锐翔智能智能制造装备覆盖FPC干制程核心工艺下游服务于消费电子、汽车等领域

图表目录图表1：锐翔智能本次发行价格29.47元/股 4图表2：本次发行战略配售发行数量为1,374,618股 4图表3：公司募投项目拟总投资达4.82亿元 5图表4：陈良华合计控制公司54.57%的股份，为公司的实际控制人 6图表5：公司主要产品及服务包括智能制造装备、设备配件及技术服务 7图表6：2025年智能制造装备销售营收达4.85亿元（单位：亿元） 9图表7：2025年智能制造装备销售的毛利率为44.86% 9图表8：2023-2025年东山精密、Mektec集团等为公司前五大客户 9图表9：2025年营收598亿元（yoy+10、归母净利润13068万元（yoy8%） 10图表10：预计2022-2027年全球FPC产值CAGR将达到3.54% 11图表11：预计2022-2027年我国FPC产值CAGR将达到2.88% 11图表12：2024年我国消费电子市场规模或达到19,772亿元 12图表13：公司同行业主要公司包括燕麦科技、博杰股份等 12图表14：可比公司最新PETTM均值为84X47/14.87X29.47/2026427本次公开发行股份数量13746,180股，发行后总股本为65938,073股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的2085%2414%。图表1：锐翔智能本次发行价格29.47元/股、公司公告、华源证券研究所本次发行战略配售发行数量12371,562股，占本次发行数量的90.00%。有5家战略投资者参与公司的战略配售。图表2：本次发行战略配售发行数量为1,374,618股序号 战略投资者名称 拟认购数量（股） 拟认购金额（元） 限售期序号 战略投资者名称 拟认购数量（股） 拟认购金额（元） 限售期略配售集合资产管理计划2 国泰君安证裕投资有限公司30,000884,100.0012个月略配售集合资产管理计划2 国泰君安证裕投资有限公司30,000884,100.0012个月3 苏州东山产业投资有限公司300,0008,841,000.006个月4 深圳市景旺电子股份有限公司150,0004,420,500.006个月5 珠海正菱科技创业投资有限公司50,0001,473,500.006个月合计1,374,61840,509,992.46-

844,618 24,890,892.46 12、公司公告、华源证券研究所4.8232416.40万元，2以来在智能制造领域的技术积累，在上海新建研发中心，加大研发投入，吸引高素质技术人才，创建高质量研发环境，实现运动控制技术和机器视觉技术的研发创新和应用探索。图表3：公司募投项目拟总投资达4.82亿元序号项目名称项目投资额/万元拟以募集资金投入/万元1智能制造基地建设项目32,416.4032,416.402研发中心建设项目10,749.7010,749.703补充流动资金5,000.005,000.00合计48,166.1048,166.10锐翔智能招股说明书、华源证券研究所FPC的核心工艺公司是一家专业从事智能制造装备的研发设计、生产和销售的高新技术企业。公司深耕FPCFPC是行业内少有能提供FPC2025123119873权80项。454.57截至2026年4月243538%1344%4882%489%4968%54454.57锐翔智能招股说明书、华源证券研究所 注：数据截至2026/04/2447公司主要产品及服务包括智能制造装备、设备配件及技术服务，主要应用于消费电子、新能源汽车等行业FPC制造领域的客户同时提供多贴装组装、精密压合等三大核心工艺以及物流自动化、撕离、折弯、分拣、包装等相关生产工艺，并可根据客户需求定制化开发工序关联的辅助设备。图表5：公司主要产品及服务包括智能制造装备、设备配件及技术服务产品类型 产品名称 产品图示 产品用途 产品特点产品类型 产品名称 产品图示 产品用途 产品特点精密冲切精密冲切

装/组装设备多段式大尺寸在线贴装设备全尺寸车载新能源FPC辅料贴装设备高精度在线倒装设备高精密模组贴装组装设备高精度热固化补强贴装设备铜设备装设备RTR膜贴装设备RTR双面多层板贴装设备床设备连续刀模滚切冲切设备高精密伺服冲型一体设备双列快压设备FR4补强点压设备

