合肥恰恰食品公司资本结构现状及优化的分析案例

恰恰食业集团公司资本结构现状及优化的分析案例

摘要

合理优化的资本结构对机械装备企业的长久经营十分重要。而资本结构不均衡，

则会增大公同的财务风险，并引起财务危机甚至会导致企业破产。本文以合肥恰恰食

品为案例展开研究，对公司2019・2023年的资本结构进行分析，同时结合同行业的ZX

瓜子坚果集团、DL实业两家公司进行横向对比分析。分析发现目前合肥恰恰食品公

司存在资产负债率偏高、债务结构有待改善、内源融资比重过低等问题，这都很大程

度上增加了合肥恰恰食品融资成本，不利于公司长远发展。为此本文给出了三方面的

对策，从而促使合肥恰恰食品公笃的资本结构得以改善，促使公司实现价值最大化的

目标。

关键词：资本结构；内源融资；债务结构

目录

1号论..............2

1.1选题背景与意义...........................................................2

1.2国内外文献综述...........................................................3

1.3论文的研究方法...........................................................4

2资本结构概念及指标分析.....................................................4

2.1资本结构概念.............................................................4

2.2资本结构分析指标.........................................................4

3合肥恰恰食品公司资本结构的现状分析...............................5

3.1公司概况.................................................................5

3.2合肥恰恰食品公司资本结构分析.............................................6

4合肥恰恰食品公司资本结构的问题分析...............................12

4.1资产负债率较高..........................................................12

4.2债务结构不合理..........................................................12

4.3内源融资不足............................................................13

5合肥恰恰食品公司资本结构的优化对策...............................13

5.1降低资产负债率..........................................................13

5.2优化债务结构............................................................14

5.3增加自身内部积累........................................................14

6结论................14

参考文献......................................15

1导论

1.1选题背景与意义

1.L1研究背景

资金运用是所有企业都必须直接面对的问题，企业在通过某种形式获得资金后，

就要对这些资金合理使用，从而得到更多的资金，只有保证资金的合理运用，企业才

能实现更好发展。企业所使用资金的来源会对其价值产生直接影响，因此企业决策者

要对资本结构有所考量。企业资本结构对企业有着深刻的意义，不但影响到治理体系,

也会对公司的风险防控产生影响，同时关系到公司的最终收益，企业对资本结构进行

优化，能够较大程度地提升企业的竞争力（蔡荣泽，高天，余泽,2022）。

本文选取目标企业合把恰恰食品公司经过20多年的经营扩张，公司资产规模增

长很快，但是伴随着恰恰食业集团公司资本扩张，公司资产负债率高等问题凸显，合

肥恰恰食品公司财务风险加大。于是，本文选取了瓜子坚果行业的合肥恰恰食品公司

作为研究案例，来分析恰恰食业集团公司的资本结构现状及问题，以促使合肥恰恰食

品公司资本结构更加合理，增强公司抵御风险的能力。

1.1.2研究意义

