轻工制造行业行业月报：纸浆价格上涨看好纸企提价带来业绩弹性

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、行业重点数据跟踪 3（一）家居：地产数据仍承压，看好国补回归对下游需求修复的拉动作用 3（二）造纸：浆价快速反弹，文化纸发布涨价函 7（三）包装：下游需求平稳，竞争格局持续优化 10二、行业新闻与行业动态 13（一）家居：国补拉动需求修复，AI赋能大家居 13（二）造纸：行业整体挺价意愿强烈，新增产能扩张 13（三）包装：外延扩张分化、环保政策加码，智能包装标准落地 13（四）轻工消费：多款潮玩新品上架，政策推动电子烟规范专业经营 14三、轻工行业在资本市场中的表现情况 15（一）行业收益率表现 15（二）行业估值 15四、投资建议 17五、风险提示 18一、行业重点数据跟踪（一）家居：地产数据仍承压，看好国补回归对下游需求修复的拉动作用1、宏观经济景气度2025年1-12月，我国GDP当季值为140.2万亿元，同比+4.00%。图1：GDP现值：当季值（） 图2：GDP现值：累计值（）0

中国:GDP:现价:当季值 YOY

12%10%8%6%4%2%0%

0

10%中国:GDP:现价:累计值YOY中国:GDP:现价:累计值YOY6%4%2%0% 2、地产数据新房方面：2025年1-12月，我国商品房累计销售面积达88101.37万平方米，同比-8.7%；累计销售额达83936.78亿元，同比-12.6%。2026年2月23日，30大中城市商品房成交套数92套，同比+8%；30大中城市商品房成交面积达1.05，同比增长6%。房屋新开工面积累计值达58769.96万平方米，同比-20.4%；房屋竣工面积累计值达60348.13万平方米，同比-18.1%。图3：我国商品房销售面积累值及同比变动（万方米） 图4：我国商品房销售额累计及同比变动（亿元）0

商品房销售面积（累计值）

0%-0%-0%-0%

0

商品房销售额:累计值 YOY

20%10%0%-0%-0%-0%-0% 图5：我国30大中城市商品成交套数（套） 图6：我国30大中城市商品成交面积（万平方）10,0008,0006,000

10000%30大中城市:商品房成交套数YOY30大中城市:商品房成交套数YOY6000%

1008060

10000%30大中城市:商品房成交面积YOY30大中城市:商品房成交面积YOY6000%4,000

4000% 40

4000%2,000

2000% 20

2000%0 0% 0 0%图7：我国商品房销售面积累值及同比变动（万方米） 图8：我国商品房销售额累计及同比变动（亿元）0

房屋新开工面积（累计值）

0%-0%-0%-0%-0%

0

30%房屋竣工面积（累计值）YOY房屋竣工面积（累计值）YOY10%0%-10%-20%-30%-40% 二手房方面：2026年1月，我国百城二手住宅挂牌均价1.23万元/平方米，同比-11.31%，环比2025年12月1.38%2026年1月，二手住宅房屋销售价格指数同比-6.24%-0.54%。图9：我国百城二手房住宅挂均价及同比变动（元/平方米） 图10：二手住宅销售价格指同比及环比变动0

5%百城二手住宅挂牌均价:当月值YOY百城二手住宅挂牌均价:当月值YOY-%-0%-5%

0.040.020.00-0.02-0.04-0.06-0.08-0.10

中国:房屋销售价格指数:二手住宅:70个大中城市:当月…中国:房屋销售价格指数:二手住宅:70个大中城市:环比

.%.%.%-2%-4%-6%-8%-0%-2% 3、家居零售景气度：2025年12月，我国限额以上家具类企业商品零售额207.3亿元，同比-2.2%；1-12月限额以上家具类企业累计商品零售额2091.9亿元，同比+14.6%2025年11月，规模以上家具制造企业累计实现营业收入/利润总额5541.1/244.4亿元，同比-9.1%-22.7%2025年11月，我国规模以上家具制造企业共有7467211528%。图11：限额以上企业商品零额:家具类:当月值（亿） 图12：限额以上企业商品零额:家具类:累计值（亿）限额以上企业商品零售额:家具类:当月值YOY限额以上企业商品零售额:家具类:当月值YOY2502001501000

40%30%20%10%0%-0%

中国:限额以上企业商品零售额:家具类:累计值 2,5000

25%20%15%10%5%0%图13：规模以上工业企业:营收入:家具制造业:累计（亿） 图14：规模以上工业企业:利总额:家具制造业:累计（亿）规模以上工业企业:规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计值YOY0

20%10%0%-0%-0%

5004003002000

250%规模以上工业企业:规模以上工业企业:利润总额:家具制造业:累计值YOY150%100%50%0%-0%-0%图15：亏损企业数量及占比个） 图16：全国规模以上建材家卖场销售额:累计值亿元）3000

