【《三全食品股份有限公司资本结构方面存在的问题及应对策略》8700字（论文）】

三全食品股份有限公司资本结构方面存在的问题及应对策略

摘要：近年来，随着我国的经济发展市场还有人们的消费方式想要越快，越简单，便捷一些，涌现出许多有创意的公司，速冻食品方便了许多上班族，速冻食品行业也越来越受到消费者的青睐，市场的快速发展为其提供了更加多样化的融资方式，融资方式的变化也将会改变企业的融资成本，这也会使得企业的资本结构发生重大的变化。最近的两年，由于受疫情的影响国内的各行各业几乎都进入了发展的低迷期，对此，企业的资本结构非常的重要，也更加重要，决定企业未来的发展趋势。本文章以三全食品股份有限公司为研究案例，通过对资本结构的理论研究，还有大量资料，以及相关的文献综述，再通过最近这些年的财务数据进行分析，对三全食品的资本结构进行了综合的分析，得出了以下的结论：三全食品的资本结构存在资产负债率与同行业相比偏高，负债结构比较单一和股权结构不合理的问题。从而据此提出来企业应该要优化资产负债率，调整公司负债结构和完善股权结构相应的解决对策。希望通过这些方法能够使三全食品的资本结构有所改善，使得其企业价值达到最大化。

关键词：资本结构；资本优化；公司价值；股权结构

目录

TOC\o"1-3"\h\u

28649

一、引言

1

9950

（一）研究背景及意义

1

29889

1．研究的背景

1

25733

2.选题的意义

1

13278

（二）研究内容及方法

2

10514

1．研究内容

2

8748

2．研究方法

2

25962

二、资本结构的相关理论概述

3

9723

（一）资本结构的概念

3

17306

（二）资本结构的相关理论

3

4661

1.MM理论

3

8109

2.权衡理论

3

31837

3.优序融资理论

4

17457

（三）资本结构的相关指标

4

19325

1．资产负债比率

4

28662

2．长期负债比率

4

3935

3．股东权益比率

4

5846

三、三全食品资本结构的现状分析 4

27342

（一）公司简介 4

7543

（二）三全食品资本结构的现状分析

5

28858

1.资产负债比率分析

5

4202

2.负债结构分析 5

4959

3.股东权益比率分析

6

6431

（三）三全食品股份有限公司资本结构与同行业企业的比较分析 6

32241

1.资产负债率对比 6

18298

2.现金流动负债比率

7

13396

四、三全食品股份有限公司资本结构存在的问题 7

15633

（一）资产负债率不合理 7

29164

（二）负债结构单一

8

28506

（三）股权结构不合理 8

18309

五、三全食品股份有限公资本结构优化的建议

9

8276

（一）优化资产负债率

9

14818

（二）调整公司负债结构 9

26995

（三）完善股权结构 1

0

28032

结论 1

1

21196

参考文献 1

2

引言

研究背景及意义

研究的背景

随着经济全球化的不断发展和中国改革开放政策的推进，各个企业的发展也是日新月异的。中国是社会主义国家，其经济体制是符合国家整体经济环境。在国家提供的这个温暖且美好的大环境中，各个企业飞速发展，但是随着时间推移，开始遇到各种因企业资本结构产生的问题而导致企业停滞不前，甚至出现走下坡路的情况。同时也随着经济的发展，越来越多的人们开始做起了生意，同时也有许多的企业将自身业务扩展到了方方面面，不管是同行业，还是不同行业企业之间的竞争也是非常大。这时企业的内部资本结构优化凸显的其愈发的重要。企业的资本结构优化就是指通过调整企业的资本结构，实现先前设立定下的优化目标，使得企业的资本结构达到相对合理化。另外，资本结构优化对企业的长远稳定发展也具有极其非凡的意义，科学合理的资本结构可以帮助企业实现其自身的价值最大化，从而谋求利益的最大化。因此如何对企业进行科学合理的资本结构优化，成为了企业和管理经济学领域的一个重要研究对象。

