农林牧渔行业生猪养殖行业月度跟踪：3月生猪亏损加剧能繁去化累积

3月生猪亏损加剧，能繁去化累积3月猪价持续回调。2026326.49元/元/22.26元-28.87%、-26.73%和-15.63%-3.90%、-12.25%和-6.19%144109.10元/公斤。图1：猪价走势（元/千克）120100806040202011-102012-032012-082011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-072025-12市场价:仔猪:全国:月:平均值 市场价:活猪:全国:月:平均值 市场价:猪肉:全国:月:平均值33489需求端：332.5430.56%34图2：生猪屠宰开工率 图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）95509440 9330 9220 9110 902023-052023-072023-092023-112023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03888786生猪:屠宰开工率:全国月 852022-08-19 2023-08-19 2024-08-19 2025-08-19492.50元/5.5%3.41元/3.9%4173.72:1图4：大宗原料市场价（元/公斤） 图5：大宗原料期货价格（元/吨）6 5,00054,00043,00032 2,00001,000101,000市场价:玉米:全国 市场价:豆粕:全国

大连商品交易所:玉米:主力合约收盘价:当周值产能去化持续累积。2639043.3%，相251.44%100.1%30.25%26417446.23元/-290.48元/35-620262026333650417下，产能去化将逐步深化。此外，3月底南非一型口蹄疫首次传入我国，生猪作为易感动物疫病风险显著增加，行业亏损下防疫的重视程度或有疏漏，建议持续关注新疫病对猪群的影响，若新疫病在猪群中蔓延，将加速产能被动去化。图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头图7：仔猪价格跟随生猪下行（元/公斤）0

60 5040 4020300-20 20-40 102010-072011-072012-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072024-072025-07 全国:能繁母猪存栏 全国:能繁母猪存栏:同全国:能繁母猪存栏:环比

平均价:二元母猪 市场价:仔猪:全市场价:活猪:全国，农业农村愿增强；26PB图8：生猪养殖盈利（元/头） 图9：生猪养殖指数PB估值0养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪销售均价下行，出栏量环比回升3希望39.9110.38和9.74元14.50%12.99%、10.29%21.96%。图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）25均价：牧原股份20 均价：温氏股份均价：正邦科技15 均价：新希望均价：天邦食品10 均价：中粮家佳康均价：天康生物5均价：金新农1月2月3月10月11月12月1月2月3月第一季 第二1月2月3月10月11月12月1月2月3月第一季 第二第三 第四季 第一季季 季2022202320242025年2026年年 年 年均价：京基智农均价：东瑞股份均价:巨星农牧均价:德康集团，公司公33月份商品猪销量分别为675368151和9446.67%36.55%24.38%和23.65%。图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）2,500 2502002,0001501,500

1001,000

500500-502019年1月2019年4月2019年7月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月2024年10月2025年1月2025年4月2025年7月2025年10月2026年1月，公司公3我们在统计可比的19家上市猪企26年3月合计出栏183326年Q1合计销量同比增长9.02%，其中牧原股份、新希望和神农集团公布的出栏量同比略有下降，26Q1销量增长较快的企业有正邦科技和东瑞股份，销量同比增速在50%以上。表1：上市猪企出栏量（万头）情况26年3月销量销量环比销量同比26Q1销量销量同比牧原股份(商品猪）67546.67%-2.65%1836-0.18%温氏股份36836.55%27.84%8929.16%新希望15124.38%-2.81%412-1.73%德康集团10132.47%11.68%28112.50%正邦科技9423.65%49.68%26259.08%天邦食品6434.01%20.46%18122.15%中粮家佳康55-43.30%14.58%1523.90%唐人神5426.10%33.76%14212.18%大北农（参股）4923.92%27.43%13528.91%巨星农牧4653.60%34.75%11639.59%天康生物3318.95%27.68%9010.86%华统股份30-7.01%33.02%8832.34%神农集团3250.91%-7.97%84-2.00%京基智农225.17%16.05%6737.30%傲农生物1925.54%41.29%5042.24%东瑞股份1723.11%45.83%4853.65%金新农1649.68%35.74%4639.30%罗牛山858.09%39.82%1828.50%正虹科技0.2-46.88%-76.06%212.35%合计销量183330.30%11.19%49029.02%，公司公3128.64129.67105.38图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）14012080604020-

1月2月1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月1月2月3月第一季 第二季 第三季 第四季 第一季202220232024年年年2025年2026年，公司公26表2：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）上市猪企最新成本2026目标成本牧原股份11.6（3月）11.50温氏股份12（2月）11.80德康农牧11.9（1月）11.30新希望12.3（2月正常场线）天邦食品12.91（2月）大北农12.6（10月）天康生物12.37（12月）12.00金新农13.26（10月）巨星农牧12（12月）神农集团12.1（3月）11.5042510表3：猪企25年年报及26年一季报业绩（亿元）归母净利同比（归母净利同比（%）（26Q1）（25）（%）（26Q1）同比（%）证券名称 营收（25） 同比（%） 归母净利证券名称营收（25）同比（%）归母净利（%）（26Q1）同比（%）归母净利（25）（26Q1）牧原股份1,441.454.49154.87-13.39298.94-17.10-12.15-127.05温氏股份1,038.62-1.6952.66-43.25245.310.31-10.70-153.15巨星农牧80.0031.620.30-94.1519.2617.04-3.56-374.92罗牛山33.771.341.54-36.39风险提示产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。相关报告汇总报告类型 标题 日期报告类型 标题 日期农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展 2026-04-16农林牧渔行业：节后猪价加速下行，产能去化在即—生猪养殖行业月度跟踪 2026-03-20农林牧渔行业：节前猪价转跌，1月出栏环比下行—生猪养殖行业月度跟踪 2026-02-26农林牧渔行业：提升农业综合生产力，强化生猪产能综合调控—2026年中央一号文2026-02-05件点评农林牧渔行业：猪价短期回暖，不改去化趋势—生猪养殖行业月度跟踪 2026-01-30农林牧渔行业：欧盟猪肉反倾销税落地，国内供需格局向好 2025-12-25农林牧渔行业：农产品保供稳价，积极推进农业高质量发展—2025年中央经济工作2025-12-24会议点评农林牧渔行业月猪价降幅收窄，出栏量下行—生猪养殖行业月度跟踪 2025-12-24农林牧渔行业2026年策略：产业转型升级，静候周期拐点 2025-12-22新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会 2025-12-17牧原股份（0274.SZ：成本优势筑牢护城河，屠宰首年盈利 2026-3-31牧原股份（0274.SZ：生猪养殖持续降本，屠宰单季扭亏 2025-105佩蒂股份（0063.SZ：海外业务短期承压，毛利率稳步提升 2025-8-28隆平高科（0098.SZ：国内玉米业务承压，巴西隆平减亏明