农林牧渔行业4月行业动态报告：养殖亏损加剧宠食出口价格环比企稳

目录Catalog一、3月CPI同比提升，4月农业表现弱于沪深300 3(一) 3月I同比+1%，13月农产品贸易逆差+18% 3(二) 4月农业市值占比下行，表现弱于沪深300 4二、养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳 6（一）生猪养殖：4月自繁自养亏损再加剧，产能去化进行中 6（二）黄鸡养殖：毛鸡盈利空间收缩，单位盈利降至0.19元 10（三）宠物食品：3月宠食出口量增但放缓，价格环比企稳 13（四）动物保健：随养殖景气度波动，依靠研发/新品突围 16三、投资建议及股票池 19四、风险提示 20一、3月CPI同比提升，4月农业表现弱于沪深300(一)3月CPI同比+1%，1-3月农产品贸易逆差+18%2026年3月，我国CPI同比+1%，其中食品项同比+0.3%，食品中猪肉同比-11.5%。从环比来看，3月CPI环比-0.7%，其中食品项环比-2.7%，食品中猪肉环比-7.3%。2026年3月，我国农产品进口金额为156.12亿美元，同比+13.59%，出口金额为85.64亿美元，同比-6.06%，贸易逆差70.48亿美元，同比+52.28%。2026年1-3月，我国农产品累计进口金额为492.94亿美元，同比+10.94%，累计出口金额为256.25亿美元，同比+5.28%，贸易逆差236.69亿美元，同比+17.80%。图：6年3月我国CI同比+% 图：6年3月我国CI环比-%图：6年-34亿美元，同比+%(二)4月农业市值占比下行，表现弱于沪深300SW2026424日，农林牧渔板块含上市公司11613592元，占全部A股市值的1.07%，略有下行；其中农产品加工、养殖业、种植业、饲料、动物保健分27232218132951560018151936元和700亿元。从市值占比角度来看，养殖业和农产品加工板块居前（41.2%、21.71%）。26年4月（截至4月24日），农林牧渔指数-0.44（以SW2021行业分类为准），同期沪深300上涨7.18%，农林牧渔表现弱于沪深300。对比各子行业指数，种植业（+1.05%）、养殖业（+0.45%）涨幅相对居前，而饲料（-1.83%）、渔业（-4.20%）表现相对靠后。26年年初至4月24日，农林牧渔指数-6.77（以SW2021行业分类为准，同期沪深300上涨3.01%，农林牧渔表现弱于沪深300。对比各子行业指数，种植业（+6.08%）涨幅相对居前，而养殖业（-8.46%）、饲料（-11.98%）表现相对靠后。图4：26年4月农林牧渔分子行业数涨跌幅情况 图5：26年4月农林牧渔股涨跌幅前五名情况图：Q-Q3农林牧渔板块ROE情况 图：Q-Q3农林牧渔板块销售净利率情况农林牧渔板块ROE/%20

农林牧渔板块销售净利率/%151552014/032014/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/032024/092025/032025/09-5

52014/032014/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/032024/092025/032025/09-5图：Q-Q3畜禽养殖、动物保健、饲料OE情况 图：Q-Q3畜禽养殖、动物保健、饲料销售利率情况2014/032014/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/032024/092025/032025/09-10-20-30

