PPI-CPI剪刀差由负转正上下游行业分化进一步显现

如需订阅研究报告，敬请联系如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵zhao@时隔41或加剧，2026年4月10日CPI动39CPI4个月正增，2026年2月11日作者:中诚信国际研究院研究员张文宇ydsong.martin@研究员张堃kzhang02@研究员汪苑晖yhwang@院长袁海霞hxyuan@2026年5月11日2026年第22期PPI-CPI剪刀差由负转正，上下游行业分化进一步显现——2026年4月价格数据点评事件：20264（CPI）1.2%（1%），0.3%（前值-0.7%），1-40.9%（CPI1.2%（1.1%），0.2%（前值-0.7%），1-41.2%（1.2%）；（PPI）（前值0.5%），环比1.7%（前值1%），1-4月同比0.2%（前值-0.6%）。假期效应叠加国际原油价格持续高位，CPI同比边际回升，环比CPI环比亦由负转正。今年以来，CPICPI均温和修复，4CPI0.9%，与一季度持平，20235月以来高点。CPI1.2%，0.20.3%，较上1（2023-2025，4CPICPI0.9%，202354CPI（剔除食品和能源）1.2%，较上0.10.2%，0.91-4CPI1.2%，31%。清明、部分地区学校春假等假期效应带动服务价格同比涨幅扩大，环比由负转正，且高于季节性水平。40.9%，涨幅比%，高于季节性水平（340.3%），CPI0.22CPI受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求较上月明显增加，飞机票、旅行社收费价格环比均由负转正，分别29.2%4.5%，58.718.72021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-04食品烟酒衣着居住生活用品及服务交通和通信教育文化和娱乐医疗保健其他用品和服务2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-04食品烟酒衣着居住生活用品及服务交通和通信教育文化和娱乐医疗保健其他用品和服务CPI环比回升的主要支撑。4202643，4WTI83.85美元/桶-112.95/桶，371.23/桶-102.88/桶。受国际原油价格波动影响，5.7%，0.9CPI0.39分点，是本月CPI环比回升的另一重要支撑。其中，汽油价格环比上涨12.6%，延续上月升0.8，411.5%，涨幅比1.5图3：核心服务、核心商品价格情况数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理1614121086420-2CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:当月同比核心CPI:月比 2026-032026-0431-1%52CPI八大类构成图3：核心服务、核心商品价格情况数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理1614121086420-2CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:当月同比核心CPI:月比 2026-032026-0431-1%52CPI八大类构成1:CPI食品与非食品同比价格情况2021-042021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-112026-04数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理中国:CPI:当月同比中国:CPI中国:CPI15.0010.005.000.00-5.00季节性规律2026-04CPI环比：食品2-4-6-8图5：服务价格同比边际回升图4：部分食品价格情况数据来源：中诚信国际整理粮食鲜菜猪肉牛肉羊肉水产品蛋类奶类鲜果国际输入性因素影响国内石油相关行业价格上涨，叠加国内市场竞争秩序不断优化AIPPI20228月以来新202111数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理中国:CPI:当月同比中国:CPI中国:CPI15.0010.005.000.00-5.00季节性规律2026-04CPI环比：食品2-4-6-8图5：服务价格同比边际回升图4：部分食品价格情况数据来源：中诚信国际整理粮食鲜菜猪肉牛肉羊肉水产品蛋类奶类鲜果2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-042021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-012021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-042021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-013.8%，2.842.1%，0.8PPI0.3环比与上月持平，为-0.1%，连续两个月为负。与石油相关的部分行业价格均较上月上行，此外电煤补库等需求释放、制造业设备更新持续推进等因素带动煤炭开采、黑色金属冶炼等行业价格边际改善。受国际原油价格上行影响，国内石化产业链相关行业价格上涨，其中石油和天然气开采业价格、石油煤炭10%，涨幅均较上月扩大，中下游的化学原料和化学制品制造业价格、化学纤维制造业价格、橡胶和塑料制品业价格环比涨幅亦均较上月扩大。同时，41.9%，1.80.6%，已经连续两个月涨幅扩大。9：PPIPPIRM剪刀差边际扩大图8：生产资料价格环比上行数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理9：PPIPPIRM剪刀差边际扩大图8：生产资料价格环比上行数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理中国:PPI:当月同比:翘尾因素中国:PPI:全部工业品:当月同比1050-5%15中国:PPI:全部工业品:当月同比中国:PPI:全部工业品:环比%1086420-2-47：4PPI翘尾因素6:4PPI同比延续升势数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理PPI同比-PPIRM同比PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比100-10%20中国:PPI:生产资料:环比中国:PPI:生活资料:环比210-1-2%32021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-042023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-04目前，PPICPI剪刀差已实现由负转正，后续来看，外部输入性因素、部分行数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理PPI同比-PPIRM同比PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比100-10%20中国:PPI:生产资料:环比中国:PPI:生活资料:环比210-1-2%32021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-042023-042023-102024-042024-102025-042025-102026-04，a2SOHO5