论期货市场操纵行为民事责任体系的构建与完善

论期货市场操纵行为民事责任体系的构建与完善一、引言1.1研究背景与意义在金融市场体系中，期货市场占据着举足轻重的地位，它以价格发现和风险规避为核心功能，有力地推动着资源的合理配置，对经济的稳定发展意义重大。期货市场的价格发现功能，能够让市场参与者依据期货价格所反映的供求关系及未来预期，做出科学合理的生产、投资和消费决策。风险规避功能则为企业提供了有效的风险管理工具，帮助企业降低因价格波动带来的经营风险，保障企业的稳健运营。然而，近年来期货市场操纵行为频繁发生，给市场秩序和投资者权益带来了严重的负面影响。从国内震惊市场的“3.27国债事件”，到海南棕榈油M506事件，再到东北证券控股子公司渤海期货全资孙公司渤海融幸操纵焦炭2101合约、焦煤2101合约事件，这些案例无一不凸显出期货市场操纵行为的恶劣性。在“3.27国债事件”中，空方主力蓄意违规，大量透支交易，导致价格暴跌，众多多头投资者全线爆仓，造成了巨大的经济损失，严重扰乱了金融市场秩序。海南棕榈油M506事件因过度投机和监管不力，使得该品种的市场参与者信心受挫，最终导致棕榈油品种退出期货市场，给投资者和市场带来了沉重的打击。渤海融幸利用不正当手段规避持仓限制，形成持仓优势，影响期货合约交易价格，不仅损害了其他投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境。这些操纵行为的手段复杂多样，包括利用资金优势集中大量买卖期货合约，制造虚假的交易活跃假象，误导其他投资者的判断；散布虚假消息，制造市场恐慌或过度乐观的情绪，促使价格朝着有利于操纵者的方向变动；联合操纵，多个参与者联合起来，协同行动，集中资金和交易力量，对特定期货合约进行操纵等。这些行为严重破坏了期货市场的价格发现机制，使期货价格无法真实反映市场的供求关系和对未来的预期，误导了投资者的决策。同时，损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益，让他们在不公平的竞争环境中遭受巨大的损失。此外，还降低了市场的流动性，导致投资者对市场的信心下降，交易活跃度降低，影响了市场的正常运行。在此背景下，深入研究期货市场操纵行为的民事责任具有极其重要的现实意义。从投资者权益保护角度来看，明确操纵行为的民事责任，能够为投资者提供有效的法律救济途径，使受损投资者能够获得相应的赔偿，弥补经济损失，增强投资者对市场的信心。在东北证券渤海融幸操纵期货合约事件中，若民事责任明确且可有效追究，受损投资者便能通过法律手段要求渤海融幸承担赔偿责任，挽回部分损失。从市场秩序维护角度而言，强化民事责任的追究，能够加大操纵者的违法成本，形成有力的法律威慑，遏制操纵行为的发生，促进期货市场的健康、稳定和可持续发展。当操纵者意识到操纵行为不仅会面临行政处罚，还需承担高额的民事赔偿责任时，他们在实施操纵行为前便会权衡利弊，从而减少操纵行为的出现，维护市场的公平、公正和透明。综上所述，对期货市场操纵行为民事责任的研究迫在眉睫，它不仅有助于解决当前期货市场中存在的突出问题，还能为完善相关法律法规和监管制度提供理论支持，具有重要的理论与实践价值。1.2研究目的与方法本研究旨在深入剖析期货市场操纵行为的民事责任相关问题，通过对现有法律法规、典型案例以及国内外研究成果的梳理和分析，明确期货市场操纵行为民事责任的构成要件、归责原则以及赔偿范围等关键要素，为完善我国期货市场操纵行为民事责任制度提供理论依据和实践建议，增强对投资者合法权益的保护力度，促进期货市场的健康、稳定、有序发展。在研究过程中，将采用多种研究方法。文献研究法是基础，通过广泛查阅国内外关于期货市场操纵行为民事责任的学术论文、专著、法律法规、监管文件等资料，全面了解该领域的研究现状和发展趋势，梳理已有研究成果和存在的不足，为后续研究提供坚实的理论基础。案例分析法能够将抽象的理论与实际案例相结合，通过对国内外典型期货市场操纵案例进行深入剖析，如“3.27国债事件”“海南棕榈油M506事件”以及国外的一些类似案例，详细分析操纵行为的具体表现、危害后果、民事责任的认定和承担方式等，从实际案例中总结经验教训，为理论研究提供实践支撑，使研究成果更具针对性和可操作性。比较研究法将对不同国家和地区在期货市场操纵行为民事责任制度方面的立法、司法实践进行对比分析，如美国、英国、日本等国家在该领域的成熟经验和特色做法，找出我国与其他国家在制度设计和实施过程中的差异，借鉴国外先进经验，为完善我国的相关制度提供参考。1.3国内外研究现状国外对期货市场操纵行为民事责任的研究起步较早，已形成较为成熟的理论体系和实践经验。在操纵行为的认定方面，美国的研究较为深入，通过一系列法律和监管规则明确了操纵行为的多种表现形式，如《商品交易法》及商品期货交易委员会（CFTC）的相关规定，详细列举了包括囤积、逼仓、虚假交易等典型操纵行为，并通过大量的司法判例进一步细化认定标准，在UnitedStatesv.Ames案中，法院依据相关法律和证据，对被告的操纵行为进行了精准认定。在民事责任的归责原则上，美国采用过错推定原则，减轻了投资者的举证责任，使其在遭受操纵行为损害时更易获得赔偿，体现了对投资者权益的保护。在赔偿范围的确定上，国外研究倾向于全面赔偿投资者的实际损失，包括直接损失和间接损失，如因操纵行为导致的交易差价损失、资金占用损失等，以充分弥补投资者的经济损失。在诉讼机制方面，美国的集团诉讼制度为众多受害投资者提供了高效的维权途径，通过集合众多投资者的力量，降低了单个投资者的诉讼成本，提高了诉讼效率，增强了对操纵行为的威慑力。国内对期货市场操纵行为民事责任的研究相对较晚，但随着期货市场的发展和相关法律制度的完善，研究成果日益丰富。在操纵行为认定方面，国内学者结合我国期货市场的特点和实践经验，对操纵行为的构成要件、行为方式等进行了深入探讨，认为应综合考虑资金优势、持仓优势、信息优势以及行为对市场价格和交易量的影响等因素来认定操纵行为。在民事责任归责原则上，部分学者主张采用过错责任原则，认为应根据操纵者的主观过错程度来确定其责任；也有学者认为应借鉴国外经验，采用过错推定原则，以更好地保护投资者权益。在赔偿范围方面，国内研究主要围绕直接损失的赔偿展开，对于间接损失的赔偿存在一定争议，一些学者认为应适当扩大赔偿范围，将合理的间接损失纳入赔偿范畴，以充分保障投资者的合法权益。在诉讼机制上，我国目前主要采用代表人诉讼制度，但在实践中存在一些问题，如诉讼代表人的推选、诉讼效率等，学者们针对这些问题提出了一系列改进建议，如完善诉讼代表人的选任机制、加强对诉讼代表人的监督等，以提高代表人诉讼制度在期货市场操纵民事赔偿案件中的适用性和有效性。尽管国内外在期货市场操纵行为民事责任研究方面取得了一定成果，但仍存在一些不足之处。现有研究在操纵行为的认定标准上尚未完全统一，不同国家和地区之间存在差异，且在复杂多变的市场环境下，一些新型操纵行为的认定面临挑战。在民事责任的归责原则和赔偿范围的确定上，理论和实践中仍存在争议，需要进一步深入研究和明确。