【碧桂园控股有限公司偿债能力分析9300字】

碧桂园控股有限公司偿债能力分析摘要市场经济快速发展，企业竞争环境激烈，企业会通过举债经营来扩大规模，增强竞争力。本文以碧桂园控股有限公司为研究对象，主要研究与分析碧桂园控股有限公司近六年（2014-2019年）的偿债能力。以碧桂园控股有限公司的财务报表数据为研究基础，分别从碧桂园控股有限公司的短期偿债能力和长期偿债能力进行深入分析。并选取了房地产行业中比较有代表性的龙头企业恒大地产集团进行偿债能力的横向对比。对比发现碧桂园控股有限公司的短期偿债能力和长期偿债能力都比较弱，为此作者探讨了其中的原因，提出相应的解决对策。关键词：偿债能力碧桂园控股有限公司比率分析法对比分析法目录摘要 2前言 5一、碧桂园控股有限公司简介 6（一）发展历程 6（二）主要业务 6二、碧桂园控股有限公司短期偿债能力分析 6（一）短期偿债能力相关数据分析 6（二）短期偿债能力指标分析 71.流动比率 72.速动比率 83.现金流量比率 8三、碧桂园控股有限公司长期偿债能力分析 9（一）长期偿债能力相关数据分析 9（二）长期偿债能力指标分析 91.资产负债率 92.产权比率 93.权益乘数 9四、与同行业先进水平对比 10（一）恒大地产集团偿债能力分析 101.恒大地产集团简介 102.恒大地产集团短期偿债能力分析 103.恒大地产集团长期偿债能力分析 11（二）碧桂园控股有限公司与恒大地产集团偿债能力对比评价 12五、碧桂园控股有限公司偿债能力存在的问题及建议 14（一）碧桂园控股有限公司偿债能力的问题 141.资产负债率高，偿还资金渠道单一 142.资本结构不当 143.现金流量不足 14（二）对碧桂园控股有限公司偿债能力的建议 141.优化融资渠道，降低债务压力 152.优化资本结构 153.平衡资金周转速度 15六、结语 16参考文献 17前言房地产不仅是一项消费品，也是一项带有投资性质的商品，投资大于消费，房价快速上升造成房产行业经济泡沫；消费大于投资，则不利于社会经济的稳定发展。房地产的日常运作依赖负债资金，因此房地产企业具有较大的负债规模。同时房地产生产期比较长，偿债能力就能很好的体现该企业是否能良好的运作，分析偿债能力具有意义。碧桂园控股有限公司于1992年创立，在国内房地产比较出名的品牌中占据一席之地。本文主要从短期偿债能力、长期偿债能力两方面分析碧桂园控股有限公司2014-2019年的偿债能力，因为偿债能力的评价标准有所差异，本文结合恒大地产集团进行对比分析，指出了碧桂园控股有限公司现有偿债能力上存在的一些问题，在进行分析总结的过程中结合房地产行业的特征，从理论上提出了对碧桂园公司偿债能力改进的建议办法。本文的信息收集比较有限，数据来源主要是公司的财务报表以及新浪财经数据，信息较单一，有待改进。碧桂园控股有限公司偿债能力分析碧桂园控股有限公司简介发展历程碧桂园控股有限公司于1992年创立，总部处于广东，1995年，第一次提出将酒店服务模式引入社区管理。到2013年，公司开发出200个项目，42家星级酒店。2007年，碧桂园控股有限公司成功在香港上市。碧桂园实行设计、建筑、物业等一体化的经营战略模式，在开发房地产的过程中，创新经营模式，成为中国的房地产10强企业，进入世界500强企业。2019年，碧桂园销售金额居中国房地产行业第一。主要业务碧桂园控股有限公司是一家国内大型综合性公司，以房地产为主业务，其他行业涉及建筑、物业、装修、酒店管理、教育等。碧桂园控股有限公司实行纵向一体化，业务发展在房地产开发的各个环节，围绕地产主业发展现代高科技产业。未来碧桂园将通过金融手段强化产业链上的地产、社区相关业务，打造生命周期产业链。