财务管理概论-第一章

财务管理

《财务管理》是一门重要专业基础课程，主要阐述财务管理的基本原理和方法，包括财务管理的作用、环境、货币的时间价值、估价、风险与收益、具体理财决策方法等，使学生初步具备运用财务学基础理论解决实际问题的能力，为学生以后继续深化本专业后续课程的学习和将来走上本专业工作岗位打下良好的基础。《财务管理学》荆新王化成刘俊彦主编人民大学出版社《财务管理》杨义群主编清华大学出版社《财务管理》全国会计专业技术资格考试辅导用书中国财政经济出版社《财务成本管理》财政部全国注册会计师考试委员会办公室编经济科学出版社《财务管理案例点评》王化成主编浙江人民大学出版

第一章财务管理导论重点导读

本章作为全书的第一章，是从理论上总括阐述财务管理的含义、财务管理的目标、财务管理的内容、财务管理的环节以及财务管理的理财环境，目的是对财务管理有一个总体的理解。本章是财务管理的理论基础，是完整的财务管理知识体系之一，要求大家要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。通过本章学习，要求掌握财务管理的概念；掌握财务活动和财务关系；掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的环节；了解财务管理的环境。

第一节财务管理的内容一、财务管理的概念/含义管理：用科学的方法和手段来加以控制。财务：指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。通俗地讲与钱有关的事务，与资金的增减变动有关的事务。

资产负债所有者权益收入费用利润资金的增减变动从财务会计角度通过会计六大要素描述，而财务会计的主要工作是将所有反映资金增减变动的经济业务用会计特有的方法反映。从财务管理的角度管理、控制工作目的：增加收入，减少支出基于财务会计工作，又高于财务会计工作筹资--------投资-------营运--------分配-------总结：1、控制财务活动，使资金高效率工作2、协调财务关系（经济利益关系）财务管理的概念：是基于再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。二、财务活动企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。（一）筹资活动（资金运动的起点）1、规模2、结构目的：降低筹资成本和风险（二）投资活动（中心环节）

1、控制投资规模、方式（项目投资和证券投资）、方向

2、分析现金流入、流出

3、风险与收益分析目的：降低投资风险，提高投资效益（三）资金耗费/营运活动

主要考虑生产经营过程中的资金需要目的：减少资金占用，加快资金的周转速度，降低各种成本费用，节约资金

（四）分配活动合理分配，重点为股利分配政策三、企业同各方面的财务关系

财务关系：是指企业在资金运动中与各方面发生的经济利益关系。<掌握不同财务关系的具体体现：>

①企业与政府之间：强制无偿的分配关系；②企业与投资者之间：控制、参与分配、承担责任；③企业与债权人之间：债务与债权关系；④企业与受资人之间：投资与受资关系；

⑤企业与债务人之间：债权与债务关系；⑥企业内部各单位之间：分工协作而形成的内部资金结算关系；⑦企业与职工之间：劳动成果上的分配关系

第二节财务管理的目标含义：财务管理的目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向和基本内容。明确企业目标

（一）生存（二）发展（三）获利

（一）利润最大化

1、优点：

1）可直接反映企业创造剩余产品的多少，是企业补充资本积累、扩大经营规模的源泉；

2）也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。一、财务管理目标

2、主要缺陷：

1）未考虑资金的时间价值；

2）未考虑风险因素；

3）未反映利润与投入资本的关系；

4）导致企业的短期行为。例：某企业今年的利润目标是实现销售收入100万元（销售利润率20%，净利20万元），但100万元为赊销收入，假定一年后收到，其效率是不同的。（二）资本利润率最大化／每股利润最大化

