财务管理 项目投资答案

第四章项目投资

1.远大公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方

案需投资20000元，建设期为1年，需垫支流动资金3000元，使用寿命4年，

采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15000元，每

年付现成本3000元，乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命

5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入11000元，付现经营成本第一

年4000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税率40%,若两方案投资所

需要的资金均来自银行贷款，贷款利率为5%,贷款期为5年，每年末付息，到

期还本，投资人要求的必要收益率为10%。

（1）计算两个方案的净现金流量

（2）计算两个方案的友资回收期、投资收益率

（3）计算两个方案的净现值、净现值率

答案：（1）甲方案的原值=20000+20000X5%=21000（元）

原值加上“20000*5%”，因建设期为1年，会计中规定：固定资产利息资本化

甲方案每年折旧=21000/4=5250（元）

乙方案每年折旧=20000/5=4000（元）

甲方案每年息税前利润=15000—3000—5250=6750

甲方案每年净现金流量：

NCF0=-20000（元）

NCFi=-3000（元）

NCF2-t=6750X（1-40%）+5250=9300（元）

NCF.5=9300+3000=12300（元）

NCF甲=17200（元）

乙方案每年净现金流量：

NCF0=-20000（元）

NCR=3000X（1-40%）+4000=5800（元）

NCF2=2800X（1-40%）+4000=5680（元）

NCF3=2600X（1-40%）+4000=5560（元）

NCFi=2400X(1-40%)+4000=5440(元)

NCF5=2200X(1-40%)+4000=5320(元)

NCF乙=7800(元)

(2)甲方案:投资回报期=3+4400/9300=3.47(年)

投资报酬率=6750/(21000+3000)=28.13%

乙方案:投资回报期=3+2960/5440=3.54(年)

年均息税前利润(3000+2800+2600+2400+2200)/5=2600

投资收益率=2600/20000=13%

(3)甲方案净现值=一20000—3000X(P/F,10%,1)+9300X(P/A,10%,3)X

(P/F,10%,1)4-12300X(P/F,10%,5)=5935.59(元)

甲方案净现值率=5935.59/(20000+3000X0.9091)=26%

乙方案净现值=1162.67(元)

时间各年净现金流量现值系数现值

0-200001-20000

158000.90915272.78

256800.82544693.952

355600.75134177.228

454400.68303715.52

553200.62093303.188

现值流量现值合1162.668

计

乙方案净现值率=1162.67/20000=5.81%

2,某公司有一投资项目，原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费

6万元，垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万

元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿

命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元，开办费于投产后分3年摊消。

预计项目投产后第1年可获息税前利润80万元，以后每年递增6.67万元。该公

司适用的所得税税率为25%,该公司要求的最低报酬率为10%。

相关复利现值系数表如下：

数

利。\

123456

10%0.90910.82640.75130.68300.62090.5645

24%0.80650.65040.52450.42300.34110.2751

26%0.79360.62990.49990.39680.31490.2499

要求：（1）计算该项目各年现金净流量，并填写下表

X123456

项目

设备投资

开办费投资

垫支流动资金

息前税后利润

年折旧

开办费摊销

残值收入

收回流动资金

现金净流量

（2）计算该项目回收期，投资收益率

（3）计算该项目净现值和内部收益率

答案：（1）各年现金净流量

年限

项目0123456

设备投资-220

开办费投资—6

垫支流动资金-24

息前税后利润6065707580

年折旧4444444444

开办费摊销222

残值收入10

收回流动资金24

现金净流量-226-24106111116119158

(2)该项目回收期=3+(226+24-106-111)/116=3.28(年)

投资收益率

=[(80+86.67+93.34+100.01+106.68)/5]/260=35.9%

(3)该项目净现值=-266-24X(P/F,10%,1)4-106X(P/F,10%,2)+111X

(P/F,10%,3)I116X(P/F,10%,4)I119X(P/F,10%,5)I158X(P/F,10%,6)

=165.48(元)

该项目净现值大于0,为可行方案。

假设利率为24%,净现值=—266—24X(P/F,24%,1)+106X(P/F,24%52)

+111X(P/F,24%,3)+116X(P/F,24%,4)+119X(P/F,24%,5)+158X

(P/F,24%,6)=14.93(元)

假设利率为26%,净现值=-266-24X(P/F,