第1章公司金融的基本范畴

CORPORATE

FINANCE朴哲范

陈荣达

主编东北财经大学出版社公司金融（第四版）目录01030204公司金融导论与基础融资与留存决策管理投资决策管理经营战略管理我国上市公司在国民经济中的地位日显重要。随着中国证券市场的发展，上市公司在国民经济中的地位日显重要（详见图1和图2）。截止2022年7月，上市公司达到4856家，总市值96.53万亿元（截止2021年），规模稳居全球第二。与非上市企业比较而言，我国上市公司融资渠道比较宽，资产质量比较高，企业制度比较健全，经营行为比较规范，很多已成为行业的领头羊。2021年，上市公司立足新发展阶段，深入贯彻新发展理念、主动融入新发展格局，经营绩效持续向好、研发创新等方面表现突出。据中国上市公司协会资料显示，（1）上市公司经营业绩持续向好。2021年，上市公司共实现营业总收入64.97万亿元，占全年GDP总额的56.81%。全年共实现净利润5.30万亿元，同比增长19.56%；扣非后净利润4.43万亿元，同比增长24.39%。（2）研发创新表现突出。2021年，非金融类上市公司研发投入金额合计约1.31万亿元，同比增长23.53%，占全国企业研发支出总额的47.02%。专利数量从2020年末的122.70万件增加至2021年的145.05万件，增加了18.22%。（3）持续提供社会保障。2021年，上市公司缴纳税费金额合计约为4.04万亿元，占全国税收总收入的23.41%，国民经济支柱地位更加彰显。A股证券市场交易量与交易额趋势图（1991—2022年7月）我国上司公司发展趋势1我国上司公司发展趋势2我国上司公司发展趋势3我国上司公司发展趋势4平均市盈率是指股票市场某个有代表性的股价指数的平均市盈率。市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，即：PE=P/EPS。其中：PE-市盈率；P-每股现行市场价格；EPS-每股净利润。国务院金融委召开第二十五次会议：维护经济稳定发展大局

2020年4月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。金融委要继续按照党中央、国务院决策部署，强化政策落实，扎实推动经济社会发展秩序恢复常态。

一是加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

二是引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业。

三是发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

四是采取多种有效方式加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力。

五是高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。公司金融的基本范畴01本章主要介绍公司金融的基本范畴，主要包括公司金融的基本概念；公司金融的研究对象；公司金融的研究内容；公司金融的目标等。什么是公司金融？公司金融学Corporate

Finance主要讨论一个公司的融资和投资决策问题，它是金融学的分支学科，用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构；还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。公司金融的基本范畴公司金融研究的问题（VS财务管理）1、应采取何种长期或短期投资？2、如何融资？如何获得最佳资本成本？3、如何保持最佳现金流？4、如何实现财富最大化？公司金融的基本范畴公司金融的基本范畴资产负债表流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产流动负债长期负债所有者权益净营运资本直接投资(directinvestment)间接投资(indirectinvestment)长期投资(long-terminvestment)短期投资(short-terminvestment)投资决策股利分配决策1.股利分配能否增加公司融资成本；2.影响股利分配方案的因素；3.股利支付的合理程序；4.库藏股票如何处理；5.股利分配对股价的影响。筹资决策发行股票、债券、借款、赊购、租赁等。—权益资金和借入资金—长期资金和短期资金公司金融的基本范畴财务经理预算主管会计主管税务主管资产管理主管成本管理主管财务总监总经理董事会投资经理融资主管投资主管证券主管审计部经理审计监察企业组织结构公司金融的基本范畴财务经理（Chief

Financial

Officer，CFO）职责双击添加标题文字未来价值未来价值未来价值财务经理（CFO）商品市场（实物资产组合）资本市场（金融资产组合）（2）+（4）（3）（5）（1）（1）融资

:在资本市场向投资者出售金融资产。（2）投资：在商品市场进行实物资产。（3）分析：将筹资的现金流量与投资现金流量进行对比分析。（4）再投资：将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资。（5）分红付息：将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。公司战略与目标公司金融的基本范畴公司金融主要研究企业的融资、投资、收益分配以及与之相关的问题。企业资产金融市场投资者财务管理者投资决策经营决策融资决策政府税收留存决策分配决策公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领域的研究主要有：1、资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论(thepeckingordertheory)、权衡理论（thetradeofftheory）等。2、信息与公司金融活动相关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、股利信号模型等3、自由现金流量相关的研究。4、公司控制权市场（MarketforCorporateControl）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最终交叉在“公司股东收益”这一原点上。

