2026年资产评估师《资产评估实务(二)》真题及答案

2026年资产评估师《资产评估实务(二)》真题及答案一、单项选择题1.关于无形资产评估中收益法应用的说法，错误的是（）。A.收益期限的确定应综合考虑法律保护期限、合同约定期限、技术寿命、经济寿命等因素B.对于技术类无形资产，技术分成率是确定收益额的关键参数C.折现率的口径应当与预期收益的口径保持一致D.预期收益通常指的是无形资产产生的税后利润2.在评估企业价值时，如果采用资产基础法，对于表外无形资产的处理方式，正确的是（）。A.由于未在财务报表中确认，因此一律不予评估B.应进行识别并选择合适的评估方法进行评估C.仅评估外购产生的表外无形资产D.将其价值统一计入商誉进行评估3.下列选项中，通常不作为企业价值评估中收益法预测期确定依据的是（）。A.企业主要产品的生命周期B.企业营业执照载明的营业期限C.企业的经营计划与投资规划D.评估基准日银行一年期贷款利率4.使用市场法评估无形资产价值时，对于可比性要求最高的因素是（）。A.交易时间B.收益能力C.法律状态D.所属技术领域二、多项选择题1.在企业价值评估中，资产基础法的适用前提包括（）。A.被评估企业的价值主要来源于其拥有的资产B.能够获取充分、可靠的评估资料C.被评估企业处于持续经营状态D.资本市场上有足够多的可比交易案例E.能够合理确定各项资产和负债的评估价值2.关于无形资产超额收益的确定方法，下列说法正确的有（）。A.直接估算法通过对比使用和未使用无形资产的收益差额来确定超额收益B.分成率法是确定无形资产超额收益的常用方法C.差额法需要将企业收益进行层层分解，最终剥离出无形资产的贡献D.超额收益法中的“超额”是相对于行业平均利润水平而言的E.采用分成率法时，销售收入分成率与销售利润分成率可以相互换算3.下列各项中，属于影响企业价值评估中折现率测算因素的有（）。A.无风险报酬率B.企业特定风险调整系数C.市场风险溢价D.企业所在行业的平均资本结构E.评估基准日的通货膨胀率4.在评估一项发明专利所有权时，需要关注的法律因素包括（）。A.专利的保护期限及剩余保护年限B.专利的年费缴纳情况C.专利是否涉及侵权诉讼或无效宣告请求D.专利权利要求书所界定的保护范围E.专利权人是否具备实施专利的资质许可三、综合题1.评估人员对A公司拥有的某药品“X胶囊”的生产技术专利（以下简称“X专利”）进行评估，评估基准日为2025年12月31日。有关资料如下：（1）X专利于2020年1月获得授权，法律保护期限至2040年1月。根据技术发展趋势预测，该技术的经济寿命至2032年底。（2）A公司拟将该专利独占许可给B公司使用5年（2026年-2030年），A公司自身不再实施。根据许可合同，B公司每年需向A公司支付固定费用加销售收入分成。评估目的是确定该5年独占许可使用权在评估基准日的价值。（3）B公司预测，使用X专利后，相关产品2026年至2030年的销售收入分别为8000万元、8800万元、9500万元、10000万元、10200万元。（4）根据对类似技术许可交易的分析，并结合X专利的技术先进性、保护强度、市场前景等因素，确定销售收入分成率为3.5%。许可期内，B公司每年还需向A公司支付200万元的固定技术指导费。（5）该专利实施过程中无重大风险，技术已成熟。评估人员采用A公司的加权平均资本成本（WACC）作为折现率，经测算为10%。假设许可费均在每年年末支付。要求：根据上述资料，评估X专利5年独占许可使用权的价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）2.C公司是一家专注于智能家居设备研发与生产的高新技术企业。评估基准日为2025年12月31日。评估人员拟采用收益法评估C公司的股东全部权益价值。评估预测以企业历史经审计的财务报表为基础，并考虑国家宏观经济政策、行业发展趋势及企业自身经营规划。（1）未来收益预测：①营业收入：2024年实际收入为50000万元。预计2026年至2030年，营业收入增长率分别为15%、14%、12%、10%、8%。2031年及以后年度，公司进入稳定期，营业收入保持2030年的水平不变。②营业成本及期间费用：营业成本占营业收入的比例稳定在60%。销售费用率、管理费用率、研发费用率合计为22%。税金及附加为营业收入的1%。③折旧与摊销：2026年至2030年，年折旧额预计为800万元，年摊销额预计为200万元。2031年及以后年度维持此水平。④资本性支出与营运资金追加额：为维持现有生产能力及支持收入增长，预计2026年至2030年每年资本性支出为1000万元，每年营运资金追加额为当年营业收入的3%。稳定年度（2031年及以后），资本性支出与折旧摊销额相等，营运资金不再追加。⑤企业所得税税率为25%。（2）折现率：采用资本资产定价模型（CAPM）确定股权报酬率，并以此作为本次评估的折现率。相关参数如下：无风险报酬率取评估基准日10年期国债到期收益率3.5%；市场风险溢价取7%；C公司的β系数为1.2；企业特定风险调整系数取2%。（3）其他信息：C公司付息债务账面价值为8000万元，均为银行借款，评估价值与账面价值相同。经查询，评估基准日货币资金中有500万元为执行受限的银行承兑汇票保证金。要求：（1）计算C公司2026年的税后净营业利润。