养殖业ROE/% 动物保健ROE/% 饲料ROE/%

0

养殖业销售净利率/% 动物保健销售净利率/% 饲料销售净利率/%2014/032014/092015/032014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/032024/092025/032025/09行业年份一季报中报三季报年报农林牧渔20160.060.140.200.2820170.070.120.190.1720180.06-0.0020.090.0520190.050.140.280.4120200.100.230.390.4420210.120.150.09-0.092022-0.03-0.0020.120.1020230.02-0.010.002-0.0620240.020.050.130.1920250.080.130.18养殖业20160.160.410.570.6320170.070.060.110.0820180.05-0.47-0.28-0.1320190.170.511.272.0720200.270.520.880.9720210.260.290.10-0.072022-0.27-0.31-0.040.082023-0.17-0.34-0.33-0.422024-0.070.030.350.5320250.130.240.30二、养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳农林牧渔行业可分为两大产业链，包括种植产业链和养殖产业链，其中种植产业链包括种业、种植业、农产品加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、饲料、疫苗、渔业等子行业。种植产业链主要围绕技术升级（转基因）、土地改革、效率提升等几方面发展。我国农产品（如玉米、大豆等）成本居高不下，主要原因在于种业技术发展缓慢，核心技术由国际巨头垄断，同时人工成本高企，以及土地规模化程度不够而造成的效率低下，最终反映在成本与价格层面。对于种植产业链来说，未来急需技术与规模化的提升，进而实施精细化管理来提高生产效率。2020年初以来，我国转基因育种研发节奏加速，23年开始我国转基因商业化逐步推进。养殖产业链发展水平高于种植产业链，行业增长较为迅速。从规模化程度、企业集中度、研发实力以及生产效率来说，我国养殖业均处于高速发展时期。在此过程中，行业规范性也在逐步形成，以白羽鸡行业为例，各企业自发形成白羽肉鸡联盟，以期实现供需平衡，产能调节，行业自我治理。在行业快速发展至成熟阶段期间，养殖产业链涌现出一批优质企业，从研发端发力，到管理标准化、精细化，看好未来养殖产业链相关优质企业的长远发展。（一）生猪养殖：4月自繁自养亏损再加剧，产能去化进行中4月猪价现历史低位，自繁自养亏损再加剧。根据国家发改委数据，21Q1-3，猪价从高点36.33元/kg，下跌至12.42元/kg。21年十一假期之后，猪价开始触底反弹，最高反弹至18.75元/kg，而后再次开始下跌至223月下旬（13.06/kg）。224月以来猪价震荡上行至10月26日，生猪价格为28元/kg，相比于3月低点上涨114.4%；随后震荡下跌至2023年7月中旬的14.11元/kg，相比于高点跌去49.61%。7月下旬后反弹至8月23日的17.28元/kg，振幅约22%，此后再次震荡下行进入亏损区间。24Q1我国猪价整体呈现低位震荡状态，月以来回升至15元/kg以上，进入上行通道中；8月中旬达到阶段高点21.06/kg，此后开启震荡下行态势。25以来猪价整体呈现震荡下行状态，1012/kg12月中旬出现阶段低点11.81/kg。2026年年初生猪价格经历短期上涨态势，春节后开启持续下跌状态。单看2月，由1月末的13.37元/kg跌至2月末的11.68元/kg，随后持续下行。进入4月，猪价跌破10元/kg，4月8日猪价为9.46元/kg，较25年末-23.8%。图10：2018年至今我国大中城市生猪出厂价变化发改 院图11：2026.4.24自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-339.99元/头、-183.95元/头26Q1末能繁母猪存栏3904万头，季度环比-1.44%。2019年12月我国生猪存栏开启触底恢复趋势，存栏数据开始缓慢增长。而自21年7月起，能繁母猪存栏开启持续的环比下行趋势，期间有所反复。我们认为能繁母猪存栏环比下行是猪价探底的必要条件。26Q1末，我国能繁母猪存栏量为3904万头，季度环比-1.44%，季度同比-3.3%，为3900万头正常保有量的100.1%，相比于上一个高点4390（2212）486根据养殖利润等情况推测，4月亏损进一步，我们认为在深度亏损背景下能繁母猪去化或将加速。基于能繁母猪作用值、MSY等指标的观察，我们认为2024年生猪年度均价同比上行，且H2价格优于H1确定性高；上述判断经24年猪价运行基本得到验证。关于2025年猪价走势，我们延续前述的框架结构，认为25年全年均价同比24年均价呈现下行走势；头部优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期；上述判断亦经过25年得到验证。同样基于产能&效率研究框架，我们认为26年能繁母猪方面压力略有放缓，但养殖效率（MSY等）依旧处于提升状态（增幅相对放缓），使得26年整体生猪出栏量仍存在显著提升状态，意味着同期生猪均价同比下行。中短期层面来看，考虑到成本端处于抬升趋势中，叠加猪价历史低位，使得养殖场/户处于双重压力的挤压过程中；而供需矛盾依旧尖锐，我们认为亏损持续将带来产能去化加速，为未来猪价反转弹性奠定基础。