资本利润率=税后净利润／投入资本每股利润=(EBIT（息税前利润）－I)(1－T)／普通股总数优点：反映利润与投入资本的关系，说明企业的盈利水平。

缺点：1）未考虑资金的时间价值；

2）未考虑风险因素；

（三）企业价值最大化/股东财富最大化

1、市场价值（未来的、预期的、潜在的获利能力）

2、评价企业价值的方法：P6（未来经济利益的流入/终值折算为现值）优点：1）考虑了资金的时间价值；

2）考虑了风险因素；折现率=投资者的预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

风险程度越高，风险报酬率越高，投资者的预期报酬率越高，现值越小，估计的现金流入越保守。

3）克服短期行为；

4）能够反映利润与投入资本的关系以上市公司为例，其市价总值代表其市场价值=每股市价×发行在外的普通股股数每股收益

5）反映了对企业资本保值增值的需要；

6）有利于社会资源的合理配置。

缺点：

1）资产=负债+所有者权益，资产市值的大幅提高可能是由于负债比例的大幅提高所致；

2）计算中可能出现较大误差；

3）对上市公司而言，股价波动原因复杂；

4）对非上市公司而言，其价值评估认定困难；

5）法人股股东，对股价最大化目标未必认同。（一）所有者（股东）与经营者的协调

所有者追求企业价值最大化;经营者增加享受成本。

1、解聘。（通过所有者约束经营者的方法）

2、接收。（通过市场约束经营者的方法）

3、激励。（1）“股票选择权”（2）“绩效股”二、实现财务管理目标中利益关系的协调(二）所有者与债权人的协调

二者目标不同

1、限制性借款。

2、收回借款或不再借款。财务管理的假设含义：财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想、是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

是对财务管理领域中存在的尚未确知或无法论证的事物按照客观事物的发展规律所做的合乎逻辑的推理或判断。

1、理财主体假设理财主体是指财务管理为之服务的特定单位，通常是指具有独立或相对独立的物质利益的经济实体。财务主体具有独立性和目的性。财务主体主要运用价值手段进行活动。理财主体假设为正确建立财务管理目标、科学划分权责关系奠定了理论基础。

特点：财务主体具有独立性、目的性、层次性2、持续经营假设持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。持续经营假设可以派生出理财分期假设。持续经营假设是财务管理的基本前提。在日常的财务管理活动中，在确定筹资方式时，要注意合理安排短期资金和长期资金的关系；在进行投资时，要合理确定短期投资和长期投资的关系；在进行收益分配时，要正确处理各个利益集团短期利益和长期利益的关系。这些财务活动都是建立在此项假设基础之上的。3、有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。有效市场假设的派生假设是市场公平假设和资金借贷无限制假设。前者是指理财主体在资本市场上公平竞争，不存在内幕交易；而后者则指无论哪个理财主体都可以依市场利率水平借贷所需资金。有效市场假设是确立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础。如果市场无效，很多理财方法和财务管理理论都无法建立。资本市场有效性假设是指在一个有效率的资本市场中，股价会充分反映所有可以得到的信息，因此形成真实的股价。证券市场的效率体现在证券价格能够全面反应与证券市场相关的有用信息之上。信息越充分的市场，效率也越高。市场有效性假说将证券市场分为三类：

①弱式有效市场，股价所反映的信息以过去可以获得的信息为限。假设在市场上参加交易的所有投资者均掌握了某一特定证券的历史价格变动情况及这些变动所反映的全部信息；②半强式有效市场，所有投资者所掌握的所有公开信息都是一样的，证券价格也反映了所有公开信息所包含的价值；③强式有效市场指的是股价反映了现在所有公开及未公开的信息，证券价格完全包括所有的历史信息。“资本市场是有效的”指的是强式有效市场。根据资本市场有效的相关理论，在有效的证券市场上，证券的市场价格反映了所有可获得的公开信息和不公开的信息，频繁的交易使得证券的市场价格能够迅速地根据新的信息进行调整。也就是说，在有效的市场中，任何投资者根据这些信息进行交易是不可能获得超额收益的，他们获得的是经过风险调整的平均投资收益率。

所以根据上述理论可以得到的基本结论有：①在有效的资本市场中，购买和出售金融工具交易的净现值为零，如果净现值不为零，则意味着投资者获得了超额收益率；②在有效的市场中，由于证券的价格已反映了所有的信息（包括企业未来获利能力信息），所以股票的市价等于股票的内在价值。4、资金增值假设是指通过财务管理人员的合理运营、企业资金的价值可以不断增加。

5、理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为是理性的，他们会在众多的方案巾选择最有利的方案。理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为；第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。

