【《格力电器股利政策分析案例》11000字（论文）】

格力电器股利政策分析案例【摘要】股利政策是公司财务决策的重点，对公司的发展具有重大意义。合适的股利政策能够促进公司发展，并对证券市场和国家经济的发展产生一定影响。而不合适的股利政策会降低公司的经营效率，对未来的发展有害。本文以格力电器为例，探究格力电器的股利政策，与业内公司进行对比，剖析其股利政策存在的问题及成因，并提出有效可行的建议，促进格力电器未来健康良好的发展。【关键词】股利政策；高派现；格力电器目录TOC\o"1-1"\h\u26626一、引言 3（一）研究背景及意义26626 31.研究背景26626 32.研究意义26626 3（二）文献综述26626 31.关于股利政策理论的相关研究26626 32.关于股利政策的相关研究26626 43.文献综述总结26626 4777二、理论概述 4（一）股利政策26626 41.股利政策的概念26626 42.高派现股利政策的界定26626 4（二）股利支付方式26626 5（三）股利政策的类型26626 5（四）股利政策理论26626 51.股利无关理论26626 52.股利相关理论26626 525358三、格力电器股份有限公司股利政策概况 5（一）格力电器的简介26626 5（二）格力电器的经营状况26626 5（三）格力电器股利政策的选择26626 7（四）格力电器股利政策的特征26626 81.股利支付方式单一，以现金股利为主26626 82.股利支付率不断提高，变化较大26626 83.高派现现象比较突出26626 8（五）行业内对比分析26626 824743四、格力电器股利政策存在的问题及原因分析 9（一）存在的问题26626 91.股利支付方式简单，股利支付率增长过快，不利于多元化发展26626 102.股利政策缺乏稳定性与连续性26626 103.股权结构不合理，存在代理问题26626 114.缺乏良好的投资机会26626 11（二）原因分析26626 1215375五、格力电器股利政策的建议 12（一）丰富股利支付形式，调整降低股利支付率26626 12（二）建立长远发展的意识，增强股利分配的稳定性与连续性26626 13（三）完善股权结构，加强对大股东的约束26626 13（四）寻找良好的投资机会，合理分配利润26626 1326031六、研究结论 1319453参考文献 14引言（一）研究背景及意义1.研究背景中国的市场经济开始时间晚且发展不够全面，相关法律法规也不够清晰，所以股利政策的发展比较迟缓。在中国证监会颁布相关的法律法规之前，上市公司的分红情况大多为分红少甚至不分红，股利分配不合理，同时分配方式也不够严谨，导致一些股东的利益得不到保护，社会对公司价值的认可度不高。当公司通过了解股利政策的概念与内涵并制定适合公司发展的分红方案时，就能够更好地提升公司的市场价值。投资者正是通过了解公司的股利政策，得知关于公司股利数额、政策稳定性等相关信息，做出正确的投资判断。公司吸引更多投资者的投资后，就能够提高股票价格并筹集大量资金，提升市场价值。随着我国市场经济日益发展，股利政策的相关法规逐渐健全，各个上市公司的股利政策也不断优化。截至2020年，共有2332家公司分配现金股利，其中有269家公司的每股派现金额大于0.5元。格力电器作为家电行业的领军者，也坚持发放现金股利且每股派现金额较高，其上市以来的股利方案正是高派现的代表。因此，本文通过分析格力电器的分红行为找出问题并提出建议，同时为其他上市公司提供参考，为证券市场的未来发展提供帮助。2.研究意义在理论意义上，股利政策对公司的发展、资本市场的平稳运行以及投资者的收益具有重要意义。选择适合公司经营状况和未来发展战略的股利政策，能够帮助公司更加稳定并且长久地发展下去。同时，不同公司实行不同的股利政策，会影响到资本市场的运行状况和投资者的投资选择。本文基于现有的研究理论，以格力电器为例，通过研究该案例的高派现行为，希望加强上市公司对高派现的理解，完善我国的股利政策理论，也为同行业企业以及投资者提供参考。在实践意义上，本文通过探究格力电器的高派现行为，了解格力电器现行的股利政策与其未来的发展目标是否匹配，目前采取的高派现行为是否合理，找出格力电器采取的股利政策中存在的主要问题并分析其成因，提出具体可行的建议，为格力电器进一步规范和实行股利政策提供参考。