【《山西安泰公司债务重组的财务效果分析案例》16000字（论文）】

山西安泰公司债务重组的财务效果分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u235661绪论 2232741.1研究的背景和意义 2230161.1.1研究的背景 2289051.1.2研究的意义 371441.2国内外研究现状 418141.2.1国外研究现状 431931.2.2国内研究现状 4177251.2.3文献综述 6100101.3研究的内容及方法 6266801.3.1研究的内容 638881.3.2研究的方法 6163871.4论文的框架 7200402概念界定及相关理论分析 9193142.1概念界定 9321182.1.1债务重组的定义 9180642.1.2债务重组的方式 9314232.1.3债务重组的内容 10268602.1.4财务效果的界定 1047752.2债务重组和财务效果理论基础 11152012.2.1代理成本理论 1118842.2.2经济后果理论 11269162.2.3信号传递理论 11271593山西安泰公司债务重组案例介绍 12199813.1安泰公司简介 1283623.2山西安泰债务重组的过程 12216373.2.1山西安泰公司债务重组动机 12833.2.2山西安泰公司债务重组过程 1319133.2.3山西安泰公司债务重组结果 14287464山西安泰公司债务重组财务效果分析 1585084.1经营绩效分析 15229534.1.1偿债能力分析 15261874.1.2营运能力分析 1660404.1.3发展能力指标分析 17213194.1.4盈利能力分析 19291624.2每股收益分析 2080974.3资本结构分析 21157554.3.1短期负债分析 21252944.3.2长期负债分析 22228944.3.3所有者权益分析 23225304.4山西安泰公司债务重组财务效果小结 24132775结论及建议 27237355.1研究结论 2790495.1.1经营状况短时间内得到提升 27267735.1.2没有从长远考虑公司发展 27305725.1.3企业的资源配置率依旧不高 27290455.2建议 2723335.2.1制定适合公司发展的财务战略 2711685.2.2关注行业发展的变化 2840655.2.3规范公司的治理机构 28261445.3本文的不足 2826432参考文献 291绪论1.1研究的背景和意义 1.1.1研究的背景近年来，随着我国经济的全面复苏，上市公司呈现百家争鸣的局面，企业之间的竞争日趋激烈。上市公司的发展始终影响着我国市场经济的繁荣。尤其是在经历了金融风暴之后，我国企业面临诸多财务问题。由于我国特有的审批制和制度制，上市公司的这种“壳资源”将变得更有价值。当企业陷入债务困境时，很多企业都会竭尽全力保护这些壳资源。除了债务重组，企业还可以选择资产置换、股权重组等方式走出困境，但债务重组相比以上方式来讲，风险更低。所以债务重组就成了债务人的首要选择方式。由于债务重组数额巨大，不仅影响了公司的成长，也影响了债权人的利益。因此，债务重组问题受到了社会的广泛关注。。山西安泰作为老牌企业，在煤炭及钢铁冶炼行业占有举足轻重的地位。但是，随着新能源的开发，煤炭价格的下调以及费用成本的增加，使得行业整体经营情况有了很大的危机。近几年内，山西安泰连续由于经营困难，多次出现负经营的情况，上海证券交易所对其多次发出退市的警告。本文通过对山西安泰债务重组前后相关财务指标横向纵向对比分析。探究山西安泰是否改变经营结构，增加企业利润，达到避免退市的要求。并对上市公司有效的进行债务重组，解决其当下财务困境，改善公司发展战略等提出可行的观点。1.1.2研究的意义（1）理论意义研究上市公司债务重组对公司财务效果的分析，在理论上可以完善债务重组与经营业绩的理论研究方法；另一方面，也可能促进相关会计准则的修订，如债务重组准则的修订。由于我国的资本市场发展与国外相比相对较低，发展进程也不尽相同。因此，研究我国上市公司债务重组对财务业绩影响的研究结果在国家层面更为具体，对丰富我国相关会计理论具有积极意义；其次，债务重组往往会产生巨额的重组收益，是企业会计的重要会计资料。2006年之前，我国的会计准则要求将其计入资本公积。2006年以后，计入营业外收入。不同的计量基础对企业的财务状况和经营成果的影响完全不同。因此，该研究不仅直接关系到公司的经营业绩，而且对国家有关部门修订相关债务重组指引和制度具有参考价值。（2）现实意义研究上市公司债务重组财务效果从现实意义来看，一方面可以使得处于财务困境的公司摆脱当前局势，提升经营绩效。另一方面来说，债务重组可以减少企业的债务压力，增强企业的抗风险能力。通过对债务重组原因进行分析，以及重组产生的财务效果。让信息使用者能够深入知道企业当前的财务状况，从而保护自生利益。健康的会计行为环境，是企业有效获利的根本，合理的资源配置对我国资本市场的发展具有重要积极作用。债务重组研究对我国上市公司的稳定具有重要现实意义。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状（1）关于债务重组产生原因的研究Dewatripont&Maskin(1990)通过对从事融资的公司进行分析发现，债权人在项目开始需要持续的投入资本，当债务公司面临财务困境时，债权人为了收回账款，一般会通过免除一些债务与债务公司重组[1]。Jame(2012)认为，高收益债权违约，会影响债务重组方式，当公司债务资本不合理时，债务公司就越希望进行债务重组[2]。