财务管理课后习题答案

第一章课后题答案

案例分析

1.王红坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。

2.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之业金合间的委托

-代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，会制约公司规模的扩

大。

第二章课后题答案

计算习题

1.解：MN公司接受哪家银行贷款取决于实际偿付利息金额的多少。

H银行贷款的实际利率等于名义利率为8.75%,三年共偿付利息:10X8.75%X3=2.625

（亿元）。

F银行提供的是每半年计息一次的年利率为防的贷款，将名义利率转换为实际利率为

（1+8%/2）2-1=8.16%,三年共偿付利息为10X（1+8.16%）3-10=2.5632（亿元）。

由于向F银行贷款支付的利息低于向H银行贷款支付的利息，MN公司应当向F银行贷款。

2.解：根据复利终值的计算公式：

FV=PVXFVIFi.„=123600XFVIF吗7

=123600X1.949=240896.4（元）

由以上计算可知,7年后这笔存款的本利和为240896.4元,比设备价格高896.4元,

故7年后该工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。

3.解：根据普通年金的口算公式：

PVA=AXPV1FA..„

500000=AXPVIFAia,5

A=500ODO+PVIFAg.5=500000^-3.605=138696

由以上计算可知,每年应还款138696元。

4.解：先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值。

XFVA=A-PVIFA..n•(1+i)

=200XPVIFA«..l0X(116%)

=200X7.360X1.06

=1560.32(万元)

由以上计算结果可知，10年租金的现值低于买价，因此租用较优。

5.解：资产组合的预期现金流为：0.5X70000+0.5X200000=135000(元)

投资者要求的回报率为：8%+6%=14%

资产组合的现值为：135000/(1+14%)=118421(元)

6.解：

(1)折现率Rh无风险收益率+风险收益率=3%+5%=8%.

甲公司的股票价值为:Po=D./(R-g)=0.2X(1+5%)+(8%-5%)=7(元):

乙公司的股票价值为：Po=D/R=0.64-8%=7.5(元)。

甲公司的股票价值高于甲公司股票的市价，乙公司股票价值低于股票市价，说明甲公司

股票还有盈利机会，该企业应该投资甲公司股票。

(2)设持有期收益率为y,则根据固定增长股利贴现模型：

6=0.2X(1+5%)v-(y-5%)

解得：y=8.5%,因此甲股票的持有期收益率为8.5机

案例分析

解：

(1)A股票的预期收益率为：

E(RJ=RF+“E(R.)-RJ=5%+O.9X(12%-5%)=11.3%

(2)B股票的价值为：

PB=Do(l+g)/(R-g)=1.8X1.04+(0.165-0.04)=14.98(元)

14.98元小于当前每股市价15元，该股票价格被高估，所以不应该投资。

⑶投资组合的5系数为：

^=0.1X0.9+0.3X1.15+0.6X1.7=1.45

投资组合的预期收益率为：

R=O.1X11.3%+0.3X16.5%+0.6X23%=19.88%

（4）A、B、D三种股票组合的预期收益率为:R=0.3X11.3%+0.5X16.5%+0.2X10.2%=

13.68%

不考虑风险的大小，A、B、C组合的收益率更大，应该投资A、B、C组合。

第三章课后题答案

计算习题

1.解：

（1）外部融资需求量=资产增长-负债增长-留存收益增长=1000X（100%-10%）-

5000X5%X70%=900-175=725（万元）

（2）外部融资需求量

=500X（100%-10%）-4500X6%X100%

=450-270=180（万元）

2.解：

（1）单位：万元

项目方案1方案2

息税前利润150+150=300150+150=300

目前利润4848

新增利润50

税前利润202252

税后利润151.5189

普通股数（万股）200225

每股收益（元）0.760.84

(2)(EBIT-48-50)X(1-25%)/200=(EBIT-48)X(1-25%)/225

98x255-48x200

EBIT==498(万元)

225-200

(3)财务杠杆系数(1)=300/(300-48-50)=1.49

财务杠杆系数（2）=300/（300-48）=1.19

（4）由于方案2每股收益（0.84元）大于方案1（0.76元），且其财务杠杆系数（1.19）

小于方案1(1.49),即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。

或：由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万

元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2优于方案1。

3.解：

放弃(第10天)折扣的资金成本

=[2%/(1-2%)]X[360/(30-10]

