很高，但是资金未能及时收回的原因是赊销情况较多。所以，杜邦分析体系反映出企业现金能力以及资产的经营效率是有困难的，这就会影响企业经营者或投资者忽略有关的经营风险和投资风险，做出一些错误的决策。（三）改进的杜邦分析体系1、改进杜邦分析体系的基本模型本文根据杜邦分析体系的局限性引进了新的杜邦分析体系模型如图总资产周转率总资产营业成本总资产经营活动现金流出总资产现金回收率权益净利率营业收入经营活动现金净流量净利润总资产净利率销售收入净经营活动现金净利润/经营活动现金净流量销售现金比率权益乘数销售净利率股利支付率可持续增长率经营活动现金流入总资产周转率总资产营业成本总资产经营活动现金流出总资产现金回收率权益净利率营业收入经营活动现金净流量净利润总资产净利率销售收入净经营活动现金净利润/经营活动现金净流量销售现金比率权益乘数销售净利率股利支付率可持续增长率经营活动现金流入2、改进杜邦分析参数解释如上图所示，杜邦分析体系加入了几个新的财务指标，各指标的关系如下，可持续增长率=权益净利率*（1-股利支付率），权益净利率影响因素中的销售净利率也进一步分解成销售现金比率与净利率与净利润/经营活动现金净流量的乘积，最终得出以下公式，即可持续增长率=销售现金比率*净利率/经营活动现金净流量*总资产周转率*权益乘数*（1-股利支付率）四、案例简介（一）行业状况我国奶业的发展壮大经历了三个阶段：第一阶段是1997年至2007年的快速增长期，第二阶段是2008年“三聚氰胺”事件后，奶业总产量出现负增长。国家还加强了对乳品行业的监管整顿，食品安全要求更加严格，消费者对食品安全的关注度更高，企业的食品安全意识不断增强，而乳制品行业在经历了短期低谷期后，已逐步进入调整和复苏期。第三阶段是2014年至今，随着社会经济的快速发展，国家政策的不断调整，乳制品的需求量和产量都有了较大的增长，据统计，2014-2017年全国乳制品产量为2651.8万吨，2782.5万吨，2993.2万吨、2935万吨，合计增长10.68%，预计2018年乳制品产量将继续增长到307.9万吨：2014年中国乳制品消费量2841万吨，2015年中国乳制品消费量2957.9万吨，2019年中国乳制品消费量3204.7万吨。2020年，我国乳制品消费量3259.3万吨，累计增长14.71%，奶业稳步发展。中国奶业的发展趋势呈现以下特点。首先，消费者对乳制品的口感、功能和质量要求越来越高。市场上涌现出一大批创新型乳制品。产品结构多样，拥有人口1786万，比上年增长7.6%，许多小企业正在这种逐渐集中的市场趋势中消亡。2017年，统计规模较大的乳品企业611家，比2008年相比减少100多家，前15家乳品企业占全国销售总额的53.9%.（二）案例简介——贝因美股份有限公司贝因美有限公司主要从事婴幼儿食品行业和乳制品行业。公司主要从事婴幼儿食品的研发、生产、销售等一系列业务，主要销售产品包括婴幼儿配方乳粉和营养品。婴幼儿食品行业不同于其他行业。这是一个“良心产业”。与其他行业相比，该行业对质量的要求更高。因此，公司自成立以来，一直把产品质量作为重中之重。贝因美拥有独立的采购体系、独立的生产管理体系和销售体系，自助开展一系列生产经营活动。公司本着“关爱生命，热爱生命”的宗旨，致力于婴幼儿食品质量和婴幼儿产业的研究，以及国际合作，为中国婴幼儿产业和乳品产业提供全方位的服务。奶业市场规模逐步稳步扩大，婴幼儿营养保健视频将得到快速发展。贝因美认为，与其他快速消费品相比，婴幼儿有很大的不同。因此，贝因美定位为专业消费品，其严格的质量控制程度与药品相差不大。公司从管理到硬件系统都非常重视产品质量。质量控制涵盖各个方面，从供应商到原材料采购，再到对出厂产品的跟踪。2008年9月，中国发生了一起特大“三聚氰胺”事件。贝因美是为数不多的未检出三聚氰胺的国内名牌奶粉企业之一。这次重大事件发生后，消费者比以往更加注重产品质量和品质，而对价格却不太在意。即使是生活在二三线城市的居民，即便生活水平低于一线城市，消费者对婴儿健康成长的关注度也不低。相比之下，他们更喜欢价格相对较高的品牌奶粉。1992年通过在中国长三角地区速食米粉起家，1999年在深交所挂牌，公司上市后迎来发展机遇，经营业绩稳步增长，被称之为深交所A股的“奶粉第一股”，借助良好的品牌口碑以及高市场占有率，2013年业绩达到了顶峰。