央国企动态系列报告之57：顶层设计确定高质量发展蓝图系统化布局夯实安全基础

正文目录一、央企革化兴布持推进 4明“个保两力争”，草兴业育新件 4专化合面地多元式化业同 5国基矩协发，体化局育质产力 6整关矿资，系化组牢全线牌 8二、A上央企表现 8市及跌幅 8估表现 10成活度 13股回报 13风险示 15图表目录图1：A市结构 9图2：央企要数两涨幅 10图3：央企要数一涨幅 10图4：近两涨前的A资央企 10图5：近一涨前的A资央企 10图6：近两跌前的A资央企 10图7：近一跌前的A资央企 10图8：央企各业PE(TTM)对比 11图9：央企各业PB(LF)11图10：央企要数PE(TTM) 11图11：央企要数PB(LF) 12图12：央企要数值位数 12图13：A国央分业PE(TTM)及历分数 12图14：A国央分业PB(LF)及历分数 13图15：近两净入/出十的A国央资流况 13图16：A国央与类股息对比 14表1：2025年央业业合“8组17”点一览 6表2：国资金阵键体局一览 7表3：2025年至2026年产央体化组键措 8表4：近12个股率于且近年有金的A国央企 14一、央国企改革深化与新兴布局持续推进明确“两个确保、两个力争”，起草新兴产业培育新文件2026年国资央企的发展蓝图确立了“两个确保、两个力争”的年度高质量发展目标，并启动了培育新兴支柱产业的顶层设计。2026128中央企业资产总额突破95阶段。“两个确保、两个力争”为2026年中央企业提供了具体、可衡量的高质量发展行动标尺。该目标体系首先是确保增加值持续增长，力争与国家GDP增速相匹配，这强化了中央企业对宏观经济大盘的支撑作用。其次是确保“一利五率”经营指标稳中向好，力争总体优化。其中，“一利”指利润总额，“五率”涵盖营业收现率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率与资产负债率。这一综合性指标体系，旨在引导企业摒弃单纯规模扩张，转向追求更可持续、更有效率、更具韧性的发展模式，为“强化提质增效”夯实根基。实现路径上，国资央企将紧盯目标，持续拓市增收、降本增效，并聚焦“两重”“两新”积极扩大有效投资，靠前实施一批重大项目和标志性工程，以高质量供给带动产业链共同发展。研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，旨在从政策层面系统破解新兴产业培育的机制约束，抢占未来竞争主动权。面对中央企业战略性新兴产业营收规模已连续三年实现“每年1万亿”增长、累计投资超10万亿元（占总投资比重从“十四五”初的22%提升至40%以上）的坚实基础，将以高质量编制实施“十五五”规划为契机，研究起草此项工作文件。该文件旨在引导中央企业实现从重大项目投资、领军企业培育、关键领域突破到国有经济整体布局优化的跨越式发展。其实施将遵循“梯次培育、分类施策”的思路，对前瞻类、引领类、成长类、优势类产业差异化明确任务，并通过产业科技创新、应用场景建设、产融协同深化等机制，推动产业链上下游、创新链各环节融通发展，构建结构合理、接续有力的新兴产业生态。展望下一阶段，实施精准分类考核与探索“AI+”产业共同体，将成为推动目标落地与布局优化的关键抓手。将实施更加精准的分类考核评价体系，通过明晰各类国有企业的功能定位、加强战略使命评价、开展国有增加值核算，与新兴产业培育文件将协同发力，共同服务于国有资本向“三个集中”（即向国家安全与国民经济命脉、国计民生与公共服务、前瞻性战略性新兴产业集中）的布局优化要求。作为先行示范，国资央企将更大力度推进AI+”专项行动，谋划好人工智能“十五五”战略规划，并探索组建“AI+”产业共同体。行动将聚焦具身智能、能源电力等重点领域，通过加快国产智算集群建设、开放交通物流等场景数据，加速人工智能技术转化为现实生产力，系统性提升产业控制与科技创新能力。专业化整合全面落地，多元模式强化产业协同2025年，中央企业的重组整合工作围绕国家战略需求与产业升级方向系统推进，形成了“新央企战略性组建”与“多领域专业化整合”双轨并行的格局。通过在中国雅江集团、中国长安汽车集团的“从无到有”组建，以及在邮轮运营、动力电池、新材料与人工智能等领域的“存量优化”整合，国有资本进一步向关键领域集中，资源配置效率与产业链协同能力得到实质性提升。新央企的组建着眼于服务国家宏观战略，在能源安全与产业引领领域打造新的国家级平台。202511家下属公司布局，形成了“工程建设-新能源-生态环保”的全产业链架构，旨在打造全球领先1173000志着国内汽车产业形成了第三家央企巨头，并设定了203060202510关键领域的专业化整合致力于打造“国家队”，提升重点产业的集中度与整体竞争力。在邮轮运营领域，由中国旅游集团牵头，整合了“爱达·魔都号”等主要央企邮轮资源，组建了华夏国际邮轮有限公司，形成了亚洲最大的邮轮船队，202567.8，“110-14过战略投资智能驾驶公司卓驭科技36“817产业迈进，形成了多元协同的创新模式。20251121817方政府，以“产业合作+资本运作”模式攻关碳纤维关键技术；在人工智能领域，中国一汽通过整合卓驭科技的资源，推动高阶辅助驾驶（功能）整合领域参与单位（模式）合作内容战略目标新材料中国石化、东方电气集团、内蒙古乌审旗政府(央企+央企整合领域参与单位（模式）合作内容战略目标新材料中国石化、东方电气集团、内蒙古乌审旗政府(央企+央企+地方政府)开展碳纤维“产业合作+资本运作”，整合原材料、研发与产能，打通全产业链。突破高端碳纤维技术瓶颈，降低对进口材料的依赖，保障航空航天等战略产业供应链安全。人工智能中国一汽、卓驭科技(央企+民企)中国一汽战略投资并整合卓驭科技智能驾驶平台，深化技术协同。L2+功竞争力。