=36.7%

放弃(第20天)折扣的奥金成本

=[1%/(1-1%)]X[360/(30-20]

=36.4%

(1)放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折

扣收益率较高的付款期。所以应在第10天付款。

(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。

4.解:

(1)采用高低点法预测2007年的资金需要量

①6二(700—630)/(9-7)=35(元/件)

②由Y=a+bx,代入2004年数据，求得：a=Y-bx=6300000-35X70000=3850000(元)

或者：代入2006年数据，求得：n=Y-bx=7000000-35X90000=3850000(元)

建立预测资金需要量的数学模型：Y=3850000+35x

③预测2007年产量为95000件时的资金需要量=38500()0S5X95000=7175000(元)

(2)采用回归分析法预测20"年的资金需要量

④根据资料计算整理出下列计算表中数据

厘X)资金占用量(y)xyx2

年度

20028.0650520064

20037.5640480056.25

20047.0630441049

20058.5680578072.25

200690700630081

^i±(n=5)Zx=40Zy=3300Zxy=26490Zx2=322.5

⑦将表中数据代入

FA_a&y.区必

必-(；&尸

a/

1nn

得到：

b=(5X26490-40X3300)/(52322.5-40X40)=36

a=3300/5-36X40/5=372

或者：将表中数据代入卜.列方程组

+A2521r

="斗+

j3300=5a+40方

L26490=40。+322.56

解得：b=36,a=372

或者：将表中数据代入

b=

a—

得到：

b=（5X26490-40X3300）/（5X322.5-40X40）=36

a=（322.5X3300-40X26490）/（5X322.5-40X40）=372

③预计2007年产量为95000件的资金需要量=372+36X9.5=714（万元）=7140000（元）

（3）两种测算方法的差额=71735000（元）

其原因是高低点法只考虑了2004年和2006年的情况，而回归分析法考虑了2002〜2006年

各年的情况。

5.解：

贷款条件(1)的实际利率为12%O

贷款条件(2)的实际利率=1C%：(115%)=11.8%

贷款条件(3)的实际利率=120X7%+(120/2)=14%

贷款条件(4)的实际利率=9%+(1-9%-10%)=11.1%

案例分析

案例一：

1.增发新股的动因

（1）融通资金,持续发展c从资本运作角度出发.卜市公司为了今后的可持续性

发展，必须寻找并培植新的利润增长点，这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实

施。上市公司通过配股筹资面临着困境，其主要原因是拥有绝大多数股份的国有股持在

者普通资金匮乏，无货而资金参与配股，难以满足上市公司（特别是大股东〉筹资的要

求：再加上国家和法人股不能上市流通，缺乏一个畅通的流通转让渠道，其参与配股的

积极性不高，如果放弃配股，又会使国在法人处于不利的投资地位，甚至造成国有资产

流失。因此，需增发新股。

（2）调整股权结构。目前，中国大多数上市公司股权结构不合理，普通存在国有

股比例过大、社会公众股比例偏小的现象。增发新股由于全部为社会公众股，相对提高

了社会公众股的比重，有利于发挥社会股东的监督和决策作用，有利于建立健全完善的

公司管理结构。

2.股份回购的动因作用

（1）实现经营目标。企业的经营目标是实现企业利涧最大化及股东财富最大化。

对于资金大量闲置，一时又没有投资项目投入的公司来说，与其闲置资金不用从而增加

企业资产增值压力，还不如将费金用来回购部分股票，以减轻公司未来的分红压力，同

时提升股票内在品质，为股价上涨创造空间。特别是股票在不同的、被分割的交易所进

行交易时，如果存在较大的价差，公司进行股份回购还可以实现在不同市场间的套利，

进而实现公司不同股票价格的平稳和上扬，从而又提高了公司的市场价值。

（2）改善股权结构，使公司符合绝对控制企业（股权比例底线为30%）的规范。通

过回购并注销国有股，能迅速有效地降低国有法人股在全部股本中的比重，改善股本结

构。

（3）优化资本结构，增强盈利能力。通过股份回购可以适当提高资产负债率，更

充分地发挥“财务杠杆”的作用，增强公司的未来盈利能力，从而提升公司股价，使股

东财富最大化，给公司股东更高的回报，同时增大其他公司对本公司收购的难度。

（4）增强上市公司的持续筹资能力。从资本运营的角度出发，上市公司为了今后

