宏观深度报告：黄金ETF2026年4月复盘与5月展望

内容目录市场表现回顾 4走势复盘 4技术分析 5日历效应复盘与展望分析 6事件驱动 7资产配置价值 8货币价值 9避险价值 商品价值 14后市展望 16关键事件前瞻 16走势展望 17相关ETF产品 20风险提示 20图表目录图1：SHFE黄金4月走势（区间范围：2026/04/01-2026/04/30） 5图2：SHFE黄金风险趋势模型（2026/4/30） 6图3：SHFE黄金日历效应（2008/1/9-2025/12/31） 7图4：伦敦金下午定盘价（2020/4/30-2026/4/30） 18图5：伦敦金价和伦敦银价（2020/4/30-2026/4/30） 18图6：2026年6月Fed议息会议目标利率概率（2026/04/30） 19图7：FOMC议息表决点阵图（2026/04/30） 19表1：影响黄金资产配置价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30） 8表2：影响黄金货币价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30） 10表3：影响黄金避险价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30） 12表4：影响黄金商品价值事件总结（2026/04/01-2026/04/30） 15表5：2026年5月事件预告 17表6：华安黄金ETF（2026/4/30） 20市场表现回顾走势复盘2026412026430""0.39%倒V""4"过山车"图1：SHFE黄金4月走势（区间范围：2026/04/01-2026/04/30）技术分析202555（（TR、济安线的慢线JAX与快线TMPTREND202643019.88202633121.57有（5图2：SHFE黄金风险趋势模型（2026/4/30）日历效应复盘与展望分析4544月图3：SHFE黄金日历效应（2008/1/9-2025/12/31）1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度正收益概率（左） 收益率（右）-0.5044.0042.000.0046.000.5050.0048.001.0052.001.5056.0054.002.0058.002.5060.00事件驱动4"PMI创新高与核心CPI"44.2%-4.4%续增持与西方ETF"""，3月的"""；商244313ETF140ETF120600-700资产配置价值整体来看，2026年4滞胀织展开PMI47CPI3.3%"冷滞4199214""表1：影响黄金资产配置价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30）日期事件影响方向沪金当日表现2026/04/03美国3月非农就业人数、失业率均超预期偏负向-1.08%2026/04/09世界黄金协会：全球黄金ETF在3月流出120亿美元亚洲市场逆势买入偏中性-0.54%2026/04/10美国3月核心CPI同比不及预期2026/04/10美国3月核心CPI同比不及预期偏正向-0.02%2026/04/14美国3月PPI同比、环比均不及预期偏正向0.45%美联储主席提名人凯文沃什参加听证会，主张降息+2026/04/21 偏中性-1.08%【美国3月非农就业人数、失业率均超预期】3获得支撑，沪金当日回调1.08%，资产配置端的利率敏感性压力显现。【世界黄金协会：全球黄金ETF在3月流出120亿美元，亚洲市场逆势买入】点评：全球黄金ETF出现大规模资金外流，表明欧美机构投资者在高位获利了结或0.54%【美国3月核心CPI同比不及预期】点评：核心CPI【美国3月PPI同比、环比均不及预期】点评：PPICPI0.45%【美联储主席提名人凯文·沃什参加听证会，主张降息+缩表的货币政策】"+"1.08%货币价值整体来看，2026年4""4171045.414.22%4.43%1716743813"""""表2：影响黄金货币价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30）日期 事件 影响方向 沪金当日表现2026/04/04

为应对中东冲突引发的能源供应短缺以及土耳其里拉贬值压力，土耳其黄金储备在过去两周大幅减少近1203743817个月

偏负向

(2026/04/07)-0.14%2026/04/072026/04/16

增持，单月增持规模创近13个月新高410日当周，其国际标准黄金储备增加5.77吨，至699.89吨

偏正向 -0.14%偏正向 0.17%2026/04/17 美元指数抹去中东战争以来的全部涨幅 偏正向 -0.56%【土耳其两周抛售近120吨黄金储备】1200.14%。17313316743813个""。【土耳其央行黄金储备单周增加5.77吨至699.89吨】5.77""0.17%。【美元指数抹去中东战争爆发以来全部涨幅】"避险价值整体来看，2026年4全面军事对抗向边打边谈的僵局常态化演变展开""604边际钝化"特征——市场对裂—再停火战争疲劳"34。4""60"，市场对""表3：影响黄金避险价值事件总结（2026/04/01-2026/4/30）日期 事件 影响方向 沪金当日表特朗设停前，朗强回：尔兹峡2026/04/01