公司金融的研究对象和内容公司金融的基本范畴企业目标1234生存going-concern发展development获利Profit利润最大化每股盈余最大化企业价值最大化激励理论（Incentive

Theory)

代理理论（AgencyTheory)企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司目标就是使价值或财富最大化。公司金融的目标公司金融的基本范畴公司企业组织形式个人所有制企业(SoleProprietorship)合伙制企业(Partnership)公司(Corporation)有限责任公司(LiabilityLimitedCompany)股份有限公司(StockLimitedCompany)（常见的形式）

公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企业组织形式。公司与企业之间相异的特征１公司是法人，依法独立享有民事权利和承担民事义．而企业并不一定是法人．２公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业，是社团法人．３公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征．４出资者对公司和企业的责任不同．公司金融的基本范畴公司(Corporation)-2公司优点公司缺点１、有限责任；２、易于聚集资本；３、所有权流动性，产权转让；４、具有永恒存续期；５、专业经营。１、双重税负-公司和个人所得税；2、内部人控制-经营权和所有权分离；3、信息披露-上市公司(PublicCompany)。现代企业特点

根据“关于社会主义市场经济的若干问题”中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制，其中-企业集团国有独资企业有限责任公司股份有限公司。企业现代企业国有企业产权明晰；权责清楚；政企法律关系管理科学；企业自主分配依法实行破产强调社会责任；自主经营，自负盈亏自我约束股份有限公司资本证券化所有权与经营权分离公司金融的基本范畴特征以资金为交易对象资金所有权与使用权相分离有形市场、无形市场一级市场二级市场是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。金融市场公司金融的基本范畴股市信息公司内部信息公司外部信息市场以外信息交易市场信息未公开信息公开信息定期公布财务报表不定期公布政策公司发生重大事件其他来自国外信息政府公开的宏观信息其他公司信息股市走势开盘收盘价成交量与成交额机构投资部门信息我国证券市场有效性问题检验---案例公司金融的基本范畴公司外部环境（金融市场）内部环境（公司治理）货币市场资本市场金融衍生工具市场短期证券市场票据市场短期信贷市场证券发行市场财政部中央银行个人企业非银行金融机构商业银行证券流通市场可变利率存款单和可变利率抵押品贷款市场金融工具远期市场金融工具期权市场经营权与所有权分离股东与经营者利益上的矛盾等.公司内部治理结构公司外部治理结构公司金融的环境公司金融的基本范畴国际金融机构体系国际货币基金组织储蓄贷款机构金融机构商业银行非银行金融机构商业银行是以追求利润最大化为目标，一多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为起经营对象，能利用负债进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。经营货币信用业务业务活动国家宏观经济政策的实施具有重要影响。现代经济社会各种风险的集散地经营活动受到整个社会经济运行的影响十分明显业务活动过程充满了风险人寿保险公司共同基金会退休基金国际开发协会世界银行国际金融公司

主要任务：向成员国政府提供短期贷款以弥补临时性国际收支不平衡等。

成立于1956年7月。宗旨：鼓励成员国，特别是不发达国家私人企业的发展。

成立于1945年12月。宗旨：提供长期贷款和投资，帮助解决成员国。

成立于1960年9月。主要是不发达国家提供优惠条件的长期性贷款。公司金融的基本范畴投资银行

是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。它在各国的名称各异。如：美国-投资银行（InvestmentBank)；英国-商人银行(MerchantBank)；日本-证券公司(SecurityFirms)投资银行的业务体系一级市场为企业融资为市政机关融资为财政部融资其他业务基金管理风险资本信息服务顾问咨询金融工程资产证券化衍生工具业务企业重组兼并与收购企业扩张企业收缩二级市场充当做市商充当经纪商充当交易商资本证券化资本证券化是将原始权益人（卖方）不流通的存量资产加上可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的证券的过程。具体表现为股票、债券及各种衍生品种，其中衍生品特别活跃。目前国际市场上证券资本市值已远远超过实物资本。对市场经济和投资产生了巨大的推动作用，提高了市场运行效率。

1提高市场经济的融资功能。现代市场中的资产是以分散为基点，以相对集中、整体运用为原则;2优化资本配置机制。资本证券以自身信用构筑了独立于银行传统金融系统的另一个直接投资系统;3形成