某省市场与金融机构第12章其他金融机构

某省市场与金融机构第十二章其他金融机构学习目标1.基金公司、期货公司、信托公司概述2.三类机构的业务:资产负债表和利润表的解读3.三类机构的风险管理:基于监管的框架4.三类机构国外的发展经验与国内的创新和发展12.1证券投资基金公司《证券投资基金法》(简称《基金法》)规定,所有经批准设立的基金,应当委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金管理人是指凭借专业的知识和经验,运用所管理基金的资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求基金资产的不断增值,并为投资者带来更多收益的机构。由于我国绝大多数基金属于专门投资于股票、债券等有价证券的证券投资基金,因此本章主要介绍这类基金的管理公司,简称证券投资基金公司。2011年资产规模排名前十的证券投资基金公司总资产排名公司名称总资产(亿元)总资产增长率(%)1华夏基金1790.88-20.32基金1433.11-1.43嘉实基金1377.89-144南方基金1152.91-0.55博时基金1094.17-5.96广发基金983.80-5.17华安基金793.34-2.68大成基金743.14-25.39工银瑞信基金698.6320.710银华基金651.23-23.92011年资产规模增长率排名前十的证券投资基金公司总资产增长率排名公司名称总资产增长率(%)总资产(亿元)1民生加银基金96.451.662工信瑞银基金20.7698.633浦银某著名企业基金20.423.424中银基金11.1434.655新华基金2.964.356万家基金2.6166.997建信基金1.2486.968南方基金-0.51152.919诺安基金-1.1464.5310基金-1.41433.11证券投资基金公司的业务:基于报表的分析项

目2008年2007年一、营业收入92

057

743.46105

582

106.60管理费收入90

600

262.58104

022

236.33销售服务费收入142

680.9882

933.62手续费收入49

054.80367

833.47利息净收入1

265

745.10450

515.46投资收益

1

758

587.24公允价值变动损益

汇兑收益

其他业务收入

二、营业支出54

625

488.0965

245

335.32营业税金及附加4

993

559.915

778

727.37业务及管理费49

631

928.1859

466

607.95资产减值损失

其他业务成本

三、营业利润37

432

255.3741

336

771.27加:营业外收入

44

065.50减:营业外支出54

594.381

000

000.00五、利润总额37

377

660.9940

380

836.77减:所得税9

488

890.467

760

926.91六、净利润27

888

770.5333

249

909.66证券投资基金业务证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务,主要包括基金的募集与销售、基金的投资管理和基金的营运服务。(1)基金的募集与销售。能否将基金成某省市场并不断扩大基金的财产规模,对基金公司的经营有着重要意义。为成功进行基金的募集与销售,基金公司某省市场调研的基础上进行基金产品的开发,设计出能够满足不同投资者需要的基金产品。(2)基金的投资管理。基金的投资管理是基金公司最核心的一项业务,基金公司之间的竞争在很大程度上取决于投资管理能力的高低。因此,努力为投资者某省市场上同类产品相比具有竞争力的投资回报,就成为基金公司工作的重中之重。(3)基金的营运服务。基金的营运服务是基金投资某省市场营销工作的后台保障,通常包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。基金营运在很大程度上反映了基金公司对投资者服务的质量,对基金公司整个业务的发展起着重要的支持作用。特定客户资产管理业务特定客户资产管理业务,又称专户理财业务,是指基金公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由商业银行担任资产托管人,为资产委托人的利益最大化,运用委托财产进行证券投资的活动。投资咨询服务2006年2月,中国证监会基金部发布的《关于基金公司向特定客户对象提供投资咨询服务有关问题的通知》规定,基金公司不需要报经中国证监会审批,可以直接向合格的境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。基金公司向特定对象提供的投资咨询服务不得有下列行为:(1)侵害基金份额持有人和其他客户的合法权益。(2)承诺投资收益。(3)与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失。(4)通过广告等公开方式招揽投资咨询客户。(5)代理投资咨询客户从事证券投资。全国社会保险基金管理业务及企业年金管理业务根据《全国社会保险基金投资管理暂行办法》和《企业年金基金管理试行办法》,基金公司可以作为投资管理人管理社会保险基金和企业年金。目前,部分取得投资管理人资格的基金公司已经开展了管理社会保险基金和企业年金的业务。证券投资基金的种类、发行及交易证券投资基金的种类1.按照基金单位是否可以增加或赎回基金份额,分为开放式基金和封闭式基金采用封闭式运作方式的基金(简称“封闭式基金”)是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交交易,但基金份额持有人不得申请赎回的基金。采用开放式运作方式的基金(简称“开放式基金”)是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。封闭式基金与开放式基金的比较