（2）债务重组选择方式Mann(1997)通过对七十多家财务处于财务困境的金融机构分析得出，选择免除一部分债务的比率不到百分之二十，百分之五十七选择其他重组方式，而其中选择延长还款期限的高达百分之八十三，可见，债权机构为了最大限度的减少损失，更加偏向选择后者进行债务重组[3]。1.2.2国内研究现状（1）债务重组财务效果的研究随着我国债务重组准则的不断完善，债务重组产生的影响越来越的大，企业债务重组财务效果主要有以下观点：叶婷(2016)通过对*ST山西山西安泰案例研究发现，债务重组在短期内解决了企业的负债问题，提升企业的盈利能力，可以使得优化业务结构，提升企业竞争力，使得企业能够持续发展[4]。龙靓(2016)通过对我国银行处置不良金融资产，可以在一定程度上改善营业收入，降低负债率，帮企业摆脱当前财务状况，解决当前困境[5]。鲍列仑(2018)指出，由于重组双方都陷入财务困境，另外由于关联方的存在，使得重组产生了巨大的收益[6]。（2）债务重组会计准则相关研究1998年伊始，我国债务重组将公允价值作为计量标准。二十一世纪初期把账面价值当作计量属性，重组收益计入其他资本公积，但2006年又将公允价值作为计量属性。李志坚和白雪娟2017)通过对我国债务重组准则研究发现，债权人重组造成的损失是由于造成资产损失和债务重组损失两种信息不对称[7]。龚丁虹，杨珊和唐建(2017)通过国际债务重组准则的对比分析重组贷方差额的三种情况的会计处理方式，指出当前执行的会计准则在会计处理中出现的问题，最后提出对应的建议[8]。穆学峰(2017)分析了债务重组各种会计处理在新会计准则下的处理方法[9]。祝利芳(2018)通过分析是否附有或有条件将其可以分为两笔会计处理[10]。（3）债务重组财务效果的积极影响张亚丽(2007)研究发现债务重组短期内提升了企业的利润，并且提升了企业的经营绩效，为企业谋取利润[11]。夏裕，彭钰，徐莹(2008)认为债务重组可以改变企业当前财务困境[12]。刘洋(2017)认为公司处于财务困境时通过债务重组可以降低企业的债务负担，帮助公司度过难关[13]。艾馨(2018)通过对佳兆公司分析得出债务重组可以使得企业摆脱当前财务困境，有效降低资金压力[14]。刘立云(2018)认为债权人可以利用债务重组，达到处置不良资产的目的[15]。邱丽梅(2018)通过对沪深上市公司债务重组发现，在我国特殊背景下，债务重组在短期内提升了重组公司财务状况，但是会随着时间的变迁而下降[16]。郝卫军(2019)通过研究发现，当企业陷入财务困境时，有效的债务重构可以使得企业有效降低负债水平[17]。（5）债务重组财务效果的消极影响李雪珍(2015)通过2010至2013年进行重组的公司分析得出，他们仅仅是为了通过盈余公积来操控企业的利润[18]。代春雷、白晶(2016)对债务重组方式在实际应用中存在的问题进行探讨，他认为企业举债经营的理念会存在一定的风险[29]。1.2.3文献综述通过上文国内外学者的研究成果可知，通过债务重组可以有效降低公司债务压力、解决财务困境。对于债务重组绩效的研究，不同的研究者有不同的理念，有些认为可以通过此途径能使得财务效果向理想的方面发展，然而有些却持相反观点。综上文献可得，他们大都是通过对整体行业进行分析，很少通过某一公司进行详细分析。本文结合上述研究结论，选取山西安泰债务重组前后两年数据，根据分析财务数据的变化趋势，得出了山西安泰实施债务重组的结论以及提出相关针对性建议。1.3研究的内容及方法1.3.1研究的内容本文主要对山西安泰债务重组财务效果进行分析。第一部分主要对研究的背景，研究的意义进行介绍，通过对债务重组的产生原因，影响因素。然后对债务重组财务效果积极方面和消极方面理论进行简述，总结出研究的不足，以及本文的创新点。第二部分主要对债务重组概念，方式，理论，内容以及财务效果的概念和相关理论进行简单简述。第三部分从山西安泰债务重组的背景，动机，以及债务重组的过程进行分析。第四部分根据山西安泰集团最近6年的财务数据，从山西安泰集团的经营绩效，每股收益，资本结构等几个方面对其债务重组财务效果进行分析。第五部分通过对第四章指标进行分析，得出山西安泰重组财务效果的结论，以及山西安泰债务重组财务效果得到的启示。1.3.2研究的方法阅读文献法通过对债务重组相关知识的阅读，对国内外关于债务重组的变迁有了一定的了解。然后根据山西安泰披露的相关财务数据，进一步分析。案例分析法通过以往学者对债务重组财务效果的分析，总结出本篇对山西安泰债务重组财务效果的研究方法指标研究法选取相关指标根据山西安泰公司披露的财务信息，将这些数据进行定量分析，本文选取了衡量企业债务重组财务效果的相关指标，进行债务重组前后六年的数据进行对比分析，揭示和评价山西安泰实施债务重组的结果。对比分析法本文选取山西安泰集团债务重组前后两年以及行业平均值指标数财务据，通过对其经营绩效，每股收益，以及资本结构等指标对比分析，得出山西安泰债务重组财务绩效效果。1.4论文的框架论文的框架如图1-1所示：