曾经有“国产第一奶粉”称号的贝因美，近几年来由于市场竞争激烈、公司经营不善、以及管理制度陈旧等原因，业绩持续走低，营业状况断崖式的下滑，业绩大幅度缩水，由于连续几年亏损，最终在2018年进行退市风险警告。（三）案例分析1、贝因美的财务状况分析（1）偿债能力的分析财务比率年度2017201820192020流动比率0.97350.96451.02541.0345速动比率0.62680.70410.67940.6776现金比率（%）17.5资产负债率（%）62.7663.3860.4858.05产权比率1.68511.73101.53041.3838表3-12017年-2020年贝因美偿债能力相关的财务比率用来检验企业使用流动资产偿还流动负债能力的数据主要是短期偿债能力，它反映了企业的平时的偿债能力。从表3-1可以看出，三项财务指标均呈下降趋势。公司四年流动比率波动不大，继续低于标准值。显然，贝因美的短期偿债能力正在下降。2017年后，将指数流动性比率和速动比率结合起来进行分析。与2017年相比，2020年资本流动性较好。随着时间的推移，贝因美的资本流动性越来越好。2017-2020年，整体现金比率呈下降趋势，说明企业偿债能力存在一定问题。近四年来，由于公司经营不善，公司流动负债总额大幅度增加，这也是偿付能力薄弱的主要原因。一般用长期偿债能力来验证企业负担债务与对保证偿还债务本领的数据。2017年-2020年中，贝因美的资产负债率呈平稳趋势。并且这四年的资产负债率数剧都超过50%，结构不是特别的合理，这样一直持续过高的比率，对公司有不利的影响。如果资产负债率继续过高，产权比率就会继续过高。产权比率在四年内整体呈现平缓下降趋势。过高的产权比率显示企业对自身资本的占有比较少，这也反映出长期偿债能力较弱。总体来说，可认为公司在财务结构和长期偿债能力均存在问题。2、运用杜邦分析体系对贝因美进行财务分析（1）权益净利率总体趋势分析整个分析体系的综合指标是权益净利率，下文通过2017年-2019年的数据分析其变动情况与光明乳业进行横向对比。贝因美近3年的权益净利率变动情况如下表所示。201720182019权益净利率-56%3%-6%销售净利率-37%3%-3%总资产周转率0.530.490.64权益乘数2.692.732.53归属母公司股东的净利润占比99.7%81.3%108.1%光明乳业7.3%0.0%8.6%表3-22017年-2019年贝因美乳业权益净利率数据来源：国泰安从上述表3-2中我们可以得出权益净利率横向对比图图3-12017年-2019年净利率横向对比图数据来源：国泰安权益净利率反映出股东权益的收益水平，衡量股东资金使用效率的重要财务指标是权益净利率。该指标也是衡量企业的盈利的重要指标。在图3-1中，可以看出光明乳业的权益净利率相对变动比较平缓，保持在0-10%，而贝因美的权益净利率起伏很大，最低的是2017年-56%，权益净利率最高是3%左右。说明在2017年贝因美的盈利能力是近几年里盈利能力里最差的，即负债明显提升。导致2017年负债如此高的原因是：在三聚氰胺事件爆发的背景下，贝因美将竞争战略转变为成本领先战略，继续参与同行业的价格战。在受到假奶粉事件和奶粉注册制度的冲击后，贝因美在前一年推出了令人难以置信的“买一送一”销售活动，造成成本高、利润低、负债高。另一方面，中国城镇化的不断推进和二孩政策的全面开放，极大地刺激了国内乳制品的需求；三是不断优化产品，拓展各地区产品，带动销量增长。由图3-1可以看出，贝因美和光明乳业的权益净利率上存在的差异还是挺大的，近三年以来光明乳业2018年的权益净利率为0。只有2018年的权益净利率是贝因美高于光明乳业，其他都是低于光明乳业。总体而言，与竞争对手相比，贝因美的整体盈利能力相对较差。（2）销售净利率总体趋势分析评价企业的盈利能力的高低主要用在杜邦分析中的销售净利率，图3-4表示出贝因美和光明乳业近3年的销售净利率的变动趋势。图3-22017年-2019年销售净利率变动趋势数据来源：国泰安销售净利润率反映了企业扩大销售规模时的利润回报水平。