的可持续发展，必须培育并不断加强公司持续的筹资能力，重视证券市场的再筹资能力。

3.捆绑工筹资策略的财务效果

上述筹资策略，将给上市公司带来显著的财务效果，主要表现在以下几个方面：

（1）取得了生产经营及扩张规模所必需的资金。

（2）调整了公司的股权结构。

（3）提高了公司的地资效率。

（4）提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大

化。

（5）优化了财务杠杆，提高了企业竞争能力，增大了其他公司收购的成本，进而

有效防止了被其他公司恶意兼并或收购。

（6）从纳税的角度考虑，股利应征收20%的个人所得税，而资本所得税的税率远

低于股利所得税率，将股份回购看做是一种替代现金股利的股利分配形式，无疑会受到

投资者的青睐。

案例二：

方案一：实际可动用的借款=200*（1-20%）=160（万元）〈200万元

实际利率=8*/（1-20%）*100$=10给产销销售利润率9%

故该方案不可行。

方案二：贴现贷款的实际利率=利息/（贷款余额-利息）*.00%=9.98%

方案三:企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）*360/（30-10）=36.73%>9%<>

若企业放弃现金折扣，则要付出高达36.73%的资金成本，筹资期限也只有一个月，

而要享受现金折扣，则筹资期限只有10天。

方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的手账费用，同时如果催收过急。会影

响公司和客户的关系，最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模，因

此改方案不可行。

综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资最佳。

第四章课后题答案

计算习题

1.解：

(1)借款成本=6%X(1-25%)/(1-3%)=4.64%

债券成本=口5乂8%乂(l-25%)]/[17X(1-4%)]=5.51%

普通股成本=1.5/E12X(1-7%)]+9%=22.44%

留存收益成本=(1.5/12)+9%=21.5%

(2)甲企业综合资本成本=4.64%X^-+5.51%X-^-+22.44%X^-+21.5%X==9.399%

2.解：

(1)固定成本总额=500。X(200-100)=500000

(2)经营杠杆系数=10000/[10000-(500000/(200-100))]=2

3.解：

(1)甲企业追加筹资资本成本如下表所示。

表3.追加筹资资本成本

方案A方案B

筹资资本成加权平均筹资额资本成加权平

筹资方式百分比百分比

额(万本资本(万本均资本

(%)(%)

元)(%)(%)元)(%)(%)

长期借款158.5151.275308.0302.4

公司债券409.0403.6309.5302.85

普通股票4517.0457.654017.0406.8

合计10012.52510012.05

由上表可知，方案B的综合资本成本更低，故选择方案B,

(2)A方案的资本成本=115/700X8.5%+150/700X10%+40/700X9%+395/

700X17%=13.65%

B方案的资本成本二100/700X8.5%+30/700X8%+l50/700X10%+30/700X

9.5%+390/700X17%=13.58

因此，B方案的综合或本更低。

4.解：

经营杠杆系数为1.5=(500-500X40%)/(500-500X40%-Fr)

Fc=100(万元)

财务杠杆系数为2=(500-500X40%-F()-[(500-500X40%-Fc)-I]

1=100

当R增加50万元时，DOL=(500-500X40%)/(500-500X40%-150)=2

DFL=(500-500X40%-150)-[(500-500X40%-150)-100]=3

故DTL=D0LXDFL=2X3=6

5.解:

(1)[EBIT-(1500X7%+2000X8%)]X(1-25%)/4500=

[(EBIT-1500X7%)X(1-25%)]/(4500+800)

故EBIT=1165(万元)

(2)方案一的财务杠杆系数=1165/[1165-(1500X7%+200cx8%)]=L29

案例分析

在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点则为:

45000/15%=300000（元）

在花费涌资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为:

90000/15%=600000（元）

计算情况见下表：

资金种类目标资本结构新筹资额筹资突破点

45000元以内300000元

长期借款15%45000-90000元600000元

90000元以上

20000元以内800000元

长期债券25%20000-400007L1600000元

40000元以上

30000元以内500000元

普通股60%30000-60000元1000000元

60000元以上

第五章课后题答案

计算习题

1.［答案］

(1)折现率16%,则NPW50X(P/F,16%,1)+100X(P/F,16%,2)+150X(P/F,

16%,3)-200=13.55(万元)

(2)PI=［50X(P/F,16%,D+100X(P/F,16%,2)+150X(P/F,16%,3)］4-200=1.07

(3)折现率16%,NPV>0,说明内含报酬率大于16虹

用折现率20%继续测试

NPV=-200+50X(P/F,20%,1)+100X(P/F,20%,2)+150X(P/F,20%,3)=-2.1

(万元)

说明内含报酬率介于16%和20%之间，用内插法求解内含农酬率。

16%13.55IRR-16%_0-13.55

IRR020%-16%-2.1-13.55

20%…2.1IRR=19.46%

2.［答案］

(1)(A)=-1900+1000=-900；(B)=900-(-900)=1800

(2)①

单位：万元

年份0123456

净现金流量-1000-10001001000180010001000

累计净现金流量-1000-2000-1900-90090019002900

静态回收期=3+900/1800=3.5(年)

②按原始投资额计算资本占用：会计报酬率=(2900/5)/2000=29%

按项目寿命期内平均数计算资本占用:会计报酬率=(2900/5)/(2000/2)=58%

③动态回收期

单位：万元

建设期经营期合计

项目0123456

净现金流量-100010010001800100010002900

1000

折现净现金流量(6%)-943.489839.61425.747.37051863.3

10008

累计折现净现金流量4111158.31863.

10001943.41854.41014.83

动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)

④净现值二折现净现金流量现值之和=1863.3(万元)

⑤现值指数=(89+839.6+1425.8+747.3+705)4-1943.4=1.96

⑥内含报酬率

单位：万元

年份0123456

净现金流量-1000-10001001000180010001000

当IRR=26%时,

NPV=-1000-1000X(P/F,26%,D+100X(P/F,26%,2)+1000X(P/F,26%,3)+1800X

(P/F,26%,4)+1000X(F/F,26%,5)+1000X(P/F,26%,6)=48.23

当IRR=28%时，

NPV=-1000-1000X(P/F,28*,D+100X(P/F,28%,2)+1000X(P/F,28%,3)+1800X

(P/F,28%,4)+1000X(F/F,28%,5)+1000X(P/F,28%,6)=-54.56

26%48.23IRR-26%_0-48.23

28%-26%-54.56-48.23

IRR0

IRR=26.94%

28%-54.56

IRR=26.94%

3.［答案］

(1)权益资本成本:4%+1.4X(9%-4%)=11%

加权平均资本成本：0.4X8%X(1-25%)+0.6XH%=9%所以适用的折现率为9%

(2)初始现金流量=-(10000000+3000000)=-13000000(元)第5年年木设备的账

面价值=10000000X5%=500000(元)

设备变现的相关现金流量=1000000-(1000000-500000)X25%=875000(元)每年折旧

=10000000X(1-5%)/5=190。000(元)

所以，第5年年末现金流量净额为：

50000X300X(1-25%)-(600000+50000X200)X(1-25%)+1900000X25%-

545000+3000000+875000=7105000(元)

(3)第广4年的现金流量：

50000X300X(1-25%)-(600000+200X50000)X(1-25%)+1900000X25%-

545000=3230000(元)

所以：

净现值=3230000X(P/A,9%,4)+7105000X(P/F,9%,5)-13000000=2081770.5(元)

4.［答案］

(1)方案一：

年折旧额=(10X100+10X100X10%)/8=137.5(万元)NCFo=-(10X100+10X100X10%)

=-1100(万元)

NCFI5=150X300X100X(1-25%)/10000-(2000+3500+500)X100X(1-25%)/10000-

20.5X(1-25%)+137.5X25%311.5(万元)

NCF6'8=150X300X100X(1-25%)/10000-(3000+3500+500)X100X(1-25%)/10000-

20.5X(1-25%)+137.5X25脏304(万元)