碧桂园控股有限公司短期偿债能力分析短期偿债能力相关数据分析表2-12014-2019年碧桂园流动比率、速动比率计算表报告期201420152016201720182019流动资产（百万）192617.04272016.09484835.51867915.451597522.0771821335.84流动负债（百万）156623.02201594.93405314.01769536.811391697.0931561489.8存货（百万）2095.141978.4372203.7274251.33110068.46913151.66流动比率1.231.351.207速动比率0.390.500.580.620.590.55数据来源：新浪财经网/表2-22014-2019年碧桂园现金流量比率计算表报告期201420152016201720182019经营活动产生的现金净流量（百万）-4331.86-17589.9341262.7624083.614290.316372.32流动负债（百万）156623.02201594.93405314.01769536.811391697.091561489.8现金流量比率-2.76%-8.72%10.18%3.13%0.31%1.05%企业的短期偿债能力受很多因素影响，通常作为评价的指标有流动比率、速动比率、现金流量比率。流动比率即流动资产除以流动负债，该比率增大，则企业的偿债能力也增强。速动比率即流动资产减去存货再除以流动负债，一般速动比率越大，流动负债的安全度也增强。在实际应用中，流动比率、速动比率不是越高越好，比率过高会使资金利用率低，影响盈利能力，需要结合实际情况分析。现金流量比率即经营业务所得的现金流入净额除以流动负债，现金流量比率没有固定的标准范围，因企业类型而变，比率越高，财务弹性越好。从流动资产、流动负债来看，碧桂园控股有限公司的流动资产、流动负债几乎成倍增加，增长速度迅猛，结合公司六年发展，碧桂园中心落成，加大一线二线城市投资，启动博智林机器人项目，确立新发展业务现代农业。由此可见，碧桂园控股有限公司发展离不开大量的资金投入，负债压力大。从存货来看，这六年碧桂园控股有限公司的存货持续增加，表中的收集的存货数据指的是流动资产中的存货，速动资产包括的资金都是可以在短时间内变现的，流动资产中存货不应计入，相比流动比率，速动比率扣除了流动性差的资产，这些资产不能够用作偿还债务，因此速动比率能够严格的反映公司的立即还债能力。经营活动产生的现金净流量对企业来说很重要，在一些方面会影响公司的盈利和日后的经营成果，从碧桂园控股有限公司2014-2019年的经营活动产生的现金净流量来看，数据上下浮动变化较大，但实际营业质量不高，经营活动为公司创造的现金流少。具体碧桂园控股有限公司近六年的短期偿债能力指标情况见上图表2-1。（二）短期偿债能力指标分析1.流动比率经验显示，房地产行业的流动比率在2左右是比较正常的比值。从表2-1看出碧桂园控股有限公司2014年-2019年的流动比率在1.13-1.35之间，其中2017年流动比率最低,2015年流动比率最高。数据上没有持续增长或者持续降低，总体的波动幅度比较小，但流动比率相对偏低，不能达到认定的正常水平。结合碧桂园控股有限公司自身的发展情况来看，碧桂园这六年来在开拓海外市场，增加对一二线城市的投资，需要大量的货币资金和人力物力，流动负债年年攀登。流动负债多，而流动资产增长速度不及流动负债，因此总体表现出碧桂园控股有限公司流动比率较低，流动资产不能达到流动负债的2倍，流动比率是个相对数，从碧桂园控股有限公司个体的数据来看该公司短期偿债能力弱。由于房地产的开发周期长，存在存货、预收账款等不确定因素，分析短期偿债能力还需结合其他指标一同判断。2.速动比率大部分行业通常将1认定为速动比率的正常值，我国房地产的速动比率大多低于此正常值，参考指标为0.65。通过表2-1的数据可知，碧桂园控股有限公司2014-2017年的速动比率表现出增长的趋势，2018年至2019年的速动比率下降。其中，2015年的速动比率增长幅度最大，较2014年增长28.2%，2016年以及2017年的速动比率则增长较慢，增长率分别为16%、6.89%，在2014-2017年，碧桂园控股有限公司的短期偿债能力在不断提高，自2018年起出现小幅度下降。