化工行业2025年年报综述：基础化工底部修复石油石化小幅承压

图表目录图表1.基础化工板块2025年经营数据分析 4图表2.基础化工板块经营数据2025年Q4同环比情况 4图表3.基础化工各子行业2025年及2025Q4营业收入增速 5图表4.基础化工子行业2025年全年营业收入同比增速 5图表5.基础化工子行业2025Q4营业收入同比增速 5图表6.基础化工子行业2025Q4营业收入环比增速 6图表7.基础化工各子行业2025年及2025Q4归母净利润增速 6图表8.基础化工子行业2025年归母净利润同比增速 7图表9.基础化工子行业2025Q4归母净利润同比增速 7图表10.基础化工子行业2025Q4归母净利润环比增速 7表势 8图表12.2019-2025年基础化工行业ROE（摊薄）走势 8图表13.2023-2025基础化工行业毛利率、净利率、ROE（摊薄）走势 8图表14.2025年基础化工子行业各指标及同比变化 9图表15.基础化工行业2025年同比上升的子行业 9图表16.2019-2025年末基础化工行业在建工程及同比增速 10图表17.2025年末基础化工不同子行业在建工程占比 10图表18.2025年末基础化工行业在建工程前五企业及占比 10图表19.基础化工子行业2025年末在建工程同比增速 图表20.2019-2025年末基础化工行业固定资产及同比增速 图表21.石油石化板块经营数据分析 12图表22.石油石化板块经营数据2025Q4同环比情况 12图表23.石油石化各子行业营业收入2025年全年同比与2025Q4同环比 12图表24.石油石化各子行业2025年及2025Q4归母净利润增速 13表势 13图表26.2019-2025年石油石化行业ROE（摊薄）走势 13图表27.2023-2025石油石化行业毛利率、净利率、ROE（摊薄）走势 13图表28.2025年石油石化子行业各指标及同比变化 14图表29.2019-2025年末石油石化行业在建工程及同比增速 14图表30.2025年末石油石化不同子行业在建工程占比 14图表31.2025年末石油石化行业在建工程前五企业及占比 14图表32.2019-2025年末石油石化行业固定资产及同比增速 15基础化工：2025年业绩底部企稳，盈利能力同比提升营收、业绩触底改善2025年基础化工行业营业总收入、归母净利润同比改善。2025年基础化工板块（2021版行业23633.501168.66亿元，同比提升3.78%。2025年第四季度营收维持增长，归母净利润同、环比下降。2025收入6078.48；实现归母净利润109.9628.49%。图表1.基础化工板块2025年经营数据分析2025年全年2024年全年2023年全年2022年全年营收（亿元）23,633.5022,935.7022,265.4123,654.05增速（%）2.413.28(5.91)15.13归母净利润（亿元）1,168.661,120.781,212.732,174.34增速（%）3.78(7.37)(44.26)(5.29)图表2.基础化工板块经营数据2025年Q4同环比情况2025年Q42025年Q32024年Q4营业收入（亿元）6,078.485,998.985,841.962025Q4环比2025Q3（%）1.302025Q4同比2024Q4（%）3.28归母净利润（亿元）109.96350.95152.282025Q4环比2025Q3（%）(66.12)2025Q4同比2024Q4（%）(28.49)20253319个子20252024810%。非金属材料、胶黏剂18.57%、16.41%、16.21%14个21.07%、15.39%。25Q43314个子行业的2025Q42024Q4实现正增长，其中聚氨酯、非金属材料、复合肥子行业同比增速分别192025Q425.65%332025Q42025Q317.77%102025Q4营收18.99%。2025Q4营业总收入同比、环比均增11图表3.