方案二：

年折旧额=(20X50+20X50X10%)/10=110(万元)NCFo=-(50X20+50X20X10%)

=-1100(万元)

NCF「6=840X250X20X(1-25%)/10000-(5000+30000+5000)X20X(1-25%)/10000-

10X(125%)H10X25%=2751万元)

NCI'v'io=840X250X20X(1-25%)/10000-(10000+30000+5000)X20X(l-25%)/10000-

10X(1-25%)+110X25断267.5(万元)

(2)方案一的净现值=311.5X(P/A,12%,5)+304X(P/A,12%,3)X(P/F,12%,

5)-1100

=311.5X3.6048+304X2.4018X0.5674-1100=437.18(万元)

方案二的净现值=275X(P/A,12%,6)+267.5X(P/A,12%,4)X(P/F,12%,6)-

1100

=275X4.1114+267.5X3.0373X0.5066-1100

=442.24(万元)

(3)方案一净现值的等额年金=437.18/(P/A,12%,8)=437.18/4.9676=88.01(万元)

方窠二净现值的等额年金=442.24/(P/A,12%,10)=442.24/5.6502=78.27(万元)

(4)方案一律现值的等额年金高于方案二，所以应该选择方案一。

案例分析

答案：（1）

运营期现金流入量：100*100*2=20000元

运营期现金流出量：100*100*0.5=5000元

第0第1第2第3第4第5

年年年年年年

原始投

资25000

现金流

2000020000200002000020000

入量

现金流

50005000500050005000

出量

现金净

1500015000150001500015000

流量

税后现

1125011250112501125011250

金净流量25000

静态回收期=25000/11250=2.22年

(p/A,IRR,5)=225000/11250=2.22

当i=35%时,(P/A,35%,5)=2.219>2,22

当i=40%时，(P/A,40%,5)=2.035<2.22

可知，35%<IRR<40%,使用内插法求出IRR

(2.219-2.035)/(2.035-2.22)=(35%-40%)/(40%-IRR)

求得：IRR=34.97%

(2)值得投资，因为静态回收期为2年，短于基准回收期3年；内含报酬率为34.97%,超

过了基准报酬率10%。无论是静态评价还是动态评价，均具备财务可行性。

在运营过程中，需要注怠的方面：

a.对设备进行日常维护，确保工作时间达到5年或5年以上。

b.注意设备工作环境，避免天气原因、停电等原因减少设备工作时长。

C.通过营销活动等，维持或提高日均100辆电动车的客流量。

d.视情况，可适当提高充电单价。

第六章课后题答案

计算习题

1.［答案］

(1)债券价值=100义(1+6%X5)X(P/F,10%,5)=80.72(元)

(2)计息期为半年，计息期利率=6$/2=3乐半年的折现率=，1+10%T=4.88%。

债券价值=1OOX3%X(P/A.4.88%,10)+1OOX(P/F.4.88%,10)=23.3+62.1=85.4

(元)

(3)半年的折现率+10.25%-1=5%

债券价值={3><［(P/A,5%,7)+7+100X(P/F,5%,7)}X(P/F,5%,1/2)=89.23(元)。

2.［答案］

(1)当前每期还款额=3C0000/(P/A,3%,10)=35169.16(元)

(2)设还款后每期还款额为X元，则35169.16X(P/A,3%,4)+60000X(P/F,3%,

4)+XX(P/A,3%,6)X(F/F,3%,4)=300000X=24092.73(元)

(3)设债券的到期收益率为i,则1020=1000X(1+4%X5)X(P/F,i,3)

(P/F,i,3)=0.85

无需使用内插法，i=Vl-0.85-1=5.57%

银行借款的有效年利率=(1+6初尸-1=6.09乐银行借款的有效年利率6.09*＞投及债券

的到期收益率5.57S所以应选择提前偿银行借款。

3.［答案］

(1)债券实际年利率=(1+8%/2/_1=&16%

(2)等风险证券的市场利率为10乐则半年的必要报酬=J(1+10%)T=4.88%

债券价值=4X(P/A,4.88%,6)+100X(P/F,4.88%,6)=20.38+75.14=95.52(元)