第三节财务管理的原则一、资金（资源）合理配置原则财务管理主要是对资金的管理，其对象是资金及其流转。资金的占用形态具有并存性和衔接性，如企业资金必须同时分别占用在储备资金、生产资金、成品资金和结算资金等各种形态上，每种资金形态都不断地依次由一个阶段过渡到另一个阶段，只有把企业的资金按合理的比例配置在生产经营的各个阶段上，才能保证生产经营活动的顺畅运行，否则就会危及企业购、产、销活动的协调。因此，合理配置资金，即通过资金活动的组织和调节来保证各项物质资源保持合理的比例关系，是企业持续高效经营不可缺少的条件。二、收支平衡原则

收支平衡原则是指企业在财务管理过程中，不仅要关心资金存量，而且要关注资金流量，力求使资金收支在数量上和时间上达到动态平衡。企业取得资金，意味着一次资金循环的终结；发生资金支出，则意味着另一次资金循环的开始。所以，资金收支是资金周转的纽带。要保证资金周转的顺利进行，就要求资金收支不仅在一定期间求得总量上的平衡，而且要保证在每一个时点上的协调平衡。收不抵支，固然会导致资金周转的中断或停滞，但如果全月收支总额可以平衡，而支出大部分发生在先，收入大部分形成在后，也必然会妨碍资金的顺利周转。资金收支在每个时点上的平衡性，是资金循环过程周而复始进行的先决条件。三、成本效益原则

成本效益原则是指对企业生产经营活动中的所费与所得进行比较，对企业经济行为的得失进行衡量，使成本与效益两个方面得到最佳结合，以便获得更多的盈利，提高经济效益。讲求经济效益，必然要求企业以尽可能少的劳动消耗，创造出尽可能多的劳动成果。劳动消耗的货币表现就是资金占用和成本费用，劳动成果的货币表现则是营业收入和利润。实行成本效益原则，就是要求在企业财务管理中，正确处理成本费用与收入利润的关系。为此，企业在筹资时，要对资金成本率与息税前资金利润进行分析比较；投资时，要对项目的投资额与各期投资收益额进行对比；在企业经营活动中，要将企业产品和劳务的成本费用与其营业收入、利润进行分析比较。通过上述计算、分析和比较，促使企业降低成本费用，增加收入，提高盈利，保证企业财务管理目标的实现。

四、收益风险均衡原则企业要想获得收益，就不能回避风险，收益与风险同时存在，并且它们之间存在着同向变动关系，即收益大风险也大，收益小风险也小。收益与风险均衡原则要求企业从事生产经营活动，不能只顾追求收益，不考虑风险的存在。在财务管理工作中，不仅要有收益观念，更应增强风险意识，以便在进行财务决策时，增强风险意识，对风险和收益进行全面的预测，做出正确的分析和判断，从而选择最佳方案，使收益与风险均衡，做到既降低风险，又能得到较高收益。同时还要尽可能分散风险，趋利避害，化风险为机遇，以便获得最大的收益。

五、弹性原则

弹性是指企业适应市场变化的能力，即企业生产经营和财务活动的可调整性。弹性原则要求企业在财务管理工作中，必须在追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地，以便当市场出现变动时，企业可以随时自动做出调整。之所以要保持合理的弹性。六、兼顾各方利益原则企业在筹资、投资、分配等财务活动过程中，形成了与国家、投资者、债权人、债务人、职工以及企业内部其他部门之间的财务关系。这一关系实质上是物质利益关系。要处理好这一关系，必须兼顾各方利益。如在企业与投资者、股东之间，企业对投资者要做到资本保全，并合理安排股利分配与盈余公积提取的比例，在各种投资者之间合理分配股息红利；在与债权人的关系中，要按期还本付息；企业与企业之间，应坚持等价交换，并通过罚金、赔款等形式以维护经济合同的严肃性；在企业内部，要划清各单位的经济责任和经济利益，奖优罚劣；在企业与职工之间，实行按劳分配，把职工的收入与劳动成果挂起钩来。处理各种经济关系，要遵守国家法律、法规和政策，维护各方合法权益，正确运用价格、股利、利息、奖金、罚款等经济手段，建立激励机制和约束机制，处理好财务活动当事人之间的经济利益关系，以保障企业生产经营活动顺利、高效地运行。

第四节财务管理的环境

财务管理环境也称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的内外部条件或因素。企业只有在所处环境中各种因素的综合作用下，实现财务活动的协调平衡，才能更好地生存和发展。