封闭式基金开放式基金基金规模发行规模固定不变发行规模可随时增减存续期有固定的存续期没有固定的存续期交上市,交卖某省市,销售柜台买卖定价方法根据交格计算通某省市,销售柜台买卖投资策略规模、存续期固定,可以制定长期投资策略必须保留一定比例的现金以备投资人随时赎回,一般投资于变现能力强的资产适合某省市场封闭而资金流动性不高的初级发某省市场规模较大、流动性较高、管理某省市场总规模几年来规模逐渐缩小规模较大,是基金业的发展趋势2.根据投资对象的不同,分为债券基金、股票基金某省市场基金、混合基金债券基金是以债券(国债、地方政府债券、金融债、企业债、公司债等)为主要投资对象的基金,但也不排除持有一定数量(如20%以下)的非债券证券。债券基金具有流动性强、安全性高、投资风险小、回报稳定的特点。股票基金是以某省市的股票为主要投资对象的基金,但也不排除持有一定数量(如20%以下)的非股票证券。相比于债券基金,股票基金的期望回报率较高,但相应的风险也比较高。根据所投资的股票种类的不同,可以进一步将股票基金细分为积极成长型基金、成长型基金、成长和收入型基金等多种类别。某省市场基金是指某省市场上,以短期有价证券作为投资对象的一种基金,该基金主要投资于短期货币工具,如国库券、政府短期债券、商业票据、银行可转让存单等短期有价证券。由某省市场是一个风险低、流动某省市场,因某省市场基金具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高的特点。根据中国证监会对基金的分类标准,混合基金是指投资于股票、债券某省市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金。混合基金同时以股票、债券等为投资对象,以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。3.特殊类型基金:伞形基金、基金中的基金、保本基金、ETF、LOF伞形基金是指多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式。在法律上,伞形基金并不具备独立的法律地位,各个子基金却具有相对独立性。基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金,其投资组合由其他证券投资基金组成。由于基金中的基金可以视为由双重专家经营,并经过双重分散风险,因而安全性较高,但不利之处在于,它使得投资者承担了双重投资成本。保本基金是指通过采用投资组合保险技术,保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。为了能够做到本金安全或实现最低回报,保本基金通常会将大部分资金投资于到期日与基金相同的债券;同时,为了提高收益水平,保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上。保本基金的投资目标是,在锁定目标下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。交(ETF)的基金单位既可以随时创设与赎回,又可以在交省市交易。这类基金通过复制指数以及一揽子证券与基金单位之间自由交换的运作方式,保证投资资产净值与指数同步波动。同时,通某省市场挂牌交市场申购、赎回之间的套利,保证交贴近净值,从而使得交与资产净值一某省市场。为达到这一投资功能,客观上要求ETF与标的指数的收益率非常接近,或者说使ETF与标的指数之间的跟踪误差足够小。作为一种既某省市交易,又能以实有证券方式申购和赎回的基金,ETF兼具开放式基金和封闭式基金的优点,既适合长期投资者,也适合短期投资人士与临时性现金管理者。ETF交易上市开放式基金(LOF),即可以在交行申购和赎回的开放式基金,是对开放式投资基金产品的创新。它的投资理念是主动型和被动型兼有,这是其与ETF的最大区别(见表12—5),后者是一种被动型基金产品。LOF一方面可以像开放式基金一样,通过银行等代销机构在场外按基金份额净值进行申购、赎回;另一方面可以像封闭式基金那样,通过交统发某省市交市场某省市场的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统,并可以通过跨系统转托管实现基金份额在银行等代销机构(场外)的申购、赎回和在交(场内)买卖两种交。ETF与LOF的区别

ETFLOF申购、赎回的标的不同ETF是基金份额与一揽子股票的交易LOF是基金份额与现金的交易申购、赎回的限制不同ETF要求的数额较大,在100万份以上LOF在申购、赎回上没有特别要求基金投资策略不同ETF通常采用完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标LOF既可以采用主动方式,也可以采用被动方式报价频率某省市场的净值报价上,ETF

每15

秒提供一个基金净值报价LOF

通常一天只提供一个或几个基金净值报价套利机制不同ETF可实时套利LOF在套利上没有ETF

方便,需要承担较大的套利风险证券投资基金的发行我国《基金法》明确规定:基金管理人依照本法销售基金份额,募集基金,应向证券监督管理机构提交下列文件,并经证券监督管理机构批准。证券投资基金的设立获得主管部门批准之后,便进入发行阶段。证券投资基金的发行也叫证券投资基金的募集,只有募集资金达到法规对投资基金的要求后,募集的资金才能被用来投资。封闭式基金的发行封闭式基金的发行方式分为公开发行和非公开发行两种。所谓公开发行是指向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过200人,以及法律、行政法规规定的其他情形。所谓非公开发行是指向合格投资者募集资金,并且合格投资者累计不得超过200人。当采取公开发行方式时,封闭式基金的发售方式又分为网上发行和网下发行两种。网上发行是指通过与证券交网的全国各地的证券营业部,向公众发售基金份额。网下发行是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商指定的账户,向机构或个人投资者发售基金份额。封闭式基金的发行价格一般为在基金份额面值(1元)的基础上加计0.01元的发售费用。投资者在开设基金账户和资金账户之后,以份额为单位提交申请购买的基金数量。开放式基金的发行投资者在开放式基金募集期间购买基金单位的行为被称为认购。投资者认购开放式基金,分为开户、认购、确认三个步骤。