表2：2010-2026年我国生猪自繁自养月度利润情况（单位：元/头）年度1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20113003523333464035976706205784403203612012503367245151130898086118949218420132812097-107-7817481401621341341302014-31-155-241-301-107-65-36888919-7-322015-78-128-152-5358155358454423344289351201648653957868877978067675867847051356520176585364263922541601872382622142182862018304214-176-279-318-140-351392051621121032019-23-761713213374385991,0051,6232,4852,6152,29320202,4772,7482,5872,2691,7542,0272,5752,5912,3451,6941,6382,07220212,2941,6321,323762258-275-175-291-559-48082422022-249-438-524-279-201-11650048572810998532462023-264-322-238-337-327-321-31323-35-154-233-2472024-246-110-146-36313534055894853142211432025166374269752510237-7-168-122-14820266-99-291表3：部分养殖企业生猪出栏情况代码企业名称生猪出栏量/万头2021A2022A2023A2024A2025A002714牧原股份4026.461206381.67160.207798.10300498温氏股份1321.717912626.223018.274047.69002100天康生物161203281.58302.85319.02002567唐人神154.2216371.26433.62533.25000876新希望997.814611768.241652.491754.54002385大北农251.15443.12604.87640.13450.18002124天邦食品428442.15711.99599.16666.35603363傲农生物324.6519585.9209.84175.07002157正邦科技1492.7845547.85414.66853.69司公 院注大农25年栏只包控股）表4：生猪养殖行业五力模型分析上游议价能力下游议价能力新进入者威胁替代品威胁现有竞争程度生猪养殖上游为饲料、疫生猪养殖下游为屠宰企生猪养殖为重资产行业，新进入生猪养殖替代品可理解为养殖牛生猪养殖行业呈现大行业、小企苗、种猪企业，我国大型业，受猪价以及供应量影者需要投入大量资金以此来打造羊，但考虑到我国为猪肉消费大业特征，未来发展趋势为大型养养殖企业数量较少，而服响，屠宰企业议价能力有大规模养殖场，同时需要具备养国，对牛羊的食用接受程度以及殖集团的产能扩张，目前来说现务企业众多，使得上游议变化，一般来说，议价能殖技术、管理等方面的要求，新价格接受度有一定差距，因此替有竞争存在于各企业成本控制方价能力较弱。力较弱。进入者威胁较小。代品威胁较小。面，相互的竞争程度较低。（二）黄鸡养殖：毛鸡盈利空间收缩，单位盈利降至0.19元根据中国畜牧业协会数据，2023-24年我国黄羽鸡商品代毛鸡均价约为16.11元/kg、15.97元/kg，同比分别为-7.42%-0.87%25年以来黄鸡商品代毛鸡价格震荡下行至7（均价约为13.07元/kg），随后底部回升，12月均价为14.96元/kg，环比+0.3%，同比-1%。25年1-12月商品代毛鸡均价14.27/kg10.64%264514.32/kg25年末下跌2.52%，整体呈现震荡下行状态。成本层面，23年黄鸡养殖成本高位震荡略有下行，由年初的16.25元/kg震荡调整至年底的15.82元/kg。随着玉米等原材料价格的震荡下行，年养殖成本稳中略降并延续到2512月商品代毛鸡养殖成本为14.05元/kg1-12月平均成本约14.17元/kg。26年4月5日成本为14.13元/kg，自25年末上涨1.36%，整体呈现震荡上行状态。利润层面，黄羽鸡商品代毛鸡养殖于237月中旬以来扭亏为盈，此后基本保持盈利。24月以来毛鸡养殖盈利显著上行，自310日的单位亏损0.04元/kg2412月末出现亏损情况，随后呈现盈亏平衡波动的状态，254月以来呈现周度亏损状态直至8月上旬，此后开启盈利阶段。2512月只均盈利为0.911-12月基本盈亏平衡。分不同类型黄鸡来看，慢速鸡保持盈利状态（0.78/只），快速及中速鸡为亏损状态。2645日估算毛鸡单位盈利约为0.19元/kg，年初以来呈现震荡收缩趋势。图12：2018年以来我国黄鸡均价及盈利情况畜业会业分 院根据中国畜牧业信息网数据，从父母代存栏角度看，26年4月初在产+后备存栏约为2231.37万套，其中在产父母代存栏约为1312.52万套，产能处于18年以来的相对低位区域，但相比于最低位存回升状态。从黄羽鸡商品代雏鸡角度看，其在20H221Q1期间有较持续的盈利，一定程度上表明行业产能过剩状态/225月下旬以来逐步改善，持续时间约7个月；2212月商品代雏鸡再次进入亏损状态，持续2232月开始商品代雏鸡扭亏为盈，持续时间约2234月中旬商品代雏鸡再次进入亏损状态，持续时间约3237下旬以来商品代雏鸡再度扭亏为盈，9月以来盈利收窄并于11月下旬进入亏损区间，2023年商品代雏鸡平均盈利0.06/只，同比220.19/只。进入2024年，商品代雏鸡于128日扭亏为盈并持续至25年，25年12月销售价格2.17元/只，环比+0.93%，同比+6.4%；平均成本约1.94元/只，只均盈利为0.231-12月商品代雏鸡均价2.2元/（同比-3.5%，平均成本约1.96元/只，只均盈利均值0.24元。202645日，黄羽鸡商品代雏鸡只均盈利约为0.31元，呈现年内震荡上行走势。25Q4以来饲料原材料价格低位企稳，进入26年呈现缓慢抬升趋势，黄羽鸡成本端或呈现温和抬升走势。另外，黄羽鸡行业核心关注点在需求端，随着消费端的潜在向好，黄鸡价格存提升动力，我们建议积极关注黄羽鸡行业性机会。图13：18年至今我国黄鸡祖代总存栏情况畜业会业分 院图14：18年至今我国黄鸡父母代总存栏情况畜业会业分 院表5：我国黄羽鸡主要品种情况类型特点快速型指出栏时间在65天以内的品种，生长速度快。这类黄羽肉鸡具有出栏时间短、料肉比低、养殖效率高等特点，并且口感好于白羽肉鸡，近几年发展速度较快。慢速型指出栏时间在95天以上的品种，此类品种多为散养，注重外观和肉质。中速型指出栏时间在65-95天的品种，兼具快速型、高效率和慢速型、高质量的特点。一些中速鸡由于胸腿肌较好、脚胫粗细适中、皮肤光亮，屠宰后更为美观，是做冰鲜鸡的最佳原料。股招说明 院图15：2015-2025全国黄羽肉鸡出栏量/亿只 Top2出栏量/亿只 右轴5040302010020152016201720182019202020212022202320242025

