基础化工行业AI系列深度：AI点燃需求PCB化学品和光纤材料迎来价值重估

内容目录一、AI求续长料端来遇 4二、PCB学：AI重行业求进替正时 5三、纤料：AI驱景气好四化有受益 8四、资议 12华技 13承技 13孚科 14孚份 15瀚材 16五、险示 17图表目录图表1：AI业业景图 4图表2：全球AI场模预持增（亿元） 4图表3：全球PCB产模稳增（美） 5图表4：全球PCB下用领分（2024年） 5图表5：全球PCB细品产分变显著 5图表6：全球PCB产域分情（2025年） 6图表7：中国PCB产模占持提（美） 6图表8：PCB子学产业情况 6图表9：不生工用的PCB用子学和其应情况 7图表10：光产链产品图 8图表11：不光产对比 8图表12：AI群络域应最普的Fat-Tree9图表13：AI动球数据心缆求续长 9图表14：我光产周期波动 10图表15：全光光市场局 10图表16：我光、纤束光出量吨） 11图表17：我光、纤束光出价美千克） 11图表18：部国光企业划产 11图表19：光生制流程 11图表20：我四化企业能况 12图表21：四化价目前处历相低位 12图表22：公营收及增（元） 13图表23：公归净润及速亿） 13图表24：公整盈能力化况 13图表25：公期费率变情况 13图表26：公营收及增（元） 14图表27：公归净润及速亿） 14图表28：公整盈能力化况 14图表29：公期费率变情况 14图表30：公营收及增（元） 15图表31：公归净润及速亿） 15图表32：公整盈能力化况 15图表33：公期费率变情况 15图表34：公营收及增（元） 16图表35：公归净润及速亿） 16图表36：公整盈能力化况 16图表37：公期费率变情况 16图表38：高四化产品产艺程图 16图表39：公营收及增（元） 17图表40：公归净润及速亿） 17图表41：公整盈能力化况 17图表42：公期费率变情况 17一、AI需求持续增长，材料端迎来机遇全球AI应用进程不断加速，高景气状态下市场规模有望持续增长。据PrecedenceResearch4020342310202527202490001.220256000图表1：AI行业产业链全景图图表2：全球AI市场规模预计持续增长（十亿美元）2502001501005002023 20242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034EPrecedenceResearch、国金证券研究所AIAI“新增产”AIPCB（HDI）PCB二、PCB化学品：AI重塑行业需求，进口替代正当时PCBAIPCB“Prismark2025PCB852也全球PCB产自2021以再实现2位数长中期看全球PCB行2030PCB12337.7PCB024608，2029年将到150美，2025年至2029期的增长到15。图表3：全球PCB产值规模稳步长（亿美元） 图表4：全球PCB下游应用领域布（2024年）全球产值（亿美元） YOY 人工智能及高0

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%

其他18%汽车电子13%

性能计算8%网络通信13%消费电子49%Prismark、金券究所 胜科招说书国券研所图表5：全球PCB细分产品产值分布变化显著Prismark、国金证券研究所AIPCBPCBPCBHDI18增态势，2020至2024期，装产值比从8升至17，HDI517PCBHDIPCBPCBAI2025PCB全产比达8南国凭政优势劳力本成为轮8。图表6：全球PCB产值地域分布况（2025年） 图表7：中国PCB产值规模占比续提升（亿美元）中国台湾12%韩国8%

东南亚/他8%

美国4%欧洲

2%日本8%

0

中国大陆产值（亿美元） YOY 占比0%中国大陆58%Prismark、金券究所 Prismark、金券究所PCBPCBPCBPCBPCBPCBPCBPCBPCB5GAIPCBPCB进了20242020-20247.4。图表8：PCB电子化学品产业链情况华经产业研究院、国金证券研究所PCBPCBPCBPCBPCBPCBPCBPCB图表9：不同生产工艺采用的PCB专用电子化学品和其供应商情况PCB工艺 主要的专用电子化学品 技术水平及特点 供应商情况除类载板和载板用药水外，技术难度较低，内资厂商已线路图形

显影液、蚀刻液、光阻去除剂、消泡剂等闪蚀刻专用化学品

经全面实现技术突破。类载板和载板由于线路很精细，对药水的处理能力比如蚀刻系数有很高的要求，技术难度较高仅应用于类载板和载板，技术难度较高，要求添加剂在蚀刻时满足流体中异相吸附的要求，稳定双氧水浓度，能对蚀刻有加速效应，对不同晶格的铜没有选择效应等

非类载板和载板用药水，主要以国内供应商为主；类载板和载板用药水以外资厂商为主外资厂商主导，以JCU、韩国纳勒电子、麦德美乐思、安美特等为主酸性微蚀液 技术难度较低，主要为基础原物料 以国内原物料供应商为主最终表面处理