理论意义：资本结构影响企业利润状况，同时也关乎财务风险的问题，当资本结

构处于科学范围内，企业的财务状况良好，财务风险相对较低。优化资本结构能够有

效防范财务风险，同时控制筹资方面的成本，使公司实现高效治理。本文以合肥恰恰

2

食品公司为具体的研究对象，提出优化建议，从而使资本结构趋于合理。

现实意义：本文主要计对合肥恰恰食品公司在资本结构方面的研究，对内部资本

结构的调整提供方向，恰恰食业集团公司在未来的业务发展中选择更为健康的融资手

段，有利于使自身风险得到控制，增强合肥恰恰食品公司的竞争能力，这具有重要的

现实意义。所以说对于该,可题的主题研究具有重要的理论意义和实践意义。

12国内外文献综述

Mccumber(2021)以实证分析的手段，对过去十年间美国部分私企的资本结构

进行收集，发现公司之所以会有现在的资本机构，主要是基于所在的行业，基至对于

不少类型的企业来说，行业是影响债务比例的决定因素倒;楠杰，曹俊霖，石伟光，俞

明,2023)。

KharisyaAyuEffend(2021)通过对印尼部分上市公司的分析，发现对资本结构

开展研究，是为了使公司在利益方面获得最大效果，而这一资本结构往往是最优结构

⑵。

NataliiaHajclamaka(2021)通过研究发现：企业在考虑资本结构的问题时，要对

企业的经济状况进行客观分析。文章认为最优资本结构并不是只考虑利润因素，而是

要结合内外部环境综合考虑进行选择(朱峰睿，陈紫埼，林光宇,2021)。最终提出企业应

对不同来源的资本成本进行分析，在确保资金运转正常的基础上实现较大盈利，提高

财务管理的质量⑶。

杨瑾曦，王鸿天，邱月(2021)以农业上市公司为例，挑选这些公司最近七年的

财报，通过研究，提出不断扩大内源性融资是根本措施，同时也要做好内部治理并高

效利用外部融资方式，使资本结构愈发合理，这在一定程度上展现了这样可以进一步

降低企业经营风险⑷。

刘智宇，胡晨晖(2022)以K公司为例，对公司资本结构展开研究，假定企业最

合适的资本结构为70%.80%这一区间，并用方程进行了验证，表明这一推测的合理性

⑸。

郑俊熙，章博远，徐盛(2023)选取国内100家制造业公司，将2011到2019年间

的部分财务情况进行收集，最终得出：资本结构和公司价值往往以负相关为主，同时

这种相关性是有条件的，随着资产负债率的变化区间不同而有不一样的变化⑹。

总之，目前西方资本市场的发展是比较成熟的，并且关于资本结构的研究开始也

很早，而我国不少研究也是建立在对西方理论间理解的基础上，考虑到资本市场尚不

发展，国内外环境差别大，虽然国内经济增速较快，但资本市场的发育程度偏低，股

权融资存在较多问题，大量企业不得不通过借债维持运营。本文在借鉴国内外相关文

企业在期末的总负债与总资产的比。该指标除了能对企业负债水平进行综合的研判，

而且还可以判断企业利用债务进行经营的成效，是对经营能力进行判断的指标之一

（任翰飞，罗梓琳，任文杰，胡伟,2021）。为使企业的贬务风险处于健康的水平，这清楚

地暴露出企业应时刻对自身经营风险展开分析，来控制资产负债率的研究。对于经营

风险明显高于正常值的企业，应着力控制财务风险，最终将资产负债率控制在低水平

（韦志强，魏宏达，胡志彖，余博文）o

2.2.2负债结构分析

负债结构是对公司短期与长期负债的关系研究，从负债的期限角度来考虑，在分

析公司负债融资特点的同对，也能够对公司的债务健康程度有一个准确的把握。对企

业的负债结构研究是对企业所有的负债中流动负债与长期负债的关系分析“久一般采

用下列两个指标来分析（韦志强，魏宏达，胡志豪、余博文,2022）。流动负债率是分析流

动负债的比例问题，这个指标的高低，能够推测出公司的短期偿债压力。反之，非流

动负债率则是对企业长期偿债压力的分析指标。通过这两个指标的相互比较，可以检

查企业的债务结构的合理程度，一般两个指标的比例相等属于比较良好的状况（谭欣

怡，杜海丰,李明）。

223股权结构分析

股权结构是指所有股份的分布情况，被谁所控股以及控制程度U］因此，股东所

掌握的股份足够多时，便可以在一定程度上决定公司的发展，对股权结构做研究时，

一般是以股权集中度为研究的重点，来判断股权结构是否合理（方博耀，张俊楠，崔瑞

注,2021）。如果最终控制人能够掌握超过50%的股权，则公司的实际控制人就会有过

大的权力，这样导致的后果是公司缺乏足够的反对意见，这在一定程度上展现了公司

没有长远的发展机会。相反，如果股权太过于分散也是不利的，因为没有哪个股东真

正关心公司的发展，谁也不能实现绝对控股，只在意短线的买卖，股东间过度的内耗

会导致公司决策难以落实下去（廖建华，吕紫豪，杜思,2022）。

2.2.4融资结构分析