基础化工各子行业2025年及2025Q4营业收入增速子行业名称25全年同比24全年25Q4同比（%）25Q4环比（%）子行业名称25全年同比24全年25Q4同比（%）25Q4环比（%）非金属材料氟化工粘胶钾肥改性塑料煤化工农药其他化学制品橡胶助剂食品及饲料添加剂其他化学原料18.5716.4113.6012.3610.8210.559.878.488.186.615.422.902.552.172.097911.190.54(2.14)11.988.206.0219.869.641.795.67(5.92)(6.28)(1.06)1.852.413.142.58涤纶氯碱钛白粉无机盐磷肥及磷化工涂料油墨炭黑氨纶纯碱锦纶0.950.37(0.69)(1.85)(4.32)(5.05)(6.06)(6.33)(6.88)(7.23)(7.30)(8.38)(10.15)(13.02)(15.39)(21.07)(3.33)0.60(6.53)(5.92)(4.80)(1.50)(13.10)(18.04)(9.69)(13.21)(13.18)(17.51)(7.17)(2.76)(10.97)(25.65)1.030.14(0.70)0.073.1417.77(18.99)(6.37)(3.99)(10.00)2.1510.081.946.931.64(6.55)注：子行业按照2025年全年营收同比增速降序排序图表4.基础化工子行业2025年全年营业收入同比增速2520151050(5)(10)(15)(20)(25)营业收入增速：营业收入增速：2025年全年同比2024年全年（%）图表5.基础化工子行业2025Q4营业收入同比增速302520151050(5)(10)(15)(20)营业收入增速：营业收入增速：25Q4同比24Q4（%）图表6.基础化工子行业2025Q4营业收入环比增速3020100(10)(20)营业收入增速：25Q4环比25Q3（营业收入增速：25Q4环比25Q3（%）202533162025476.43%、416.15%、282.77%。2025年归母净157.62%（转亏）、106.24%（转亏）87.59%202516个子行业归母净利24Q4有所增长，其中，氟化工、其他塑料制品、胶黏剂及胶带、钾肥、粘胶子行业归母净220.73%134.38%131.94%127.12%102.82%；17个子行业归母净利润同25Q4有625Q325Q460.71(4.44聚氨酯)18(805.7)60.71(4.44聚氨酯)18(805.7))(157.62有机硅(21.384.29合成树脂)(344.83)(106.24纯碱)(172.849.946.48其他化学制品)(359.19)(148.44(87.59锦纶(38.4124.207.19橡胶助剂)(285.634)(67.43其他橡胶制品30.224纺织化)(459.07(64.21钛白粉(49.2312.93食品及饲料添加剂)(165.57)(124.65(56.72炭黑5.3345.7721.99复合肥氮肥(41.1323.27煤化工20.45其他化学原料(66.5129.2529.89改性塑料)(126.79)(168.09民爆制品(24.0582.4031.66其他化学纤维77.67无机盐61.45127.1283.79钾肥)(161.80)(156.57涤纶(83.22134.3889.93其他塑料制品)(217.22)(405.79膜材料(40.43220.73138.66氟化工)(124.37)(139.67涂料油墨(82.89粘胶)(162.371.21)(156非金属材料)(105.6396.86282.77氯碱(16.7992.87氨纶)50.84416.15农药)(103.16(92.68(9.18磷肥及磷化工(80.54131.94476.43胶黏剂及胶带25Q4环比（%）25Q4同比（%）25全年同比24全年子行业名称25Q4环比（%）25Q4同比（%）25全年同比24全年子行业名称注：子行业按照2025年全年归母净利润同比增速降序排序416.15282.77138.66100500(50)(100)416.15282.77138.66100500(50)(100)(150)150归母净利润增速：归母净利润增速：2025年全年同比2024年全年（%）归母净利润增速：归母净利润增速：25Q4同比24Q4（%）图表10.基础化工子行业2025Q4归母净利润环比增速归母净利润增速：25Q4环比25Q3（%）盈利能力触底小幅反弹2025202516.52%、20240.46pct0.11pct2025摊薄降0.05pct。表势 图表12.2019-2025年基础化工行业ROE（摊薄）走势5%0%