液、有机键合剂等垂直沉铜专用化学品载板沉铜专用化学品水平沉铜专用化学品分子导电膜专用化学品直流通孔电镀专用化学学品等学品等电镀锡专用化学品OSP（有机预焊保护剂专用化学品等

PCBHDI、类载板细线路的加工要求、通讯板对信号完整度的要求等非载板用的垂直沉铜专用电子化学品技术难度中等，采EDTA应活性好，对溶液浓度控制要求相对宽松SAPABF要采用离子钯活化和低应力化学铜技术PCB和设计结构选择合适的配方和应用参数以满足要求技术难度中等，但是对前工序控制要求较高(钻孔粗糙度等)。目前主要应用于普通的单双面板、多层板以及软板技术难度中等，需要根据生产板的板厚度、孔径大小、使用电流密度等因素搭配不同的电镀添加剂采用不溶性阳极电镀技术，技术难度较高，主要应用于高端HDI、类载板、载板生产，需要满足盲孔的填孔需求以及细小线路面镀铜要求技术难度中等，要求电镀锡的镀层均匀，致密，没有缝隙，且深镀能力好，防止蚀刻流程中铜线路被碱性蚀刻溶液腐蚀攻击技术难度中等，需要控制各表面处理方式的厚度，以及最终表面的清洁度，以保护铜面不被氧化，保证客户端组装时良好的焊锡性

用以外资厂商为主，外资厂商包括MEC、安美特、麦德美乐思等，内资厂等内外资厂商均有，外资厂商包括陶氏杜邦、麦德美乐思等，内资厂商包括贝加电子、深圳市正天伟科技有限公司等外资厂商主导，以日本上村工业株式会社、安美特为主外资厂商主导，特别是在高端应用市场上以安美特为主，国内供应商中天承科技正在打破外资垄断地位以麦德美乐思、安美特为主PCBPCB思、安美特、陶氏杜邦为主外资厂商主导，不溶性阳极直流电镀填孔产品以JCU、陶氏杜邦、安美特、麦德美乐思为主；不溶性阳极水平脉冲电镀填孔产品以安美特为主内外资厂商均有，主要包括陶氏杜邦、安美特、贝加电子、天承科技等内外资厂商均有，主要包括日本上村工业株式会社、陶氏杜邦、安美特、麦德美乐思、光华科技、贝加电子、天承科技等多家供应商天承科技招股说明书、国金证券研究所三、光纤材料：AI驱动下景气向好，四氯化硅有望受益（210LED图表10：光纤产业链和产品图长飞光纤招股说明书、国金证券研究所模”图表11：不同光纤产品对比产品 单模光纤 多模光纤较大的玻璃纤芯；纤芯与包层的直径比通常为50微米比芯径 纤芯与包层的直径比通常为9微米比125微米仅允许以单一光束或模式传输，光信号限制在纤芯中央进行

125微米与62.5微米比125微米允许在纤芯边缘与包层之间以不同角度不断反射而实现多路径传输 模式传输波长 1310nm-1550nm 信息容载量或频宽更大，且单一光束传输避免光脉冲重叠可频宽成本

能产生的串扰，色散低且衰减小，因此传输速率更高100率传输至上千公里，整体传输速率每秒数太比特由于使用的单模发射器较多模光纤使用的传输设备昂贵，因此传输成本较高，进而装备成本较高

频宽及传输速率有限不超过2000米，1000米及550米距离的传输速率一般分100110由于传输设备成本较低，进而装备及安装成本较低光源 激光二极管 激光二极管、垂直腔面发射激光器中短距离传输，色散及衰减率高，讯号质量随距离拉长而应用领域 长距离传输，通常以激光二极管为光源的光纤传输设备传应用场景 长距离光缆网络，或FTTx建设

降低，通常以激光二极管或垂直腔面发射激光器为光源内联网，校园网或连接电脑至电脑周边设备长飞光纤招股说明书、国金证券研究所AIGPUToR：Leaf-SpineCIGPUCRU1480AI202711.28ResearchAndMarkets，202579.3202684.82032128.4图表12：AI集群网络领域应用最为普遍的Fat-Tree架构2025AI网络技术白皮书》、国金证券研究所图表13：AI带动全球云数据中心光缆需求持续增长CRU、国金证券研究所20205G，20223.5202316.72.720190252.5AI图表14：我国光缆产量周期性波动光缆产量(亿芯公里) YOY432102014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%国家统计局、国金证券研究所2025业10强数示，球十厂占光纤缆场92市份额展出105康宁/OFS（（斯447。图表15：全球光纤光缆市场格局其他8%斯德雷特4%藤仓4%住友电工4%

