PG公司财务风险预警研究

绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景在当今复杂的经济形势下，经济政策、市场发展趋势、同业的竞争关系都无不在企业成长的过程中或多或少的发挥着检验企业经管才能和风险控制才能的作用。在这个围绕财务管理为中心的时代，财务风险的管控能力的强弱关系着企业的生存。事实说明，企业陷入危机是有征兆的，而财务预警体系就是用来预计企业将会面对哪些危机，当然企业需要通过各种财务数据指标来剖析企业的财务状况和成长趋向才能得出结论。本次研究选取以建筑工程、工程总承包为主的建筑行业中的PG公司为具体的案例企业，将财务风险预警体系理论运用于PG公司来建树财务预警体系，同时研究分析PG公司的财务风险状况。1.1.2研究意义 企业在生产经营中面临诸多具有挑战的风险。企业的财务现况是企业开展和决策其他活动的重要依据。风险预警体系能够时刻注意到风险的指标变化、随时了解企业的财务现状，可以在企业遇到可以规避的风险时提前防范。然而，目前很多企业仍然没有建立有效的财务风险预警体系，使得管理层无法第一时间获得公司的财务风险信息，因此，建立一个有效的财务风险预警体系对企业来说非常重要。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状国内在不断学习的过程中构建了自己的相关的风险预警体系。周守华等人(1996)在借鉴国外Z模式的基础上，在该模式下进行了现金流量指标的研究，并由此诞生了基于“DonaSson理论”的F分数模式[1]。魏金萍(2013)引入动态因子，建立企业动态财务危机模式[2]。张晓燕在借鉴国外神经网络模型的基础上，建立了适合我国国情的果蝇报警模型[3]。向德伟（1994）表明要正视一个企业的现金流的管理，资金流的不通是一个企业的财务风险的实质表现。只有持续稳定的现金流才能帮助企业在扩大规模的过程中发展。否则，如果管理不善，就会导致财务混乱[4]。兰艳泽(1999)认为这是企业发展过程中的风险管控过程。从生产、销售、收回资金到再生产，是企业内部经营活动的一个循环过程，也是财务杠杆发现、控制和防范的过程[5]。俞晓东(2015)主张建立企业财务管理预警系统，就像企业财务管理系统的晴雨表。在创业初期，我们应该深入了解企业的发展过程，预测未来的发展方向[6]。陈晓丹(2010)公司财务经理信息来源不全。由于信息的不对称，决策者对企业未来的发展目标做出了不切实际的决策，从而导致了财务管理的错误[7]。徐义明（2015）认为资源的不合理配置是辨别企业财务风险的标志。资源分配不合理，生产、销售和利润分配贯穿于各个环节，而各个环节由于资金分配不当而引起，造成企业的财务混乱[8]。陈秀敏(2013)、张丽辉(2017)认为集团财务风险的迁徙具有人为性和隐蔽性[9][10]。孙文淇(2017)对财务风险的控制主要是对人事的控制，但是主张，特别是对财务人员的控制，要提高财务人员的风险意识，从而实现对企业财务管理的控制[11]。董学力（2017）认为企业财务风险的控制应该加强大数据分析的应用[12]。1.2.2国外研究现状财务预警研究推广较早。首先，Fitzpatrick(1932)提出了一种单变量预警模型，其中预警的重要作用是预示后期破产。这是迄今为止最简单的操作模式[13]。进入21世纪后，根据企业的实际情况，企业的预警选择更加多样化。Hanson等(2000)在风险控制的研究中采用了两种以上的方法，并对进行了不同的预测研究[14]。该财务预警模型进入了混合模型的研究阶段。与此同时，很多科学家也在不同方面做了不同的研究，Shawkat（2015）认为企业风险管理应该与时俱进，企业不应该固步自封要随时关注外界环境，风险管理应和外部环境相结合来处理[15]。Kam（2012）提出在企业风险管理环节提前介入和轨迹跟踪对企业的风险管理来说非常有必要[16]。除此之外，还有相关的理论和研究就不详细一一介绍。1.3研究方法与研究内容1.3.1研究方法本文具体研究方法如下：1)案例分析法在本文以PG公司为真实案例来进行编写，对企业的财务风险情况进行了分析研究。2)定性与定量相结合本文致力于定性对财务管理预警的理论知识研究。定量研究的关键是构建PG公司财务管理预警系统。