动力电池材料中国一汽、中国五矿(央企+央企)共建电池正极材料“产业链共链”项目，保障上游关键矿产资源与材料供应。提升动力电池核心材料的自主化率与供应安全，降低新能源汽车全产业链成本。产业互联网中铝集团、鞍钢集团(央企+央企)构建钢铁-铝业跨产业链数据共享与物流优化平台，实现采购、生产协同。提升跨行业资源配置与产业链协同效率。航空物流南航集团、招商局集团(央企+央企)整合南航航空货运航线与招商局全球港口网络资源，优化物流动线。打造自主可控的国际一体化物流通道，增强服务“一带一路”的供应链韧性与竞争力。邮轮运营中国旅游集团、中国远洋海运集团(央企+央企)·源。“110-14产业拉动效应。检验检测中国国新、中汽中心(央企+央企)整合新能源汽车检测技术平台，推动检测标准、资质与数据互通互认。建立统一、权威的行业质量评价体系，为新能源汽车产业安全与高质量发展提供技术支撑。先进制造国机集团、中关村机器人公司(央企+民企)聚焦工业机器人等领域，整合央企制造能力与科创企业研发技术，协同攻关。推动机器人核心零部件国产化与产业化，加速在智能制造、特种服务等场景的规模化应用。，公司公告国资基金矩阵协同发力，体系化布局培育新质生产力国资基金展现出明确的国家战略导向与庞大的体系化投资格局。截至202512710097.99%80%1200多层次、专业化的市场化运作模式，构成了国资基金高效配置资源的引擎。613451投+1249293混改基金等聚焦前瞻科技与央企产业升级；而地方国资基金则深度融入区域3100项目4598个。中央与地方的明确分工与协同，有效提升了整体资源配置效率。超越单纯的财务投资，构建创新生态与提供全周期赋能，是国资基金扮演的更高级角色。国资基金致力于打造战略性新兴产业的“孵化器”和科技成果转化的“助推器”。其投资不仅提供资金，更通过导入产业资源、应用场景466++科学的容错与长效考核机制，为国资基金担当“耐心资本”提供了关键的制度保障。从国务院国资委在经营投资责任追究中增加尽职合规免责条款，到杭州、上海、广州等地出台产业基金投资尽职合规免责清单、推行长周期考核，一系列政策旨在区分“创新失败”与“违规失职”。专家指出，考核机制应“算大账、看长远”，设置合理的容亏率与观察期，这使投资团队能够更加坚定地服务于产业培育的长期战略，而无惧硬科技投资固有的长周期与高风险特性。科学的容错与长效考核机制，为国资基金担当“耐心资本”提供了关键的制度保障。从国务院国资委在经营投资责任追究中增加尽职合规免责条款，到杭州、上海、广州等地出台产业基金投资尽职合规免责清单、推行长周期考核，一系列政策旨在区分“创新失败”与“违规失职”。专家指出，考核机制应“算大账、看长远”，设置合理的容亏率与观察期，这使投资团队能够更加坚定地服务于产业培育的长期战略，而无惧硬科技投资固有的长周期与高风险特性。基金主体投资数据战略定位特色机制基金主体投资数据战略定位特色机制中国诚通基金体系总规模7100亿元，战略性新兴产业投资超1700亿元，占比97.99%。器”。形成“国调-混改-科创”基金组合，实现从战略投资到早期孵化的覆盖。国新基金累计投资超1200亿元，近80%资金投向九大战略性新兴产业，实现全覆盖。实现新兴产业全覆盖，重点投资原创技术策源地、现代产业链链长及细分领域头部企业。定位为覆盖全产业的战略投资者，注重投资组合的广度与战略协同。超超2/3A现“耐心资本”特质。采用“直投+子基金”模式，聚焦战略性新兴产业，精准滴灌专精特新企业。6134511249293市，其中135家在科创板。国投集团，公司公告整合关键矿产资源，体系化重组筑牢安全底线牌2025年12月至2026年1月，五矿、中国有色、中国稀土三家中央企业在铁矿、铜锌、稀土领域密集整合。形成从资源到产品的内循环。其次，它致力于提升定价影响力，特别是在稀土领域，通过集中掌控强化了对全球中重稀土市场的议价能力。最后，它着眼于技术协同与标准输出，头部央企在整合资源后，更有能力攻关低品位矿利用等核心技术，并带动中国装备、标准“走出去”。总结而言，矿产央企的罕见密集整合，是央国企在新时期强化核心功能的战略宣言。它通过资本运作将分散的资源向国家战略平台集中，不仅显著改善了相关上市公司的资产质量与盈利预期，更在宏观层面将资源安全的主导权牢牢掌握在自己手中。这种从“分散经营”到“体系化掌控”的模式转变，是国有资本在关系国家安全命脉领域发挥“压舱石”和“稳定器”作用的生动实践，也为后续其他关键领域的布局优化提供了范式。整合领域主导央企核心资产与交易战略目标与意义铁矿中国五矿集团（通过五矿发展）整合领域主导央企核心资产与交易战略目标与意义铁矿中国五矿集团（通过五矿发展）1004075旗下公司以约1.95亿美元收获取海外低成本资源，对冲国际价格铜锌中国有色集团波动，构建“国内+海外”双循环资矿，锁定158万吨铜、106.85万吨锌金属资源。源保障体系，弥补国内禀赋不足。通过无偿划转控股广晟有色，基本完成南方稀土产业整合，强化对稀土中国稀土集团中重稀土这一战略资源的定价话语权控全国超20的镝、铽等中重稀土储量。与供应调控能力。，公司公告二、A股上市央国企市场表现 2.1市值及涨跌幅截至2026年2月6日，A股上市央企总市值35.8万亿元，占A股整体比重29.0%122.0万亿元，占A17.8%。在央企主要指数中，近两周央企主要指数整体呈现下跌趋势，其中诚通央企红0.5%3001.7pct39.0%30016.6pct近两周下跌2.8%；近一年上涨21.0%）(2.7%15.5%)(7.6%32.3%)、央企现代能源(近两周下跌1.5%；近一年上涨22.3%)、诚通央企ESG(3.2%18.3%)。100(26.0%)10-U(25.0%)10(402.3%)10(28.4%)10家图1：A股市值结构(万亿元)