诉讼机制方面，虽然各国都在不断完善相关制度，但在实际操作中，投资者维权仍面临诸多困难，如诉讼成本高、诉讼周期长等问题亟待解决。二、期货市场操纵行为概述2.1期货市场操纵行为的定义与特征2.1.1定义期货市场操纵行为是一种严重破坏市场秩序的违法行为，依据《中华人民共和国期货和衍生品法》以及《期货交易管理条例》等相关法规，其指的是通过不正当手段，人为地影响期货交易价格或者期货交易量，扰乱期货市场正常运行的行为。例如，单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约；与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易；在自己实际控制的账户之间进行期货交易；利用虚假或者不确定的重大信息，诱导交易者进行期货交易等。这些行为的本质在于操纵者为了获取不正当利益或者转嫁风险，故意破坏市场的自由竞争机制和价格形成机制，使得期货价格无法真实反映市场的供求关系和对未来的预期，误导投资者的决策，损害市场的公平、公正和透明。2.1.2特征行为主体复杂性：期货市场操纵行为的主体呈现出多样化和复杂化的特点。操纵者既可能是资金雄厚的大型金融机构，如某些大型期货公司、投资银行等，它们凭借强大的资金实力和专业的交易团队，能够在市场上掀起巨大的波澜；也可能是经验丰富的专业投资者，他们熟悉市场规则和交易技巧，善于利用各种手段来实现操纵目的；还可能是多个主体联合起来形成的操纵团伙，通过协同行动，集中资源和力量，增强操纵的效果。在远大石化有限公司、吴向东操纵期货市场案中，远大石化有限公司作为一家企业，利用其资金和资源优势，通过一系列复杂的操作手段，跨期货、现货市场操纵PP1609价格，而其时任法定代表人、董事长吴向东则在其中起到了决策和组织的关键作用，这充分体现了操纵行为主体的多样性和复杂性。行为方式隐蔽性：随着金融市场的发展和信息技术的进步，期货市场操纵行为的方式日益隐蔽，难以被及时察觉和有效监管。操纵者常常运用各种复杂的交易策略和技术手段来掩盖其真实意图和行为。他们可能利用高频程序化交易，通过快速的买卖指令和复杂的算法，在短时间内完成大量交易，制造市场假象，影响价格走势，而这种交易方式的速度和复杂性使得监管机构难以追踪和分析。操纵者还可能通过操纵信息传播来达到隐蔽操纵的目的，他们故意散布虚假信息，或者有选择性地披露信息，误导投资者的判断，而这些信息往往真假难辨，投资者很难在短时间内辨别其真伪。此外，一些操纵者利用多个账户进行分散交易，通过巧妙的账户布局和交易安排，将操纵行为分散化，降低被发现的风险。危害后果严重性：期货市场操纵行为对市场和投资者造成的危害后果极其严重。它破坏了期货市场的价格发现功能，使得期货价格不能真实反映市场的供求关系和对未来的预期，误导了投资者的决策，导致资源配置的不合理。操纵行为损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益，他们在不公平的竞争环境中，往往成为操纵行为的受害者，遭受巨大的经济损失。海南棕榈油M506事件中，由于过度投机和操纵行为，众多中小投资者血本无归，严重打击了市场信心。操纵行为还会降低市场的流动性，使得市场交易活跃度下降，影响市场的正常运行，甚至可能引发系统性风险，对整个金融市场的稳定造成威胁。主观故意性：操纵者实施期货市场操纵行为时，主观上具有明显的故意，其目的是为了获取不正当利益或者转嫁风险。他们明知自己的行为会破坏市场秩序，损害其他投资者的利益，但为了追求个人利益最大化，仍然故意为之。在阮浩、广西嘉和投资有限公司操纵白糖1801期货合约一案中，阮浩和嘉和投资通过签订《合作投资协议》，明确分工，共同操纵白糖1801期货合约，具有明显的合谋操纵的共同故意，其目的就是为了通过操纵市场获取非法利益。2.2期货市场操纵行为的常见类型2.2.1连续交易操纵连续交易操纵是期货市场中较为常见的一种操纵行为，指的是操纵者单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖期货合约，从而影响期货交易价格或者期货交易量。这种操纵行为的核心在于操纵者凭借自身的优势，通过频繁且大量的买卖交易，制造出市场交易活跃的假象，诱导其他投资者跟风交易，进而达到操纵期货价格的目的。在实际操作中，操纵者可能会在短时间内集中大量资金，连续买入或卖出某一期货合约，使该合约的价格在短期内出现异常波动。如果操纵者想要抬高价格，就会持续大量买入合约，造成市场需求旺盛的假象，吸引其他投资者跟风买入，推动价格不断上涨；反之，若要压低价格，则会大量卖出合约，营造市场供过于求的氛围，促使价格下跌。在阮浩、广西嘉和投资有限公司操纵白糖1801期货合约一案中，2017年10月9日至2018年1月12日，涉案账户组集中资金优势、持仓优势连续买卖白糖1801期货合约，对倒交易白糖1801期货合约，操纵期货交易价格。涉案账户组通过连续交易违规建立持仓优势，买仓量最高升至167089手，买仓占比最高升至65.15%，期间买仓占比超过40%的有38个交易日，占期间总交易日数的55.07%，持仓优势明显。他们在连续交易扩大持仓优势的同时，还存在频繁自买自卖进行倒仓、分仓的行为，共有38个交易日存在账户间的倒仓行为，占期间总交易日数的63.33%，累计倒仓成交47805手。涉案账户组集中资金优势，通过连续买卖、对倒交易建立并保持持仓优势，操纵期货交易价格，致使白糖1801期货合约价格异常波动。这种连续交易操纵行为严重破坏了市场的公平竞争环境，误导了其他投资者的决策，损害了市场的正常运行秩序。2.2.2约定交易操纵约定交易操纵，又被称作对敲，指的是操纵者与他人串通，按照事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易，以此来影响期货交易价格或者期货交易量。这种操纵行为的本质是操纵者通过与他人的默契配合，进行虚假的交易，制造出市场交易活跃的假象，从而误导其他投资者对市场供求关系和价格走势的判断。在实际操作中，操纵者与同谋者会事先达成协议，在特定的时间，以约定好的价格和交易方式，相互买卖期货合约。他们可能会在短时间内频繁进行这种约定交易，使得市场上的交易量和交易价格出现异常波动，给其他投资者造成市场交易活跃、价格走势明显的错觉，诱导他们跟风交易，而操纵者则趁机获利或者转嫁风险。在实际市场中，约定交易操纵行为时有发生，对市场的正常运行产生了严重的负面影响。这种行为误导了市场参与者对价格和供求关系的判断，扰乱了正常的市场秩序。对于那些依据市场真实情况进行投资决策的投资者来说，约定交易操纵可能导致他们做出错误的投资决策，从而遭受经济损失。约定交易操纵还削弱了市场的有效性和稳定性，阻碍了期货市场发挥其应有的价格发现和风险管理功能。为了维护期货市场的公平、公正和透明，监管部门应加强对约定交易操纵行为的监管和打击力度，投资者也应提高自身的风险意识和识别能力，避免成为操纵行为的受害者。2.2.3洗售操纵洗售操纵，也被称为自买自卖或对倒，是指操纵者在自己实际控制的账户之间进行期货交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，进而影响期货交易价格或者期货交易量。