【《我国民营企业特征及其股权结构现状分析》6000字】

我国民营企业特征及其股权结构现状分析目录TOC\o"1-3"\h\u11820我国民营企业特征及其股权结构现状分析 1135031.1我国民营企业的特征 177341.2我国民营企业股权结构现状 3101581.2.1当前主要股权结构类型 3167331.2.2民营企业股权结构存在的问题 4314851.2.3民营企业股权结构问题成因分析 61.1我国民营企业的特征（1）具有企业家创业精神我国民营企业能够走向成功，在很大程度上要归功于民营企业家艰苦奋斗、善于抓住机遇、敢为人先的企业家精神。李艳双、朱丽娜（2019）[70]也曾在研究中提出：自我国改革开放以来，民营企业之所以能够获得快速发展是由多方面因素共同推动的，其中稳定的国内政治环境是发展的大前提，科学合理的各类经济、市场制度不断健全完善是发展的保障，丰富有效的劳动力要素供给是企业发展的基础，和谐共生、求同存异的包容文化是发展的支撑，而优秀的企业家创业精神乃是民营企业不断发展的根本驱动力，支撑引导着民营企业的发展壮大、民营经济的持续增长。在当前供给侧结构性改革、建设高质量现代化经济体系的道路上，企业家精神还将随着民营企业，发挥出更大的创新效用和主体作用（葛宣冲，2019）[71]。（2）家族式企业、非现代化企业制度据调查，目前我国70%民营企业基本上仍然采用家族集权式管理模式，没有真正形成现代化企业制度。许年行、谢蓉蓉等（2019）[72]在研究家族企业治理模式、领导模式对公司绩效的影响时，依据普华永道2018年对中国家族企业的调研数据，提出自我国改革开放以来，由于政府出台一系列鼓励民营企业发展的政策措施，截止2017年底，民营企业快速增加到2700万家，其中家族企业占据大多数。关于家族企业的定义，有学者认为应该根据企业所有权的归属判定，也有学者认为家族企业的判定应以一个家族或者几个关联的家族组合是否对公司具有经营权为依据。本文对家族企业的定义是：家族成员合计股权足以控制企业，至于经营权可以交给有能力的家族成员或者是非家族成员，如果家族成员有能力胜任管理职责，那么就由家族成员担任，否则就由有能力的非家族成员担当。（3）内部管理制度不完善从宏观层面来看，造成民营企业内部管理问题的主要原因是：企业创立前期，模仿学习成功企业的管理模式和企业文化，后期也没有结合自身企业的实际情况，开发出适合自己的一套管理制度和文化体系。这样形成的管理制度和企业文化往往有名无实，成为企业日常运作中的摆设，没有适合的制度和文化的引领，企业内部管理必然混乱，重复性工作增加，员工怨声载道，这也是企业人才流失的重要原因。民营企业在管理上存在的问题可以初步概括为以下几点：内部组织架构关系不稳定、管理层次不清晰、计划性不强、过于重视市场而忽视现场等。（4）融资困难迄今为止，民营企业遭遇的融资困难、融资成本高等问题依然普遍。徐升华、王曲舒（2019）[73]从宏观视角分析了造成这种问题的原因，即在当前流动性收紧的经济运行态势下，银行以及其他各类金融机构必将把资金投向实力雄厚的大型国企，而一般的中小民营企业就会面临融资难题；另外以银行为首的金融机构所制定的信贷考核标准、风控体系、放贷模式都是以国企为标准，民营企业的发展水平必然难以达到金融机构的考核标准。据相关数据反映：从整体上来看，民营企业的融资成本比国企高出了几近2个百分点，而且在银行总贷款中的占比明显偏低；贷款增量也在逐渐下降，大量民营企业不得不放弃银行贷款，开始转向依靠利润留存和民间高利贷解决融资困难，显然这种融资方式不仅融资规模、范围有限，还有极高的风险成本。民营企业融资困难不仅影响企业的正常运转，在其他方面也带来了严重影响。正如申广军、姚洋等（2020）[74]在研究中所指提出的：当前劳动力市场存在“中小企业招工难”和“大学生就业难”并存的结构性问题，而民企融资难、融资贵正是出现这一问题的重要原因。众所周知，民营企业“五六七八九贡献”的说法，其中民营企业带动了80%以上的城镇劳动力就业，要确保并进一步提升民营企业在促进就业方面的贡献，解决融资困难是当务之急。（5）人才培养力度不够、人才机制不灵活总体来看，目前我国民营企业尤其是中小民营企业人力资本水平并不高，仍然实行的是物力资本优先于人力资本的传统战略。在人员招聘上，仅仅确保企业拥有适量的人员去满足企业的正常运转，而对于一些人员定性问题不够关心，如：员工创新能力、灵活性、自主解决问题能力等。人员应聘上岗后，缺乏对人才的培养和激励。其次，在人力资源管理目标上，只考虑是否与企业的经济目标同步。创业初期，大部分民营企业会制定短期的业绩目标，所以对于企业员工的考核评价也只限于短期内给企业创造的价值，这种人力资源开发管理目标较为短视，缺乏应有的战略性。