矛盾正式确立

偏正向 3.18%(2026/04/07)2026/04/05 特朗发"电日桥日威胁 偏正向2026/04/07 特朗宣暂轰袭伊朗周 偏负向

-0.14%（2026/04/08）2.83%2026/04/08 美伊轮谈于4月11日在斯堡行 偏负向 2.83%(2026/04/13)2026/04/11 特朗宣美将锁尔木海峡 偏正向

-0.89%2026/04/15 美伊接达框性"假破 偏正向 1.16%2026/04/17 特朗确伊开霍木兹峡 偏负向 -0.56%2026/04/18 伊朗反火诺重封锁尔兹峡 偏正向2026/04/19 伊朗式绝加二谈判 偏正特朗宣延停火，朗确拒二谈，表

(2026/04/20)-0.08%(2026/04/20)-0.08%(2026/04/22)2026/04/21

示"同意暂停军事战斗，战争仍未结束"

偏负向

-0.46%2026/04/23 美伊判入局伊议长去判队务 偏正向 -0.69%2026/04/24 美军十来次艘母同部中东 偏正向 -1.10%2026/04/30

美对伊战争触及《战争权力法》60天红线，特朗普政府宣称"敌对行动已结束"

偏正向 0.40%【特朗普设定停火前提，伊朗强硬回应：霍尔木兹海峡矛盾正式确立】""正式升级为""3.18%【特朗普发出"发电厂日和大桥日"威胁】2026470.14%可执行性，避险买盘被美元阶段性走强所压制。【特朗普宣布暂停轰炸袭击伊朗两周】"2026482.83%"【美伊首轮会谈定于4月11日在伊斯兰堡举行】全面对抗"转向"的复2.83%【特朗普宣布美军将封锁霍尔木兹海峡】"20264130.89%【美伊"接近达成框架性协议"假突破】""1.16%【特朗普确认伊朗开放霍尔木兹海峡】0.56%【伊朗违反停火承诺，重新封锁霍尔木兹海峡；伊朗正式拒绝参加第二轮谈判】""2026420锁"【特朗普宣布延长停火，伊朗拒绝二轮谈判但"同意暂停军事战斗"】"""4220.46%【美伊谈判陷入僵局，伊朗议长辞去谈判团队职务】以打促谈0.69%【美军数十年来首次三艘航母同时部署中东】""""1.10%，显示三航母更多被市场解读为"威慑而非实战"60""】60"强行收官"。但双方军事设施互毁、核设施受损的既成事实难以逆转，且伊朗未予确认停火，"单方面终战"的法律叙事与战场现实存在裂口。当日沪金微涨0.40""""商品价值从商品属性维度看，2026年4东方吸纳、西方减持格局ETF17313ETF140亿244俄罗斯等新兴市场经济体在能源危机与本币贬值压力下被迫开展"以金换汇"的战术性127436.44"ETF"的特征。表4：影响黄金商品价值事件总结（2026/04/01-2026/04/30）中国央行3月末黄金储备7438万盎司，连续17个2026/4/7 偏正向-0.14%土耳其央行通过平仓互换头寸回补黄金储备约36.42026/4/13 偏正向-0.89%世界黄金协会：预计2026年印度黄金总需求降至2026/4/20 偏负向-0.08%全球黄金ETF在3月遭遇120亿美元历史最大流2026/4/24 偏中性-1.10%世界黄金协会Q1报告：全球央行一季度净购金2442026/4/29 偏正向-1.72%日期 事件 影响方向 沪金当日表中国央行3月末黄金储备7438万盎司，连续17个2026/4/7 偏正向-0.14%土耳其央行通过平仓互换头寸回补黄金储备约36.42026/4/13 偏正向-0.89%世界黄金协会：预计2026年印度黄金总需求降至2026/4/20 偏负向-0.08%全球黄金ETF在3月遭遇120亿美元历史最大流2026/4/24 偏中性-1.10%世界黄金协会Q1报告：全球央行一季度净购金2442026/4/29 偏正向-1.72%吨，持有量回升至730吨600-700吨，创近年新低出，但亚洲逆势净流入20亿美元吨，同比增长3，维持五年均值以上3743817个月新高】316743820252月""战略定力显现。