3)文献研究法通过阅读财务风险相关文献，吸取其中精华来确定本文研究方向，为论文提供论据。1.3.2研究内容第一章讲述为什么要研究企业的财务风险预警和它的重要地位，国内外的研究的重要成果以及研究的现状，最后介绍了该研究要运用什么方法和研究那些内容。第二章论述了财务风险的含义和分类，财务的风险预警理论的概念和对理论的认识。第三章本章主要论述了公司当前的财务状况。从四个方面来分别说明，即偿债能力、盈利能力、经营能力、发展能力四个方面第四章本章作为自变量预警模式，综合分析PG公司在偿债、盈利、经营、发展等方面的预警情况，最后运用f分数模式对公司财务标准进行综合评估。第五章通过得出以上章节的研究结果，建议对PG公司采纳预防风险的方式方法。第六章结论。2相关理论综述2.1财务风险相关理论2.1.1财务风险含义财务风险可以分为广义的财务风险和狭义财务风险。狭义的财务风险以能否如期偿还债务、是否资金周转困难的风险为评判标准。如果一个公司资金链断裂失去了偿债能力，最终很有可能遭受金融危机。而广义的财务风险是指在整体的市场环境下企业会因为各种不可控因素而遭受损失的风险。基于以上情况，广义的财务风险可以更全面的提现企业的财务风险状况。2.1.2财务风险的分类根据财务活动划分，总结为以下四方面。筹资风险主要包括两方面，一是在筹集资金时因市场环境、公司信用等的改变而面临的风险；另一个是在筹集资金后因偿还债务而产生的风险。筹资风险主要由偿债能力指标反映。投资风险是指企业的投资回报没有达到预期要求。投资包罗了对固定资产无形资产等的内部性的投资和对证券、股票、基金的外部性的投资。收益分配风险是企业生产经营收益分配后的风险。经营风险是指企业的经营收益没有达到企业的生产预期的风险。2.2财务风险预警的相关理论2.2.1财务风险预警的概念财务风险预警即是企业的财务处理经营资料经过处理后，加以对企业的现状和市场经济环境的考虑，发现潜在的风险进而对企业进行预警。财务风险预警可以使管理者尽早发现危险，可以提前做好防范措施来减少危害。2.2.2财务风险预警的相关理论1)企业预警理论我国的经营预警理论体系在1984年出现投资失控后开始逐渐发展起来，企业的预警理论逐渐发展完善，与此同时财务风险预警也开始发展完善，这是离不开企业预警理论的探索在前。2)经济的周期波动理论企业的发展会经历复苏、扩张、衰退、收缩这四个时期，但不一定会经历全部时期，这些时期周而复始交替往复。3PG公司财务状况3.1PG公司简介PG公司隶属于房屋建筑业，PG公司包括主要产品和服务是建筑设计、工程合同的监理和开发，1993年在在上海证券交易所上市，在上海市工商行政管理局挂牌为上市公司，公司注册资本为624761516元，经营范围包括产业投资、教育、产业人才培养、物业及开发投资咨询服务，不包括私人、国家、经济和商业咨询、专利、各类货物和技术进口出口业务，不包括公司的业务和货物以及国家禁止的技术，从事材料加工、销售和再出口业务，民用、市政、电气、计算机、生物医学，环境保护、仪器仪表等(具有以上许可经营资格)。3.2PG公司财务现状分别从盈利、偿债、营运、发展这四个能力上以各大财经网公开的PG公司的财务资料上对PG公司的财务现状进行研究分析。3.2.1偿债能力此小节选取了PG公司与偿债能力相关的财务数据进行分析如表3.1所示：表3.1公司偿债能力情况（单位：万元）项目20142015201620172018流动资产5521947178637493237508891046192流动负债397897435250534749434566815548货币资金8813186952108892132488393342应收账款2323322147322324789961206应收票据320010801620应收利息00000其他应收款1903523367459852205215688非流动负债2939310101377044194161116329所有者权益240842312109279064289691301402资产合计6681338483728908579184181233279速动资产130720132467187118202519471856流动比率1.391.651.401.731.28速动比率0.330.300.350.470.58资产负债率63.95%63.21%68.67%68.46%75.56%从表3.1可以看出，公司的资产负债率从2014-2015年的63.95%下降到63.21%。