从财务报表看企业投资价值-以海天味业为例

从财务报表看企业投资价值—以海天味业为例目录21719_WPSOffice_Level1摘要 130104_WPSOffice_Level11绪论 110993_WPSOffice_Level21.1研究背景 130104_WPSOffice_Level31.1.1从投资市场上看 110993_WPSOffice_Level31.1.2从投资者角度看 132614_WPSOffice_Level21.2研究意义 132059_WPSOffice_Level21.3研究方法 210993_WPSOffice_Level12上市企业财务报表及投资价值分析 318447_WPSOffice_Level22.1上市企业财务报表投资价值关系概述 314540_WPSOffice_Level22.2上市公司投资价值的分析指标 332614_WPSOffice_Level13调味品行业发展现状及海天味业的基本情况 532059_WPSOffice_Level13.1调味品行业发展现状 522613_WPSOffice_Level23.1.1市场潜力巨大 513355_WPSOffice_Level23.1.2地域特征明显 5586_WPSOffice_Level23.1.3大规模生产，资金充足尤为重要。 655_WPSOffice_Level23.1.4渠道管理势在必行。 626111_WPSOffice_Level23.1.5库存管理要求逐年提高。 618447_WPSOffice_Level13.2海天味业的基本情况 63247_WPSOffice_Level24海天味业（603288）投资价值研究 832614_WPSOffice_Level34.1佛山市海天调味食品股份有限公司概况 832059_WPSOffice_Level34.2海天调味食品股份有限公司投资价值分析 818447_WPSOffice_Level34.3企业偿债能力与营运能力分析 914540_WPSOffice_Level34.4企业盈利能力及成长性分析 1122613_WPSOffice_Level34.5现金流量获取能力 1313355_WPSOffice_Level34.6海天味业投资价值综述 1427772_WPSOffice_Level25通过财务报表分析企业投资价值应注意的问题 16586_WPSOffice_Level35.1在指标分析方面 1655_WPSOffice_Level35.2在方法分析方面 1626111_WPSOffice_Level35.3分析无法做到全面性 1632171_WPSOffice_Level26结论与展望 1714540_WPSOffice_Level1致谢 1822613_WPSOffice_Level1参考文献 191绪论1.1研究背景1.1.1从投资市场上看对衡量判定上市企业投资价值的讨论已经逐步成为了我国证券市场上的话题热点。我国的证券业市场自成立三十多年以来，取得了令所有人都叹为观止的成就，已经成为了国民经济生活中密不可分的重要组成部分。尤其是这些年来，随着人均可支配收入的增加，人们价值观念的转变，更多的人选择投资上市公司。而在如今的中国证券市场，企业吸引投资资金的能力还是较大的，一个企业上市之初乃至还未上市就会吸引大量资金，三十多年来的发展经验不断提醒我们，上市公司的股票价格有时并非其内在价值的表现；虽然上市公司在数量上增长迅速，但企业的经营质量却参差不齐，也就是说并不是每家上市公司都具有投资价值。1.1.2从投资者角度看投资主体能不能给各投资者带来所期待的利益收入，这是任何一个投资者都有心关注的问题。要在茫茫的市场中摆脱盲目投机，走向成熟理性，应该怀着一个价值投资理念。在所有能掌握的企业有限信息中，财务报表作为企业信息披露的核心，是我们目前进行企业投资价值分析的一个重要工具和手段。一个真实、合理、有效的投资价值分析结果能够趋利避害。上市公司的财务报表集中、系统的反映了企业的经营成果，投资者也能够简单、直接的获取企业财务资料，在清楚了解企业基本状况做出最优选择。