企业的融资结构就是企业通过不同手段获得资金的比例，从大分类来看，有外源

性融资和内源性融资（龚绍明，戴伟杰，宋建鹏，周凌云,2023）。内源融资是通过公司自

身的利润转化为资本，而非外部投入；外源融资是公司主要的融资手段，一般包括股

权注入或借债。债权融资由于不稀释股权，被多数公司所有者所认可，但是借贷过多

会产生财务风险；股权融资是成本较低的方式，但是可能会影响大股东的利益。

3合肥恰恰食品公司资本结构的现状分析

3.1公亘1概况

合肥恰恰食品公司是瓜子坚果行业的代表性企业，深耕瓜子坚果领域多年，合肥

恰恰食品在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家瓜子坚果企业荣誉金奖”、“国家优

质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质瓜子坚果企业500强乙合肥恰

恰食品的发展是我国瓜子坚果行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着瓜

子坚果企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产

品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于瓜子坚果市场需求进行不断创新,

使公司始终处于瓜子坚果行业前沿，引领瓜子坚果行业的发展。

—

|

财

销

销

财

财

销

策

财

售

务

务

售

售

务

售

务

科

分

科

科

分

分

分

科

二

三

公

四

公

公

公

一

司

司

司

司

二

三

.四

图1合肥恰恰食品公司组织结构

3.2合肥恰恰食品公司资本结构分析

对合肥恰恰食品公司资本结构的分析，主要借助恰恰食业集团公司2019-2023年

相关财务数据，结合资本结构相关指标，从多个维度来分析合肥恰恰食品公司的资本

结构现状。同时选取了瓜子坚果行业与合肥恰恰食品资产规模较为接近的ZX瓜子坚

果集团与DL实业两家取子坚果公司进行对比分析，从而判断合肥恰恰食品公司资本

结构的合理性（韩智辉，段凯）。

3.2.1公司资本结构整体分析

资产负债率表示负债与全部资产的份额1⑶。该指标清晰地展示出合肥恰恰食品企

6

业的债务总体情况，也是债务风险的直观体现。这在一定程度上展现了企业举债能够

使财务杠杆的机制发挥出来，获得更多收益，同时庄于合肥恰恰食品公同利息可以抵

扣部分所得税，达到合法避税的目的（黄伟森，吴俊铭，周智,2019）。但负债超过恰恰食

业集团企业承受的限度，会造成反作用，造成债务危机。下表3.1为计算得到的合肥

恰恰食品公司的资产负债率数据。

表3.1合肥恰恰食品公句2019-2023年资本结构分析表

2023年2022年2021年2020年2019年

总负债（亿元）302.66273.60262.42249.53229.60

总资产（亿元）336.42315.63304.06290.64284.00

资产负债率（％）89.9786.6886.3185.8580.85

资料来源：合肥恰恰食品公司2020-2023年年报

如表3.1所示，合肥恰恰食品公司在2019-2023年期间，合肥恰恰食品其负债规

模和资产规模都是增长的，截至2023年末，合肥恰恰食品公司总资产和总负债规模

分别为336.42亿元和302.66亿元。合肥恰恰食品公司在2019-2023年整体的资产负债

率是逐步增长的，在2023年时，恰恰食业集团公司的资产负债率高达89.97%（刘浩轩,

孟光辉，赵晓）。以上数据可以看出，合肥恰恰食品公司的资本结构属于债务主导型，

这在一定程度上展现了合肥恰恰食品公司在扩张营业规模的过程中更多的运用了债

务资金，对财务杠杆的利用水平较高。同时在2019-2023年，合肥恰恰食品公司总资

产对总债务的保障水平下降，合肥恰恰食品公司的财务风险逐年加大。

表3.2合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业资产负债率比较

2023年2022年2021年2020年2019年

合肥恰恰食品（％）89.9786.6886.3185.8580.85

ZX瓜子坚果集团

63.9362.662.9663.557.68

（%）

DL实业（％）60.6257.7556.9960.0661.87

资料来源：合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业2019-2023年年报

如表3.2所示，横向比较可以发现，合肥恰恰食品公司在2019-2023年的资产负