2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年

14%12%10%8%6%4%2%0%

20%15%10%5%0%

2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年毛利率（左轴） 净利率（右轴） ROE毛利率（左轴） 净利率（右轴）ROE（摊薄）图表13.2023-2025年基础化工行业毛利率、净利率、ROE（摊薄）走势

2023年 2024年 2025

7.5%7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%毛利率（左轴） 净利率（右轴） 毛利率（左轴） 净利率（右轴） ROE（右轴）（ROE大于零16.68%、11.79%、7.68pct0.04pct2025年存货周转率最高的子行业（11.65次（0.70次次），最低的子行业为其他橡胶制品（2.63次）。从变化来看，2025年毛利率相较于2024年实现提升的子行业有18个，其中氟化工毛利率同比提升7.82pct25.59%2024156.54pct5.60pct3.69pct13.15%18.55%16.00%。2025摊薄同比146.18pct11.79%。图表14.2025年基础化工子行业各指标及同比变化2025年毛利率（%）

2025年毛利2025年ROE2025年ROE2025率同比24（摊薄（%（摊薄

2024账款周转率

2025年存货周转率（次）

2024转率（次）纯碱18.55(5.60)(0.52)纯碱18.55(5.60)(0.52)(8.19)9.45100.1111.6512.56氯碱15.232.362.762.0232.7135.6810.5711.40无机盐20.17(3.18)4.75(2.18)18.5423.196.577.16其他化学原料13.14(1.24)5.98(3.04)31.2432.019.119.75煤化工17.771.4010.471.7645.3447.7810.7710.74钛白粉16.00(3.69)2.41(4.19)8.209.343.563.66涂料油墨23.870.694.12(1.30)3.333.564.304.89民爆制品24.800.185.19(2.26)3.413.459.018.25纺织化学制品24.391.134.480.465.806.360.700.75其他化学制品14.200.422.490.047.727.735.685.72氟化工25.597.8211.796.189.199.006.046.50聚氨酯13.35(2.26)10.66(1.95)14.0616.357.217.06食品及饲料添加剂26.490.0911.220.279.029.844.294.50有机硅13.15(6.54)(3.46)(9.22)10.8812.923.293.62胶黏剂及胶带12.540.754.363.553.523.726.515.80涤纶5.740.043.37(1.05)15.8216.5010.6310.64粘胶10.71(0.90)1.042.155.385.154.264.49其他化学纤维16.900.504.350.739.609.634.504.53氨纶13.19(0.65)6.79(1.60)9.4110.765.646.32锦纶8.21(2.01)0.60(5.15)11.0513.137.689.33其他塑料制品12.252.573.551.597.028.265.395.75改性塑料13.111.375.880.995.635.466.246.52合成树脂20.561.218.38(0.28)3.763.825.225.29膜材料15.790.881.02(0.34)5.646.093.914.02其他橡胶制品18.20(2.14)1.31(2.78)2.632.754.024.08炭黑9.18(1.34)3.57(5.09)4.875.209.019.91橡胶助剂20.77(0.65)9.75(0.57)3.853.875.315.81氮肥15.290.685.28(2.17)43.8153.679.269.32磷肥及磷化工17.660.868.47(1.58)25.2428.164.955.56农药20.482.203.682.965.025.103.413.19钾肥54.687.6816.685.9536.2733.145.035.49复合肥11.810.9510.911.1942.0938.605.135.08非金属材料17.731.023.50(0.85)5.824.802.642.58

）2024

（次）

（次）图表15.基础化工行业2025年同比上升的子行业上升的指标 板块名称毛利率 氟化工钾肥其他塑料制品氯碱农药煤化工改性塑料合成树脂纺织化学制品非金属材料合肥、膜材料、氮肥、其他化学纤维、其他化学制品、民爆制品、食品及饲料添加剂、涤纶净资产收益率 氟化工钾肥胶黏剂及胶带农药粘胶氯碱煤化工其他塑料制品复合肥改性塑料其他化学维、纺织化学制品、食品及饲料添加剂、其他化学制品存货周转率 民爆制品、胶黏剂及胶带、农药、聚氨酯、非金属材料、复合肥、煤化应收账款周转率 复合肥、钾肥、非金属材料、粘胶、氟化工、改性塑料注：按同比涨幅降序排序行业在建工程增速转负202220243928.193031.8222.82%202510%2025年末在建工程346.25亿元、330.78亿元、100.35亿元、88.48亿元、87.67亿元，居行业前列。图表16.2019-2025年末基础化工行业在建工程及同比增速（亿元）5,000