乳制品在前期人工费、管理费、运输费等方面支出比较高，在此基础上，必须保持充足的营业收入，以抵消高成本对销售净利润的不利影响。在3-2图中，光明乳业的处于较平稳的状态，贝因美2017年处于最低值为-37%，2018年贝因美的销售净利率与光明乳业的净利率基本持平。然而，2018年-2019年，贝因美的销售净利率先持续增高又降低。可以得出：2017年-2018年这段时间贝因美的获利能力逐渐增强，相应2018年-2019年贝因美的成本费用支出较高或者上升，深层原因还是因为贝因美采取“买一送一”的销售政策，而导致公司的销售净利率降低。销售净利率越高，公司的净利率越高；销售净利率越高，销售收入越低。（3）总资产周转总体趋势分析判断企业的运营能力通常用总资产周转率来分析。图3-5反映出贝因美和光明乳业近3年来总资产周转率的变动情况：图3-3贝因美总资产周转率趋势图数据来源：国泰安总资产周转率是企业一定时期额消费收入净额/平均资产总额，用它来衡量资产投资规模与销售水平配比情况的指标。图3-3中，近三年光明乳业的总资产周转率均高于贝因美的总资产周转率，说明这几年光明乳业的销售能力和资产投资的效益要强于贝因美。从贝因美的总资产构成来看，不难发现，除了固定资产外，存货和应收账款也是比较重要的组成部分。本文从存货周转率和应收账款周转率两个方面分析了企业经营能力存在的问题。除了应收账款在总资产的所占比例也较重，对总资产周转率变动的影响也较大，贝因美2017-2020年应收账款周转率的变动情况与光明乳业的对比如图3-4所示：图3-42017-2020年应收账款周转率数据来源：国泰安企业一般采用应收账款来衡量应收账款的周转速度和管理效率。在图3-4不难发现，贝因美的应收账款回收速度低于光明乳业，近几年中贝因美的应收账款普遍低于光明乳业。从对比中可以看出贝因美乳业用针对应收账款的管理制度相关政策来提高其周转速度。综上所述，从整体来看，贝因美的整体运营能力不及伊利，并且发展状况不太好。贝因美需要加强存货周转情况和应收账款的管咯，及时对症下药来扭转现在的局面。（4）权益乘数的总体趋势分析企业一般利用总资产与股东投入资本之间的关系来反映债权人权益的风险。一般情况下，企业使用权益乘数和资产负债率来反映其偿债能力。企业应适度举债以获取杠杆收益，同时避免过度的财务风险。图3-6和图3-6反应了近三年贝因美乳业权益乘数和资产负债率的变动情况，以及贝因美和光明乳业的对比情况。图3-52017-2019年权益乘数的变动图3-62017-2019年资产负债率变化情况数据来源：国泰安由图3-5可以很容易看出光明乳业的权益乘数2017年-2018年呈直线下降趋势，表明负债明显增加，其原因是这几年贝因美未建立自己奶源基地，当下拥有的奶源质量也没有达到规定的标准，持续用“买一送一”的销售政策导致利润远低于成本。2018-2019年是持平状态。而光明乳业相比贝因美变化趋势更平缓一些。从表3-3可以看出，近三年光明乳业的资产负债率一直高于贝因美，并且在2017-2018年是呈下降趋势，可以得出贝因美的偿债能力要比光明乳业更好一些。资产负债率在很大程度上会影响债权人判断能否借债给企业。因此，贝因美应当继续考虑适当调整负债的水平。3、改进杜邦分析体系对光明乳业的分析标准（1）改进杜邦分析体系的主要指标贝因美在改进杜邦分析体系中的指标数据如下表3-3列出年份2017年2018年2019年可持续增长率-36%3%-5%股利支付率0%0%25%留存收益率8%-7%-10%权益净利率-56%3%-6%总资产周转率0.530.490.64权益乘数2.692.732.53销售净利率-37%3%-3%表3-32017-2019年贝因美相关数据数据来源：国泰安改进杜邦分析体系在原有体系的基础上新增了新的指标，下文对新增的指标进行分析。（2）可持续发展能力的分析传统的杜邦分析体系只适合管理者进行短期决策，忽视了对企业长期价值的分析，因此短期决策行为容易影响企业的长期发展。以下是对贝因美可持续发展能力的判断与分析。可持续增长率的变动情况与光明乳业的对比如图3-7所示。图3-72017-2019年可持续增长率变化图数据来源：国泰安从图3-7可以得出，贝因美在2017年、2019年均处于0以下，波动起伏比较大，权益净利率的变动起到了主要的作用。