金诚资讯3月刊上 2026 -投资人服务系列

2026.03.23领导小组办公室投资人服务部仅限内部交流使用●关于中东局势对黄金市场影响的分析4●3月5日央行公告开展8000亿3个月期买断式逆回购解读5●受临时因素扰动较大，3月非农就业有望回归正增长超预期7●通胀整体企稳，短期存在阶段性反弹压●信用债|信用债发行大幅回落产业债呈现结构分化10●地产债|着力稳定房地产市场持续化解行业风险11●2月PPI环比上涨多因素或促后续PPI同比回正13●2月服务业景气度小幅上升后续制造业或趋稳回升14●国际金价突破5400美元关口短期波动或加剧15●前两个月社融增量为9.6万亿元助力经济平稳开局16●交易商协会发布关于进一步优化科技创新债券机制的通知；●资金面继续保持宽松；债市有所走弱●资金面平稳中略收紧；债市整体震荡调整●中国东方党委召开党的建设工作领导小组会议部署开展树立和践行正确政绩观学习教育工作21●中国东方党委开展第1期树立和践行正确政绩观学习教育读书主题活动24●东方金诚组织水泥行业2026年信用风险展望线上交流会24●东方金诚助力中信证券-高新投-生物岛生命科学中心资产支持专项计划成功发行25●东方金诚助力广州高新区投资控股有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)成功发行25●东方金诚助力万联-国泰海通-广州高新区租赁第1期大湾区资产支持专项计划成功发行25●公司简介26●联系方式27●免责声明29守正立信持诚致远3●关于中东局势对黄金市场影响的分析4●3月5日央行公告开展8000亿3个月期买断式逆回购解读5●春节错期效应带动2月CPI涨幅显著扩大，PPI降幅继续快速收窄●通胀整体企稳，短期存在阶段性反弹压力守正立信持诚致远4与comex黄金双双突破5300美元大关，盘中comex黄金更是一度涨破每盎司5409.7美元。本轮金价上涨主因市场避险情绪急剧升温而/s/Mmb21PSpZ_VosNoY5ltTLg采购经理指数（PMI）为49.0%，比1月点；2月非制造业商务活动指数为49.5%，比1月回升1月下降0.6个百分点，服务业PMI指数为49.7%，比1月回升0.2个百分点；2月综合PMI产出指数为49.5%，比1月下降0.3个百分点。往后看，预计3月制造业PMI指数将有季节性的较大虑到今年春节较晚，3月一些行业开工还可能受到影响。综合各方面因素，我们预计3月制造业在49.8%至50.2%之间。这也意味着该指数有可能连制造业PMI指数连续3个月以上低于50%，央行降息降准的可能性就会大幅增加。由此，3月制总体上看，未来决定制造业PMI指数运行的主要有三/s/_hnZg_FGWZydPnlh5-sllQ守正立信持诚致远52026年3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四2026年GDP增速目标设定为“4.5%-5%”,“在实际工经济发展水平提高，经济增速会自然回落，这意味着经济增速目标也要随之调整。可以看到，过去一段时期，每隔两到三年，GDP增速目标都会有所调年伴随美国高关税对全球贸易和我国出口影响的持适度下调GDP增速目标，有利于保留必要的政策空五”期间GDP平均增速达到5.4%，未来10年GDP年均增速达到4.2%，即可实现2020年至2035年经济总量翻一番的目标；换句话说，现阶段具备适度下调GDP/s/6zSILkUgG45nqrnzw-ROtA重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，数据显示，3月有10000亿3个月期买断式逆回购到规模为2000亿，是2025年6月以来3个月期买断式逆回购首次缩量续作。我们判断，本次3个月期买断式6000亿6个月期买断式逆回购到期，届时央行加量续的买断式逆回购和MLF，3月央行有望延续中期流动考虑到年初两个月中期流动性净投放规模分别达到10000亿和9000亿，处于偏高水平，春节过后月度净/s/AqsLSeOMWQ9Ot3XaFGIYnw守正立信持诚致远6根据国家统计局公布的数据，2026年2月，CPI同比上涨1.3%，上月为上涨0.2%，1-2月CPI累计同比为0.8%，2025年CPI累计同比为0.0%；2月PPI同比下降0.9%，上月为下降1.4%，1-2月累计同比下降1.2%,2025年累计同比下降2.6%。主要受春节错期效应带动，2月CPI同比大幅上行至1.3%，其中假期消费带动旅游出行等服务价格及食品价格快速上涨是主要推动力量。剔除春节错期影月同比持平，显示年初物价整体上延续温和回升势头。预计3月CPI同比将在0.9%左右。未来一段时间CPI同比还会处于偏低水平，这也能为后期稳增长政因国际原油及有色金属价格上涨提振国内相关行业PPI涨势加快，以及全球AI投资热潮带动下，近期半导体产业链价格上涨势头很强。2月底以来伊朗局势演变正在带动国际原油价格快速上冲，预计3月国内PPI同比将实现转正。/s/cmhHxGEmluhHfmWLBCAyNQ3月6日周五，美国劳工统计局公布的数据显示，2月非农就业人口净减少9.2万，远低于市场预期2020年以来第二次出现单月负增长，仅次于去年10月的-14万。与此同时，失业率从1月的4.3%升至4.4%，高于预期值4.3%。