消费金融ABS和金融债月报

目录行业动态：消费金融贴息政策延长至年底，监管强化成本透明与适当性管理 1政策动态 1行业事件 1一级发行：ABS发行同比增长17.0%，金融债连续五个月发行暂停 3ABS发行：发行放量，融资成本与发行期限同步上行 3金融债发行：连续五个月发行暂停，融资渠道收缩态势持续 4二级交易：活跃度全面回落，资金向头部资产加速聚集 6附表 8风险分析 行业动态：消费金融贴息政策延长至年底，监管强化成本透明与适当性管理政策动态个人消费贷款财政贴息政策期限延长至2026年底1月12311个百分3000元不变。政策还将监管评级个人贷款业务综合融资成本明示新规发布。国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》。该规定适用于商业银行、消费金融公司、汽车金融公司等各类放贷机构，自2026年8月1认。规定明确除已明示成本项目外不得收取其他任何息费，旨在整治隐形收费与阴阳合同，推动息费透明化。金融机构产品适当性管理办法正式施行。国家金融监督管理总局发布的《金融机构产品适当性管理办法》自2026年2月1日起施行。该办法旨在规范金融机构适当性管理，加强金融消费者权益保护。对于投资型产品要求金融机构划分风险等级并动态管理，将投资者区分为专业投资者与普通投资者。对普通投资者进行特别保护，包括强化风险承受能力评估，充分履行告知义务，开展风险提示等。对于保险产品要求金融机构进行分类分级管理，与保险销售资质分级管理相衔接。销售投资连结型保险等产品还需开展产品风险评级和投保人风险承受能力评估。行业事件春节购车旺季推动汽车金融促销战升温2家车企集中推出低息长周期金融方7297030息购车福利。银行机构同步加码汽车金融业务，浦发银行针对特斯拉车型提供7年超低息贷款，经国家贴息后年化利率低至0.49%起。交通银行推出试驾积分奖励活动，上海银行提供直客式汽车分期优惠利率。促销转型从价格战转向金融战，核心目的是降低购车门槛，吸引消费者入手。海尔消费金融增资至31.18亿元引入战略股东。国家金融监督管理总局青岛监管局批复同意海尔消费金融注册资本由亿元增至31.18亿元。增资引入青岛国信产融控股、青岛林葱贸易、上海海通云创智能数字科5.92和49%持股比例保持大股东地位。新股东青岛国信产融为青岛市属国企，青岛林葱贸易背后是崂山区属国有平台。此次增资体现消费金融行业从规模竞争向资源协同深度转型。小鹏汽车发行13亿元新能源汽车融资租赁ABS。小鹏汽车于2026年2月成功发行小鹏融资租赁2026年第1期绿色资产支持专项计划。发行规模达13亿元，募集资金用于为购买小鹏汽车的用户提供资金解决方案。该项目是当前单笔规模最大的新能源汽车融资租赁出表型ABS，实现资产出表且不依赖主体信用增信。原始权益人为广州小鹏汽车融资租赁有限公司。该案例反映新能源汽车金融资产证券化市场持续活跃，绿色金融工具创新加速。一级发行：ABS发行同比增长17.0%，金融债连续五个月发行暂停本报告所指消费金融行业ABS信贷ABS，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款、信用卡分期贷款以及个人汽车贷款企业AS，包含微小企业贷款、银行/（）交易商协会ABN，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款以及一般小额贷款债权。从发行规模来看2ABS（包括资产支持票据784.517.0%20262ABS3272ABS55.0ABS177.3ABN94.98、、29.0%。图表1：消费金融ABS月度发行规模（亿元） 图表2：各类ABS月度发行规模占比1,2001,000

1,119

100%

信贷ABS 企业ABS ABN905799789905799789799656 644637639667457278327Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-260 0%Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26得资 得资从发行数量来看2月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行了89只ABS，较去年同20262月内，消费金融行业ABS34只，其中信贷ABS2ABS数只、ABN105.9%、64.7%、29.4%。图表3：消费金融ABS月度发行数量（只） 图表4：各类ABS月度发行数量（只）8873887378637369695662553834806040200

