外汇风险管理课件1

外汇风险管理

ForeignExchangeRisk

anditsManagement**第一节外汇风险概述一、概念：指一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。从事对外经济交往的企业通常收付大量的外币，或持有外币债权债务，或以外币表现其资产和负债价值，由于各国间汇率经常变化，因此在国际经济交往中就会产生外汇风险。**相关概念：外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的余额状况。多头(inLongPosition)：买入超过卖出。空头(inShortPosition)：卖出超过买入。轧平(Square)：买卖持平。抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。**二、外汇风险的种类（一）交易风险（二）经济风险（三）会计风险**转换风险衡量汇率变动后对合并财务报表各项价值变动的影响过去经济风险衡量汇率非预期变动对将来预期现金流的影响将来汇率变动的时点交易风险衡量汇率变动（变动前产生，变动后收付）外汇债权债务价值变动的影响图5-1三种外汇风险概念的比例图**三、外汇风险的构成因素

本币、外币和时间。一般来讲，企业的经济效益是用本币计算的，但在其对外经贸活动中难免发生以外币作为计价货币进行结算的情况，由于各国货币汇率是随市场供求不断变化的，因此就存在外汇风险。但如果在对外经济交易中未使用外币而使用本币计价收付，这笔交易就不存在外汇风险，因为它不涉及本币与外币折算的问题。**

如果以外币结算的经济关系是立即收付的，收付的汇率就是协议中拟定的汇率，也不存在外汇风险，而是由于结算与订立合同存在一个时间差异才会引起外汇风险。一笔应收或应付外币账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接影响，时间越长，在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对较大；时间越短，在此期间汇率波动的可能性越小，外汇风险相对较小。**

第二节外汇风险管理一般办法**

这里介绍的主要是银行以外的一般企业防范外汇风险的方法。一般来讲，企业对外汇市场的情况不甚了解，而且在防范外汇风险时比银行的交易成本要高；因此企业应根据不同情况，采取适当方法，防范或回避由汇率变动带来的风险：

在交易合同中订立有关防范外汇风险的条款

利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险**在交易合同中订立有关防范外汇风险的条款选择好计价货币在交易合同中加列货币保值条款调整价格

**合理选择计价结算货币选择可以自由兑换的货币作为计价结算货币选择本币作为计价结算货币选择有利的外币计价，坚持“出强进弱、收硬付软”

**选择好计价货币

1.争取使用本国货币作为计价货币：企业在对外经济交易中使用外币计价收付是构成外汇风险的重要因素，而以本币进行结算或清偿，就不会产生外汇风险。但是，这种方法是将外汇风险转嫁到交易的对方，由对方来承担汇率变动的风险。当然这取决于交易双方在谈判中的实力对比。**2.出口选硬币，进口选软币：在国际贸易中，签订出口合同和对外贷款合同要争取使用硬币，因为这些货币在外汇市场上汇率稳定且有上升的趋势，到结算或清偿时收回的货币就可以兑换比较多的本币和其他货币。反之，在签订进口合同和对外借款合同时要争取选用软币。但是，在当今的国际金融市场，货币软硬是随时变化的，对软硬货币的选择与判断取决于交易双方对汇率未来走势的判断。**3.采取软硬货币搭配法：既然在当今的国际金融市场，货币软硬是随时变化的，对软硬货币的选择与判断取决于交易双方对汇率未来走势的判断；但一旦判断失误就可能蒙受更大的损失。因而为了使双方都尽可能地降低汇率变动带来的风险，就有了分散计价货币的要求。一般来讲，在国际经济交往中常采用软硬货币各半的方法，常用的是两种软币和两种硬币搭配。这样，不同货币汇率变动的风险就在很大程度上互相以抵消了。**例如1991年美国某公司同意大利某公司达成一项工程合作协议，合同金额为2000万美元，期限为10年。由于金额大、期限长，双方规定计价货币为3种货币搭配，其中＄40％，DM40%，意里拉20％。从而避免了单种计价货币汇率变动危险。**

1、黄金保值条款

在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。在贸易合同中加列保值条款**

◆例1，英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（248.828万÷2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。**（1）用一种货币支付，用另一种货币保值

◆例2，假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。

2、外汇保值条款**

（2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整。

（3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。

**

3.综合货币单位保值条款：

综合货币单位是由固定种类和比例的软硬货币搭配组成的价值比较稳定的国际经济交易的计价方式。为了避免交易双方在每次签订合同时都对采用哪几种货币作为搭配货币激烈讨论，就引发一些交易商倾向于采用特别提款权和欧元等综合货币单位作为计价货币。**

◆例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;

则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为：

USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;

则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元,32.14万美元,27.4万美元;

于是这笔交易应该支付92.84万美元.**4.物价指数保值条款：

5.滑动价格保值条款：

是指订立贸易合同时买卖商品的部分价格暂不确定，根据履约时市场行情或生产费用变化加以调整。是指以某种商品的价格指数或物价消费指数保值，进出口商品的货价依据价格指数作相应的调整。**调整价格

签订合同的买卖双方，均争取到对己有利的合同货币是不可能的，当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时，还可以争取在价格上作有利于己方的调整。如进口商坚持以本国货币作为计价货币，出口商的外汇风险就会增加。为此，出口商可适当调高出口货价，以弥补因使用对方货币可能蒙受的损失。调整价格并不等于没有风险，实际上外汇风险仍然存在，只不过调整价格可以减轻风险的程度而已。**调整价格法加价保值：用于出口交易中，当出口商接受软货币计价成交时，将汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁风险。压价保值：用于进口交易中，当进口商接受硬货币计价成交时，将汇价损失从进口商品中扣除，以转嫁外汇风险。**利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险即期合同法远期合同法借款法投资法提前收付或拖延收付法平衡法多种货币组合法利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险所遵循的一般原则是：必须以同等金额和同种货币在同一时间反向流动。