债率远高于与ZX瓜子坚果集团与DL瓜子坚果实业公司。这表明当前合肥恰恰食品

公司的资产负债率偏高，合肥恰恰食品公司总资产对总债务的偿还能力不高。

3.2.2公司负僮结构分析

（1）负债期限结构

优债按照还款期限划分，可分为流动负债和非流动负债।⑶。如前文所述，流动负

债率是对流动负债的关注，通过分析合肥恰恰食品公司这一指标，可以判断短期内公

司的债务风险。其次，非流动负债率与之相反，这清楚地暴露出用以判断长期债务风

险。通过合肥恰恰食品公司这两个比率，可分析恰恰食业集团企业融资的选择（朱峰

睿，陈紫琦，林光宇,2022）。流动负债具有明显的缺点，必须准备好现金以应对债务，

这对恰恰食业集团公司生产经营难免会有影响，流动性风险不可避免。近年来公司不

断发展而在各种管理方面也愈加正规，在与之对应领域也取得了不错的成绩。由此比

率可以看出企业融资的喜好。下表3.3为计算得到的合肥恰恰食品公司负债期限结构

表。

表3.3合肥恰恰食品公司2019-2023年负债期限结构表

2023年2022年2921年2020年2019年

流动负债（亿元）248.65222.85210.62218.62185.21

非流动负债（亿元）54.0150.7551.8030.9044.39

负债（亿元）302.66273.60262.42249.53229.60

流动负债率（％）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%

非流动负债率（％）17.85%18.55%19.74%12.38%19.33%

贡料来源：合肥恰恰食品公司2019-2023年年报

如表3.3所示，合肥恰恰食品公司的负债构成以流动负债为主，2023年公司总负

债规模为302.66亿元，其中合肥恰恰食品公司流动负债规模高达248.65亿元，在负

债中的比重高达82.15%。从合肥恰恰食品公司流动负债率比重的变动情况可以看出,

2019-2023年，合肥恰恰食品公司的流动负债率始终远高于50%,公司的流动负债率

维持在80%-88%之间。以上数据可以看出，恰恰食业集团公司的负债期限结构不合理,

导致公司短时间还款的压力大。

表3.4合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业流动负债率比较表

2023年2022年2021年2020年2019年

合肥恰恰食品（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%

ZX瓜子坚果集团

(%)86.04%74.25%77.86%78.02%77.66%

DL实业(%)95.92%95.19%95.22%93.97%90.75%

资料来源：合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业2019-2023年年报

如表3.4所示，通过横向对比也可以发现，在2023年，合肥恰恰食品公司的流动

负债率要低于ZX瓜子坚果集团和DL实业两家公营。这表明三家瓜子坚果公司的负

债结构都不太合理，三家瓜子坚果公司每年需要偿还许多短期债务，这清楚地暴露出

短期偿债压力比较大。如果三家瓜子坚果公司短期债务到期而不能偿还，将会产生偿

债危机，因此，这在一定程度上展现了对于合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团和DL

实业三家瓜子坚果公司而言，他们非常有必要降低流动负债所占的比重，平衡公司的

长短期债务结构，以达到优化债务结构的目的。

（2）负债类型结构

根据用途功能把京债分成商业信用、有息负债笔“露商业信用包括应付账款、应

付票据、预收账款。有息负债主要包括长短期借款、应付债券。下表3.5为计算得到

的合肥恰恰食品公司负债类型结构表。

表3.5合肥恰恰食品公司2019-2023年负债类型结构表

2023年2022年2021年2020年2019年

短期借款（亿元）89.0774.2085.8587.1062.71

应付票据（亿元）50.4940.7224.3910.8319.89

应付账款（亿元）60.6961.6471.4778.5279.10

流动负债合计（亿元）248.65222.85210.62218.62185.21

长期借款（亿元）33.1533.1434.7613.8021.82

应付债券（亿元）5.010.000.000.0014.98

非流动负债合计（亿元）54.0150.7551.8030.9044.39

负债合计（亿元）302.66273.60262.42249.53229.60

商业信用负债/负债

36.73%37.41%36.53%35.81%43.11%

(%)

