长城汽车资本结构分析

目录摘要 长城汽车资本结构研究摘要：企业资本构成反映了其各项财务活动的成果，一个合理的资本结构对企业的经营策略、价值及长远发展有着直接影响。正因如此，如何优化企业的资本构成始终是学术界，无论国内还是国外，都极为重视的研究课题。近几年来，随着人民生活水平的不断提高，很多家庭对于汽车的需求也在不断扩大，本文通过分析长城汽车2019年至2023年财务数据，并对其资本结构进行研究。从资本结构整体，债务结构，股权结构三个方面进行研究分析，发现长城汽车资产负债率较高，短期债务占比高，股权较为集中等相关资本结构问题。并提出有关解决措施，为长城汽车未来发展提供借鉴参考。关键词：长城汽车；资本结构；资本结构优化Abstract：Thecompositionofacompany'scapitalreflectstheresultsofitsvariousfinancialactivities,andareasonablecapitalstructurehasadirectimpactonthecompany'sbusinessstrategy,value,andlong-termdevelopment.Therefore,howtooptimizethecapitalstructureofenterpriseshasalwaysbeenaresearchtopicofgreatimportanceintheacademiccommunity,bothdomesticallyandinternationally.Inrecentyears,withthecontinuousimprovementofpeople'slivingstandards,thedemandforcarsinmanyfamilieshasalsobeenexpanding.Therapiddevelopmentoftheautomotiveindustryhasmadeitspositioninthegrowthofthenationaleconomyincreasinglyimportant.However,underthepremiseofcontinuousdevelopment,theautomotiveindustryisalsofacingtheseriousproblemofunreasonablecapitalstructure.ThisarticleanalyzesthefinancialdataofGreatWallMotorsfrom2019to2023andstudiesitscapitalstructure.Throughresearchandanalysisfromthreeaspects:overallcapitalstructure,debtstructure,andequitystructure,itwasfoundthatGreatWallMotorshasahighassetliabilityratio,ahighproportionofshort-termdebt,andconcentratedequity,amongotherrelatedcapitalstructureissues.AndproposerelevantsolutionstoprovidereferenceforthefuturedevelopmentofGreatWallMotors.KeyWords：GreatWallMotor;capitalstructure;Optimizationofcapitalstructure一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景资本结构是衡量企业财务风险的关键指标，企业的经营绩效，风险承担能力等也受资本结构的影响。因此，企业发展的关键在于选择恰当的融资方式，构建合理的资本结构。企业的资本结构受众多内外部因素的作用，一家企业资本结构的合理性直接关系到企业的经营成效和未来走向。随着市场经济的不断发展，融资渠道也更加丰富，选择适宜的融资方式以构建合理的资本结构，对于企业发展来说是十分重要的。现如今，在经济高速发展的推动下我国汽车行业快速发展，人民生活水平也日渐提高，对于汽车需求量不断增加。长城汽车作为中国知名汽车制造企业，具备强大资本实力的同时积极探究技术创新道路与产品研发，拥有包括哈佛，欧拉，坦克等品牌，产品线丰富。本文以长城汽车近5年相关财务数据为依据，研究其资本结构，探究影响其资本结构因素及不合理之处，并提出相应优化方案，供相关企业参考。2.