选题的意义

由于现在我国的发展越来越好经济体制的不断改革，经济市场上的竞争也不断变得激烈，相对应的，对于企业自身竞争力的要求也逐渐提高，企业想要在自身行业里占据一席之地，首先就要提高自身的竞争力水平，这也促进着企业不断地改善自身的管理制度，同时，如果我是企业的老总，肯定想把企业越做越好，然后获得更多的利益就是企业价值最大化，而要做到这一点，首先就要保证企业的资本结构的构成是合理规范的，我的这篇文章三全食品企业资本结构进行了很浅分析研究，从理论上不断丰富我国对于企业资本结构的研究，从而使得我国对于企业金融的研究可以更加深入，而且从实践意义上来讲，对于三全食品家族企业进行资本结构的数据分析，可以帮助企业认识到他们自身缺点，提一点小小的不足方面，为企业资本经济结构的调整和改良也提供了一定帮助和借鉴意义，同时对于企业发展中面临风险的决策能力也得到了提升，在一定程度上帮助企业提高了自身的抗风险能力以及与预知风险的能力。

研究内容及方法

研究内容

本文是以三全食品股份有限公司为对象，对该企业的股权结构，负债比率以及负债结构等相关数据进行分析实证，从而对三全食品在资本结构方面存在的问题进行具体的总结概述，最后根据得到的现有数据存在的一些问题，提出相应的改进措施，从而对公司的资本结构进行完善。决定企业未来的发展趋势，因此企业应重视对资本结构的分析和优化。

本文主要的研究过程是：

第一，主要介绍三全食品股份有限公司的研究背景，资本结构的意义，除此外，还有研究方法，研究意义和文献综述；

第二，相关理论，主要简述资本结构的理论知识并加以阐明；

第三，通过资产负债率，长短期负债对比等数据来对三全食品现在的资本结构现状进行分析；

第四，根据收集到的现有数据调查，分析找出三全食品在资本结构上的存在的一些小问题；

第五，提出建议，对三全食品在资本结构上存在的问题进行分析，提出建议和完善措施；

第六，结论，对三全食品资本结构的分析及优化做出总结。

研究方法

根据三全食品企业情况，本文主要运用比较研究法和案例分析法对三全食品的资本结构进行分析。

比较研究法：采用三全食品近四年的财务数据进行纵向比较，以及通过相同时期和其他公司的财务数据进行纵向对比。发现资本结构上存在的不足。

案例分析法：是以三全食品股份有限公司为案例分析公司，计算出相关的比率，调整经营方向，向三全食品提出在资本结构优化方面的建议。

资本结构的相关理论概述

资本结构的概念

资本结构分为两种，第一是广义的，第二狭义的。广义的资本结构比较普通，并不常适用总的全部资本的构成的比例关系。而狭义的资本结构是各类长期资本的构成的比例关系，其中长期债务资本与长期股权资本之间的构成及其比例最为明显。一般来说，财务管理中普遍采用狭义的资本结构概念，即不包括短期资本。

资本结构的相关理论

1.MM理论

MM理论，他的提出者是非常出名的亚尼和米勒，他们也因此获得了诺贝尔经济学奖。在考虑企业所得税的条件之下，可以分为不征税的MM理论和有税MM理论。无税的MM理论可以表述为假定企业对外部借款或者是股东融资支付的价格相同，付出的代价都是一样的，因此借款和投资的比例和企业的价值无关。而国家征税的MM理论就是，如果考虑企业所得税，那么在计算所得税之前，先要扣除利息的费用，利息费用越高，所得税就越少，这就形成了一个税盾。因为既然借款和股东筹资付出的代价一样，但是股东投资不能使用，利息费用用来减少税收，那么企业就会借更多的钱，如果所有的企业都是靠借款得来的，这时利息费用最多，交的税越少，利润相对更多，企业价值也会最大。

2.权衡理论

它认为，限制不受限制地追求债务所带来的税收利益的是金融危机的风险和随着债务增加而继续增加的代理成本。根据权衡理论的含义，由于债务的节税利益，公司可以通过适当增加债务融资来增加市场价值，但是随着债务的增加，其风险将会增加，即公司将陷入金融危机。这种可能性增加，最终甚至导致公司破产。无论破产与否，企业陷入的财务危机和代理成本的增加都会给企业带来额外的成本，从而使企业的市场价值下降。因此，公司在选择最佳资本结构时，必须考虑负债的节税收益，并权衡金融危机和代理成本上升带来的成本。

3.优序融资理论

根据理论认为，当企业存在融资需求时，企业是存在融资顺序偏好的，顺序就是内源融资，债务融资和股权融资。一些企业没有上市，因为他们的经营利润已经足够为企业提供进一步的扩张，这类的企业利润高，现金流好，如果他们真的需要融资也会选择借钱，银行也会认为这样的企业信用等级较高，也会以比较低的利率借一大笔钱。如果企业真的发行新股，可能会引起投资者的质疑，企业利润不够用还是企业信用等级太差借不到钱。因此，企业一般不会进行股权融资，这会使投资者降低对企业的价值预期。