(3)等风险证券的市场利率为12舟，则半年的必要报酬力(1+12%)T=5.83%

债券价值XX(P/A,5.83%,4)+100X(P/F,5.83%,4)=13.91+79.72=93.63(元)

债券价值93.63元大于债券市价85元，应购买。

(4)假设半年的到期收益率为i

4X(P/A,i,2)+100X(P/F,i,2)=97

i=5%时:4X(P/A,5%,2)+100X(P/F,5%,2)=98.14

i=6%时：4X(P/A,6%,2)+100X(P/F,6%,2)=96.33利用内插法：

(i-5%)/(6%-5%)=(97-98.14)/(96.33-98.14),解等，i=5.63%

到期日的收益率是年口径的有效利率，持有该债券至到期日的收益率(1+5.63%厂2-

1=11.58用。

4.［答案］

(1)股利支付率=股利+净利润，

采用固定股利支付率政策，股利增长率=净利润增长率；

股票价值=2.28X(P/F,10%,1)+2.60X(P/F,10%,2)+2.81/10%X(P/F,10%,

2)=27.44(元)

(2)设期望报酬率为则：24.89=2.28XCP/F,n,1)+2.60X(P/F,r8,2)+(2.81/rs)

X(P/F,rs,2)

简易计算m=2.81/24.89=11%

当.=11%时:2.28X(P/F,11%,1)+2.60X(P/F,11%,2)+(2.81/11%)X(P/F,

11%,2)=24.89(元)所以期望报酬率为11机

5.「答案1

理论价值=(普通股市价-执行价格)x换股比率

=(21-20)*1=1(元)

案例分析

答案：

(1)1年后KX公司股票的内在价值=2.5X(1+8%)/(120-8%)X(1+8/)=72.9(元)

(2)方案一:1年后的净损益=1000X(72.9-60)-2.5X1000=10400(元)

或者1年后的净损益=(72.9-60-2.5)X1000=10400(元)

(3)方案二:1年后的案损益=(72.9-60-5)X12500=98750(元)

(4)方案一:投资净损益=(40-60)X1000+(60-40-2.5)X1000=-2500(元)

或者,投资净损益=(60-60-2.5)X1000=-2500(元)

(5)方案二：投资净损茬=-5X12500=62500(元九

第七章课后题答案

计算习题

1.［答案］

（1）2021年营运资金数额=流动资产-流动负债=961-575=386（万元）

（2）应收账款周转期=360/（3600/600）=60（天）

应付账款周转期=120/5=24（天）

存货周转期=360/（1800/150）=30（天）

现金周转期=60+30-24=66（天）

（3）利用现金折扣会缩短应付账款的周转期，则现金周转期增加。

（4）增加存货会延长存货周转期，则现金周转期增加。

2.［答案］

（1）最佳现金持有量=［（2X250000X500）/10%］;4=50000（元）

（2）最佳现金管理总成本=（2X250000X500X10%）'4=5000（元）

转换成本=250000/5000CX500=2500（元）

持有机会成本=50000/2X10V2500（元）

（3）有价证券交易次数=250（X）0/50000=5（次）

有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

3.L答案」

（1）现销与赊销比例为I：4,所以现销额=赊销额/4,即赊销额+赊销额/4=

4500,所以赊销额=360C（万元）

（2）应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数=3600/360X60=60（）（万元）

（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额X变动成本率

=600X50%

=300(万元)

(4)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金X资金成本率

=300X10%

=30(万元)

(5)应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数

=3600/360X平均收账天数

=400(万元)

所以平均收账天数=40(天，

4.［答案］

(1)A材料的经济进货批量=J2X45000X180/20=900(件)

(2)A材料年度最佳进货批数=45000/900=50(次)

(3)A材料的相关进货成本=50X180=9000(元)

(4)A材料的相关存储成本=(900/2)X20=9000(元)

(5)八材料经济进货批量平均占用资金=240X900/2=108000(元)

5.［答案］

(1)经济订货批量=J2X360000x160/80=1200(台)

(2)全年最佳订货次数=360000/1200=300(次)

