海外｜风险偏好能否持续上行

内容目录每周概览：风偏持修，就业结构隐忧仍累积 4金融市场：权益资大反弹 5海外发布数据 8海外高频数据跟踪 9经济意外指数低位升，GDPNow明显跳升 9美国就业市场保持对健 10消费韧性温和，能端售价格背离原油走势 11海外政策与地缘分析 12海外宏观政策 12地缘分析：可能到的G2元首峰会——重短期 13其他海外新闻 15未来一周重要议程 16风险提示 17图表目录图1： 大类资产周度涨跌（%） 5图2： 美国信用利差 7图3： 美国期限利差 7图4： 欧洲主权利差 7图5： 10年期日本债收益率 7图6： 新增非农就业（千） 9图7： 失业率与劳动参与（%） 9图8： 主要经济体经济意指数 10图9： 美国GDPNOW趋势图 10图10： 美国金融条件指数 10图11： 欧元区金融条件指数 10图12： 美国初请失业金人数 11图13： 美国续请失业金人数 11图14： 美国消费市场情况 11图15： 美国住房市场情况 11图16： CRB商品指数 12图17： 美国GDPNOW消费分项 12图18： 未来一周大事前瞻 16表1： 大类资产走势一览 6表2： 最近一周其他海外闻踪 154月非农总量回落但失业率“稳”在4.3金融市场方面，原油深度回调，贵金属与工业金属同步上涨且金银比明显收敛；。高频数据方面，美国就业市场保持稳健，消费端延续韧性，地产利率小幅回升，20.136.73309.1Pow377较4月底1.9%250bp20.01.120176.6.774%063564%FCI0.9561.0297.3bpFCI1.0491.17312.4bp轮观望与2021—202220263%2027PMI初值显示交2021AI——75bp降息，"已被市场预期的生产率上升"则通过财富效应将未来需求前置、推高自然利50bp//2021—2022（金融市场：权益资产大幅反弹图1：大类资产周度涨跌幅（%）彭博，财通证券研究所COMEX171.963I1.452606.3美元小幅收窄至5.87141.51.580.6463.094%1373053503本周全球权益市场普遍走强，美股领涨，新兴市场表现亮眼。美股三大指数集体上行，纳斯达克上涨4.51%、标普500上涨2.33%、道琼斯小幅上涨0.22%，71%X6911AX057，法国AC上涨03%0.%13OPI45上涨55，I64，I.6.700.7SCI178表1： 大类资产走势一览彭博，财通证券研究所注：汇率部分全称为美元兑日元、美元对人民币、英镑兑美元、欧元兑美元；债券点位单位为%，油价单位为美元/桶，伦铜、伦铝单位为美元/吨，伦金伦银单位为美元/盎司，其余点位单位为“点”。年期美债.716bp至.34，099下行5bp至494，2.%.bp至310Y-2Y49.2bp47.0bp10.p至410.p至05103.bp至.70.bp至.，05bp至373100p至1700上行.p至.E01回落至7.5.998.16回落至97.90，周跌0.6.721升至1105；.5至1337011660.100至.0币兑欧元8.0105基本持平上周，主要反映欧元同步走强。整体来看，美元在全球风险偏好修复和美债收益率下行的背景下延续温和贬值。79bp77bp2bp266BP2bp1082.2bp72.2bpb106.bp54pY6bp至149p1.9bp187.1bp图2：美国信用利差 图3：美国期限利差 彭，通券究所 彭，通券究所图4：欧洲主权利差 图5：10年期日本债收益率 彭，通券究所 彭，通券究所海外发布数据本周美国发布非农数据，核心五点关注：4月11.5318.5新增13前值90万08.5。36.344.87.45.52025非农7.26.9）343%22.61.62613.4737.39.218.81.0496新高3月的191%%降至913412.3539（前值.634.62.18（1.863.03万人2.153.791.4（前值910（3万09（602（.5万0.20.360.18（131万（09万4月私营部门平均时薪环比上涨0%（至741357（3.5%.524304至116.3（01）至1644.5494.2职增加1.2394117其五，就业难言企稳，地缘冲击和关税持续扰动物价，美联储年内或维持利率不变。就业数字不差，更多是结构问题，所以通胀依旧是当前货政节奏的核心影响因素。不论美伊冲突如何演进，霍尔木兹海峡至今仍未畅通，高油价的负面影响或在二季度持续显现，但当前美联储多数票委依旧将其视作一次性风险，选择静301图6：新增非农就业（千） 图7：失业率与劳动参与（%）500商品生产服务生产政府500商品生产服务生产政府新增非农就业人数4000-1004.64.54.44.34.24.14.03.93.83.73.63.53.4