资本结构的相关指标

资产负债比率

反映企业在全部资产中由债权人提供的资产所占比重大小，反映了债权人向企业举债经营能力。资产负债率越高，表明企业过度负债，企业清偿债务的能力越差，财务风险越大；反之，则清偿债务的能力越强，财务风险越小。

长期负债比率

该指标可以从整体上对企业的债务情况有一定的判断，因为该项指标反映了企业有息长期负债占资产总额的比例，如果太多，会增加企业的偿债压力，因此长期负债比率控制在20%以下较为合理。

股东权益比率

也就是所有者权益在企业的总资产中所占有的比例，股东权益大了，比率越大，资产负债就越小，财务风险也是随着越小的，偿债务能力也会越强，这个比例也是判断该企业的财务结构是否稳定的一个指标。

三全食品资本结构的现状分析

（一）公司简介

三全食品股份有限公司成立于1992年，公司总部在河南省郑州市，被誉为中国速冻食品行业的先行者，中国第一家速冻米面食品企业。开创了速冻汤圆、速冻水饺的先河。2008年02月20日在深圳证券交易所上市。目前，三全食品拥有的现代化生产链共有几十条，工厂规模达到八万平方米，冷库可储存万吨的速冻产品。入籍三全食品在全国有35个分公司、办事处和分支机构，拥有员工两万余人，在全国形成发达、密集的网络营销体系。食品工厂从加工后销售到世界各个地方，方便人们食用。

（二）三全食品资本结构的现状分析

1.资产负债比率分析

表3-1资产负债率单位：万元

指标年份

2017年

2018年

2019年

2020年

负债总额

235887.46

254731.56

305454.42

300327.63

资产总额

436246.57

460968.51

528321.98

599624.41

资产负债比率

54.07%

55.26%

57.81%

50.08%

资料来源：三全食品股份有限公司2017-2020年年度报告

从表格3-1中，可以看出，在2017年到2020年的四年时间里，三全食品的资产负债率分别为54.07%，55.26%，57.81%，50.08%，在2018年－2019年资产负债率有所上升，说明企业的资金来源中，债务来源较多，所有者来源较少，企业的清偿债务能力较差，财务风险较大；到了2020年其资产负债率相比于2019年的降低了7.73%，总体上来说三全食品近三年的资本负债率相对平稳，维持在了一定的水平数值上。

2.负债结构分析

表3-2负债筹资单位：万元

指标/年份

2017年

2018年

2019年

2020年

短期借款

215818.31

233974.14

287030.24

271956.69

长期借款

20069.15

20757.43

18424.18

28370.93

负债筹资额

235887.46

254731.56

305454.42

300327.63

资料来源：三全食品股份有限公司2017-2020年年度报告

从表格3-2中可以看出在2017年至2020年的四年之间，三全食品股份有限公司的负债筹资主要是通过短期借款的方式来进行的，企业的长期借款较少。虽然短期借款的优点有筹资速度快可以应急，款项的使用也比较的灵活，周期不长因而可以节约利息和成本；但是其缺点也是不可忽略的，借款的数额有限，筹资风险较大，每个月需要偿还的利息较多。对于企业来说，合理的搭配长短负债结构更有利于企业的长远稳定发展。

3.股东权益比率分析

表3-3股东权益比率分析单位：万元

年份指标

股东权益总额

资产总额

股东权益比率

固定资产总额

股东权益与固定资产比

2017年

200359.11

436246.57

45.92%

141114.17

1.42

2018年

206236.94

460968.51

44.74%

164884.43

1.25

2019年

222867.56

528321.98

42.18%

167553.60

1.33

2020年

299296.79

599624.41

49.91%

168442.10

1.77

资料来源：三全食品股份有限公司2017-2020年年度报表

由表3-3分析可知，2017年－2019年三全食品股份有限公司股东权益比率一直呈现下降由趋势。2020年的股东权益比率为49.91%，比上一年上涨了7.73%。由以上数据发现三全食品股份有限公司在2017到2020年股东权益比率幅度波动相对稳定。在2018年－2020年这三年之间股东权益与固定资产比率连续上涨。比率一直都是在1以上，三全食品近几年的公司经营不太稳健。

（三）三全食品股份有限公司资本结构与同行业企业的比较分析

1.资产负债率对比

通过对不同企业资产负债率的对比，并且在求出这些不同企业资产负债的均值，通过对比，可以观察出其目标企业在行业中的发展行情。表3-4是三全食品股份有限公司在2017年到2020年与各个企业以及行业均值资产负债率的情况。