60%50%40%30%20%10%0%氏股份、立华股份公司公告，中国禽业协会，中国银河证券研究院（三）宠物食品：3月宠食出口量增但放缓，价格环比企稳3月我国宠物食品出口量增长但放缓，价格环比企稳。我国宠物食品出口端自239月起显著回暖，此后至25Q1始终保持较高增速，并主要由出口量的增长贡献。254月以来出口量价变化较大，价格压力较显著。进入26年，宠物食品出口量增长恢复显著，价格持续承压。263月我国宠物食品出口额为7.69亿元，同比-15.67%。其中，出口量为3.03万吨，同比+2.26%；出口均价为25.39元/kg-17.53%+0.88%26年1-3月累计出口额为25.42+3.63%。量价拆分来看，出口量为10.34万吨，同比+25.51%；出口均价为24.58元/kg，同比-17.43%。图16：2015年至今我国宠物食品（犬）出口量情况 图17：2015年至今我国宠物食品（犬）出口额及增速25年我国宠物食品规模同比+6%，宠物主粮占比小幅提升。在科学养宠观念升级下宠物食品渗透率提升，以及宠物数量增加&单只宠物消费水平提升等因素的驱动下，我国宠物市场持续扩容。根据派读宠物白皮书数据，我国宠物市场规模呈快速提升趋势，2025年城镇宠物犬猫消费市场规模达3126亿元，同比+4.1%，2018-2025年CAGR为+9.02%，预计2028年市场规模达4050亿元。宠物食品作为宠物消费行业重要的细分板块（2025年市场规模占比达53.7%，依然处于持续2025年我国宠物食品市场规模为1679+5.9%2018-2025年CAGR为+9.5%。细分来看，宠物主粮是宠物食品中最主要的消费品类，且增速高于零食、营养品。2024年我国宠物主粮消费市场规模达1072亿元，2017-2024年CAGR为12.7%，占宠物食品市场的比例自2017年的62.4%提升至2024年的67.6%。2025年，主粮、零食、营养品份额较24年小幅上升。图18：2018-2028E中国城镇宠物（猫）消费市场规模亿元） 图19：2017-2025年中国宠物食品消费市场规模（亿元）150010005000