研究意义（1）理论意义本文以资本结构研究为核心，研究长城汽车资本结构存在问题，在汽车行业的研究领域中，本文拓宽了资本结构优化的研究边界，呈现出更为丰富、细致的研究内容，同时也敏锐地揭示了该行业资本结构中普遍存在的共性问题。所谓资本结构优化，就是对企业的资本构成进行合理调整，让其资本结构更趋科学、合理，最终达成预设目标的过程。本文在前人理论的基础上，进一步深化，填补了该领域的部分研究空白，完善了相关理论体系。为我国未来新能源汽车企业提供借鉴，能够为它们在资本结构优化的实践中，提供切实可行的理论依据与方向指引。（2）实践意义本文选取长城汽车作为研究对象，旗下产品包含传统燃油汽车到新能源汽车，产品线广泛，历经40余年的发展探索，其已然成为行业中的佼佼者。然而，随着行业竞争日益激烈，为了从众多竞争对手中脱颖而出，选择合适的融资结构显得十分重要，这直接影响着公司的财务风险，融资成本以及股东权益等。然而国内针对汽车企业融资相关的学术探究在理论层面尚显不足，通过相关资本结构优化理论对长城汽车进行研究，发现其中存在问题并提出具体改进方案，供相关企业提供参考。（二）国内外研究综述1.国外研究现状MihaelaHerciu和ClaudiaOgrean(2019)认为如果企业资本结构合理，就会有较好的盈利能力，通过规范融资行为将资本结构调整至最优。AssadNaimNasimi(2021)认为，资本结构对企业绩效具有敏感性，企业需要重点把握债务和股权结构。2.国内研究现状许志勇,杨青伟（2023）认为企业高质量发展需要高质量的资产结构配置。为防范资产结构错配风险，优化董事会组成结构，提升企业高质量发展水平提供经验证据。高建来,崔婷婷,曹文建（2019）认为营运能力在资产结构与公司价值的关系中有着明显的中介作用,提高营运能力有助于增加企业价值。廖雪莹（2024）认为资本结构是对上市公司经营能力和财务状况进行衡量的重要内容，上市公司资本结构是否合理不仅会影响到自身的财务绩效，也会影响自身价值的提升。陆子璇(2024)认为上市公司需要进一步明确财务管理目标，完善资本结构，为投资者呈现更明朗的投资前景，从而实现公司的健康稳定发展。范德苹(2023)认为企业的筹资活动、投资活动乃至经营活动均会影响资本结构,资本结构是各项财务活动的体现,资本结构的合理性关系着经营策略、企业价值和可持续发展。董良颖和雷良海(2021)认为企业要结合实际情况优化调整融资结构,增加股权融资,减少债务融资。于宗宝(2021)认为优化企业资本结构，有利于建立健全切合企业实际情况的现代企业制度。3.研究评述对于企业资本结构，国内外学者在理论上进行大量研究，并与实证相结合，提出资本结构与企业价值和公司绩效存在一定关系，并提出优化资产结构配置，优化融资结构等建议。目前，国内外关于汽车行业资本结构优化方面研究较少，因此，本文选择长城汽车为案例企业进行探讨。期望通过对长城汽车资本结构研究以及存在问题的解决，为汽车行业资本结构研究提供一定借鉴。（三）研究内容及研究方法1.研究内容在深入研读资本结构的相关理论，并充分借鉴国内外学者研究成果的基础上，本文聚焦于长城汽车这一研究对象。通过全面剖析长城汽车的基本概况及其财务状况，对其当前的资本结构现状展开了细致分析。同时，为了更精准地把握其资本结构特点，进一步进行了横向对比研究。经研究发现了长城汽车在资本结构方面存在的若干问题，并深入挖掘了这些问题背后的深层次原因。针对这些问题，本文提出了一系列具体且具有针对性的优化方案，旨在优化长城汽车的资本结构。不仅如此，还进一步制定了相关的保障措施，以确保优化方案能够顺利实施，从而切实降低长城汽车所面临的经营风险与财务风险，助力其实现可持续发展。本文将从如下六个章节进行研究：第一部分：绪论。主要介绍本文研究背景及意义，并对国内外研究现状总结归纳，明确研究内容及研究方法。第二部分：相关概念和理论基础。这部分主要介绍资本结构概念及资本结构研究相关理论基础。第三部分：长城汽车企业简介及其资本结构现状。在本章中，会先介绍长城汽车的基本概况，随后，深入剖析长城汽车当下的资本结构现状，借助对近几年相关数据的详细对比，洞察各项数据的变化情况，并分析其发展趋势，从而对长城汽车的资本结构有更全面、清晰的认识。第四部分：长城汽车资本结构存在问题。结合上一章节分析出长城汽车资本结构存在问题。第五部分：长城汽车资本结构优化建议。对长城汽车资本结构存在问题提出建议，供企业参考。第六部分：结论与展望。在本章里，对全文内容进行了归纳，分析了研究过程以及结论中存在的不足之处。2.研究方法（1）文献研究法通过系统收集、整理和评析已有文献资料（如学术论文、专著、报告、政策文件等），探究特定领域研究现状、理论发展脉络或实践趋势的研究方法。