《财务管理实务》-学 习 情 境 二 　财 务 分 析 与 评 价 实 务

学习任务１财务分析的内容和方法一、财务分析的内容财务分析是指以企业财务会计报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况、经营成果、现金流量及未来前景所进行的剖析。财务分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩，反映企业在运营过程中的利弊得失；衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。企业对外发布的财务会计报告，是根据全体使用人的一般要求设计的。财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在对企业进行财务分析时有着各自不同的要求，他们会选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。所以，财务分析的内容既有共性又有不同的侧重。下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法二、财务分析基本方法（一）比较分析法比较分析法又称趋势分析法、水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动性质，并预测企业未来的发展前景。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法１.定基与环比分析对于重要的财务指标，可进行定基与环比分析，直接观察其增减变动情况，考察其发展趋势，预测其发展前景。定基分析是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出动态比率的分析方式。环比分析是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出动态比率的分析方式。它们的计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法２.会计报表的动态比较会计报表动态比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表比较包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的百分比。３.会计报表项目构成的比较会计报表项目构成比较是以会计报表中的某个总体指标作为１００％，再计算出各组成指标占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方法能消除不同时期或不同企业之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法（二）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于分析对比。主要有构成比率、效率比率和相关比率三类比率指标。１.构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。如流动资产占总资产的比重、长期负债占总负债的比重等。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法２.效率比率效率比率是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。如将净利润与营业收入、营业成本、资本金等项目对比，可从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。３.相关比率相关比率是以某个项目与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障运营活动顺利进行。如将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力等。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法（三）因素分析法１.因素分析法种类因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标影响方向和影响程度的一种方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析指标发生影响作用时，假定其他各个因素都没有变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。因素分析法有连环替代法和差额分析法两种。（１）连环替代法。连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。通常情况下，比较值采用实际值，而基准值则采用计划值（预算值）或标准值。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法（２）差额分析法。差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响的方法。２.因素分析法的注意事项因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用广泛。但在应用时应注意以下几点。（１）因素分解的关联性。即确定构成经济指标的因素，必须客观存在因果关系，要能够反映形成该项经济指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在的价值。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法（２）因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，应先绝对值后相对数因素、先数量后单价因素、先金额后质量因素等。（３）顺序替代的连环性。因素分析法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行的，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。因为只有保持计算顺序的连环性，才能使各个因素影响之和等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法（４）计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对的准确。它只是在某种假定前提下的影响结果，离开了这种假定前提条件，也就不会是这种影响结果。故此，分析时应力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定。这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。上一页下一页返回学习任务１财务分析的内容和方法三、财务评价财务评价是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。财务评价的方法有很多，主要有杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法等。运用科学的财务绩效评价手段，实施财务绩效综合评价，不仅可以真实反映企业经营绩效状况，判断企业的财务改进水平，而且有利于适时揭示财务风险，引导企业持续、快速、健康地发展。上一页返回学习任务２偿债能力分析实务偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力如何，是衡量一个企业财务状况好坏的重要标志，企业财务管理人员、投资者、债权人都非常重视企业偿债能力。因此，财务分析首先要对企业偿债能力进行分析。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的主要指标。衡量一个企业短期偿债能力，主要是对流动资产和流动负债进行分析，流动资产大于流动负债，说明企业具有短期偿债能力；反之，则偿债能力不足。评价短期偿债能力主要用流动比率、速动比率和现金比率进行衡量。下一页返回学习任务２偿债能力分析实务１.流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿债的保证。其计算公式如下：２.速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款后的余额。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，所以，速动比率较流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务２偿债能力分析实务３.现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当前偿付短期负债的能力。其中，经营现金净流量是指一定时期内，企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入与流出的差额。