1.2研究意义企业财务状况关于投资价值的研究意义，上市企业作为构成证券市场中基础的基础，对上市公司进行投资价值衡量，主要包括了下几个方面的意义：促进了投资市场的积极发展，做好投资导向，预防市场的盲目跟风、取巧投机；助力于相关部门加强监管力度，以及对市场的准确定位和主观调控；能够帮助投资者重拾投资信心，为投资者进行理性投资提供理论参考和有效指导；让企业管理人员认清企业状况，加强管理力度，提升企业价值，在这个竞争恶劣、复杂多变的市场里更好的发扬壮大。所以，对上市企业的投资价值评判是非常有必要且行之有效的。另一方面，虽然在我国市场上对上市企业的投资价值评判还没有形成一个相对统一健全的科学理论体系，有关研究学者们各抒己见，但是我们可以通过对一个角度，一种方法乃至一个企业的投资价值研究，来对整个理论体系建设做到日积月累，聚沙成塔。因此，本文以财务分析的角度来研究上市公司海天味业（603288）的投资价值，并非毫无意义。1.3研究方法本文主要选用了文献研究、数据调查和对比分析三个基本常用方法。首先在行文课题开展前进行与之有关联的文献搜索、查询和解读；先了解掌握一些相关性较大的理论基础、研究现状，在确定行文方向和理论框架结构。在确定行文方向后，有导向有目的、针对性的对案例主体进行数据信息搜寻、整理、判断和积累，提炼出需要的内容；最后通过对比分析，来达到对研究内容、研究对象、研究结果更深一层次的认知判定。2上市企业财务报表及投资价值分析2.1上市企业财务报表投资价值关系概述财务报表是一个关于企业状态、成果等财务信息内容高度浓缩的数据图表和文字说明，其形成过程必须顺从严格的会计准则制度。而企业的投资价值是对其投资者而言的价值，对于投资者来说，投资价值主要有两方面：一是投资企业取得分红，二是投资活动赚取差价。财务报表是反映企业投资价值的一个良好载体，多数投资者权衡投资对象时，会考虑到收益风险比，而只有一种投资模式取得的相关收益率高于其它投资的方式，并且承受的风险又是最小时，人们才会选择为该模式提供投资。有很多可以影响到企业投资价值的内在或者外在因素，在所有决定性因素里，最终还是归根于企业的潜在价值和内在价值。因此，要考察一个上市企业的投资价值就务必要看它的潜在价值和内在价值，而这些都会在它的报表中流露出来。可以说，财务报表总结了企业投资价值判断的三个重要方向：让我们能够探讨一个企业的过去、评价企业的现在以及对企业未来做出预估。2.2上市公司投资价值的分析指标目前，基本的分析方法是根据我们取得企业提供的财务报告资料，选择恰当的财务指标作为价值评判依据。上市公司的财务报表中主要包括资产负债表，损益表，现金流量表，附注等。财务分析也大部分从以下几个典型的方面：表2.1影响企业价值因素偿债能力与营运能力流动比率、速动比率、资产负债率、存货周转率盈利能力及成长性营业收入增长率、净利润增长率、销售毛利率、销售净利率现金流量获取能力每股营业现金净流量、资产现金回收率、营业收入现金比率偿债能力与营运能力。根据会计等式：资产=负债+所有者权益，企业一部分资产是债务组成的。为了预防债务风险，对企业提出了偿债能力要求，企业的偿债能力展现了它对到期债务大小的承受限度以及它的资金周转流动性强弱；企业的偿债能力低，客观说明了存在的债务风险较大，可能存在难以及时偿还的债务。企业营运能力可以看出它的资产利用程度，一个优秀的企业可以用最少的资源创造出最大的收益，即表现为企业经营效率。盈利能力及成长性。盈利能力主要表现为企业能够取得多大利润的能力，又称之为企业的资本增值能力，它一般表现为企业在某一时间段的收益额水平高低。上市企业的营运能力为其生存提供保障，盈利性和成长性是企业的核心竞争力。公司要想持续的发展下去，需要有源源不断的资金来源，其资金主要来自两个方面，一是投资者的投资，二是企业自身所产生盈利，其中最可靠最有保障的来源还是企业盈利，自给自足，公司产生了足够多的利润才可以维持公司的基本运营，同时还有剩余资金去扩大公司的规模。因此一个公司盈利能力的好坏可以看出这个公司目前的经营状况，也能够看出这个公司是否能够不断地生产壮大下去现金流量获取能力。大量的事实案例表明，企业发展过程中的现金是助推其前进的原动力，企业的价值最终会由现金的流入体现出来，而绝大多数的财务风险都能够都通过现金的获取予以化解。现金的获取大部分为企业生产引进的销售收入、投资收入以及其他收入，抑或是外借资金、外部交易暂取的资金以及特殊时期变卖企业的非产品资产。不过，企业能够从外借款的能力主要依靠其良好的信用等级作为支撑，而企业信用同样与营业活动获取现金的能力相关。