利用图书馆文献传递服务，向国内外图书馆申请借阅或复制难以直接获取的专业著作。同时，利用在线文献数据库和学术论坛等资源，拓宽文献搜集的渠道。广泛应用于学术论文撰写、政策制定背景研究、市场趋势预测等领域，帮助研究者建立理论根基、避免重复研究或挖掘新的研究方向。（2）案例分析法通过深入剖析具体实例（即“案例”），探究其背景、过程、结果及内在逻辑的研究方法。该方法以真实或典型的场景为基础，结合理论框架与实践经验，系统梳理案例的关键要素（如问题成因、决策路径、影响因素等），旨在总结规律、验证假设或提供解决方案。本文结合长城汽车近几年财务数据及资料，研究长城汽车资本结构现状，发现其资本结构存在问题及原因并提出相关建议。（3）比较分析法运用两个及以上的财务数据，通过系统化比较不同对象或同一对象在不同条件下的特征、表现或数据，以揭示其异同、优势劣势及内在规律的研究方法。这种方法通常采用横向对比（不同对象间比较）或纵向对比（同一对象不同时间段的比较），结合定量与定性分析，帮助决策者识别问题本质、评估方案效果或总结发展趋势，为科学决策、优化策略或学术研究提供客观依据。二．相关概念和理论基础（一）资本结构概念资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系，通常包括股权资本和债务资本。各企业会在对筹资方案及经营方式做出做出选择时结合自身情况，行业特征的不同等要素，从而形成差异化的资本布局形态。资本结构是企业筹资决策的核心，关系着企业的融资成本，市场价值及治理结构。合理的资本结构就是要充分发挥企业财务杠杆的作用，降低企业融资成本，使企业经营效益最大化。以现有的学术资料来看，根据内涵划分资本结构可以从两个维度探讨：广义上来看，资本结构涵盖企业全部资本的价值构成及相互间的比例，包括长期债务资金，短期债务资金，以及权益资本。狭义上来看，它特指企业长期资本的价值构成及比例，尤其是长期股权资本与债权资本的配置与比例。长城汽车作为国内最大的SUV和皮卡制造商之一，其资产规模大且业务涵盖广，行业资产负债率较高，本文围绕广义的资本结构对长城汽车进行研究，并结合近几年财务数据对不合理资本结构进行调整建议。（二）基础理论1.MM理论MM理论于1958年6月发表于《美国经济评论》，是美国经济学家莫迪格利安尼和米勒所建立的资本结构模型的简称。MM理论的模型发展经历了3个阶段。第一阶段为最初的MM理论，即无税资本结构理论。该理论认为在不考虑税收的情况下，企业的整体价值不受资本结构变动的影响。第二阶段为修正MM理论，即考虑公司所得税的资本结构理论。在存在企业所得税的环境下，税法规定利息支出可作为税前扣除项目，从而降低应纳税额，这种机制为负债经营创造了税收屏蔽效应，有助于企业节省税收成本。随着企业负债水平的不断提升，其价值也相应增加，理论上，当负债比例达到百分之百时，企业的价值理论上会达到其峰值。第三阶段为米勒模型，同时考虑了公司所得税和个人所得税。该理论指出，个人所得税的存在削弱了企业因支付债务利息所获得的利益，进而对企业价值产生负面影响。然而，该理论依然坚持一个观点，即在公司负债比率达到100%时，企业价值会实现最大化。根据MM定理的核心结论，在有效市场环境中，企业通过债务工具或权益证券进行资金筹集时，其财务杠杆配置与企业整体价值不存在必然关联性。该理论成立的前提是资本市场信息透明且不存在交易成本，此时不同融资方式仅改变收益分配结构，而不影响企业价值的实际评估。2.权衡理论权衡理论是公司资本结构理论体系中的重要分支，主要阐释企业在债务融资与股权融资之间的权衡决策机制。该理论由Kraus和Litzenberger于1973年正式提出，后经Myers等学者完善，成为解释企业融资决策的主流框架之一。传统权衡理论建立在修正的MM定理基础之上，其核心思想认为企业存在最优资本结构。企业通过权衡债务融资的税盾效应与财务困境成本，寻求企业价值最大化的负债比率。该理论的现实意义在于为企业融资决策提供量化分析工具，尤其在成熟市场环境中具有较强解释力。但局限性体现在对代理成本、信号传递等新因素考虑不足，且财务困境成本的度量仍存在争议。三．长城汽车企业简介及其资本结构现状（一）长城汽车公司概况长城汽车公司，作为中国历史悠久的汽车制造商之一，其总部坐落于河北省保定市，自1984年成立以来，一直致力于汽车研发与生产。集团下辖逾四十家全资子公司，总计雇员人数超过七万。该企业分别于2003年在香港H股市场、2011年在国内A股市场实现成功上市，现今已成长为一家全球范围内受到广泛关注的智能科技领军企业。长城汽车旗下拥有哈弗、