110

信贷ABS 企业ABS ABN706050403020100 得资 得资从发行期限和发行利率来看2ABS期限与利率走势呈现结构ABSABS0.864.2815。ABN0.522.042.00。整体而言，企业ABS与ABN2月同步上行。图表5：各类ABS平均期限环比变化（年） 图表6：各类ABS票面利率中位数环比变化（）4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00

0.00

Jan-26 Feb-263.423.424.28

2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%

Jan-26 Feb-263.16信贷ABS 企业ABS ABN3.16

0.00%

2%1.75%1%0.00%2%1.75%1%0.00%.00.9022.05%.201.522.04得资 得资截至2026年2月末，消费金融行业金融债市场延续了此前的停滞状态。继2025年第四季度连续三个月零发行后，2026年1月至2月仍无任何新债落地，这意味着消金行业发债活动已连续五个月全面静默。这一结构性停滞与同期商业银行金融债的平稳发行继续形成对比，其核心驱动因素仍是自2025年10月起明确的监管逻辑转向。2025年10月1日正式施行的《助贷新规》重塑了行业底层逻辑，压缩了过往依赖的高收益业务空间，使得此前大规模融资扩张的商业模式基础发生改变。因此，本轮停滞并非周期波动，而是监管环境从鼓励融资促消费转向严守风险防蔓延所引发的持续性变化。融资渠道的持续收缩对消费金融公司的经营策略与行业竞争格局继续产生影响。短期内，消金机构仍被迫依赖股东增资、同业借款等成本更高或更不稳定的资金来源，这不仅可能推高整体负债成本，也加剧了短债长用的流动性风险。业务层面，扩张节奏显著放缓，机构重心从追求规模增长进一步转向存量资产的精细化管理与风险处置。综上，资本雄厚、资产优质、且能快速完成《助贷新规》下业务合规转型的头部机构，其风险抵御能力和融资优势将愈发凸显；而中型及以下机构则将面临更大的转型压力与资源挑战，市场集中度预计将持续提升。展望未来，消费金融行业金融债市场的重启可能仍将取决于几个实质性条件的达成。首先，有待监管政策的进一步明朗化，市场需要获得关于发行标准与条件的更清晰指引。其次，各机构必须证明自身已完成符合《助贷新规》的业务整改，具备了在新规框架下可持续的盈利与风控能力，以重建市场与监管信心。最后，宏观层面居民消费信贷需求的稳健复苏，将是支撑融资需求的最终基础。综上所述，截至2026年2月的连续零发行标志着消费金融行业依赖环境宽松与规模扩张的发展阶段已实质性减速，未来将步入一个以合规审慎、质量优先为核心的新发展阶段。二级交易：活跃度全面回落，资金向头部资产加速聚集截至2026年2月末，消费金融ABS二级市场未能延续1月的分化格局，三大市场成交活跃度全面大幅下滑，市场进入深度调整阶段。成交量与成交金额环比均呈现大幅下降，反映市场流动性在政策预期与季节性因素叠加下显著收缩。交易所市场方面，成交量与成交金额环比均出现超过40%45.4%5288.444.951.7亿元。深圳证券交易所3896.453.9%38.8亿元。两所市场同步走弱，表明短期交易资金普遍离场，机构调仓行为趋于谨慎，市场偏好转移的势头未能持续。银行间市场方面，成交量与成交金额环比降幅均超过55%，前期稳定性被打破，市场核心流动性支撑减弱。银行间市场成交量环比下降55.0%至11872.4万份，成交金额环比下降55.9%至115.9亿元。ABN交易活跃度同步下滑，显示机构投资者为主的配置盘也进入观望状态。尽管绝对规模仍为市场最大，但流动性压舱石作用减弱，市场整体进入新一轮结构性盘整。优先级证券票面利率维持低位，但以量补价策略的实施环境面临挑战。图表7：2026年2月各交易场所成交量（万份） 图表8：2026年2月各交易场所成交金额（亿元）Jan-26