综合来说，企业的投资价值主要有以上几个方面所决定，并且是一个由多方面因素共同决定的，就如同短板原理讲的不是单独一块板子越高越好，而是把所有板子变得越高才能盛更多的水；衡量一个企业的投资价值同样如此，只有影响各个财务指标因素都呈现优良状态时，才能凸显出这个企业的投资价值。3调味品行业发展现状及海天味业的基本情况3.1调味品行业发展现状近几年来，我国调味品行业发展迅猛，一直保持着20%以上的市场增长率，目前调味品行业总产量已超过1500万吨，成为食品行业中新的经济增长点。我国调味品行业集中度较低，少有综合性大企业，各细分市场尚无强势垄断品牌，属于典型的“小产品、大市场”。2016年以来我国调味品行业销售收入不断增长，2017年首次突破3300亿元，利润总额已接近300亿元，但与世界调味品行业规模总量相比，仍存在明显差距。目前，我国调味品行业整体盈利能力正在不断提升，而且存在着巨大的市场发展潜力。3.1.1市场潜力巨大据统计，全球每年调味品营业额高达2180亿美元，占食品工业额的10%左右，是典型的“小产品.大市场”。目前，我国调味品产业的总产值为1300亿左右(约合200亿美元)，占比还不到世界调味品市场总量的10%，行业年均增长率都保持在10%左右。与世界调味品行业规模总量相比，我国调味品行业的发展差距是显而易见的。可见，中国调味品市场存在着巨大的发展潜力。一方面，随着人们对高生活品质的追求，我国消费者对调味品的需求也会更加多样化。国内调味品企业应该针对消费者不同的烹饪需求，开发各种专用调味品，如专[]的蒸鱼豉油，寿司专用酱油等，以此提高产品附加值。另一方面，复合调味品的前景更加广阔。统计数据显示，目前全球调味品市场中，复合调味品占市场份额的80%以上，我国只占20%，发展潜力很大。这就要求国内调味品企业要及时更新和强化核心技术，提升自身产品的国际竞争力。3.1.2地域特征明显调味品是从中国传统的饮食文化中衍生出来的一个行业，其区别于其他行业的最大特点是受制于各地不同的饮食文化，具有明显的地域性。比如，我国翡油市场的规模为500万吨，海天作为目前最大的酱油类调味品企业，产量却仅占全国酱油总产量的8%，主要原因就是酱油企业集中度不高，呈现出“诸侯割据，区域为王”的业态。而著名的“四大名醋”，也主要在各自的根据地呈主流消费，同样具有明显的区域性。目前，调味品行业内的整合只是集中在一线品牌对中高端市场份额的争夺，对中低端市场的冲击力依然非常有限，这意味着周味品行业的商机无限。调味品企业应及时抓住这一发展机遇，突破地域文化的差异以及传统I艺的束博，用现代化大生产体系取代原始的手工工艺，更重要的是，要大力进行产品、口味和生产技术的创新，如在传统行业中注入时尚化的元素，这将是调味品行业高速发展的原动力。3.1.3大规模生产，资金充足尤为重要。调味品行业的特点是薄利多销，原材料价格的变化对调味品的售价、销量以及企业利润都会产生较大影响。由于原材料采购、储存和运输需要占用大量资金，所以存货和资金的周转效率直接影响着企业的生存与发展，由此可见充足的营运资金对企业的生产经营至关重要。3.1.4渠道管理势在必行。根据中国上市公司营运资金管理数据库统计，近年来，调味品行业营销渠道占用营运金水平在逐年上升。由于调味品行业面对的客户群体复杂、庞大，分销网点分散，这对销售及分销渠道管理提出了更高要求。通过加强渠道管理，总部可以在第一时间知晓各地业务数据，并对其进行管控，从而减少渠道中积压的资金。同时设立在各地的办事处可以充分利用网络资源，掌握实时的库存和资金流动情况，加快处理销售订单，及时催收货款，从而提高企业的营运资金管理水平。3.1.5库存管理要求逐年提高。近年来，调味品行业的存货、应收账款及应付账款的营运资金占用量均在不断增长，其中存货占比最大。原因主要有两个：一是为了保证生产的正常运转，原材料储备必须充足。二是由于竞争激烈，库存商品品种、数量逐年增多。因此将生产渠道与销售渠道有机结合起来，建立健全存货管理内部控制系统，尽可能压缩库存物资，避免资金呆滞，势在必行。3.2海天味业的基本情况佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称海天味业）是国内一家集研发、生产、销售为一体的调味品企业，起源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有近300年的历史。