有息负债/负债（％）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%

资料来源：合肥恰恰食品公司2019-2023年年报

如表3.5所示，当前合肥恰恰食品公同的债务类型主要包括商业信用债务以及有

息债务。2019-2023年，合肥恰恰食品公司商业信用债务的比重相对较低，并且与2020

年相比，2023年，合肥恰恰食品公司的商业信用债务比重出现一定程度的下降，2023

年商业信用债务比重为36.73%0而公司短期借款、长期借款以及应付债券规模较高,

在2023年恰恰食业集团公司分别为89.07亿元、33.15亿元和5。亿元合肥恰恰食

品公司的有息负债比重居高不下，在2019-2023年，有息负债比重分别为43.34%、

40.43%、45.96%、39.23%和42.04%。

表3.6合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业有息负债率比较

2023年2022年2021年2020年2019年

合肥恰恰食品（％）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%

ZX瓜子坚果集团

42.44%51.44%41.00%46.69%39.84%

（%）

DL实业(%)4.92%7.26%4.60%2.42%1.97%

资料来源：合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业2019-2023年年报

如表3.6所示，通过横向对比可以发现，合肥恰恰食品公司在2019-2023年的有

息负债率显著高于DL实业公司，与ZX瓜子坚果集团公司相差不大。同时结合上表

3.4可以发现，虽然DL实业流动负债率较高，但是DL瓜子坚果实业的有息负债率较

低，也就是DL实业公司的流动负债大部分为商业信用优债（杨瑾曦，王鸿天，邱

月,2022）。以上数据可以得出，这在一定程度上展现了当前合肥恰恰食品与ZX瓜子

坚果集团公司对应收账款等商业信用债务的利用程度不高，对有息债务的利用程度偏

高。这清楚地暴露出也就是当前合肥恰恰食品公司负债类型结构有待优化，公司有息

债务比重较高，而对商业信用利用较低，合肥恰恰食品公司为此需要支付较高债务利

息，这不利于公司利润的提升。

323公司股东权益结构分析

（1）股东权益结构

权益结构一旦确定，合肥恰恰食品企业分配政策也就更为清晰，同时企业的控制

权掌握在谁手中就比较明确"％因此对权益结构和具体变化进行分析，对研究公司资

本结构有一定的意义。合肥恰恰食品公司权益结构表如表3.7所示（郑俊熙，章博远，徐

盛,2021）。

表3.7合肥恰恰食品公司2019-2023年所有者权益构成表

2023年2022年2021年2020年2019年

实收资本（亿元）25.6425.6425.6425.6424.24

资本公积（亿元）16.5116.5116.5116.5112.29

盈余公积（亿元）2.722.722.722.722.72

未分配利润（亿元）-11.49-3.20-3.58-4.1015.11

所有者权益（亿元）33.7542.0441.6441.1154.40

资料来源：合肥恰恰食品公司2019-2023年年报

2020年，合肥恰恰食品公司的实收资本与资本公积分别出现一定的增长，主要是

因为2020年，恰恰食业集团公司在股票市场上非公开发行了1.4亿股，溢价部分计入

资本公积。在2020-2023年，公司的实收资本和资本公积维持不变。从未分配利润来

看，在2020-2023年，合胆恰恰食品公司的未分配利润均为负值，分别为410亿元、

-3.58亿元、-3.2（）亿元和-11.49亿元，主要是因为合肥恰恰食品公司在2020年和2023

年的净利润出现非常大的亏损,分别亏损19.20亿元和-8.14亿元。由于2020年和2023

年公司的净利润的巨额亏损，导致合肥恰恰食品公司在2020年和2023年的所有者权

益出现较大的下降。

（2）股本结构