62.962.762.562.362.161.961.761.5BLS，同顺财证研究所 BLS，同顺财证研究所海外高频数据跟踪经济意外指数低位回升，GDPNow本周各主要经济体的经济意外指数走势出现共振修复。美国经济意外指数从20.136.716.6383.10回升至-13.97.618.570.082GDPNowGDPNow于本.741.3bp映新一轮GDP图8：主要经济体经济意指数 图9：美国GDPNOW趋势图 彭，通券究所 彭，通券究所美国FCI延续宽松，欧元区FCI同步小幅放松。0.9561.0297.3bpFCI1.049小幅上行至元区经济意外指数从历史低位回升至-69.21来看，欧元区基本面边际企稳与金融条件持续宽松形成正向共振，这也与本周德债、英债、意债收益率显著下行、欧元兑美元温和升值形成印证。图10：美国金融条件指数 图11：欧元区金融条件指数 彭，通券究所 彭，通券究所美国就业市场保持相对稳健5120.0（42418.9）1.120176.6图12：美国初请失业金人数 图13：美国续请失业金人数 彭，通券究所 彭，通券究所消费韧性温和，能源端零售价格背离原油走势77.367p4.1114.4574图14：美国消费市场情况 图15：美国住房市场情况 彭，通券究所 彭，通券究所图16：CRB商品指数 图17：美国GDPNOW消费分项 彭，通券究所 彭，通券究所海外政策与地缘分析海外宏观政策本周美联储官员密集发声，信息量较大的是威廉姆斯和古尔斯比的讲话。威廉姆斯的基准判断是：2026年通胀约3%，2027年回到2%；今年和明年实际GDP增速约2%至2.25%，失业率维持在4.25%至4.5%附近。他强调中东冲突、供应扰动和能源价格使双重使命两端风险都上升，政策仍需依赖全部数据和风险平衡。具体到通胀，关税的影响仍然主要由国内生产商和消费者承担，而且这些影响尚未完全显现，当前关税对价格的影响或在未来几个月内基本传导完毕，因此其对通胀率的影响也将逐渐减弱，然而未来几个月或出台新一轮关税，这将进一步推4月份的PMI2021（（的含义。75504//讲话。买、LTRO20212022地缘分析：可能到来的G2元首峰会——重短期本次可能的会晤不会改变中美关系长期发展态势，会议核心目的更多应是管控双边局势、维持关系稳定、交换短期利益等，而非解决各类遗留分歧。贸易方面，本次会晤具备鲜明的交易属性，双方有可能达成多项商贸合作协议。202311AI4动霍尔木兹海峡的开放，正如王毅外长本周会见伊朗外长时的阐述：“国际社会对恢复海峡正常安全通行有共同关切”。/121102（）总体来看，本次中美峰会更大概率会以短期利益交换为核心，规避深层结构性矛盾，短期内能够缓和双边关系，但经贸失衡、地缘分歧、科技博弈等核心问题仍将长期存在。其他海外新闻表2：最近一周其他海外新闻跟踪主题 日期 重要新闻主题 日期 重要新闻美伊局势2026/5/9

美伊在霍尔