图3-9的数据显示2017年贝因美权益净利率比上一年增长了59%，股利支付率变动很小。2018年出现转机的原因是，贝因美宣布，世界游泳冠军孙杨将出任全球品牌形象大使，这使得品牌在促进销售方面起着意想不到的作用。此外，贝因美的新职位是95后的新妈妈。2019年，贝因美的可持续增长率下降8%，这是由于净利率同比下降9%。2017-2019年可持续增长变化受权益净利率影响较大，几乎是逐年递增和递减。（3）股利支付能力分析通常评价企业的支付政策用股利支付率指标。根据图3-8的数据我们将贝因美和光明乳业近五年的股利支付率变动趋势用下图表示所示：图3-8贝因美2017-2019年股利支付率变动趋势数据来源：国泰安根据图3-8可以得出，2017-2019年贝因美的股利支付率上升25%，在这三年中2017-2018年是没有变化的，均为0,2018-2019呈上升趋势。2018年股利支付能力上升的原因是孙杨代言本品牌，为该企业带来不少利润，从而减少股利的分配，提高了企业留存收益的数量，以免公司因负债而限制公司的发展脚步。从过去三年贝因美和光明乳业股利支付率的对比情况来看，光明乳业的股利支付率是自2017年以来始终高于光明乳业，2019年，贝因美的股利支付率超出光明乳业2%，结合光明乳业股利支付率的发展趋势和横向对比的结果说明贝因美的股利支付能力较差，在同行业中还有很大的提升空间，公司管理层应当结合企业内部外部环境和该公司的具体情况，适时的对公司的股利支付政策进行合理地调整，避免投资者和股东对公司的经营能力失去信心。4、对比分析的结论及发现的问题将贝因美运用改进前后的杜邦分析体系分析后所得出的各项指标结论对比列表如下：指标传统杜邦分析体系改进杜邦分析体系可持续发展能力无良好股利支付能力无一般盈利能力良好良好盈利质量无一般长期偿债能力较弱较弱营运能力良好良好图3-112017年-2019年杜邦分析体系改进前后对贝因美的分析数据对比数据来源：国泰安（1）通过杜邦分析法得出结论和问题的通过上文对销售净利率的分析发现贝因美的盈利能力较差，我们应该增加收入，降低成本，保证能有更高的盈利。通过以上对资产周转率、存货周转率和应收账款周转率的分析，发现贝因美的整体经营能力一般，但存货和应收账款的管理有待加强。公司可以通过加快存货周转速度和提高赊销回收速度来实现目标。通过上文对资产负债率和权益乘数的分析发现贝因美的资产负债率要高出光明乳业许多，偿债能力较弱，贝因美需要根据自身资金的需求调整负债水平。（2）改进杜邦分析法在原有结论的基础上得出结论和问题：在上文的分析中我们将贝因美和光明乳业的可持续增长率进行了对比分析，发现贝因美在近三年变动趋势和变动幅度比较大，说明公司管理层应该多注意公司未来的发展。在上文的分析中，贝因美在2018-2019年的股利支付率呈上升趋势，整体低于光明乳业的股利支付率。五、结论和建议（一）研究结论杜邦分析系统能够全面、系统地分析企业的财务状况，因此受到众多企业的青睐。然而，随着社会环境的日益复杂，其缺陷也逐渐暴露出来。其一，传统的杜邦分析体系缺乏改进的杜邦分析方法所包含的可持续发展能力分析，不利于企业的长远发展；其二，对股利支付能力不够重视；其三，忽略了现金流量对企业的重要作用。本文引入改进的杜邦分析体系分别从以下几个的方面对传统杜邦分析体系进行了改进，希望能够帮助企业经营者及时发现问题。贝因美是国内有代表性的乳制品企业，近几年，由于社会经济的快速发展、二胎开放等原因，使国内乳制品的需求量快速增长，而乳制品的市场份额主要集中在几个大型乳制品品牌手中，市场竞争日益激烈。本文以贝因美为研究对象，将改进前后的杜邦分析体系来对贝因美进行财务分析，发现以下问题：第一，贝因美可持续增长能力一般，但由于可持续增长率和实际销售增长率存在挺大的差异，还需加强。第二，贝因美的股利支付能力一般，需要企业合理估计自身资金的需求量，调整股利支付政策；第三，贝因美的偿债能力较弱，应当适当调整负债水平。通过上述改进分析，发现改进的杜邦分析法更适用于现代企业，能够更加全面的反应企业经营情况，帮助经营者进行公司的决策。（二）建议需加强对企业可持续发展的管理，保证公司的长远发展。