股权结构是公司治理中的核心事务之一，对上市公司来说，股权结构是动态变化

的，股权集中或分散可能带来不同的风险（那晨曦，钟熙，段文博,2022）。这清楚地暴露

出所以股权结构的合理性对瓜子坚果企业十分重要。下表3.8为合肥恰恰食品公司

2019-2023年股本结构情况表。

表3.8合肥恰恰食品公司2019-2023年股本结构表

2023年2022年2021年2020年2019年

第一大股东25.84%25.84%25.84%25.84%27.34%

第二大股东7.74%7.74%7.74%7.74%8.19%

第三大股东1.98%2.85%2.85%1.98%2.10%

第四大股东1.28%1.98%1.98%1.28%1.35%

笫五大股东0.84%1.28%1.28%0.84%0.89%

10

资料来源：合肥恰恰食品公司2019-2023年年报

从合肥恰恰食品公司的股本结构来看，公司前五大股东中，第二大股东持有

70.91%的第一大股东的股权，也就是第二大股东直接与间接持有合肥恰恰食品公司

33.58%的股权。通常将50%作为衡量瓜子坚果企业是否有股权过于集中的问题，当

前合肥恰恰食品公同持股比重相对合理，这样的股权结构有助于保障股东权利，有助

于恰恰食业集团企业长远发展。

3.2.4公司融资结构分析

资金是一个瓜子坚果公司得以运转的血液，获取资金的方式是合肥恰恰食品公司

应当认真研究的(贾浩然，何佳琪，丁耀,2022)。如前文所讲，内源融资主要以留存收益

为主，这清楚地暴露出外源融资合肥恰恰食品公司有债务融资和股权融资两种手段，

股权融资除资本扩充外，还有资本公积金的提取。下表3.9为计算得到的合肥恰恰食

品公司融资结构表。

表3.9合肥恰恰食品公司2019-2023年融资结构表

2023年2022年2021年2020年2019年

盈余公积2.722.722.722.722.72

_未分配利润-11.49-3.20-3.58-4.1015.11

内源融+口口

咨折旧27.7225.0922.8220.6820.53

资合计

18.9524.6121.9619.3038.35

占比(%)5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%

实收资本25.6425.6425.6425.6424.24

1.资本公积16.5116.5116.5116.5112.29

外源融

资债务融资302.66273.60262.42249.53229.60

'合计344.81315.74304.56291.67266.14

占比(%)94.79%92.77%93.27%93.79%87.40%

总融资363.76340.35326.52310.97304.49

资料来源：合肥恰恰食品公司2019-2023年年报

如表3.9所示，2019-2023年，合肥恰恰食品公司融资总量是增长的，2023年为

363.76亿元。其中，合肥恰恰食品公司以外源融资为主，恰恰食业集团公司的外源融

资比重在2019-2023年实现较快的增长，在2019年时，合肥恰恰食品公司外源融资比

重为87.40%,在2023年时，该比重高达94.79%。这在一定程度上展现了受合肥恰恰

食品公司2020年和2023年净利润大幅下降影响，与2019年相比，2023年，这清楚

地暴露出合肥恰恰食品公司内源融资规模大幅下降为18.95亿元，内源融资比重仅为

5.21%。以上数据说明，合肥恰恰食品公司当前的融资结构严重依赖于外源融资，而

缺乏对内源融资的利用，恰恰食业集团公司的融资结构有待优化。

表3.10合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业内源融资比重比较表_________

2023年2022年2021年2020年2010年

合肥恰恰食品（％）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%

ZX瓜子坚果集团

26.79%27.39%25.97%24.34%32.74%

(%)