通过本文的研究过程及结论，为公司的股东层和管理层做出有利于公司的决策提供参考，达到完善公司的形象、吸引更多的投资者、提升公司市场价值的目的。同时，也给中国相关监管部门制定和完善法律法规提供借鉴。文献综述1.关于股利政策理论的相关研究张宇（2019）从狭义和广义两个方面阐释了股利政策的基本概念，介绍了目前普遍认可的五种股利政策方式。[1]杜梦（2019）总结了高派现的界定标准，认为影响高派现主要有股东、投资机会和行业三个因素。[2]刘人衡（2020）运用文献研究法了解股利政策的相关理论成果并阐释了相关概念。[3]王散激（2019）认为科学合理的股利政策能有效促进公司的发展，就传统和现代股利理论进行综述，并阐述了股利形式和类型。[4]姬潮心、何新洁（2021）认为股利政策的研究始于西方，并剖析了贵州茅台的股利分配特点。[5]马玉康（2020）将股利政策理论与实际案例结合，阐释了与其有关的三种理论。[6]姜茜、姚永红（2020）说明了异常高派现的含义，认为政府要加强对企业的监督。[7]2.关于股利政策的相关研究冯靖哲（2019）通过分析格力电器的股利分配方案与行业历年的分红情况，认为其采取的股利政策是高派现，并对其股利政策提出优化原则与目标，设计对策。[8]阮可妹（2019）通过分析我国上市公司的股利情况，认为公司应当规范股利分配行为，提高内部的财务能力。[9]徐春红（2019）研究了格力电器的行业背景，分析其在连续分红时期和股利中断年份的影响因素，并与同行业其它公司进行比较，认为格力电器的股利政策存在四个主要问题。[10]陈卫雯（2019）分析了部分上市公司高派现的成因，认为有些公司存在政策制定不够科学等问题，提出了相关的对策与建议。[11]孙沐阳（2020）从内外两个方面出发，分析格力电器实行高派现的原因，认为格力电器缺乏良好的投资机会，并提出了相关的建议。[12]赵苗（2019）说明了研究上市公司股利政策的意义，认为公司要结合影响因素制定正确且合适的股利政策。[13]钟灵婧（2021）从股利支付率等多个角度分析格力电器现金股利分配的情况，说明格力电器实行高现金股利分配的原因，认为格力电器存在代理问题。[14]李彤（2020）认为中国上市公司的股利分配有三个特点，以此为基础分析康美药业采取的股利政策。[15]王微（2019）认为上市公司的股利分配存在市场、股东等方面的问题，并针对问题找出原因，提出有效的建议。[16]3.文献综述总结通过相关股利政策理论及文献可知，股利政策的探究兴于西方，“一鸟在手”等股利理论很早就被提出。通过对文献中的案例研究也可以发现，不同的研究者有不同的观点。有人认为发放现金股利能传达出好的讯号，从而提高股票价格；也有人认为公司的高派现行为会导致资金大量流出，且融资时如果出现困难或投资金额不够的情况，会给公司带来巨大的损失，对公司的盈利情况产生消极的影响。因此，科学选择和制定正确的股利政策对公司的发展至关重要。二、理论概述（一）股利政策1.股利政策的概念股利政策指由董事会或股东大会对派发数量、时间等股利相关事宜制定的政策。2.高派现股利政策的界定高派现股利政策的界定有四种，符合一种即认为是高派现。每股派现金额≥0.3元。（2）平均股利支付率＞60%。（3）每股派现金额＞每股经营活动现金流。（4）每股派现金额＞每股收益。（二）股利支付方式股利支付方式有四类：现金股利是用现金分配股利；股票股利是增加股票派发股利；财产股利是将除现金外的资产进行分红；负债股利是以负债形式进行分红。股利政策的类型股利政策有四类：剩余股利政策是将满足公司需求后的剩余资金进行分配；固定股利支付率政策是公司用固定支付率分红；固定股利或稳定增长股利政策是公司发放的股利数量固定或稳定增长；低正常股利加额外股利政策是公司分配股利后支付额外的股利。（四）股利政策理论1.股利无关理论股利无关理论指出股利分红与公司市价无关。股利减少会导致利润增多，投资者通过股票换现金。股利增加利润则会减少，这种情况下投资者可以利用股利进行投资，公司则可以通过发行新股筹措资金。2.