犬 猫 合计同比（右轴）201820192020202120222023202420252026E2027E2028E

25%20%15%10%5%0%

合计 计（轴）201720182019202020212022202320242025

50%40%30%20%10%0%宠物《国物白皮书 院 宠《国物白皮书 院我国宠物食品市场集中度较低，高成长龙头有望推动行业整合。我国宠物食品行业竞争格局相对分散，高端市场主要由进口品牌占据，国产品牌持续发力中。根据欧睿数据，2024年我国宠物食品市场公司CR5、CR10分别为25.4%、32.7%，远低于美日成熟市场市占率。2024年我国宠物食Top52（3（乖宝宠物、中宠股份、依蕴宠物。根据派读宠物白皮书，我国养宠人群在购买犬主粮和猫主粮的品牌偏好上，国产品牌的购买偏好均有显著上升。随着国内宠物主对国产品牌的接受度不断提高，国产龙头企业有望保持较快增长，从而推动行业集中度提升。图20：2015-2024年中国宠物食品市场公司集中度 图21：2015-2024美日宠物食品行业中公司CR5及CR10对比50%

CR5 CR10

90%

美国CR5 美国CR10 日本CR5 日本CR1040% 80%30% 70%20% 60%10% 50%0%2015201620172018201920202021202220232024ro 院

40%

2015201620172018201920202021202220232024ro 院图22：2014-2024年中国宠物食品市场中玛氏、乖宝、雀巢、中宠、依蕴市占率变化情况玛氏 乖宝 雀巢 中宠 依蕴15%10%5%0%2015201620172018201920202021202220232024

图23：不同渠道下中国宠物食品行业市场规模情况（亿元）电商 宠物店 宠物医院 门店商超 其他0ro 院 《国物品白书222 院（四）动物保健：随养殖景气度波动，依靠研发/新品突围从行业结构来说，动物疫苗属于畜禽养殖后周期行业，主要受益于下游畜禽养殖存栏回升、规模化提升带动渗透率提升这两个逻辑。历史数据表明规模化养殖在医疗防疫费上的花费高于散养模式，2023年对应数据为29.88元/头、22.43元/头，相差7.45元/头，两者差额最大值为2020年的7.78元/头。在规模化提升的大背景下，疫苗销量亦将随之提升。作为后周期行业，疫苗销量受下游养殖业景气度影响。22H1猪价筑底，疫苗行业收入负增长；随着猪价逐步好转，疫苗行业收入增速三季报开始转正（+0.77%），至23年三季报其收入增速为3.85%，同比显著好转；23Q4受猪价低迷影响，疫苗行业收入增速再次转负（-0.43%）。24年整体承压，年度动保行业ROE为2.30%，同比-3.64pct；行业销售净利率3.71%，同比-6.88pct。随着下游生猪养殖盈利能力好转，动保行业盈利能力有所上行，25年三季报ROE为5.17%，同比+2.54pct；行业销售净利率10.88%，同比+4.20pct。两者医疗费差额（元）散养生猪头均防疫费（元）规模生猪头均医疗防疫费（元图：3年生猪医疗防疫费创新高 图：Q-Q3动物保健行业收入增长变动情况两者医疗费差额（元）散养生猪头均防疫费（元）规模生猪头均医疗防疫费（元）35302520151052004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023-5农品本益汇 院