山西安泰财债务重组财务效果分析山西安泰财债务重组财务效果分析背景和意义国内外研究现状研究内容及方法本文的不足研究的结论山西安泰债务重组财务效果结论及建议资本结构分析每股收益分析背景和意义国内外研究现状研究内容及方法本文的不足研究的结论山西安泰债务重组财务效果结论及建议资本结构分析每股收益分析概念界定及相关理论概念界定及相关理论概念界定理论基础概念界定理论基础山西安泰债务重组案例介绍山西安泰债务重组案例介绍安泰公司简介债务重组过程安泰公司简介债务重组过程山西安泰债务重组财务效果分析山西安泰债务重组财务效果分析经营绩效分析重组效果小结经营绩效分析重组效果小结本文的建议本文的建议图1-SEQ图1-\*ARABIC1论文框架图2概念界定及相关理论分析2.1概念界定2.1.1债务重组的定义国际上一般把债务重组分为广义和狭义两种。例如澳大利亚将只要和修改债务条件有关，都作为债务重组，当然，除了债务消失或将债务转变为股权，该种方式为广义上的定义。相对与广义而言，把债务人由于业绩不好，需要延长还款期限的均定义为狭义上的债务重组。而我国则认为，当债务人陷入财务困境时，通过双方合法协商，双方符合处于持续经营，债务人正处于财务困境，债权人做出让步，则为债务重组。由此可以认为我国对债务重组的定义时狭义的。2.1.2债务重组的方式（1）资产清偿债务人通过有形资产或无形资产，对债权人进行债务偿还，债务人将债务账面价值和支出资产的差额计入当期损益。债权人则在营业外支出科目核算。但是，如果借款主体已计提损失准备，则差额将抵消早先的损失准备。如果这还不够，将计入营业外支出。账准备账户中的超额部分将用于减少当时的资产损失。（2）债务转为资本债务人还可以选择将对外的债务利用公司的股权来偿还，可以选择等量偿还，或者溢价，折价偿还。债务人必须说明股权（或实收资本）以及股权和股权的公允价值。两者之间的差额计入资本公积。债务重组的账面价值与权益的公允价值存在差异的，计入营业外收入（或当期损益）。债权主体将所取得股份的公允价值作为一项投资，将债权账面余额与重组产生的股权公允价值之间的差额，作为营业外支出入账。提取债权准备金时，必须先注销债权。如果有不能冲销的部分，债权必须作为损失计入营业外支出。（3）修改其他债务条件上市公司对其他贷款条款的修改主要采用三种方式，即债务减免、降息和免息。采用无条件重组的，债务人以债务的公允价值作为修改条款后的账面价值，营业外收入包括入账价值与重组后账面价值之间的差额。如果支付有条件进行债务重组的，债务人修改贷款头寸后贷款的公允价值作为重组完成后贷款的账面价值。账面余额重组前的借款金额和重组后的借款余额。两者之间的差额必须计入营业外支出。债权人已计提债权损失准备的，其差额先扣除损失准备金，不够扣减部分，作为债务重组损失处理，计入非经营性损失。如果贷款条款中包含修改后的或有应收款，则债权无需确认该应收款，也不能计入重组后的债务账面价值。。2.1.3债务重组的内容企业进行债务重组一般有以下内容：调整现有的负债结构债务人在调整债权债务时，必须首先审查其全部债务和资产，并根据公司自身情况做出重组的简要方案，之后债权人退债务人的财务指标以及资产状况进行分析，判断其是否可以改变债务人当前现状。如果重组计划的可行性很高，那么双方通过交流，推进重组顺利进行。第二，改变当前的经营结构企业内部经营制度的优化，可以使资源得到有效利用，提高企业经营效率。优良的内部经营结构，是企业能否顺利履行约定偿债义务的重要体现。因此，调整经营结构非常重要。第三，对企业发展战略进行整改通过债务重组，公司对利润微薄的业务进行重组或取消，或出售不良资产，然后重组公司以获得动力，改善业务结构和资本结构。实现可持续复工复产，从而优化目标。2.1.4财务效果的界定总的来说，财务效果是指特定经济行为发生时，对企业资本结构、财务能力等方面产生的积极或消极的影响。通过对企业财务效果的分析，可以整体评价企业的当前财务状况，发现经营过程应注意的问题。对于债权人来说，在债务重组中做出了一定的让步，很可能对企业产生负面的财务效果。从短期来看，债务人在债务重组中可以得一定的利益，对企业产生正面的财务效果。但这种正面的财务效果是不是真的使企业实现造血而不是输血，还需要根据企业自身的情况分析。2.2债务重组和财务效果理论基础2.2.1代理成本理论代理成本理论的形成是基于代理成本与资本结构之间的关系研究，由BurleighandLanes提出。由职业经理人存在，企业经营权和所有权是分开的，从而增加了代理成本。随着山西泰公司的不断发展，企业的债务压力也越来越大，债权共公司对与安泰的债务管理成本也越来越高，会使得公司所有者权益收到负面影响。由于职业经理人并不能完全站在股东的立场，这会使企业陷入金融危机。许多ST企业面临经营困难和债务重组，公司债务重组后，部分公司已合理调整内部结构。债务重组也对企业管理层施加了一些限制。这也将有助于公司未来的发展2.2.2经济后果理论StephenSeef认为会计报告会受到多方面财务信息使用者的影响。债务重组的经济效应理论可以有三个方面：从债务人的角度来看，债务重组使公司免于破产风险，减轻公司资金压力。债务重组是否能使公司从亏损变为盈利，还需制定适合公司发展的战略。对债权人来说，不但收回了账款，还减少了坏账金额。2.2.3信号传递理论罗晋认为，由于公司信息的不对称性，信息很难有效的传递。投资者认为有利可图，就会使得公司的股价上涨。对于将要重组债务的公司，信号理论具有双重作用。在公司开始债务结构之前，肯定会有一些信号，对利益相关者有用的消息往往会提高公司的估值。反之，如果市场人士认为，公司债务重组只是为了摆脱退市风险。这样的坏印象一旦形成，按照信号论，这样的言论会导致股价走低，让公司处境更加艰难。

