基础化工行业研究：AI系列深度（十）：AI点燃需求PCB化学品和光纤材料迎来价值重估

11Al系列深度(十):Al点燃需求,PCB化学品和光纤材料迎来价值重估专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等。PCB化学品是电子材料与PCB化学品的生产国之一。根据华经产业研究的驱动下，全球企业开始积极扩产，海外康宁将把其在美国的光连提升50%以上，以满足人工智能工厂建设带来的需求；国内多家企业也在持续推进相关的产能扩张计划。随着光纤光中市场价格为5500元/吨，普通级四氯化行业供需边际改善或将带动产品价格向上修复。下游需求不及预期；AI普及速度不及预期；原材料价格大幅波不及预期；新建项目与产品验证进度不及预期;下游资本开支不及预期；新技术迭代风行业深度研究22 4 5 8 4.3三孚新科 4.4三孚股份 4 4 5 5 5 6 6 6 7 8 8 9 9 33 44全球AI应用进程不断加速，高景气状态下市场规模有望持续增长。据Precedence上，至2034年市场规模可达2310亿美元，约为2025年的27倍0202320242025E2026E2027E2028E2029E2长与算力基础设施的大规模建设，需求向上游材料产业链传导的确定性增强，在“新增产层、高密度互连（HDI）等高端方向演进，同时随着算力芯片持续升级，的双重发展机遇。55之母”，指采用印制技术，在绝缘基材上按预定设计形成导电线路图形或含印制元件的功0am全球产值（亿美元）——YOY人工智能及高汽车电子消费电子来源：Prismark、来源：胜宏科技招股说明书、续强劲增长态势，2020年至2024年期间，封装基板产值占比从8%提升至17%，HDI板产19%，占全球产值比重达58%东南亚国家凭借政策优势与劳动力成本优势，成为本轮产66东南亚/其00来源：Prismark、来源：Prismark、PCB产业快速发展的背景下，上游化学品需求有望同步受墨等。PCB化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有77蚀刻时满足流体中异相吸附的要求，稳定双氧水浓度，能对蚀刻有加速效应，对不同晶格的铜没有选择效应等等采用不溶性阳极电镀技术，技术难度较高，88单根光纤预制棒可用来生产上千公里的光纤。光纤预制棒成品质量对内层的纤芯传输，以光纤引导光波的通信方式较传统的金属导体信息光缆的核心，决定着光缆的传输特性，护套通常由聚乙烯或聚氯乙烯主要用于保护缆芯，具有良好的抗侧压力性能及密封防仅允许以单一光束或模式传输，光信号限制在信息容载量或频宽更大，且单一光束传输避99AI工作负载依赖于GPU之间的高速、低延迟的数据，2025年数据中心光纤市场规模为79.3亿美元，2026年增长至84.8亿美元，预释放节奏平缓，而AI算力集群互联、无人机数据传输等新场景需求呈有望支撑光棒、光纤价格保持高位运行，行业am光缆产量(亿芯公里)——YOY4220142015201620172018201920古河电工/OFS8%年以来我国光纤光缆出口呈现持续增长的特征000逐渐落地，预计上游原料需求也将被显著拉动。内蒙亨通光学二期项目2026年4月正式开工，建成后可在一期项目年产600吨基础上再增加高端光学新材料800吨。项子公司唐兴纬业推进“南堡经济开发区信息材料产业园项目”，一期、二期分别建设400吨和800吨特种光纤来源：远东股份公司公告、鄂尔多斯日报、经济观察网、威海市人民政府、唐山市公共资的四氯化硅价格差别很大，等级和纯度越高，价格越贵。高纯四氯化硅幅提升即可带动上游高纯四氯化硅需求的明显增长。公司湖北飞菱拥有8000吨的光纤级四氯化硅产能。目前有在建项目的企背景下，高端的光纤级产品价格有望向上。全资子公司山东特硅年产4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目正在建设中，主要为格从1万元/吨左右回落至8500元/吨；2025年期间价格震荡下跌至5500元今。普通级四氯化硅华东市场价则是从2023年的5000元/吨下跌至2450元/吨的低点，0承科技、三孚新科；光纤级四氯化硅建议关注三孚股份、江瀚新材。光华科技为PCB化学品龙头企业，产能规模和产品布局均领先同业。公司的主要产品是品营业收入21亿元，同比增长27%；化学试剂营业收入5亿元，同比增长6%；锂电池材专用化学品主要企业营收榜第一位，荣获其50wam营业总收入（亿元）——YOY40%210am归母净利润（亿元）——YOY销售费用率管理费用率研发费用率域的添加剂品类中，公司的目标是持续打造具备国际竞争力bumping、TGV等先进封装电镀添加剂等产品已推向下游测试验证，获得了知名封装厂的大力推动相关先进封装电镀液及晶圆级电镀液投向市场的进543210营业总收入（亿元）YOY40%40%45%40%销售费用率管理费用率研发费用率竞争力持续提升。公司将持续优化深镀能力与均镀稳定性，打造面向AI服务器及高算力76543210营业总收入（亿元）YOY40%am归母净利润（亿元）——YOY40%销售费用率管理费用率研发费用率钾产品销量同比上涨77%；硅烷偶联剂产品客户结构持续优化，销量同比上涨40润同比增长26%达到0.8亿元。50营业总收入（亿元）YOY40%87654321045%40%销售费用率管理费用率研发费用率公司技术优势显著，高纯四氯化硅实现进口替代。公司采用“硅氢氯化法”生产三氯氢硅，采用“光催化——热耦合精馏组合法”生产高纯四氯化硅，采用“三氯氢硅歧化法”生产电子级二氯二氢硅及电子级三氯氢硅，采用“离形成一个完整的功能性硅烷产业链，涵盖含硫50营业总收入（亿元）YOY40%86420am归母净利润（亿元）——YOY40%40%销售费