财务管理例题

•某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6。5%

(单利)，则到期企业可获得本利和共为多少元？

答：F=P(1+iXn)

=2500XI000X(146.5%X5)

=2500000X1.3250=3312500(元)

b某债券还有3年到期，到期的本利和为156。24元，该债券的年收益率8%,则目前的价格为多少元？

答:P=F*(P/F,i,n)

=156.24/(1+8%)3

=156.24/lo26=124(元)

2,企业投资某基金项目，投入金额为1,280,000元，该基金项目的投资年收益率为12%,投资的年限

为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？

答:F=P(F/P,i,n)

=1280000X(F/P,12%,8)

=1280000X2.4760=3169280(元)

3,某人参加保险，每年投保金额为2,400元，投保年限为25年，期末一次返还，则在投保收益率为8%

的条件下，(1)如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？(2)如果每年年初支付保险金2

5年后可得到多少现金？

答：⑴F=AX(F/A,i,n)

=2400X(F/A,8%,25)

=2400X73.106=175454.10(元)

(2)F=AX[(F/A,i,n+l)-l]

=2400X[(F/A,8%,25+1)-1]

=2400X(79。954-1)=189489.60(元)

4,企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320,000元，租赁公司要求的

投资收益率为16%,则企业在每年的年木等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为

多少？

答：(1)每年年末支付租金=PX[1/(P/A,16%,8)]

=320000X[1/(P/A,16%,8)]

=320000X[1/4.3436]=73671.61(元)

(2)每年年初支付租金=PX[l/(P/A,i,n-1)+1]

=320000X[1/(P/A,16%,8-1)+1]

=320000X[1/(4.0386+1)]=63509□71(元)

5,某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80,000元，连续支付8年。B：从第三

年的年开始，在每年的年末支付房款132,000元，连续支付5年。C：现在支付房款100,000元，以

后在每年年末支付房款90,000元，连续支付6年。在市场费金收益率为14%的条件下，应该选择何

种付款方式？

答：A付款方式：P=80000X[(付A,14%,8-1)+1]

=80000X[4o2882+1]=423056(元)

B付款方式:P=132000X[(P/A,14%,7)-(P/A,14%,2)]

=132000X[4«2882-L64671=348678(元)

C付款方式方=100000+90000X(P/A,14%,6)

=100000+90000X3.888=449983（元）

应选择B付款方式。

6,某投资项目目前投入资金20万元，每年有4万元的投资收益，投资年限为8年,则该项目的投资报酬

率为多少？

答：P/A=20/4=5用内插法计算，列出等比例式：

(i-11%)/(5-5.146)=(12%-11%)/(4.9676—5o146)

i=llo82%

7,某投资项目，项目的投资收益率为14%,每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的

目前投资额应控制在多少元内？(1)无建设期,经营期8年；(2)无建设期,经营期8年，最后一年另

有250000元的回收额；(3)建设期2年,经营期8年；(4)建设期2年,经营期8年，最后一年另有回

收额250000元

答：(DP=400000X(P/A,14%,8)

=400000X4。6389=1855560(元)

(2)P=400000X(P/A,14%,8)+250000X(P/F,14%,8)

=400000X4。6389+250000XOo3506=1943210(元)

(3)P=400000X[(P/Af14%,10)(P/A,14%,2)]

=400000X(5»2161-E6467)=1427760(元)

(4)P=400000X[(P/A,14%,10)—(P/A,14%,2)]+250000X(P/F,14%,10)

=400000X(5.2161—lo6467)+250000X0.2697=1495185(元)

8,企业向银行借入一笔款项480,000元，期限2年,年利率为8%,但银行要求每季复利一次，则企业该笔

借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？

答：实际利率=(1+8%/4)'-1=8。24%

本利和=480000X(1+8%/4)4X2=562416(元)