规模以上工业企业:亏损企业单位数:家具制造业:期末值亏损企业占比

40%

200%20000 全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值 YOY200%0

30%20%10%0%

0%-0%-0%-0%-0% 从家居卖场景气度上来看2025年12月我国规模以上建材家居卖场销售累计额达14411.45亿元，同比-3.33%；2025年12月我国规模以上建材家居卖场当月销售额达1179亿元，同比-4.40%；建材家居景气指数同比-1.2%，环比-5.9%。图17：全国规模以上建材家卖场销售额:当月值亿元） 图18：全国建材家居景气指(BHI)（2010年3月=100）0

全国规模以上建材家居卖场销售额:当月值

150%100%50%0%-0%

140 全国建材家居景气指数13012011010090 4、成本木制品：20261月刨花板/实木板价格指数分别为102.64/86.88，刨花板价格环比持平,实木板价格环比-0.09%。20262TDI20262月螺纹钢价格略微上升。202511月五金价格指数114.09，同比+7.88%，环比+0.18%。图19：刨花板价格指数 图20：实木板价格指数104 临沂商城价格指数:月价格指数:板材:材料板材:刨花板1021009896

96 临沂商城价格指数:月价格指数:板材:材料板材:实木板94929088868482 图：I价格（/吨） 图：MI价格（元吨）18000 现货价:TDI160001400012000

20000 现货价:聚合MDI1800016000140001200010000 10000图23：螺纹钢价格（元/吨） 图24：五金价格指数3400 期货结算价(活跃:成交量):螺纹钢

150 S00313181033003200

10031005030002900

0 （二）造纸：浆价快速反弹，文化纸发布涨价函内盘浆价：2026214日，中国阔叶浆、针叶浆日度均价分别为45305265元/吨，同比分别-8.41%、-5.20%，环比分别-3.27%、-19.98%。外盘浆价：截至2026年2月13日，中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价分别为710、600美元/吨，同比分别-12.88%、+1.69%，环比分别+0%、+1.69%。图25：主流市场阔叶浆日度价（元/吨） 图26：主流市场针叶浆日度价（元/吨）800070006000500040003000

主流市场阔叶浆日度均价（自提）

800070006000500040003000

主流市场针叶浆日度均价（含税）2019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03 2019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03资 院 资 院图27：中国主港市场针叶浆银星）日度国际工价（美元/） 图28：中国主港市场阔叶浆明星）日度国际工价（美元/12001000800600400

中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）日度国际工厂价

1000900800700600500

中国主港市场ARAUCO阔叶浆（明星）日度国际工厂价2019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03

4002019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03资 院 资 院中国需求：2025年1~12月，中国木浆表观消费量累计值为3,821.12万吨，同比-2.77%；其中，12月单月为331.52万吨，同比-6.26%，环比-4.59%。中国供给：2026年1月，中国阔叶浆、化机浆产量分别为58.439.1万吨，同比分别-1.57%、+1.82%97.5万吨，同比+9.43%2025年12月，中国针叶浆、化机浆进口量分别为77.79、12.65万吨，同比分别+5.34%、+50.29%，环比分别+7.27%、+21.16%；合计90.45万吨，同比+9.94%。中国库存：截至2026年1月，青岛港纸浆库存量为137万吨，环比-0.5万吨，同比+12.7%；常熟港纸浆库存量为62.7万吨，环比-7.7万吨，同比+56.8%；合计为199.7万吨，环比+9.05万吨，同比+32.34%。图29：中国木浆月度表观消费量（千吨）中国木浆月度表观消费量中国木浆月度表观消费增长率500030图29：中国木浆月度表观消费量（千吨）中国木浆月度表观消费量中国木浆月度表观消费增长率5000302520151050-5-10-15-2050009创资创资院院00创资创资院院

2023-01创资图30：中国木浆月度进口量（千吨）2023-02创资图30：中国木浆月度进口量（千吨）中国木浆月度进口量（中华人民共和国海关总署）2023-03中国木浆月度进口量（中华人民共和国海关总署）2023-042023-052023-062023-072023-08院2023-09院2023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07图31：中国木浆月度产量（千吨）150010005002024-08图31：中国木浆月度产量（千吨）150010005002024-092024-102024-11中国阔叶浆月度产量2024-12中国阔叶浆月度产量2025-012025-022025-032025-042025-05中国化机浆月度产量2025-06中国化机浆月度产量2025-072025-082025-092025-102025-112025-12图32：纸浆月度港口库存（千吨）山东省青岛港纸浆月度港口库存 江苏省常熟港纸浆月度港口库存2020-082020-102020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12资 院（三）包装：下游需求平稳，竞争格局持续优化1、下游需求2025年12月，我国社会消费品零售总额46291.0亿元，同比+0.9%；2025年1-12月，社会消费品零售总额累计值501202.4亿元，同比+3.7%。图33：中国:社会消费品零售额:当月值（亿元） 图34：中国:社会消费品零售额:累计值（亿元）0