从2015年到2018年，这一比例逐渐上升到75.56%。数据中的资产负债率呈现出先下降后上升的趋势。浮动比率保持在1.49左右，相对较大，短期偿债能力较好。2014年至2016年的快速增长速度约为0.33。从2017年到2018年的增长率为0.1/1上升，由此可知，PG公司速动资产占比虽然偏低但有上升趋势。3.2.2盈利能力此小节选取了PG公司与盈利能力相关的财务数据进行分计算析如表3.2所示：表3.2公司盈利能力情况（单位：万元）项目20142015201620172018营业收入412286326729315769362684328380总资产6681338483728908579184181233279所有者权益240842312109279064289691301402净利润2688323040300343020237773销售净利润率6.52%7.05%9.51%8.33%11.50%总资产净利率4.02%2.72%3.37%3.29%3.06%权益净利率11.16%7.38%10.76%10.43%12.53%每股收益（元）0.290.260.29070.40830.48根据3.2，公司的利润经历了一个下降和上升的过程，净利润从2014年的26883万元下降到2015年的2340万元，并逐步上升。PG公司销售净利润基本保持上升趋势，2017年略有下降。2016年的净金不包括在内。有所回升外一直保持下降趋势。权益净利率比较不稳定来回波动。3.2.3营运能力此小节选取了PG公司与营运能力相关的财务数据进行分析如表3.3所示：表3.3公司营运能力情况（单位：万元）项目20142015201620172018应收账款2323322147322324789961206营业收入412286326729315769362684328380流动资产5521947178637493237508891046192存货408787579073551173535921538397应收账款周转率17.7514.759.807.575.37流动资产周转率0.750.460.420.480.31存货周转率1.010.560.570.680.61表3.3告诉我们PG公司的账款回收率和流动资产周转率从2014年到2018年逐渐下降。从2016年到2018年，未偿还贷款翻了一番，揭示了建筑业都会面临的风险。3.2.4发展能力此小节选取了PG公司与未来发展能力相关的财务数据进行分析如表3.4所示：表3.4公司发展能力情况（单位：万元）项目20142015201620172018营业收入412286326729315769362684328380营业收入增长率--20.75%-3.35%14.86%-9.46%总资产6681338483728908579184181233279总资产增长率-26.98%5.01%3.09%34.28%净利润2688323040300343020237773净利润增长率--14.30%30.36%0.56%25.07%从表3.4中可以看出，PG公司营业收入除了2017年都处于负增长的状态。资产实现了正的增长，但增长速率时高时低。净利润从刚开始的负增长到现状的正增长。4预警体系下PG公司财务状况分析4.1单变量预警模型财务指标的选取财务风险预警体系的有效建立的关键在于能否有一套高效的财务风险预警的分析指标。在注会《财务管理》的教材中分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力这四个方面作为不同作用的指标来对企业进行分析。随着经济全球化、市场经济繁荣发展与不断完善，结合针对性、相关性、对比行等相关原则采用以下财务指标，如表4.1所示。表4.1公司预警体系指标选取情况偿债能力指标资产负债率、速动比率盈利能力指标总资产报酬率、净资产收益率、主营业务利润率营运能力指标应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率发展能力指标利润增长率、总资产增值率4.2单变量预警模型预警指标临界值的确定企业绩效评价的标准值有五个值，包括优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值。