60天外汇风险

$1000

保值措施

$1000A**四、利用国际信贷规避外汇风险出口信贷福费廷业务国际保理业务**1、出口信贷含义：出口信贷分为出口买方信贷和出口卖方信贷，均由出口国的银行提供，其目的是为了方便本国商品出口。出口卖方信贷：由出口方银行向出口商垫付货款，同时允许进口商在一段时间内分期付款的融资方式。出口买方信贷：由出口方银行直接向进口商和进口方银行提供信贷支持，但要求将该笔资金用于购买出口方商品的资金融通方式。**2、福费廷业务（Forfaiting）含义：即卖断应收票据或包买应收票据，指在延期付款的大型设备贸易中，出口商将已经进口承兑的、期限不超过5年的远期应收票据的所有权，按照一定的折扣、无追索权地卖断给出口商所在地的金融机构，并由汇票的持有人（金融机构）负责向承兑人（进口商）追索的资金融通方式。**3、国际保理业务含义：是一项集商业资信调查、应收帐款管理、信用风险担保及贸易融资于一体的综合性金融服务。**第三节外汇风险防范综合措施常见的外汇风险防范措施：借款-即期合同-投资法(Borrow-Spot-Invest,BSI法)

指通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率风险的风险管理方法。提前收付-即期合同-投资法(Lead-Spot-Invest,LSI法)

指通过提前结汇、即期外汇交易、投资的程序消除汇率风险的风险管理方法。**一、BSI和LSI在应收外汇帐款中的应用1、BSI法：Borrow:借入同应收帐款的外汇金额相同的外汇，从而将时间风险从未来转移到现在的办汇日；Spot:通过即期合同将借入的外币卖给银行换回本币；Invest:持有应收帐款的出口商可以将兑换的本币用于投资并获得一定的投资收益。**BSI在应收外汇帐款中举例日出口商90天后有一笔价值为＄500万的出口应收帐款，签约时即期汇率为＄1＝JPY120，折日元60000。为了避免90天后日元对美元汇率升值的外汇风险，该出口商决定用BSI法，对＄500万的出口应收帐款进行风险防范。**操作1、出口商从银行借入＄500万的外币贷款，期限90天，月息4.17‰。支付利息费用约＄6.25万。从而消除时间风险。2、将借入外币换为本币，从而消除汇兑风险。按汇率＄1＝JPY120折成JPY60000万，向银行支付卖汇成本5‰，即＄2.5万。3、出口商将JPY60000万存入银行（购买短期债券），期限90天，年息4％。到期连本带利JPY60600万。**4、90天后应收款和贷款到期时，美元对日元汇率为＄1＝JPY115，该出口商将收到的货款＄500万归还银行，并支付利息＄6.25万，本息折合日元共JPY58218.75万。5、损益分析：

606000万－58218.75万－＄2.5×120＝JPY2081.25万＝＄18.1万**BSI和LSI在应收外汇帐款中的应用2、LSI法：Lead:经债务方同意提前支付款项同时给债务人一定折扣；Spot:将收到的外汇通过即期合同换为本币；Invest:持有应收帐款的出口商可以将兑换的本币用于投资并获得一定的投资收益。**LSI在应收外汇帐款中举例美出口商一笔价值￡100万的应收帐款，期限90天，签约时即期汇率为￡1＝＄1.3。￡100万＝＄130万。为了避免90天后￡贬值造成＄货款减少的风险，该出口商决定用LSI法，对￡100万的出口应收帐款进行风险防范。**操作1、出口商银债务人同意，请其提前90天支付￡100万的出口应收帐款，并给2％的折扣，即￡2万，按即期汇率￡1＝＄1.3，折美元2.6万，从而将外币收款的时间风险转移到了办汇日。2、出口商将货款￡100万通过即期合同￡1＝＄1.3兑换为＄130万，同时支付银行手续费1％，即1.3万，消除了＄和￡之际的兑换风险。**3、出口商将兑换得到的＄130万用于短期债券投资，期限90天，假定由于通货膨胀等原因，年利息18％，则到期时出口商连本代利＄135.85万。4、外汇损益：

＄135.85万-＄2.6万-＄1.3万＝＄131.95万**二、BSI和LSI在应付外汇帐款中的应用1、BSI法：Borrow:借入同应付帐款的外汇金额相同的本汇，从而将时间风险从未来转移到现在的办汇日；Spot:通过即期合同将借入的本币换成外币；Invest:将外币存入银行或进行投资。**BSI在应付外汇帐款中举例美进口商一笔价值￡100万的应付帐款，期限90天，签约时即期汇率为￡1＝＄1.5。￡100万＝＄150万。为了避免90天后￡升值造成风险，该进口商决定用BSI法，对￡100万的进口应付帐款进行风险防范。**操作1、进口商从当地银行借入一笔＄150万，期限90天，月息3‰，从而将该笔应付帐款的时间风险转移到目前的办汇日，为此，该进口商将为此付出＄1.35万利息。2、将借入的＄150万的本币贷款通过即期合同兑换成￡，按汇率1￡＝＄1.5折算，＄150折合成￡100万，从而消除了应付贷款的归还风险。需向银行政府1％手续费。**3、进口商将￡100万存入银行（或进行其他短期投资），期限90天，月息2.5‰

，90天存款到期时，进口商可收回本利￡100.75万。4、90天后，￡1＝＄1.55，该进口商将投资到期的￡100.75取出，用于￡100万外汇应付帐款支付。按此时￡1＝＄1.55兑换，在￡100.75万＝＄156.16万。**5、损益分