海天味业的产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。1994年海天味业进行了股份制和私有化改造，成为全球最大的专业调味品生产和营销企业之一。2010年12月，佛山市海天调味食品有限公司改制为佛山市海天调味食品股份有限公司。2014年2月11日，海天味业在上海证券交易所主板挂牌上市。海天味2014—2016年的营业收入分别为98.2亿元、113亿元、125亿元，营业收入增长率分别为16.85%、15.05%和10.31%。2017年海天味业实现营业收入146亿元，同比增长17.06%，净利润总额为35.3亿元，同比增长24.21%；经营活动产生的现金流量净额为47.2亿元，同比上涨15.97%；预收账款总额为26.8亿元，同比上涨48.06%。海天味业通过加强营运资金管理，提升了企业的市场竞争力，持续性地进行营销渠道的扩张与加速，促进了经营活动中营运资金管理效绩的明显提升。4海天味业（603288）投资价值研究海航投资自1993年成立以来，已经度过了二十五年的春秋，通过二十五年的不断发展和壮大，就眼前房地产行业和整个市场的形势来说，公司将来的总体发展展望还是很好的，但在整个盈利能力分析的过程中也发现了些许问题。2019年上半年，在调味品行业竞争激烈而又蓬勃发展的大背景下，公司积极推进各项内部管理措施的落实，努力达成各项工作任务，上半年实现营业收入101.60亿元，同比增长16.51%,实现归属上市公司股东净利润27.50亿元，同比增长22.34%,延续高质量发展的态势。4.1佛山市海天调味食品股份有限公司概况海天是国内一家专业的调味品生产和营销企业，主要生产经营调味品、豆制品、食品；农副产品加工、货物、技术的进出口；信息咨询服务以及批发兼零售预包装食品。海天集团在1994年转制成功，成为了调味品行业全球一流的专业技术生产营销企业。原来称之为佛山市海天调味食品有限公司，2010年12月，改称为佛山市海天调味食品股份有限公司，简称海天味业。企业于2014年2月11日在上海证券交易所主板成功挂牌上市，股票名称代码为“海天味业（603288）”。4.2海天调味食品股份有限公司投资价值分析基本财务状况：表4.1海天最近三个年度主要数据表2016年底2015年底2014年底流动资产88.28亿元71.75亿元70.33亿元流动负债34.04亿元27.04亿元34.65亿元资产总额134.64亿元114.98亿元110.01亿元负债总额34.50亿元27.47亿元35.13亿元存货9.40亿元10.00亿元11.54亿元应收账款1699.79万元727.95万元2188.25万元营业总收入124.59亿元112.94亿元98.17亿元营业总成本91.44亿元83.76亿元74.12亿元营业利润34.02亿元29.89亿元24.05亿元净利润28.43亿元25.10亿元20.90亿元综合收益总额28.62亿元25.01亿元21.03亿元经营现金流入152.82亿元123.48亿元118.75亿元经营现金流出112.08亿元101.53亿元91.35亿元经营现金流量净额40.74亿元21.95亿元27.39亿元海天味业的基本财务状况通过节选2014年到2016年度相关财务报表内容做个简要的说明。其流动资产由14年的70.33亿元增加到16年的88.28亿元；经营现金流量净额由14年27.39亿元增加到16年的40.74亿元；与此同时企业净利润也由2014年的20.90亿元增加到了2016年的28.43亿元，增加了36%。4.3企业偿债能力与营运能力分析企业的偿债能力指标有：流动比率=流动资产÷流动负债，表示一个单位流动负债能有多少的流动资产作为到期债务偿还，给应急债务的偿付提供了一定保证；速动比率：扣除企业暂时无法迅速变现的存货后，流动资产对流动负债的比率；当一个企业商品存货销售渠道情况不好时，存货往往难变现，因此，该比率对比流动比率更能反映企业短期偿债能力。下表为2014-2016年期间根据海天味业的流动资产和流动负债情况编制计算得出的流动比率和速动比率。