3山西安泰公司债务重组案例介绍3.1安泰公司简介由于目前我国钢铁行业整体专业化程度低，以及生产装备技术没有跟紧经济的发展速度，造成我国钢铁行业整体生产效率低，与此同时，由于高昂的工业原料成本，使得本就经营不景气的钢铁行业利润更是远远低于其他行业，今年来，随着我国市场经济的发展，房地产行业看准风口，在市场上发展势头迅猛，市场竞争日趋激烈。房地产的迅速“走红”，使得作为其主体的钢材价格也随之上涨，各个钢铁企业为了自生发展，迅速生产，使得国内钢材的数量远远大于需求的数量。在如此巨大的竞争压力下各个企业的竞争愈加激烈。由于我国当前局势，国内的那些低端产品以及中小用品并不能够实现自产自销，还需要大量的国外需求，随着我国对外贸易的发展，国际市场的开放，对我国钢材低端中小产品的冲击也越来越严重。山西安泰集团股份有限公司主要从事生产销售焦炭及其副产品。近年来，由于行业状况不景气，2013年2014年连续出现利润为负，收到上交所的退市警告，为摘掉“ST”，山西安泰与关联方新泰钢铁进行债务重组，力求改变当前局势。3.2山西安泰债务重组的过程3.2.1山西安泰公司债务重组动机整合资源，提升实力债权债务双方通过合法协商途径，拟定债务重组的计划，开展重组过程。对山西安泰而言，进行债务重组，降低负债程度，更大限度收回债权，优化企业资源配置，实现持续经营，从而改变企业当前的财务状况，改变企业局势。（2）调整结构，收回债权通过债务重组，山西安泰可以最大程度的收回关联方债务，降低企业的坏账。甚至可以通过持有债务人公司股份的额方式，进入债务公司的决策层面，调整适合公司发展的结构。（3）降低企业经营风险，预防退市在我国如果上市公司连续三年亏损，下一年仍然没有实现盈利，那么就会面临退市的风险。山西安泰已连续两年处于利润为负。安泰集团为了能继续在资本市场上进行融资，欲通过债务重组来达到避免退市，持续经营。3.2.2山西安泰公司债务重组过程（1）2016年12月，山西安泰公司因日常关联交易应收新泰钢铁款项173,429.33万元（不含正常会计期间应收款项）。未按计划还款的部分，按同期银行贷款利率计算违约。总金额14311.24万元，共计18775.54亿元。为兑现还款承诺，经与金融机构协商，通过债权转让，将山西泰部分金融机构不超过20亿元的债务转给新泰钢铁，偿还对安泰的相应叫债务。（2）2017年2月，由于内部工作的协商和进一步发展以及相关金融机构履行内部审批程序的需要，新泰钢铁的还款期延长了10个月，即新泰钢铁向安泰集团支付的逾期账款最迟为2017年12月底前收回（延长还款期限）。（3）2017年6月，工商银行同意安泰公司与新泰钢铁进行债务转移。新泰钢铁和中国工商银行股份有限公司介休支行签署《流动资金借款合同》，偿还安泰集团的存量融资2.63亿元。（4）2017年12月。山西安泰拟向新泰钢铁转让不超过20亿元的建设银行、农商银行、工商银行、中国银行、金商银行等多家债权银行的贷款。贷款转让申请提交给有关的债权人银行。截至公告日，新泰钢铁及上市公司已完成与工商银行2.63亿元贷款的划转工作，并与山西农村信用社就5.66亿元社区贷款划转方案达成协议已经完成了。此外，新泰钢铁还用该现金偿还了上市公司经营活动中未偿还的款项7,941.71万元。由于审批等手续时间较长，拟将上述还款承诺的履行期限延长至2018年12月末。预计新泰钢铁将能够清偿所有逾期经营欠款并在新的还款期内向山西泰支付相关违约金。（延长还款期限）。（5）2018年1月。安泰公司、新泰钢铁等多家信用社（农村商业银行）在山西介休农村商业银行股份有限公司（以下简称“山西农村信用社”）的牵头下，进行了债务重组。安泰集团将原位于山西省农村信用合作社的5.66亿元社会贷款划拨给新泰钢铁。基于此，新泰钢铁与山西农村信用社签订了贷款合同。截至2017年12月30日，新泰钢铁已通过本次债务承担募集相关资金，向安泰公司返还经营性债务5.66亿元。本次债务重组完成后，新泰钢铁欠安泰公司本金82,587.59万元。（6）2018年6月。中国农业银行山西省分行（以下简称“农业银行”）与农行金融资产投资有限公司（以下简称“农行投资”）于2018年6月28日签订了《债权转让协议》。安泰公司拥有的债权及相关权益共计人民币59,926万元已转让给农银投资。作为原借款人，安泰集团将向中国农业银行支付贷款。截至重组日（即2018年6月20日），重组贷款总额为人民币718,683,152.64元，其中包括重组贷款本金人民币。59,192万元及重组贷款利息61,910,998.31元贷款重组及复利罚款64,852,154.33元人民币64,852,154.33元。自重组生效之日起，新泰钢铁继承重组贷款本金余额41.992亿元，通过扣除重组贷款本金偿还，并对重组贷款的履行和偿还负全部责任。贷款余额。新泰钢铁通过本次债务继承向安泰公司支付逾期经营欠款618,683,152.64元。截止本公告日，关联方欠安泰公司经营欠款原余额为148,273,069.32元。（7）2018年11月。信达资产管理山西分公司同意与安泰公司、新泰钢铁进行债务重组，并签署了《债务转让及债务重组协议》。截至2018年11月20日，新泰钢铁与安泰钢铁债务余额1.48亿元，发生的清算损失总额为2.21亿元。新泰钢铁向信达承担了山西泰4.44亿元的未偿债务。其中，3.69亿元用于向安泰公司偿还逾期经营余额及全部清算损失，其余7500万元用于扣除安泰公司会计期间发生的关联交易金额。截至上述时间，新泰钢铁对山西安泰的逾期经营性欠款全部按时偿还完毕。3.2.3山西安泰公司债务重组结果2016年山西安泰与新泰钢铁公司的债务重组活动，缓解了企业资金紧张的状况。在经历了连续亏损后，2018年山西安泰公司净利润从上一年度-327,120,311.53元转变为555,037,838.38元。2018年11月末，山西安泰公司与新泰钢铁的187,750.54元债务全部结清，债务关系终止。成功的实现的债务重组。2019年立信会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告。根据山西安泰公司2019，2020年度年报显示，公司净利润分别为425,371,274.92元和169,561,765.31元。

