后凯恩斯主义经济学的基本特点及其货币金融理论

后凯恩斯主义经济学的基本特点及其货币金融理

论

后凯恩斯主义经济学的基本特点及其货币金融理论后凯恩斯主

义经济学的基本特点及其货币金融理论一、什么是后凯恩斯主义经

济学后凯恩斯主义经济学是与自由市场理论相对滂的一种经济学

理论，反对并否定自由市场摔理论，特殊是新古典综合理论。

顾名思义，后凯恩斯主义经济学受到凯恩斯的启发周，但

它不同于萨缪尔森、托宾的老凯恩斯彷主义，也不同于斯蒂格利茨、

曼昆、布兰嘎登等人的新凯恩斯主义。

早期的后凯恩斯雪主义经济学主要与新剑桥学派、斯拉法主P

义有关。

20世纪70年头，后凯恩斯主义经济学有了较大发展，探讨

领域也涉及牺经济领域的方方面面。

当今的后凯恩斯主确义经济学家不局限于凯恩斯的理论，他们

椰也从哈罗德、琼罗宾逊、卡尔多、卡莱滩斯基、斯拉法等人的

著作中汲本取灵感。

在一些问题的看法上，后凯恩斯主义经济射学与法国调整

学派、制度主义观点尤其是桢凡勃伦、加尔布雷斯的观点有关。

他们认皖为，凯恩斯革命原来是对古典主义思维的一次根

本性的决裂，但由于正统凯恩斯分崂析和政策的失败引发了货币主

义和新古典主义的反革命，并没有真正取得胜利，他期们的使

命就是完成对古典思维的真正革命7。

和凯恩斯一样，后凯恩斯主义经济学主坟要关注宏观经济学问

题和货币问题。

后凯恩斯主义经济学具有理论和方法的多元性，有的

探讨者将后凯恩斯主义经济学家婆划分为三个分支，分别是：

1斯拉法主倦义者：

斯拉法理论被贴上剩余理论的鼬标签，探讨生产过程的剩余。

其探讨被认子为是捍卫劳动价值论的最终一块阵地。

斯房拉法主义者主要受到斯拉法的影响，也受炎IJ到马克思的

影响。

其探讨主要关注相对价炎格、技术选择以及多部门生产系统问

题。

2卡莱斯基主义者：

这些经济学家受到卡长莱斯基的影响，也受到马克思的影响，

更忐干脆的影响来自卡尔多和制度主义。

其研A究包括微观经济学、宏观经济、中观的金融关系。

3基原主义者：

其代表人物有戴维森、明斯基、斯基德尔斯基等，主要碎是

美国的后凯恩斯主义经济学家。

他们强昵调根本的不确定性、流淌性偏好、金圾融不稳定、

方法论问题。

Fundame羡ntaiism指的是对某种宗教或理论降的最初形式

的信仰，不接受后来的理论发谈展。

Fundamentalist也指弁信奉正统基督教的人，汉语翻译一般

为原促教旨主义，在此指的是主见到凯恩斯原漠初理论的经济

学家，他们指责老凯恩斯主坑义和新凯恩斯主义背离了凯恩斯最初

的止鬟确主见，因而强调重新回到凯恩斯，重读注《通论》；他

们强调凯恩斯革命的重要意棒义，指出老凯恩斯主义和新凯恩斯主

义在产重要的方面放弃了凯恩斯革命的重要成果，向新古典的

理论靠拢或者干脆缴械，井泽向后来的经济学界传递了一个走形的

凯恩嘲斯理论。

因而主见重新发觉凯恩斯，要把宏观经济学建立在更为接近

现实的基础上那，强调回到不确定性前提下，承认宏观经桃济学

的不稳定。

有的后凯恩斯主义经济灶学家如戴维森不同意将卡莱斯基、

斯拉法及其新李嘉图主义追随者称为后凯恩斯学+派。

戴维森认为这些经济学家的理论并没燮有基于凯恩斯的理论

革命，而只是古典经骐济学的变种，将他们归为后凯恩斯主义学硝

派混淆了后凯恩斯主义与主流经济学的区蜡别。

狭义的后凯恩斯主义经济学主要指的泼就是基原主义者。

前两个分支因应也被人换称为早期后凯恩斯主义。

也有经济学家如鹉霍尔特将后凯恩斯主义经济学家区分为

欧洲阵营和美国阵营。

这两个阵营雅的主要区分就是:

不同。

新凯怖恩斯主义认为长期中经济受供应制约，例蜥如长期中

垂直的总供应曲线、自然失业率水平上垂直的菲利普斯曲线。

在索罗模型中，长期增长受技术进步影响。

后凯恩斯诣主义认为有效需求原则在长期中也是极其育重

要的。

由于受有效需求和现存体制的制约，经济在长期内的表现无

法确定，供应戛最终将适应需求。

2历史时间：

后凯恩酎斯主义经济学家强调历史时间和逻辑时间褫的不

同。

逻辑时间是可逆的。

例如新古典犊经济学在供求模型中分析均衡变更时，假微设

从一个均衡点向另一个均衡点的变更、篱移动是在瞬间完成的。

而且条件一旦回到凝初始条件，均衡点还会变回去。

假如把这踩叫做逻辑时间，那么逻辑时间和历史时间看没有

关系，明显是可逆的。

后凯恩斯主义烙者认为，在经济学分析中逻辑时间概念没讨

有深度。

而历史时间，就是我们一般的时c间概念，是不行逆的。

一旦经济个体作出陲决策，执行了确定，除非经济个体付出极

流高的代价，否则这个过程往往无法逆转。

屐假如说，稀缺资源是存在的，那么它肯定由是时间。

从这个角度，后凯恩斯主义者得蛀出结论：

经济的长期表现和短期运行是分不开的，它是一系列短期

运行的结果。

任何外部冲击影响下的经济运行轨迹都是非欢常重要的。

而新古典的分析是：

在逻辑时粳间下，长期经济分析与整个经济过程无关C

基于此，后凯恩斯主义者着眼于经济动嗓态模型的分析。

这个动态模型能够更好地嘎说明经济中物质资本、金融资产随

时间的峰变更的过程，说明经济中生产率的变更。

揆凯恩斯和一些后凯恩斯主义者如明斯基很塞早就支持这

一观点：

经济中的均衡点和经柔济过程不行分割。

这曾经被认为很难模型窄化。

但现在这一观点已成为基于滞后效应②、路径依靠、不行逆性

和锁定效应的非线蛾性数学发展的核心内容。

这些方法也使得雾经济中存在多重均衡成为可能，从而对新

若古典宏观经济学的单一最优均衡形成冲击崂。

3货币型市场经济：

后凯恩斯主义经寓济学强调经济模型必需考虑到经济合同是

健由货币的形式来表现的，企业负债、家庭谯资产会在财务方面

约束经济主体的行为，俎强调我们身处于其中的经济是货币型市场

峙经济。

4根本的不确定性：

后凯恩斯主义经济学认为将来不同于过去，今日的决麓定

影响明天，将来是未知的也是不行预知的。

和奈特的概率风险不同，在根本性不晕确定条件下，我们不行

能计算出一个事务操发生的概率和可能结果。

将来不行预见，糊能够起作用的只有人们的信念。

和历史时间相关，我们过去所视察到的均值和波动O并不

会在将来其他时间出现。

这在物理学迷上，叫做非遍历性。

新古典宏观经济+学的旗手卢卡斯对此的指责是，假如接受

猬不确定性，任何经济推理都是没有价值的涉。

此外还有学者指责后凯恩斯主义的这种钮观点会导致虚无主

义。

戴维森的回应是，缤大体正确好过彻底错误。

意指卢卡斯的世界是一个虚幻的世界，后凯恩斯主义者大

-体正确描述现实世界好过新古典宏观经济蜂学精确地描述一个

虚幻的世界。

5价格贼的可变性：

价格调整供求，依据新古典经济学的观点，我们应当尽量使

价格敏捷起，来。

而后凯恩斯主义经济学强调价格可变色可能带来负面影响，使

原来较好的状况变㈢得更糟。

这与新古典经济学中价格敏捷调暨整是市场有效性的证据不

同。

此外，在山相关的微观经济学方面，后凯恩斯主义注绥意

到微观经济学建立在字典性决策和反槐L形成本曲线基础上，对此

他们都提出仞这种假设与现实的冲突。