这种操纵行为的目的是通过制造虚假的交易记录和活跃的交易假象，误导其他投资者对市场行情的判断，从而达到操纵期货价格、获取不正当利益的目的。操纵者利用多个自己实际控制的账户，在这些账户之间进行相互买卖，看似是正常的市场交易，但实际上并没有真实的市场需求和交易目的。在某些情况下，操纵者可能会使用一个账户大量卖出期货合约，同时使用另一个账户以相同的价格买入这些合约，造成市场上交易活跃的假象，吸引其他投资者跟风交易。以2016年某期货市场操纵案件为例，操纵者控制了多个期货账户，在这些账户之间进行频繁的自买自卖操作。在一段时间内，操纵者通过这种洗售操纵行为，使得某期货合约的交易量大幅增加，价格也出现了异常波动。其他投资者看到该合约交易量和价格的变化，误以为市场上存在重大的投资机会，纷纷跟风买入。而操纵者则在价格上涨到一定程度后，将手中的合约全部卖出，获取了巨额利润，而跟风买入的投资者则遭受了巨大的损失。这种洗售操纵行为严重扰乱了市场的正常交易秩序，破坏了市场的公平性和透明度，损害了广大投资者的利益。2.2.4其他操纵行为随着期货市场的发展和金融创新的不断推进，除了上述常见的操纵行为外，还出现了一些新型的操纵行为，这些行为同样对期货市场的稳定和投资者的权益构成了严重威胁。蛊惑交易：蛊惑交易是指操纵者利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策，影响期货交易价格或者期货交易量，并进行相关交易或者谋取相关利益的行为。操纵者通常会通过各种渠道，如社交媒体、网络论坛、财经媒体等，散布虚假消息或不实言论，制造市场恐慌或过度乐观的情绪，误导投资者的判断。他们可能会夸大某一期货品种的市场前景，吸引投资者跟风买入；或者故意传播负面消息，促使投资者恐慌性抛售。在2018年，某期货市场中，一些不法分子通过网络平台散布关于某农产品期货合约的虚假减产消息，声称该农产品因遭受严重自然灾害，产量将大幅下降。许多投资者信以为真，纷纷买入该期货合约，导致价格迅速上涨。而操纵者则在价格上涨后，趁机卖出合约，获取了巨额利润。当真相被揭露后，价格暴跌，跟风买入的投资者遭受了惨重的损失。抢帽子交易：抢帽子交易，也就是俗称的“黑嘴”荐股，是指通过对期货交易标的公开作出评价、预测或者投资建议，同时进行反向证券交易或者相关期货交易的行为。一些所谓的专家、分析师或市场评论员，利用自己在市场上的影响力，对某一期货合约进行公开的评价和推荐，诱导投资者按照他们的建议进行交易。而他们自己则在推荐的同时，进行反向交易，从中获利。例如，某知名分析师在电视节目中大力推荐某一期货合约，声称该合约价格将大幅上涨，建议投资者买入。许多投资者听从了他的建议，纷纷买入该合约。然而，就在投资者买入后不久，该分析师却暗中卖出自己手中的合约，导致价格下跌，投资者遭受损失，而他自己则从中获利。幌骗交易：幌骗交易，也叫虚假申报，是指不以成交为目的，频繁申报、撤单或者大额申报、撤单，误导投资者作出投资决策，影响期货交易价格或者期货交易量，并进行与申报相反的交易或者谋取相关利益。操纵者通过频繁地提交和撤销交易申报，制造出市场上有大量交易需求的假象，误导其他投资者对市场供求关系的判断。他们可能会在短时间内大量申报买入某一期货合约，但在其他投资者跟进之前，又迅速撤销申报；或者大量申报卖出，制造恐慌气氛，然后再反向买入。在2015年的某期货市场中，操纵者在短时间内频繁申报买入某期货合约，申报量巨大，吸引了其他投资者跟风买入。而当价格上涨到一定程度后，操纵者迅速撤销申报，并反向卖出合约，导致价格暴跌，跟风买入的投资者遭受了巨大损失。2.3期货市场操纵行为的危害2.3.1对投资者权益的损害期货市场操纵行为对投资者权益造成了多方面的严重损害，使投资者在不公平的市场环境中面临巨大的风险和损失。操纵行为导致投资者决策失误。操纵者通过各种手段人为地影响期货价格和交易量，使市场价格信号失真，无法真实反映市场的供求关系和价值。投资者往往依据市场价格和相关信息做出投资决策，而操纵行为产生的虚假价格信号会误导投资者，使其做出错误的判断和决策。在蛊惑交易操纵中，操纵者故意散布虚假或不确定的重大信息，诱导投资者买入或卖出期货合约。投资者在不知情的情况下，根据这些虚假信息进行交易，结果往往是在价格反转后遭受损失。若操纵者散布某期货品种将大幅上涨的虚假消息，许多投资者信以为真，纷纷买入该合约。但当真相被揭露，价格暴跌，这些投资者就会面临巨大的亏损。操纵行为直接造成投资者的经济损失。在操纵过程中，操纵者为了获取不正当利益，会利用资金、信息等优势，使期货价格朝着有利于自己的方向变动，而投资者则成为受害者，承受价格波动带来的损失。在连续交易操纵中，操纵者集中资金优势连续买卖期货合约，推动价格上涨或下跌。当操纵者达到目的后，价格会迅速反转，那些跟风买入或卖出的投资者就会遭受惨重的损失。在一些期货市场操纵案例中，投资者因为操纵行为导致账户资金大幅缩水，甚至血本无归，严重影响了他们的财产安全和投资信心。操纵行为侵犯了投资者的公平交易权和知情权。期货市场应是一个公平、公正、透明的交易场所，投资者在其中应享有平等的交易机会和获取真实信息的权利。然而，操纵行为破坏了这种公平性，操纵者凭借自身优势，操纵市场价格和交易量，使其他投资者处于劣势地位，无法在公平的环境中进行交易。操纵者通过隐瞒真实信息、散布虚假信息等手段，剥夺了投资者的知情权，使投资者无法做出准确的投资决策。在约定交易操纵和洗售操纵中，操纵者与他人串通或自买自卖，制造虚假的交易活跃假象，误导投资者，这种行为严重侵犯了投资者的公平交易权和知情权。2.3.2对期货市场秩序的破坏期货市场操纵行为对期货市场秩序产生了极为严重的破坏，从根本上动摇了市场正常运行的基础。操纵行为扭曲了价格信号。期货市场的核心功能之一是价格发现，通过市场参与者的自由交易，形成反映市场供求关系和未来预期的合理价格。但操纵行为使得期货价格不再是市场真实情况的反映，而是被操纵者人为控制的工具。操纵者通过集中资金优势、持仓优势或利用信息优势联合或者连续买卖合约，与他人串通进行约定交易，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段，制造虚假的供求关系，使价格出现异常波动。这种被扭曲的价格信号不仅误导了投资者的决策，也影响了市场对资源的合理配置。在一些农产品期货市场中，操纵者通过囤积现货、操纵期货价格，使得农产品期货价格脱离了实际的供求关系，农民和相关企业依据错误的价格信号进行生产和经营决策，导致资源浪费和市场失衡。操纵行为降低了市场效率。正常的期货市场中，投资者基于真实的市场信息和自身的判断进行交易，市场能够有效地实现资源的优化配置。然而，操纵行为干扰了市场的正常运行，增加了市场的不确定性和风险，使得投资者对市场失去信任，交易活跃度下降。当投资者意识到市场存在操纵行为时，他们会减少交易或者退出市场，导致市场流动性降低，交易成本增加，市场效率大幅下降。