表4.2指标数据：流动比率、速动比率（单位：亿元）201420152016流动资产70.3371.7588.28流动负债34.6527.0434.04流动比率2.12.652.59速动比率1.531.671.53海天味业在正常情况下，企业的短期偿债能力与流动、速动比率数值大小成正相关；对一般企业而言，两个比率值通常为2和1。从表中数据来看，海天味业2014年流动比率值为2.1，2015年增加到2.65，2016年降为2.59；总体上三年间的流动比率趋于稳定，期望值达到240%以上，并且速动比率均保持三年在150%以上，应该说其短期债务理论风险低，完全能够应对短期债务偿还和日常经营需要。企业的营运能力指标有：资产负债率，又称其为举债经营比率，反映了企业有可能面临多大的经营风险，该指标数值与经营风险程度大小成负相关，一般40%-60%为宜，不同行业略有差距。如果一个企业的资产负债率达到100%或超过100%，说明此时企业已经形式严峻，资不抵债；存货周转率（次数）：包含了企业购入，加工，销售回收等各个环节，通过企业的销售成本比上企业平均存货余额计算得出，不同行业差距较大。作为企业营运能力评价的一个重要指标，如同字面意思，用于反映企业存货的运转周期，次数或天数；也从侧面也考量存货的流动性强弱及存货资金占用量是否合理；存货周转率低，可以督促企业在保证正常生产经营的同时，想方设法提高其资金的使用效率，是企业经营管理者应该重视的一项内容。下表为2014-2016年根据海天味业财务数据得出的资产负债率和存货周转率：表4.3指标数据：资产负债率201420152016负债总额35.13亿27.47亿34.50亿资产总额110.01亿114.98亿134.64亿资产负债率31.93%23.89%25.62%海天味业表4.4指标数据：存货周转率201420152016存货周转率5.406.097.20海天味业从表中数据看近三年海天味业的负债占全部资产的比重不高，近两年波动幅度不大，三年间平均不到30%，整体债务偿还风险适度，总体可控。海天味业近三年的存货周转率呈现稳步上升趋势，存货变现能力强，较大的提升了其短期债务偿还能力和营运效率。为了更加清晰明了地反映海天味业的偿债能力和其营业能力在其同行业中的水平，在此将其与三级行业分类下另一调味品企业恒顺醋业和行业平均指标值相比较。恒顺醋业是一家创建于1840年的大型企业集团，和海天味业一样是调味品行业先进企业，主要生产香醋、酱油，色酒。根据相关资料得出恒顺醋业在2014年-2016年上述指标如下表所示：表4.5恒顺醋业和同行业平均数据20142015201616年行业平均流动比率1.09速动比率0.580.590.511.95资产负债率41.03%31.18%26.86%26.83%存货周转率1.992.332.684.71通过上述几个表格的对比我们发现，海天味业的流动、速动比率超过一般值2和1，相比恒顺醋业要高许多，在2016年接近行业同期水平。关于资产负债率，两企业三年间负债占比都在降低，海天味业比率整体控制得当波动不大，较为稳定，在2016已经达到行业中上水平。综合四个指标和数据对比，海天味业的偿债能力表现尚可，营运能力表现有活力。4.4企业盈利能力及成长性分析4.4.1衡量企业盈利能力指标有销售毛利率=销售毛利÷销售收入×100%，销售收入－销售成本=销售毛利；销售毛利率的大小直接影响了企业的获利能力，当销售成本比重降低时，销售带来收益才能更多。销售净利率，企业当期净利润与其销售收入的比率，用来评价企业通过销售获取利润的能力。企业在销售过程中的经营管理能力，直接表现为销售净利率的变动；通过观察销售净利的变动，能够有效避免了企业扩大盲目而忽略销售成本的增长。2014-2016年海天味业的销售毛利率率和销售净利率数据如下表所示：表4.6指标数据：销售净利、毛利率201420152016销售毛利率40.41%41.94%43.95%销售净利率21.29%22.22%22.82%根据表3.5中数据可知，海天味业2014-2016三年来销售净利率和销售毛利率综合表现出相对稳定状态，从当前折线图来看，海天味业的销售毛利率和销售净利率在三年中逐年稳步增加，呈现出持续上升趋势，其销售管理水平和销售业绩都是较强的。4.4.2衡量企业成长性的指标有营业收入增长率，指企业当年企业营业收入增加额较之于上一年营业收入的比率，是评价企业成长及盈利能力的一个重要指标。倘若企业市场前景好的话，其营业收入增长率也会同步上升。