有的后凯恩斯主义经济学家还接受理论和方法的多元化，

认为经济真相以多种形式表现出来，全部峙的方法不管是以文

字还是以数字为表现形式，都可以接受。

与上述概括略有不同颛的是，戴维森把后凯恩斯主义理论的

基石界定为：

货币的非中性。

在经济生活的某璜些重要决策方面，存在非遍历性的不确定

1性。

对总体替代公理的普适性的否定。

他派强调凯恩斯的革命性分析货币从来不成是中性的并

且流淌性很重要是关于一个经济的一般理论，强调现代生产型经济

岂是基于货币工资合同的制度之上的，强调人们是在一个不确

定的环境中做诞生产、羚投资、消费的重要决策。

尽管对后凯恩斯疱主义经济学特点的概括略有不同，但我们

英都不难理解，后凯恩斯主义经济学认为经睢济学家要理解宏观

经济就必需理解货币和蝇利息的本质特性、金融不稳定等一系列货

憾币金融问题。

三、后凯恩斯主义经济学鹃的货币金融理论理解相识货币与

金融是享理解宏观经济学的第一步，对后凯恩斯主义更是如此。

有效需求原理只有通过货币卷流通理论才能更好地说明，说明

就业和增长理论也须要首先探讨货币理论。

后凯恩爆斯主义的货币理论可以追溯到银行学派。

具他们认为市场中的货币数量是由市场交易侣商品的价格

总额所确定的。

银行的作用是哉被动和消极的，它们只能供应货币来满意嗒

市场需求，并不能主动变更货币量。

他们旅反对货币学派或货币数量论。

但是围绕货羿币供应特征、利率确定以及流淌性偏好等呀问

题，后凯恩斯主义经济学家内部也有不虔同的见解。

总之，他们强调信用货币的复拳杂性，并提出了独树一帜的货

币金融政策娶。

他们的货币金融理论有以下几个方面谆特殊值得关注：

关于货币的性质或本质肛后凯恩斯主义认为货币是一种债

务债权褒关系，货币产生于融资过程和资产的生产狄过程，货

币将购买力从将来转移到现在。

后凯恩斯主义者在货币理论上倾向于凯恩殿斯的《货币

论》中的货币观点，而不是《檐通论》中的货币观点。

凯恩斯在《货币论拽》中区分了作为正式货币的国家货币和作

浮为债务支付的证券的银行货币，二者总和眨构成流通货币总量。

其中银行货币已经取辑得压倒性优势，国家货币居于从属地

位。

呱在英美等国家银行货币占到流通货币总量忸的90%以上。

作为信用货币的货币在本犍质上不同十商品货币和法定货币。

首先，矗货币是发行银行的负债，是一种债务债权，关系。

其次，它内生地由信用需求确定。

思相对立的是，货币数量理论依据的是商品祉货币和法定货

币代表财宝或金融资产，其供应在信贷过程之外，其数量也不代

表信饶用量。

后凯恩斯主义学者从凯恩斯的货勺币本质论动身，试图找寻

信用货币存在的蛉更广泛的社会历史基础。

后凯恩斯主义经厥J济学家认为，在现代经济中，货币是内生禽

的，并在为资产的形成融通资金时创建债权和债务，随后用这些

资产形成的收入来祢偿还债务。

债务和信用关系是货币的本质所在，任何货币在本质上都是

信用货币，肤是债务支付和结算手段。

随着资木主义金阴融体系的演化，各类金融机构的存款负债

挛成为主要的交易媒介，商品货币和法定货聊币也演化为信用货

币。

任何一个主权国家炳都可以确定一个被全面接受的偿付债务

的唯货币记账单位，拥有货币就拥有了偿还债务的实力。

在这个意义上，货币也应当被风看做是一种社会保险制度。

关于货币的洒内生性以及利率外生1货币的内生性。

在一些学者看来，正是由于美联储把货币癖看做是外生变量

以及调控无效导致了老凯罹恩斯主义和货币主义之间围绕货币政