表3-4各企业以及行业均值资产负债率对比

年份企业

好想你

良品铺子

黑芝麻

均值

三全食品

2017年

34.73%

71.05%

46.13%

50.64%

54.07%

2018年

39.62%

64.85%

47.63%

50.58%

55.26%

2019年

47.03%

61.76%

46.41%

51.73%

57.81%

2020年

11.74%

50.15%

46.81%

36.23%

50.08%

资料来源：来自好想你、良品铺子、黑芝麻、三全食品2017-2020年年度报告

由表3-4可知三全食品股份有限公司2017年至2020年可得，资产负债率均比行业均值高。2020年资产负债率比均值高很多，由于好想你企业的资产调整有很大变化，与其他两家行业相比相差不是很大。通过整体数据可以看出三全食品在近几年的资产负债率与行业均值都高一些大。

2.现金流动负债比率

该项指标如果为负值，说明企业正处于亏损状态，指标太高，也不好。表3-5是反映2017年至2020年苏宁易购现金流动比率。

指标年份

2017年

2018年

2019年

2020年

现金流动负债比率

14.89%

19.20%

12.81%

42.20%

表3-5现金流动负债比率单位：%

资料来源：来自新浪财经2017-2020年现金流量表摘要

通过表3-5可以看出三全食品的现金流动负债比率整体呈上升趋势，数值越高企业的流动性越小。盈利能力也有所下降，不是越高越好，保持在1即可。三全食品股份有限公司远不止1，需要提高企业自身的利用效率。

四、三全食品股份有限公司资本结构存在的问题

（一）资产负债率不合理

由于目前整个市场环境下，整个行业的资产负债率并不是特别的高的，相比较之下，三全食品的资产负债率就显得比行业内其他竞争对手的资产负债率要高了，虽然在公司的发展初期，由于发展的需要，往往需要的资金量会加大，因此使得资产负债率会变得增大。往往在前期为了能够迅速提高产品知名度，打造品牌，提高盈利能力，大部分都会选择负债经营。但是，过高的资产负债率会给企业带来相应的财务风险，一旦现金流不足时，资金链就会发生断裂，不能及时偿债，严重的甚至会导致企业破产。同时，资产负债率过高的企业，会导致融资成本的加剧，因为无论是银行还是投资者，都会对企业的资产负债率有一些要求。企业的资产负债率偏高的话，往往会降低银行以及投资者对于企业偿债能力的信任度，这也导致了企业一旦资产负债率过高，就不容易获得投资，没有投资，就不能够进一步扩大公司的发展规模。不能扩大公司的发展规模。企业创造利润的能力就会降低，企业创造利润的能力降低，企业偿债能力就会降低，企业偿债能力降低，就不能够降低企业的资产负债率，从而陷入恶性的循环。所以，对于一个企业来说，资产负债率一旦不合理，就容易带来一系列的财务风险。

（二）负债结构单一

三全食品的负债结构中，长期负债的比率在负债结构中所占的低，而三全食品在流动负债方面所占的高，过高的流动负债不利于公司的持续健康经营。非流动负债低于流动负债的负债结构，更倾向于流动债务内部融资方式，这种融资方式，对于三全食品这种资金密集型的企业来说，是非常不利的，因为资金密集型的企业一般应付账款比较高，资金流动性过大，一旦资金链断裂，或者生产供货方面出现了问题，就会使得整个企业的资金陷入僵局，这大大降低了三全食品应对财务风险的能力，企业的长期负债没有得到充分地利用，限制了企业发展能力的进步，以及对抗财务风险的能力，仅仅靠短期负债来解决公司在发展过程中的资金问题，这是完全不够的。

（三）股权结构不合理

股权结构不太完善三全食品的股权结构较为集中，公司的股东是陈泽民父子三人，对公司拥有相对的控制权，虽然三全食品在发展的过程中，与外部资本进行了多次的融资，公司的股份在上市之后也进行了稀释，对公司具有绝对的控制力。公司的股份如果过于集中，就会在一定程度上降低其他股东以及员工的积极性，同时如果控制公司的大股东出现决策上的失误，也不利于公司的治理。同时股权如果过度地集中的话，往往会弱化公司的一些特有功能，比如资本积聚的功能，以及规避风险的功能。同时高度集中的股权还会导致公司股份的流动性降低因而降低了市场监督对公司治理带来的利益。为了激励员工的积极性，稀释公司的股权，三全食品曾经构建了三全食品员工持股平台，将公司的股份分配给公司的高管以及对公司有重要贡献的员工，以求能够提高员工的积极性以及对公司的忠诚度。