劳工统计局同步下修历史数据：12月非农就业由此前公布的4.8万下修2026年2月美国非农数据的大幅负增长主要受罢工、极端天气及统计模型调整等多个临时因素主些因素将直接影响就业修复节奏和美联储政策宽/s/9xKEeDQS9pE83tbY9zk2Ug守正立信持诚致远7截至2026年2月末，我国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅为0.85%。同期央行数据显示，2月末黄金储备为7422万盎司，较上月末增加3万盎司。外汇储备方面，2月末外储规模连续第7个月增加，2025年12月以来首次升至3.4万亿美元之上。从0.54%。这会导致我国外储中的非美元资产贬值，拉黄金储备方面，2026年2月末官方黄金储备连续第十/s/3pxEiAfR1Md8B1M608J7fw根据3月10日海关总署公布的数据，以美元计价，2026年1-2月出口额同比增长21.8%，增速比2025年12月加快15.2个百分点，其中，1-2月对美出口同比下降11.0%，降幅比2025年12月收窄19.0个百分点.2026年1-2月进口额同比增长19.8%，增速比2025年12月加快14.1百分点，其中，1-2月从美国进口同比下降26.7%，降幅比2025年12月收窄2.0个百分点。长假偏晚，2月节前赶工出口效应显著；全球AI投预计当月出口增速会降至5.0%左右，继续保持正1-2月进口增速较去年12月和去年全年大幅加快，这一方面受去年同期基数大幅下沉带动，另一方/s/guct6E0s40QZNago9V3ZiA守正立信持诚致远8CPI同比上涨2.4%，持平预期和前值；环比0.3%持平预期，略高于前值0.2%。2月核心CPI同比增速维持在2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速从0.3%放2月美国CPI数据总体延续了此前的温和走势，整体国3月CPI大概率超预期反弹，但这一反弹属于阶段节奏与幅度将取决于地缘局势与经济需求的修复情/s/cywWS-SJdgkD25nCllFbZw守正立信持诚致远9●信用债|信用债发行大幅回落产业债呈现结构分化10●信用债|信用利差走势分化，低评级表现更优●地产债|着力稳定房地产市场持续化解行业风险112025年，国内ETF产品规模突破6万亿元，跃升为亚洲最大ETF市场。转债市场虽然仅有两支ETF产品，但截至2026年2月末，转债ETF规模占转债市场存量比重达14.61%，较2025年2月增长8.07pcts。2026年以来，转债ETF先是跟随中证转债迅速扩容，在近期中证转债步入震荡行情后，转债ETF规模也仍在稳步置需求攀升与主动择券难度高企矛盾下，转债ETF持2025年以来，转债ETF规模扩张与收缩呈现明显右侧分阶段看，转债ETF扩容阶段主要位于转债市场价格而当转债估值触顶启动震荡回调时，转债ETF开始持/s/huhSIm7XYaElb8_zsPIulQ发行结构方面，分主体级别看，2月各等级信用债发其中AA级净融资由负转正，为连续11个月为负后的车等6个行业存在净融资缺口。/s/zOv0Du6OLCReenABhUnq8A2月，债券市场整体偏强震荡，信用债收益率普遍下久期部分品种仍有一定的利差空间，叠加3月将有超千亿元摊余债基进入开放期，可支撑3-5年期中高等产业债：2月AAA级公募产业债行业利差涨跌互现，地产和电力设备行业利差在50bps以上，社会服务和65bps以上，房地产和有色金属行业利差较上月末走阔5bps以上。/s/1SUK9KNresaXAuc3MGyOjQ2月万科展期事件的影响逐渐消退，月内行业利差整2月共计2家房企发行境外债8.4亿美元，环比小幅增高频数据显示，2月30城日均商品房销售数量为1103套数同比仍有24.4%的降幅，表明当前房地产市场仍/s/30u0QlVUyQS0D3WtYnqapg●2月PPI环比上涨多因素或促后续PPI同比回正13●2月服务业景气度小幅上升后续制造业或趋稳回升14●20项关键指标蕴深意“十五五”高质量发展阔步前行14●国际金价突破5400美元关口短期波动或加剧15●1-2月进出口增速超预期，背后有哪些原因？15●2025年发行破万亿科创债市场迎来“量质齐升”新周期16●前两个月社融增量为9.6万亿元助力经济平稳开局163月上半月实现媒体露出254次，其中，上海证券报有关政府工作报告解读以及1-2月经济数据解读的报道均被新华社转载，阅读量均达100万以上；北京日报有关金价解读的报道在其头版刊发。重点露出内3月上半月实现媒体露出254次，其中，上海证券报有关政府工作报告解读以及1-2月经济数据解读的报道均被新华社转载，阅读量均达100万以上；北京日报有关金价解读的报道在其头版刊发。重点露出内报报2026年赤字率拟安计全面政策性降息产者出厂价格指数（PPI）上涨0.4%，涨幅与上月相窄0.5个百分点，已连续3个月收窄，为2024年8月以在东方金诚研究发展部执行总监冯琳看来，2月PPI内PPI的传导效应在2月得到更加充分的体现，2月石油和天然气开采业价格环比上涨5.1%，精炼石油产拉动国内相关行业价格延续上涨，2月有色金属矿采推高成本，2月电气机械和器材制造业价格上涨1.2%往后看，冯琳预计，3月PPI环比将延续较快上涨态势，并将带动PPI同比实现回正，预计同比涨幅将在/sharing/share/articleDetail/455860164462190592/1国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4日发布的数据显示，2月，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点。