净利润增长率，一般由企业利润总额和所得税所决定，作为企业成长性的基本特征；净利润增长率越大，企业经营业绩和竞争力越强，企业成长也就稳定。下表为2014-2016年海天味业的营业收入和利润状况：表4.7指标数据：营业收入增长率201420152016营业收入98.17亿112.94亿124.59亿营业收入增长率16.85%15.05%10.31%表4.8指标数据：净利润增长率201420152016净利润20.90亿元25.10亿元28.43亿元净利润增长率30.12%20.06%13.29%表4.9恒顺醋业和同行业平均数据2014201520162016行业平均销售毛利率39.69%39.72%41.25%36.18销售净利率6.72%18.20%11.63%11.26%营业收入增长率8.7%8.1%10.87%1.01%净利润增长率91.21%220.87%-28.29%38.99%对比两家企业，虽然销售毛利率相当，但海天味业的销售净利率明显优于恒顺醋业，说明海天味业的销售成本、经营管理要优于恒顺醋业。对比营业收入增长率和净利润增长率，两家企业的成长性和行业形式关联较大；说明当一个企业市场份额占据一定程度时，其成长性就会相对放缓，进入企业稳定期。海天味业的营业收入增长和净利润增长表现并不突出，很大因素受到行业形式影响和市场份额的制约。4.5现金流量获取能力现金流量对于企业来说就像人的血液，资金流转正常，企业才能得到健康发展。现金流量表向我们展示了企业一个会计期间内的资金出入过程；在分析企业投资价值，进行企业估值中，最关键和最起决定性的因素就是看企业的未来现金获取能力，以下为海天味业现金流量分析的两个关键指标数据：表4.10指标数据：每股营业现金净流量（元）2014年 20152016每股营业现金流1.820.811.51每股营业现金流：通俗说就是企业运营过程中收到的钱减去花出去的钱，再除以当期总股本量。有人认为现金流比利润更重要，有时候应收账款等科目虽然带来利润，但存在逾期甚至无法收回账款的风险性较大，不能及时的弥补企业的现金流；这个时候，现金流分析的价值便体现出来了。另一个方面，只有当企业有足够的现金流时，投资者才能得到更大几率的股利分配。表4.11指标数据:营业收入现金比率201420152016现金净流量27.3921.9540.74营业收入98.17112.94124.59营业收入现金比率27.90%19.44%32.67%营业收入现金比率：现金净流量÷营业收入×100%，占比越大，企业营业收到的现金越多，其资金链才能有效运转循环，当企业主营业务收入预测到可能无法有效收回维持营运的资金时，应该尽早准备，防范未然。营业收入现金比率一般分为大于1或小于1，当大于1，说明企业不仅收回了当期的营业收入现金，而且还收回了前期应收欠款。为了反映海天味业的现金流量获取能力，与恒顺醋业和同行业数据做个对比：表4.12恒顺醋业和同行业平均数据2014年201520162016行业平均每股营业现金流0.770.940.520.39营业收入现金比率19.3%21.6%22.2%34%通过对比可以看出企业的现金净流量直接影响着企业的每股现金流。2014、2015海天味业现金净流量分别为27.39亿元和21.95亿元，2016年增加到40.74亿元；与此同时，其现金比率波动幅度较大，并不能维持稳定的现金收入比。但从2016年的行业均值来看，海天味业指标数据还是中上水平，并且两项指标质量优于同行业恒顺醋业。4.6海天味业投资价值综述海天味业偿债指标显示，在企业的偿债能力分析上，企业三年间的流动比率趋于稳定，期望达到240%以上，并且速动比率均保持三年在150%以上，存货变现能力强，其短期债务理论风险低，完全能够应对短期债务偿还和日常经营需要。投资人员不必过多担忧其偿债能力风险，指标质量处于行业较高水平，并且稳步提升，一方面体现其偿债压力连年下降，另一方面也体现了管理者为了提升净资产收益率而做出的企业资本结构优化调整。公司运营能力尚可，为投资者获利提供有力支持。存货周转率连年上升，同时资产负债率远低于行业均值，充分体现其强大的营运能力。企业的盈利能力有所下降，成长能力近年有所削弱，营业收入的增速放缓，企业应该不断扩大销售收入，提升市场份额，加强成本控制。