魏牌、欧拉、坦克与长城皮卡等汽车品牌以其丰富的产品系列，在市场上赢得了广大消费者的青睐与追捧。

长城汽车集团全面覆盖了汽车及其组件的设计、创新、制造、营销与客户服务的整个产业链条。

长城汽车构建了一个遍布全球的七个国家十个地区的研发网络，吸纳了国际顶级汽车研发专家，旨在推动技术创新与产品优化。

长城汽车已构建了包含"柠檬"、"坦克"及"咖啡智能"在内的三大核心技术体系，此举不仅强化了其在技术创新层面的实力，亦显著增强了其在市场竞争中的优势地位。

长城汽车的产品足迹遍及全球170余个国家，其卓越品质与创新技术现已成为国际市场上的广受赞誉的品牌象征。

长城汽车正聚焦于智能化与新能源的战略转型，持续研发并上市一系列革新型、环境友好的汽车，旨在回应市场对高端汽车的期待，为世界各地的使用者供应更为智能、高效且绿色的交通解决方案。现下，企业正全力推进转变为全球范围内的智能科技领军者。

构建类似于森林生态系统的集成架构，旨在汇集新能源及智能化产业的全部资源，力图形成涵盖能源供给、智能技术应用以及制造业整合的全方位闭合循环系统。（二）长城汽车资本结构现状分析本文以长城汽车2019年至2023年数据作为研究基础数据，通过计算分析从资本结构整体，债务结构，股权结构等三个方面对其进行资本结构分析。资本结构整体分析（1）资产负债率表1长城汽车2019-2023年资产负债指标指标20192020202120222023总资产（亿元）11311540175418542013总负债（亿元）587966.7113312011328资产负债率51.90%62.77%64.58%64.82%65.96%数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理由表1可以看出，长城汽车资产负债率呈上升趋势，在2020年突破60%后依旧持续上升。根据长城汽车2019-2023年财务报表可以了解到长城汽车的债务结构偏向短期负债，显示出其对短期融资的偏好；同时，作为汽车生产商，长城汽车在生产运营中需要大量流动资金，而短期负债伴随的高利息成本，在一定程度上对其盈利能力构成了限制，财务风险上升。其资产负债率逐年上升主要原因是长城汽车为新能源转型投入研发且扩建海外工厂，需要持续投入高研发费用。表22019-2023年长城汽车与4家汽车企业资产负债指标对比指标比亚迪上汽集团长安汽车广汽集团长城汽车行业平均水平资产负债率70.8%65.4%57.22%39.58%61.9%58.63%产权比率2.832.271.360.691.681.65数据来源：根据长城汽车与对比企业2019-203年的年报分析整理由表2可以看出，汽车行业资产负债率平均水平为58.63。在五家汽车企业中，比亚迪的资产负债率最高，第二是上汽集团，其次是长城汽车，三者资产负债率均高于行业平均水平，其他两家公司则相对较低，都低于行业平均水平。（2）产权比率产权比率可衡量公司总负债与所有者权益之间的比例关系，此比率同债权人所获保障程度关联密切，若比率较低，则债权人权益能得到更好保障，资本结构亦更为稳定，从理论上讲，较为理想的产权比率应当小于1.0，也就是公司总负债需小于所有者权益。由表3可以看出，长城汽车近5年产权比率均高于1.0且呈上升趋势，在2020年大幅提升至1.69后依旧逐年上升。在2023年末长城汽车产权比率上升至1.94。说明长城汽车资金主要来自债务融资，这意味着与债务相比，股东投入的资本较少，且两者之间的差距不断扩大。这种情况表面长城汽车长期偿债能力的下降，并且可能导致公司难以确保债务的及时偿还。所以长城汽车有必要考虑较少其债务比例。在同行业与对比中，产权比率情况类似资产负债率，比亚迪最高，然后依次是上汽集团及长城汽车，均高于行业平均水平，其余两家公司低于行业平均水平。