中观景气跟踪3月第4期：周期资源景气分化新兴科技延续高增

目录上游资源：原油价格继续大涨，有色价格显著下滑 3中游周期与制造：新兴科技景气延续高增，建工需求偏弱 4新兴科技景气延续高增 4基建地产链：建工需求偏弱，建材价格小幅上涨 4下游消费：地产销售边际改善，耐用品景气持续承压 6物流人流：客运出行同比增长，国内出口景气边际提升 8风险提示 9油化：原油价格继续上涨，化工价格波动。03.20+8.8%112.2美元/桶，国内化工品价格指数环比+0.5%PX/PTA价格环比-0.5%/-8.0%图布伦特原油期货价格环比+8.8% 图价格环比-0.5%/-8.0%120.0110.0100.090.080.070.060.0

期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶）

（点，右（点，右化工产品 中国5,000.004,500.004,000.003,500.00

PX/PTA价格（元/吨）中国:现货领先价格:对二甲苯 中国:现货领先价格:精对苯二甲酸(PTA)50.02024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/01

3,000.002024-02-012024-03-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-012026-02-012026-03-0103.20735元/+0.8%图秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.8% 图电厂日耗环比回落（元/吨）2012-032012-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03

秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产

万吨 2022 2023 2024 2025 700.0650.0600.0550.0500.0450.0400.0350.0300.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，有色：贵金属和工业金属价格下滑，小金属价格高位震荡。截至黄金价格环比-9.6%4574.9美元/铜/铝价格分别9.4/2.4万元/吨，环比-5.6%/-3.8%；小金属价格高位震荡。图黄金期货价格环比-9.6% 图钼/钴/钨均价环比+0.0%/+0.5%/-2.4%期货结算价(活跃合约):COMEX黄金（美元/吨）

02024-062024-072024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03

4,800.00中国:中国:平均价:钴(1#):有色市场（元/吨）中国:平均价:黑钨精矿(65%,国产)（元/吨）中国:平均价:钼精矿(45%-50%,国产)（元/吨度，右）4,400.004,200.004,000.003,800.003,600.003,400.003,200.003,000.00， ，图铜/铝价周环比-5.6%/-3.8% 图铜/铝价周环比-5.4%/-5.8%期货收盘价(活跃合约):阴极铜 期货收盘价(活跃合约):铝（右） 期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 期货收盘价(场内盘):LME3个月铝（右）（元/吨） （元/吨）

（美元/吨） （美元/吨）120,000110,000100,00090,00080,00070,0002025-0560,0002025-05

27,00026,00025,00024,00023,00022,00021,00020,00019,00018,0002026-0317,0002026-03

14,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000

3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002026-032,0002026-032025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02， ，偏弱新兴科技景气延续高增电子：全球算力需求延续强劲。20261-2PCB45.5+28.3%2026和IC制造是增长核心。图年1-2月国内出口额同比+28.3% 图年2月台股存储制造公司营收延续高增长300,000.0中国PCB出口金额（万美元） 中国PCB出口金额同比（%，右）45.040.0250,000.035.0

4,000.03,500.03,000.0

2026年2月台股半导体上市公司营收及增速情况

半导体材集成电路半导体材集成电路DRAMPCB被动连接光学屏幕及面板元件器（%币）新台（营收200.0

30.025.020.015.010.05.02024/082024/092024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/02

150.0100.050.00.0光学触摸屏面板-50.0光学触摸屏面板半导体材料IC设计IC制造IC封装测试存储器存储器芯片DRAM模组PCB原料PCB半导体材料IC设计IC制造IC封装测试存储器存储器芯片DRAM模组PCB原料PCB制造被动元件连接器， ，基建地产链：建工需求偏弱，建材价格小幅上涨复产偏缓，钢价偏弱震荡。截至03.20，螺纹钢/热轧板卷价格分别报收3210/3300元/-1.5%/-0.3%208.1+31.303.20+1.4%79。图螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.5%/-0.3% 图高炉开工率环比+1.4%（元/吨）4,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2002024-012024-022024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03

价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海

95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%

高炉开工率(247家):全国2020 2021 2022 2023 2024 2025 202601月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026， ，图螺纹钢表观消费量周环比绝对变化量万吨 图钢材社会库存周环比-12.3万吨（万吨）

螺纹钢表观消费量

（万吨）2020 20212024 20252020 20212024 2025202220262023

钢材社会库存

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

2,500400

2,000300

1,500200

1,000100

500001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月Mysteel，

001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月，浮法、水泥价格小幅上涨。截至03.19，国内浮法玻璃平均价1193.8元/吨，周环比+1.6%，浮法玻璃价格继续小幅上涨，主因成本上升。浮法库存总量6582万重量箱，环比-181万重量箱。截止03.20，全国水泥价格指数环比+1.6%，全国水泥发运率30.6%，环比+11.0%。图全国浮法玻璃均价周环比+1.6% 图全国浮法玻璃库存量周环比万重箱3500.03000.02500.0

全国5mm白玻均价(元/吨)

10,000.009,000.008,000.007,000.00

全国生产企业库存合计（万重箱）2000.01500.02021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01

卓创资讯，

5,000.002020 2021 2022 2023 2024 2025 20264,000.002020 2021 2022 2023 2024 2025 20263,000.002,000.001,000.000.0001月

02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月卓创资讯，图全国水泥价格指数周环比+1.6% 图全国水泥发运率周环比2021-072021-07

水泥价格指数:全国

水泥发运率:全国(%)2020 2020 2021 2022 2023 2024 2025 202670605040302010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01， ，2022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01地产：终端销售边际改善。截至03.22当周，30大中城市商品房成交面积188.4万平方米，同比-5.7%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别同比-19.7%/+3.8%/-7.7%。10大重点城市二手房成交面积174.9万平方米，同比-7.9%。地产销售边际改善，政策拉动效果及楼市小阳春表现仍待观察。图大中城市商品房成交同比-5.7% 图大重点城市二手房销售同比-7.9%（万平方米）2020 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

30大中城市:商品房成交面积（周）

（万平方米）20202022 2023 2024 202520202022 2023 2024 20252026 2021

十大重点城市二手房成交面积500.0

250.0400.0 200.0300.0 150.0200.0 100.0100.00.001月02月03月04月05月06月07月08月09