60%0

2019年 2020年 2021年 2022年 2023

2024

2025

40%30%20%10%0%(10%)(20%)(30%)基础化工行业年末在建工程（左轴） 同比（右轴）基础化工行业年末在建工程（左轴） 同比（右轴）图表17.2025年末基础化工不同子行业在建工程占比 图表18.2025年末基础化工行业在建工程前五企业及占比其他子行业32%磷肥及磷化工4%食品及饲料添加剂4%

聚氨酯12%农药5%氟化工7%煤化工7%

有机硅11%其他化学制品10%

（亿元）346.2516.1%346.2516.1%330.788.9%100.357.7%88.482.9%87.671.8%3503002502001501005002025年末在建工程2025年末在建工程

合盛硅业

华谊集团

巨化股份

中泰化学3321（+61.61%）（+56.63%），同比下降幅度较大的子行业为胶黏剂及胶带（-82.44%）、复合肥（-72.00%）。图表19.基础化工子行业2025年末在建工程同比增速500(50)涤纶非金属材料Ⅲ纺织化学制品钾肥民爆制品其他橡胶制品改性塑料聚氨酯炭黑农药粘胶氮肥其他化学纤维橡胶助剂有机硅氟化工食品及饲料添加剂其他化学制品无机盐其他塑料制品膜材料合成树脂其他化学原料氨纶纯碱氯碱煤化工磷肥及磷化工锦纶钛白粉涂料油墨复合肥胶黏剂及胶带涤纶非金属材料Ⅲ纺织化学制品钾肥民爆制品其他橡胶制品改性塑料聚氨酯炭黑农药粘胶氮肥其他化学纤维橡胶助剂有机硅氟化工食品及饲料添加剂其他化学制品无机盐其他塑料制品膜材料合成树脂其他化学原料氨纶纯碱氯碱煤化工磷肥及磷化工锦纶钛白粉涂料油墨复合肥胶黏剂及胶带2025年末在建工程同比增速2025年末在建工程同比增速(%)随着前期在建工程转固，行业固定资产维持增长。2025年末基础化工行业固定资产金额为15025.14亿元，同比增长13.89%。图表20.2019-2025年末基础化工行业固定资产及同比增速（亿元）16,000

25%

20%15%10%4,0005%2,00002019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

0%2025年基础化工行业年末固定资产（左轴） 同比（右轴）基础化工行业年末固定资产（左轴） 同比（右轴）石油石化：2025年收入、业绩下滑，盈利能力小幅承压营收及归母净利润有所下降2025年石油石化行业营收及归母净利润小幅下降。2025年石油石化板块（2021版行业分类，下同）74681.606.04%3305.54亿元，同比下降11.73%。图表21.石油石化板块经营数据分析2025年全年2024年全年2023年全年2022年全年营收（亿元）74,681.6079,484.0581,757.2783,736.42增速（%）(6.04)(2.80)(2.34)24.02归母净利润（亿元）3,305.543,744.703,725.683,816.28增速（%）(11.73)0.44(2.36)30.61图表22.石油石化板块经营数据2025Q4同环比情况2025年Q42025年Q32024年Q4营业收入（亿元）18,400.2218,793.6918,884.352025Q4环比2025Q3（%）(2.09)2025Q4同比2024Q4（%）(2.50)归母净利润（亿元）544.55887.90639.762025Q4环比2025Q3（%）(42.02)2025Q4同比2024Q4（%）(14.56)2025620258.22%，油气开采、油田服202515.42%、6.90%62025年实现正增长，同比增8.95%，其余子行业同比均有所下滑。202540.31%转亏。单季度来看，营收方面，2025Q414.78%、83.84%，其余2025Q4营收均呈现下降趋势；归母净利润方面，2025程、炼油化工、其他石化行业同比、环比均有所下降。图表23.石油石化各子行业营业收入2025年全年同比与2025Q4同环比子行业名称25全年同比24全年（%25Q4同比（%）25Q4环比（%）子行业名称25全年同比24全年（%）25Q4同比（%）25Q4环比（%）油气及炼化工程8炼油化工(6.39)(2.36)(3.88)油田服务(0.40)(4.12)38.94其他石化(6.90)(4.12)4.07油气开采Ⅲ(5.53)(9.34)油品石化贸易(15.42)(17.78)10.52注：子行业按照2025年全年营收同比增速降序排序图表24.石油石化各子行业2025年及2025Q4归母净利润增速子行业名称25全年同比24全年（%）25Q4同比（%）25Q4环比（%）子行业名称25全年同比24全年（%）25Q4同比（%）25Q4环比（%）油田服务8.953.22(31.93)油气及炼化工程((96.23)(100.41)炼油化工((12.76)(42.01)油品石化贸易(8.20)87.67油气开采Ⅲ((9.08)(38.88)其他石化6.20)(5798.79)注：子行业按照2025年全年归母净利润同比增速降序排序盈利能力小幅承压2025202520240.06pct0.35pct2025摊薄2024年下降1.57pct。2023-2025年石油石化行业毛利率、ROE（摊薄）持续下滑。表势 图表26.2019-2025年石油石化行业ROE（摊薄）走势