其中,开户是指投资者购买基金之前需先开立基金账户和资金账户,确认是指投资者的认购申请得到注册登记机构的确认之后方有效,否则认购申请无效,认购资金将退回资金账户。开放式基金采取金额认购的方式,即投资者在办理认购时,认购申请上不是直接填写需要认购多少基金份额,而是填写需要认购多少金额的基金份额,在基金认购结束后,再按基金份额的认购价格转换为投资者应得的基金份额。开放式基金的收费模式有两种,一种是前端收费模式,一种是后端收费模式,前者指投资者在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式,后者则是等到卖出时才支付申购费的付费方式。某些基金甚至规定如果投资人能在持有基金超过一定期限后再卖出,后端收费可以完全免除。基金公司的认购费用计算公式如下:净认购金额=认购金额/(1+认购费率)认购费用=净认购金额×认购费率认购份额=(认购金额-认购费用)/基金份额面值证券投资基金的交易1.封闭式基某省市与交易经基金管理人申请,中国证监会核准,封闭式基金的基金份额可以在证券交某省市交易。投资者买卖基金时要开立基金账户,若持有沪深股票账户也可以进行封闭式基金的买卖。封闭式基金的买卖同其他股票的买卖所遵守的规定基本一致,投资者只需要像买卖股票那样买卖封闭式基金就可以了。稍有不同的是,封闭式基金的报价单位为0.001元,同时封闭式基金的交较低,并且不收取印花税。封闭式基金的交除受到基金净值的影响外,某省市场供求某省市场环境的影响。2.开放式基金的申购和赎回在开放式基金成立之后,投资者通过销售机构申请向基金公司购买基金单位的过程称为申购。一般只要基金存在,就一直处于申购阶段,但根据《证券投资基金运作管理办法》的规定,开放式基金合同生效初期,可以在基金合同和招募说明书规定的期限内只接受申购,不办理赎回,但该期限不得超过3个月。封闭期结束后,开放式基金进入日常申购、赎回期,基金管理人应当在每个工作日办理基金份额的申购、赎回业务。申购采用“未知价”原则并按照“金额申购方式”进行,即以申请日的基金单位资产净值为基础进行交易。申购费用、净申购金额、申购份额的计算公式如下:申购费用=申购金额×申购费率净申购金额=申购金额-申购费用申购份额=申购金额/申请日基金单位资产净值赎回是指基金存续期间已持有基金单位的投资人要求基金管理人赎回其持有的基金单位的行为。基金的赎回以书面方式或经认可的其他方式进行。赎回采用“未知价”原则并按照“份额赎回方式”进行,即以申请日的基金单位资产净值为基础进行交易。赎回费用、赎回金额的计算公式如下:赎回费用=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额×赎回费率赎回金额=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额-赎回费用其中,赎回费率随赎回基金份额持有年限的递增而递减,直至为0。出现巨额赎回时,基金管理人可以根据基金当时资产组合状况决定接受全额赎回或者部分延期赎回证券投资基金公司的风险管理市场风险是证券投资基金公司面临的主要风险,这是因为证券投资基金主要通过投资股票和债券等有价证券获利,证券价格的波动是证券公司主要的风险来某省市场风险进行防范与管理的关键在于在基金公司开展投资活动时建立一套从风险识别到风险测量最后到风险控制的规范体系,并要求各个部门严格按照这个系统进行投资活动。证券投资基金投资风险管理系统证券投资基金的流动性风险主要体现在,当投资者大额赎回的时候,可能因为资产不能迅速变现或变现成本很高而给基金带来损失的可能性。为了控制流动性风险,要求在现金、债券和股票之间合理分配资产,以及管理好持仓股票的流动性。具体可以采取以下几种方法:(1)保留一定的高流动性现金资产,以备需要的时候随时变现,应付客户的赎回请求。(2)证券回购。在应付突发性临时大规模赎回请求时,仅靠基金投资组合中的现金资产是不够的,必要时可以与银行或者其他金融机构签订证券回购协议,待赎回风波过去后,再购回证券。(3)融资。基金出现临时性流动性困难时,可以向银行或者其他金融机构办理抵押贷款,以获得现金应付赎回请求。(4)利用衍生工具来防止流动性不足。比如,如果基金经理预计在未来的某个时间段内将会有一定数量的赎回请求,但是该经理也担心未来这段时间某省市场价格下降,而他不得不卖出更大份额的股票来应付赎回要求,为了防止这种股票价格下降的风险,该经理可以卖出一定数量的股指期货。除上述风险外,证券投资基金公司还面临操作风险。基金公司一般通过制定若干控制制度来防范操作风险,这些控制制度包括如下四类:(1)环境控制。环境控制主要指公司在参照国际通行惯例的基础上建立符合公司发展需要的组织结构和运行规则,管理层树立牢固的风险管理理念,并将这一理念传达给每个员工。(2)会计控制。会计控制是保证交确记录,会计信息被真实、完全、及时反映的系统,其基本控制措施包括复核制度、凭证处理、会计账务处理、定期稽核。(3)操作控制。建立标准的业务操作程序和业务流程,参与部门、人员经业务授权后按照标准操作程序进行操作;将基金资产的运用和公司自有资产的运用严格隔离;将所管理的不同基金的资产、操作严格分离;将基金资产的投资决策和交易、清算后台严格分离,等等。(4)组织控制。建立以岗位目标责任制为基础的第一道监控防线;建立相关部门、相关岗位之间相互监督的第二道监控防线;建立以督察员、减产稽核部对各岗位、各部门、各项业务全面实施监督反馈的第三道监控防线。证券投资基金公司的创新与发展证券投资基金在美国通常被称为共同基金,美国共同基金的发展趋势主要呈现以下几个特征:1.行业集中度持续走高2.资金持续流出共同基金业3.指数型基金需求强劲4.基金费率持续走低指数型基金净资金流入指数型基金占股票型基金资产的比重(%)美国股票基金与混合基金年度平均费率的变化美国债券基金年度平均费率的变化我国证券投资基金的发展与创新通常情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类或两类份额某省市交构化证券投资基金。一类是预期风险和收益均较低,且优先享受收益分配的部分,在此称为“A类份额”;另一类是预期风险和收益均较高,且次优先享受收益分配的部分,在此称为“B类份额”。类似于其他结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定的杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。我国分级基金发展概览基金名称基金份额结构基金公司设立日期瑞福分级瑞福优先(开放式)、瑞福进取(封闭式)国投瑞银2007