股利相关理论“一鸟在手”理论指出公司的资本收益和本期股利对股东的投资收益比较重要，投资者要得到确定的股息；税收差别理论指出公司喜欢更低的股息，即倾向于低股利支付率，实行低股利支付率可以使股价上升且有利于公司价值的提升；客户效应理论指出投资者的边际税率等级不同，因此投资者的分红收益、资本利润以及对分红政策的喜好也存在差异。三、格力电器的股利政策概况（一）格力电器的简介格力电器是一家具备国际化且拥有一体化的家电公司，一体化是指从研发到生产、到销售、再到服务的全过程。格力电器主要有三个品牌，营业范围较大，主营家用空调以及生活电器等产品，格力电器的空调业务范围涵盖了全球100多个地方。格力电器生产的许多产品在国际上处于领先地位，它是“中国造”的典范，在行业内和国际上都树立了良好的形象。（二）格力电器的经营状况2020年，在疫情等原因的影响下，格力电器的发展遇到了许多艰难险阻，但格力电器不断突破困境并坚持创新，坚定走高质量发展道路。2020年，格力电器的收入总额实现1704.97亿元，与2019年相比下降了14.97%，其归母净利润实现了221.75亿元，与2019年相比下降了10.21%，这一变化说明格力电器在2020年的总体盈利情况与2019年相比有所下降。表1：格力电器主营收入情况单位：亿元主营构成/年份20202019201820172016主营收入收入比例主营收入收入比例主营收入收入比例主营收入收入比例主营收入收入比例空调1178.8270.08%1386.6569.98%1556.8278.58%1234.183.22%880.8581.33%生活电器45.222.69%55.762.82%37.941.91%23.011.55%17.181.59%智能装备7.910.47%21.411.08%31.091.57%21.261.43%--其他450.0426.76%517.726.12%355.3817.94%204.513.80%18517.08%合计1681.99100%1981.52100%1981.23100%1482.87100%1083.03100%（数据来源：格力电器年报）表2：格力电器主营利润情况单位：亿元主营构成/年份20202019201820172016主营利润利润比例主营利润利润比例主营利润利润比例主营利润利润比例主营利润利润比例空调404.5192.00%514.7394.18%567.9294.83%457.4396.67%339.4698.42%生活电器14.383.27%13.052.39%6.921.16%4.751.01%3.801.10%智能装备1.870.42%1.270.23%2.010.33%1.240.26%--其他18.934.31%17.493.20%22.043.68%9.762.06%1.660.48合计439.69100%546.54100%598.89100%473.18100%344.92100%（数据来源：格力电器年报）格力电器的业务布局主要围绕空调业务，同时涉及其他多种相关产业。表1是格力电器2016-2020年的主营收入情况，由表1的数据可知，格力电器在2016-2019年的主营收入总额不断上升，但2020年的主营收入比2019年减少了将近300亿元，这说明公司的经营状况比较稳定，但2020年的经营能力与前几年相比有所下降。表2是格力电器2016-2020年的主营利润情况，由表2的数据可知，格力电器在2016-2018的主营利润总额呈上升趋势，但2019-2020开始下降，说明格力电器近两年的经营状况和盈利能力下降。由表1和表2中的数据可以了解到，格力电器2016-2020年空调业务的主营收入比例基本保持在70%以上，主营利润的比例则全部超过90%，说明格力电器的收入和利润主要依靠空调业务实现。但空调业务的收入比例时增时减，且格力电器空调业务的利润比例虽高却整体呈下降趋势，说明格力电器在逐渐弱化其核心业务，这可能与格力电器的全球化战略有关。格力电器的生活电器等其他业务的发展比较稳定，利润的占比也在不断增加，说明格力电器开始研发和经营更多不同类型的产品，而不只局限于空调业务。