(3)增低存货总成本=(1200/2+2000)X80+300X160+900X360000=324256000

(元)

(4)再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5X(360000/360)+2000=7000

(台)

6.［答案］

(1)放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)X360/(40-10)=24.49%

(2)应借款总额=495000/(1-20%)=618750(元)

借款的实际年利率=8$/(1-20%)=10%

(3)应借款总额=495000/(1-1%)=500000(元)

借款的实际年利率=12%/(172%)=13.64%

(4)方案2的成本最小，应该选择方案2。

案例分析

案例一参考答案:

L请分析美的集团应收账款管理存在的潜在问题有哪些？

美的集团应收账款占营业收入的比重呈现波动性.上升的趋势，这是因为相对于营业收

入的增长幅度，应收账款的增速更快。美的应收账款占比在行业内处于较高水平，说明该

公司采取的赊销政策可能过于宽松。如果未收回的账款不断堆积，可能会为企业埋下巨大

的财务隐患。美的集团的应收账款周转率呈递减趋势，应收账款账龄越长，坏账风险越

高。

2.请分析美的集团应收账款管理主要问题的产生原因。

（1）外部原因

1）市场机制不健全。由于我国在改革开放以后才开始真正意义上的市场经济体系建

设，因此由前我国的市场经济体制还不够完善。现有的市场现制难以充分发挥作用，导

致企业制度建设不规范。此外，相关管理部门也没有充分发挥其为市场服务的职能，导致

企业间的信用关系无法真正形成，由此产生恶性循环，不利于现代信用环境的建设。

2）市场竞争激烈。我国家电的需求量低于其产品的供应量，即存在产能过剩的问

题。受整体经济环境的影响，所有的生产商都不希望自家的产品销路不畅，这进一步导致

了激烈的价格战。美的虽然已发展成为国内领先家电品牌•，但有格力、海尔在身后暗暗较

劲。美的不仅面临着市场内现有竞争者的压力，还深受新加入及潜在竞争者的威胁。在

2016年迈入智能家居领域的小米公司，凭借智能化的新产品吸引了大量的年轻消费群体，

极大地影响了家电行业已有的市场格局。

（2）内部原因

1）人员结构不合理。美的集团工作人员中学历为专科及其他的占据77.81蛤表明整

体受教育程度较低，员工普遍缺乏足够的专业知识和应变能力,在实际生活中如果遇到突

发事件、这些人员可能无法作出专业判断，提出合理建议。另外，销售人员的素质不高，

不利于早期公司分析和确认客户。

2）事前资信调查不完善。美的集团是国内三大家电龙头企业之一，内部控制相对较

为完善，但对应收账款的管理仍然存在疏忽。销售人员的工旋和销售额挂钩，为了实现销

售业绩，销售人员往往不会严格遵守公司规定的程序和信用额度，私下对客户放松信用政

策，而忽略客户是否有偿还资金的能力。应收账款沉积，呆账坏账比率上升，为美的公司

的资金运转增添了巨大的压力。

3.请提出美的集团应收账款问题的解决建议。

（1）拓宽营销渠道一线上线下同步发展

大数据、云计算等技术的快速发展在不知不觉中改变了人们的消费习惯，淘宝、京

东、亚马孙等网络购物平台为消费者提供了便捷的途径。传统家电行业的运营模式受到冲

击，与互联网进行深度融合已成为目前家电行业的转型方向。美的可以通过增设网上经销

渠道，线上直接销售，减少中间代理经销商的数量，保证资金能够及时有效地收回。线上

销售已成为潮流，但线下销售依然是家电业最重要的销售方式,美的在扩展线下销售规模

的同时，应保证资金不被线下销售平台过多占用，可以适当增

设市场上的直营专卖店，避免过度依赖国美、苏宇等经销渠道，提高企业自身的议价能

力。

（2）强调事前预防——完善客户资信系统

美的集团需要建立一个专门的团队对客户资信进行评估，因为对客户的资信调查评估

是信用控制的基础，是降低应收账款坏账风险的前提，极大地影响了企业赊销的收益。我