理财环境按其所涉及的范围，可分为宏观理财环境和微观理财环境。理财环境按其稳定性可分为以下两种情况：一是相对稳定的理财环境，如经济体制、产业政策、法律制度和地理环境等。作为已知条件或不变因素来对待。二是处于显著变动状态的理财环境，如产品销路、材料来源、市场物价和资金供求状况等。这些因素在市场经济中不仅经常发生变化，而且变化的速度非常大，会对企业财务状况产生重大影响。财务管理人员应将重点放在这些可变因素上，及时捕捉和发现这些因素的变化，分析其变动趋势，判明其对企业财务可能造成的影响，以便及时采取相应的对策。一、法律环境

（一）企业组织法规企业必须依法成立，才能合法经营，获得良好的法律环境。组建不同类型的企业，要依照不同的法律规范，包括《公司法》、《中外合作经营企业法》和《私营企业条例》等。如《公司法》对公司的设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止的条件、程序都作了明确的规定，包括股东人数、法定资本最低限额和资本筹集方式等。只有按其规定的条件和程序设立的企业，才能成为公司。《公司法》还对公司生产经营的主要方面做出了规定，包括股票的发行和交易、债券的发行和转让、公司的财务会计要求和利润分配等。公司一旦成立，其主要活动包括财务管理活动都要按照《公司法》的规定来进行。《公司法》是公司财务管理最主要的法律规范，共他企业也应按照相应的法律来开展其理财活动。（二）税务法规税收制度特别是工商税收制度，是企业财务管理重要的外部条件。我国自1994年1月开始实行一系列新的税收法律法规，主要包括《企业所得税暂行条例》、《外商投资企业和外国企业所得税法》、《增值税暂行条例》、《营业税暂行条例》、《消费税暂行条例》、《资源税暂行条例》、《进出口关税条例》、《税收征收管理法》等。国家各税种的设置及税率的凋整，对生产经营具有调节作用。企业财务决策应当主动适应税收政策导向，通过精心安排和筹划，在不违反税法的前提下，尽可能地降低企业的税收负担。

（三）财务法规《中华人民共和国会计法》、《企业财务通则》、《企业财务会计报告条例》及《证券法》、《合同法》等法律法规的颁布，给企业的财务活动带来了重大影响。其中，《企业财务通则》是各类企业开展财务活动、实施财务管理的基本规范；具体行业财务制度则是根据财务通则的规定，为适应不同行业特点和管理要求所制定的行业规范。企业财务管理人员应当认真研究相关财务管理法规制度的精神和具体要求，在守法的前提下充分行使法规制度所赋予的理财自主权，改善企业的经营管理，实现企业的财务目标。

二、金融市场环境

金融市场是资金融通的场所，即资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金的场所。

（一）金融市场的组成

金融市场由金融市场主体、金融市场工具和调节融资活动的市场机制三要素组成。1．金融市场主体

金融市场主体是指资金供应者、资金需求者及金融中介机构，包括政府部门、金融机构、企事业单位、城乡居民和其他组织。金融中介是连接筹资人和投资人的桥梁，分为银行和非银行金融机构。银行金融机构主要包括：中国人民银行、国有商业银行、国家政策性银行、股份制银行和外资银行等；非银行金融机构主要有保险公司、信托投资公司、信用合作社、邮政储蓄机构、证券公司及证券交易所等。不同的金融中介机构进行资金交易，所需法律手续不同，交易条件不同，交易成本不同，交易的数量和完成交易的时间也有差别。因此，企业必须选择适合自身情况的主要交易机构和场所，以相对节省交易费用，加快交易进程。

2．金融市场工具金融市场工具是指资金供应者将资金让渡给资金需求者的凭证和证明，包括各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。不同金融工具用于不同的资金供求场合，具有不同的法律效力和流通功能，企业为此承担风险和付出的成本不同，必须选择适合自身情况的金融工具，以相对降低风险和成本。

3．调节融资活动的市场机制在金融市场上，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。利率作为资金这种特殊商品的价格标准，实质上是资源的再分配。因此利率在资金分配及企业财务决策中起着重要作用。可按照不同的标准对利率进行分类：1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。