在某些期货市场操纵事件发生后，市场交易量急剧萎缩，投资者参与度降低，市场的融资功能和资源配置功能受到严重抑制。操纵行为阻碍了资源的合理配置。期货市场作为金融市场的重要组成部分，其主要作用是引导资源的合理流动和配置。但操纵行为破坏了市场的价格发现和风险规避功能，使得资源无法按照市场规律进行配置。被操纵的期货价格不能真实反映商品的价值和市场供求关系，导致企业在生产、投资和经营决策时出现偏差，资源被错误地分配到低效或不合理的领域，造成资源的浪费和经济效率的下降。一些企业可能会因为被操纵的期货价格而盲目扩大生产，结果导致产能过剩；而另一些企业则可能因为价格误导而减少投资，错过发展机会。2.3.3对宏观经济的负面影响期货市场操纵行为不仅对投资者权益和期货市场秩序造成损害，还对宏观经济产生了诸多负面影响，威胁到经济的稳定和健康发展。操纵行为扰乱了金融市场的稳定。期货市场作为金融市场的重要组成部分，与其他金融市场存在着密切的联系和互动。操纵行为导致期货市场价格异常波动，这种波动会通过金融市场的传导机制，引发其他金融市场的不稳定。当期货市场出现操纵行为导致价格暴跌时，可能会引发投资者对整个金融市场的恐慌情绪，导致股票市场、债券市场等其他金融市场也出现大幅下跌，进而影响金融市场的整体稳定。在2008年金融危机前，美国的金融衍生品市场存在大量的操纵和欺诈行为，这些行为最终引发了金融市场的系统性风险，导致全球金融市场陷入动荡。操纵行为影响了实体经济的发展。期货市场的价格发现和风险规避功能对于实体经济的稳定运行至关重要。但操纵行为破坏了这些功能，使得企业无法通过期货市场有效地进行风险管理和价格预测。企业在制定生产、投资和经营计划时，往往依赖期货市场的价格信号来判断市场供求关系和未来趋势。而操纵行为导致的价格失真，会使企业做出错误的决策，影响企业的生产经营和发展。一些农产品加工企业可能会因为被操纵的农产品期货价格而错误地估计原材料成本，导致生产成本上升，利润下降，甚至面临亏损的风险。此外，操纵行为还会增加企业的融资成本和经营风险，阻碍实体经济的发展。操纵行为阻碍了经济的健康运行。宏观经济的健康运行需要各个市场的协调发展和资源的合理配置。期货市场操纵行为破坏了市场的正常秩序，影响了金融市场和实体经济的稳定，进而阻碍了经济的健康运行。操纵行为导致市场的信任度下降，投资者和企业对市场失去信心，减少投资和消费，导致经济增长放缓。操纵行为还会引发社会资源的不合理分配，使资源流向操纵者和相关利益群体，而真正需要资源的实体经济部门却得不到足够的支持，进一步加剧了经济结构的失衡。三、期货市场操纵行为民事责任的理论基础3.1侵权责任理论3.1.1侵权行为的构成要件行为违法性：期货市场操纵行为的违法性主要体现在其违反了相关法律法规对期货交易行为的规范和约束。《中华人民共和国期货和衍生品法》明确规定，禁止以单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约；与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易；在自己实际控制的账户之间进行期货交易；利用虚假或者不确定的重大信息，诱导交易者进行期货交易等手段操纵期货市场。在远大石化有限公司、吴向东操纵期货市场案中，远大石化有限公司及其时任法定代表人、董事长吴向东通过跨期货、现货市场操纵PP1609价格，其行为明显违反了上述法律规定，具有违法性。这种违法性不仅破坏了期货市场的正常秩序，也损害了其他市场参与者的合法权益。损害事实：损害事实是指因操纵行为给投资者造成的经济损失以及对期货市场秩序的破坏等不利后果。投资者因操纵行为遭受的经济损失主要包括直接损失和间接损失。直接损失如因操纵行为导致的交易差价损失，投资者在操纵者故意抬高或压低期货价格时进行交易，当价格恢复正常后，投资者因买卖价格的差异而遭受的损失。若操纵者通过连续交易操纵将某期货合约价格从正常的1000元/吨抬高到1500元/吨，投资者在1500元/吨的价格买入，之后价格回落到1000元/吨，投资者就遭受了500元/吨的差价损失。间接损失如资金占用损失，投资者因操纵行为导致资金被占用，无法及时用于其他投资而丧失的潜在收益。操纵行为还对期货市场秩序造成了损害，破坏了价格发现功能，降低了市场效率，阻碍了资源的合理配置。因果关系：因果关系是指操纵行为与损害事实之间存在着引起与被引起的必然联系。在期货市场操纵行为中，操纵者的操纵行为是导致投资者遭受损失和市场秩序被破坏的直接原因。在连续交易操纵中，操纵者集中资金优势连续买卖期货合约，导致期货价格异常波动，投资者基于这种被操纵的价格进行交易，从而遭受损失，这里操纵行为与投资者的损失之间就存在着明确的因果关系。在实际认定中，因果关系的判断可能会受到多种因素的影响，市场本身的复杂性使得价格波动可能受到多种因素的综合作用，除了操纵行为外，宏观经济形势的变化、供求关系的自然调整、其他投资者的交易行为等都可能对期货价格产生影响。因此，在判断因果关系时，需要综合考虑各种因素，运用合理的方法和标准，准确认定操纵行为与损害事实之间的因果关系。主观过错：主观过错是指操纵者在实施操纵行为时的主观心理状态，通常表现为故意。操纵者明知自己的行为会违反法律法规，破坏期货市场秩序，损害投资者利益，但仍然积极追求这种结果的发生，或者对这种结果的发生持放任态度。在阮浩、广西嘉和投资有限公司操纵白糖1801期货合约一案中，阮浩和嘉和投资通过签订《合作投资协议》，明确分工，共同操纵白糖1801期货合约，具有明显的合谋操纵的共同故意。他们故意实施操纵行为，以获取不正当利益，这种主观故意是认定其承担民事责任的重要依据。3.1.2与一般侵权行为的区别与联系区别主体特殊性：期货市场操纵行为的主体具有一定的特殊性，通常涉及到资金雄厚的金融机构、专业投资者或多个主体联合形成的操纵团伙等。这些主体往往具备较强的资金实力、专业知识和市场影响力，与一般侵权行为的主体类型存在差异。在远大石化有限公司、吴向东操纵期货市场案中，远大石化有限公司作为一家企业，凭借其资金和资源优势实施操纵行为，而一般侵权行为的主体可能更多是普通个体。这种主体的特殊性使得期货市场操纵行为的实施能力更强，造成的危害后果也更为严重。行为方式复杂性：期货市场操纵行为的方式复杂多样，且随着金融市场的发展和技术的进步，不断呈现出新的变化。连续交易操纵、约定交易操纵、洗售操纵等常见操纵方式，以及蛊惑交易、抢帽子交易、幌骗交易等新型操纵行为，都具有较高的专业性和隐蔽性。这些行为往往需要运用复杂的交易策略和技术手段，通过对市场价格、交易量等因素的人为控制来实现操纵目的。而一般侵权行为的行为方式相对较为简单直接，通常表现为对他人人身或财产的直接侵害。因果关系认定难度：在期货市场操纵行为中，因果关系的认定面临较大难度。期货市场价格受到多种因素的综合影响，除了操纵行为外，宏观经济形势、供求关系、市场情绪等因素都可能导致价格波动。因此，在判断操纵行为与损害事实之间的因果关系时，需要综合考虑各种因素，排除其他因素的干扰，准确认定操纵行为对价格和投资者损失的影响程度。而一般侵权行为的因果关系相对较为直观，通常能够直接确定侵权行为与损害结果之间的联系。