康宁20%普睿司曼5%长飞15%古河电工/OFS8%烽火10%

中天11%2025年全球光通信最具竞争力企业10强》、国金证券研究所2020202050025400吨，47410020-30/间，2026380图表16：我国光纤、光纤束光出口量（吨） 图表17：我国光纤、光纤束光出口价（美元/千克）2,50

2020 2021 2022 20232024 2025 2026

月月月月月月月月月月月月月同顺、国证研所 同顺国证研所561050图表18：部分国内光纤企业规划扩产企业 扩产项目及产能规划远东股份 项目达产后将年产1800吨光纤预制棒，实现光纤核心原材料的自主供应。内蒙亨通光学二期项目2026年4月正式开工，建成后可在一期项目年产600吨基础上再增加高端光学新材料800吨。项亨通光电

目全部达产后，将形成年产2100吨高端光学新材料、1000万公里光纤及300吨半导体光学材料的产能。永鼎股份 公司950吨光棒、3600万芯光纤的扩产项目计划于2026年第三季度完成。宏安集团 全资子公司威海长和光导科技有限公司光纤预制棒智能制造项目投产后，将形成年产1000吨高纯度光纤预制棒的产能子公司唐兴纬业推进“南堡经济开发区信息材料产业园项目”，一期、二期分别建设400吨和800吨特种光纤预制棒的特发信息

生产及配套设施。远东股份公司公告、鄂尔多斯日报、经济观察网、威海市人民政府、唐山市公共资源交易网、国金证券研究所OVD、VADPCVDOVDVADPCVDPCVDOVDVAD6.5图表19：光纤生产制造流程长飞光纤招股说明书、华经产业研究院、国金证券研究所3800016N202612027图表20：我国四氯化硅企业产能情况企业 现有产能及在建产能情况三孚股份 高纯四氯化硅设计产能3万吨，产品分为6N和9N级。长飞光纤 子公司湖北飞菱拥有8000吨的光纤级四氯化硅产能。江瀚新材 1万吨6N级四氯化硅和5000吨9N级正硅酸乙酯项目已于2026年1月开工建设。全资子公司山东特硅年产4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目正在建设中，主要为阳谷华泰

公司硅烷偶联剂项目提供原材料支持。同花顺、长飞光纤官网、国金证券研究所1.71/；20241/85005500/2023500024503000图表21：四氯化硅价格目前仍处于历史相对低位18,000

四氯化硅华东市场（元/吨）≥2.5N 四氯化硅华中市场（元/吨）9N16,00014,00012,00010,0008,0006,004,0002,0000百川盈孚、国金证券研究所

四、投资建议AI，PCBPCB光华科技光华科技为PCB，202530PCB品营收入21亿，增长27；学剂收入5元同增长6；锂池材料板收入2亿，下降17。在PCB域连续15获中电路行协会“2PCBHDI图表22：公司营业收入及增（元） 图表23：公司归母净利润及速亿元）营业总收入（元） 35302520151050

70% 260%50% 140% 030% -120%10% -20% -3-10%-20% -4-30% -5

归母净利润（元）

200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600% 同顺、国证研所 同顺国证研所图表24：公司整体盈利能力化况 图表25：公司期间费用率变情况30%20%10%0%-10%-20-30%-40%

销售毛利率 销售净利

ROE

销售费用率 管理费用率 研发费用率7%6%5%4%3%2%1%0% 同顺、国证研所 同顺国证研所天承科技20254.70.916TSVRDL、bumping、TGV图表26：公司营业收入及增（元） 图表27：公司归母净利润及速亿元）营业总收入（元） 543210

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

1.00.80.60.40.20.0

归母净利润（元）

80%70%60%50%40%30%20%10%0% 同顺、国证研所 同顺国证研所图表28：公司整体盈利能力化况 图表29：公司期间费用率变情况50%45%40%35%30%25%201510%5%0%

销售毛利率 销售净利

ROE

销售费用率 管理费用率 研发费用率12%10%8%6%4%2%0% 同顺、国证研所 同顺国证研所三孚新科PCBPCBPCB200AIPCBAIHDIPCBAIPCB图表30：公司营业收入及增（元） 图表31：公司归母净利润及速亿元）营业总收入（元） 76543210

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

0.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6

归母净利润（元）

100%50%0%-50%-100%-150%-200%-250%-350% 同顺、国证研所 同顺国证研所图表32：公司整体盈利能力化况 图表33：公司期间费用率变情况

销售毛利率 销售净利

ROE

销售费用率 管理费用率 研发费30%25%20%15%10%5%0% 同顺、国证研所 同顺国证研所三孚股份20257740；高18.521260.8图表34：公司营业收入及增（元） 图表35：公司归母净利润及速亿元）营业总收入（元） 30252015105