虽然2014-2017年碧桂园的速动比率总体呈现上涨趋势，但速动比率在0.5左右徘徊，始终低于0.65，企业的每一元流动负债只有不足一元的易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力没有可靠保障。3.现金流量比率从上表2-2来看，碧桂园控股有限公司的现金流量比率六年的数据变化较大，但总体数据偏低，甚至2014年、2015年的现金流量比率为负值，已经无法依靠经营所得的现金流量偿还债务，要依靠自有资金周转开支，还需筹集资金，现金压力比较大。2016年现金流量比率上升，在2017-2019年现金流量比率又降到0.3%-3%之间，现金流量比率低。因为并不是所有的现金流量都是可以为公司所用来偿还债务，经营活动获得的现金流量少，可以为公司所用的资金少，短期偿债能力受考验。合三项指标来说碧桂园控股有限公司近几年的企业负债较大，资产在短期内还债压力比较大，短期偿债能力较弱。碧桂园控股有限公司长期偿债能力分析（一）长期偿债能力相关数据分析表3-12014-2019年碧桂园长期偿债能力计算表报告期201420152016201720182019总负债（百万）205589.78272615.92509956.43933057.331662046.11884997.65总资产（百万）268032.21361956.33591571.61049669.261859955.092129039.6资产负债率76.70%75.32%86.20%88.89%89.36%88.54%股东权益（百万）56686.2165290.7170128.3693670.57197908.99244041.95产权比率3.634.187.279.968.407.72权益乘数4.635.188.2710.969.408.72数据来源：新浪财经网/企业长期偿债能力的评价指标主要有资产负债率、产权比率和权益乘数。资产负债率即总负债除以总资产，是企业负债资金占资产的比例，企业资产负债率过低则运用资金能力较差，过高则偿债风险越大。产权比率即总负债除以股东权益，反映了财务结构的稳定状态，一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越好，比率值过低则企业太保守，具体情况根据行业性质分析。权益乘数即总资产除以股东权益，可以用来衡量财务风险，权益乘数大则企业负债多，财务杠杆率高，致使财务风险增大，反之权益乘数小，财务风险减少。从总资产来看，碧桂园控股有限公司的总资产逐年增长，且增速持续加快，2017年、2018年增速都超过了77%，直至2019年增速放缓，可以分析出碧桂园的发展势态是非常好的。再从总负债看，碧桂园控股有限公司的总负债也增长的非常迅速，在2016年负债增长率就达到了87%，负债总体增速快于总资产增速，说明2014-2019年碧桂园的负债压力也非常大。股东权益是计算产权比率的重要数据，一般来说在一定范围内股东权益越大越好，碧桂园控股有限公司在这六年的股东权益持续增加，且在2018年增长明显，可以在一定程度降低产权比率，但碧桂园控股有限公司这六年总负债增速快，产权比率没有连续下降趋势。具体碧桂园控股有限公司近六年的长期偿债能力指标情况见上图表3-1。（二）长期偿债能力指标分析1.资产负债率通过表3-1分析出,碧桂园控股有限公司2014-2019年资产结构中负债比率一直在较高的水平值上,不当的资产负债结构会对企业的经营产生负面影响，资产负债率高，则企业的债务资金多，达到一定程度时会导致资金链断裂，碧桂园控股有限公司作为房地产企业需要防范这种风险。首先分析其资产负债率的数据变化，其中，2014-2015年资产负债率维持在76%左右，2016年增长至86.20%，增长率达到了14.45%，接下来的2017-2019年三年里资产负债率都在89%左右，远高于房企资产负债率的标准值60%。