联系本质相同：期货市场操纵行为和一般侵权行为在本质上都属于侵权行为，都侵犯了他人的合法权益，都应当承担相应的民事责任。它们都违反了法律对公民、法人和其他组织合法权益的保护原则，损害了他人的人身权或财产权。在期货市场操纵行为中，操纵者侵犯了投资者的财产权益和公平交易权；在一般侵权行为中，侵权者侵犯了他人的人身权或财产权。责任承担方式相似：无论是期货市场操纵行为还是一般侵权行为，在承担民事责任时，都主要采用赔偿损失、停止侵害、排除妨碍等方式。赔偿损失是最常见的责任承担方式，旨在弥补受害者因侵权行为遭受的经济损失。在期货市场操纵案件中，操纵者需要赔偿投资者因操纵行为导致的交易差价损失、资金占用损失等；在一般侵权案件中，侵权者需要赔偿受害者因侵权行为造成的人身伤害损失、财产损失等。停止侵害和排除妨碍则是为了防止侵权行为的继续发生和消除侵权行为对受害者造成的不利影响。3.2信赖利益保护理论3.2.1投资者对市场的信赖投资者参与期货市场交易，是基于对市场公平、公正、透明原则的信赖。期货市场的公平性体现在交易规则对所有参与者一视同仁，不论资金规模大小、交易经验丰富与否，都在相同的规则下进行交易。在期货交易中，标准化的合约设计确保了交易的公平性，所有投资者面对的合约条款都是一致的，不存在特殊待遇。市场的公正性要求监管机构和交易所秉持公正的态度，对所有市场参与者进行平等的监管和服务，不偏袒任何一方。监管机构对市场操纵行为的严厉打击，就是为了维护市场的公正性，确保每个投资者都能在公平的环境中竞争。透明度则体现在市场信息的公开披露上，投资者能够及时、准确地获取有关期货合约的价格、交易量、持仓量等信息，以及宏观经济数据、行业动态等影响期货价格的因素。这些信息的公开透明，使得投资者能够基于充分的信息做出合理的投资决策。基于这种对市场公平、公正、透明的信赖，投资者相信市场价格能够真实反映市场的供求关系和对未来的预期，他们根据自己的分析和判断，理性地参与期货交易。投资者会关注宏观经济形势、行业发展趋势、供求关系等因素，通过对这些信息的分析，预测期货价格的走势，并据此进行买卖操作。他们相信，在一个公平、公正、透明的市场中，自己的投资决策能够得到合理的回报，市场会给予他们公平的机会。投资者在分析了某农产品的供求关系后，预计该农产品期货价格会上涨，于是买入该期货合约。他们相信市场价格会按照合理的规律波动，自己的投资能够获得收益。这种信赖是投资者参与期货市场的基础，也是期货市场能够正常运行的重要保障。3.2.2操纵行为对信赖利益的损害期货市场操纵行为严重破坏了投资者对市场的信赖，使投资者的信赖利益遭受巨大损害。操纵行为违背了市场的公平、公正、透明原则，破坏了市场的诚信基础。操纵者通过不正当手段，如集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，与他人串通进行约定交易，在自己实际控制的账户之间进行交易等，人为地影响期货交易价格或者期货交易量，制造虚假的市场行情。这种行为使得市场价格不再是市场真实供求关系和价值的反映，而是被操纵者操控的工具，投资者基于市场公平、公正、透明所产生的信赖被彻底打破。在连续交易操纵中，操纵者集中资金优势连续买卖期货合约，推动价格异常上涨或下跌。投资者看到价格的大幅波动，误以为市场出现了重大变化，基于对市场的信赖，他们可能会跟风买入或卖出。但当操纵者达到目的后，价格迅速反转，投资者遭受惨重损失。在某期货市场操纵案件中，操纵者通过连续交易将某期货合约价格从正常的1000元/吨抬高到1500元/吨，许多投资者看到价格上涨，认为是市场需求旺盛，纷纷买入。然而，操纵者在价格上涨后迅速抛售合约，价格暴跌回1000元/吨，这些跟风买入的投资者遭受了巨大的损失，他们对市场的信赖也受到了极大的打击。操纵行为还通过散布虚假信息、进行误导性陈述等手段，欺骗投资者，使他们做出错误的投资决策。在蛊惑交易操纵中，操纵者故意散布关于某期货品种的虚假消息，如虚假的减产消息、虚假的政策利好消息等，诱导投资者买入或卖出。投资者在不知情的情况下，基于对市场信息的信赖，按照操纵者的诱导进行交易，结果往往是遭受损失。这种行为不仅损害了投资者的经济利益，还破坏了投资者对市场信息的信任，使他们对市场的诚信产生怀疑。此外，操纵行为降低了市场的效率和稳定性，增加了市场的不确定性和风险。投资者在一个被操纵的市场中，难以准确判断市场的真实情况，无法做出合理的投资决策。他们的投资行为变得盲目和被动，投资风险大幅增加。当投资者意识到市场存在操纵行为时，他们对市场的信心会下降，甚至可能选择退出市场，这对期货市场的发展产生了严重的负面影响。3.3市场公平原则3.3.1公平原则在期货市场的体现公平原则在期货市场中有着多方面的重要体现，是保障市场正常运行和投资者权益的基石。在交易机会平等方面，期货市场为所有参与者提供了平等的进入和交易机会。无论是大型金融机构、企业，还是中小投资者，都能依据相同的交易规则参与期货交易。期货交易所制定的统一交易时间、交易流程和交易方式，确保了每个投资者都有同等的机会在市场中买卖期货合约。在交易时间上，所有投资者都在规定的开盘和收盘时间内进行交易，不存在特殊的交易时段为某些主体提供便利。这种平等的交易机会使得市场竞争更加公平，避免了因交易机会不均等而导致的市场失衡。在价格形成公平方面，期货市场的价格是通过公开、公平、公正的竞价方式形成的。众多市场参与者基于自身对市场信息的分析和判断，自由地进行买卖报价，市场价格充分反映了供求关系和投资者的预期。在期货交易中，买卖双方通过竞价系统进行交易，出价最高的买方和要价最低的卖方成交，这种竞价机制保证了价格的公正性。市场监管机构对交易过程进行严格监督，防止任何主体通过不正当手段操纵价格，确保价格形成过程不受人为干扰。若有操纵者试图通过集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约来影响价格，监管机构会及时介入调查，对违规行为进行严厉处罚，以维护价格形成的公平性。此外，公平原则还体现在交易规则的一致性和透明性上。期货市场的交易规则对所有参与者一视同仁，明确规定了交易的各项细节，包括保证金要求、交割制度、风险控制措施等。这些规则在市场中公开透明，投资者能够清晰了解交易的条件和要求，从而做出合理的投资决策。保证金制度规定了投资者参与交易需要缴纳的保证金比例，无论投资者资金规模大小，都要按照相同的比例缴纳保证金。这种交易规则的一致性和透明性，保障了市场的公平性，增强了投资者对市场的信任。3.3.2民事责任对维护市场公平的作用追究期货市场操纵者的民事责任，对维护市场公平具有不可替代的重要作用。当操纵者的行为被认定为违法并需承担民事责任时，这意味着他们必须对自己的违法行为付出代价。操纵者需要赔偿因操纵行为给投资者造成的经济损失，包括交易差价损失、资金占用损失等。在某期货市场操纵案件中，操纵者通过连续交易操纵导致期货价格异常波动，使投资者遭受了巨大的交易差价损失。在投资者提起民事诉讼后，法院判决操纵者承担赔偿责任，操纵者需按照投资者的实际损失进行赔偿。