2）按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率。

3）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率

4）按利率变动与市场的关系，分为市场利率和法定利率。利率的一般计算公式利率=纯利率（资金时间价值）+通货膨胀补偿率+风险报酬率违约风险报酬率风险报酬率流动性风险报酬率期限风险报酬率（二）金融市场与企业理财的关系1．金融市场是企业投资和筹资的场所2．企业通过金融市场使长短期资金互相转化3．金融市场为企业理财提供有意义的信息三、经济环境（一）国家的经济政策政府具有调控宏观经济的职能。社会经济发展规划、政府产业政策、经济体制改革措施及财经法规，对企业的生产经营和财务活动都有重大影响。国家的各项经济政策都是用以促进国民经济发展的，但对不同地区和不同行业的政策存在着一定的差异，企业在财务决策时要认真研究国家的经济政策，按照政策导向行事，趋利除弊，做到既有利于国民经济发展，又有利于增强企业自身的经济实力。（二）经济发展状况经济发展状况对企业理财有重大影响。社会经济发展存在着周期性是人所共知的现象，我国的经济发展与运行也呈现出周期性的波动现象。过去曾经历过若干次投资膨胀、生产高涨，以致国家采取控制投资、紧缩银根等措施。在经济快速发展时期，为企业扩大规模、调整方向、打开市场以及拓宽财务活动领域带来了机遇。同时，经济的快速发展与资金紧张又是一对客观存在的矛盾，这又给企业的财务管理带来了严峻的挑战。此外，由于国际经济交流与合作的发展，全球经济活动日趋融合，西方经济周期的影响不同程度地波及到我国的一些企业。因此，企业财务管理人员应熟悉国内外经济环境，把握经济发展周期，为实现企业经营目标和经营战略服务。（三）通货膨胀通货膨胀不仅危害消费者，也给企业理财带来很大困难。如通货膨胀会引起企业利润虚增，造成企业资金流失；引起资金占用大量增加，加大企业资金需求；引起利率上升，加大企业资金成本；引起有价证券价格下降，增加企业筹资难度等。企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能控制通货膨胀速度。作为财务管理人员，应对通货膨胀的发生及其影响有所预期，采取积极主动的应对措施，减轻其不利影响。（四）竞争竞争广泛在于市场经济之中，任何企业都无法回避。市场经济竞争不仅最终体现为产品和劳务的竞争，而且表现为人才竞争、技术竞争、资金竞争、信息竞争和管理竞争。市场经济是一种竞争经济，竞争是市场经济系统得以运行的动力，并由此推动经济发展。但对企业来说，竞争既是机会，也是威胁。作为企业财务人员应认真研究本企业及竞争对手的特点，弄清自身的优势和劣势，分析造成这种情况原因，探求对策，为企业进行财务决策、制定财务策略提供可靠的依据，使企业在竞争中立于不败之地。典型习题：

（一）单项选择题

1．作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。

A、考虑了资金时间价值因素

B、考虑了风险价值因素

C、反映了创造利润与投入资本之间的关系

D、能够避免企业的短期行为〔答案〕C

〔解析〕本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股利润等于税后净利与投入股份数的对比，是相对数指标，所以每股利润最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。

2、相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（）。

A、没有考虑资金的时间价值

B、没有考虑投资的风险价值

C、不能反映企业潜在的获利能力

D、不能直接反映企业当前的获利水平〔答案〕D

〔解析〕本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力。3、在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（）。A、企业向国有资产投资公司交付利润

B、企业向国家税务机关缴纳税款

C、企业向其他企业支付货款

D、企业向职工支付工资〔答案〕A

〔解析〕企业与其投资者之间财务关系是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。即受资与投资关系，A选项体现了企业与其投资者之间的财务关系。B选项体现了企业与政府之间的财务关系。C选项体现了企业与债权人之间的财务关系。D选项体现了企业与职工之间的财务关系。

（二）多项选择题

1、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（）。

A、纯利率

B、违约风险报酬率

C、流动性风险报酬率

D、期限风险报酬率〔答案〕ABCD

〔解析〕本题的考点是资金市场上利率的构成因素。利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋违约风险报酬率＋流动性风险报酬率＋期限风险报酬率。2、下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。

A、采购原材料

B、销售商品

C、购买国库券

D、支付利息〔答案〕AB

〔解析〕本题的考点是财务活动的相关内容。企业经营而引起的财务活动被称为资金营运活动。“C”购买国库券属于投资活动，“D”支付利息属于筹资活动3、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者