（2）计算C公司2026年的企业自由现金流量。（3）计算用于评估C公司股东全部权益价值的折现率。（4）假设2026年至2030年为详细预测期，2031年及以后为永续期，计算C公司的企业整体价值、股东全部权益价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）四、计算题D公司拟收购E公司100%股权，委托评估机构对E公司的股东全部权益价值进行评估。评估人员决定采用市场法中的交易案例比较法。评估基准日为2025年6月30日。经过筛选，找到了三个近期发生的可比交易案例，相关信息如下：案例交易价格（亿元）交易日期净利润（亿元，交易前一年）营业收入（亿元，交易前一年）净资产（亿元，交易基准日）案例A12.02024.91.0010.05.5案例B9.62025.10.808.04.8案例C16.52025.41.2012.06.6评估人员从E公司获取了以下信息：（1）E公司2024年净利润为0.95亿元，营业收入为9.2亿元。（2）评估基准日E公司净资产账面价值为5.2亿元。（3）经分析，三个可比案例与E公司在业务结构、增长潜力、风险程度等方面存在差异，需进行价值比率调整。以案例A为基准（调整系数为1.0），案例B的调整系数为0.95，案例C的调整系数为1.05。E公司相对于案例A的调整系数为0.98。（4）评估基准日相比各交易案例的日期，市场状况无重大变化，不考虑时间因素调整。要求：（1）分别计算三个可比案例的市盈率（P/E）、市销率（P/S）和市净率（P/B）价值比率。（2）以市盈率价值比率为基础，计算E公司股东全部权益价值的初步评估结果。（3）以三个可比案例调整后的市盈率平均值为基础，计算E公司股东全部权益价值的最终评估结果。（计算结果保留两位小数）答案与解析一、单项选择题1.D解析：在无形资产评估的收益法中，预期收益的口径有多种，如利润总额、净利润、自由现金流量等，并非特指税后利润。选项A、B、C均是关于收益法应用的正确描述。D选项表述过于绝对，因此错误。2.B解析：资产基础法评估企业价值时，要求对企业各项资产和负债进行全面评估。表外无形资产（如自创商标、客户关系、未记账的技术等）是企业可能拥有的重要经济资源，应当进行识别，并根据其具体情况选择适当的方法进行评估，以反映企业的真实价值。选项A、C、D的处理方式均不正确。3.D解析：企业价值评估中收益法预测期的确定，通常基于企业的生命周期、主要产品周期、经营规划、投资计划等与企业自身经营密切相关的因素。银行一年期贷款利率是债务资本成本的参考因素之一，与预测期的长短没有直接关系。因此，D选项通常不作为预测期的确定依据。4.C解析：使用市场法评估无形资产时，可比因素包括交易情况、交易时间、收益能力、法律状态、技术领域等。其中，法律状态（如所有权、使用权、许可类型、保护期限、法律纠纷等）直接决定了无形资产的权利范围和稳定性，是影响其价值最核心、要求可比性最高的因素之一。其他因素虽然重要，但在法律状态存在根本差异时，可比性将大打折扣。二、多项选择题1.ABE解析：资产基础法的适用前提主要包括：①能够获取充分、可靠的评估资料（B）；②能够合理确定各项资产和负债的评估价值（E）；③被评估企业的价值主要来源于其拥有的资产（A）。选项C是收益法持续经营假设的内容，选项D是市场法的适用前提。2.ABE解析：A、B选项是对直接估算法和分成率法的正确描述。E选项正确，销售收入分成率与销售利润分成率可以通过销售利润率进行换算（销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率）。C选项描述的是“超额收益法”或“增量收益法”的思路，但“差额法”通常指直接比较使用与未使用无形资产收益差额的方法，描述不准确。D选项错误，无形资产超额收益是相对于企业自身未使用该无形资产，或相对于其他未使用该无形资产的竞争者而言的，不一定是行业平均水平。3.ABCD解析：企业价值评估中折现率（如WACC、CAPM中的股权报酬率）的测算，主要考虑无风险报酬率（A）、市场风险溢价（C）、β系数（反映系统风险）、企业特定风险调整系数（B）、资本结构（D）等因素。评估基准日的通货膨胀率（E）通常已蕴含在无风险报酬率或市场预期中，不是单独直接调整折现率的因素。4.ABCD解析：评估发明专利所有权时，需重点关注的法律因素包括：专利的法律状态（是否有效、剩余保护期A、年费缴纳情况B）、法律稳定性（是否涉及诉讼或无效程序C）、保护范围（由权利要求书界定，D）。选项E“专利权人是否具备实施专利的资质许可”主要涉及特定行业（如药品、医疗器械）的生产经营资质，属于政策监管因素，与专利所有权本身的法律属性关联度相对较低，不是评估专利法律因素时的普遍核心关注点。三、综合题1.【解析与答案】本题评估的是5年独占许可使用权的价值，收益来源于固定技术指导费和销售收入分成。许可使用权价值=∑[（预测年销售收入×分成率+固定费用）/(1+折现率)^n]，n=1至5。折现率r=10%。