4山西安泰公司债务重组财务效果分析4.1经营绩效分析4.1.1偿债能力分析企业偿债能力是企业现金支付能力和偿还贷款的表现，是企业生存和健康成长的关键。下表为债务重组前后山西偿债能力指数对比：表4-SEQ表4-\*ARABIC1山西安泰偿债能力指标比率表流动比率速动比率现金比率资产负债率20150.73150.66610.03740.758020160.66050.55710.00420.845320170.57380.46700.05170.866520180.61580.48770.04200.714220190.83720.74170.08130.656720200.94180.82690.24290.6430表4-SEQ表4-\*ARABIC2行业平均偿债能力指标比率表流动比率速动比率现金比率资产负债率20150.92080.84110.31520.554920160.88350.81260.30520.565020170.99690.92790.39710.540320180.99820.94480.40750.547720190.89220.82550.39610.555420200.94640.87900.47670.5709根据表4-1，4-2可得。山西安泰公司从2015年到2020年这6年的时间。山西安泰以及行业整体的流动比率，速动比率普遍不高。该项指标显示，该行业以及安泰均没有达到一般值。债务重组后，安泰的短期偿债能力距离标准还是有很大的差距。现金比率主要只货币资金以及有价证券占流动负债的比值，表明其变现能力。从上表可以看出，安泰集团的现金比率在2020年，刚达到标准值但对比整个行业来说，还没有达到行业的平均值，可见就其变现能力来说，相比行业整体来说，还是很弱的。在债务重组后，安泰的资产负债率有所降低，主要是由于在债务重组期间，安泰将其在建设银行、农商行、工商银行等数家债权银行合计不超过20亿元的债务转移至新泰钢铁，使得安泰集团的资产负债率在短期内呈现下降趋势，但是就整个行业来说，安泰的资产负债率仍然高于行业的平均值。（指标一般值：流动比率2：1以上，速动比率标准值为1，现金比率20%以上。资产负债率一般不高于50%）综上可得，在安泰进行债务重组后，其偿债能力指标在短期内有了提升，但是就行业整体来说，还是处于中下游水平。并未做到多大改善。4.1.2营运能力分析盈利能力分析不仅在企业财务分析中很重要，而且是利益相关者了解企业的有效工具。选取了山西安泰2015年至2020年相关财务指标变化，分析其债务重组盈利能力的效果。表4-SEQ表4-\*ARABIC3山西安泰营运能力指标比率表201520162017201820192020应收账款周转率1.22981.79443.93457.71078.77178.9159流动资产周转率0.65021.23562.59314.36634.24594.1075非流动资产周转率0.66850.88951.78752.64812.98552.5222总资产周转率0.32960.51721.05811.64841.75291.5627股东权益周转率1.32102.60107.29767.92515.55123.9090表4-SEQ表4-\*ARABIC4行业平均营运能力指标比率表201520162017201820192020应收账款周转率9.22109.670514.857320.248623.389219.6430流动资产周转率1.36181.32961.61661.80481.98111.9453非流动资产周转率0.56940.55770.70710.74480.73150.6617总资产周转率0.38400.37430.46530.49440.50310.4630股东权益周转率0.89080.94611.22091.40681.41851.5102从表4-3，4-4，中我们可以看到在山西安泰公司债务重组前后，各个指标变化情况。公司通过应收账款周转率来体现出其对资金管理运用的好坏，应收账款周转率数值越高，表明该公司对账款收回的能力就越强，资金的流动性就强。从表4-3数据来看，山西安泰2015年的应收账款周转率是1.2298，至16年重组前该数值一直在降低。对于账款的收回期限越长，说明企业的坏账风险就越高，那么就会使得企业的资金流动性降低。通过4-3可得，在债务重组后，该指标明显上升。从山西安泰对外披露的债务重组公告来看，在2017年，山西安泰公司收回了关联方的经营性欠款，使得当年的经营活动增加将近400,000,000.00元，使得当年的应收账款金额大幅降低，营业外收入科目越极具增加，与2017年相比，2018年山西安安泰的对账款的收回明显降低，可见其坏账风险就会增加。但从行业整体来看，该指标距离行业平均还有很大的差距（应收账款周转率7.8以上比较合适,15为良好，25.2以上为优秀）。流动资产周转率反应企业资产质量的好坏。流动资产周转速度越快，企业流动资产的节约性就越强。总资产周转率（销售净收入/平均资产总额*100%）可以反应一个企业的资产回报情况。根据表4-3我们可以看到，山西安泰公司从2015年到2020年者六年间该项指标的变化情况。可以从上表发现，债务重组后，该项指标比债务重组前有了很大的改善。开始债务重组到债务重组结束当年，从原来的0.3296变为1.6484。且山西安泰的指标也是高于行业平均值。但是从当年开始至2020年，又开始成波动性变化。随着国家大力推行新能源政策，煤炭行业的价格在一直下调，所以造成安泰集团的营业收入呈现下滑趋势。这也是其总资产周转率不景气的原因之一。从表中我们可以看到，企业的股东权益在债务重组前后都是高于行业的平均值，表明企业所有者的资产运用效率高，营运能力强。