表3：格力电器2016-2020年的相关财务数据指标/年份20202019201820172016总资产（亿元）2791.82830.12512.22150.31823.6流动资产（亿元）21362134199717161429非流动资产（亿元）655.8696.1515.2434.3394.6总负债（亿元）1623.591709.561585.3331481.4241274.698流动负债（亿元）15851696157714751269非流动负债（亿元）38.5913.568.3336.4245.698归属母公司股东权益（亿元）11521102913.3656.1539.7股东权益合计（亿元）11691120927.1668.5549.5营业收入（亿元）16821982198114831083营业利润（亿元）260.4296.1310.0261.3175.0净利润（亿元）221.8247.0262224154.2基本每股收益（元）3.714.114.363.722.57经营活动现金流量净额（亿元）-42.65192.430.32-45.18-117.7投资活动现金流量净额（亿元）-6.0590.9773130.577.929.08筹资活动现金流量净额（亿元）65.51-211.1-164.7-62.21-0.8791（数据来源：格力电器年报）通过表3可以看出，格力电器在2016-2019年的资产和负债金额呈现逐渐上升的趋势，到2020年有所下降，说明格力电器的企业规模总体而言不断扩大。2016-2019年的收入不断增加，2016年-2018年的净利润也逐渐上升，说明格力电器的经营较状态良好。但2019-2020年，格力电器的净利润和营业收入开始减少，表明其经营能力有所下降。（三）格力电器股利政策的选择格力电器上市至今，共实现转股6次、送股2次、派现23次。截至2020年，格力电器的累计分红高达六百多亿元，在我国的上市公司中属于分红较多的公司。截至2020年12月31日，格力电器的股本数从0.75亿增长到60.16亿，在家电行业中排名靠前。本文根据格力电器2007-2020年的分红情况，研究其选择何种股利政策。表4：格力电器2007-2020年分红情况年份分配方案（每10股）分配总额（亿元）净利润（亿元）股利支付率（%）转股（股）送股（股）派现（元）20200040240.64221.8108.492019001272.192247.029.2320180021126.336262.048.2220170000224.0-20160018108.288154.270.232015001590.24125.372.0220141003090.24141.663.732013001545.12108.741.512012001030.0873.8040.76201100515.0452.3728.7220100038.45442.7619.7720090559.39529.1332.25200810033.75619.6719.10200710032.50512.7019.72（数据来源：格力电器年报整理得到，-表示该年无分红）从表4可以看出，近十几年来，除2017年外，格力电器在其他年度都有派现。2007年，格力电器的分红总额为2.505亿元，2011年则突破了10亿元，而2016年的分红更是突破了100亿元，2020年甚至达到240.64亿元，说明格力电器的分红数额增长速度非常快。格力电器每10股派现的金额从2007年的3元到2012年的10元再到2014年的30元，虽然近几年偶尔出现下降的情况，但2020年每10股派现的金额又增长到40元，该派现金额是2007年的13.33倍，也是全行业少有的高额。由前文高派现的判定可以看出，格力电器大多数年份都实行现金分红且每股股利大于等于0.3元，因此格力电器实行的是高派现股利政策。导致格力电器高额派现的一个原因是净利润，2007年实现12.70亿元净利润，2020年实现221.8亿元净利润，经过13年的时间，格力电器的净利润翻了17.46倍。导致格力电器高额派现的另一个原因就是股利支付率。股利支付率是反映公司支付能力的指标，格力电器的股利支付率在2013年之前都低于50%，2014年的股利支付率增长到63.73%，2020年甚至超过了100%，可以看出格力电器的支付能力比较强大，因此其选择了高派现股利政策。