9,企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A,年利率为10%(复利)，利随本清。B,

每半年复利一次，年利率为9%,利随本清.C,年利率为8%,但必须保持25%的补偿性余额。D,年利

率为9。5%按贴现法付息,企业该选择和种方式取得借款？

答：A:i=10%

B：i=(1+9%/2)2—1=9。20%

C:i=8%/(1—25^)=10。67%

D：i=9.5%/(l-9o5%)=10o50%应该选择B条件。

10,某公司准备发行面值为500元的企业债券，年利率为8%,期限为5年。就下列条件分别计算债券的

发行价。(1)每年计息一次请分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(2)

到期一次还本付息(单利)分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(3)到

期一次还本付息分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(4)无息折价债券

分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价.

(1)每年计息一次：

市场利率6%的发行价=500X(P/F,6%,5)+500X8%X(P/A,6%,5)

=500XOo7473+500X8%X4.2124=542.15(元)

市场利率8%的发行价=500X(P/F,8%,5)+500X8%X(P/A,8%,5)

=500X0.6806+500X8%X3.9927=500.00(元)

市场利率10%的发行价=500X(P/F,10%,5)+500X8%X(P/A,10%,5)

=500X0.6209+500X8%X3o7908=462.37(元)

(2)到期一次还本付息(单利)：

市场利率6%的发行价=500X(l+8%X5)X(P/F,6%,5)

=500X(1+8%X5)X0。7473=523.11(元)

市场利率8%的发行价=500X(1+8%X5)X(P/F,8%,5)

=500X(1+8%X5)X0.6806=476.42(元)

市场利率10%的发行价=500X(1+8%X5)X(P/F,10%,5)

=500X(1+8%X5)XO.6209=434.63(元)

(3)到期一次还本付息：

市场利率6%的发行价=500X(F/P,8%,5)X(P/F,6%,5)

=500X1o4693X0。7473=549.OO(TE)

市场利率8%的发行价=500X(F/P,8%,5)X(P/F,8%,5)

=500X1.4693X0.6806=500.00(元)

市场利率10%的发行价=500X(F/P,8%,5)X(P/F,10%,5)=500X1,4693X0.6209=456,14(元)

(4)无息折价发行：

市场利率6%的发行价=500X(P/F,6%,5)=500X0.7473=373,65(元)

市场利率8%的发行价=500X(P/F,8%,5)-500X0.6806=310.30(元)

市场利率10%的发行价=500X(P/F,1055)=500X0。6209=310»45(元)

1b企业向银行借入款项500,00()元，借款利率为8%,银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%

的补偿性余额，并向银行支付2,000元手续费，企业的所得税率为30%,则该笔借款的资金成本是

多少？

资金成本=500000X8%X：1—30%)/[50000()X(1—10%)-2OOO]=6.25%

12,某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1,000元，年利率8%,发行价为每份1,040元,

手续费率为6%,企业所的税率为33%,则该债券的资金成本为多少？

资金成本=1000X8%X(1—33%)/[1040X(1—6%)]=5。48%

13,某企业通过发行股票筹措资金，共发行2,(WO万股股票，每股面值2U元，每股发行价为42元，发

行手续费率为4%,预计该股票的固定股利为2。4元，企业的所得税率为35%,则股票的资金成本为

多少？

资金成本=2.4/[42X(1—4%)]=5。95%

14,某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股%000万股，每股面值1元，发行

价为每股5.80元，发行手续费率为5%,发行后第一年的每股股利为0。24元，以后预

计每年股利增长率为4%,则该普通股的资金成本为多少？

资金成本=0.24/[5.80X(l—5%)]+4%=8.36%

15,企业投资某设备投入40000()资金元，在建设期初一次投入。项目建设期2年,经营期8年.投产后每年

有经营收入324000元，每年有经营成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业

所得税率为35%,行业基准收益率为16%。要求计算：(1)该投资项目的净现值。(2)企业投资项目

的内部报酬率。(3)决策该投资项目是否可行.