按照重组准则规定，债务重组收益计入营业外收入，在2017年，2018年，企业将益4,806.87万元的债务重组收益计入营业外收入，使其2018年的股东权益权益周转率达到最高值，但到了2019年，企业的股东权益周转率又变为了5.5512，仅仅在债务重组的两年内得到了很大的提升。在之后的两年内，又呈现出下降趋势。由此可见，债务重组只是在短期提升其股东权益周转率。根据对以上营运能力指标的分析，企业在债务重组后，其盈利能利总体上优于行业的平均水平，也提升了企业的盈利能力。但在债务重组后，可以从上表明显看到，各项指标并没有保持稳定上升的状态。4.1.3发展能力指标分析企业由于自身的生产经营活动，不断扩大而形成的能力可以称为发展能力。本文选取部分指标对安泰发展能力进行分析。表4-SEQ表4-\*ARABIC5山西安泰发展能力指标比率表201520162017201820192020总资产增长率-0.1474-0.0219-0.1553-0.04340.0865-0.0200净利润增长率-0.90556.4193-0.5488-2.6967-0.4917-0.2708营业收入增长率-0.29420.42840.86610.39570.0848-0.0809所有者权益增长率-0.1935-0.3750-0.27071.04740.30520.3054表4-SEQ表4-\*ARABIC6行业平均发展能力指标比率表201520162017201820192020总资产增长率0.99740.03540.06661.06000.09550.0740净利润增长率-6.0104-111.81643.80291.6624-0.1497-1.9157营业收入增长率0.73480.05080.36112.51490.1001-0.0354所有者权益增长率0.59400.01620.12150.51330.07380.0148就总资产增长率指标来看，该项指标越高，公司资产的增长能力就越强。但也不是越高越好，企业更应当关注扩张质量。从表4-5，4-6中我们能够发现，安泰集团在进行债务重组前后，总资产增长率这一发展能力指标并没有突出变化，债务重组只是使其出现小范围性波动变化，可见债务重组对其影响并不是很明显。况且在债务重组前后，企业的总资产增长率均低于行业的平均，并不是很理想。净利润增长率表明当期较上一期的变化幅度。由表4-5可知，安泰的净利润增长率在债务重组后，虽然有所回升，但是仍然为负指标，表明其利润较上一年并没有提升。就整个行业来说，价格的下跌，各项成本的提升，使得整体的净利润下跌。企业的营业收入增长率是指公司当年的营业收入与去年的营业收入相比较，该项指标越大，就证明今年较去年是有所改善的，证明企业的当年营业收入较去年有所改善。该指标越大，说明企业营业收入发展趋势越可观。从表4-6可以看出，该行业的营业收入指标平均并不是很理想。根据表4-5我们可以看出，山西安泰公司债务重组后，由于焦炭价格下跌，其营业收入增长率并没有较大的提升。当一个企业年终的留存收益越高及所有者权益增长率越高的时候，企业的健康发展潜力就越高。从表4-6可以看到，山西安泰公司在债务重组后，企业所有者权益增长率的确发生了变化。企业所有者权益增长率均高于债务重组前，且不论债务重组前还是之后，都高于行业的平均。债务重组虽然对企业的经营能力影响不大，但在一定程度上还是能增加所有者权益。综合山西安泰公司的各项指标分析来看，债务重组后企业的各项指标虽然都有所提升，但是受到整个行情的影响，安泰的发展能力并没有很大的改善。4.1.4盈利能力分析盈利能力是指企业在一段时间内的盈利能力。是企业利益相关者分析财务数据的重要资料。本文通过对行业披露的平均值和山西安泰股份有限公司债务重组前后披露的相关财务信息，对山西安泰盈利能力做简要分析。表4-SEQ表4-\*ARABIC7山西安泰盈利能力指标比率表总资产净利润率净资产收益率营业利润率成本费用利润率2015-0.0113-0.0452-0.1375-0.02892016-0.0919-0.4620-0.1577-0.15982017-0.0454-0.3134-0.0101-0.043420180.16810.80830.07210.111020190.08380.26530.05370.053220200.05930.14820.04540.0464表4-SEQ表4-\*ARABIC8行业平均盈利能力指标比率表总资产净利润率净资产收益率营业净利率成本费用利润率2015-0.0117-0.0496-0.0503-0.019120160.0050-0.00710.01400.046220170.04790.08140.10540.189120180.05070.11500.10710.191920190.04150.08660.08160.149120200.03040.04580.05930.1189总资产净利润率反应企业资产综合利用效果的指标。根据表4-7可以看到，企业在债务重组前，总资产净利润率均为负数。到了2018，才有所改善，但是由于焦炭等成本的上升，钢材价格的下跌，使其利润一直不理想。从总资产净利润率趋势来看，债务重组确实提高了企业的总资产净利润率，但并没有使得企业总资产净利润率从根本上进行整改。净资产收益率可以反映企业的权益所有者对公司现有资产的管理运用的水平。从表4-7数据可以看到，企业的净资产收益率先是在降低，在重组后开始呈现上升的趋势，债务重组后，企业的净资产收益率开始增加。2018年与2019年企业的净资产收益率由负转正但并没有持续保持。从表4-7，4-8中我们可以看到，山西安泰的净资产收益率在债务重组后并没有呈现线性关系变化，行业平均最高也没有达到1。