信和置业低负债高分红兼具弹性眼光独到的港房标杆

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、 深耕中国香港的多元化房企 6公司简介与发展历程 6公司股权结构与管理层简介 6公司业务构成及财务表现 7二、 中国香港楼市止跌回升，上行趋势有望延续 102025年中国香港楼市止跌回升 2026中国香港楼市上行趋势有望延续 三、 开发顺势而为，租赁整体平稳 13多次把握历轮回暖窗口，2026财年推货积极 拿地策略灵活，2025H2以来积极补货 商业土储占比近半，中国香港货值充足 租赁收入整体平稳，酒店入住率逐步改善 四、 在手现金充沛，分红慷慨稳步提升 18在手现金充沛提供充足弹药，ROE有望逐步回升 分红慷慨稳步上行，股息率具备吸引力 五、盈利预测及投资评级 19六、风险提示 22图表目录图表1 信和置业发展历程 6图表2 信和置业股权结构（2025年末） 7图表3 信和置业管理团队简介 7图表4 信和置业历年收入及同比 8图表5 信和置业归母净利润及同比 8图表6 信和置业核心归母净利润及同比 8图表7 信和置业净资产及同比 8图表8 信和置业分业务收入占比 9图表9 信和置业分业务业绩占比 9图表10 信和置业分业务利润率 9图表11 信和置业2025财年收入区域分布 图表12 信和置业2025财年非流动资产区域分布 图表13 2023年以来中国香港新房成交量反弹 图表14 2024年以来中国香港二手房成交量反弹 图表15 2025年4月以来中国香港价格持续反弹 图表16 2025年中国香港人口数反弹 图表17 中国香港主要签证获批情况 图表18 2025年4月以来人民币兑港币持续升值 图表19 2025年中国香港私人住宅租金回报率接近十年期政府债券收益率 图表20 2025年中国香港租金震荡上行 图表21 一手住宅买卖量/获批住宅数走势图 图表22 中国香港2025年GDP反弹至3%及以上 图表23 2023年以来中国香港居民可支配收入增速反弹 图表24 信和置业历年物业销售总收入走势图 图表25 信和置业中国香港销售额走势图 图表26 信和置业代表项目累计去化（2025年末） 图表27 信和置业2026财年计划新推 图表28 信和置业销售拿地节奏趋同，基本量入为出 图表29 信和置业根据市场变化调整投资节奏 图表30 2025年下半年以来公司相继补充多宗香港优质地块 图表31 信和置业历年新增地块区域分布 图表32 信和置业土地储备规模变化 图表33 信和置业商业及住宅土地储备规模变化 图表34 2025年末信和置业土储类型分布 图表35 2025年末信和置业土地储备分布（按区域） 图表36 2025年末信和置业投资物业与酒店区域分布 图表37 2025年末信和置业代表性投资物业及酒店 图表38 信和置业物业总租金收入整体平稳 图表39 信和置业2025财年租金收入业态分布 图表40 信和置业各业态出租率维持高位 图表41 信和置业酒店入住率改善 图表42 信和置业在手现金充足 图表43 信和置业杜邦分析 图表44 信和置业派息比例上升 图表45 信和置业股息率具有吸引力 图表46 信和置业主要项目入伙时间 图表47 公司整体盈利预测及各业务分拆 图表48 可比公司估值 一、深耕中国香港的多元化房企公司简介与发展历程48个，占地逾1.3年代持续50推出的《年度大可持续发展企业之一。图表1信和置业发展历程，公司官公司股权结构与管理层简介截至60.86%、年820图表信和置业股权结构（2025年末）图表信和置业管团队简介姓名 职位 年龄 任职日期 简介黄永光董事会主席、执行董事47岁2025年8月31日2003411陈荣光执行董事65岁2008年1月1988年加入公司，2005年起为公司联席董事(集团司库)，2008年1月出任执行董事，于会计及财务方面拥有超过40年经验李正强执行董事65岁2013年1月1989年加入公司后于19951田兆源执行董事62岁2022年7月2002年加入公司，2019年起出任联席董事(营业部)，2022年7月出任执行董事，于物业销售及租赁管理方面拥有超过30年经验廖懿妮执行董事55岁2025年8月2019（人力资源30 司公告，止2025财年 公司业务构成及财务表现净资产创出新高，楼市上行期业绩弹性大。2025财年收入、归母净利润、核心归母净利润81.8亿港元、40.2亿港元、51.2财年、、139%、227%、91%。图表信和置业历年收入及同比 图表信和置业归母净利润及同比 亿港元 收入 同比30050FY2025FY2025

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%

亿港元 归母净利润 同比80604020FY2025FY2025

3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%注：公司财年周期为上年7月至年6月，同 图表信和置业核归母净润及比 图表信和置业净资产及同比 亿港元 核心归母净利润 同比80604020FY2022FY2019FY2016FY2013FY2010FY2007FY2004FY20010FY2022FY2019FY2016FY2013FY2010FY2007FY2004FY2001

