机械行业光模块设备：站在巨人的肩膀上寻找中长期通胀方向

内容目录一、模蔚成，模块备新海场 5模为通核器件向速快迭代 5片耦、装测试节需专光块设备 6流一贴—值量比20 7流二引键—价量比8流三光耦—价量比40 9流四封—值量比12 10流五测、化—值比27 10AI本支张望带光块线入资景周期 11二、模向更速演，通胀节 12模向电封PO更速演进 12行趋一光块速从400G向800G1.6T12行趋二光块由插向电封（CPO）进 12心节：合备—CPO耦精要提升 13心节：试备—率升CPO对试要提升 14心节：片备—度求光块率提升 14三、资议 15讯器国光块测仪龙，望益国替代 16博科收购ficonTEC，进为球模合设龙头 18盛：购蓝，切光信备 20利：购测信，入通测试 21四、险示 23图表目录图表1：光块光中光信转设备 5图表2：光信备宽低耗特点 5图表3：光块括射、收其电组件 5图表4：光块过心组实光信转换 5图表5：光块向中心大心求 6图表6：光块来速率向展 6图表7：光块产有源合核难，片、试高垒节 6图表8：光块备合设价量比达40，测设达27................................7图表9：光块装共晶固两工路线 7图表10：猎智贴设备占全第，仍存国替空间 8图表11：光块用丝球实芯引互联 8图表12：耦在将芯片射光号合光纤 9图表13：耦设核竞争在精度 9图表14：国厂位光模耦设第梯队 9图表15：非密封是高光块数中机房用主选择 10图表16：光块要试其能老可性 1117：11图表8：预计206020............................图表19：国云务大商25年本支增加54.7 12图表20：“摩定”下率代功演趋势 12图表21：光块率从400G向800G、1.6T演进 12图表22：交机宽容带核部功提升 13图表23：CPO方可低60的耗和30以成本 13图表24：2028年CPO模块始量，2030达100美元 13图表25：光块高率/CPO程有推合设升级 14图表26：不带实示波主应场景 14图表27：不速误检测主应场景 14图表28：CPO测相传统模测各节战 14图表29：固贴流示意图 15图表30：贴精要随光块率升 15图表31：国光块备厂布情梳理 15图表32：联仪产矩阵客关图 16图表33：联仪主产品展程 17图表34：联仪营收入速升 17图表35：电测仪与半体试备献要增长 17图表36：联仪毛率维高位 18图表37：联仪电测量器利持走高 18图表38：国光信试仪市竞格局 18图表39：罗特主业务主产介绍 19图表40：罗特科3月25日告资公司ficonTEC署约6元大同 19图表41：罗特营收入现期波动 20图表42：罗特归净利收响25年回落 20图表43：罗特期费用整较稳定 20图表44：罗特毛率逐攀，率25转负 20图表45：受国税策影公营波动 21图表46：公归净润有受于外局现修复 21图表47：伽特务括光块试源仪表 21图表48：公营平增长 22图表49：公归净润受南厂能坡所波动 22图表50：公管费率管良好 22图表51：公毛率利率持位 22图表52：信通业包括网建维产及电环安监产品 22一、光模块蔚然成风，光模块设备为新蓝海市场1.1光模块为光通信核心器件，向高速率快速迭代800GB/s40GB/s0.14-0.19dB/km图表1：光模块是光通信中电号转换设备 图表2：光通信具备高带宽损的特点传输原理传输速率

利用光信号传输信息，基于光的物理特性进行传输，利用光的全反射现象将光信号沿光纤传输对比维度 光通信 电缆通信800GB/s1.6T/s对比维度 光通信 电缆通信

通过电信号传输信息，基于电流和电场的传输原理40GB/s多数线缆仅能在百米以内传传输距离 从百米内到百公不传输质量场的作用，抗干扰能力强。传输衰减 0.14-0.19dB/km主要为SiO2材料，纤芯

输，提升难度大受电磁干扰，信息易失真。随频率增大而增大，2-50dB/100m主要为铜芯，线缆直径越大传输材料

细、重量轻、体积小、占地空间小、铺设方便

损耗越低，故铜芯相对较粗，体积较大，重量大。中文档 ICC，华产研院图表3：光模块包括光发射接及其他电路组件 图表4：光模块通过其核心件现光电信号转换中文档 鲜课堂1.6T、3.2T400G/800G3.2T图表5：光模块面向数据中四核心需求 图表6：光模块未来向高速方发展传输速率 市场/传输速率 市场/技术状态 核心价值与特点核心需求 关键说明

GPUAI1.4大模型训练往往需要数千块芯片共同分担，并持续数周甚至更长时间，任何故障都可能导致算力浪费，因此网络必须具备极高的可靠性随着交换机SerdesAIGPUGPU10μs，GPU13

