公司金融-导论

1西南财经大学公司金融法学金融实验班&数学创新实验班2参考文献公司金融郭丽虹王安兴上海财经大学出版社公司理财（CorporateFinance）StephenA.Ross,吴世农沈艺峰等译机械工业出版社3考评方法总分（100）平时（40%）：出勤5%；作业15%期中测试20%期末考试（60%）4答疑时间每周一下午3:30-5:30致知园110室Email:yyzhang@5第一章导论第一节公司金融研究的三大问题投资决策融资决策股利政策6投资决策投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。投资方式：流动资产、固定资产投资；长期证券投资；与公司扩张有关投资7融资决策公司融资决策（financingdecision-making）是指公司为实现其经营目标，在预测资金需要量的基础上，通过对各种融资方式、融资条件、融资成本和融资风险的比较，合理选择融资方式以及确定各种融资量即融资结构的过程，以实现企业税后利润或者股东收益最大化。融资渠道：股权融资、债权融资最佳资本结构决策8股权与债权融资相同点和不同点优点和缺点股权融资与贷款发债融资与贷款9股利政策股利决策是确定公司再投资和回报股东的现金额度，包括留存收益与现金分配的比例、股利发放的方式和过程、股票回购等其他股利政策等。国外成熟资本市场上,上市公司股利政策一般可分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式。在中国股票市场上，常见的股利分配方式有三种派发现金股利、送红股、公积金转增股

10资本公积金资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。送股与转增股本对一般投资者来说，统称"送股"，实际上，两者具有本质区别。送股俗称"红股"，是上市公司采用股票股利形式进行的利润分配，来源是上市公司的留存收益；而公积金转增资本是在股东权益内部，把公积金转到"实收资本"或者"股本"账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。因此，转增股本不是利润分配，它只是公司增加股本的行为，它的来源是上市公司的资本公积。如公司没有上市，则是将其平均分配到各个股东手中11第二节公司制企业业主制资本所有者管理者盈亏、责任优点缺点个体--业主业主业主自由度大简单灵活无限责任合伙-->=2合伙人合伙人一定规模任一合伙人连带责任、共同决策有限责任500万2-50股东董事会可共同参与按出资比例承担成立解散简单、费用低；有限责任规模性；股份不可自由转让股份有限500万股东董事会高层管理人按股份比例承担；所有者对债务无责任有限责任；规模大；股份可公开自由买卖所有权与经营权分离；不可退股12公司制企业的目标公司价值股东财富最大化公司利润最大化股东财富最大化与公司利润最大化哪个更合理？13股东财富与公司价值公司价值包括股东权益和负债两个部分的价值，而股东财富只包括股东权益这部分的价值加上分配的股利。虽然负债对股东财富有影响，但它不属于股东财富的内容

公司价值=股权市值+负债-现金可视为接管或收购该公司所需支付的成本股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持该观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。股东是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。14公司利润最大化企业经营活动的主要目的是为了获取利润，最求利润最大化应当是财务管理的根本目标利润最大化目标可能会导致企业当前利润与长远利益相背离。利润为一个时期指标，压缩当年必要的技术开发和研究费用、削减更新改造都可增加当年利润；未考虑货币的时间价值15股东财富最大化与利润最大化股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极方面：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核；二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷：一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用；二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。因此，股东财富最大化目标也受到了理论界的质疑。16所有权与管理权分离委托代理问题（pricipal-agentproblem）股东（所有者）与管理者之间浪费型投资（盲目扩张，并购）；在职消费股东（所有者）与债权人之间过度投资和投资不足17所有者与债权人（过度投资）某公司面临着财务困境，有一笔100万元年末支付的债务，但如果公司策略不变，到年末公司价值为90万元，公司将违约原策略新策略成功失败期望值资产价值90130300800债务90100300650股权030015018第三节公司金融的