【《基于EVA经济增加值法的顺丰控股企业价值分析案例》1400字】

基于EVA经济增加值法的顺丰控股企业价值分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u9836基于EVA经济增加值法的顺丰控股企业价值分析案例 1261281税后净营业利润（NOPAT） 1231282投资资本总额（TC） 2266463加权平均资本成本（WACC） 3129384经济附加值（EVA） 4本文采用EVA经济增加值法来分析顺丰控股的企业价值，其本质是一个差值，即对股东而言，只有当投入资本实现的收益超过对应的机会成本时，该笔投资才实现了价值创造，说明股东获取的收益至少能弥补承担的风险。由于此法考虑了资金回报和占用之间的双向影响，且适用性较强而被广泛使用。简要计算公式如下：经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本(CC)资本成本(CC)=投资资本总额(TC)×加权平均资本成本(WACC)1税后净营业利润（NOPAT）税后净营业利润（NOPAT）是计算EVA的最重要组成部分，是基于收付实现制，得到的全部资本对应的税后收益。根据重要性原则选取了对顺丰控股利润有重大影响的财务数据，计算出2015-2019年顺丰控股NOPAT。表1.SEQ表4.\*ARABIC172015-2019年顺丰控股税后净营业利润单位：亿元201520162017201820192020净利润10.9441.6147.5541.6456.2569.32减:营业外收入-3.62-15.57-1.28-1.48-2.13-2.29营业外支出0.730.530.760.991.953.26财务费用3.971.172.592.866.838.53资产减值损失1.810.190.721.041.790.35开发支出1.563.351.765.855.835.41所得税率0.250.250.250.250.250.25减：递延所得税资产增加额-1.10-2.580.24-2.73-1.92-1.94递延所得税负债增加额-2.751.210.892.712.162.77税后净营业利润7.4231.7552.0951.5761.1978.60数据来源：根据公司年度报告等公开信息整理所得。2投资资本总额（TC）投资资本总额（TC）是指企业权益资本和有息债务资本的总和，公式如下：资本总额=有息债务资本+权益资本本文选取顺丰控股2015-2020年的相关财务数据进行研究，计算出调整后的资本总额。表1.SEQ表4.\*ARABIC182015-2020年顺丰控股投资资本总额单位：亿元201520162017201820192020应付债券68.32106.00161.50143.4083.9081.25短期借款65.8551.6646.1985.8560.5379.97长期借款40.2747.6127.219.9865.4018.66一年内到期的非流动负债6.7313.1632.382.7320.9229.45债务资本合计181.17221.43270.28241.97230.75212.33股东权益合计137.60205.60329.30370.60421.90567.6资产减值损失-1.81-0.19-0.72-1.04-1.79-0.35减：递延所得税资产增加值-1.10-2.580.24-2.73-1.92-1.94递延所得税负债增加值-2.751.210.892.712.162.77权益资本合计128.94201.04329.72369.55420.35565.08投资资本总额310.11425.47600.00611.52651.10777.41数据来源：根据公司年度报告等公开信息整理所得。3加权平均资本成本（WACC）加权平均资本成本率（WACC）=股权资本成本率×（股权资本成本/资本总额）+债务资本成本率×（有息债务资本/资本总额）×（1−所得税税率）股权资本成本率的计算：股权资本成本率=无风险收益率+β×风险溢价本文计算债务资本成本考虑到短期和长期债务利率的区别，并根据相应的权重比例进行计算。使用的短期借款利率为银行一年期的平均贷款利率，长期借款利率为银行五年期贷款利率。计算股权资本成本使用的是资本资产定价模型，无风险利率选取银行短期借款利率，市场风险溢价选取国内GDP增长率，风险系数选取万德数据库各年最后交易日的β系数，具体公式如下：Ke=Rf+β×(Rm–Rf)表1.SEQ表4.\*ARABIC192015-2020年顺丰控股加权平均资本成本率项目201520162017201820192020债券利率1.00%1.00%1.00%1.00%1.00%1.00%比例37.71%47.87%60.86%59.26%36.36%39.68%短期借款利率1.95%1.35%1.35%1.35%1.35%1.35%比例40.06%30.63%29.07%36.61%35.30%51.53%长期借款利率5.40%1.75%1.75%1.75%1.75%1.75%比例22.23%21.50%10.07%1.13%28.34%8.79%债务资本成本1.69%1.27%1.18%1.16%1.34%1.25%债务资本比例58.42%52.04%45.05%39.57%35.44%2.31%无风险利率5.32%1.42%1.22%1.35%1.25%1.35%市场风险收益率6.90%6.70%6.90%6.60%6.10%2.30%β系数1.250.971.380.980.711.24权益资本成本7.30%6.63%7.92%6.56%5.56%5.59%权益资本比例41.58%47.96%51.95%60.43%61.56%72.69%WACC5.09%1.85%5.76%5.20%1.74%1.93%数据来源：根据公司年度报告等公开信息整理所得。4经济附加值（EVA）经济附加值（EVA）＝税后净营业利润（NOPAT）－投资资本（TC）×加权平均资本成本（WACC）表1.SEQ表4.\*ARABIC202015-2020年顺丰控股经济增加值单位：亿元201520162017201820192020税后经营净利润7.4231.7552.0951.5761.1978.60资本成本15.7820.6231.5831.7730.8916.98EVA-8.361