资产负债率增速快，主要是碧桂园的总负债增速快，分别计算2015-2019年的总负债增速分别为32.6%、87.06%、82.97%、78.13%、13.41%，债务压力大大增加，由此可知碧桂园控股有限公司面临的偿债风险是比较高的。2.产权比率碧桂园控股有限公司作为房地产企业，财务结构高风险、高报酬，所以其产权比率相较于一般的企业偏高，从表3-1可看出碧桂园控股有限公司2014-2017年的产权比率逐年上升，其中2016年的产权比率增长率最大，高达73.92%，2017年产权比率增长率为37%，在2017年达到了产权比率9.96的高峰，2018-2019年产权比率有所下降，降低幅度较小。从总体上看碧桂园控股有限公司拥有的资本占总资产比重越来越小，产权比率过高，企业的股东权益对偿还债务的保障程度变差，即自有资产偿还债务的能力不足，碧桂园控股有限公司长期偿债能力变弱。3.权益乘数权益乘数的大小是由很多因素造成的，一般在2-3比较适合，由表3-1计算结果可知，碧桂园控股有限公司的权益乘数一直处于4-10高水平上，说明股东投入资本在资产中占比小，企业融资的杠杆倍数增大，公司承担的风险大。与同行业先进水平对比（一）恒大地产集团偿债能力分析1.恒大地产集团简介恒大地产集团于1997年创立，是中国恒大集团的地产业务主要构成，也是广东地产的五虎将之一，最开始恒大地产专注于广州业务的开发，经过10余年的发展，恒大地产集团已经成为房地产开发为主导，能源、钢铁、交通多元发展的现代化大型集团产业链。2016年恒大集团发布公告与不同的独立第三方订立协议，2017年恒大地产与投资者订立第三轮增资协议，2018年恒大集团与广汇集团签订战略合作协议，以78.1亿元向广汇集团增资，成为广汇集团第二大股东。恒大集团在全国拥有五百多个地产项目，成为全球第一房企。2.恒大地产集团短期偿债能力分析表4-1恒大地产集团流动比率、速动比率计算表报告期201420152016201720182019流动资产（百万）383650.09612344111363515229471798390.442061681.58流动负债（百万）268236.8645668173339410848551323276.701507104.82存货（百万）578.481311230126--640.78流动比率1.431.341.521.401.361.37速动比率0.510.500.620.520.420.38数据来源：新浪财经网/通过表4-1的计算，总结出2014年-2019年恒大地产集团的流动比率在1.34-1.52之间，总体上变化不是单一的增长或下降，其中2016年变化率最大，增长率为13.43%。从流动比率数据来分析，虽然恒大地产集团近六年的流动比率不能达到国家标准值，但在房地产行业的流动比率正常。恒大地产集团的速动比率在2014-2017年都处于0.55左右，到2016年增长率最高，为24%，自2016年开始恒大的速动比率值开始下降，2017年速动比率增长率为-16.13%，2018年速动比率增长率为-19.23%，2019年速动比率增长率为-9.52%。可以看出恒大地产集团这六年的速动比率值并不理想，总的来说低于标准值1且呈下降趋势，根据恒大的发展情况分析，恒大地产集团2015年发行了较多数量的可转债券，2016年则开始并购万科，从而堆积了大量负债，2016-2019年短期偿债能力下降，但不能说明这六年恒大地产集团的盈利不好，速动比率总的变化不大，也说明了恒大地产集团在高负债的情况下，发展是比较好的。表4-2恒大地产集团现金流量比率计算表报告期201420152016201720182019经营活动产生的现金净流量（百万）-45484.54-2375-5861075193.65流动负债（百万）268236.8645668173339410848551323276.71507104.82现金流量比率-16.96%-0.52%-8%-13.92%4.14%-4.99%数据来源：新浪财经网/从现金流量比率的数据来看，恒大地产集团的现金流量比率非常不理想，六年中有五年经营活动产生的现金净流量都为负，能为公司所用来偿还债务的资金很少，且现金流量比率数值过低，与碧桂园控股有限公司的现金流量比率存在一定差距，碧桂园仅2014年、2015年的现金流量比率为负，两公司对比可知碧桂园控股有限公司的经营所得现金净流量高于恒大地产，根据现金流量比率来看，碧桂园控股有限公司的短期偿债能力好于恒大地产集团。