“2月，制造业PMI指数比上月回落0.3个百分点，基农民工大规模返乡过节，带动制造业PMI指数中的生产指数下降1.0个百分点至49.6%，是2月整体指数下分析后续影响制造业PMI指数运行的因素，王青认为/sharing/share/articleDetail/4540512“十五五”规划纲要草案已提请十四届全国人大四次GDP增长未设定具体目标，创新类指标都提出量化东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表五”时期会有一定幅度的下降，为保持GDP增速处于4.5%至5%区间，全员劳动生产率就要高于GDP增/commonDetail/6483163月2日，国际金价持续走强，成功站上每盎司5400美元关口。截至3月2日16时，伦敦现货黄金价格报每盎司5407美元，纽约黄金期货主力合约价格报每盎司5417美元，盘中纽约黄金期货主力合约价格更是一度攀升至每盎司5434美元，较上个交易日涨幅超3%。轮金价上涨主要受近日地缘政治紧张局势升级引发海金ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF等集体走强，半日涨幅均超过3%。/20260303/32420eba97c443f1955e0c34afe8e43d/c.html1-2月进出口增速超预期，背后有哪些元计，2026年1-2月，中国进出口总值10995.4亿美易顺差2136.2亿美元。体出口额的比重升至51.3%，有效抵消对美出口下降设和半导体产业链出口也增加了我国对半导体的进口需求，这反映于1-2月我国集成电路进口量同比增/newsDetail_forward_32741476科技创新债券主承销商的证券公司共83家，承销998“我国科创债市场起步于2016年的双创债试点发诚研究发展部分析师姚宇彤如此回顾科创债市场的/index/show/jr2/cv/cv125254582483月13日，央行发布的数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元；社会融资规模增量累计为王青进一步指出，近期M2增速持续处于8.0%以上的续综合运用中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购等/index/show/jj/cv/cv135392902060美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债/2026/03/shtml3月3日，月初资金面依旧宽松，主要回购利率均大幅下体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上/2026/03/04103656174698.shtml率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下/2026/03/05102856187946.shtml率小幅下行；转债市场延续震荡走弱，转债个券多数下/2026/03/06102456198931.shtml率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上/2026/03/09103456231042.shtml个券多数下跌；海外方面，主要期限美债收益率走势分主要欧洲经济体10年期国债收益率走势亦现分/2026/03/10114356242926.shtml收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普shtml/2026/03/12103256274139.shtml/2026/03/16103656314589.shtml●中国东方党委召开党的建设工作领导小组会议部署开展树立和践行正确●中国东方党委开展第1期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年守正立信持诚致远20认真学习贯彻习近平总书记关于树立和践行正确政绩观会议指出，开展树立和践行正确政绩观学习教育是今年在党和国家事业发展全局高度强调树立和践行正确政绩中国东方系统各级党组织和广大党员要深刻领会树立和守正立信持诚致远22守正立信持诚致远23●东方金诚组织水泥行业2026年信用风险展望线上交流会24●东方金诚助力广州高新区投资控股有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)成功发行成功发行守正立信持诚致远24春风送暖，芳华绽放——东方金诚工会举办为庆祝“三八”国际劳动妇女节，丰富女员工的精神文体，为女员工搭建了放松身心、展示创意的平台，致敬每一位在岗位上辛勤付出、