月度宏观经济形势分析和大类资产观点综述（2026.5）

宏观月报2026年5月27日月度宏观经济形势分析和大类资产观点综述第一部分前言概要【研报摘要】本月经济数据出现疲弱迹象，但二季度中国经济仍存在好转可目前宽松的货币政策依然没有变化，但随着美联储主席沃什上在美国经济不出现大幅冲击的情况下，美元指关注美伊冲突进展和美国流动性变化，预计美元指数仍将在预计美元兑人民币汇率短期仍是震荡偏升值趋势，关注汇率表现与邮箱：wangpeng_qh@chinastock.c邮箱：fengjie@研究员：孙锋邮箱：sunfeng@chinastock.c研究员：沈忱邮箱：shenchen_qh@chinastock.本人具有中国期货业协会授予的期货从业客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宏观月报2026年5月27日第二部分市场逻辑梳理分产品看，4月份，规模以上工业626种产品中有321种产品产量同比增长，增长面比宏观月报2026年5月27日运输业投资增长27.3%，生态保护和环境治理业投资增长5.9%，电力、热力生产和供应业15.7%。4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%宏观月报2026年5月27日以认为当前的外贸数据较好主要是对单一市场的依赖程度降低，抗风险能力进一步增宏观月报2026年5月27日再从就业数据看，1—4月份，全国城镇调查失业率平均值为31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。从就业数据看，就业情况从分类别的1-4月份CPI累计同比速度看，食品烟酒及在外宽松政策带来一定的决策压力。虽然当前央行还不必因此收紧货币政策，但这种宏观月报2026年5月27日余额14.75万亿元,同比增长12.2%。前四个月净投放现金6530亿元，仅比3月末多3954月末，本外币存款余额350.57万亿元，同比增长9%。月末人民币存款余额342.68万亿元，同比增长8.9%。前四个月人民币存款增加14万亿元。其中，住户存款增加5.74户部门的贷款由上月的增加2967亿元，转为本月的减少0.09个和0.41个百分点。表明市场资金利率也在反映4月份的经济运行相对于一季度有所宏观月报2026年5月27日月的同比增速上涨2.3个百分点类似，都充分说明伊朗战争导致的原油价格上涨已经晰且不容妥协的权责边界。他重申维持物价稳定和实现充分就业是国会赋予美联储的唯一法必须日复一日地靠坚定、有原则的行动去赢得。今后的政策决策将以严谨的数据、客观的经济分析以及美国民众的长期利益为根本，绝不屈从短暂的政治压力、短期功利诉第三部分大类资产配置观点后续还需观察其行动，从而判断沃什在当前复杂的经济运行情况和美国内部政治博弈的较大影响。因此，伊朗战争及霍尔姆兹海峡的通航情况再次成为当前美联储政策及市场走基调未有变化。而央行目前虽没有到必须对通胀的上行做出反应的条件，但继续加定是难以发生的，需要密切关注央行的最新动向和对通胀的表态。市场在前期迅速宏观月报2026年5月27日“国内物价上涨和经济恢复必居其一，从而宗商品涨价趋势再次确认。虽然原油等与伊朗局势密切相关的品种，可能会因为2025年下半年至今年1月份，贵金属在中美新旧秩序更美元指数主要仍受到美伊冲突发展的影响。从冲突即使短期达成协议，霍前水平的时间节点还很远，这将导致美国货币政策收紧的概率进一步提高。从美行是不是有意守住6.8这一市场心理预期点位也非常重要。鉴于进入二季度人民币所面临的宏观月报2026年5月27日第四部分品种投资建议资金面边际变化依然是市场关注的重点。我们倾向于认为，短期内资金价宏观月报2026年5月27日的上涨给国内经济带来压力，最后也存在新质生产力的上升与权重仍然占主导的宏观月报2026年5月27日免责声明向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户银