07

17长盛同庆分级同庆A、同庆B长盛2009

05

12瑞和300分级瑞和300(基础)、瑞和小康、瑞和远见国投瑞银2009

10

14国泰估值分级估值优先、估值进取国泰2010

02

10德盛双禧分级双禧100份额(基础)、双禧A、双禧B国联安2010

04

16兴全合润分级兴全合润分级(基础)、合润A和合润B兴全全球2010

04

22银华深证100分级银华深证100(基础)、银华稳进和银华锐进银华2010

09

09富国汇利分级汇利A、汇利B富国2010

09

09大成景丰分级景丰A、景丰B大成景丰2010

10

15申万深成分级申万深成(基础)、申万收益、申万进取申万巴黎2010

10

22天弘添利分级添利A、添利B天弘2010

12

03我国当前已设立的分级基金均通过改变传统的收益分配模式,使得一只基金在不改变整体风险、收益属性的情况下,同时具有二类或三类风险、收益属性不同的份额,满足不同风险偏好投资者的投资需求。以下是几种不同的分级基金的分类方式:(1)从运行机制看,可以分为封闭式、开放式分级基金。其中,封闭式分级基金一般将基金分成两类份额;在封闭期内,所分成的两类份额或其中一类某省市交易,但不能申购、赎回;封闭期到期时,两类份额将按照起初约定的收益分配规则进行收益分配(如长盛同庆分级)。而开放式分级基金则可以分为场内与场外两部分,共三类份额;场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;场内又可以分为低风险和高风险两类份额(如德盛双禧100分级)。(2)从类型看,可分为股票型和债券型分级基金。目前,债券型分级基金包括富国汇利、大成景丰和天弘添利。其中,富国汇利和天弘添利属于纯债券型基金,大成景丰属于偏债券型基金。其余创新分级基金均是股票型分级基金。(3)从投资管理方式看,可以分为主动管理式和被动管理式分级基金。目前11只分级基金中,有5只基金采用被动的投资管理方式,分别是瑞和300分级基金、德盛双禧中证100分级、银华深证100分级、申万深成分级。(4)从份额配比看,目前分级基金低风险份额(A)与高风险份额(B)的配比一般为5∶5、4∶6和7∶3。份额配比的不同,直接导致初始杠杆的不同。一般来说,低风险份额占比越高,说明享受基金上涨收益或承担下跌损失的高风险份额就越少,其净值收益率变化幅度越大,杠杆倍数越高。(5)从低风险份额的收益分配方式看,可以分为低风险份额在一定条件下参与超额收益分配,如瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势;低风险份额不参与超额收益分配,如双禧100、银华深证100;低风险份额与高风险份额杠杆互换,如瑞和300。(6)从是否存在份额配对转换机制看,国泰估值分级、瑞福分级、长盛同庆、富国汇利、大成景丰、天弘添利没有份额配对转换机制;瑞和300分级、德盛双禧100分级、兴业合润分级、银华深证100分级、申万深成分级有份额配对转换机制。份额配对转换机制可以有效降低基金份某省市场价格的折/溢价程度,并为投资者提供套利机会。12.2期货公司期货公司是指依法设立的、接受客户的委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交取交费的中介组织,其交由客户承担。由于期货交会员实行总数控制。只有成为交会员,才能取得场内交,在期货交行交易;非会员则需通过期货中介机构进行交易。因此,期货公司是场外期货交期货交间的桥带,属于非银行金融服务机构。其主要职能包括:根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续;对客户账户进行管理,控制客户交;为客户提某省市场信息,进行期货交,充当客户的交等。2011年净资本排名前十的期货公司序号公司名称净资本(万元)1某著名企业123616.552某著名企业119680.843某著名企业118576.214浙某著名企业103593.155某著名企业101863.476某著名企业93831.347某著名企业88097.908某著名企业84337.299某著名企业79749.3410某著名企业76863.372011年期货公司评级达到A级以上的公司序号公司名称2011年级别1某著名企业AA2浙某著名企业AA3某著名企业AA4某著名企业A5某著名企业A6某著名企业A7某著名企业A8某著名企业A9某著名企业A10某著名企业A11某著名企业A12某著名企业A13某著名企业A14某著名企业A15某著名企业A16某著名企业A17某著名企业A18某著名企业A19某著名企业A20某著名企业A根据期货公司的发展路径,当前国内期货公司依托发展背景和资源优势,一般可以分为券商控股类、有现货背景的专业类、传统类以及典型区域性特征的期货公司。1.券商控股类期货公司股指期货的正式推出为券商系期货公司某省市场机遇。2.有现货背景的专业类期货公司这类期货公司的股东在一些行业具有影响力,如粮油、化工、矿产等。3.实力雄厚的传统类期货公司这类期货公司既无券商背景,也无十分雄厚的现货商背景,长期以来凭借自身的品牌优势在商品期货领域发展壮大,代理量位居前列,在业界影响力较大。4.典型区域性特征的专业期货公司我国地域广阔,区域发展差异性较大,形成了一些产业集群带,如大豆、天然橡胶等,需要有专业的期货公司提供服务。这类期货公司坚持服务本地企业,不断发掘区域经济的特点,发展区域性产品。它们通过利用地方政府的支持和政策,建立长期稳定的业务关系,成为具有区域性特征的专业性金融服务机构。代表性期货公司有锦泰期货、广某著名企业等。期货公司的业务:基于报表的分析1.期货公司的主要资产项目期货保证金存款:期货公司收到客户缴存的货币保证金或分级结算制度下全面结算会员收到非结算会员缴存的货币保证金以及期货公司存入期货保证金账户的款项。应收货币保证金:期货公司向期货结算机构(指期货交分级结算制度下的特别结算会员和全面结算会员,下同)划出的货币保证金,以及期货业务盈利形成的货币保证金。应收质押保证金:期货公司代客户向期货交理有价证券充抵保证金业务形成的可用于期货交证金。存出保证金:是指期货公司按规定交存的保证金,包括交金、存出分保准备金、存出理赔保证金、存出共同海损保证金、存出其他保证金等。应收结算担保金:分级结算制度下结算会员(包括全面结算会员和交会员,下同)按照规定向期货交纳的结算担保金。应收风险损失款:核算期货公司为客户垫付尚未收回的风险损失款。应收佣金:核算期货公司应收取的与其经营活动相关的佣金。期货会员资格投资:期货公司为取得会员制期货交员资格以缴纳会员资格费形式对期货交投资。2.期货公司的主要负债项目应付货币保证金:期货公司收到客户缴存的货币保证金或分级结算制度下全面结算会员收到非结算会员缴存的货币保证金,以及期货业务盈利形成的货币保证金。应付质押保证金:期货公司代客户向期货交理有价证券充抵保证金业务形成的可用于期货交证金。应付手续费:期货公司为期货结算机构代收尚未支付的手续费。应付佣金:核算期货公司应支付的与其经营活动相关的佣金。期货风险准备金:期货公司按规定提取的期货风险准备金。应付期货投资者保障基金:期货公司按规定提取的期货投资者保障基金。某期货公司的资产负债表单位:万元资产期末余额年初余额负债和所有者权益期末余额年初余额资产:

负债:

货币资金127

586112

791短期借款——其中:期货保证金存款29

70281

408应付货币保证金170

729237

918应收货币保证金145

297160

491应付质押保证金——应收质押保证金——交融负债——存出保证金——期货风险准备金5

4034

043交融资产——应付期货投资者保障基金——应收结算担保金1

0001

000应付职工薪酬179430应收风险损失款——应交税费1

4151

652应收利息和股利——应付利息——应收佣金——应付股利3

800

其他应收款309250应付手续费和佣金——可供出售金融资产2

9633

338其他应付款1

0181

469持有至到期投资5

000—预计负债——长期股权投资1

12555长期借款——期货会员资格投资140140递延所得税负债238598固定资产1

4471

244其他负债753573无形资产230

递延所得税资产214350负债合计183

535246

683其他资产316176所有者权益:

实收资本38

00013

800

资本公积47

0195

841

减:库存股——

盈余公积2

4951

784

一般风险准备——

未分配利润14

35011

756

所有者权益合计101

86333

181资产总计285

398279

864负债和所有者权益总计285

398279

864期货公司的利润表从营业收入分析的数据看,手续费收入是期货公司的主要收入来源,其次是保证金利息的收入。期货公司的营业利润主要由手续费、佣金与银行利息构成,由于手续费收入的大部分被期货交提以及被业务人员分成,所以归属期货公司的手续费、佣金只占营业利润的30%左右,而银行利息则占营业利润的60%左右。某著名企业的利润表单位:元项目本期金额上期金额一、营业收入337