这种赔偿机制使受损投资者能够获得经济补偿，在一定程度上恢复了他们在市场中的公平地位，弥补了因操纵行为导致的经济损失。民事责任的追究能够有效遏制操纵行为的发生，恢复市场的公平竞争环境。当操纵者意识到操纵行为不仅会面临行政处罚和刑事制裁，还需承担高额的民事赔偿责任时，他们在实施操纵行为前会更加谨慎地权衡利弊。这种法律威慑力使得操纵者不敢轻易冒险实施操纵行为，从而减少了市场中的操纵现象。当市场中操纵行为减少时，市场价格能够更加真实地反映供求关系和投资者的预期，投资者能够在公平的环境中进行交易，市场的公平竞争秩序得以恢复。此外，民事责任的承担还向市场传递了一个明确的信号，即市场操纵行为是不被容忍的，任何试图破坏市场公平的行为都将受到法律的制裁。这有助于增强投资者对市场的信心，吸引更多的投资者参与期货市场交易。当投资者看到市场能够对操纵行为进行有效惩治，保障他们的合法权益时，他们会更加放心地参与市场，市场的活力和流动性也将得到提升。四、期货市场操纵行为民事责任的认定4.1责任主体的认定4.1.1直接操纵者直接操纵者是指亲自实施期货市场操纵行为的主体，包括个人和企业等。在实际的期货市场中，直接操纵者往往通过各种手段来达到操纵市场的目的，他们的行为直接破坏了市场的正常秩序，损害了投资者的合法权益。在远大石化有限公司、吴向东操纵期货市场案中，远大石化有限公司利用其实际控制的18个账户，通过以市场价大量连续买入开仓的手法，将资金优势转化为持仓优势。同时，通过直接购买、代采代持、售后回购等方式大量囤积聚丙烯现货，制造聚丙烯需求旺盛氛围，以反作用影响期货市场，跨期货、现货市场操纵PP1609价格。在这个案例中，远大石化有限公司作为企业，就是直接操纵者之一，其行为严重影响了期货市场的正常运行。而吴向东作为时任远大石化有限公司的法定代表人、董事长，召集会议决定实施操纵行为，并在操纵过程中起到了决策和组织的关键作用，他同样是直接操纵者。直接操纵者应当对其操纵行为承担主要的民事责任。根据侵权责任理论，他们的行为符合侵权行为的构成要件。其操纵行为具有违法性，违反了《中华人民共和国期货和衍生品法》等相关法律法规中关于禁止操纵期货市场的规定。操纵行为给投资者造成了损害事实，导致投资者在不公平的市场环境中遭受经济损失，如交易差价损失、资金占用损失等。操纵行为与损害事实之间存在因果关系，正是由于直接操纵者的操纵行为，才导致了期货价格的异常波动，进而使投资者遭受损失。直接操纵者在主观上具有过错，他们明知自己的行为会违反法律法规，破坏市场秩序，损害投资者利益，但仍然积极实施操纵行为，具有明显的故意。在确定直接操纵者的民事责任时，应根据其过错程度和损害后果的严重程度来进行判断。如果直接操纵者的过错程度较大，对市场秩序和投资者权益造成了严重的损害，那么他们应当承担更重的民事责任，包括赔偿投资者的全部损失，并可能需要承担一定的惩罚性赔偿，以加大对操纵行为的威慑力度。若直接操纵者的过错程度相对较小，损害后果也相对较轻，则可以适当减轻其民事责任，但仍需对投资者的损失进行合理赔偿。4.1.2帮助者与教唆者帮助者是指为期货市场操纵行为提供各种协助的主体，教唆者则是指故意唆使他人实施操纵行为的主体。在期货市场操纵行为中，帮助者和教唆者虽然没有直接实施操纵行为，但他们的行为对操纵行为的实施起到了重要的推动作用，同样应当承担相应的民事责任。帮助者可能会为操纵者提供资金支持，帮助操纵者筹集大量资金，使其能够集中资金优势进行操纵交易。他们也可能提供技术支持，利用专业的交易软件和算法，帮助操纵者实现复杂的交易策略，增强操纵行为的隐蔽性和效果。帮助者还可能提供信息支持，为操纵者收集、分析市场信息，帮助其把握操纵时机，或者协助操纵者散布虚假信息，误导投资者。教唆者通过言语、行为等方式，故意唆使他人实施操纵行为。他们可能会向他人灌输操纵市场的想法，传授操纵技巧，或者承诺给予他人利益，诱导他人参与操纵。在某些情况下，教唆者可能是具有丰富市场经验和影响力的人，他们的教唆行为更容易使他人产生实施操纵行为的意图。在某期货市场操纵案件中，A某教唆B某利用资金优势操纵某期货合约价格，并承诺给予B某一定的报酬。B某在A某的教唆下，实施了操纵行为，导致众多投资者遭受损失。在这个案例中，A某就是教唆者，B某是直接操纵者，A某虽然没有直接参与操纵交易，但他的教唆行为是导致操纵行为发生的重要原因，因此A某应当与B某共同承担民事责任。根据法律规定，帮助者和教唆者与直接操纵者构成共同侵权，应承担连带责任。连带责任意味着投资者可以向帮助者、教唆者或直接操纵者中的任何一方主张全部赔偿责任，被主张的一方不得拒绝。这是因为帮助者和教唆者的行为与直接操纵者的行为相互配合，共同导致了投资者的损失，他们在侵权行为中具有共同的过错和共同的行为，因此应当承担连带责任。在实际的民事赔偿中，投资者可以根据自身的情况，选择向最有赔偿能力或最容易追究责任的一方主张赔偿。若直接操纵者无力赔偿全部损失，投资者可以向帮助者或教唆者要求赔偿剩余部分，以充分保障自己的合法权益。4.1.3单位责任与个人责任的区分在期货市场操纵行为中，当单位实施操纵行为时，需要明确区分单位责任与个人责任。单位责任的认定主要依据单位的决策机制和行为表现。如果操纵行为是单位的集体决策，通过单位的决策程序，如董事会决议、管理层会议决定等，确定实施操纵行为，那么单位应当承担相应的责任。在远大石化有限公司、吴向东操纵期货市场案中，操纵行为是由远大石化有限公司经时任董事长吴向东召集会议决定的，这表明操纵行为是单位的集体决策，远大石化有限公司应承担单位责任。若操纵行为是为了单位的利益，以单位的名义实施，且操纵行为的收益归单位所有，那么单位也应当承担责任。操纵行为是单位业务活动的一部分，在单位的业务范围内实施，利用单位的资源和条件进行操纵，单位同样需要承担责任。个人责任的认定则主要针对直接负责的主管人员和其他直接责任人员。直接负责的主管人员通常是在单位中对操纵行为起到决策、指挥、组织等关键作用的人员，如公司的董事长、总经理、部门负责人等。在上述案例中，吴向东作为时任远大石化有限公司的法定代表人、董事长，召集会议决定实施操纵行为，并在操纵过程中发挥了重要的领导和组织作用，他就是直接负责的主管人员，应承担个人责任。其他直接责任人员是指在操纵行为中具体实施操作、提供协助等直接参与操纵行为的人员，如交易员、财务人员、信息收集人员等。这些人员虽然在单位中的职位可能相对较低，但他们的具体行为直接促成了操纵行为的实施，因此也需要承担相应的个人责任。在责任承担方式上，单位承担民事责任的方式主要是赔偿损失，以单位的财产对投资者的损失进行赔偿。单位还可能面临罚款等行政处罚，若情节严重，可能会承担刑事责任。个人承担民事责任的方式同样包括赔偿损失，个人需要以自己的财产对投资者的损失承担赔偿责任。个人还可能面临罚款、拘留等行政处罚，若构成犯罪，将承担相应的刑事责任，如有期徒刑、拘役等。在区分单位责任与个人责任时，应综合考虑行为人的职责、在操纵行为中的作用、主观过错等因素，准确认定责任主体和责任承担方式，以实现法律的公平和正义。