在企业培训上，可能会有部分企业认识到培训的必要性，也投入了大量的人力、物力、财力，但结果却是收效甚微。究其原因总结以下两点：一是考虑企业成本支出，压缩培训时间和资源投入；二是培训趋于形式化，没有深入地去了解受训者的需求，导致受训者的参训积极性不高。另外从员工激励机制上来看，大多数民营企业忽视建立和健全系统有效的激励机制，过于强调企业的规章制度，这不仅不能激发员工的热情，释放潜能，反而促成一种消极怠工、不负责任的风气。加上过于形式主义的企业文化，还会降低员工的忠诚度。以上问题最终导致的结果就是人才流失严重，员工频繁流失，不仅带走了商业、技术秘密，带走了原有客户，让企业遭受直接的经济损失；而且还加重了企业的人力重置成本，严重影响各个岗位工作的连贯性和工作效率，同时这也会带动现在职员工的情绪稳定。1.2我国民营企业股权结构现状1.2.1当前主要股权结构类型（1）“一股独大”股权结构“一股独大”股权结构一般是指某单个股东能够绝对控制公司的运作，分为两种情况：一是该股东持有公司51%以上的具有表决权的股票，形成绝对控股；二是相对控股，即相比其他股东所持股份比例高，一般界定为20%，其他股东持股较为分散，且不存在相互联合的可能，使得该股东仍然可以控制公司的运作。在我国上市公司中，一股独大是普遍存在的现象，家族企业尤为如此，无论是直接持股还是金字塔间接持股，企业都被牢牢的掌握在家族成员手中。大多数学者认为企业创始人保持着企业的控制权是很正常的事，其利益最大化目标与其他中小股东高度一致；另外，企业创立之初，需要“一股独大”，才能保证公司的运营决策效率，随着公司不断扩大规模、增发新股和并购，公司股权开始变得分散，这是一段长期的公司股权演变过程。当然如果股权过于分散，也会带来公司控制权转移的问题，所以双重股权结构开始被许多互联网企业运用起来。（2）多个大股东股权结构多个大股东股权结构是指在股权比较分散的企业内，除了相对控股股东外，还存在多个持股比例大于10%的大股东。在我国民营企业中，公司股权结构表现出高度集中、家族化的特征，这使得公司的治理问题更多偏向于控股股东对中小股东、债权人以及其他利益相关者的利益侵占上面，如通过关联交易、资金占用等手段转移公司财富。而引入多个大股东，则可以监督制衡控股股东，抑制控股股东的侵占行为，从而提升公司价值。不仅如此，多个大股东股权结构还可以对外传递公司委托代理问题较轻的信号，赢得外界投资者的信任。另外相较于一股独大的股权结构，多个大股东具有更多的潜在资源，保障且推动公司的稳步发展。也有人认为，多个大股东股权结构在加强股东之间监督制衡的同时，还存在大股东合谋掏空的可能，依然会损害中小股东的利益。此外，还会增加股东间的协调成本，降低决策速度，从而失去一些市场机会。无论股东间合谋串通还是相互制衡，公司高管都可以坐收渔利，获取超额薪酬。此外，多个大股东的股权性质也会对公司治理带来影响，引进机构大股东和国有大股东更有监督动机和监督能力。（3）双重股权结构相对于传统的同股同权制度，双重股权结构是指将公司的股票分为A、B两种类型：A类股票为一股一权的普通股，而B类股票可以一股数票，其投票权一般是A类股票的十倍，甚至更高，比如京东的B股投票权就是A股的20倍。B类股票通常掌握在公司创始人及其家族或者高级管理团队手里，使得创始人不一定要取得50%以上股权，就能实现对公司的绝对控制。作为补偿，B股股票的股利低且流通性差。截至2018年4月，我国港交所发布IPO最新规定，不再拒绝双重股权结构公司的上市申请。在此之前，我国内地以及香港的资本市场一直将该股权结构的企业拒之门外。大量采用双重股权结构的公司，如百度、京东、聚美优品、陌陌、阿里巴巴等互联网巨头企业不得不赴国外上市，造成国家资产利益的流失，甚至存在我国核心经济情报信息泄露的风险。目前国内对于此种股权结构褒贬不一，其能有效避免股权融资带来的企业控制权转移以及恶意收购问题，还能筹集到公司发展所需要的大量资金，使创始人及其管理团队能够更加专注于企业的经营和发展。但是这种股权结构也会带来高昂的委托代理成本，企业控制权人完全可能利用这种权力谋取私利，从而损害其他股东乃至公司整体利益。针对双重股权结构的弊端，并不是没有办法，此处引用商鹏（2016）[75]研究。前期引入该股权结构时，应当限定其适用对象和范围，比如可以先选择互联网、传媒行业内的符合特定要求的公司作为试点对象。再者可以适当限制B股持有者的股权权能，如于A股的倍数限制、决策事项限制、以及流通性限制。1.2.2民营企业股权结构存在的问题近年来，随着我国民营企业的迅速发展，规模、实力不断扩大，对我国的经济、社会做出了巨大贡献，一直潜藏的股权结构问题也开始逐渐浮出水面。