在债务重组后，安泰将重组收益计入营业外收入，使得2018年的净利润有所增长，但是其在债务重组后，又呈现下滑趋势。营业净利率是净利润除以企业的营业收入，根据计算方法我们可以分析出，2015年至2017年企业的营业净利率均为负数，2018年2019年企业的营业净利率扭亏为盈。由于钢材价格下行，焦炭价格下跌，而铁矿石价格大幅上涨，原料煤价格的提高，导致成本的上升。根据表4-7我们可以看到，在债务重组过去一段时间后，2019年为0.0537，与债务重组当年相比有所提升，但是在之后两年内又出现下滑趋势，且其在债务重组后两年也没有达到行业的平均值。可见，债务重组并没有使企业营业净利率稳定增长。综合来看，企业的盈利能力在债务重组前后呈波动变化，债务重组后企业的盈利能力并没有得到提升。说明债务重组，虽然短期内给企业盈利能力带来了提升，但从目前趋势来看，并不能使企业改变盈利能力。4.2每股收益分析每股收益可以是体现企业经营风险和盈利能力，可以体现企业增长潜力，以及做出相关经济决策。是公司利益相关者使用的重要信息。图4-SEQ图4-\*ARABIC1山西安泰与行业平均每股收益对比图根据图4-1我们可以看出，2015年到2020年6年间，山西安泰每股收益呈波动变化。2015年企业的每股收益依然为负，可见，在债务重组前，安泰公司的生产经营能力并不是很好。在进行债务重组的强两年内安泰的每股收益还是为负数，但是在其债务重组后，可以明显看到每股收益有了很大的提升，但是距离行业平均还有差距。说明企业债务重组，短期内收益状况有了很大提升，但是从长远来看，每股收益还是呈现下降的趋势。受整体行情以及疫情的影响，企业的营业收入在2020年并未有出现预期的增加情况。由此可以认为，债务重组只是暂时的让企业改变资金紧张的状态，并没有从根本上解决企业的财务状态。4.3资本结构分析4.3.1短期负债分析债务重组不仅可以改善公司的债务结构，还可以优化公司的资本结构。本文通过选取短期负债指标与总资产的比值对安泰集团的短期负债进行分析。表4-SEQ表4-\*ARABIC9山西安泰短期负债指标比率表短期借款应付票据应付账款流动负债20150.20880.00000.05750.553320160.21340.00000.05540.655120170.19510.00000.07100.660320180.17050.15190.00000.610820190.06810.11050.05380.533520200.00850.10060.06910.3555表4-SEQ表4-\*ARABIC10行业平均短期负债指标比率表短期借款应付票据应付账款流动负债20150.04740.01380.07620.272920160.05140.01890.0750.292620170.05360.02000.0740.290020180.04390.04520.1040.288720190.04300.03020.07080.289020200.05070.02740.07620.2843山西安泰公司在债务重组后，企业的短期借款这项指标明显的在减少，又债务重组前的21.34％降低到债务重组后的0.85％，但是就行业平均来说，安泰公司的短期借款比例还是高于行业平均。可见债务重组确实影响了企业的短期借款。企业2018年债务重组后，2018，2019应付账款仍然为5.38％，6.91%，安泰进行债务重组，虽然在2018年债务得到豁免，但是在之后两年，又变回之前趋势，可以看出企业的应付债款并没有很大的变化。从表4-9中我们可以看到债务重组后，就债务重组这六年的时间对流动负债这一指标来分析，债务重组后企业的流动负债比率与债务重组前的状况有了很大的改善。债务重组开始当年该项指标值为65.51％，重组完成当年，该项指标下降为61.08％。企业从债务重组第二年开始，这一比率值才出现下降的趋势，但是就行业整体来看，企业的债务仍然高于行业水准。可见安泰集团通过于关联方债务转移的方式，确实从一定程度上缓解了企业的债务压力，但是并没有降低他的负债风险。4.3.2长期负债分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。适当的资本结构可以将企业信用风险控制在一定水平。因此，如果一家公司的资本结构合理，盈利水平较强，则表明该公司未来可能具有较高的长期偿债能力。表4-SEQ表4-\*ARABIC11山西安泰长期负债指标比率表长期借款长期应付款预计负债非流动负债合计20150.19470.00030.00000.204720160.17240.00890.00060.190220170.15550.00390.03930.206120180.04850.00040.04830.103420190.07440.00040.04360.123120200.08760.03710.04470.1871表4-SEQ表4-\*ARABIC12行业平均长期负债指标比率表长期借款长期应付款预计负债非流动负债合计20150.14340.01410.00380.247120160.13690.01510.01130.212420170.14480.01240.01250.206120180.13080.01400.01500.197920190.10350.01510.01660.183220200.11870.01760.01830.2003从表4-11长期借款这一指标分析来看，在债务重组开始的前一年，该项指标一直在减少，从15年的19.47％下降为8.76％。在2016年至2018年企业进行债务重组期间，长期借款的比例一直呈现下降趋势。从上表可知，安泰公司的长期应付款这一指标并不是很高，债务重组前后的期间内，仅仅为1%，且其中的预计负债这一指标还有几年处于没有的情况。