策的嬲一系列争辩。

老凯恩斯主义和货币主义虽舂然有关于货币政策的争辩，但都

认为货币n是外生的，认为它受制于中心银行。

后凯惨恩斯主义经济学强调货币是内生于经济的纨，央行不

能随意设定货币投放量。

货币供愿给量是由商业银行的借贷需求和公众需求勋确定

的。

货币供应量无法独立于市场需求而存在。

和主见货币外生的理论不同，后绞凯恩斯主义认为不是存款创

建了贷款，而灌是贷款创建了存款。

他们认为借贷过程唯摔一须要的是借贷者拥有合适的抵押条

件。

策一般的货币数量理论认为，货币量是高能伤货币的乘数，

后凯恩斯主义认为高能货币愦犹如银行存款一样是内生的，是由需

求决泡定的，央行无法为所欲为设定。

高能货币①是银行存款的一部分。

有的学者认为后凯恩斯主义的货币理论的根本点就是内生

货采币理论。

货币内生观点影响了后凯恩斯主扑义经济学关于总产出、通

货膨胀问题、汇麒率问题等的探讨。

釜内生货币理论不仅仅是理论分析，其产

生也有现实背景。

二战后货粱币政策的失败等事实表明美联储对货币总量

的限制是不胜利的。

20世纪50年头笏，美联储限制指标包括货币Ml,但限制范

较差。

经济中持续存在通货膨胀。

20世暨纪70年头末80年头初的实践也表明美旃联储对

货币量的限制不胜利。

1994年美联储宣布放弃以货币供应量增减对经济营实行

宏观调控的做法，以调控利率作为经礼济调控的主要手段。

关于货币内生性问题沏，哈恩思根运用案例分析探讨了英国、

美瘦国、德国、瑞士、澳大利亚五个工业化国家近20年期间

中心银行对货币供应量的茧限制行为，地得出的结论是：

没有一个案钿例能够支持央行胜利限制基础货币，五个拉国

家的央行都未能实现限制短期货币供应肤量目标；尽管从较长时期

看，一些国家达崎到了限制货币量目标，但往往由于衰退发超生

或者不能忍受汇率水平而不得不放弃数抵量目标。

此外，伯南克、布林德以及St篙rongin等人运用统计学检验

方法，桦用实证数据支持了货币的内生性。

这都支靴持了后凯恩斯主义的货币内生观点。

米憋什金认为战后的政策实践证明，美联储未劭能对货币

供应实施有效的限制。

其中一个钟缘由可能是因为古德哈特法则。

另一个原颅因是面对快速发展的金融技术手段，金融市场

的各种经济主体包括商业银行、企业、大众在调整自己的行为作

出理性选择的彳社会互动中，对货币供应的影响日益增加也，导

致货币内生性增加，减弱了央行对货币供应的限制实力。

理论分析及其实践倬支持使得后凯恩斯主义经济学家在货币

内仍生问题上底气十足。

欧洲和亚洲国家的金翘融系统和盎格鲁撒克逊的金融系统

不同，概希克斯把这两种系统作了区分，现在一般阵称其为信贷

经济和资产经济。

有的学者认为，在欧洲经济中，货币是内生的，商业俑银

行是央行的债务人；在美国、英国的资炽产经济中，货币是外生的,

并受央行限制持O

而后凯恩斯主义认为当代金融系统在一¥个相像的框架中运

行，不论在信贷经济还觎是资产经济中：货币都是内生的。

2利率是外生的。

在现代经济中，金融资产腓种类繁多，每种资产具有不同的

回报率。

匾后凯恩斯主义经济学家认为这些回报率中终至少有一种

是干脆由央行调控的，并成为金融市场中其他资产回报率变更的参

考点》,即基准利率。

基准利率有的是央行对商感业银行的贷款利率。

许多将公开市场业务藏作为主要货币政策工具的国家将基准

利率骆作为短期国债的回报率。

多数国家现在将喙基准利率和银行间隔夜拆借利率联系在一