627

796.19323

108

114.88

手续费收入271

822

131.07292

266

864.67

佣金净收入——

利息净收入56

679

633.3725

040

198.42

投资收益5

975

631.751

237

051.79

公允价值变动收益——

汇兑收益——

其他业务收入3

150

400.004

564

000.00二、营业支出243

043

906.51240

031

815.55

提取期货风险准备金13

591

106.5614

613

343.25

营业税金及附加15

824

804.9516

474

113.02

业务及管理费用213

540

601.06208

864

326.57

资产减值损失87

393.9480

032.71

其他业务支出——

二、营业利润94

583

889.6883

076

299.33

加:营业外收入2

086

523.20192

444.38

减:营业外支出47

423.92197

487.37三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)96

622

988.9683

071

256.34

减:所得税费用25

577

180.6922

054

953.50四、净利润(净亏损以“-”号填列)71

045

808.2761

016

302.84手续费净收入:按交和交收取的。佣金净收入:指的是在客户交入的收入。结算佣金收入是按交和交收取的。清算佣金收入的对象包括:同时在期货公司交算的客户;由其他经纪商提供交期货公司清算的客户。利息净收入:利息是按权责发生制核算的,包括应收客户资金、公司资金和抵押融资业务利息收支。回购证券、出借证券和抵押证券的利息收入在持有期间确认。其他收入:其他收入包括日常经营中获取的但未包括在以上收入项目中的收入,主要是指来自客户和其他交方为使用不同的交、数据和其他后勤办公室服务而支付的费用。期货公司的业务期货公司一般以经纪业务为主,还有自营、结算、期货资产管理、境外期货等业务。期货公司经纪业务是指期货公司代理客户进行交易,并收取一定比率手续费的中间业务。期货公司自营业务是指期货公司用自有资金和依法筹集的资金,用自己的名义开设的账户直接参某省市场交为。期货公司结算业务是指期货公司以结算会员的身份到期货交自己的会员进行结算的业务。期货资产管理业务是指期货公司接受单一客户或特定多个客户的书面委托,根据相关法律规定和合同约定,运用客户委托的资产进行投资,并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。境外期货业务是指在除中国以外的期某省市场做套期保值、投机等行为的期货交易。期货公司的风险管理某省市场的高风险源于三个方面:第一某省市场集中交式和价格变动的连续性,某省市场有可能出现在极短的时间内浓缩某省市场在一个相当长的时段里所发生的价格波动,剧烈的价格震荡孕育着某省市场风险。第二某省市场实施交金制度,其高杠杆效用某省市场风险的内在动因,另一方面,期货的风险加大,投资者在交现“穿仓”

现象的可能性也会增大,而“穿仓”现象必将给作为名某省市场交风险承担者的期货公司带来巨大的损失风险。第三某省市场允者合法进入,这也某省市场风险的重要原因。尽管在正常状态下,投机者充当了价格风险的承某省市场的润滑剂的角色,但在利益驱动下,它们往某省市场风险的制造者。因此,为了使期货公司能健康稳健地发展,对期货公司进行风险控制十分必要。期货公司应当按照证监会规定的标准计算各项业务的风险资本准备和公司的风险资本准备。各项业务的风险资本准备由各项业务的规模乘以一定比例(即风险系数)或按一定标准进行计算,加总各项业务的风险资本准备,得到期货公司的风险资本准备。不同类别的期货公司应当按照最近一期分类评价结果对应的分类计算系数乘以基准比例计算风险资本准备。期货公司的风险监管指标包括期货公司净资本、净资本与公司风险资本准备的比例、净资本与净资产的比例、流动资产与流动负债的比例、负债与净资产的比例、规定的最低限额的结算准备金要求等衡量期货公司财务安全的监管指标。期货公司除了要满足财务风险指标的要求外,对行业某省市场风险、信用风险指标也要根据公司实际情况,设置相应的监管要求,进行风险监控。其中,净资本的计算公式为:净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-客户未足额追加的保证金-/+其他调整项风险资本准备的计算(1)期货公司经营境内经纪业务的,应当按客户境内权益总额的一定比例计算风险资本准备,基准比例为4%;其中,从事全面结算业务的期货公司,按其客户权益总额与其代理结算的非结算会员权益或者非结算会员客户权益之和计算风险资本准备。(2)期货公司经营境外期货经纪业务的,应当按客户用于境外期货交益总额的一定比例计算风险资本准备,基准比例为6%。(3)期货公司经营资产管理业务的,应当按资产管理业务规模的一定比例计算风险资本准备,其中,定向资产管理业务基准比例为3%,集合资产管理业务基准比例为4%。资产管理业务规模,按面值与资产净值孰高原则计算。(4)期货公司设立营业部等分支机构的,应当按每一家300万元的标准计算分支机构风险资本准备。总部承担对外营业职能的,按营业部标准计算风险资本准备。期货公司的创新与发展1.西方发达国家期货公司的发展

作某省市场重要的中介机构,期货公司主要承担为投资者提供交、清算、风险管理等服务。欧某省市场的期货公司已有近200年的历史,但真正意义上的现代期货公司是伴随着金融期货的出现而产生的。具体有以下特点:(1)具有现货背景的期货公司独领风骚。(2)金融期货促进金融背景的期货公司发展。(3)并购狂潮成就期货帝国。(4)电子网络交新挑战。美某省市场的主要中介机构类别注解FCM(futuresmission

merchant)期货经纪商最主要的期货经纪机构,是期货中介机构的核心,相当于我国的期货公司。FB(floor

broker)场内经纪人在交替经纪公司或客户执行期货交。FT(floor

trader)场内交与FB不同,它们在交只替自己所属的公司做交易。IB(introducing

broker)介绍人可以开发客户和接受交,不能接受客户的资金,通过FCM(期货经纪商)进行结算。AP(associated

person)相关联系的人从事所属的FCM、IB、CPO和CTA等机构的业务开发、客户代理等工作的个人。CPOmodity

pool

operator)商品汇集经营者向个人筹集资金组成期货基金。CTA

modity

trading

advisors)商品交提供期货交、管理和指导账户、发表评论、提供电话咨询、提供交等;不能接受客户的资金,通过期货经纪商进行结算。2.我国期货公司的创新与发展很长一段时间,中国期货行业都面临着期货公司数量多、同质化竞争现象严重、业务围狭小、利润来源少、高端人才稀缺、服务能力弱等发展困境。而2010年以来,期货行业整体实现了较快发展,期货公司并购行为不断发生,规模稳步扩大,券商积极参股,高素质人才集聚,期货行业优化结构、做优做强、创新发展的内外部驱动力日益增强。12.3