年折旧额=400000X(1-4%)/8=48000JL

固定资产余值=400000X4%=16()00元

NCF0=-400000元

NCF1=O元

NCF2=0元

NCF3-9=(324000-162000—48(X)0)X(1-35%)+48000=122100元

NCF10=122100+16000=138100元

当i=16%时：NPV=1221(X)X[(P/A,I6%,9)—(P/A,16%,2)]

+138100X((P/A,16%,10)-(P/AJ6%,9)]—400000

=122100X[4o6065-1.6052]+138I00X[4。8332-4。6065]-400000

=-2234元

当i=]4%时：NPV=I22IOOX[(P/A,14,9)—(PIA,14%,2)]

+138100X[(P/A,14%,10)—(P/A,14%,9)]-400000

=122100X(4.9164-1.6467]+138100X(5.2161-4<,9164)-40(X)00

=40618.94元

则：IRR=14%+[40618。94/(40618.94+2234)]X(16%-14%)

=15o89%

因为NPV=2334元(O.IRR=15。89%(资金成本率16%,所以该方案不可行。

16,某企业拟投资3200(H)元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂

每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元.假定折旧采用直线法，贴

现率为12%,所得税率为35%.分别计算该投资项目的净现值和内部收益率，并对该投资项目进行是

否可行作出决策。

年折旧额=(320000-2C000)/I0=30000元

NCFO=32000()元

NCF1—9=(250000-I78ODO-30000)X(1-35%)+30000=57300元

NCF10=57300+20000=77300元

当i=12%时：NPV=573OOX(P/A/2%,9)+77300X(P/F,12%,10)—320000

=57300X5。3282+7730(1XOo3220-320000

=10196.46元

当i=14%时：NPV=57300X(P/A,I4%,9)+773OOX(P/F,14%J0)-320000

=57300X4。9164+77300X0.2697-320000

=—17442.47元

则：1KR=12%+[lUlVbo46/(IUI96。40+1/442.47)]X(14%—12%)

=12.73%

因为NPV=10196.46)0,IRR=12.73%>资金成本率12%,所以该方案可行。

17,企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%,期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为1

0%,就下列条件计算债券的投资价值:1,债券每年计息一次；2,债券到期一次还本付息，复利计息；3,

债券到期一次还本付息，单利计息：4.折价发行，到期偿还本金。

每年计息一次的债券投资价值

=2000X(P/F,10%.5)+2000X8%X(P/A,10%,5)

=2000X0e6209+2000X8%+3.79O8=1848.33(元)

(2)一次还本付息复利计息的债券投资价值

=2000X(F/P,8%,5)X(P/A,10%,5)

=2000X104693X0.6209=1824.58(元)

(3)一次还本付息单利计息的债券投资价值

=2000X(1+8%X5)X很10%,5)

=2000X1o4X0.6209=1738o52(元)

(4)折价发行无息的债券投资价值

=2000X(P/F,10%,5)

=2000X0e6209=1241u80(元)

18,企业准备投资某股票，上年每股股利为（）.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%,就下列条件计算

股票的投资价值：1股利不变：2,每股股利每年保持18%的增长率

（1）股利不变的投资价值

=0。45/20%=2。25（元）

（2）每股股利每年保持18%的增长率

=[0o45X（1+18%）]/（20%—18%）=26.55（元）

19,企业目前投资A、B、C三种股票，它们的B系数分别为2.4,1。8,0o6它们的投资组合比重分别为

30%、50%、20%,股票市场的平均收益率为24%,国债的平均投资收益率为8%,分别计算1,组

合B系数：2,风险收益率3投资收益率

（I）股票组合的B系数=W某股票B系数X某股票比重

=2。4X3O%+1.8X5O%+1。6X20%

=0.72+0.90+0-12=1.74

（2）股票组合的风险收益率=组合B系数X（市场平均收益率-无风险收益率）

=1.74X（24%-8%）

=1,74X16%=27,84%

（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率+组合B系数（市场平均收益率一无风险收益率〕

=8%+1.74X（24%—8%）

=8%+1«74X16%=35.84%

20,某企业需筹集资金6000万元，拟采用三种方式筹资.（1）向银行借款1000万元，期限3年，年利

率为10%,借款费用忽略不计；

（2）按面值发行5年期债券1500万元，票面年利率为12%,筹资费用率为2%：

（3）按面值发行普通股3500万元，筹资费用率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年增长5%。