在全球去美元化"。【土耳其央行通过平仓互换头寸回补黄金储备约36.4吨，持有量回升至730吨】点评：土耳其央行在4月中旬通过平仓部分美元兑黄金互换头寸，将黄金储备从3693730"【世界黄金协会：预计2026年印度黄金总需求降至600-700吨，创近年新低】2026600-7002025710.9【全球黄金ETF在3月遭遇120亿美元历史最大流出，但亚洲逆势净流入20亿美元】3ETF120130"20140Q1244Q124442%4742010"后市展望关键事件前瞻展望5"在宏观数据层面4ISMISMPMI84.6PCE"在政策预期层面5FOMC520FOMC419921""在货币价值层面，受美联储"HigherforLonger"政策路径确认影响，美元指数与美债45甚至升级——伊朗威胁"前所未有军事行动"或美军封锁长期化——美元避险买盘可能5在避险价值层面"60"514"需在月内动态跟踪。表5：2026年5月事件预告日期事件影响层面2026/05/01美国4月ISM制造业指数资产配置价值2026/05/05FOMC多位官员将发声资产配置价值2026/05/05美国4月ISM非制造业指数资产配置价值2026/05/08美国4月非农、失业率数据公布资产配置价值2026/05/12美国4月核心PCI数据公布资产配置价值2026/05/20FOMC货币政策会议纪要资产配置价值走势展望从中长期价格结构看，黄金上行斜率在4月呈现"倒V型"冲高回落特征，定价逻辑从月初的"地缘溢价博弈"切换至月末的"货币政策定价主导"。尽管长期牛市通道保4"""从资金博弈特征看，黄金正面临"央行结构性托底"与"机构阶段性观望"这两重因素的边际改善。当前金价仍受各国央行战略性底仓支撑——中国央行连续17个月增持、244""HigherforLonger"3ETF1204+"4140"逻辑的企稳回升特征。144PCE黄金5月大概率呈现破的运行格局5+"央行购金韧性"能否带动"高利率环境下的持有成本"预期松动——若中国等核心央行增"震6FOMC图4：伦敦金下午定盘价（2020/4/30-2026/4/30） 图5：伦敦金价和伦敦银价（2020/4/30-2026/4/30）注：图4的红色亮高部分代表伦敦金从2000美元/盎司涨到3000美元/盎司；黄色部分代表伦敦金从3000美元/盎司涨到4000美元/盎司；蓝色部分代表伦敦金从4000美元/盎司涨到5000美元/盎司。市场对2026年6月美联储议息会议的利率定价仍集中于维持当前利率不变的区间，政策预期未形成单边变化。在利率路径尚未明确重新定价的情况下，黄金价格短期内缺图6：2026年6月Fed议息会议目标利率概率（2026/04/30）

图7：FOMC议息表决点阵图（2026/04/30）CME CME注：图7中黑点表示各美联储官员对未来适当货币政策立场的判断，纵轴是联邦基金目标利率水平（%），横轴为预测年份及长期均衡水平。4""与"实际利率压制""HigherforLonger""14414+强美元展望5月，中长期多头逻辑与短期情绪修复将形成共振。长期逻辑17244"支撑依然坚实。短期节奏1458512PCE5"55FOMC520FOMC整体判断，2026年5月金价将震荡上行，且上行空