适用于辅料贴装（PSASA泡棉m胶/标签）适用于辅料贴装和零件组装适用于长尺寸车载新能源产品辅料贴装（RPPSASAEM铝片镍片）源产品辅料贴装（FR4/PI/PSA/铝片/镍片）适用于高无尘度要求的产品辅料的贴装适用于高精度模组组装制程的生产，完成材料贴装和零件的组装适用于FPC材料贴装适用于PCB5G高频板的铜块压入工艺适用于FPC制程产品表面覆盖膜贴装制程产品表面覆盖膜连续贴装生产适用于FPC工艺，替代人工铺板、叠板及压合FPC适用于高分子电子材料精密滚切和冲切FPC适用于FPC序,实现假贴工艺制程后CVEMI等材料和产品的压合作业适用于长尺寸车载、新能源FPC制程补强压合工序

1、具备移载式轨道，可实现交替式双轴贴装；2、标配剥离式卷料飞达,支持供料器定制；3200、可贴装~1mm0μmCPK>SPCS；8、可实现贴装信息上传和交互以及MESXYRAY；3、具有多式样工作头选择（2、3、4头），可选择加热、力控、测高功能；4、贴装精度±50μm，CPK>1.67；5、贴装效率1S/PCS；6、可实现贴装信息上传和交互以及MES对接。1、具备底部跟随式加热和支撑功能（小体积、低功耗），可实现长尺寸产品分段进行、支持卷料飞达和TRAY200可贴装~6mm材料；、贴装精度±0μm，CPK>3；、可实现贴装信息上传和交互以及MES对接。1、可实现2.3m超长产品一次进板完成贴装；2、具备高强度机身架构，设备精度±10μm；3、具有多式样工作头选择（2、3、4头），可选择加热、力控、测高功能；4、具备多工位快换式插拔飞达、TRAY；5、贴装精度±50μm，CPK>1.33。100μmCPK>76SPCS；7、可实现贴装信息上传和交互以及MES1XY、设备精度为±μm，CPK>7；4、支持双轨TRAY息绑定、上传、交互及MES对接。12、可贴装~1mm材料；、贴装精度±0μm，CPK>0；、贴装效率5SPC；、可实现贴装信息上传、交互及MES对接。1AGVCCD散料分拣供料系统；、可实现双相机飞行定位和双相机贴装定位；、可安装~4mm、厚mmKGμmCPK>。ABAB（8K4、可实现机械手自动上下料进行全自动生产；5MES对接。1RTR2ABCD3、mm>0K1、行业首创垂直双面同时贴合工艺；2、达到百级防尘等级，有效减少人工接触，实现RTR卷对卷连续生产；3、贴装精度±50μm，双面贴装效率40S/PCS；4、可实现外层材料自动裁切，圆刀传动无废屑；5、具备多CCD实时在线定位纠偏；6、通过多点点压贴装后进行连续热辊压，保证材料粘接和紧密贴合；7、包含裁切、贴胶、热辊、检查、接胶带、外层铜裁切、贴铜、平压、测量、撕胶、切单张、堆叠等工序。1、模块化设计，可根据需求选配自动上下料机械手、模具异物检测等功能，完全取代4-82、行业首创多模冲切功能，并具备旋转冲切、自动清洁上下模功能，相比传统冲床效率可提升50%；3、可自动对接下料机、摆盘机、分拣机等上下道工序与设备，并进行自动化连线；4、设备轻便，可节约车间占用面积。1（长度超过1m）、可实现PET保护膜自动收卷，从而保护刀模；3、设备集成多个冲切工站接续冲切，通过减少反复上下料次数从而提高生产效率，降低物料受损风险，并节省空间。1AGV、具备自动扫码、自动精确定位产品、模具冲切和自动堆栈产品等功能；3、具备模具自St，多件（PCS）与单件产品直接下料摆盘；5、具备冲切的废料自动收集功能。0kcm0kcmk/cmμm40mm*0mmmm；6260mm520mmkcm²20kg30μm；、有效压合面积mm*0mm；5、可实现厚度不一致的R4的同时FR4TPX全自动真空压合设备

适用于FPC序,实现假贴工艺制程后CVEM、钢片、补强等材料和产品的压合作业

1、可确保产品高低段差等不同位置压力输出一致；2、实现真空压合密封交接段无痕；、可实现片状产品的连续作业；4、有效压合面积mm*0mm；5、最大压强kgcm²；、可实现产品连续作业入口处的冷却，防止产品在压合前氧化。高精密装载设备 高精密装载设备适用于FPC生产中 1、通过视觉算法精确定位，以及机械结构自动取放产品，进而实现取代人工进行精确SMT前段的定板上下料 定板上下料作业；2、具有自动扫描功能以及设备应用平台（EAP），可对接MES，可实现产品制程的追溯、管制；3、实现快速换型，最快5分钟换型。无人化工厂高速分拣设备物流自动化物流自动化双工位高速摆盘设备空中物流线体