信托公司《信托法》(简称《信托法》)第二条规定,信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分资产的行为,如图12—7所示。简单来说,信托是“受人之托,代人理财”,它作为一种严格受法律保障的财产管理制度,通过基本的三方关系即委托人、受托人和受益人更安全、更高效地转移或管理财产,从而满足人们在处置财产方面的不同需求。信托基本原理示意图信托公司资产规模排名(2011年)单位:万元

公司名称资产规模手续费及佣金净收入净利润1某著名企业信托39

996

932270

424192

0172外贸信托23

877

51678

88978

4813中诚信托20

381

635137

519144

4084平安信托19

621

680159

018106

3175英大信托19

121

71364

111425.67信托公司的业务:基于资产负债表的分析根据资产负债表原理,资产负债表左边代表资产,是信托公司的资金运用,但涉及该信托公司在信贷和投资业务方面的资金运用并没有在表中体现出来。资产负债表右边分为两块:负债和股东权益,是信托公司的资金来源,分为自有资金和吸收的外来资金两部分,其中自有资金包括成立时发行股票所筹集的股本、公积金、未分配利润和风险准备金,这部分称为权益资本,但从该公司资产负债表能得知的外来资金仅有预收账款一项。某信托公司2011年度合并资产负债表单位:百万元

期末数期初数

期末数期初数资产:

负债及股东权益:

负债:

货币资金3

076.74886.35短期借款——结算备付金——拆入资金——拆出资金——卖出回购金融资产款——交融资产252.2583.11代理买卖证券款——买入返售金融资产—24.00代理承销证券款——应收账款——应付账款——应收利息—3.64预收账款19.787.16发放贷款和垫款——应付职工薪酬556.06259.54存出保证金——应交税费261.41173.77存货——应付利息——可供出售金融资产589.55954.21长期借款——长期股权投资35.1428.67递延所得税负债——商誉——其他负债53.5063.53投资性房地产——负债合计890.75504.00固定资产29.7322.30所有者权益:

无形资产4.764.99实收资本(股本)1

475.00580.00递延所得税资产179.2914.11资本公积513.23159.60其他资产44.4021.92盈余公积224.36119.55其中:其他应收款25.7812.69一般风险准备122.2970.93长期待摊费用18.629.23未分配利润986.23609.23

外币报表折算差额

归属于母公司股东权益合计3

321.101

539.31

少数股东权益——

股东权益合计3

321.101

539.31资产总计4

211.862

043.31负债和股东权益总计4

211.862

043.31与商业银行等其他金融机构不同,信托公司的资产负债表不能够反映出该信托公司在日常经营业务中的资金来源和运用,也不能体现出公司实际管理和控制的资产和资源总量。这是因为2002年颁布的《金融企业会计制度》对信托业务的会计核算问题已经有了明确的原则性规定:信托公司的自有资产及负债与信托财产及由信托财产承担的负债必须分别管理、分别核算;信托公司应当对每一项信托业务单独核算,并对每一委托人的信托财产单独管理、单独记账;信托财产不是信托公司的负债或资产,因此信托财产及其管理运用只能在信托公司的表外进行核算。2011年度某信托公司项目资产负债汇总表单位:百万元项目2011年末2010年末

2011年末2010年末信托资产:

信托负债及其权益:

信托负债:

货币资金880.301

246.45应付受托人报酬20.859.53交融资产1

883.762

254.34应付托管费3.060.82买入返售金融资产322.9060.09应付受益人收益1.6314.49应收款项43.2112.60应付销售服务费1.460.68发放贷款3

595.337

289.70其他应付款项130.6939.21可供出售金融资产35.41174.14其他负债0.020.01长期股权投资6

634.916

525.08信托负债合计157.7164.75长期待摊费用4.603.78信托权益:

其他资产4

016.46427.51实收信托17

551.2217

730.40

资本公积145.2324.93

未分配利润-437.29173.61

信托权益合计17

259.1617

928.94信托资产总计17

416.8817

993.69负债和股东权益总计17

416.8717

993.69相比信托公司的资产负债表,其信托项目资产负债汇总表的资金流量是前者的数倍,充分体现出信托公司“受人之托,代人理财”的核心主旨。与公司资产负债表相同,该项目资产负债表左边代表信托资产,是信托业务中的资金运用,范围主要包括:交融资产、信贷资产以及投资资产。资产负债表右边分为两块:信托负债和信托权益,是信托公司的资金来源;信托权益大部分为信托本身的实收资本,信托负债则为包括受托人报酬、受益人收益在内的各种应付款项。信托项目资产负债表结构示意信托资产信托负债货币资金交融资产信贷资产应付受托人报酬应付受益人收益其他负债投资资产其他资产信托权益信托公司中资金的运用信托公司通过发行信托计划募集资金后,需要将资金加以运用,投资于实体企业或金融产品。信托资金的运作方式主要包括债权模式、股权模式、介于二者之间的夹层模式。此外,信托公司还可以投资于某种特定的权益(比如,特定资产收益权)。债权模式信托资金运用的债权模式,主要是指信托公司通过发行信托产品募集资金后,以向特定企业发放信托贷款的形式运用资金的一种模式。此外,信托资金先投资融资企业的股权(或其他某种权益),约定一定期限后,由企业的大股东(或第三方)以固定的价格进行回购,也属于债权模式。在此类以债权方式运用信托资金的业务中,通常由信托公司发行信托计划募集资金,并负责审查和确定贷款的对象、用途、期限、利率和抵质押担保方式等,并负责贷后管理。在以债权模式运用信托资金的信托产品中,只要抵质押物充足,落实好担保手续,并监控好资金,专款专用于有较高投资回报率的项目,一般情况下风险是可控的。而此类信托产品的收益率远远高于同类理财产品,受到投资者的追捧。股权模式信托资金运用的股权模式,主要是指信托公司通过发行信托产品募集资金后,入股企业,并行使股东权利。相比债权投资,股权投资的优势在于:信托公司一般能够派员工加入公司董事会,深度影响公司的战略,并监督公司的日常运营。且股权投资的收益上不封顶,如果所投资的企业经营状况良好或某省市,其收益将会远远超过债权模式。但是,在清偿顺序上,股权劣于债权,因而,信托资金所投资的企业若经营不善,甚至破产,信托资金可能面临较大损失甚至有血本无归的可能。采用股权投资方式运用信托资金的信托产品,适合那些想获取高回报并愿承担较高投资风险的投资者。夹层模式信托资金运用的夹层模式,是指采用介于纯粹的股权投资和纯粹的债权投资之间的方式进行投资。例如,信托公司可以以债权投资方式进入被投资企业,但约定在一定条件下,债权可以转换为股权;或者信托公司可以以股权投资方式进入被投资企业,但约定了一系列优先分红和投资本金保障机制等。夹层模式最大的优势在于其具有灵活性。在实务操作中,被投资企业对资金的需求、其既有的股权状况和现实的风险状况,都决定了可能无法直接匹配单一的股权或债权融资模式。收益权投资模式信托资金运用的收益权投资模式,是指信托资金投资于某项财产的收益权,而不是该项财产的全部权利。《物权法》规定,物权是指权利人依法对特定的物享有直接支配和排他的权利,包括所有权、用益物权和担保物权。所有权人对自己的不动产或者动产,依法享有占有、使用、收益和处分的权利。在诸种权利中,收益权与该项财产能产生的现金流直接相关联。信托资金只投资于收益权,只要保证基础财产不灭失、可控制,并不影响信托资金的投资回报。信托公司的业务信托公司的业务主要包括信托业务、固有业务和其他业务。信托业务信托公司的信托业务是其主营业务,指信托公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。可经营的信托业务包括资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托等。信托公司可某省市场需要,按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设置信托业务的品种。按投资范围,信托可分为货某省市场投资某省市场投资、权益投资;投资方式又涵盖债权、股权,介于二者之间的夹层,以及各种财产的收益权。按信托资金投资标的的不同,信托产品可分为基础设施项目融资信托产品、房地产信托产品、证券投资信托产品、矿产能源信托产品、私募股权投资(PE)信托产品等。在实务操作中,对于集合资金信托业务,信托公司所起的主导作用非常明显和突出,集合信托产品多为信托公司自主开发的产品,信托公司在产品交设计、投资项目选择等方面具有较大的决定权。信托产品设计常用的工具和理念包括以下几个方面:(1)结构化信托。结构化信托,是指信托公司根据投资者不同的风险偏好,对信托受益权进行分层设置,按照分层设置中的优先与劣后安排进行收益分配,使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。结构化信托交示意图阳光私募交示意图(2)类资产证券化。任何稳定可靠的现金流都可以打包出售,这是资产证券化的理念。资产证券化思路在信托产品设计中大量使用,其主要模式是财产权、信托收益权的份额化、流动化。(3)信托和其他投资载体的综合运用。信托能够根据投资需要,与各类金融投资产品综合使用。以广泛使用的“信托+有限合伙”为例,该模式兼具门槛较低、优势互补和节税等优势,一般应用于PE类信托产品和地产基金产品中“信托+有限合伙”基本交示意图(4)TOT投资模式。TOT是信托中的信托(trustoftrust)的缩写和简称,是指信托公司发行信托计划(母信托),将募集的资金投入该公司或其他信托公司发行的其他信托计划(子信托),通过子信托间接投资于金融、基础设施、房地产等领域。TOT交示意图(5)单一工具的运用,如贷款、股权、权益、购买债券等。除了前述较为综合性的产品外,信托产品也可以通过单一金融产品,如贷款、股权、权益、购买债券等,进行投资运作。信托产品设计的核心是风险的认知和控制,并获得与风险相匹配的收益。2.固有业务信托公司的固有业务是指信托公司运用资本金的业务。根据《信托公司管理办法》,信托公司固有业务项下可以开展存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等业务。其中,投资业务限定为金融类公司股权投资、金融产品投资和自用固定资产投资,信托公司不得以固有财产进行实业投资。3.其他业务信托公司的其他业务主要包括以下三类。第一类,投资基金业务,作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。第二类,投资银行业务,经营企业资产的重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务;受托经营有关部门批准的证券承销业务。第三类,中间业务:居间业务,咨询、资信调查等业务,代保管及保管箱业务等。信托公司的风险管理随着信托公司固有风险的加速上升,监管机构意识到风险管理是信托公司经营的核心部分之一。执行风险管理的目标是使风险达到长期稳定的状态并提高经营效率,从而使公司价值最大化。要达到这个目标,信托公司必须准确地平衡风险与收益,有效地分配资源。从信托的本质和信托公司的特点及业务类型来看,信托公司的风险主要由操作某省市场风险、信用风险、声誉风险等构成。操作风险信托公司的操作风险主要来源于以下两方面:一某省市场外部监管较弱和内控制度不完善,这种弱监管和不完善的内控制度间接纵容了信托不规范、不合理、不合法的操作;二是专业人员缺乏操作信托项目的必备经验和能力而导致运作不利。