单变量的预警区间指标的划分就是根据这五个值来评价的，提取2019年房地产建筑全行业企业绩效评价的标准值来分界为四个标准区间的预警即是重度预警、中度预警、轻度预警、无预警。如果PG公司的财务数据计算结果是在标准值的平均值以上时则是无预警线；如果PG公司的财务数据计算结果是在标准值的平均值和较低值之间时则是轻度预警线；如果PG公司的财务数据计算结果是在标准值的较低值和较差值之间时则是中度预警线；如果PG公司的财务数据计算结果是在标准值的较差值以下时则是重度预警线。以下的预警区间的划分也是基于上述的划分原则。4.3单变量预警模型下的财务状况4.3.1偿债能力一个企业偿债能力的大小不仅能够反映出企业的财务现状是怎么样的而且能反映出企业的经营能力和后续的发展情况。偿债能力是公司能用资产还长期债务和短期债务的能力。（1）资产负债率资产负债率，是每一份期末债务总额与每一份资产总额的比值。资产负债率高点能增加企业的活力，但一旦举债过多超过企业可以承受的范围企业就会借不到 钱。资产负债率计算公式如下:(4.1)（2）速动比率速动比率，是指每一份速动资产与每一份流动负债的比率。速冻资产是指流动性比较强的资产。计算公式为：(4.2)用2019年房地产建筑行业企业公布的绩效标准值来确定预警指标值（用S表示）如表4.2所示。表4.2公司偿债能力风险预警标准指标重度预警中度预警轻度预警无警界限资产负债率（%）S≥88.681.9≦S＜88.668.9≤S＜81.9S＜68.9速动比率（%）S≦58.658.6≦S＜69.369.3≦S＜87.6S≥87.6数据来源：2019年房地产建筑全行业企业绩效评价的标准值。计算结果如表4.3所示：表4.3公司偿债能力指标结果指标/年份2014年2015年2016年2017年2018年资产负债率63.95%63.21%68.67%68.46%75.56%速动比率32.85%30.43%34.99%46.60%57.86%根据表4.3的分析结果，PG公司2014-2017年偿债能力呈现出资产负债率上升的趋势，2018年资产负债率最低达到75.56%。与上述黄牌范围相比，现在处于“轻微警告”状态。2014年至2016年，速冻比率保持在30%左右。其次，2017年全年增长10%左右，2018年达到57.86%，处于重度预警水平。如果用上述标准进行综合分析，PG公司目前的债务水平过高，且偿还速度过慢，因此PG公司面临着短期还款的压力。不过从速冻比率上升的速度和趋势来看，企业的短期偿债能力正在增强。4.3.2盈利能力盈利能力不仅是企业取得利润的能力，也是公司用资本增加资本的能力。知道企业的盈利能力水平后我们可以更深层次的了解企业的利润率现状，可以及时发现公司管理的弊端来进行弥补和改进。（1）总资产报酬率总资产报酬率，是指企业获得的每一份利润总额与每一份平均资产总额的比值。总资产报酬率的比率越高说明企业对资金的使用率越高。该计算公式为：（2）净资产收益率净资产收益率，是指每一份净利润额与每一份所有者权益的比值，净资产收益率的比率越高就越体现了公司高超投资技巧，公司的投资回报也是高的。企业获得净利润高低的评价标准。公式为：（3）主营业务利润率主营业务利润率是指公司的每一份主营业务利润与每一份主营业务收入的比值，主营业务利润率的高低体现的是带给企业利润的高低。该公式如下：盈利能力风险预警指标值（用S表示）如表4.4所示。表4.4公司盈利能力风险预警标准指标重度预警中度预警轻度预警无警界限总资产报酬率（%）S≦0.30.3＜S＜0.70.7≤S＜1.8S＞1.8净资产收益率（%）S≦1.11.1＜S＜2.82.8≦S＜5.5S≥5.5主营业务利润率（%）S≦0.60.6＜S≦1.11.1＜S≦2.2S≥2.2计算结果如表4.5所示：表4.5公司盈利能力指标结果指标/年份2014年2015年2016年2017年2018年总资产报酬率4.86%3.40%4.13%4.04%3.64%净资产收益率10.77%8.97%9.51%12.33%13.17%主营业务利润率10.35%11.32%16.10%14.24%15.89%根据以上4.5表的分析，在盈利能力方面，PG公司总资产收益率从2014年到2018年变化为4.01%左右。2018年，这一比例降至3.64%。