4.2行为的认定4.2.1认定标准期货市场操纵行为的认定标准是判断某一行为是否构成操纵的关键依据，其主要涵盖价格和交易量异常波动、行为异常性等方面，这些标准相互关联，共同为准确认定操纵行为提供了有力支撑。价格和交易量异常波动是认定操纵行为的重要客观标准之一。在正常的期货市场中，价格和交易量的波动通常是基于市场的供求关系、宏观经济形势、行业发展趋势等因素的自然变化。当出现操纵行为时，这些因素被人为干扰，导致价格和交易量出现异常波动。操纵者通过集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，会使期货价格在短期内脱离正常的波动范围，出现大幅上涨或下跌。在连续交易操纵中，操纵者可能会在短时间内大量买入某一期货合约，推动价格迅速上涨，远远超出市场基本面所支撑的合理价格区间。这种价格的异常波动往往伴随着交易量的异常放大，操纵者的频繁交易使得市场交易量急剧增加，与正常时期的交易量形成鲜明对比。如果某期货合约在正常情况下每日的交易量稳定在10万手左右，而在操纵行为发生期间，交易量突然飙升至50万手甚至更高，且价格也出现异常波动，这就可能是操纵行为的信号。根据《最高人民检察院、公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》，实施刑法第一百八十二条第一款第一项操纵期货市场行为，实际控制的帐户合并持仓连续十个交易日的最高值超过期货交易所限仓标准的二倍，累计成交量达到同期该期货合约总成交量百分之二十以上，且期货交易占用保证金数额在五百万元以上的，应予以立案追诉，这从法律层面明确了价格和交易量异常波动在操纵行为认定中的重要地位。行为异常性也是认定操纵行为的关键标准。操纵者为了达到操纵市场的目的，会采取一系列与正常交易行为不同的异常交易行为。连续交易操纵中，操纵者集中资金优势连续买卖期货合约，其交易频率和交易规模远远超出正常投资者的交易行为。在某一时间段内，正常投资者可能只会进行几次交易，而操纵者却可能进行数百次甚至更多的交易，且交易的资金量巨大。约定交易操纵中，操纵者与他人串通，按照事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易，这种交易行为缺乏真实的市场需求和交易动机，明显违背了市场的自由交易原则。洗售操纵中，操纵者在自己实际控制的账户之间进行期货交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，这种交易行为没有实际的市场风险转移，只是为了制造虚假的交易活跃假象。这些异常交易行为往往具有一定的规律性和持续性，操纵者会在一段时间内持续实施这些行为，以达到操纵市场的目的。此外，操纵行为还可能表现为对市场信息的操纵。操纵者通过散布虚假信息、进行误导性陈述或者隐瞒重要信息等手段，影响投资者的决策，进而影响期货价格和交易量。在蛊惑交易操纵中，操纵者故意散布关于某期货品种的虚假减产消息，声称该品种的供应量将大幅减少，从而诱导投资者买入该期货合约，推动价格上涨。这种对市场信息的操纵行为，破坏了市场信息的真实性和透明度，误导了投资者的判断，也是认定操纵行为的重要依据之一。4.2.2认定方法在认定期货市场操纵行为时，需要综合运用多种方法，以确保认定的准确性和可靠性。市场数据统计分析是一种重要的认定方法，通过对期货市场的交易数据进行收集、整理和分析，能够发现价格和交易量的异常波动情况，从而为操纵行为的认定提供线索。监管机构和执法部门可以收集某一期货合约在一段时间内的交易数据，包括每日的开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量、持仓量等信息。运用统计学方法对这些数据进行分析，计算价格的均值、标准差、变异系数等统计指标，以判断价格的波动是否超出正常范围。通过分析成交量的变化趋势，观察是否存在成交量突然大幅增加或减少的情况。如果发现某期货合约的价格在短期内出现大幅波动，且成交量也异常放大，远远超出历史平均水平，这就可能暗示存在操纵行为。可以通过建立价格和成交量的时间序列模型，对市场数据进行预测和模拟，将实际数据与模型预测结果进行对比，若实际数据与模型预测结果存在显著差异，也可能表明市场受到了操纵。行为模式识别也是认定操纵行为的有效方法之一。不同类型的操纵行为具有各自独特的行为模式，通过对这些行为模式的识别和分析，能够准确判断是否存在操纵行为。连续交易操纵中，操纵者的行为模式通常表现为在一段时间内集中资金优势，连续大量买入或卖出某一期货合约，交易频率高，交易金额大。监管机构可以通过监测交易账户的交易记录，识别出那些交易频率异常高、交易金额巨大且交易方向较为集中的账户，对这些账户的交易行为进行深入分析，判断是否符合连续交易操纵的行为模式。约定交易操纵中，操纵者与同谋者之间会按照事先约定的时间、价格和方式进行交易，其交易行为具有明显的规律性和协同性。通过分析多个账户之间的交易时间、价格和交易数量等信息，若发现某些账户之间存在高度一致的交易行为，且这种交易行为不符合正常的市场交易逻辑，就可能存在约定交易操纵行为。洗售操纵中，操纵者在自己实际控制的账户之间进行交易，这些账户之间的交易往往存在自买自卖、对倒等行为特征。通过对账户之间的交易关系进行梳理和分析，若发现存在大量的自买自卖交易记录，且这些交易的价格和数量具有一定的规律性，就可以初步判断存在洗售操纵行为。专家意见在操纵行为的认定中也具有重要作用。期货市场操纵行为涉及复杂的金融知识和专业的交易技巧，需要专业的金融专家、法律专家和市场监管专家等提供专业意见。在一些新型操纵行为的认定中，由于缺乏明确的法律规定和成熟的认定经验，专家的专业知识和经验能够帮助监管机构和执法部门准确判断行为的性质。对于一些利用复杂金融衍生品进行操纵的行为，专家可以从金融产品的设计、交易机制、风险特征等方面进行分析，判断这种行为是否构成操纵。在法律适用方面，专家可以对相关法律法规进行解读和分析，为操纵行为的认定提供法律依据。专家还可以从市场监管的角度，结合市场的实际情况和监管经验，对操纵行为的危害后果、影响范围等进行评估，为监管决策提供参考。在实际认定过程中，监管机构和执法部门通常会邀请相关领域的专家组成专家委员会，对操纵行为进行评估和鉴定，以确保认定结果的科学性和权威性。4.3主观过错的认定4.3.1故意的认定在期货市场操纵行为中，故意是认定主观过错的重要情形，其核心特征是操纵者明知自身行为违法，且知晓该行为会对他人利益造成损害，却依然积极追求或放任这种损害结果的发生。操纵者在实施操纵行为时，对相关法律法规有着清晰的认知，明白自己的行为违反了《中华人民共和国期货和衍生品法》等法律中关于禁止操纵期货市场的规定。他们清楚地知道，通过集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，与他人串通进行约定交易，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段，会破坏期货市场的正常秩序，导致价格信号失真，损害投资者的合法权益。