12%中国:社会消费品零售总额:当月值YOY中国:社会消费品零售总额:当月值YOY8%6%4%2%0%

0

10%中国:社会消费品零售总额:累计值YOY中国:社会消费品零售总额:累计值YOY6%4%2%0% 其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年12月同比分别+1.7%/-2.9%/+8.8%/+3.7%。图35：我国限额以上企业商品零售额当月同比变动60% 饮料类 烟酒类 化妆品类 日用品类40%20%0%-0%-0%2、成本20262235700/吨，较上月价格略微上升；223结算价为3070元/吨，较上月环比变化-3%，受供求关系影响下降。截至2026年2月23日，布伦特原油期货结算价为71.49美元/桶，较上月环比变动+12%。截至2026年2月23日，中国现货聚乙烯（通用）期货结算价为8400元/吨，与上月环比变动+4%；聚丙烯（拉丝）结算价为6762.5元/吨，较上月环比变动+2.46%。图36：镀锡板卷价格（元/吨） 图37：铝价（元/吨）现货价(含税):镀锡卷*0*CPCC-4BA:天津:…7,500

现货结算价:LME铝4,0007,000 3,5006,500 3,0006,000 2,5005,500 2,0005,000 1,500图38：国际原油价格走势（元/桶） 图39：聚乙烯/聚丙烯价格（元/吨）期货结算价(连续):布伦特原油:ICE100908070605040