表3长城汽车2019-2023年产权比率指标20192020202120222023产权比率1.081.691.831.851.95数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理综上所述，长城汽车近年财务结构呈现显著失衡态势，2019-2023年资产负债率由51.9%攀升至65.96%，财务风险增加。2.债务分析企业价值受负债结构影响，所以应当对公司债务结构有充分的认识。本文对于长城汽车债务结构分析主要从探究其债务期限展开，分析长短期负债在总负债中所占的比例。负债的期限结构按照流动性加以区分，短期负债具有一定优势，其财务成本较低，资金使用限制不多，可以很快适应企业经营过程中的资金需求。而长期负债适合应用于长期投资计划，符合企业长远发展目标，能够保障企业现金流稳定，给改善资本结构带来积极影响。表4长城汽车负债结构分析表指标20192020202120222023流动负债（亿元）5468129569581108非流动负债（亿元）41155177243219负债总额（亿元）587967113312011328流动负债占比（%）93.084.084.474.283.4非流动负债占比（%）7.016.015.625.816.6数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理由表4可以看出，2019年-2023年期间，长城汽车的流动负债由546亿元上升至1108亿元，增长了562亿元；非流动负债由2019年的41亿元上升至219亿元，增长了178亿元。长城汽车的流动负债占负债总额比重非常高，除2022年外，常年处于83%以上，其中2019年更是高达93%；相对而言，长城汽车非流动负债占负债总额比重较少，处于7%-25%之间，短期与长期负债在总负债中占比差异显著。据此分析，长城汽车当前主要债务源自流动性负债。相较于非流动债务，流动债务拥有较低的资本成本和较小的资金使用限制，然而其需在短期内偿还，这无疑会给长城汽车的偿债能力带来一定挑战。表5长城汽车与4家汽车企业流动负债与非流动负债占比水平指标比亚迪上汽集团长安汽车广汽集团长城汽车行业平均水平流动负债85%83%93%79%85%84%非流动负债15%17%7%21%15%16%数据来源：根据长城汽车与对比企业2019-203年的年报分析整理由表5可以看出，汽车行业流动负债占比均大于非流动负债占比，其中长安汽车流动负债占比最高，其次是比亚迪和长城汽车，三家企业均高于行业平均的84%。长城汽车为了弥补营运资金的不足，加上自身全球化及新能源转型战略，运用大量短期借款进行筹资。短期内需要偿还大量资金，致使其面临着较高的财务风险，若无法偿还，会一定程度上影响长城汽车融资能力。所以长城汽车对于短期借款的使用还需更加谨慎，控制借款规模。综上所述，流动负债占比逐年上升，债务结构呈现短期化趋势，根据财务风险理论，流动负债超过60%将显著削弱企业偿债弹性，长城汽车需要优化自身债务结构，预防债务到期却无法按时偿还的情况出现。3.股权分析股权能够体现出企业在内部管理上的权力分配状况。股权制衡度衡量的是一家公司内部各股东股权持有比例的布局，它体现了企业股权是倾向于分散还是集中。本文采用将第二大股东至第五大股东所持股份比例相加后除以第一大股东持股比例的方法，来计算中国中铁的股权制衡程度。指标20192020202120222023第一大股东（%）56.0455.7455.3858.3660.19第二大股东（%）33.7933.6233.4129.4327.10第三大股东（%）2.162.152.132.252.32第四大股东（%）0.420.590.650.530.64第五大股东（%）0.240.320.380.390.55股权制衡度65.33%65.81%66.03%55.86%50.86%表62019-2023年长城汽车股权制衡度数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理由表6可以看出，长城汽车2019年-2023年股权制衡度分别为65.33%，65.81%，66.03%，55.86%，50.86%。