适用于无人化生产工厂冲型或检查工序后对不良品进行高速分拣及摆盘处理适用于FPC摆盘装料SMT产线中产

1MESSPCS以下；、采用视觉定位，兼容来料产品任意角度，支持不停AGV1、通过视觉系统自动识别物料位置信息和产品信息，系统引导机械手高速抓取产品并TRAY2、具备通过读取产品MESUPH5000PCS、AGVAGV，节省空间，实现快速拼接组线；2、涵盖开盖、旋转、翻板、转板、MES通讯、单机信号交互等功能；3、定位精度±mm4、通用载具尺寸W（350*275-300）。1、开盖机构可360°旋转，处理精准，兼容性更强；2、配备自动上下料手臂，采用伺撕离自动揭盖设备 适用于FPC、多层板软硬结合板开盖工艺撕离

服驱动丝杆模组，精度高，速度快；3、输送结构为伺服驱动双层结构，交替运行；4、撕离路径可根据需求自行编辑，满足多种产品生产，可储存50款配方，每款配方最多100条路径；5、采用CCD引导定位及检测，精度±1mm，可自动检测开盖效果。全自动折弯设备折弯PPE自动折弯设备自动包装一体包装 设备多工序集成 模块式无人工站设备

适用于FPC序适用于FPC序适用于工厂内的自动包装、贴标、码垛等适用于FPC产品后段生产工艺的全自动无人化生产

116PCSmm，载板移动精度±mm。1、最大同时折弯机构达6组；2、折弯治具可快速切换；3、折弯精度±50μm，载板移动精度±0.1mm；4、可实现省去上下料工序的连续折弯生产；5、适用载具尺寸L*W(600*380-440)mm。1、具备自动制袋、自动投放干燥剂、湿敏卡、说明书等辅料、自动真空包装、自动扫MES关联防止混包等功能，支持自动码垛以及输送线输送下料；2899%以上。12MESPlsma（等离子）清洁、检查、摆盘、堆叠等工序。锐翔智能招股说明书、华源证券研究所收入情况：公司主营业务包括智能制造装备销售、配件销售、智能制造装备租赁和技术2023–2025智能制造装备销售的营业收入分别为31272.9943524.62万元和48485.89的比例分别为7650%、7994%和8130%，2024年，公司智能制造装备销售金额同比增长12,251.62万元，销售占比上升344个百分点，主要受公司新开发的适用于模组客户的组装贴装类设备销售取得重大突破影响，带动公司智能制造装备销售额进一步提升；配件销售的营业收入分别为488283万元、5876.94万元和617362万元，占主营业务收入比例分别为11.94%1079%和1035%智能制造装备租赁的营业收入分别为301327296625万元和236360737%545%和396%势；技术服务的营业收入分别为171201万元、207979万元和261841万元，占主营业务收入比例分别为419%、382%和439%。毛利率情况：2023–2025年，公司业务毛利率分别为4879%、4814%、4658%，整2023-2025智能制造装备销售毛利率分别为4674%4655%和44.86%配件销售毛利率分别为52.69%5616%和5839%，智能制造装备租赁毛利率分别为6792%5642%和5643%毛利率分别为4297%4680%和4043%6：20254.85（单位：亿元）