400G/800G 当前主流商业化与规模部署1.6T前期3.2T

AI800G（TCO）00G的4倍，有望将AI训练和推效率提升400已有厂光科技 华产研院图表7：光模块生产工序有源耦合是核心难点，贴片、测试是高壁垒环节备别比15、12，片备比20封装备比12键设备比1图表8：光模块设备中耦合设备价值量占比最高达40，测试设备达27可靠老化测试,12%

封装,12% 键合,

耦合,40%仪表测试,15%贴片,20%思瀚产业研究院20求3m之间。如Sn，pcb图表9：光模块贴装分为共晶和固晶两种工艺路线猎奇智能招股书，捷创2024204214T为1579图表10：猎奇智能贴片设备市占率全球第一，但仍存在国产替代空间猎奇智能,21其他,29MRSI,14

ASMPT,

日本4T21猎奇智能招股书，弗若斯特沙利文125um（、图表11：光模块使用金丝球焊实现芯片引脚互联艾邦半导体网，摩泰光电4040（率仅7-80，直接光模块的性。耦合程一般为：准、透合、胶水800GCPO（800G/1.6T为0.m级光耦合设备在三维空间中执行精密运分辨率精度误差数XYZ轴分 动时的小可步长决定光耦合设备在三维空间中执行精密运分辨率精度误差数XYZ轴分 动时的小可步长决定设在值越小，代表精度辨率 水平（X/Y）和垂（Z）方上定越高位精度在相同操作条件下，设备或系统多次移动到同一目标位置时，实际到达位X/Y/Z轴 精度越，性越置的一致性或偏差程度。它反映设备重复精度 好重复执行相同定位任务时的稳定性和指标名称 指标含义 评价方法可靠性猎智招书 猎智招书光模块耦合设备由国产主导。202427，18图表14：国内厂商位于光模块耦合设备第一梯队猎奇智能招股书，弗若斯特沙利文，第一财经12光模块的封装分为气密性封装与非气密性封装，非气密性封装是高速光模块于数据中心40G/100G/200G/400GCOB（Die）图表15：非气密性封装是高速光模块于数据中心机房应用的主流选择摩泰光电，知微创新27/图表16：光模块需要测试其功能与老化可靠性欧光科技，嘉峪检测网，联讯仪器招股书，易飞扬通信PON图表17：测试关键设备有采样示波器、时钟恢复单元、波长计、误码分析仪、光芯片和模块老化测试设备测试项目 关键仪器 测试细节测试项目 关键仪器 测试细节功能测试-光发射器件功能测试-光接收器件老化测试-COC化测试老化测试-模块老化测试

采样示波器、时钟恢复单元、波长计等误码分析仪、突发误码分析仪、网络测试仪等CoC光芯片老化测试系统模块老化测试设备

采样示波器将光信号转化为可视的眼图，进行眼图测试并测量噪声、抖动、消光比、TDECQ（发射机色散眼图闭合代价）等参数；时钟恢复单元搭配采样示波器使用，其在提取光模块发射端/光发射器件（TOSA）发出信号中的时钟信号后，向采样示波器提供触发信号。波长计则可用于测量光模块发射端/光发射器件（TOSA）发出光信号的波长、频率、功率等参数接收端/光接收器件（ROSA）1）误码测试；2）PON3）则用于以太网环境下的跑流测试CoC化寿命验证针对整个光模块施加老化条件，同时对模块的工作电流、电压以及工作环境温度进行实时监控测试，并自动进行失效判断联讯仪器招股书，猎奇智能招股书，普赛斯电子AIAIAI2025TrendForce2026全球八大云服务厂商资本开支将达6020亿美元，同比+40；与此同时国内三大云服务厂20252122.754.7图表1820266020亿美元