五、三全食品股份有限公资本结构优化的建议

（一）优化资产负债率

三全食品股份有限公司的资产负债率，在整个行业中属于是偏高的，因此想要优化三全食品的资产负债率，其关键就是如何降低三全食品的资产负债率。可以从以下几个方面来降低公司的资产负债率。第一方面，不仅要扩大自身的业务规模，增加产品的销售数量以及种类，而且要努力去开拓出更多种多样的销售渠道来增加公司的营业收入，因为只有公司的营业收入提高了，公司的偿债能力才能提高，才能够有足够的钱去支付欠债，来降低三全食品的资产负债率。第二方面，在发展经营的过程中，应该注意去降低自身的债务总额，公司有了资金之后，就积极地去偿还负债，来降低自身的债务总额，从而降低三全食品的资产负债率，同时积极地去偿还负债，还可以降低公司在面对短期负债时的压力，从而提高企业在面对财务风险时候的应对能力。第三方面，在经营发展过程中，还需要去考虑到自身的企业特点，以及所处的环境特点，因地制宜，随机应变的去调整自身不负债水平，尽量保持三全食品资产负债率的合理，充分地去发挥资金的作用。

（二）调整公司负债结构

三全食品作为食品销售行业的企业，它的销售渠道主要是在线下销售，销售类型主要是冷冻食品类。三全食品作为同行业中的早期企业，在创业的初期并未注重公司长远的发展，因此公司在初期时候长期借款方面是比较低的，这也导致了后来公司的流动负债过高的状况。但是那时候本行业由于是建立初期，竞争压力相对来说是比较小的，问题并没有特别显现，但是最近几年，行业进入成熟期，由于公司的规模不断扩大，过去的那种流动负债过大的模式不再适合现在三全食品的发展趋势，因此企业需要通过减少自身流动负债，并且增加自身长期借款的方式，来调整公司的负债结构，通过增加长期借款的方法，来减轻三全食品对于短期借款的压力，充分利用长期借款的筹集方式，来降低财务风险，提高三全食品在面对风险时候的应对能力，同时长期借款的方式，也能够解决公司在发展的过程中，扩大经营规模，所需要的资金的需要，因此调整三全食品负债结构的关键，就在于能够合理的去利用公司的长期借款，以及减少非流动负债，提高企业自身的经营能力和核心竞争力。

（三）完善股权结构

三全食品由于公司的股权过于集中，导致了三全食品的股权结构并不太合理。公司的股权大部分集中在股东父子三人手中，员工持股平台持有的股份也过低，这大大降低了公司员工的积极性以及对公司的忠诚度，同时股权过度集中的股权结构，也会给公司带来暗藏的财务风险。因此，想要改变目前的股权上存在的问题，完善股权结构的关键，就是要减少公司股权的过度集中，公司股东，应该稀释一部分自己的股份，因为他们持有百分之三十多的股份，这足以使得他们父子三人对三全食品具有绝对的控制力和领导权，兼听则明，偏信则暗，绝对的控制力，会使得公司的全面发展受到制约性，只有多多去吸收了解多数人的意见，才能够在面对问题的时候，能够拥有更全面地认识。同时三全食品员工持股平台的股份也应该相应的提高一些，因为其他公司员工持股比例往往高达百分之十以上，甚至是百分之几十，而三全食品公司仅仅只有百分之几个点，这和其他公司相比实在是相形见绌，天壤之别。员工持股太低，员工就不能提高自己的工作积极性，以及对公司的忠诚度就会降低，这不利于公司的发展。因此需要增加员工持股平台的持股比例，增加公司高管以及员工对于公司股票持有的人数和比例，这样就能够大大提高公司员工的积极性，能够让他们更加忠诚的能够为公司创造价值。有效地控制公司内部可能存在的潜藏交易行为，完善三只松鼠的股权结构，从而改善目前股权结构上存在的问题，大大提高公司的价值。

结论

通过以上对资本结构的深入研究和对三全食品的相关财务数据进行深入的研究和分析，我们已经对资本结构优化有了一个较为全面地认识和了解。资本结构可以直观看到一个企业的战略决策，一个企业的股东财富是否真正能够实现其最大化，以及债权人能否得到与其所承担风险相匹配的报酬率。所以，对优化企业的资本结构进行研究的