7：202544.86模式：202585.93，东山精密为第一大客户2023-2025年，公司对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为92.62%87.92%8593%Mektec2023-2025年主营业务收入占比分别为5441%45.42%5831%20232025年公司向其销售占比高于50%，响，叠加客户扩产周期性影响。上述特征符合行业特性，同行业可比公司燕麦科技亦呈现较强的客户集中度。公司与相关客户合作良好，接单情况稳定，相关交易具备可持续性。务收入比例1东山精密34,776.98务收入比例1东山精密34,776.9858.1%2ekec6,383.4310.0%3立讯精密5,126.018.9%4住友电工2,577.694.2%5鹏鼎控股2,383.714.0%合计51,247.8285.3%1东山精密24,727.4845.2%2ekec9,432.7817.2%3立讯精密9,325.6917.3%4住友电工2,552.524.9%5华通电脑1,832.913.7%合计47,871.3887.2%1东山精密22,244.0354.1%2ekec12,326.9830.5%年度年度排名客户名称收入金额（万元）占公司主营业2025202420233住友电工1,905.184.6%4华通电脑843.792.6%5东尼电子542.61.3%合计37,862.5892.2%锐翔智能招股说明书、华源证券研究所2.32025年营收5.98yoy+1013068万元（yoy+8）2022-2024311410亿元和5452023和2024年同比分别增长3196%和3302%。2025年，公司实现营业收入598亿元，同比增长957%。公司营收增长明显，主要受益于公司对下游客户的持续开拓以及对产品、技术的不断创新。利润方面，2022–2024年，公司归母净利润分别为5155.59万元、9325.06万元和12052422023和2024年同比分别增长8087%和29.25%2025净利润1306778万元，同比增长842%。盈利能力方面，2022–2025年，公司销售毛利率分别为4300%、4879%、4814%和46.58%，整体比较稳定。成本管控方面，2022–2025年，公司期间费用分别为7415.51万元、9020.48万元、1176273万元和12029522386%22.00%2156%和2013%，期间费用总额随着公司业务规模扩大整体呈上升趋势，期间费用率基本保持稳定。9：20259：20255.98（yoy+1013068（yoy+8）行业：2022FPC642022-2027CAGR3根据锐翔智能招股说明书，由于智能制造装备的定制化程度和技术门槛较高，作为设备供应商，公司需和某一细分领域的客户建立长期的合作关系以研发出符合客户需求的智能制造装备。目前，公司主要产品为FPC领域的智能制造装备，因此，FPC市场的未来发展或将影响下游厂商对智能制造装备的需求。根据锐翔智能招股说明书，FPC具备体积小、重量轻、可弯折等特点，契合电子产品轻便化的流行趋势，广泛应用于智能手机、平板电脑、PC等消费电子领域。后随着新能源汽车、AR/VR、可穿戴设备等新兴产品的流行，FPC应用领域进一步拓展。102022-2027FPCCAGR3.54112022-2027FPCCAGR2.88据smarkC产值由2008年的约66亿美元增长到2022年的13842亿美元，CGR约为543%，2022年C产值占整个CB行业产值比例为1693%。根据smak2027年全球C产值或将增长至164732022-2027年CGR或将达到354%smark2022年我国C产值已达到6394值比例已达46.19%2027年我国PC产值将增长至73682022102022-2027FPCCAGR3.54112022-2027FPCCAGR2.88Prismark、锐翔智能招股说明书、华源证券研究所 Prismark、锐翔智能招股说明书、华源证券研究所根据锐翔智能招股说明书，FPC下游应用领域广泛，而消费电子和汽车电子是FPC最主要的应用领域。其中，消费电子占比最大，主要终端产品包括智能手机、平板电脑、个人电脑、智能穿戴设备等。公司研发设计、生产、销售的智能制造装备主要应用于消费电子以及新能源汽车领域，前述领域的蓬勃发展为公司业务的发展提供了广阔的市场空间。近年来，受人工智能、云计算、物联网、虚拟现实等新兴技术发展，消费电子产品快速迭代，带动智能手机、平板电脑、可穿戴电子设备等终端消费电子产品市场需求快速增长，进而带动消费电子行业持续增长，多元化创新成果层出不穷，产业链、供应链现代化水平稳步提升。我国已成为消费电子产品全球重要的制造基地。据Statista数据，中国消费电子市场规模从2017年的16120亿元增长至2023年的19201亿元，2024年或继续保持增长态197722024DC2024年全球智能手机出货量同比增长64%，达12.392024年第四季度全球智能手机出货量达332亿部，已实现连续六个季度保持同比增长。图表12：2024年我国消费电子市场规模或达到19,772亿元Statista、中商产业研究院、锐翔智能招股说明书、华源证券研究所根据锐翔智能招股说明书，智能制造装备一般具备定制化特点，受下游生产工序繁杂、终端产品差异等因素影响，客户不同产品和不同制程对智能制造装备的需求差异较大，因此行业内不同公司间的产品差异较大，具体包括：应用领域、产品规格、型号、应用场景、技术路径等。各家公司一般专注于自身优势领域，在下游应用领域形成精细化分工。市场以错位竞争为主，直接竞争较少，呈现出一定的差异性。公司所处行业较为细分，领域内完全可比的上市公司较少。考