DL实业（％）29.48%30.58%29.97%27.30%25.27%

资料来源：合肥恰恰食品、ZX瓜子坚果集团与DL实业2019-2023年年报

如表3-10,与行业的ZX瓜子坚果集团与DL实业比较可以发现，合肥恰恰食品

内源融资比重远低于ZX瓜子坚果集团与DL实业公司的内源融资比重。这说明合肥

恰恰食品公司在经营中内部积累不足，内源融资比重过低，合肥恰恰食品公司的融资

结构有待优化。

4合肥恰恰食品公司资本结构的问题分析

4.1资产负债率较高

合肥恰恰食品公司在2019-2023年期间，其负债规模和资产规模都是增长的，同

时公司负债规模的增长要快于资产的增长，这使得合肥恰恰食品公司在2019-2023年

整体的资产负债率是逐步噌长的，在2023年时，恰恰食业集团公同的资产负债率高

达89.97%。主要是合肥恰恰食品公司在发展过程中，主要依赖于债务融资，对财务

杠杆的利用水平较高。公司日益增长的资产负债率，导致合肥恰恰食品公司的财务风

险逐年加大。通过横向对比发现，合肥恰恰食品公司在2019-2023年的资产负债率远

高于与ZX瓜子坚果集团与DL实业公司，过高的负债率无形之中会增加企业融资成

本，增大合肥恰恰食品公司的偿债压力，增高破产风险。为此，合肥恰恰食品公司在

发展的同时需要适当控制资产负债率，从而有效降低财务风险。

4.2债务结构不合理

首先，合肥恰恰食品公司流动负债比重过高，负债期限结构不合理。合肥恰恰食

品公司在2023年的流动负债比重高达82.15%。同时2019-2023年，合肥恰恰食品公

司的流动负债率维持在80%・88%之间，始终远高于50%。也就是合肥恰恰食品公司

的负债期限结构不合理，导致恰恰食业集团公司短时间还款的压力大，有一定的流动

性风险。其次，合肥恰恰食品公司有息负债比重较高，负债类型结构不合理（韦志强，

魏宏达，胡志豪，余博文,2021）。在近五年合肥恰恰食品公司商业信用债务的比重相对

较低，这清楚地暴露出2023年合肥恰恰食品公司商业信用债务比重为36.73%0而合

肥恰恰食品公司短期借款、长期借款以及应付债券规模较高，恰恰食业集团公司的有

息负债比重居高不下，2023年，合肥恰恰食品公司有息负债比重高达42.04%o这一

现象在管理过程中经常出现，但管控效果并不明显。横向对比可以发现，合肥恰恰食

12

品公司近五年的有息负债率显著高于DL实业公司。当前合肥恰恰食品公司负债类型

结构有待优化，恰恰食业集团公司有息债务比重较高，而对商业信用利用较低，公司

为此需要支付较高债务利息，这不利于合肥恰恰食品公司利润的提升。

4.3内源融资不足

当前合肥恰恰食品公司以外源融资为主，在2023年时，外源融资比豆高达

94.79%O受合肥恰恰食IS公司2020年和2023年净利润大幅下降影响，2023年，合肥

恰恰食品公司内源融资规模大幅下降为18.95亿元，内源融资比重仅为5.21%。也就

是合肥恰恰食品公司当前的融资结构严重依赖于外源融资，而瓜子坚果企业缺乏对内

源融资的利用。与同行业公司横向比较可以发现，合肥恰恰食品内源融资比重远低于

ZX瓜子坚果集团与DL实业公司的内源融资比重（方博耀，张俊楠，崔瑞泽,2021）。面

对这些迫切需求需要更好地针对现状制定对应的优化方案。这清楚地暴露出这说明合

肥恰恰食品公司在经营中内部积累不足，来自于外部的资金可以使公司解决燃眉之

急，但对于合吧恰恰食品公司的长远发展没有益处，内源费本才是公司强大的关键。

内源资本不足会导致合肥恰恰食品公司发展后劲不足，使企业对外部资本依赖程度提

高，使公司举借的负债增大。反过来讲，只有确保内源资本远远不断，债务资本才能

顺利清偿。

5合肥恰恰食品公司资本结构的优化对策

5.1降低资产负债率

合肥恰恰食品公司在2020年之后，凭借上市公司的身份从银行和资本市场获得

较多借债，但没有通过资衣市场再次进行扩股。目前国家队证券市场融资持鼓励态度,

公司可在这一环境下，从股市中募集更多资金，以满足自身需求，为公司实现更高收

益。比如公司可经过证监会批准，非公开发行股份以取得大量资本，这不仅能降低资

产负债率，也不会削弱大股东的控制权（龚绍明，戴伟杰，宋建鹏，周凌云,2022）。同时,

这在一定程度上展现了合把恰恰食品要尽量减少向银行借款，除了上述融资形式，合

肥恰恰食品公司可考虑以融资租赁为新的融资途径，在国家政策放开后以资产证券化

迸行必要融资，盘活非流前资产。恰恰食业集团企业具备较强收益能力的资产可将其

证券化，将变现难度较大的资产进行变卖，使之转化为现金，为公司长远发展考虑。

此外，合肥恰恰食品公司应和大型金融机构合作。金融机构特别是战略投资基金有着

较为长远的考虑，短期内无需担心回购问题，可避免财务风险；作为大型机构投资者,

对企业治理的内容比较熟悉，可使合肥恰恰食品公司更合理的使用资金，提高运营效

率。这些均会使合肥恰恰食品公司的资本结构更加完善。

5.2优化债务结构

第一，增加长期负债比重。合肥恰恰食品公司可在资本市场发行长期限的债券，

使长期负债的比例提高。恰恰食业集团公司可以不同的年限进行划分，借款时间越长

则可获得的利率越高，这年能够使长期借款更有吸引力。同时，瓜子坚果企业长期借

款由于短期内无需担心还款，可以投资很多大型项目，发挥资金的潜力。这清楚地暴

露出虽然面对的利率较高,但是只要项目合适，其产生的收益率要比债务利息高很多,

而且即便项目不成功，合我恰恰食品公司仍可发行新的长期债券（黄伟森，吴俊铭，周

智）。此外，恰恰食业集团公司应按照自己的发展状况、企业目前的资金流等来预估

企业发展需要的资金额度。合肥恰恰食品公司要加强对长短期负债的风险与收益进行

评估，将长短期负债进行合理的搭配，风险与收益遂行分散，避免短期还款的过度集

中。

第二，强化商业信用的使用。对现有瓜子坚果企业负债结构进行优化，对商业信

用要逐步重视，加强和供货方的关系，降低从银行借款。公司与许多下游企业建立了

长期稳定的战略合作关系，对他们可以适度提高预收账款的比例。同时合肥恰恰食品

公司对于经常合作的供方可提出要求，适度增加应付账款的使用，这样恰恰食业集团

公司的资金就会更为灵活，有利于调整公司的负债结构（刘浩轩，孟光辉，赵晓,2022）。

5.3增加自身