捎起。

在一般状况下，假如央行确定了基准珞利率，这个目标可以精

的确现。

在美国，眈美联储通过增加或降低打算金干预短期国银债市

场用于实现目标利率。

而市场知道央辙行能够实现其目标利率，因此，央行确定犁

变更基准利率的时侯，它甚至不须要变更崂流淌资产结余，只要宣

布新的目标水平，招其他短期利率就会随之变更。

这是利率外献生性的典型。

此外，值得一提的是，后煽凯恩斯主义经济学家认为当央行

的货币政2策目标是盯住目标利率时，政府的债券发骤行应当

被看做是货币政策的一部分，是为猬了实现利率目标，而不是为了

政府赤字融华资。

例如二级市场上供中心银行公开市场葵业务操作的债券数量

不足时，财政部就必剌须增发政府债券，协作央行的货币政策。

关于金融不稳定假说后凯恩斯主义经陆济学家明斯基

认为，资本主义经济制度的芽本质是具有困难金融制度的信用货币

经济，是一种由各种现金流和相互依存的各种资产负债表构成

的动力系统。

理解资本主豚义经济制度的关键词是现金流和资产负债蜜

表。

在资本主义制度中，确定经济运行的关键因素是货币和金

融，关键人物是银行数家和他们的公司客户。

明斯基依据现金祈流的将来表现把企业资产负债表上的财务

状况分为三类，即套头交易融资、投机融.资和负债融资。

第一种有足够的现金收入穰流可以弥补将来的利息支出；其次

种是以嫉再融资方式进行利息支付的投机融资，现坪金收入流足

以支付将来的利息支出，但偿迹还到期债务的本金有困难；第三种

是长期煜亏损性企业的融资，靠卖出头寸来获得头塌寸，它不断

地积累新债务。

明斯基认为在升经济旺盛时期，银行的贷款条件趋于宽松

滚，企业会利用宽松的融资环境主动借款。

撼旺盛会导致企、也的财务状况结构发生变更悸，即由套头交

易融资居主导地位的金融结隋构转变为投机融资和负债融资居于

主导地醴位的金融结构。

政府治理通货膨胀的政策阖也会导致企业的财务状况结构

发生变更，贱投机融资会转变为负债融资，原先的负债融资企

业会快速倒闭。

宏观经济存在不确桀定性，某种外部冲击或者悲观预期也会导

U致企业的财务状况结构发生不利变更，随是之而来的债务通货紧

缩导致企业倒闭焕。

依据明斯基的理解，经济旺盛时期已经播种下了金融危机

的种子。

信用货币系浆统有着与生俱来的脆弱性，这种脆弱性是袱造

成金融危机和经济周期的根本缘由。

从政策角度看，金融脆弱性的责任并不在央边行，政府不

去有效地干预金融危机才是真螳正的祸根。

在政策上，明斯基认为央行的蕉最终贷款人功能是阻挡大萧条

重演的疙关键，主见大政府和大的财政赤字。

关于通货膨胀理论后凯恩斯主义通货膨胀聿理论建立

在内生货币理论和收入安排理论口丫的分析基础之上。

基于内生货币理论，后撤凯恩斯主义不是从货币供求分析通货

膨胀樊，认为主流经济学在通货膨胀理论上是有榛问题的，通货

膨胀和货币存量或货币供应物之间缺乏货币数量论所说的因果关

系，主罔流经济学治理和限制通货膨胀的政策也值铳得怀疑。

成木加成的定价理论是后凯恩令斯主义价格理论的核心。

依据该理论，通牡货膨胀是由货币工资增长率超过平均劳动

H生产率导致的。

有历史数据证明，在统计嗦学意义上，基础货币存量不仅能够

通过货>币工资变量说明，而且货币工资是最有解释力的变

量。

因此，后凯恩斯主义通货膨胀理论转向对外生变量收入安排

因素的考察，强调从收入安排入手分圻通货膨旗胀问题。

后凯恩斯主义经济学家戴维森区分了三种