AI助力金融公司降本增效板块波动后迎配置机遇

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、周现 4二、业态一点评 4（一保：期价动不基面好势 4（二证：五外座谈开，AI业机遇 5三、险示 10一、本周表现据 ，止至2026年2月28日上指报4162.88，涨1.98%；证成3004710.653310.30点，涨1.05%。中信II证券指数跌0.33%、中信II保险指数跌3.75%。图1：市场指数度涨跌（%） 图2：市场行业数周度跌幅（%）3.002.502.001.501.000.500.00

2.802.801.981.081.05上证指数 深证成指 沪深300 创业板指

0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50-4.00

-0.33-3.75证券(中信) 保险(中信-0.33-3.75二、行业动态及一周点评（一）保险：短期股价波动不改基本面向好趋势2026227101.79%2131bp，1PMI0.849.30%PMI处于图3：中债国债到期收益率（10年，%）国债到期收益率:10年5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、短期股价波动不改基本面向好趋势，险企中长期利费差有望改善，建议积极关注保险板块。近期，OpenAI批准数字保险公司Tuio的财险报价应用和保险比价平台Insurify的车险报价应用上架，市场担忧AI业务链条深化AIAI26Q125H126Q1262026（A/H）（A/H）、中国（H）（A/H）（A/H）（A）/（H）（H）（H）（二）证券：十五五外资座谈召开，AI行业迎机遇为深入推进资本市场“十五五”规划编制工作，落实党的二十届四中全会与新国九条相关部署，2026年2月27日，证监会党委书记、主席吴清在北京主持召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，与8家在华外资证券、基金、期货机构代表展开深度交流，专题听取外资机构针对“十五五”时期资本市场改革发展的具体意见建议。本次会议是新国九条发布实施后，监管层就资本市场中长期顶层设计面向在华持牌外资机构开展的定向意见征集，也是资本市场市场化、国际化改革向中长期制度设计延伸的关键动作。本次座谈会核心旨在锚定资本市场“十五五”高质量发展主线，在五年规划的编制环节前置吸纳外资机构的市场化诉求与国际化实践经验，以更广视野完善资本市场中长期顶层设计，同时通过双向深度沟通稳定外资市场预期、深化资本市场高水平制度型开放，最终推动资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展。不同于常规的外资政策宣导与沟通会议，本次座谈的核心差异化特征，在于将外资机构的意见建议直接纳入“十五五”规划的研究编制全流程，而非政策出台后的事后解读与传导。这意味着外资机构的市场化诉求，将有机会直接融入资本市场未来五年的基础制度框架，这既是监管层坚持市场化改革方向的具象化体现，也让资本市场制度设计的国际化适配度得到了前置性提升，从源头减少了政策落地的适配性摩擦。表1：2026年资本市场“十五五”规划外资机构座谈会梳理政策导向核心内容意义/影响资本市场“十五五”规划顶层设计——市场化、法治化、国际化方向高质量发展重点举措，明确以服务科技创新和新质生产力发展为核心目标明确证券行业“十五五”发展核心主线，稳定行业政策预期，为券商中长期战略布局提供清晰指引资本市场高水平制度型开放——引进来与走出去双向开放构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力拓宽券商跨境业务展业空间，推动行业形成内外资良性竞争格局，倒逼券商强化核心专业能力一流投资银行与投资机构建设——专业化、特色化发展推动证券行业从规模驱动向能力驱动转型，利好具备核心专业能力的券商实现特色化、差异化发展投融资端综合改革——提升制度包容性、适应性以科创板、创业板两创板改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本中国证监会本次会议传递的政策信号，为行业未来发展划定了清晰的核心边界与机遇赛道。参会外资机构提出的核心诉求，集中在跨境投融资便利化、国际监管规则对接等核心领域，这意味着证券行业的制度型开放红利，将在“十五五”时期进入集中释放期。一方面，跨境展业的制度壁垒有望持续打破，扩容券商跨境业务的展业空间，外资机构在华展业的便利性与本土券商出海布局的政策支持，都将迎来更明确的制度保障；另一方面，差异化发展的明确导向，将打破证券行业长期存在的同质化竞争困局，倒逼本土券商加快转向专业能力驱动的特色化经营。除了开放维度的直接利好，本次会议也进一步锁定了证券行业“十五五”时期的核心发展主线。监管层明确提出，将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，以科创板、创业板两创板改革为抓手，持续深化投融资综合改革，更好服务科技创新和新质生产力发展。对于券商而言，投行端的注册制改革将进一步深化，制度包容性与适应性的提升，将全面考验券商的项目筛选、定价承销、持续督导的全链条专业能力；资管与财富管理端，将迎来与科技创新、新质生产力相关的产品创新机遇，而投融资两端的协同改革，也将为券商打造一体化服务体系提供坚实的制度土壤。基于本次座谈传递的政策信号，我们可对“十五五”时期证券行业发展形成三方面审慎预期。一是资本市场制度型开放进程有望提速，跨境业务或成为券商差异化竞争的重要赛道。随着跨境投融资便利化提升、国际监管规则持续对接，券商跨境业务有望打开新的发展空间，内外资良性竞争的市场格局或将进一步形成，推动行业专业能力整体提升。二是行业高质量发展评价体系有望持续优化，发展逻辑或将逐步从规模导向转向能力导向。围绕一流投资银行建设目标，行业评价重心或将向服务实体经济适配性、投资者长期获得感等核心维度倾斜，具备综合服务与合规风控优势的券商，有望获得更多发展机遇。三是投融资两端协同改革有望持续深化，券商业务模式或将迎来深度转型。以两创板改革为抓手的注册制深化，有望推动投行端向资本中介转型，投资端改革引入的长期资金，也将为券商财富管理、资管业务提供稳定支撑，推动行业盈利模式向多元稳健方向升级。证券公司IT中国证券业协会《中国证券业发展报告2025》披露，2024年证券行业在盈利承压背景下，IT投入迎来转折点，总投入410.88亿元同比微降1.09%，IT人员总数3.26万人同比减少9.42%，但投入与人员的双降并非数字化转型停滞，而是行业摒弃粗放模式、重构IT投入逻辑的体现，核心转向以业务价值为导向的精细化投入。IT员工降幅仅2.74%53.44%2.04%、占比超30%ITIT18.01%17.22%，外包20.66%IT774440.6%，IT120.531.41%3.87%9.18%9.16%8.58%、10.44%表2：《中国证券业发展报告2025》视角下证券行业IT投入变化与数字化格局梳理政策导向核心内容意义/影响IT投入逻辑向价值化精细化重构以业务价值可衡量、投资回报可追踪为核心规避无效投入；将研发效能提升作为降本增效核心抓手，从传统流程优化转向技术赋能+资源精准配置的深度变革倒逼券商精简无效IT投入，提升数字化转型实效，实现技术投入与业务增长绑定IT人员结构优化且向总部、核心岗集中2024ITIT2.74%部专职开发岗逆势增2.04%；分支机构IT人员降18.01%，外包开发人员降20.66%IT资金投入挤水分且聚焦核心运营环节IT14%.%.%.%IT.%IT成本结构性优化，保障系统运营稳定与核心人才留存，降本且夯实数字化根基IT资源与数字化能力头部集中趋势加剧10IT/核心技术自主研发能力薄弱且架构转型滞后17%40%8.5%50%行业数字化生态协同与产学研合作滞后仅29.3%券商参与行业级开放平台建设，7.5%形成跨机构数字化生态；仅15.1%实现跨机构数据互通，61.3%券商产学研合作零散中国证券业协会为实现降本增效，行业将研发效能提升作为核心抓手，从流程优化转向技术赋能+资源精准配置，AI技术深度渗透研发全流程，同时通过效能度量工具追踪项目价值，将节省的人力转向高价值战略项目，形成高效交付与成本控制的良性循环。当前行业数字化转型步入深水区，超60%机构成熟度达发展级及以上，头部券商平均达优化级，但中小券商多处于基础级或萌芽级，分化显著。行业虽在网络信息安全等基础能力上表现较好，但仍存诸多短板：近65%券商未建数字化标准体系，34%完全依赖外购系统，云原生、分布式架构应用率偏低；且行业生态协同、产学研合作均处于初级阶段，中小券商因资源限制，与头部的数字化差距正持续拉大。ITIT其三，AIAIAI图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）2013-01-042013-06-072013-01-042013-06-072013-11-012014-04-042014-08-292015-01-232015-06-192015-11-132016-04-152016-09-092017-02-172017-07-142017-12-152018-05-112018-10-122019-03-152019-08-092020-01-032020-06-052020-11-062021-04-022021-08-272022-01-282022-07-012022-12-022023-05-052023-09-282024-03-082024-08-022024-12-272025-05-232025-10-16