11,000 现货价:PS 现货价:PP(纤维)10,0009,0008,0007,0006,000 二、行业新闻与行业动态（一）家居：国补拉动需求修复，AI赋能大家居新国补政策效果显著。2026年商务部等多部门优化实施家电以旧换新及数码智能产品购新补贴政策，首月政策效应显著释放，政策配套首批625亿元国补资金已下达，后续商务部将持续加大线下实体支持力度，进一步拓展农村市场覆盖，助力消费品以旧换新扩容提质。欧派集团旗下AI科技品牌海烈鸟推出免开槽护墙开关插座新品。针对传统开关插座安装需墙面开槽、定位易偏差、后期调整破坏墙体、安装效率偏低等行业痛点，公司通过将开关插座与护墙板系统一体化整合，实现护墙板场景下免开槽直接安装、快速拆装与灵活调整，可显著缩短水电工序工期、避免墙体破坏与返工，产品采用超薄设计提升美观度，综合安装成本亦低于传统方案；目前该产品标准版已上市，具备智能交互功能的Pro智控版处于筹备阶段，此次创新并非单一产品突破，而是欧派以开关插座为切入点、构建适配全屋定制场景的智能家居生态、系统性解决行业长期痛点的重要布局。好莱客召开经销商峰会，确定“高端定制+AI智能家居”方向。2026年1月26日至28AI智能家居”并坚定高端化方向；会上，公司联合好太太、蜂助手设立的合觅科技发布全屋智能新品，依托股东资源整合与自研Ho-mesh技术，打造七大品类解决方案，其“小合同学”AI智能体具备拟人化交互能力；合觅科技同步启动全国招商，好莱客亦发布大师系列新品并打造全案设计中心，加速战略落地。（二）造纸：行业整体挺价意愿强烈，新增产能扩张头部纸企依托“一函多涨”模式强化涨价预期管理，行业整体挺价意愿强烈。2026年初，造纸行业涨价函密集发布，覆盖包装纸、白卡纸等核心品种，涨幅区间普遍为50-200元/吨。其中，包装纸龙头玖龙纸业宣布旗下八大基地自2月25日起，全品类包装纸统一提价50元/吨；APP（金光纸业）等行业巨头明确春节后白卡纸价格上调200元/吨，目前相关涨价函正逐步落地执行。行业呈现新增产能扩张、存量产能优化双线推进格局。企业积极把握消费升级与“以纸代塑”发展机遇，生活用纸赛道投资活跃度显著提升，包装纸领域同步向绿色化、高效化转型。生活用纸扩产提速，五洲特种纸业拟于江西新建2条合计5万吨/年生活用纸生产线，湖北金博士扩建项目新增6万吨/年高端生活用纸产能，精准卡位行业发展红利。存量产能升级路径清晰，蚌埠三星纸业推进年产15万吨再生特种包装纸技术改造，通过设备升级提升自动化水平与生产能效，助力行业产能结构优化。（三）包装：外延扩张分化、环保政策加码，智能包装标准落地环保政策持续加码。2026年2月2日，国家邮政局发布2026年邮政快递业民生七件实事，明确快递包装领域核心目标：全行业包装标准化率提升至86.8%，胶带宽度较基准值减量25%，免胶带纸箱占比达2.7%，同城快递循环包装应用比例突破10%，全年纸箱回收复用量10亿个。政策同步配套中央财政运营补贴，对达标企业给予每件0.1元补贴，推动快递包装加速向减量化、标准化方向落地。助推国际标准立项。我国在ISO/TC122第26届年会提交的《活性和智能包装第2部分：智能包装通用要求和规范》国际标准提案已成功立项，将联合韩国、法国等多国专家共同编制。智能包装集成传感、通信等技术，可实现供应链全流程可视化监控与溯源，助力降本增效，AI技术亦加速融合赋能需求预测与库存优化。当前行业仍面临概念界定不清、成本与适配性等推广难题。该标准将明确术语、分类、功能及评价准则，统一全球技术规范，为智能包装产业规范化、规模化发展提供关键支撑。恒丰纸业布局烟标业务。恒丰纸业（600356）20262月公告，拟投资3.49亿元建设年产80万箱烟标的绿色印刷项目，项目建设期20个月，计划于2026年4月至2027年12月实施。公司作为国内卷烟纸行业龙头，拥有70余年特种纸研发制造经验，本次投建烟标项目系依托现有烟草产业链资源向下游烟标印刷领域延伸，旨在推进多元化战略布局，降低对单一业务的依赖，提升综合抗风险能力与市场竞争力，项目将重点覆盖东北市场，并辐射华北、内蒙古等区域。（四）轻工消费：多款潮玩新品上架，政策推动电子烟规范专业经营泡泡玛特IP上新：2026年2月26日推出全新IP「放学后的Merodi」系列手办，包含12个常规款及1个隐藏款。单个盲盒售价为69元人民币，整盒售价为828元人民币。布鲁可多款IP联名产品官宣：布鲁可在2026纽约玩具展现场，公布了多款热门IP新品更新。其中涵盖《变形金刚》积木车、《圣斗士星矢》群星版，以及漫威游戏《漫威争锋》等系列。国家烟草专卖局于2026年2月5日发布《关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知》。政府在核定产能范围内，进一步为每家企业核定年度生产规模，作为其产销目标，以引导市场有序发展，化解无序竞争风险。同时，加强对企业出口合规性的监管，严防出口产品回流国内等违规行为。对生产企业，支持其提升专业化、规范化经营与技术创新能力。销售端加强购买资质核验，禁止使用诱导性营销，明确禁止使用甜点、糖果、水果等风味名称命名电子烟产品。三、轻工行业在资本市场中的表现情况（一）行业收益率表现2026年1月至2026年2月，沪深300指数上升2.56%，其中轻工制造板块上升2.38%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第8名。包装印刷、家居用品、造纸和文娱用品板块分别变化+3.35%/1.60%/+2.80%/+1.55%。图40：2026年2月来轻制板块行走截至2026.2.24 图41：2026年2以来工子块行情势（%，至2026.2.24）2 轻工制造 沪深300 4造纸涨跌幅2造纸涨跌幅10 0-1 -2-2 -4-3 -642：20262SW（2026.2.26）20151050-5环保交通运输房地产社通信有色金属（二）行业估值板块估值小幅上升，估值态势稳中向好。截至2026年2月24日，包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品PE-TTM分别为41.94/29.08/33.66/48.62X。包装印刷家居用品造纸包装印刷家居用品造纸文娱用品706050403020100四、投资建议家居板块建议关注欧派家居、松霖科技、永艺股份、恒林股份、喜临门；包装板块建议关注奥瑞金、裕同科技、翔港科技；玩具板块建议关注泡泡玛特；造纸板块建议关注太阳纸业、玖龙纸业、恒丰纸业、华旺科技；另外看好烟草相关产业链高景气，建议关注中烟香港。五、风险提示房地产市场景气度不及预期的风险。中央及地方频发地产支持政策，但若地产销售及竣工仍无法得到有效提振，将直接影响未来家居需求。居民消费力恢复不及预期的风险。疫后居民消费力展现出明显的下降特征，若未来消费力恢复较弱，则家居消费作为大宗消费将受到较大抑制。原材料价格大幅上涨的风险。家居企业以板材、MDI、TDI等作为生产主要原材料，若原材料价格大幅上涨则将增加企业的成本压力，进而影响企业的经营利润。行业竞争加剧的风险。市场竞争加剧可能导致企业销售价格下行，从而影响业务体量及盈利能力。图表目录图1：GDP现值：当季值（亿元） 3图2：GDP现值：累计值（亿元） 3图3：我国商品房销售面积累计值及同