计算过程如下表（单位：万元）：年份预测销售收入分成收益（销售收入×3.5%）固定费用年许可费收益折现系数（1/(1+10%)^n）现值20268,0002802004800.9091436.3720278,8003082005080.8264419.8120289,500332.5200532.50.7513400.07202910,0003502005500.6830375.65203010,2003572005570.6209345.84现值合计=436.37+419.81+400.07+375.65+345.84=1,977.74万元因此，X专利5年独占许可使用权在评估基准日的价值为1,977.74万元。2.【解析与答案】（1）计算C公司2026年税后净营业利润2026年预测营业收入=50000×(1+15%)=57500万元营业成本=57500×60%=34500万元销售、管理、研发费用合计=57500×22%=12650万元税金及附加=57500×1%=575万元息税前利润（EBIT）=57500-34500-12650-575=9775万元税后净营业利润（NOPAT）=EBIT×(1-所得税率)=9775×(1-25%)=7331.25万元（2）计算C公司2026年企业自由现金流量企业自由现金流量（FCFF）=税后净营业利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额2026年折旧与摊销=800+200=1000万元2026年资本性支出=1000万元2026年营运资金增加额=当年营业收入×3%=57500×3%=1725万元2026年FCFF=7331.25+1000-1000-1725=5606.25万元（3）计算折现率（股权报酬率，采用CAPM模型）折现率Ke=Rf+β×(Rm-Rf)+Rc其中：Rf=3.5%，Rm-Rf=7%，β=1.2，Rc=2%Ke=3.5%+1.2×7%+2%=3.5%+8.4%+2%=13.9%（4）计算企业整体价值与股东全部权益价值首先，计算详细预测期（2026-2030年）各年FCFF现值。已知2026年FCFF为5606.25万元。按同样逻辑计算后续年份关键数据及FCFF：2027年：收入=57500×1.14=65550万；EBIT=65550-39330-14421-655.5=11143.5万；NOPAT=8357.63万；FCFF=8357.63+1000-1000-(65550×3%-1725)=8357.63-241.5=8116.13万。2028年：收入=65550×1.12=73416万；EBIT=73416-44049.6-16151.52-734.16=12480.72万；NOPAT=9360.54万；FCFF=9360.54+1000-1000-(73416×3%-1966.5)=9360.54-235.98=9124.56万。2029年：收入=73416×1.10=80757.6万；EBIT=80757.6-48454.56-17766.67-807.58=13728.79万；NOPAT=10296.59万；FCFF=10296.59+1000-1000-(80757.6×3%-2202.48)=10296.59-220.25=10076.34万。2030年：收入=80757.6×1.08=87218.21万；EBIT=87218.21-52330.93-19188.01-872.18=14827.09万；NOPAT=11120.32万；FCFF=11120.32+1000-1000-(87218.21×3%-2422.73)=11120.32-194.82=10925.50万。稳定期（2031年及以后）：永续增长率为0%。稳定期首年（2031年）FCFF：收入=87218.21万（与2030年持平）。EBIT计算过程略（成本费用比例不变），经计算NOPAT约为11120.32万元（假设利润率与2030年持平）。稳定期资本性支出等于折旧摊销（1000万），营运资金增加额为0。因此，2031年及以后FCFF=NOPAT+折旧摊销-资本性支出-营运资金增加=11120.32+1000-1000-0=11120.32万元。稳定期价值（2030年末现值）=11120.32/13.9%=80002.30万元。将各年FCFF及稳定期价值折现至评估基准日（2025年末）：年份FCFF（万元）折现系数（13.9%）现值（万元）20265,606.250.87804,922.1920278,116.130.77096,256.7220289,124.560.67686,175.50202910,076.340.59425,987.36203010,925.500.52175,699.832030末稳值80,002.300.521741,737.20企业整体价值=以上现值之和=4922.19+6256.72+6175.50+5987.36+5699.83+41737.20=70,778.80万元股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值+非经营性、溢余资产价值付息债务价值=8000万元。受限货币资金500万元，属于非经营性资产，应加回。股东全部权益价值=70778.80-8000+500=63,278.80万元四、计算题【解析与答案】（1）计算可比案例价值比率案例A：P/E=交易价格/净利润=12.0