融资融余额 两融交易占A股成额(右轴)

25.0020.0015.0010.005.000.00、40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020-01-0240,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020-03-192020-05-282020-08-062020-10-222020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-142021-12-242022-03-102022-05-192022-07-282022-10-062022-12-162023-03-032023-05-122023-07-202023-09-272023-12-152024-03-012024-05-102024-07-182024-09-232024-11-182025-01-272025-03-312025-06-092025-08-182025-10-272026-01-05

2019-10-112.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2020-12-11市净率PB市净率PB（LF）、2022-02-11、2022-09-092022-11-232023-01-052023-02-232023-04-072023-05-242023-07-072023-08-182023-10-0925%分位数25%分位数2024-01-022024-02-212024-04-032024-05-222024-06-252024-08-022024-09-132024-11-0550%分位数50%分位数2025-01-272025-03-142025-04-252025-05-292025-06-282025-07-282025-08-2775%分位数75%分位数2025-10-262025-11-252025-12-252026-01-242026-02-23投资图5：券商指数市净率PB（投资图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数|非银金融9/12图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）

投资 非金融2011-082011-112011-082011-112012-032012-062012-092013-012013-042013-082013-112014-032014-062014-102015-012015-042015-082015-112016-032016-062016-102017-012017-052017-082017-122018-032018-062018-102019-012019-052019-082019-122020-032020-072020-102021-012021-052021-082021-122