国企业对客户的资信进行调查时通常采用“5C”系统，即通过分析企业现有的偿债能力、

实收资本、经营业绩和信用水平等做出综合判断，依此对不同的客户运用不同的信用优

惠。美的应针对客户的财务状况进行调查，并旦依据从第三方获取担保的可能性的大小、

企业近期信用状况和一些重要因素，如当前市场状况等来评估客户的信用资质并设置信用

期。只有结合了各方面的数据和资料，严格地把控才能最终制定符合企业长远发展的赊销

政策。另外，美的还可以通过预收货款降低坏账风险。建立一个完善的资信评估标准，对

客户进行资信调查后按标准进行评估，根据评估结果对客户划分不同等级，针对不同等级

制定不同的预收账款策略0

（3）加强事中控制——进行动态跟踪管理

未到期应收账款是指那些在信用期间的未收回的应收账款,美的集团应派遣负责赊销

的人员对款项进行跟踪管理，并完善与客户间的沟通工作，主要是为了与客户保持良好的

交往关系，尽快排除可能导致账款难以收回的隐患，提高应收账款收回的可能性。同时，

资信管理部门要对货物发送情况、货款的结算情况、客户支付能力变化状况进行紧密跟踪

和监控，定期与公司销售部门进行沟通和交流，汇报变动情况。销售部门的经理要对上

报的情

况进仃分析，及时调整地区销售策略，保证企业发货后的货款得以收回，尽量降低企业应

收账款无法收回的可能性，减少坏账损失。

（4）加强事后监督——确定有效的收账程序及方法

企业应该及时更新客户的信用记录，对其实行长期的追踪与调查。对于那些拖欠货款

并旦信用记录不良的客户，为了控制风险，减少不必耍的坏账，应及时采用各种方式降低

损失，其中包括进行书面催款，缩短企业现行信用期，严重时甚至取消信用期。美的集团

的应收账款管理部门在催收逾期账款时可以通过打电话、发信函的方式，如果迟迟难以收

回，可进行而访，必要时需借助法律手段。收账时尽量不要破坏双方友好的合作关系，应

采取软硬兼施的方法。如果企业内部催收人.员在经过长时间催收后仍然没有得到合理的回

复，可以向法院提起诉讼，申请司法执行。司法执行人员更有经验和能力，有助于帮助企

业收回逾期账款。信用销售政策是一把“双刃剑”，运用合理，它将会给企业来带持续的经

济利益流入；如果运用不恰当，它将会是企业发展的障碍。美的集团可以针对自身问题制

定相应的对策，对应收账款的事前、事中、事后进行有效控制，保证资金上公司规模化增

长的步伐，才能内外兼修，成为经久不衰的企业。

案例题二参考答案：

1.国美电器应收账款管理成功的措施有哪些？

利用可以进行信用评价的“5C”评估系统、合理地出售应收账款、充分利用存货管理

系统等。“5C”评估系统可以作为评价企业信用的标杆。“5C”指的是品质（character）＞

能力（capacity）、资本（capital）s抵押（col-lateral）＞条件（conditions）。国美电

器利用“5C”评价系统可以合理的评估出客户执行偿还债务的喷率、偿还债务的能力、资

产实力和财务情况、可以作为抵押的资产多少以及有可能影响客户偿还债务能力的环境因

素。应收账款的销售是指企业把应收账款出售给金融机构、投资公司等以用来筹资的方

式。如果国美电器把出售应收账款的行为作为销售处理时，则这项处理一方面会降低企业

应收账款的账面余额，另一方面会增加经营运营所需要的现金流量，从而提高企业的经济

利润。存货可以由存货管理系统来管理，对应用类型建立相应的事务处理是以入库、出

库、查询为主的，从而最大可能地保证货物库存数量处于可控的状态下。国美电器利用存

货管理系统可以根据设定每种电器的最低库存量和最高库存量来计量哪种电器需要采购，

哪种已超过设定的库存数量，管理部门就可以通过这些库存信息来决定采购或销售的计

划。

2.借鉴国美电器经验解决我国企业应收账款问题会有哪些启示？

（1）完善企业的赊销制度

1）建立健全客户档案。俏售人员和财务部应依据各自的需求来分别设立顾客的档案，

其中应该非常详细地记录顾客的资料以及顾客采购I口I款的情况