近5年股权制衡度超过50%，意味着存在多个大股东共同参与公司的决策制定，这样可以引入多样化的视角和意见，进而提升决策过程的科学性与合理性。然而除前两大股东外，其他股东的单独持股比例均不超过3%，股权制衡度逐年降低，这说明长城汽车的第一大股东始终拥有首要的话语权的同时，股权集中度还在逐年上升。图3.1截止2023年末前五名股东持股情况数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理由图3.1长城汽车第一大股东持有的股份数约占前五大股东持股总数的66%，显示其股权过度集中，保定创新长城资产管理有限公司身为长城汽车第一大股东，具有完全的控制权与决策权，其他小股东股权较为分散，很难做到有效的制衡。在此种情形下，“一股独大”也许会造成小股东缺少参与公司治理的热情，不能有效地监管大股东的行为，倘若大股东在做决策时过度偏向自身利益，便有可能出现贪污，权力滥用等问题，这对于公司治理结构以及企业的长期发展必然存在负面影响。长城汽车的股权结构具有高度集中的特点，近年来，这种集中的趋势变得越发突出，从公司的年报资料来看，实际控制人凭借多层股权体系直接加上间接持有的上市公司股份占比已然超出60%，此数值相比于2022年上升了大概2个百分点，这样一种“一股独大”的治理形式有益于改善决策速度，不过也存在着较为明显的治理风险。四、长城汽车资本结构存在问题（一）资产负债率较高，财务风险大在财务经营当中，企业的资产负债率常被当作衡量其财务健康情况的关键指标之一，该指标理想的范围往往处于40%到60%之间，此区间力求协调企业的债务压力及其资产根基，使得投资者和债权人的权益得以切实保护。若企业的资产负债率偏高，则显示其债务压力较大，资产和负债的比例出现失调现象，站在投资者和债权人的立场上看，较高的资产负债率必然会提升他们的投资风险，毕竟企业能够用来偿债的资产价值也许无法抵补必要偿还的债务数额，在非常情形下，甚至会引发企业陷入资不抵债的泥沼，给投资者和债权人带来极大的损失，拿长城汽车来说，其四年来的产权比率一直高于62%，并呈逐年增长之势。这一数据表明长城汽车债务负担有所加剧，而且显示其财务风险呈扩大之势，当出现资金缺少或者偿债压力的时候，长城汽车也许会陷入更大困境，毕竟其核心资产价值大概难以应对潜藏的债务危机。伴随着财务风险增大，长城汽车在融资进程中遭遇诸多不确定因素，投资者和债权人可能会质疑企业的偿债能力，引发融资成本提升或者融资愈发困难，这既会波及企业的日常经营活动，又有可能给企业长远发展带来不良后果，所以，长城汽车务必时刻留意自身资产负债率的变动情况，并且积极采取有效举措来改善债务结构，减小财务风险，从而保障企业稳定健康发展。（二）流动负债占比高，短期偿债压力大长城汽车过往五年期间，流动负债在总负债中的占比持续处于高位，多数时候大约保持在84%，到了2020年，该比例竟然达到了令人惊讶的93%，此数据明显体现出长城汽车债务结构存在严重偏颇之处，给其后续的可持续发展形成了很大的潜在风险。图4.1流动负债占负债总额比率数据来源：根据长城汽车2019-203年的年报分析整理当经营状况较好时，长城汽车也许可依靠较强的盈利能力，按时偿还流动负债的本息，保障企业的正常运作，但是金融市场变化极快，要是遇到通货膨胀，利率上升等不利情况，长城汽车的资金周转就很有可能立刻出现问题，从而影响到企业的整体经营，而且经常出现的流动负债不但会提升企业的财务风险，还会给会计监管工作造成很大的困难，要解决这些流动负债，长城汽车大概就要不断地实施资金调配和财务运作，这必然会扩大企业的财务支出，削减其盈利能力。