250%200%150%100%50%0%-50%FY2025-100%FY2025

亿港元 净资产 同比FY2025FY2025

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%、，业绩分别占比、。图表信和置业分业务收入占比 图表信和置业分业务业绩占比 财务 证券投资酒店经营 物业管理及其他服务物业租赁 物业销售100%FY2005FY2007FY2009FY2011FY2013FY2015FY2017FY2019FY20210%FY2005FY2007FY2009FY2011FY2013FY2015FY2017FY2019FY2021

FY2023FY20250%FY2023FY2025

财务 证券投资酒店经营 物业管理及其他服务物业租赁 物业销售FY2005FY2007FY2009FY2011FY2013FY2015FY2017FY2019FY2021FY2023FY2025FY2005FY2007FY2009FY2011FY2013FY2015FY2017FY2019FY2021FY2023FY2025图表信和置业分务利润率 整体利润率 物业销售 物业租赁100%FY2025FY2025财年收入占比、非流94.1%。图表信和置业2025财年收入区域分布 图表信和置业2025财年非流动资产区域分布 中国内地及香港 新加坡及澳洲 中国内地及香港 新加坡及澳洲二、中国香港楼市止跌回升，上行趋势有望延续2025年中国香港楼市止跌回升2.054.26.3万套，同比增长18.3%，创2022年以来新高，其中一二手占比分别为33%和67%。图表2023年以来中国香港新房成交量反弹 图表2024年以来中国香港二手房成交量反弹 份中国香港:住宅楼宇买卖合约数量:二手买卖同比万份 中国香港:住宅楼宇买卖约数:份中国香港:住宅楼宇买卖合约数量:二手买卖同比同比3.02.52.01.51.00.52004200420062010201220162022

80% 1460% 40% 20% 80% 6420

0%200620082010201620182024随着成交逐步企稳，2025年4月以来中国香港私人住宅售价环比稳步上行，2025年末中国香港私人住宅售价较2025年3月低点上涨5.2%，2026年前2月房价进一步上涨2.6%。图表2025年4月以来中国香港价格持续反弹 中国香港:售价指数:私人住宅:所有类别5002001/01 2004/09 2008/05 2012/01 2015/09 2019/05 2023/012026中国香港楼市上行趋势有望延续12.43.2万份、图表2025年中国香港人口数反弹 图表中国香港主要签证获批情况（单位：份） 万人28725287257407207006806602010/062011/062010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/062024/062025/06

中国香港流动居民中国香港常住居民

0

科技人才入境计划优秀人才入境计划非本地毕业生留港/回港就业安排输入内地人才计划2021 2022 2023 2024 2025 国香港入事务 43年4月低点升值万套22%。图表年4月以来民币兑币持升值 人民币兑港元1.31.31.21.21.11.11.01.02020/01 2020/12 2021/11 2022/10 2023/09 2024/08 2025/07年上涨年2和香港按揭利率.%图表192025年中国香港私人住宅租金回报率接近十年期政府债券收益率

图表2025年中国香港租金震荡上行 5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

私人住宅楼宇平均物业市场回报率政府债券收益率:10年

中国香港:中原城市租金指数（中国香港:中原城市租金指数（1997年7月=100）中国香港:租金指数:私人住宅（1999年=100）2017/012018/112020/092022/072024/05

1002022/01

2022/11 2023/09 2024/07 2025/05图表一手住宅买卖量获批住宅数走势图 一手住宅买卖量/获批住宅数350%300%250%200%150%100%50%0%20042006200820102012201420162018202020222024图表中国香港2025年反弹至及以上 图表2023年以来中国香港居民可支配收入增速反弹中国香港:GDP:不变价:当季同比%50502019/1252021/062022/12 2024/06 2025/12

% 中国香港::现价:86420-42022/032023/03 2024/03 2025/03--10-6-15三、开发顺势而为，租赁整体平稳多次把握历轮回暖窗口，2026财年推货积极（亿%和%24年高点下降56%。图表信和置业历年物业销售总收入走势图 图表信和置业中国香港销售额走势图 0

应占物业销售总收入（亿港元）同比

1000%800%600%400%200%0%

0

信和置业香港销售额（亿港币）同比2024

5%0% 港中原地 注：含联营及合营公司 入.15.1.%。展213215新推将军澳海瑅湾、土瓜湾项目，预计权益建面54.9万平方呎，充足可售货值保证销售稳步增长。（万平方呎） （个）应占权益建面 应占单位数股权项目名称图表信和置业代表项目累计去化（2025年末） （万平方呎） （个）应占权益建面 应占单位数股权项目名称120%100%0%