假设该公司适用的所得税税率为33%o

要求：（1）分别计算三种筹资方式的个别资本成本；

⑵计算新笫措资金的加权平均资本成本。（计算结果保留小数点后两位）

21,甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ik如果

第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线

法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计方场价值为1000000元（假定第5年年末

P.II停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新

设备投产初期需要投入净营运资金3000000元.净营运资金于第5年年末全额收回.

新产品P-II投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒.同时，由于产品P-I与新产品P-II

存在竞争关系，新产品P-II投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545（H）0元。

o甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司

所得税税率为25%。甲公司股票的p系数为1.4资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为

9%。假定经营现金流入在每年年末取得.

要求：

（1）计算产品P-H投资决策分析时适用的折现率。

（2）计算产品P—II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额.

（3）计算产品P—H投资的净现值.

【答案】（1）权益资本成本:4%+1。4x（9%—4%）=11%

加权平均资本成本：0.4x8%x（1-25%）+0。6xll%=9%

所以适用折现率为9%

（2）初始现金流量：10000000+3000000=13000000（元）

第五年末账面价值为：10000000x5%=50000。（元）

所以变现相关流量为：1000000+（500000-1000000）x25%=875000（元）

每年折旧为:10000000x0。95/5=1900000

所以，第5年现金流量净额为：

50000x300x（1-25%）一（600000+200x50000）x（1-25%）+1900000x25%+3000000-545000+

875000=7105000（元）

（3）企业1—4年的现金流量：

5OOOOx3OOx（1-25%）-（600000+200x50000）x（1-25%）+1900000x25^-545000=3230（100

所以：

净现值：3230000X（P/A,9%,4）+7105000X（P/F.9%,5）-：3000000=2081770o5（元）

23,B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。

生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次

品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同.

设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。

除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。

B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）:

继续使用旧设备更换新设备

旧设备当初购买和安装成本2000000

旧设备当前市值50000新设备购买和安装成本300000

税法规定折旧年限（年）10税法规定折旧年限（年）10

税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法

税法规定残值率10%税法规定残值率10%

运行效率提高减少半成品存

己经使用年限（年）5年15000

货占用资金

预计尚可使用年限（年）6年计划使用年限（年）6年

预计6年后残值变现净收入0预计6年后残值变现净收入150000

年运行成本（付现成本）110000年运行成本（付现成本）85000

年残次品成本（付现成本）8000年残次品成本（付现成本）5000

B公司更新设备投资的资本成本为10%,所得税率为25%；固定资产的会计折旧政策与

税法有关规定相同。

要求：

（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷

第4页给定的表格内）。

（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷

第5页给定的表格内）。

（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。

【答案】

（1）继续使用旧设备的现金流量折现：

项目现金流量（元）时间系数现值（元）

丧失的变现收入(50000)01(50000)

(200000-18000x5-50000)x25%

丧失的变现损失抵税01(15000)

=(15000)

每年税后运行成本1lOOOOx(1-25%)=(82500)1—64o3553(359312。25)

每年税后残次品成本8CC0x(I-25%)=(6000)1—64.3553

(26131.8)

每年折旧抵税18000x25%=45001-53.790817058.6

残值变现损失抵税(200000x10%-0)x25%=50()060o56452822。5

合计(430562o95)

旧设备每年的折旧额=200000x（1—10%）/10=18000（元）

（2）更换新设备的现金流量折现:

项目现金流量（元）时间系数现值（元）

新设备的购买和安装(300000)01(300000)

避免的运营资金投入150000115000

每年税后运行成本