长城汽车要重视自身债务结构的不合理点，积极探寻改善债务结构，减小流动负债所占比例的方法，如此，才能在竞争激烈的市场环境下维持稳定的财务状况，给企业的长远发展创建稳固根基，而且，提升会计监管工作，保证财务数据准确又透明，这对于长城汽车日后发展来说同样是非常重要的部分。（三）股权过于集中，决策风险增加近年来，长城汽车的股权结构显现出高度集中的特征，其前五大股东持股比例长时间维持在90%左右，第一大股东保定革新长城资产管理有限公司的持股比例始终高于55%。如此一来，少数股东便掌控了企业绝大多数的话语权，在作出重大决策时，较易轻视小股东的意见和利益，进而影响到决策的科学性与民主性，回顾历史，许多企业由于经营层决策失误，盲目从众或者过度扩展而陷入困境，严重的还会走向破产，这些事例警示我们，股权过度集中也许会提升企业的决策风险，毕竟少数股东可能更多地受个人偏好或者利益驱使，却漠视了企业的长远发展和全局利益。

股权过度集中对于企业治理层，债权人和经营层之间权力及义务的协调颇为不利，在这种高度集中化的股权结构之下，治理层往往更易被大股东掌控和左右，很难独立自主地履行监管职能，而且债权人的权益有可能会遭到漠视，从而加剧企业陷入财务困境的可能性，所以，长城汽车在维持股权稳固性之时，也要重视股权结构是否恰当，自发去谋求股东彼此之间的利益兼顾，以此来促使企业做到健康，平稳而又可持续地成长。五、长城汽车资本结构优化建议（一）融资方式多元化，优化资产结构长城汽车当下存在资产负债率较高的情况，这致使其极易陷入财务风险当中，改善融资方式变得非常关键，就当下的经济制度而言，政府是市场经济运行的重要调节者，凭借政策工具深入影响产业发展格局，在战略性新兴产业里面，新能源汽车领域对制度环境的敏感特性表现得更为明显，全方位的政策供应体系，有效地削减了企业更新的成本。在政策扶持力度发生结构性调整时，行业会遭遇成本传导的压力，市场预期也会产生波动，但这也是技术取得突破，商业模式得到革新的关键阶段，可以积极与国家战略性新兴产业投资基金建立联系，去申请科技创新专项贴息贷款，依靠政策优惠来减小资金成本，并要充分享用国家的政策补贴。

长城汽车旗下持有坦克，魏牌等高价值品牌，这些品牌是其利润增长的核心所在，它们关注高毛利业务并推动技术升级，以此稳固长城汽车在豪华越野领域的市场地位，加强技术上的差异特性，还进一步改善海外市场高端产品的布局及其本地化运作，将“中国技术盈利”化为成全球市场的额外收益，做到从“规模扩大”向“价值增长”的本质跨越，达成毛利率和品牌价值的改良，而且还可凭借定向增发募集战略资本，既能增多企业的资本金，又能带来新的资源和发展契机，渐渐替换高息负债，完成资本结构去杠杆化的转变。（二）合理延长债务期限，优化债务结构在对长城汽车近5年的负债结构执行分析的时候，我们识别其债务期限存在突出的不均衡状况，短期债务在债务总额中所占的比例非常高，在研究期间内，短期负债的平均占比大概为84%，而长期负债仅仅占7%到25%。这样的债务期限不协调情况，必然会给长城汽车的偿债能力及其长远发展带来潜在风险，遵照资本结构改良理论并结合行业经验来看，长城汽车应该积极寻找长期战略投资者参与进来，借助延展债务期限来慢慢减小短期债务的比重，从而改善债务结构。

从融资结构方面看，长城汽车太过依靠债权融资，股权融资较少，股权融资期限长，可给企业带来稳定的长期资金支持，并且不会影响公司的股权结构。所以，长城汽车要恰当加大股权融资的比重，减轻偿债压力，进一步改善融资结构，长城汽车也要加强内部管理，提升人员素质，提升短期资金的使用效率，这样才能保证企业稳步发展。（三）引入战略投资者，推动股权多元化长城汽车若要改良股权结构，就务必意识到有效管理公司治理的重要性，因为这与重大事项投票权及决策权的合理分配休戚相关，当下，保定革新长城资产管理有限公司是该公司最大的控股股东，其所持股份比例颇高，这便使其具有很大的决策影响力，这种情况也许会在某种程度上影响公司决策的多元性以及股东之间的监督制衡机制，要改变这种状况，长城汽车可考虑吸纳第三方投资人，这样做既能给公司带来新的资金，有益于经营和拓展业务，更是能有效地分散股权，改善股权结构，使得决策更民主，更科学。

长城汽车能够创建起一套越发细致且极具鼓舞性的股权助力体系，此体系需把股权助力同员工的实际表现紧紧联系起来，从而唤起员工的工作积极性与创造力，营造出员工和企业一同成长的良好氛围，凭借这种途径，长城汽车不但会在改善股权架构方面稳稳前行，而且会在内部治理上取得重大突破，切实达成企业和员工双赢这一美妙愿景。六、结论与展望企业的资本结构是全面考量后的结果，该结构给企业经营决策方向带来深刻影响，而且同企业能否达成既定经营目标直接相关，企业资本结构并不孤立，始终受内外环境的共同作用。特别在制造业当中，探寻资本结构的理想状况十分关键，重点在于找出最符合企业需求的筹资途径，使得企业在竞争激烈的市场上守住稳定的财务根基，并维持不断发展的劲头，本文采用综合分析法，文献研究法等来研究长城汽车的资本结构，主要体现出如下几个问题：资产负债率偏高，短期负债占比高，股权