Feb-26

Jan-26

Feb-2630,00025,00020,00015,00010,0005,0000

上交所 深交所 银行间

500

上交所 深交所 银行间得资 得资从基础资产类型的维度观察，消费金融ABS市场交易集中度持续提升，头部资产主导市场交易格局。成交量方面，银行/互联网消费贷款ABS保持市场最活跃品种，当月成交量环比下降至10911.6万份，稳居全市场成交量首位。一般小额贷款债权ABS成交量环比下降56.8%至7959.6万份，位列市场第二。个人汽车贷款ABS和微小企业贷款ABS95.340.5%180.02006.0万份，活跃度回落幅度较为显著。/ABS成交金额108.2亿元，市场占比保持领先。一般小额贷款债权ABS56.2779亿ABSABS42.6%19.1亿元。银行/互联网消费贷款ABS与一般小额贷款债权ABS两者合计成交金额，占当月全市场总交易规模的比重超过。图表9：根据基础资产分类，2026年2月消费金融行业ABS交易情况120.0

成交量（万份右） 成交金额（亿元）

108.2

12000.077.919.177.919.12006.07959.610911.680.0 8000.060.040.020.0

6000.04000.02000.00.0

个人汽车贷款(ABS) 微小企业贷款(ABS) 一般小额贷款债权(ABS) 银行互联网消费贷款

0.0得资附表附表1：本期消费金融行业信贷ABS发行明细序号项目名称发行总额(万元)基础资产类型发行起始日1盈风2026年第一期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券450,000.00个人汽车贷款(ABS)2026-03-052安惠2026年第一期微小企业贷款资产支持证券99,923.90微小企业贷款(ABS)2026-02-26得资附表2：本期消费金融行业企业ABS发行明细序号项目名称发行总额(万元)基础资产类型发行起始日1东吴证券-鑫鑫农贷7期资产支持专项计划21,300.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-032京东科技尚赢2号3期资产支持专项计划100,000.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-033华泰资管诚新2号3期资产支持专项计划60,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-034中金-贵诚惠及7期资产支持专项计划60,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-045山证汇通-炽诚1号4期资产支持专项计划40,000.00微小企业贷款(ABS)2026-02-046国联资管-分期乐1号3期资产支持专项计划30,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-057东道十九号1期京东白条应收账款债权资产支持专项计划(可续发型)100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-058中信证券-弘泽第1期资产支持专项计划100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-069华能-2(200,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-0910国联-度小满金融4号4期资产支持专项计划100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-0911财通资管-星朗1期资产支持专项计划(可续发型)(第3期次)47,500.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-101212微企业支持)100,000.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-1013国联-84100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-1014-美睦1期15号资产支持专项计划30,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-1015中信证券-泓远1号第7期资产支持专项计划100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-1116华泰资管诚新2号4期资产支持专项计划100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-1117国君-华泰-华能信托美憬四期2号资产支持专项计划40,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-1218国金资管-16支持专项计划(可续发型)(第二期次)31,700.00微小企业贷款(ABS)2026-02-1219国金资管-26支持专项计划(可续发型)52,000.00微小企业贷款(ABS)2026-02-1220中信证券-泓晟1号第7期资产支持专项计划(中小微企业支持)100,000.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-1221-臻至第5期资产支持专项计划(中小微企业融资支持)100,000.00微小企业贷款(ABS)2026-02-2622中金-启恒1期资产支持专项计划25,000.00微小企业贷款(ABS)2026-02-2723耘睿24号第5期资产支持专项计划100,000.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-27得资附表3：本期消费金融行业ABN发行明细序号项目名称发行总额(万元)基础资产类型发行起始日1深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司2026年度和盛4号第一期定向资产支持商业票据94,000.00一般小额贷款债权(ABS)2026-02-022星曦2026年度第二期定向资产支持票据100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-023国投泰康信托有限公司2026年度致远9号第一期定向资产支持商业票据75,200.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-024重庆美团三快小额贷款有限公司2026年度美月二号第三期定向资产支持票据100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-045重庆美团三快小额贷款有限公司2026年度美月二号第四期定向资产支持票据100,000.00银行/互联网消费贷款(ABS)2026-02-056熠顺2026年度第一期定向资产支持票据100,