（1）股权高度集中由于我国大多数民营企业最初是由一个人或者与其亲戚朋友共同创办，企业股权也就集中在一个人或几个人手中。本文抽取我国民营企业500强（2020发布）中前30家民营企业作为样本数据，并根据相关股东持股数据，计算出第一大股东持股比例，详见下表。另外根据李维安和李汉军的研究：依据第一大股东持股比例，将股权集中度划分为三种类型，如下：表3-2-2a股权集中度类型划分Table3-2-2aClassificationofownershipconcentration第一大股东持股比例股权集中度类型小于20%股权相对分散20%-40%之间股权相对集中40%以上绝对控股通过表3-2-2a和表3-2-2b可以看出，排名前30家民营企业大多数股权高度集中。这种高度集中的股权有利于企业发展初期的稳定，促进企业的快速壮大，但是随着企业规模不断扩大，也会出现许多问题。比如企业规模扩大需要大量资金，而家族内部资金有限，导致企业资金不足；另外，企业股权高度集中于家族内部人员手中，对外部优秀人才难以实施有效的股权激励，从而导致人才流失，极大影响企业的长远发展。表3-2-2b民营企业前30强第一大股东持股比例Table3-2-2bShareholdingratioofthelargestshareholderofTop30privateenterprises排名企业名称所属行业第一大股东第一大股东持股比例1华为投资控股有限公司计算机、通信和其他电子设备制造业未上市，员工持股，其中任正非有1.01%的股份2苏宁控股集团零售业张近东51%3正威国际集团有限公司有色金属冶炼和压延加工业王文转、王文银100.00%4恒力集团有限公司化学原料和化学制品制造业苏州华尔投资有限公司47.50%5碧桂园控股有限公司房地产业必胜有限公司（杨惠妍）57.61%6恒大集团有限公司房地产业鑫鑫(BVI)有限公司（许家印）71.78%7联想控股股份有限公司计算机、通信和其他电子设备制造业中国科学院国有资产经营有限责任公司29.05%8国美控股集团有限公司零售业黄光裕50.27%9万科企业股份有限公司房地产业深圳市地铁集团有限公司27.91%10浙江吉利控股集团有限公司汽车制造业李书福41.20%11中南控股集团有限公司房地产业陈锦石55.50%12美的集团股份有限公司电器机械和器材制造业何享健29.37%13山东魏桥创业集团有限公司有色金属冶炼和压延加工业张士平26.88%14青山控股集团有限公司黑色金属冶炼和压延加工业上海鼎信投资(集团)有限公司21.70%15江苏沙钢集团有限公司黑色金属冶炼和压延加工业张家港保税区兴恒得贸易有限公司44.95%16阳光龙净集团有限公司综合林腾蛟98%17浙江恒逸集团有限公司化学纤维制造业杭州万永实业投资有限公司27.04%18小米通讯技术有限公司计算机、通信和其他电子设备制造业XiaomiH.K.Limited100%19浙江荣盛控股集团有限公司化学原料和化学制品制造业李水荣60.88%20泰康保险集团股份有限公司保险业国有法人股21新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司零售业孙广信50.06%22盛虹控股集团有限公司纺织业江苏盛虹投资发展有限公司（缪汉根）100%23重庆市金科投资控股(集团)有限责任公司房地产业黄红云51%24海亮集团有限公司有色金属冶炼和压延加工业冯海良41.64%25多弗国际控股集团有限公司综合胡兴荣99%26新奥集团股份有限公司燃气生产和供应业廊坊市燃气有限公司50.05%27新希望集团有限公司农业新希望控股有限公司75%28大连万达集团股份有限公司综合王健林98%29北京建龙重工集团有限公司黑色金属冶炼和压延加工业张志祥75.10%30龙湖集团控股有限公司房地产业吴亚军44%（2）所有权与经营权未分离所有权与经营权未分离这种现象在我国民营企业中非常普遍，特别是中小民营企业，因为规模小，资金需求小，企业创始人通常兼具所有权和经营权。另外我国传统文化也会影响这一现象的产生，企业创始人出于对外来人员的不信任，直接参与企业的管理。与股权高度集中相同，在企业发展初期，所有者直接参与企业管理有利于内部稳定、快速成长。但是企业所有者的学识、精力终究有限，难以适应时代的高速进步从而影响企业的未来发展。（3）创始人产权界定不清我国大多数民营企业是由亲戚朋友共同创建的，基于亲戚朋友间的信任，在创业初期并没有建立一个清晰的产权关系。还有部分民营企业是通过集体单位的支持所建立，前期缺乏独立性，也没有界定产权。这个问题在企业创立初期并不明显，也不会被关注到，因为大家都在集中精力推动企