图表19：国内云服务三大厂商25年资本开支同比增加54.7700600500400300

33%

资本支（十美元） yoy60265%60%430.6260.9

腾讯 百度 阿里巴巴 yoy54.7%134.2859.71128.854.7%134.2859.71128.80

.1 ..7-3%2021 2022 2023 20242025E

20%10%0%-10%

5000

2020 2021 2022 2023 2024

0%-10%-20%-30%Trendforce 2025（2024.4-2025.3）二、光模块向光电共封（O、更高速率演进，重视通胀环节光模块向光电共封（P、更高速率演进400G800G、1.6T25G/40G/100G5G400G/800G/1.6TAI400G向800G、1.6TAI400G800G1.6T800G3.2T2026800G与1.6T光模块将同步迎来快速放量阶段。据中际旭创2025年年报援引LightCounting800G1.6T14664图表20：“光摩尔定律”下率代与功耗演进趋势 ：光模块速率从400G向800G、1.6T演进ISSCC2026Forum，OCPEMEA2025 Lightcounting（CPO）演进CiscoGSA8022ASICSerDes1126258SerDes功耗优化的重点。CPOASICSerDesDSPCPOASICDSPIII-V族化合物CMOSASE低60功和30以上成。图表22：交换机带宽扩容带核部件功耗提升 图表23：CPO方案可降低60的功和30以上的成本Cisco，TEF21 ASE:PropellingAIforwardthroughAdvancedPackagingCreativity，GSATechSummitLightCountingCPO2028203010253InfiniBand200GCPO10200GCPO25CPOLightCountingCPO2028203010图表24：2028年CPO光模块开始上量，2030年达100亿美元LightCountingCPO400G800GCPOCPO±0.1μmCPOV图表25：光模块向高速率/CPO过程中有望推动耦合设备升级传统可插拔/中高速率耦合要求CPO/超高速率耦合要求精度要求±0.1μm±0.05μm耦合方式单通道耦合多通道并行对准策略主动对准被动对准，对V型槽的设计精度要求极高，需保证无颗粒污染PI普爱纳米位移技术公众号，光芯公众号，猎奇智能招股说明书CPO40G/0G需要50G00G1.6T需要5GHz图表26：不同带宽实时示波主应用场景 图表27：不同速率误码检测主应用场景通道带宽主要应用场景最高传输速率主要应用场景10GHz10G及以下速率光模块测试(10GBaud单通道)25GBaud100G/200G及以下光模块测试30GHz400G光模块测试(28GBaud八通道)30GBaud400G光模块测试50GHz400G53GBaud800G53GBaud59.37GBaud800G光模块测试65GHZ800G112GBaud1.6T112GBaud113.44GBaud1.6T光模块测试联仪招书 联仪招书CPO图表28：CPO测试相较于传统光模块测试各环节挑战环节CPO测试面临的挑战光电子集成芯片的晶圆级测试需实现亚微米精度的光纤对准，而目前大多数电气探针台只能实现数十微米内的对准精度。裸芯片形式的测试/部分封装后的测试连接器缺乏标准化，增加了自动化的复杂性，也要求测试系统支持各种连接器类型。高速测试/实速测试部分器件具有内置自测功能，需要从发送端到接收端口的光回环；其他器件需要外部高速示波器和误码率测试仪进行测试。整个封装的测试自动化测试系统必须在所有侧面建立光连接，提供大功率激光器，启用用于任务模式测试的光回环，并管理数千瓦的热负载。逍遥设计自动化公众号20基础，其精度直接决定模块耦合效率、信号完整性等，遵循“锡膏印刷-元器件贴装-回流焊接-AOI光学检测-维修-分板”的标准化流程。/400G800G1.6TSMT800G/1.6T图表29：固晶贴片流程示意图 图表30：贴片精度要求随光块率提升 光芯片电芯片光芯片电芯片其他元件400G±5μm±10μm±15μm-±35μm800G±3μm±10μm±15μm-±35μm1.6T±3μm±10μm±15μm-±35μm51CTO 三、投资建议ficonTECAOI图表31：国内光模块设备厂商布局情况梳理贴片机键合设备光耦合设备组装设备功能测试设备老化测试设备AOI检测设备罗博特科（ficonTEC）✔✔✔✔联讯仪器✔✔优利德✔华盛昌✔博众精工✔✔✔凯格精机✔✔科锐技术✔✔猎奇智能✔✔✔安达智能✔✔快客智能✔奥特维✔贴片机键合设备光耦合设备组装设备功能测试设备老化测试设备AOI检测设备智立方✔✔瑞松科技✔各公司官网，各公司公告等1.6T400G、800G、1.6T1.6TPXIe图表32：联讯仪器产品矩阵与客户关系图联讯仪器招股说明书图表33：联讯仪器主要产品发展历程联讯仪器招股说明书202220232.122.697.83190.9620257.9720242022-202550.02图表34：联讯仪器营业收入速升 图表35：电子测量仪器与半体试设备贡献主要增长营业收入（亿元） yoy7.837.977.837.972.692.12864202022 2023 2024

250%200%150%100%50%0%

电子测量仪器 半导体测试设备 测试部件 其他2.2%2.2%7.6%1.1%6.1%0.7%6.3%52.0%35.6%50.0%58.1%6.1%45.2%57.3%43.1%32.1%48.2%2022 2023 2024 2025Q1-Q3联仪招说书 联仪招说书2022年的43.87逐攀升至2024年的63.91，2025前三度持在59.45高位体202263.4125Q1-Q376.37。图表36：联讯仪器毛利率维高位 图表37：联讯仪器电子测量器利率持续走高61.37%63.91%59.45%43.87%61.37%63.91%59.45%43.87%17.94%12.13%2022202320242025Q1-Q3-17.94%-20.58%60%