从上文可以了解到，改进杜邦分析法相比传统杜邦分析法增加了对可持续增长能力的分析，贝因美的可持续增长率从-36%增长到-5%，但是实际销售增长率与可持续增长率存在较大的差异，主要是受到了游泳冠军孙杨代言的影响，导致利润相比以前要高一些，但是仍然应当加强对可持续增长能力的管理。首先贝因美应当关注产品质量问题，一方面来讲，贝因美重视奶源建设、储藏方式以及运输方式，在各个环节严格把关，我认为贝因美可以多学习光明乳业建议一个健全的有关食品安全的预警系统，充分运用先进的食品安全监控方法和未知风险分析技术，建立贯穿乳制品从生产到售出全过程的质量责任制，可以随时对企业提供风险报警；另一方面，因为奶制品保质期比较短，并且对运输条件要求很严格，公司应该更深层次的研究冷链保鲜系统，以避免运输过程中因为奶制品变质给企业造成形象上和经济上的损失。其次，从贝因美近三年的收入情况来看，明星代言对收入起到了挺大的作用。企业需要提高股利支付率，来提升公司在投资者心中的形象。过高的股利支付率会使得企业的外部筹资过多，筹资费用过多资产负债率过高，只有高的股利支付率才能提高企业在投资者和股东心中的信用，进而对公司产生积极的影响。从上文的分析可以得出，改进杜邦分析法增加了对股利支付能力的分析。企业需要通过控制资产负债率来提高偿债能力。综上所述，近三年贝因美的资产负债率基本低于光明乳业，说明贝因美的偿债能力强于光明乳业。适当调整企业负债水平。企业的筹资方式有多种多样，贝因美应根据自身的具体情况选择合适的筹资方式，即降低财务风险。通过以上分析可以得出结论，近三年来，贝因美美的经营能力一般，库存管理有待提高。存货周转率变化较大，主要受食品安全事件影响。另一方面，受到市场上同类产品的冲击。贝因美需要提高库存的流通速度。首先，乳制品的质量是最重要的。虽然“三聚氰胺事件”对公司的影响并不是那么大，但它已经严重损害了乳品行业，一度导致国内消费者不再相信国产乳品。因此，乳品质量一方面需要对乳品从奶源到销售的全过程进行严格的质量控制，另一方面也需要树立自身品牌的健康品牌形象，从而获得更多消费者的青睐。2、对贝因美经营策略的建议企业需要注重质量来增强经营决策能力。从以上可以看出，由于食品安全问题，贝因美的品牌形象受到了不利影响。早年的三聚氰胺事件让消费者心有余悸。要抢占市场，必须牢牢抓住食品质量安全问题，使企业上一个台阶。首先，要继续加强奶源基地建设，加强乳制品运输中的储存技术，将乳制品各项指标严格控制在国家规定的安全范围内；三是引进先进的检验设备，聘请优秀的检验人员，不定期对产品进行抽检，严格控制产品质量；最后，要多次征求消费者的意见，及时处理对产品质量的疑问，给消费者一个满意的答复。参考文献Alexander.Wole.Financialstatementratioanalysis[MJ.NewYork:McGraw-HillPublish,1928:ClydeP.Stickney,PaulBrown,JamesM.Wahlen.FinancialReporting,FinancialStatementAnalysisandValuation:AStrategicPerspective[MJ.CengageLearning,2011:495.financialstatementanalysis:Variableselectionwithdataminingtechnique,ProcediaComputerScience[J].2016,(96):1681-1690.DamithGangodawilage.Appropriatenessoffinancialanalysisframeworkinperformanceevaluation:AliteraturebasedreviewonITindustry[J].InternationalJournalofScientificandEngineeringResearch,2017ErikHofmann,KerstinLampe.Financialstatementanalysisoflogisticsserviceproviders:waysofenhancingperformance[J].InternationalJournalofPhysicalDistribution&Logist