通过比较表4.4中的警告间隔，我们可以知道它们都处于无警戒状态。PG公司的股权收益率从2014年的10.77%下降到2015年的8.97%，但从2015年到2018年呈现上升趋势。从8.97%上升到13.17%，仍处于无警戒状态。主营业务利润率从2014年的10.35%增长到2016年的16.10%。2017年降至14.24%，2018年升至15.89%，对比预警表可知，一直都处于无预警状态。从上述数据可知，企业的盈利能力一直处于平均水平以上，企业的盈利状况良好。4.3.3营运能力营运能力是指公司对其资产的合理利用率，反映资金的周转现状和运营情况。（1）应收账款周转率应收账款周转率指公司的每一份销售收入与每一份平均应收账款的比值。周转率高可减少坏账。该计算公式为：（2）存货周转率存货周转率是每一份营业收入与每一份平均存货余额的比，存货周转率说明的是对存货的运用快慢程度，也体现了公司的销售能力的强弱。其计算公式为：（3）总资产周转率总资产周转率是每一份销售收入对于每一份资产平均总额的比，总资产周转率评价资产的利用程度。该计算公式为:营运能力风险预警指标值（用S表示）如表4.6所示。表4.6公司营运能力风险预警标准指标重度预警中度预警轻度预警无警界限应收账款周转率S≦1.71.7＜S＜2.22.2≦S＜3.7S≥3.7存货周转率S≦1.71.7＜S＜2.62.6≦S＜5.4S≥5.4总资产周转率S≦0.30.3＜S＜0.60.6≦S＜0.9S≥0.9已经知道计算结果如表4.7所示：表4.7公司营运能力指标结果指标/年份2014年2015年2016年2017年2018年应收账款周转率18.6314.411.619.056.02存货周转率0.850.550.450.550.50总资产周转率0.620.430.360.400.31从2014年到2018年，PG公司应回收账款周转速度逐年下降。从2014年的18.63急剧下降到2018年的6.02，每年的还款情况不断恶化如果与表4.6对比，虽然仍处于无预警状态，但是下降的趋势值得加以注意。存货周转率一直不是很高2014到2016年从0.85下降到0.45，那么到2018年将从2016年的0.45上升到0.50，对比表格4.6风险预警标准，存货周转率处于重度预警状态，需要提高存货的利用率，再者提高销售量。总资产周转率从2014到2016年从0.62下降到0.36，从2016年的0.36到2017年的0.40，再到2018年的0.31，对比表4.6风险预警标准，处于中度预警状态。4.3.4发展能力企业的成长趋势和速度可以一定的反映在发展能力上，但发展能力还会因外部环境的不断变化而改变的。（1）销售利润增长率销售利润增长率是公司在上年的基础上本年营业利润增长额的比例，公式如下：（2）总资产增长率总资产增长率是公司在年初的基础上年末资产增长的比值，计算公式为：发展能力风险预警指标值（用S表示）如表4.8所示。表4.8公司发展能力风险预警标准指标重度预警中度预警轻度预警无警界限利润增长率S≦-28.3-28.3<S<-4-4.0≦S＜8.0S≥8.0总资产增长率S≦-6.2-6.2＜S≦0.30.3＜S≦10.7S≥10.7计算结果如表4.9所示：表4.9公司发展能力指标结果指标/年份2014年2015年2016年2017年2018年利润增长率28.07-14.330.350.5625.07总资产增长率1.9326.983.093.0934.28通过上述表4.9可知，利润增长率2014年和2018年是一年上升一年下降的趋势，波动幅度较大，到2018年为25.07，处于无警戒状。但是波动幅度看来，PG公司还是需要注意净利润的增长率问题。资产增长率在2014年到2015年从1.93上升到26.98到2016年又下降到3.09后到2018年一直呈上升趋势，到2018年为34.28，处于无警戒状态。4.4多变量预警模型下的财务状况4.4.1F分数模型概述F分数模型回比单变量模型的风险预警准确，因为它考虑了企业的各方面数据。F分数模型具体的公式为：F分数模型判断是否有财务风险的临界值如表4.10表4.10F分数模型临界值表变量预测结果F≤0.0274企业陷入严重的财务危机，可能面临破产F＞0.0274企业财务状况可以继续生存发展依据之前的数据，计算F分数模型结果如表4.11所示。