（四）格力电器股利政策的特征1.股利支付方式单一，以现金股利为主从表4可以看出，2007年-2020年，除2017年没有实行股利分配政策以外，格力电器在其他年度都有分配现金股利且以现金股利为主，转股和送股的次数相比于现金股利来说较少。如今现金股利是大部分公司选择的股利支付方式，这说明公司需要在较短的时间内减少大量现金以完成股利的发放，使公司产生较大的资金压力。2.股利支付率不断提高，变化较大从表4可以了解到，格力电器的股利支付率整体呈上升趋势，2007-2011年的比率在10%-30%之间，2012-2016年的比率在40%-80%之间，2018-2020年的股利支付率变化幅度也较大，且继2017年没有派现后，2020年的比率大于100%。股利支付率变化太大对格力电器的发展不利，也可能导致融资问题，还会影响股票价格和企业未来的决策，增加公司的风险。3.高派现现象比较突出目前，对于高派现还没有统一的定义，但从格力电器历年的分红方案来看，其每股股利均等于或超过0.3元，符合前文对于高派现的界定标准，因此属于高派现。同时，格力电器的每股派现金额是行业内少有的高额，其高派现现象在行业中比较突出，这与其股东有一定关系。拥有话语权的股东较支持高比例的现金派送，相比于公司的经营现状，股东更重视分红情况与利润。（五）行业内对比分析格力电器属于家用电器行业，该行业的上市公司规模不同、上市时间不同、经营范围也有所不同。在三级行业分类中，共有3家公司。由图1可以看出，2020年，格力电器与美的集团的每股现金流等三项数据差距并不明显，说明两家公司之间的竞争比较激烈。在二级行业分类中，共有60家公司。其中，格力电器在2020年的净利润排名为第2名、每股净资产排名为第2名、总资产排名为第2名、每股收益排名为第3名、营业总收入排名为第3名、总股本排名为第3名、每股现金流排名为第6名，说明格力电器在家用电器行业中处于比较领先的地位。图1：格力电器与美的集团对比（数据来源：格力电器与美的集团年报整理得到）每家公司制定的股利政策都具有不同的特点，本文选择莱克电气、美的集团、长虹美菱等10家在家用电器行业中具有代表性的上市公司，分析10家上市公司的现金分红水平，具体如表5所示。表5：上市公司现金分红水平单位：元/每10股公司名称20202019201820172016格力电器401221-18莱克电气202.6美的集团16.011613.041210苏泊尔12.915.88九阳股份1010.887-老板电器5587.55海尔智家3.663.753.513.422.48海信家电3.473.953.034.43万和电气512.3长虹美菱0.60.6行业均值11.4847.3789.8484.9026.168（数据来源：各公司年报）由表5中10家公司2016-2020年的现金分红数据可知，家用电器行业的10家上市公司大都选择现金股利，派现水平也较稳定，但是格力电器的现金股利水平相比而言波动较大。格力电器在2016-2020年的现金股利派现金额远超行业内的其他上市公司，说明格力电器在近五年有明显的高派现现象。同时，家用电器行业的平均现金分红水平呈稳定增长趋势，说明该行业整体的发展情况和盈利能力较好。格力电器的现金分红水平除2019年有所下降以外，相比于行业平均水平是翻倍增长的，进一步突出了格力电器的高派现现象。四、格力电器股利政策存在的问题及原因分析（一）存在的问题1.股利支付方式简单，股利支付率增长过快，不利于多元化发展格力电器的股利支付方式比较简单，以现金支付为主。由表4可知，2007-2016年格力电器实现连续派现，说明公司有足够的现金且没有大项目需要过多的资金，能够保证现金股利持续增长，但格力电器2017年没有股利分红，且2018-2020年只发放现金股利，股利支付方式比较简单。由表6可知，格力电器2017年的速动比率与2016年相比略微降低，说明格力电器的资产流动性和短期还债的能力减弱，资产负债率下降说明长期还债的能力上升。应收账款周转率下降则说明格力电器的资产流动速度变慢，可能导致公司未来的资金回流压力变大，影响当期现金流，进而导致格力电器没有足够的资金维持上一年高额现金股利的发放。