3.恒大地产集团长期偿债能力分析表4-2恒大地产集团长期偿债能力计算表报告期201420152016201720182019总负债（百万）362084.09614893115833615195441793426.962063050.21总资产（百万）474462.09757035135086817617522145659.0362463301.20资产负债率76.31%81.22%85.75%86.25%83.58%83.75%股东权益（百万）112378.004142142192532242208352232.08400250.99产权比率3.224.336.026.275.095.15权益乘数4.225.337.027.276.096.15数据来源：新浪财经网/通过以上对碧桂园控股有限公司的长期偿债能力的指标分析，同样对恒大地产集团的资产负债率、产权比率、权益乘数作出分析。从资产负债率来看，恒大地产的资产负债率自2014年起逐年增长至2017年，其中2015年增长率为6.43%，2016年增长率为5.58%，2015年资产负债率的增长率高于2016年，2017年增长率较低，2018-2019年资产负债率降低到83%左右，高于国家标准60%。根据实际情况可知，恒大地产集团于2015年拓展了业务规模，需要更多的人力物力以及货币资金，2018年向广汇集团增资，所以需要较多的举债借款。另集团很多资金用于偿还永续债券，流动资产降低，长期负债能力较差。从产权比率来看，恒大地产集团的产权比率也是比较高的，近六年的数值远高于100%，自2014年逐年上涨，2016年产权比率增长率最高，2017年产权比率达到6.27，分析2014-2016年的总负债与股东权益增长情况，股东持有股权增长速度不及负债增长速度，恒大借款经营的程度高，财务结构不稳固。2018年、2019年恒大地产集团产权比率较2017年降低，2016年是恒大并购万科的起始，负债是正常增长，恒大地产作为房地产企业，产权比率高虽然影响长期偿债能力，但恒大盈利能力较好，负债经营也可以提高资金收益率。从权益乘数来看，恒大地产集团的财务杠杆政策较好，权益乘数增加，可持续增长率呈正相关关系，可知恒大地产集团优化了资本结构，选择了合适的筹资方式，促进了企业的发展，但权益乘数过大也存在一定的偿债风险，自2017年权益乘数有所下降，长期偿债能力有所提高。（二）碧桂园控股有限公司与恒大地产集团偿债能力对比评价图4-1碧桂园控股有限公司与恒大地产集团流动比率对比图数据来源：新浪财经网/图4-2碧桂园控股有限公司与恒大地产集团速动比率对比图数据来源：新浪财经网/以上分别对碧桂园控股有限公司和恒大地产集团的流动比率和速动比率进行了数据分析，再通过图4-1、图4-2的折线对比可以总结出：2014-2019年碧桂园控股有限公司和恒大地产集团的短期偿债能力都较差，流动比率都低于标准值2，而恒大地产集团的流动比率总体上高于碧桂园的流动比率，其中2015年双方流动比率相近，碧桂园控股有限公司的数据略高于恒大地产。由定义可知，一般来说速动比率越大，负债的安全度也越高，2014-2019年碧桂园控股有限公司与恒大地产集团的速动比率都低于1，2014年、2016年恒大地产集团的数据高于碧桂园的数据，自2016年恒大地产集团的速动比率开始下降，后三年的速动比率都低于碧桂园控股有限公司。总结出在短期偿债能力方面，碧桂园控股有限公司的流动比率不如恒大地产集团，速动比率在近三年稍好于恒大地产集团，再根据以上的分析，碧桂园控股有限公司在现金流动比率方面也是优于恒大地产。