由于企业债务重组。主要是对长期负债进行债务转移，企业的短期非流动负债并没有进行转移，说明债务重组并没有涉及非流动负债这一项目。4.3.3所有者权益分析所有者权益，是指企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益。它全面地体现了各项交易和事项导致的所有者权益增减变动的来源和去向。可以帮助报表使用者全面地了解企业所有者权益项目的变化情况。表4-SEQ表4-\*ARABIC13山西安泰所有者权益指标分析表实收资本(或股本)资本公积盈余公积所有者权益合计20150.15220.22110.02000.242020160.15560.22610.02050.154720170.18420.26760.02420.133520180.19250.27760.02530.285820190.17720.25550.02330.343320200.18080.30700.02380.4573表4-SEQ表4-\*ARABIC14行业平均所有者权益指标分析表实收资本(或股本)资本公积盈余公积所有者权益合计20150.05400.10150.02650.480020160.05340.10360.02620.495020170.05020.09740.02540.504020180.04720.08860.02510.513420190.04660.08840.02620.527820200.04430.08270.02170.5154表4-13的数据变化情况反应了企业的部分所有者权益在总资产中的情况，在企业所有者权益中，其中资本公积这一指标对其影响很大，可以看吃，企业的盈余公积这一指标在债务重组期间并不是很高，和行业的平均水平并没有很大的差距。15年至17年，由于行业，所有者权益合计债务重组前持续下滑，但是在债务重组后，安泰公司的所有者权益有了明显上升的趋势。企业的所有者权益从2015年至2017年一直处于较下降状态，直至2018债务重组后年才有所回升。4.4山西安泰公司债务重组财务效果小结通过上文对山西安经营绩效，每股收益，资本结构分析以及结合第二章相关理论分析。本部分主要通过一些指标分析，看其重组是否达到目的。该部分主要从是否整合资源，提升实力；是否调整结构，收回债权；是否做到降低风险，避免退市三个方面进行分析。（1）整合资源，提升实力通过对安泰公司的资产负债率（负债/资产）变化分析。以此来判断在债务重组前后，安泰的实力是否得到提升。图4-SEQ图4-\*ARABIC2山西安泰与行业平均2015至2020资产负债率变化趋势图通过上图可以看出，安泰公司在债务重组后，其资产负债率有了明显的降低，根据安泰集团2017年至2020年的财务资产负债表可知，其在债务重组中，将债务通过转移的方式转移给新泰钢铁。使得其2018年资产负债率有了很大的下降，债务重组后至2020，可以看到安泰的资产负债率逐渐接近行业的平均值，但仍然高于行业的平均水平，可见，债务重组，使得安泰公司的实力在短期内得到了提升（2）调整结构，收回债权通过对山西安泰的应收账款变化趋势分析，看其是否收回债权。图4-SEQ图4-\*ARABIC3山西安泰2015至2020应收账款变化趋势图通过对安泰2015至2020年的应收账款分析可得，企业在债务重组，将与关联方的应收账款采取债务转移的方式，使得安泰的应收账款在6年内持续下降的趋势。但是根据立信事务所审计报告可知，山西安泰经营结构并发生变化。（3）降低经营风险，避免退出市场对山西安泰债务重组前后的净利润分析，来判断其是否做到降低风险。z图4-SEQ图4-\*ARABIC4山西安泰2015至2020净利润变化趋势图根据企业的净利润可以看到，安泰公司在债务重组前利润一直为负，债务重组当年年将重组收益计入营业外收入后，安泰利润转正，但是就其趋势来看，在债务重组后，净利润并没有升高甚至稳步发展，还处于下降的趋势。可见，债务重组，虽然其利润实现了增加，但是并没有得到稳定的发展。

5结论及建议5.1研究结论5.1.1经营状况短时间内得到提升本次债务重组后，公司经营状况未发生根本变化这是债务重组活动必然面临的问题。当企业负债总额超过资产总额时，企业往往会选择债务重组。2017年山西安泰股份有限公司资产总额为5,466,610,757元，负债总额为4,736,582,759元。此时，资产超过负债，两者相差约73027998元。2018年公司债务重组后总资产522,955.637万元，负债373,468.5515万元，两者之间的差价约为1,494,687,855元。此时，山西安泰股份有限公司资产大于负债。从短期来看，债务重组使山西泰能在债务重组后的3年内减少债务。5.1.2没有从长远考虑公司发展从其发展能力分析来看，企业的总资产增长率在2018年有所提升，但在之后呈现下滑趋势。所有者权益增长率也是昙花一现，在2018年短暂的提升后。在之后的两年内虽然较债务重组前有所改善，但是并没有很大的提升。从长远的角度看，债务重组并没有起到效果。5.1.3企业的资源配置率依旧不高资源配置是企业制定发展战略必须要考虑的因素之一，企业的长远健康发展，离不开合理的资源配置。山西安泰股份有限公司处于当下的财务困境，必须要从根本上制定优化资源配置的方案，通过此途径，来改变安泰公司的资源配置情况。通过对企业的成本与收益的分析，可以全面反应一个公司的资源配置情况，通过对山西安泰的成本费用率分析可得，山西泰公司债务重组后，其成本费用率低于行业平均水平。可见，债务重组并未优化企业的资源配置。5.2建议5.2.1制定适合公司发展的财务战略财务战略使一个公司长远发展过程中的