6%5%4%3%2%1%0%2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年

15%10%5%0%

2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年毛利率（左轴） 净利率（右轴） ROE毛利率（左轴） 净利率（右轴）ROE（摊薄）图表27.2023-2025年石油石化行业毛利率、净利率、ROE（摊薄）走势

2023年 2024年 2025

12.0%11.0%10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%毛利率（左轴） 净利率（右轴） 毛利率（左轴） 净利率（右轴） ROE（右轴）20250.09pct年油气开采子行业存货周转率、应收账款周转率均同比提升。图表28.2025年石油石化子行业各指标及同比变化2025年毛利率（%）

2025年毛利2025年ROE2025年ROE2025率同比24（摊薄（%（摊薄

2024账款周转率

2025年存货2024年存货周转率（次）周转率（次）油气开采51.16(2.30)14.72油气开采51.16(2.30)14.72(3.24)30.1311.8032.6631.83油田服务13.610.909.810.164.874.9330.1932.37油气及炼化工程9.23(0.47)3.63(0.83)5.646.476.817.34炼油化工17.800.097.41(1.17)47.1152.6410.5510.38油品石化贸易19.06(0.00)5.84(3.31)15.1018.4011.9614.07其他石化4.92(0.62)(0.84)(2.33)16.9021.0010.1410.64

）2024

（次）

（次）2025年末石油石化行业在建工程同比减少202520256877.07亿元，20246.55%20252166.16亿元、1951.96亿元、1509.13亿元，同比分别+0.77%、-6.49%、-4.05%，三家公司在建工程占行业比重为81.83%。图表29.2019-2025年末石油石化行业在建工程及同比增速（亿元）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

50%40%30%20%10%0%(10%)02019年

2 年 2021

2022年

2023年

)2024年 年石油石化行业年末在建工程（左轴） 同比（右轴）石油石化行业年末在建工程（左轴） 同比（右轴）图表30.2025年末石油石化不同子行业在建工程占比 图表31.2025年末石油石化行业在建工程前五企业及占比油品石化贸易0.28%

其他石化1.66%

油气开采Ⅲ22.41%

油田服务1.03%

（亿元）2,1661,5092,1661,5093792921,5001,000炼油化工74.34%

油气及炼化工程0.28%

5000

2025年末在建工程2025年末在建工程

全行业固定资产持续增加。截至2025年末，石油石化行业固定资产21524.27亿元，同比增长7.72%。自2021年以来，石油石化行业总固定资产呈现持续增长的趋势。图表32.2019-2025年末石油石化行业固定资产及同比增速（亿元）24,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025

15%10%5%0%(5%)(10%)石油石化行业固定资产（左轴） 同比（右轴）石油石化行业固定资产（左轴） 同比（右轴）投资建议与风险提示小结基础化工行业20252025年基础化工行业