市场风险由于信托业横某省市场某省市场某省市场某省市场的波动都会给信托业带来影响,信托机构时刻面临利率、汇率、商品价格、证券价格、不动产价格以及其他因素变动某省市场风险。但是,在缺少负债业务和信用创造能力的前提下,信托公司自有资产规模增长和风险暴露有限。而以信托工具使用为特征的集合管理资金信托业务,信托某省市场风险最终将由受益人一方某省市场风险在信托公司的日常经营活动中相比其他机构而言较弱化。信用风险信托公司的信用风险来自其信托产品。信托产品是一种委托关系,这种委托关系本身就存在信用风险,同时,在信托财产的经营管理过程中还会产生新的委托关系,从而又会产生新的信用风险。具体而言,信托公司的信用风险主要来自以下几个方面:一是在业务运作前,信托财产的实际使用方(融资方)为了融得资金甚至会骗取信托财产,向信托投资公司提供虚假的融资方案与证明材料等而造成信托财产的损失;二是在运作过程中,信托财产的实际使用方或控制方违反信托合同约定,乱使用信托资金,造成信托财产的损失;三是在业务运作结束后,信托财产的实际使用方或控制方违反信托合同的约定,拒绝向信托投资公司返还信托财产及收益,或担保方拒绝兑现担保承诺等,造成信托财产损失。声誉风险信托公司的声誉风险可定义为由于信托公司发生声誉危机事件,导致公众对其作出负面评价,使委托人、受益人、监管机构对其失去信心的可能性。由于信托业是一个以信用为生的行业,信用是信托公司立身的根本,声誉是信托公司生存的基础。信托公司的声誉风险产生的原因主要有四个方面:一是信托公司出现声誉危机事件而引发声誉风险;二是经营管理过程中出现各种纠纷及法律诉讼等声誉危机事件而引发声誉风险;三是行业内个别信托公司出现声誉危机事件而引发业内其他信托公司的声誉风险;四是媒体对敏感话题的不当报道而引发信托公司的声誉风险。合规风险和政策风险除上述四种风险外,信托公司的风险还包括合规风险和政策风险。政策风险对于信托这样一个跨行业的金融机构而言影响很大。国家政策影响着投融资规模、产业结构以及产业和区域的发展,给信托公司造成间接影响。同时,中央银行的信贷政策和货币政策也会对信托投资产生直接的影响。信托公司的监管指标及要求用资本金对金融行业的核心风险进行监管和控制,是我国金融行业监管手段发展的趋势。根据《信托公司管理办法》,某著名企业业监督管理委员会对信托公司实行净资本管理。《信托公司净资本管理办法》进一步细化了信托公司的净资本管理,与以往的监管政策不同,它是一个动态管理工具。其核心是两个指标:净资本与风险资本。其主要目的之一就是防范兑付风险,即业务开展要在信托公司资本实力允围之内,防止出现不能兑付客户本金和收益的情况。净资本净资本是指根据信托公司的业务范围和公司资产结构的特点,在净资产的基础上对各固有资产项目、表外项目和其他有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。信托公司净资本的基本计算公式为:净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-某著名企业业监督管理委员会认定的其他风险扣除项信托公司在计算净资本时,应当将在不同科目中核算的同类资产合并计算,按照资产的属性统一进行风险调整,并注意以下几点说明:首先,金融产品投资应当根据金融产品的类别和流动性特点按照规定的系数进行调整,信托公司是以固有资金投资集合资金信托计划或其他理财产品的,应当根据承担的风险相应进行风险调整;股权投资应当根据股权的类别和流动性特点按照规定的系数进行风险调整;贷款等债权类资产应当根据到期日的长短和可回收情况按照规定的系数进行风险调整。对于资产的分类中同时符合两个或两个以上分类标准的,应当采用最高的扣除比例进行调整。其次,对于或有事项,信托公司在计算净资本时应当根据出现损失的可能性按照规定的系数进行风险调整。最后,对期末或有事项的性质(如未决诉讼、未决仲裁、对外担保等)、涉及金额、形成原因、进展情况、可能发生的损失和预计损失的会计处理情况等在净资本计算表的附注中予以充分披露。风险资本风险资本是指信托公司按照一定标准计算并配置给某项业务用于应对潜在风险的资本。其基本计算公式为:风险资本=固有业务风险资本+信托业务风险资本+其他业务风险资本其中,固有业务风险资本=固有业务各项资产净值×风险系数信托业务风险资本=信托业务各项资产余额×风险系数其他业务风险资本=其他各项业务余额×风险系数对于风险资本的计算,主要有以下几点说明:首先,对信托公司风险资本实施分类管理。评级结果为3级及以下的信托公司风险资本计算系数为标准系数。评级结果为1级和2级的信托公司风险资本计算系数在标准系数基础上下浮20%。其次,银信合作业务全部视为集合资金信托业务来计提风险资本。银信合作业务以及受益权发生转让导致受益人超过两人(含两人)的信托业务,按照集合资金信托业务计算风险资本,同时对于银信合作业务某著名企业托贷款业务、受让信贷/票据资产业务的风险资本计算系数为9%。最后,限制信托公司的固有业务。将固有业务单独计提风险资本系数,其中,固定收益、证券投资和贷款类的风险资本系数分别为5%、10%和10%。相对信托业务来说,固有业务的风险资本系数明显要高出很多,显示监管层“促使信托公司回归信托主业、加快信托业务发展”的一贯监管方针。信托公司的风险控制监管要求根据《信托公司净资本管理办法》的要求,我国信托公司必须按照规定的净资本计算公式和风险资本计算公式编制净资本计算表、风险资本计算表和风险控制指标监管报表,并且需达到银监会设定的一系列监管要求:第一,信托公司净资本的绝对规模不得低于人民币2亿元;第二,所有证券公司的净资本不得低于净资产的40%以及净资本/各项业务风险资本之和不得低于100%。第三,信托公司可以根据自身实际情况,在不低于银监会规定标准的基础上,确定相应的风险控制指标要求。信托公司的国际经验进入20世纪80年代之后,随着经济全球化和资本经营国际化进程的加快以及诸多国家对金融管制的放松,发达国家信托业制度和业务也发生了很大的变化,出现了一些新的动向。信托职能不断深化、多元化发达国家在继续强调信托财产管理职能的同时,对信托的其他职能也愈加重视,除基本职能外,其他职能主要有三项:第一,融资职能。日本在第二次世界大战后建立的信托银行制度,增加了信托机构的融资职能,一方面加大其吸收社会游资的力度,成为国内大众重要的储蓄机构;另一方面也为日本的产业某省市场发展提供有力的资金支持。第二,投资职能。不同的项目有不同的资金需求,有些建设、收益稳定的项目银行不愿意对其贷款,一般的投资公司也会因回报长而放弃,这却适合信托资金投资,如国外油田、天然气的开采很多就利用了信托资金。第三,金融服务职能。在传统的代理证券业务、基金业务、代收款业务的基础上,一些发达国家的信托机构将金融服务推广到纳税、保险、保管、租赁、会计、经纪人及投资咨询服务领域,使信托投资渗透到国家的一切经济生活之中,使信托派生出各种各样的社会职能,其中最主要的有三项:一是通过信托资金的运作,发挥投资和融资功能,促进经济发展;二是通过公益信托的运作,促进社会公益事业发展;三是通过雇员受益信托的运作,配合国家福利政策推行社会福利计划,发挥其保障社会安全与稳定的功能。信托机构与其他金融机构逐步同质化由某省市场的日益国际化,国外信托机构与国内其他金融机构业务交叉、机构交叉,二者的紧密融合使信托机构这一独立的金融机构概念含糊不清。无论是在美国还是在日本,银行兼营信托业务和信托机构从事银行业务十分普遍,有的是银行有信托,有的是信托银行化。尽管在银行或信托机构,银行与信托这两个部门是明确分开的,二者在性质和业务重点上也不相同,结算各成体系,但界限已经越来越模糊。此外,信托与证券的结合也是前所未有地紧密,两者在证券业务上表现为既竞争又合作的关系。不少国家在信托机构经营证券业务方面几乎没有什么法律限制。信托投资分担证券业务的倾向明显,