虽然公司营业收入增长率和净利润增长率都成下降趋势，属行业、市场形势所致，即使这样，较之于行业来说依旧属于中上水平。企业现金流量主要来自于企业主营业务经营活动产生的收入，企业现金净流量由14年27.39亿增加到16年40.74亿，营业收入由14年98.17增加到124.59，营业收入现金占比相对一般，波动较大，并不能维持稳定的现金收入比，企业应该注重营业收入现金比，避免出现应收账款数额过大，逾期欠款无法收回的现象。从2016年的行业均值来看，海天味业指标数据还是中上水平，并且现金获取能力两项指标质量优于同行业恒顺醋业，资金风险不大。海天味业从纵向来看，发展趋势是很好的，偿债营运能力在不断增加，盈利和成长性保持稳定，现金获取能力足够优秀，同行业并不具备很强的竞争对手；海天味业拥有较为稳定的财务业绩和强大的财务管理能力，有一定前景发展能力和企业成长潜力，具备不错投资价值。5通过财务报表分析企业投资价值应注意的问题财务报表作为一种商业语言，可以用作投资者们评判企业投资价值的一个重要工具和手段，对提升财务判断能力，投资决策准确性具有重大的意义。但是，我们将财务指标转换为我们的投资价值决策信息时，并不能做到算无遗策，过程中也会显现出一些无可避免的问题。以下为一些较为一般性的问题：5.1在指标分析方面财务指标选定是进行财务分析重要的一步，有些财务指标本身存在一定的缺陷，多数财务指标通过两个数值比值计算得出，局限型较大。以流动比率和速动比率为例，并不能展现出某一时段的债务偿付能力，而只是财务报表日这一时间节点的，存在滞后性。我们对企业进行投资价值分析，应该尽可能的预测企业的未来估值；从另一个方面看，一个投资决策给投资者带来的回馈也需要经过时间酝酿的。5.2在方法分析方面“一千个人眼中就有一千个哈姆雷特”，分析投资价值同样如此。即使只选用财务报表作为分析企业投资价值基础资料，也是有各种不同的分析方法。进行投资分析，要根据企业选择适合的分析方法，不能用同一种方法对所有企业一概而论。本文只选用了一些较为常用的分析指标作为我们分析投资价值的参考依据。针对不同行业，不同企业，需要选用不同的参考指标；并且指标参考值也并非特定的，要视具体情形而论。5.3分析无法做到全面性我们分析财务报表的目的是评判其投资价值只有当企业在获利、偿债、运营、成长性四个方面上达到均衡时，这样企业才能稳定、有序、健康发展。但是好多人仅仅关注财务指标的分析，对非财务指标一带而过，或者是干脆不分析。主要表现在仅分析几个主表，对附表忽视不见；分析收入、利润、成本、费用等财务指标，而忽略市场份额、产品、客户、文化等非财务指标的分析。更有许多企业，不会因地制宜，根据一般经典理论去做分析而陷入被动的尴尬局面，甚至出现了即使分析出某些具体存在问题，也没有达到及时有效地指导作用。6结论与展望通过上面的阐述我们可以看到企业财务报表在进行企业投资价值研究分析中的重要意义及作用，能使其在投资决策实际经济活动中真正发挥效果才是我们进行企业财务报表分析的目的所在。但是我们不仅仅将财务报表分析看作是一件简单的事，我们要用严谨的分析方法，认真的分析态度，在做好财务报表分析的前提下，将分析的结果进行总结。对每一次的分析情况做好记录，归纳提取出。对于方法独到的一面，我们要积极进取，要继续指导实际工作；对于存在问题的一面，我们要真正仔细查找原因与不足，结合实际工作加以综合分析，使之能指导我们实际工作。总之，在全球经济一体化的今天，我们要从价值投资的角度出发，强化企业财务报表分析，其分析过程不仅能帮助企业经营管理及时弥补管理过程中存在的不足，也帮助了投资者规避投资中可以预料到的风险，提高价值投资水平，从而更好地适应变幻莫测的市场发展。致谢首先，论文的顺利完成离不开老师的用心指导。在前期的论文选题、开题报告以及后来的论文初稿以及最后的定稿写作过程中，老师以他丰富的知识和严谨的工作态度，给了我许多关于如何修正论文框架结构，如何确定选材，查找、引用数据等多个方面非常有作用的意见和指导性建议，让我在整个论文准备和论文写作中重新审视自己，纠正了许多大大小小错误，同时也弥补了很多不足，提升了自己对于所学专业及财务管理方面知识的认知。其次，美好大学时光如白驹过隙，感谢母校给我一个优良的学习环境，让我在这里能够学习自己喜欢的财务会计专业以及其它各方面理论知识，努力提升自己的专业文化素质，职业道德素养，为以后的学习生活乃至人生职业生涯打下一个较