表6：格力电器2016年与2017年相关指标对比年份每股收益（元）每股经营现金流（元）速动比率资产负债率总资产收益率净资产收益率应收账款周转率（次）20162.572.47021.05569.879.0530.444.28520173.722.71591.05168.9011.3337.444.185同比增长44.75%9.95%-0.38%-1.34%25.19%23%-2.33%（数据来源：格力电器年报）格力电器采取高派现，使股利支付率上升、利润留存率下降。格力电器前期的股利支付率增长速度过快，2010-2015年持续增长，到2020年甚至超过100%。2017年，格力电器的股利中断发放，2018-2020年，格力电器的股利支付率变化较大。当股利发生中断或变动较大时，会造成股价下跌的情况，这时公司应该考虑结合多种股利支付方式，而不是只发放现金股利，否则会造成不必要的消极影响。随着国内空调市场逐渐饱和，上市公司开始寻求多元化发展，美的集团等企业通过收购等方式实现了多元化发展。2014年，格力电器尝试多元化发展，但不太成功，如进军手机市场、开发电动汽车市场、研发芯片等，这些尝试都没有使格力电器的收入产生可持续的稳定增长。导致该现象的一个原因就是格力电器的股利支付率增长过快。由表4的数据可知，格力电器2014-2015年、2019-2020年的净利润下降，股利支付率却增长，导致公司在行业中面临巨大的压力，不利于格力电器的多元化转型与发展。2.股利政策缺乏稳定性与连续性格力电器近几年的股利政策波动较大，会使股东和一些利益相关者不信任公司的盈利能力，影响投资者的信心，导致投资者采取不合理的决策，从而降低格力电器高派现股利政策产生的积极影响。2020年，格力电器甚至形成了超能力派现，没有根据实际的发展情况与经营状况进行分红，这样会造成资金不足、留存太少、负债增加等困难，公司的财务风险变大，可能会产生资金链断裂、错过投资机会等问题。表7：格力电器2007-2020年现金股利与股利支付率的增长速度年份现金股利同比增长（%）股利支付率同比增长（%）2020233.33271.162019-42.86-39.382018002017-100-100201620-2.492015-5013.01201410053.532013501.84201210041.92201166.6745.272010-40-38.70200966.6768.8520080-3.14200700（数据来源：格力电器年报整理得到）图2：格力电器2007-2020年现金股利和股利支付率的增长速度（数据来源：格力电器年报整理得到）由表7和图2可知，2007-2020年，格力电器现金股利与股利支付率的增长速度波动幅度较大，且其增长速度时而上升时而下降，说明格力电器的股利政策缺乏稳定性，2017年甚至出现分红中断的情况，说明格力电器的股利政策还缺乏连续性。3.股权结构不合理，存在代理问题格力电器的股权结构存在一定的不合理性，前10名的大股东大部分是机构或企业持股，其股利政策容易受到市场情绪的影响。格力电器不够合理的股权结构会导致其股利政策的制定有利于大股东的利益，大股东在决策方面处于主导地位，往往会利用拥有的权利选择有利于自己的股利分配方式，从而达到利益传送和侵犯的目的。而中小股东因为持股比例很少，往往比较被动，对于股利政策的制定话语权不多，其利益自然得不到保障。因此，格力电器股权结构的不合理会影响公司的发展。同时，公司采取现金股利的分红方式对于有持股的高管来说是十分有利的，他们不仅有个人薪酬，还能获得一定的股权收益。格力电器实行的股权激励计划，采取的高派现股利政策，使得高管逐利的动力变大，从而产生代理问题。4.缺乏良好的投资机会从格力电器的产品类型来看，空调是主营产品，由表1的近五年数据可知，空调的收入比例为60%-80%。在发展空调业务的同时，格力电器踏上了寻找新市场的道路，尝试进行多元化的转型，如收购珠海银隆计划、进军小家电和手机市场等，但都没有成功。格力电器虽然累积的资金较多，但是缺乏或没有抓住投资机会，于是选择进行高派现，将现金用来发放股利。但格力电器实行高派现的股利政策会给公司带来一定的风险，因此，格力电器可以关注并寻找良好的投资机会，选择使用留存资金进行投资。