动物保健：营业收入)%图：Q-Q3动物保健行业ROE变动情况 图：Q-Q3动物保健行业销售净利率变动情况动物保健ROE/%15

动物保健销售净利率/%3010 5 52014-032014-092015-032015-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09观察疫苗批签发数据，263月我国批签发数为210115%，环比+6126Q1数为4900次，同比-0.9%，环比+9%。观察季度数据，其中24Q1为近七年最低点，其余基本处中等偏上。公司层面看，上市疫苗企业批签发变动情况基本与行业保持一致，生物股份、普莱柯、中牧23Q1、Q2环比均呈下行走势。随着7-8月猪价低位反弹，疫苗批签发量相对好转，23Q3上市疫苗企业批签发量季度环比均有上行。随着23Q4-24Q1猪价再度低迷，上市疫苗企业除中牧股份、天康生物外，其余批签发量均环比下行。自24Q2-3猪价进入上行区间，多数上市疫苗企业批签发量环比上行；24Q4猪鸡震荡下行背景下，疫苗批签发量环比增速显著回落。综合来看，动保企业业绩随下游养殖行业景气度波动。在非强免政策驱动下，25年动物疫苗将迎来市场化大时代，未来市场苗的增长将是企业业绩增长的核心，头部疫苗企业将显著受益。研发端来看，多联多价疫苗、mRNA疫苗或成为未来长期推进方向，为头部疫苗企业实现差异化竞争的核心之一。另外，关注宠物疫苗的国产替代趋势，我国宠物健康行业不断扩容，宠物疫苗国产替代空间巨大。犬、猫用狂犬病灭活疫苗和犬用疫苗的国产替代进展较快。图：6年3月我国疫苗签发量同+% 图：Q-Q1上市疫苗企业批签发量（次）兽基数据 院 兽基数据 院图30：2013-2023年我国强制、非强制免疫生物制品市场比 图31：2013-2023年我国强制、非强制猪苗市场份额对比100%

非强免兽用生物制品占比 强免兽用生物制品占比

非强免猪苗占比 强免猪苗占比0%80% 80%60% 60%40% 40%20% 20%0%20132014201520162017201820192020202120222023

0%20132014201520162017201820192020202120222023生公公 院 生公公，协 院图32：2003-2023年我国生猪饲养规模化情况100.0%99999999

年出栏1-499头养殖场占比 年出栏500头以上养殖场-右

1.2%1.0%0.8%0.6%0.2%0.0%2007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1表6：疫苗行业五力模型分析上游议价能力下游议价能力新进入者威胁替代品威胁现有竞争程度疫苗行业下游为畜禽养殖行业以及政疫苗行业新进入者可理解为市场上一种疫病有对应疫苗行业产品差异较大，以疫苗行业上游为病原府，对应产品为市场苗以及招采苗。新产品批文下发，企业可以多种疫苗产品，且随着8微生物生产企业，议疫苗企业均努力争取大型养殖集团订生产销售某疫苗产品，对现多联苗、多价苗的上司参与竞争，而猪瘟疫苗公价能力较弱。单，且通过招投标拿到政府招采苗订有竞争格局影响较大，即新市，对单一产品的替代司达20家以上，综合来单，因此下游议价能力强。进入者威胁大。效应较大。说，竞争程度中等。三、投资建议及股票池农林牧渔行业整体估值处低位水平。1）我们持续重点强调关注猪周期运行节奏，基于能繁母猪作用值以及养殖效率方面的考虑，26年猪价同比下行，期间或有所反弹表现。综合考虑政策去产能以及行业亏损幅度增加带来去产能加速，重点关注成本管控领先、资金面良好的优质猪企，推荐牧原股（002714.SZ（300498.SZ（002100.SZ（605296.SH，重点（2419.HK2养殖产业链中的后周期行业，包括饲料龙头海大集团（002311.SZ；同时重点关注疫苗优质企业中牧股份（600195.SH（300119.SZ（002688.SZ）等。3）考虑黄羽鸡自身供给端相对低位水平，叠加需求端的改善预期，可关注个股立华股份（300761.SZ）。4）宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势，推荐中宠股份名称代码收盘价名称代码收盘价盈利预测（EPS）PE评级2026E2027E2026E2027E海大集团002311.SZ47.133.433.981412推荐温氏股份300498.SZ15.750.221.78729推荐中宠股份002891.SZ38.281.481.92620推荐瑞普生物300119.SZ17.951.041.301714推荐1、畜禽价格走势不达预期的风险：若畜禽价格走势低于预期，养殖企业业绩变化将较大，且一定程度上影响行业预期。2、动物疫病的风险：若养殖企业遭受非洲猪瘟病毒等相关疫情，造成产能受损，将影响出栏量，进而业绩下降。另外，