民营企业 公众企业 地方国有企业 外资企集体企业 其他企业 国资央企 其他央公众企业,12.3,10.0%

外资企业,3.0,2.4%地方国有企业,22.1,17.9%

集体企业,0.5,0.4% 其他企业0.5,0.4%国资央

其他央企,13.8,民营企业,49.4,

央企,35.8,29.0%

企,17.8%

11.2%注：截至2026年2月6日1除单独说明外，本报告中的央企特指国务院国资委体系下的中央企业。图央企主要指数近两涨幅 图央企主要指数近一涨幅双周涨跌幅 相对沪深300涨跌幅(右轴

(pct)

近一年以来涨跌幅 相对沪深300涨跌幅(右轴)(pct)2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%

4.00.5%-1.5%0.5%-1.5%-2.7%-2.8%-3.2%-4.3%0.0-2.0-4.0-6.0-8.0

50%39.0%32.3%39.0%32.3%22.3%21.0%18.3%17.3%15.5%30%20%10%

20151050-5-10注：至2026年2月6日 注：至2026年2月6日图近两周涨幅前十的A股资央企 图近一年涨幅前十的A股资央企26.0% 19.0%23.9%13.8%16.4%11.7%10.8%13.7%11.8% 10.9%26.0% 19.0%23.9%13.8%16.4%11.7%10.8%13.7%11.8% 10.9%