毛利率 归母净利率

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

电子测量仪器 半导体测试设备测试部件 其他85.05%85.05%73.89%76.37%63.41%67.03%54.73%55.83%45.91%73.70%49.84%50.77%47.58%45.89%39.94%31.27%32.73%2022 2023 2024 2025Q1-Q3联仪招说书 联仪招说书9.9Frost&Sullivan2024KeysightAnritsu图表38：国内光通信测试仪器市场竞争格局排名公司简称基本情况2024年市场份额1Keysight全球领先的测量仪器公司,该公司提供电子测量仪器,系统以及相关软件工具和用于设计,开发,安装以及操作电子设备的相关服务,目前公司在美国、欧洲和亚太地区均设有工厂和研发中心30.802Anritsu创新电子测量解决方案的全球供应商,提供现有及下一代有线和无线通信系统和运营商的解决方案。1990年与美国微冲公司的合并,成功实现了从低频、射频、到微波,从光通信到移动通信的多领域发展22.503联讯仪器测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服率、高精度、高效率的核心测试仪器设备9.904Tektronix一家全球领先的测试,测量和监测解决方案提供商,公司除了销售电子测量仪器还衍生了其他产品线和服务的收入,包括校准和维修服务,视频测试设备,以及电源类产品8.205EXFO总部位于加拿大魁北克,是致力于光纤测试,测量、监测和自动化解决方案研制和开发的国际知名公司。其凭借设计和制造先进的创新型测试和测量解决方案,居于全球光通信领域前列。4.80联讯仪器招股说明书，Frost&SullivanficonTEC“清洁能源+泛半导体”双轮驱动，打造完整产品体系。“2025ficonTEC图表39：罗博特科主营业务及主要产品介绍主要业务主要产品具体产品/整体解决方案下游主要应用领域工业自动化设备自动化设备光伏电池自动化设备(刻蚀制域/碱地/扩散/LPCVD/PEPOLY/PECVD纯化/测试分选等工艺段)光伏单晶圆清洗刻蚀系统/单晶圆涂胶系统电子及半导体光子封测设备及系统高速晶圆测试设备、高速晶粒测试设备、高速芯片测试设备、高速硅光模组/CPO模组测试设备光电子及半导体光子器件集成耦合设备,Bond自动化超高精度贴片设备,光纤预制设备光电子及半导体工业执行系统软件智能制造系统R2Fab光伏、光电子及半导体高效电池解决方案高效太阳能电池/铜互联整体解决方案光伏罗博特科2025年年报ficonTEC25ficonTECF6202454.23。ficonTECficonTECCPO图表40：罗博特科3月25日公告全资子公司ficonTEC签署约6亿元重大合同序号签署时间交易对手方名称我方交易主体名称合同金额合同标的120263192026年3月24日公司F的境内子公司ficonTEC及其子公司约10,500万元人民币耦合设备及服务22026年3月25日公司F约5,400万美元(折合人民币约为3.74亿元)32026年3月25日公司F的境外子公司约1,500万欧元(折合人民币约为1.21亿元)合计---折合人民币约6亿元-罗博特科公告2025ficonTEC202210.86202415.7220259501.14220230.77，2025ficonTEC-0.664.85图表41：罗博特科营业收入现期性波动 图表42：罗博特科归母净利收影响25年大幅回落营业总收入（亿元） yoy15.7210.8615.7210.8611.069.039.505.2816141210864202020 2021 2022 2023 2024

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

1.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8

归母净利润（亿元） yoy

0.770.640.770.640.262020 2021 2022 2023 2024 2025-0.47-0.67-0.66200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%-250%20252025ficonTEC3-511.6面至2025罗特毛率续步提由11.2年至34.5，202012.9202420256.9ficonTEC图表43：罗博特科期间费用整较为稳定 图表44：罗博特科毛利率逐攀，净利率25年转负

销售费用率 管理费用率11.6%11.6%8.5%5.0%5.0%3.2%3.0%2.8%4.1%3.8%3.5%9.9%3.5%4.4%2.8%2.9%4.1%3.3%5.2%4.1%4.9%2016201720182019202020212022202320242025

毛利率 净利率34.5%22.2% 34.5%22.2% 15.3%11.2%5.7%2.8%4.9%-4.3%2020 2021202220232024 2025-6.9%-12.9%25Q1-Q325Q1-Q35.3比母润