固收点评：长高转债特高压隔离开关国家电网主供商

内容目录转债基本信息 4投资申购建议 6正股基本面分析 7财务数据分析 7公司亮点 10风险提示 10图表目录图1：2019-2025Q1-3营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2019-2025Q1-3归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2022-2024年营业收入构成 8图4：2019-2025Q1-3销售毛利率和净利率水平（%） 9图5：2019-2025Q1-3销售费用率水平（%） 9图6：2019-2025Q1-3财务费用率水平（%） 9图7：2019-2025Q1-3管理费用率水平（%） 9表1：长高转债发行认购时间表 4表2：长高转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测长高转债上市价格（单位：元） 7转债基本信息表1：长高转债发行认购时间表时间 日期 发行安排112026/3/5《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/3/6 14、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/3/91、发行首日2、刊登《发行提示性公告》T+1 12026/3/102、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款2026/3/112、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款2026/3/111、刊登《网上中签结果公告》T+2T+3

1、保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售2026/3/12结果和包销金额2、向发行人划付募集资金2026/3/132、向发行人划付募集资金2026/3/131、刊登《发行结果公告》公司公告、表2：长高转债基本条款转债名称转债代码发行规模存续期转股价票面利率向下修正条款长高转债主体评级/债项评级转股期长高电新127113.SZ002452.SZ7.59亿元电力设备-电网设备-输变电设备2026年03月09日至2032年03月08日AA-/AA-11.01元2026年09月14日至2032年03月08日0.20%,0.40%,0.60%,1.00%,1.50%,2.00%.存续期，15/30，85%（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元30公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资拟投入募集资金长高电新金州生产基地三期项目50,351.5343,673.16长高电新望城生产基地提质改扩20,689.5213,404.23建项目长高绿色智慧配电产业园项目21,218.7818,782.69合计92,259.84建项目长高绿色智慧配电产业园项目21,218.7818,782.69合计92,259.8475,860.07债性指标 数值 股性指标 数值纯债值 92.22元 转换价以收盘价）

102.45元纯债溢价率（以面值100计算）

8.44%

（计算）

-2.39%纯债期率YTM 2.19%募集说明书92.22元，YTM2.19%。6,AA-/AA-,1000.40%0.60%1.00%1.50%110.00%（）6AA-3.60%（2026-03-05）92.22元，纯债对应的YTM2.19%102.4元，平价溢价率为-2.39%。6202691420320308元/35为102.45元，平价溢价率为-2.39%。153853303010.00%7.5910.00%投资申购建议121.24~135.0720263月5日收盘价测算，当前转换平价为102.45元。（121.45元，评级AA-，发5.70（106.906.90、（93.9113.03524.82%25.03%44.20%。（100.46）（94.17元88.71元）56.57%63.68%、77.31%。22.97%3.60%，202531.18%，20263572,359,765,78525.0023.20%121.24~135.07表5：相对价值法预测长高转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价20.00%22.00%25.00%28.00%30.00%-5%10.72116.80118.74121.66124.58126.53-3%10.94119.25121.24124.22127.20129.192026/03/05收盘价11.28122.94124.99128.07131.14133.193%11.62126.63128.74131.91135.07137.185%11.84129.09131.24134.47137.70139.8575.57%31.18%（2025/09/30），0.0020676435%7.5975.57%1.854.00874.45（AA-5.76）892.78AA8.01亿元882.221000.0020676435%。正股基本面分析财务数据分析(DS)(GIS)路器(CB)EPC2020-7.74%2020W2020-2024202424.22%-4.03%20241.81亿4.60%图1：2019-2025Q1-3营业收入及同比增速（亿元） 图2：2019-2025Q1-3归母净利润及同比增（亿元）公司年报， 公司年报，长高电新主营业务收入主要来源于输变电设备业务和电力勘察设计与工程总包服2022-202497.77%、99.18%98.69%20222024主要得益于配网端输变电设备更新换代以及新能源项目并网背景下催生配网设备旺盛图3：2022-2024年营业收入构成公司年报，13.33%、16.33%3.98%、11.44%34.93%33.47%31.29%34.44%36.08%20222020图4：2019-2025Q1-3销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2019-2025Q1-3销售费用率水平（%）图6：2019-2025Q1-3财务费用率水平（%） 图7：2019-2025Q1-3管理费用率水平（%）4-7公司亮点1100kV直流GIS108345风险提示应视本报告为做出投资决策的唯一因素。5号免责声明（本报的权本司有未书许机构个不以何式翻复制和授刊转发报或摘应当明处为 并明本报告布人和布日，提示用本报的风，且不对本报进行悖原意引、删节修未授未按求发告当担应