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务２偿债能力分析实务二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，其主要指标包括资产负债率、产权比率和已获利息倍数等。１.资产负债率资产负债率又称负债比率，指企业负债总额与资产总额的比率。表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务２偿债能力分析实务２.产权比率产权比率又称资本负债率，是指负债总额与所有者权益总额之比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式如下：３.已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力。其中，息税前利润是指利润总额与利息支出的合计数；利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。其计算公式如下：上一页返回学习任务３营运能力分析实务一、流动资产周转分析１.存货周转率存货周转率，也称存货周转次数，是指一定时期内企业销售成本与存货平均占用额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式如下：下一页返回学习任务３营运能力分析实务２.应收账款周转率应收账款周转率，也叫应收账款周转次数，是指一定时期内商品或产品销售收入净额与应收账款平均余额之间的比值，是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务３营运能力分析实务３.流动资产周转率流动资产周转率，也叫流动资产周转次数，是销售净额与全部流动资产的平均余额的比值，是反映企业流动资产周转速度的指标。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务３营运能力分析实务二、固定资产周转分析固定资产周转率，也称固定资产周转次数，是指企业一定时期内销售净额与平均固定资产净值的比率，它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务３营运能力分析实务三、总资产周转分析总资产周转率是企业在一定时期内销售净额与平均资产总值的比值，用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式如下：上一页返回学习任务４盈利与发展能力分析一、盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，即企业资金增值的能力，它通常表现为企业收益数额的大小与水平的高低。评价企业盈利能力一般可用销售净利率、资产报酬率、净资产收益率、成本费用利润率等指标来反映。对于股份上市公司，还可用每股收益、每股股利、市盈率和每股净资产等指标反映。１.销售净利率销售净利率是指企业在一定时期内净利润与销售收入净额的百分比，它能够反映企业市场竞争、发展潜力和盈利能力的强弱。其计算公式如下：下一页返回学习任务４盈利与发展能力分析２.总资产报酬率总资产报酬率是企业在一定时期内获得的报酬总额（息税前利润）与平均资产总额的百分比，它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式如下：３.净资产收益率净资产收益率是指企业在一定时期净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或股权报酬率，它是反映股权资本投资收益水平的指标，是企业盈利能力的核心指标。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务４盈利与发展能力分析４.成本费用利润率成本费用利润率是指企业在一定时期内的利润总额与成本费用总额的比率。其中成本费用总额，是指企业一定时期内营业成本（销售成本）、管理费用、销售费用和财务费用的总和。该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务４盈利与发展能力分析二、发展能力分析发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。一般可用收入增长率、资本积累率、总资产增长率等指标反映。１.销售增长率销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，它反映了企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。计算公式如下：上一页下一页返回学习任务４盈利与发展能力分析２.资本积累率资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益额的比率，它反映了企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。其计算公式如下：３.总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它反映了企业本期资产规模的增长情况。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务４盈利与发展能力分析４.三年销售平均增长率三年销售平均增长率表明企业经营业务连续三年增长情况，体现企业的持续发展态势和市场扩张能力。其计算公式如下：上一页返回学习任务５财务评价实务一、杜邦分析法杜邦分析法又称为杜邦分析体系（ＤｕＰｏｎｔＡｎａｌｙｓｉｓＳｙｓｔｅｍ），简称杜邦系统，它是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业的财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以称之为杜邦分析体系。杜邦分析法以净资产收益率（ＲＯＥ）为核心，重点揭示营业净利率、总资产周转率、权益乘数等财务指标之间的关系。杜邦分析体系采用金字塔形结构，以杜邦分析图的方式将企业的偿债能力、资产管理、盈利能力等指标按其内在联系加以排列，从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦分析示意图如图２－１所示。下一页返回学习任务５财务评价实务杜邦分析法以综合性最强的净资产收益率为第一层次，重点揭示资本的获利能力及其前因后果。它实质上是企业股权资本的运用效果，是企业经营者、所有者及债权人等利益相关者都十分关心的指标。将净资产收益率分解为总资产净利率与权益乘数两个密切相关的因素，作为第二层次，重点揭示资产的获利能力和负债经营效益。总资产净利率反映的是整个企业运用资产获取经济利益的能力。权益乘数为资产与所有者权益之比，说明企业用股权资本“撬动”资产的倍率关系，反映负债经营能力的强弱，比率大说明企业负债比重大（因为：资产＝负债＋所有者权益），能获得较大的负债经营效益。上一页下一页返回学习任务５财务评价实务第三层次是对营业净利率、总资产周转率、权益乘数的逐个分解，揭示了企业净资产收益率与企业盈利能力、营运能力、偿债能力之间的关系。营业净利率，不仅反映了销售产品或提供服务的盈利能力，追求的是厚利，而且反映了企业的经营风险。总资产周转率，反映企业的营运能力，追求的是多销，说明了资产管理水平。营业净利率、总资产周转率两者的综合，体现了企业的经营策略是薄利多销，还是厚利少销。权益乘数越高，资产负债率也越高，说明企业在获取较大的负债经营效益的同时，也承担了较大的偿债压力（财务风险）。上一页下一页返回学习任务５财务评价实务实际上，以上公式还可进行进一步的分解。如，净利润的分解可以涉及利润表的营业收入、营业成本、期间费用、所得税等；总资产可以分解为涉及资产负债表的流动资产、长期资产等，从而进行企业财务状况、经营成果更深层次的分析。上一页下一页返回学习任务５财务评价实务二、沃尔比重法企业进行财务分析计算出的财务比率，仅从指标本身而言，是无法判断它是偏高还是偏低；若与本企业的历史数据进行比较，也只能看出企业自身的变化，难以评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这些缺陷，亚历山大·沃尔在其于２０世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中，提出了信用能力指数概念，将当时公认的评价企业信用能力的七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业做出评价。这七项比率是流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率。上一页下一页返回学习任务５财务评价实务现代社会与沃尔时代相比，已经有很大的变化。一般认为，企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按５∶３∶２的比重来分配。盈利能力的主要指标是总资产报酬率、销售净利率和净资产收益率，这三个指标可按２∶