2022年CFA二级考前必刷真题10套附标准答案

2022年CFA二级考前必刷真题10套附标准答案

一、单项选择题，(总共10题，每题2分)1.在资本资产定价模型中，系统性风险通过以下哪项指标衡量？A.标准差B.贝塔系数C.方差D.相关系数2.以下哪项不属于财务报表分析中的垂直分析？A.共同比利润表B.共同比资产负债表C.趋势百分比分析D.财务比率分析3.当市场利率上升时，固定利率债券的价格会如何变化？A.上升B.下降C.不变D.无法确定4.在投资组合理论中，有效边界表示的是：A.风险最低的投资组合B.收益最高的投资组合C.给定风险水平下收益最高的组合D.给定收益水平下风险最低的组合5.以下哪项是衡量公司偿债能力的短期指标？A.资产负债率B.利息保障倍数C.流动比率D.权益乘数6.在期权定价中，Black-Scholes模型假设不包括以下哪项？A.无风险利率恒定B.股票价格波动率恒定C.市场无摩擦D.股票支付固定股息7.企业自由现金流（FCFF）的计算中，以下哪项不需要加回？A.折旧与摊销B.利息费用C.税后利息支出D.资本支出8.在宏观经济分析中，菲利普斯曲线描述的是哪两个变量之间的关系？A.失业率与通货膨胀率B.GDP增长率与利率C.货币供应量与物价水平D.储蓄率与投资率9.以下哪项不属于衍生品的基本类型？A.远期合约B.期货合约C.互换合约D.股票期权10.在股权估值中，市盈率（P/E）的计算公式是：A.每股价格/每股收益B.每股收益/每股价格C.市值/净利润D.净利润/市值二、填空题，(总共10题，每题2分)1.资本资产定价模型（CAPM）的公式为：预期收益率=无风险利率+______×（市场风险溢价）。2.杜邦分析体系将净资产收益率（ROE）分解为净利润率、______和权益乘数的乘积。3.债券的久期是衡量______敏感度的指标。4.在投资组合中，通过增加资产数量来降低的风险称为______风险。5.现金流量表中的三大活动是指经营活动、投资活动和______。6.期权的时间价值随着到期日的临近而______。7.财务杠杆效应是指通过使用______资金来放大收益或亏损。8.国际财务报告准则（IFRS）与美国公认会计原则（USGAAP）在存货计量上的主要差异之一是IFRS禁止使用______法。9.在技术分析中，移动平均线的作用是平滑价格数据以识别______。10.企业价值（EV）的计算公式为：市值+债务-______。三、判断题，(总共10题，每题2分)1.贝塔系数大于1的股票其风险高于市场平均风险。（）2.净利润高的公司一定拥有强大的现金流。（）3.优先股股东在公司清算时享有比普通股股东优先的求偿权。（）4.市盈率越高，代表股票的投资价值越大。（）5.在有效市场中，技术分析无法获得超额收益。（）6.债券的凸性总是正值。（）7.资本预算决策中，内部收益率（IRR）法总是与净现值（NPV）法结论一致。（）8.经营杠杆高的公司，其息税前利润对销售收入的变化更敏感。（）9.汇率上升意味着本币升值。（）10.可持续增长率是公司在不改变财务杠杆的情况下可实现的最高销售增长率。（）四、简答题，(总共4题，每题5分)1.简述资本资产定价模型（CAPM）的核心假设及其在投资决策中的应用。2.解释财务报表分析中水平分析与垂直分析的区别，并举例说明。3.说明债券久期和凸性的概念，以及它们在利率风险管理中的作用。4.比较净现值（NPV）与内部收益率（IRR）在资本预算决策中的优缺点。五、讨论题，(总共4题，每题5分)1.讨论有效市场假说（EMH）的三种形式，并分析其对投资策略的启示。2.分析企业自由现金流（FCFF）与股权自由现金流（FCFE）的区别，并说明在估值中如何选择使用。3.探讨宏观经济周期对不同行业股票表现的影响，并举例说明防御性行业与周期性行业的特点。4.论述衍生品在风险管理中的主要功能，并举例说明企业如何运用衍生品对冲风险。答案和解析一、单项选择题答案1.B2.C3.B4.D5.C6.D7.D8.A9.D10.A二、填空题答案1.贝塔系数2.总资产周转率3.利率4.非系统性5.筹资活动6.减少7.债务8.后进先出（LIFO）9.趋势10.现金及等价物三、判断题答案1.√2.×3.√4.×5.√6.√7.×8.√9.×10.√四、简答题答案1.资本资产定价模型（CAPM）的核心假设包括投资者理性、市场无摩擦、单一投资期、无风险利率恒定等。其应用在于通过贝塔系数衡量资产系统性风险，并计算预期收益率，辅助资产定价和组合构建。例如，投资者可依据CAPM评估股票是否被高估或低估，从而调整投资策略。CAPM为风险调整收益提供了理论框架，但在实际中需考虑市场非有效性等局限。2.水平分析侧重于同一项目在不同时期的比较，如计算销售收入年度增长率；垂直分析则关注报表内部结构，如共同比利润表中各项目占销售收入的百分比。举例来说，水平分析可揭示趋势变化，垂直分析有助于评估成本占比合理性。两者结合能全面诊断企业财务状况，但需注意会计政策一致性等影响因素。3.久期衡量债券价格对利率变化的敏感性，凸性描述久期自身的变化率。在利率风险管理中，久期用于估计利率变动导致的债券价格波动，凸性则修正久期的线性偏差。例如，债券组合经理可通过调整久期匹配负债，并利用凸性优化对冲效果，但需注意假设条件在实际市场中的适用性。4.NPV计算项目现金流的现值与投资差额，直接反映价值创造；IRR是使NPV为零的折现率，便于比较收益率。NPV考虑规模效应且与财富最大化目标一致，但需预设折现率；IRR直观易用，但可能产生多重解或与NPV冲突。实践中宜结合使用，并以NPV为主要决策依据。五、讨论题答案1.有效市场假说分为弱式、半强式和强式三种形式。弱式EMH认为价格已反映历史信息，技术分析无效；半强式包含公开信息，基本面分析难以持续获利；强式则涵盖内幕信息，任何分析均无效。启示在于：弱式下可关注基本面；半强式下需挖掘非公开信息或采用被动投资；强式下仅能获取无风险收益。投资者需根据市场有效性程度选择主动或被动策略。2.FCFF是企业可供所有资本提供者支配的现金流，FCFE是归属于股东的现金流。区别在于FCFF扣除税后利息前，FCFE进一步考虑净债务变动。估值中选择取决于资本结构稳定性：若杠杆稳定，可用FCFE直接估值；若杠杆变动大，宜用FCFF并通过加权平均资本成本折现。例如，高负债企业更适合FCFF估值以避免扭曲。3.宏观经济周期通过需求变化影响行业表现。防御性行业（如公用事业、必需消费品）需求稳定，经济衰退时表现相对较好；周期性行业（如汽车、房地产）随经济扩张而繁荣，衰退时下滑明显。例如，2008年金融危机中消费品板块抗跌性强，而金融