900

近一年涨跌幅 最新市值(右轴,亿元450%402.3%293.9%

120025%20%

800700600

400%350%300%

336.1%

254.5%247.7%

218.1%205.6%

196.5%

100080015%10%5%0%

5004003002001000

250%200%150%100%0%

219.9%

201.9%

6004002000 100的

注：仅筛选市值大于100亿元标的图近两周跌幅前十的A股资央企 图近一年跌幅前十的A股资央企双周涨跌幅 最新市值(右轴,亿元)近一年涨跌幅 最新市值(右轴,双周涨跌幅 最新市值(右轴,亿元)0%-5%-10%-15%-20%-25%

-17.4%

-16.2%-15.9%

-15.2%-15.1%

02004006008001000

0%-5%-10%-15%-20%-25%

-21.2%-18.4%

-15.5%

0100200300-14.8%400500-30%-25.0%-18.6%

-16.9%

-15.7%

-15.0%1200

-23.0%-30%-28.4%

-18.8%

-18.3%

-15.0%

600700注：仅筛选市值大于100亿元标的 的

注：仅筛选市值大于100亿元标2.2估值表现截至2026年2月6日，国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位50.5、41.8、29.7APB(LF)3.7、2.9、3.2APE(TTM)PB(LF)PE(TTM)PB(LF)24.4%88.7%。A股国资央企分行业估值，国资央企PE(TTM)历史分位数前三低：钢铁、食品饮料、房地产，国资央企PE(TTM)历史分位数前三高：环保、电子、建筑材料。国资央企PB(LF)历史分位数前三低：银行、房地产、医药生物，国资央企PB(LF)历史分位数前三高：煤炭、有色金属、通信。图央企与各类企业PE(TTM)对比 图央企与各类企业PB(LF)算术均值 市值加权均值 中位数62.150.562.150.541.837.129.727.730.021.337.634.437.743.732.436.434.933.8 2.526050403020100

算术均值 市值加权均值 中位数9.77.49.77.46.64.85.33.73.24.44.94.62.93.82.23.53.63.53.2-5.61086420-2-4-6-8注：截至2026年2月6日 注：截至2026年2月6日图10：央企主要指数PE(TTM)国新央企综指 央企现代能源 央企创新诚通央企ESG 诚通央企红利 央企科技引领(右轴)20 8018 757016 6514 5512 5010 45408 356 30注：截至2026年2月6日图11：央企主要指数PB(LF)国新央企综指 央企现代能源 央企创新诚通央企ESG 诚通央企红利 央企科技引领(右轴)1.71.61.51.41.31.21.11.00.90.8

5.04.54.03.53.02.52.0注：截至2026年2月6日93.9%98.8%96.3%PE(TTM)分位数 PB(LF)分位数93.9%98.8%96.3%PE(TTM)分位数 PB(LF)分位数92.8%87.296.7%92.898.7%93.599.3%92.1%99.4%88.7%24.4%%%0%注：分位数计算起始日为2022年1月1日或指数创设以来；截至2026年2月6日图13：APE(TTM)及其历史分位数PE(TTM)中位数PE(TTM)中位数PE(TTM)分位数（右轴）65055045035025015050房地产银行

120%100%80%60%40%20%0%注：截至2026年2月6日，仅筛选市值大于100亿元标的，分位数据起始日期为2018年初6.05.04.03.02.01.00.0

PB(LF)中位数 PB(LF)分位数（右轴）

120%100%80%60%40%20%房地产房地产计算机环保煤炭注：截至2026年2月6日，仅筛选市值大于100亿元标的，分位数据起始日期为2018年初成交活跃度近两周内，长芯博创等10家A股国资央企净主动买入额居前，中国铝业等10家A股国资央企净主动卖出额居前。图15：近两周净买入A净主动买入额(亿元) 日均换手率(右轴)28.014.428.014.411.49.46.15.64.33.73.53.4-22.0-22.4-23.8-24.6-26.1-27.4-26.9-28.4-27.8-41.630.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0中国铝业中国铝业

25%20%15%10%5%0%注：截至2026年2月6日股东回报202626A1.1%、2.9%、0.4%A100124%。3.5%3.0%2.5%2.0%

算术均值 市值加权均值 中位数2.9%2.2%2.9%2.2%2.2%1.9%1.11.2%1.0%0.8%0.4%1.5%1.1%0.90.9%0.4%0.5%0.5%0.4%.1%0%%1.0%0.5%0.0%

国资央企

地方国有企业

民营企业

公众企业

外资企业

A股整体注：截至20