累计去化

85%99%85%99%86%98%56%

25 38.67 637土瓜湾项目 合作项目 16.25 354S.ergesasi-31-3土瓜湾项目 合作项目 16.25 354拿地策略灵活，2025H2以来积极补货图表信和置业销拿地节趋同基本量为出 图表信和置业根据市场变化调整投资节奏 0

应占物业销售总收入（亿港元）权益拿地面积（万平方呎）

0

权益拿地面积（万平方呎）中国香港一手住宅成交金额（亿港元，右轴）

30002500150010005002011201120122014201520172020202220232025注：香港一手住宅成交金额为自然年口径、公司权益拿地面积为财年口径 59.7。4时间地点用途权益占比应占建面（万平方呎）图表时间地点用途权益占比应占建面（万平方呎）2026.16674住宅/商用8531.52026.16674住宅/商用8531.5图表31信和置业历年新增地块区域分布万平方呎 香港拿地 中国内地拿地 新加坡拿地H1H1商业土储占比近半，中国香港货值充足多次精准踏中节奏，收缩内地及宅地规模。公司2015财年前土储规模维持高位，2018财年高点87.7亿转让成都项目股权（7财年的0045年末60成物业210万平方呎、发展中物业320万平方呎、投资物业及酒店1350万平方呎。图表信和置业土地储备规模变化 图表信和置业商业及住宅土地储备规模变化 百万平方呎 土地储备 同比5040302010

10%0%

百万平方呎住宅商业住宅商业2520151050FY2016FY2018FY2020FY2022FY2024FY2026H1 司公告，司官 财年（830）大图表年末信和置业储类型布 图表2025年末信和置业土地储备分布（按区域）新加坡5.9%新加坡5.9%悉尼,1.1%中国内地,18.1%中国香港,75.0%6.3%6.3%工业,10.0%住宅,25.8%商业,49.6%8.3%租赁收入整体平稳，酒店入住率逐步改善截止50（.（.%（.%）和悉尼.%权益总面积（万平方呎）尖沙咀中心45%51中港城25%120亚太中心100%22上海来福士广场22%130图表年末信和置业资物业酒店域分布权益总面积（万平方呎）尖沙咀中心45%51中港城25%120亚太中心100%22上海来福士广场22%13011.1%中国香港,11.1%中国香港,82.2%5.2%

中国内地

悉尼,1.5%

新加坡富丽敦酒店

100% 400间客房套房财年实现%占比分别为、、和。财年15.14.75。图表信和置业物业总租金收入整体平稳 图表信和置业2025财年租金收入业态分布 亿港元 物业总租金收入 同比45403530252015105FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY20250FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025

6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%

停车场,10%10%住宅,5%工业,10%零售,49%办公,26%图表信和置业各态出租维持位 图表信和置业酒店入住率改善 100%

2025财年出租率 2024财年出租率2023财年出租率

80%89%88%77%74%54%202580%89%88%77%74%54%零 办 工 住售 公 业 宅

新 新 悉港 香 加 加 丽 港 坡 坡 富酒 遨 富酒富 丽店 凯 丽店丽 （ 酒 敦 敦 酒 店 60%30%50%尼敦（）（店酒园）酒 海 店 洋60%30%50%尼敦（）（店酒园）店 湾 ） 公四、在手现金充沛，分红慷慨稳步提升有望逐步回升年末）18、、财年以来图表信和置业在手现金充足 图表信和置业杜邦分析 ROE0

亿港元

在手现金

权益乘数（右轴）%15.82.415.82.41614121086420

2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0分红慷慨稳步上行，股息率具备吸引力、428。图表信和置业派息比例上升 图表信和置业股息率具有吸引力 派息金额（亿港元）派息比率（派息金额（亿港元）派息比率（%，右轴）60 1005080406030402010 20FY200FY2006FY2007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025

1.21.00.80.60.40.20.0

全年股息（港元/股）股息率（%，右轴） 9876543210FY2006FY2009FY2012FY2015FY2018FY2021FY2024 ，公司公 ，公司公注：股息率计算分母为报所自然最后天收价 五、盈利预测及投资评级关键盈利假设：（25.43（St）亿港币，预计23亿港币将在2026财年下半年结转，为全年业绩增长提供支撑。3‧338.1%。、。（财年）应占建面（万平方呎）权益项目名称/地址（财年）应占建面（万平方呎）权益项目名称/地址预计入伙时间中国香港FY2027柏珑3期33.3312.1柏景峰8026.0海瑅湾2538.7FY2028 土瓜湾项目 66 18.5FY2030丈量約份第332約地段第722號1008.2盛德街╱馬頭涌道發展項目（合作發展5522.82A23地盤5049.6屯门569号地块 100 28.2新九龙6674新九龙6674号地块 85 31.5FY2027 成都FY2027 成都信和御龙山20 71.4新加坡FY2028TheReserveResidences2020.09FY2029TheGoldenMileandAurea2520.91IPO7+2%至。公