2020CFA二级真题重难点解析附高分答题模板

2020CFA二级真题重难点解析附高分答题模板

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下关于固定收益证券的说法，正确的是（）A.可赎回债券赋予发行人提前赎回债券的权利B.可转换债券赋予持有人将债券转换为股票的义务C.资产支持证券的现金流只取决于基础资产的表现D.信用利差在经济衰退时通常会缩小2.计算债券的久期时，需要考虑以下哪些因素（）A.票面利率B.到期时间C.市场利率D.以上都是3.在多因素模型中，以下哪种因素对股票收益的影响最为直接（）A.宏观经济因素B.行业因素C.公司基本面因素D.市场因素4.对于期权定价，以下哪个模型是常用的（）A.CAPM模型B.Black-Scholes模型C.APT模型D.以上都不是5.以下关于投资组合理论的说法，错误的是（）A.马科维茨有效前沿是风险相同下收益最高的组合集合B.夏普比率衡量了投资组合的风险调整后收益C.分散投资可以降低非系统性风险D.系统性风险可以通过分散投资消除6.当市场处于牛市时，以下哪种投资策略可能更合适（）A.买入看跌期权B.卖出看涨期权C.买入股票D.卖空股票7.关于资本资产定价模型（CAPM），以下说法正确的是（）A.它描述了预期收益率与系统性风险之间的关系B.市场风险溢价是固定不变的C.无风险利率由市场决定D.所有资产都在证券市场线上8.以下哪种情况会导致债券价格上升（）A.市场利率上升B.债券信用评级下降C.债券票面利率提高D.债券到期时间缩短9.在分析公司财务报表时，以下哪个比率可以反映公司的偿债能力（）A.市盈率B.资产负债率C.净资产收益率D.存货周转率10.对于新兴市场投资，以下风险中需要特别关注的是（）A.利率风险B.汇率风险C.信用风险D.以上都是二、填空题（总共10题，每题2分）1.债券的息票率越高，其价格对市场利率变动的敏感性越____。2.投资组合的方差等于各资产方差的加权平均值加上____。3.期权的内在价值是指期权立即行权时所能获得的____。4.多因素模型中，除了市场因素外，其他因素被称为____。5.股票的贝塔系数衡量了股票相对于____的系统性风险。6.可转换债券的转换价值等于____乘以转换比例。7.信用评级机构对债券进行评级时，主要考虑债券的____和____。8.资产支持证券的基础资产通常是____。9.当市场预期通货膨胀上升时，债券价格通常会____。10.公司的自由现金流等于____减去资本性支出。三、判断题（总共10题，每题2分）1.所有债券的价格都会随着市场利率的上升而下降。（）2.投资组合的预期收益率等于各资产预期收益率的加权平均值。（）3.期权的时间价值在期权到期时等于零。（）4.多因素模型比单因素模型更能准确地解释资产收益的变动。（）5.股票的股息率越高，其市盈率也越高。（）6.可赎回债券对投资者来说是一种不利的条款。（）7.信用利差只受信用风险的影响。（）8.资产支持证券的风险主要取决于基础资产的质量。（）9.市场风险是不可分散的风险。（）10.公司的净利润等于营业收入减去总成本。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述债券久期的概念及其在投资中的应用。2.解释资本资产定价模型（CAPM）的主要内容，并说明其在投资决策中的作用。3.说明期权的内在价值和时间价值，并举例说明如何计算。4.阐述投资组合理论中有效前沿的含义及其重要性。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论在不同市场环境下，如何选择合适的投资策略。2.分析信用评级对债券投资的影响，并讨论投资者应如何看待信用评级。3.探讨多因素模型在投资分析中的优势和局限性。4.谈谈你对新兴市场投资机遇与风险的理解，并提出相应的投资建议。答案及解析1.单项选择题答案-1.A可赎回债券赋予发行人提前赎回债券的权利；可转换债券赋予持有人将债券转换为股票的权利而非义务；资产支持证券现金流还受其他因素影响；信用利差在经济衰退时通常会扩大。-2.D计算债券久期需考虑票面利率、到期时间、市场利率等因素。-3.C公司基本面因素对股票收益影响最为直接，宏观经济、行业、市场因素通过影响公司基本面间接影响股票收益。-4.BBlack-Scholes模型是常用的期权定价模型。-5.D系统性风险不能通过分散投资消除。-6.C牛市时买入股票可能更合适，买入看跌期权、卖出看涨期权在牛市策略不合适，卖空股票是熊市策略。-7.ACAPM描述了预期收益率与系统性风险之间的关系，市场风险溢价会变动，无风险利率由市场等多种因素影响，并非所有资产都严格在证券市场线上。-8.C债券票面利率提高会使债券价格上升，市场利率上升、信用评级下降、到期时间缩短通常会使债券价格下降。-9.B资产负债率反映公司偿债能力，市盈率反映估值，净资产收益率反映盈利能力，存货周转率反映运营能力。-10.B新兴市场投资需特别关注汇率风险，利率风险和信用风险在各类投资中都需关注，但新兴市场汇率波动可能带来较大影响。2.填空题答案-1.低-2.资产协方差的加权平均值-3.收益-4.非市场因素-5.市场组合-6.股票价格-7.信用风险、偿还能力-8.贷款应收款、租赁应收款等-9.下降-10.经营活动现金流3.判断题答案-1.对债券价格与市场利率呈反向变动。-2.对投资组合预期收益率等于各资产预期收益率加权平均值。-3.对期权到期时时间价值为零。-4.对多因素模型考虑因素更多，能更准确解释资产收益变动。-5.错股息率高市盈率不一定高。-6.对可赎回债券对投资者不利。-7.错信用利差还受流动性等因素影响。-8.对资产支持证券风险主要取决于基础资产质量。-9.对市场风险不可分散。-10.错净利润等于营业收入减去总成本及所得税等。4.简答题答案-1.债券久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。在投资中，可用于评估利率风险，久期越长，利率变动时债券价格波动越大。投资者可根据久期调整投资组合，预期利率下降时，选择久期长的债券获取更大价格涨幅；预期利率上升时，选择久期短的债券减少损失。-2.CAPM主要内容：预期收益率=无风险利率+贝塔系数×（市场预期收益率-无风险利率）。作用：帮助投资者确定资产合理预期收益率，评估资产风险与收益关系，指导投资决策，判断资产是否被高估或低估，构建合理投资组合。-3.期权内在价值是期权立即行权时所能获得的收益。实值期权内在价值为行权收益，虚值期权内在价值为0。时间价值=期权价格-内在价值。比如一份股票看涨期权，行权价100元，股票现价105元，期权价格8元，内在价值5元，时间价值3元。-4.有效前沿是在相同风险水平下预期收益率最高的投资组合集合。重要性在于它为投资者提供了最优投资选择范围，帮助投资者在风险和收益间找到平衡，确定符合自身风险承受能力和收益目标的投资组合，是投资组合理论的核心概念之一。5.讨论题答案-1.在牛市，可增加股票投资比例获取收益；熊市可配置债券等防御性资产。市场波动大时，可利用期权对冲风险。低利率环境下，可考虑高股息股票或久期长的债券；高利率环境下，选择短期债券或现金类资产。-2.信用评级高的债券违约风险低，更受投资者青睐，可能有更好的流动性和较低收益率。投资者应综合多方面因素看待信用评级，不能仅依赖评级，要深入分析公司基本面等，关注评级变化趋势及评级机构可靠性。-3.优势：能更全面解释资产收益变动，考虑多种