表4.11F分数模型计算结果年份2014年2015年2016年2017年2018年X10.23090.33310.24090.34440.187X20.02870.01880.02020.0270.0243X30.06580.05110.05690.05270.4208X40.53110.44910.39370.44381.5527X50.04270.03160.03670.03490.1771F0.24590.32180.23170.33970.9784从2014年到2018年，研究发现PG公司的F值远远高于0.0274的临界值。PG公司在此期间没有破产的危险。F值从2014年的0.2459上升到2018年的0.9784，期间虽有下降但整体呈上升趋势，从2018年有个大的上升，说明2018年对该企业的发展趋势良好，建筑行业也开始趋好。但也不能掉以轻心，大的增幅也有可能有大的下降要注意不稳定的趋势走向。PG公司的负债过高可能会为企业带来风险，长期的负债过高很可能导致企业的资金链断裂。与之对应的应收账款的回收率没有增加的话很容易使得公司进入破产风险。因此，虽然PG公司现在没有破产风险，但是负债和应收账款的管理需要加强注意。4.5小结本章节一个是采用单因素财务预警模型，分别从偿债、营运、盈利、发展能力四方面对公司的各个指标对比预警区间的指标来分析2014年到2018年的PG公司的财务预警状况。另一个是采用F分数模型对PG公司的整体财务状况进行判断，可知F值远远超出了F的破产临界值0.0274，并不存在破产风险。并不面临破产的企业但不代表并不存在个别问题，从单变量的财务预警分析得以知道PG公司的以下几个问题：第一是债务相对较高，财务杠杆相对较大。通过这种分析，债券可以提高企业的现金流能力，提高企业的盈利能力，但同时也给了企业大量的资金来管理债务。如果这种情况得不到改善，不合理的债务救助，现金流不足，容易导致资金链断裂，破产。第二，PG公司应收账款管理回收率逐年下降，存货周转管理需要大力加强。从上面的数据可知，从2014年到2018年应收账款的回收率都在逐年下降，很容易使得大量应收账款收不回来影响到企业的现金流。存货周转率已经处于重度预警状态，需要加强对存货的管理，存货周转率的加强进而督促存货周转提高销售量额，能够提高利润来增加现金流。作为房屋建筑业的PG公司，现金流是管理者都需要迫切解决的问题。5PG公司财务风险预警及防范措施建议本文通过对PG公司四个单变量和F分数模型的分析，对PG公司的风险预警防范方面提出几个建议:第一，把财务预警体系建立起来。随着公司规模的不断扩大，很有必要对企业的风险进行预测并防范。第二，负债结构合理化。房屋建筑行业的特点，工程的结算不及时会使得应收账款增多，为保障现金流，负债不能过高，不然很容易引发风险。第三，加强对应收账款的管理，减少坏账。一方面需要强化对应收账款的清理，一方面需要在承接业务时做好对业主的资信力的评估，降低坏账发生的可能性。最后，加强对存货周转的管理，提高存货的利用率。财务风险预警防范是管理者目前需要注意的一个方面。本文通过对房屋建筑业的PG公司为例子进行分析，阐述数据背后的含义，对比预警临界值。虽然只通过数据的分析还不能全面的完全的反映企业的真实情况，本文也存在不足，但也希望此文能对房屋建筑业有参考意义。参考文献[1]周守华,杨济华,王平.论财务危机的预警分析——F分数模式[J].会计研究,1996(8):8-11.[2]魏金萍.企业财务风险预警状态空间模型的构建及检验[J].统计与决策,2013,(24):183-185.[3]张晓燕.基于果蝇算法的广义回归神经网络在财务预警中的应用[J].财会月刊,2016,(30):91-94.[4]向德伟.论财务风险[J].会计研究,1994(4):21-25.[5]兰艳泽.关于企业财务风险界定的探讨[J].财会通讯,1999(8):14-15.[6]俞晓东.中小企业财务风险预警体系构建[J].财会通讯,2015,(04):246-247+253.[7]陈晓丹.试论企业财务风险控制与防范——以施工企业为例[J].财经界(学术版),2010(5):186-187.[8]徐义明.企业财务风险识别研究[J]财会通讯,2015(3):338.[9]贾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