图4.3碧桂园控股有限公司与恒大地产集团资产负债率对比图数据来源：新浪财经网/从资产负债率来看，碧桂园控股有限公司的数据总体高于恒大地产集团，仅2015年低于恒大地产集团的数值。从现实情况来看，这一年恒大开始发行了大量可转债券，负债增多，资产负债率升高，其他五年的资产负债率则相对于更低，说明恒大地产集团在平衡企业总负债与总资产的比率，债权人发放贷款的安全程度高，长期偿债能力比碧桂园控股有限公司偿债能力更好。碧桂园控股有限公司偿债能力存在的问题及建议（一）碧桂园控股有限公司偿债能力的问题1.短期偿债能力总体有保障，但流动比率不理想根据以上两家企业对比，得出结论碧桂园控股有限公司速动比率、现金流量比率相对来说好一些，但流动比率数值低，处在1.13-1.35之间，恒大地产集团的流动比率在1.34-1.52之间，流动比率是个相对数，以恒大地产集团进行横向对比，碧桂园控股有限公司流动负债增速快，而流动资产增长速度不及流动负债，削弱了碧桂园的短期偿债能力。2.总负债增长速度快，资产负债率高从上文碧桂园控股有限公司与恒大地产集团的对比来看，碧桂园的总体负债增长速度大于恒大地产集团，通常讲房地产企业的资产负债正常的范围标准在60％－70％，超过80％，说明企业的负债比例过高，碧桂园控股有限公司的资产负债率在2016年由75.32%上升至86.20%，此后三年一直维持在86%以上，碧桂园控股有限公司的高资产负债率会导致其面临资金风险，还会让企业的固定资产等遭遇减值和无法变现的问题。碧桂园要满足其开发、生产、经营对资金的需求，就要利用负债筹措资金。碧桂园的资金来源多半是银行融资，产品预售房款。碧桂园偿还资金渠道是税后的盈利额。企业用于偿还债务的方式单一且金额不足，导致银行贷款逐年增长，资产负债率升高。3.资本结构不当从纵向对比中看出,碧桂园控股有限公司中总资产、总负债、流动资产、流动负债都呈现逐年增长趋势。从增速上看,流动负债增长最快,总负债次之。碧桂园控股有限公司2014-2019年这六年中的资产负债率在80％左右徘徊，远高于行业平均值，资本结构极其不合理。负债的比重较高，潜在财务风险大，债权人提供资金的安全度较低，容易引发财务危机，使企业陷入困境，影响企业的信誉和再筹资能力。4.现金流量不足由于项目建设期间耗资巨大且通常涉及大量融资，房地产开发企业一般会在达到一定预售标准之后采用预售方式销售建造的商品房，以减少利息支出。企业收到预收款后，由于此时商品房还未建成，相关商品房的风险收益尚未完全转移给买方，企业需要等到竣工或交付之后，也就是1—2年后再确认收入、结转成本，而这将导致利润表中的收入数据约滞后于企业现时经营状况1、2年左右。此外，地产企业目前的现金流分布的变幅大，主要反映在开发初期阶段现金流出上。一旦其符合销售要求，那么现金流入会变大。因资金的回收周期长、资金周转慢，房地产企业要直面更显著的不确定性，财务风险的波动更为显著。（二）对碧桂园控股有限公司偿债能力的建议1.优化融资渠道，降低债务压力碧桂园控股有限公司可召开股东大会，动员投资者那里获得更多实收资本作为经营资金,同时结合企业本身的良好知名度,发行债券,在社会上进行更加有效的融资,召集更多的投资者来以缓解自身债务压力。可以向各大银行各金融集团举债，这样筹资速度较快，借款数额可以有很大范围选择，而且借款成本也较低，举债进行中的利息可以低税。举债对于资信好运行状况良好房地产企业，可利用新债还旧债来的把控它的短期偿债风险。偿还债务资金来源渠道不是单一的,可以是经营中产生的现金收益偿还以前年度负债。也可以是部分固定资产变现。作为企业现金流动，碧桂园也可以增资扩股，因为增资扩股是永久性不需要偿还的办法，股东们出资金投资持股份用以收益分红，对维持碧桂园控股有限公司长期稳定的发展有很大益处。2.优化资本结构碧桂园控股有限公司的财务预算部门可以定期制作关于碧桂园房产偿债金额的预算分析表，预算表上清晰表露出下一月度、季度的甚至年度的偿债预算。这样对于企业管