（二）原因分析格力电器的股利政策产生以上问题是由多种因素造成的。第一个因素是股东。控股股东和管理层主导股利政策的制定，他们的意愿驱使其选择能够获得收益的现金股利。而中小股东持股不均，几乎没有话语权。第二个因素是格力电器的经营状况。格力电器能够实行高派现股利政策的前提是具有良好的经营状况，为股利分配提供充足的资金，这与公司的经营、投资和筹资活动有关。由图3所示可知，格力电器2016-2020年的活动现金流量净额并不稳定，这是导致公司派现缺乏稳定性的原因之一。格力电器2020年的净利润下降、活动现金流量不多，而现金分红却大幅增加，容易出现股利支付率增长过快和股利政策不稳定等问题。图3：格力电器2016-2020年各活动现金流量汇总（数据来源：格力电器年报整理得到）第三个因素是信号传递。格力电器长期实行高派现股利政策给投资者传递了公司发展很好、现金流充足的信号，所以一些投资者选择格力电器。但如果公司的现金分红波动较大，会传递出公司发展稳定性不太好的信号，投资者的信心就会下降，造成股票价格的波动，不利于维持股利政策的稳定性。第四个因素是公司的生命周期。公司处于发展阶段的目标通常是占领市场和争取投资项目，此时公司会将利润留存下来导致现金分红的比例较低，但格力电器在发展阶段就选择了高额现金分红且股利支付方式比较简单，投资的项目也不多。当公司进入成长阶段后会考虑降低成本并树立实现公司价值最大化的目标，现金分红不高，但格力电器依然选择高派现，现金分红的比例以及金额都较高。最后一个因素是经营者的投资意识。盲目投资会影响公司的资金，进而对现金分红产生不利的影响。格力电器的投资意识不够强，从宣布多元化战略开始并没有找到很好的投资机会，屡次多元化转型失败，于是把资金过多用于分红导致股利支付率增长过快等问题。五、格力电器股利政策的建议（一）丰富股利支付形式，调整股利支付率格力电器可以结合不同的股利支付方式，丰富股利支付形式。如果发放股票股利，那么就会导致股本数量增加；如果降低股票单价，传递出公司正在发展的信号，那么投资者的购买意愿就会提高，股票也会上涨，公司就能筹集到更多资金。因此，格力电器应结合现金股利和股票股利的优势，降低现金流的变化对股利政策的影响，这样不仅可以合理配置公司的资金，对于中小投资者的获益也有一定的保护效果，达到公平分配股利的目的。同时，格力电器应配合发展在新业务领域的多元化，适当调整股利支付率和现金股利的增长速度，留存更多现金用于满足新领域发展的资金需求。（二）建立长远发展的意识，增强股利分配的稳定性与连续性格力电器应建立长远发展的意识，考虑股利政策的合理性以及未来市场的变化趋势，保持股利数额的长期稳定且规律地增长，做到股利不会因为公司短期的利润变化而产生大幅变化，从而吸引投资者投入资金，增加公司的市场价值。格力电器要增强股利分配的稳定性与连续性。首先，格力电器要根据公司的长期发展方向和战略制定适合的股利支付方式，可以采取结合不同股利支付方式的方法。其次，格力电器应根据自身的实际经营情况和公司的发展目标确定合适的股利支付率，一旦确定了股利支付率，就不能随意改变股利支付率，保持股利稳定且连续分配，从而保证格力电器能够拥有更稳定的股价和更高的名誉。（三）完善股权结构，加强对大股东的约束格力电器应完善公司的股权结构，划分好董事与管理层的职责与分工。股票不仅是筹集资金的方式，也是提升公司价值的重要影响因素。格力电器可以推选一定数量中小股东进入董事会参加公司的决议，并依据累积投票制进行独立董事的推选。同时，格力电器应建立股东制衡机制，增加控股股东数量，这样不仅可以进一步保护中小股东的利益，还能够发挥更大的监督作用。格力电器发放高现金股利的一个原因是考虑到大股东与管理层的利益，而个人投资者的收益远小于大股东与管理层。因此，格力电器应加强对大股东的约束，建立完善的监督制度、股东投票制度以及监事会制度，加大对中小股东利益的保护力度。（四）寻找良好的投资机会，合理分配利润格力电器实行高派现虽然可以吸引大量投资者，但也造成其内部积累不足等问题。在如今市场趋近饱和的状态下，格力电器应当留存一部分资金用于公司的战略调整，合理分配公司的利润和可用资金，将部分收益用于投资，谋求公司的多样性发展。在进行投资时，格力电器应当更加谨慎，科学分析投资回