然而，为了获取不正当利益或者转嫁风险，操纵者仍然积极主动地实施这些操纵行为，这种积极追求损害结果发生的主观心态，充分体现了其故意的主观过错。在阮浩、广西嘉和投资有限公司操纵白糖1801期货合约一案中，阮浩和嘉和投资通过签订《合作投资协议》，明确分工，共同操纵白糖1801期货合约。他们在实施操纵行为之前，对期货市场的交易规则和相关法律法规有充分的了解，明知操纵行为是违法的，会对其他投资者的利益造成损害，但为了获取巨额利润，他们积极策划并实施了操纵行为。在操纵过程中，他们集中资金优势、持仓优势连续买卖白糖1801期货合约，对倒交易白糖1801期货合约，故意抬高价格，误导其他投资者跟风买入。当价格上涨到一定程度后，他们迅速抛售合约，导致价格暴跌，众多投资者遭受了巨大的损失。从阮浩和嘉和投资的行为可以看出，他们具有明显的合谋操纵的共同故意，积极追求操纵行为所带来的损害结果，这种故意的主观过错是认定他们承担民事责任的重要依据。除了积极追求损害结果的直接故意外，操纵者还可能存在间接故意的情形，即对损害结果的发生持放任态度。在某些情况下，操纵者虽然没有直接追求损害结果的发生，但他们对自己的操纵行为可能导致的损害后果心知肚明，却依然实施操纵行为，对损害结果的发生采取了放任不管的态度。在一些期货市场操纵案件中，操纵者为了实现自己的利益目标，采取了高风险的操纵策略，他们知道这种策略可能会导致市场价格的剧烈波动，给投资者带来损失，但为了获取利益，他们对这种可能发生的损害结果持放任态度。这种间接故意同样体现了操纵者的主观过错，在认定民事责任时，也应将其纳入考虑范围。4.3.2过失的认定在期货市场操纵行为中，虽然故意是常见的主观过错形式，但在特定情形下，过失也可能构成主观过错，从而导致操纵者承担相应的民事责任。过失主要包括疏忽大意的过失和过于自信的过失两种类型。疏忽大意的过失是指操纵者应当预见自己的行为可能导致期货市场操纵的后果，但由于疏忽大意而没有预见。在期货市场中，一些市场参与者可能由于自身专业知识不足、对市场风险认识不够或者工作中的粗心大意，在进行交易时未能充分考虑到自己行为的潜在影响。某期货公司的交易员在执行交易指令时，由于疏忽，错误地输入了大量的交易订单，导致某期货合约的价格在短时间内出现异常波动，影响了市场的正常秩序。虽然该交易员并非故意操纵市场，但他作为专业的市场参与者，应当对自己的交易行为可能产生的后果有合理的预见能力。由于他的疏忽大意，没有预见到错误输入订单可能引发的市场操纵风险，从而导致了操纵行为的发生，这种情况下，他就存在疏忽大意的过失。过于自信的过失则是指操纵者已经预见自己的行为可能导致期货市场操纵的后果，但轻信能够避免，最终未能避免该后果的发生。一些有一定市场经验的投资者，在进行期货交易时，自认为对市场走势有准确的判断，能够控制交易风险。然而，他们在实际操作中，可能会因为过于自信，忽视了市场中存在的一些潜在风险因素，采取了不当的交易策略，最终导致操纵行为的发生。某投资者预计某期货合约价格会上涨，于是大量买入该合约。他虽然预见到大量买入可能会对价格产生一定的影响，但他过于自信地认为，自己的交易行为不会引发市场操纵，且能够在价格上涨后顺利获利卖出。但实际情况是，由于他的大量买入，引发了其他投资者的跟风交易，导致价格异常上涨，形成了操纵市场的局面。在这个案例中，该投资者虽然预见到了行为的潜在风险，但轻信自己能够避免，最终未能避免操纵后果的发生，存在过于自信的过失。在认定过失导致的期货市场操纵行为时，需要综合考虑多种因素。要考量操纵者的专业能力和注意义务。专业的期货从业人员或机构，由于其具备更丰富的专业知识和市场经验，应当承担更高的注意义务，对其过失的认定标准也应更为严格。而普通投资者的注意义务相对较低，在认定过失时会有一定的区别。要分析操纵行为的客观后果和行为人的主观心态。如果操纵行为导致的后果严重，且行为人在主观上存在明显的疏忽或过于自信的表现，那么认定其存在过失的可能性就更大。还需要结合市场的具体情况和交易背景进行判断，以准确认定过失的存在和程度。4.4因果关系的认定4.4.1因果关系的认定标准在期货市场操纵行为民事责任的认定中，因果关系的认定至关重要，其标准的确定直接影响到责任的承担和投资者权益的保护。相当因果关系说在因果关系认定中具有重要的理论和实践价值。该学说认为，某一行为与损害结果之间存在因果关系，当且仅当该行为通常情况下会导致该损害结果的发生，即行为与结果之间存在相当性。在期货市场操纵行为中，若操纵者的行为在一般情况下能够导致投资者遭受损失，就可以认定二者之间存在因果关系。在连续交易操纵中，操纵者集中资金优势连续买卖期货合约，导致期货价格异常上涨。投资者基于对市场价格的信任，在价格上涨过程中买入期货合约。随后，操纵者获利抛售，价格暴跌，投资者遭受损失。从一般情况来看，操纵者的连续交易操纵行为通常会导致期货价格的异常波动，进而使投资者因价格波动而遭受损失，因此可以认定操纵行为与投资者损失之间存在相当因果关系。在认定因果关系时，需要充分考虑市场因素的复杂性。期货市场价格受到多种因素的综合影响，除了操纵行为外，宏观经济形势的变化、供求关系的自然调整、其他投资者的交易行为等都可能对期货价格产生作用。在判断操纵行为与投资者损失之间的因果关系时，要排除其他因素的干扰，准确认定操纵行为对价格和投资者损失的影响程度。在某一时期，期货市场受到宏观经济政策调整和操纵行为的双重影响，导致期货价格波动。在认定因果关系时，需要分析操纵行为在价格波动中所占的比重，以及其他因素对价格的影响程度。若宏观经济政策调整对价格的影响较小，而操纵行为是导致价格异常波动的主要原因，那么就可以认定操纵行为与投资者损失之间存在因果关系。若其他因素对价格的影响较大，操纵行为并非价格波动的主要原因，那么因果关系的认定就需要更加谨慎。此外，还可以结合市场数据和交易记录等客观证据来认定因果关系。通过对期货市场的交易数据进行分析，如价格走势、成交量变化、持仓量变动等，可以发现操纵行为与价格波动之间的关联。在洗售操纵中，操纵者在自己实际控制的账户之间进行期货交易，这种行为会导致成交量的异常放大，价格也可能出现异常波动。通过分析交易记录，若发现某一时间段内存在大量的自买自卖交易，且价格在该时间段内出现异常波动，就可以为认定因果关系提供有力的证据。还可以参考其他投资者的交易行为和市场反馈等信息，综合判断操纵行为与投资者损失之间的因果关系。4.4.2因果关系的证明责任在期货市场操纵行为民事责任的认定中，因果关系的证明责任分配对于投资者维权和操纵者责任的确定具有关键作用。一般情况下，根据“谁主张，谁举证”的原则，原告（投资者）需要证明操纵行为与自己的损失之间存在初步的因果关系。投资者需要提供证据证明操纵者实施了操纵行为，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，与他人串通进行约定交易，在自己实际控制的账户之间进行交易等。投资者还需要证明自己在操纵行为发生期间进行了相关的期货交易，并且因为操纵行为导致了自己的损失。投资者可以提供交易记录、账户资金变动明细等证据，证明自己在操纵行为发生后，账户资金出现了亏损，且这种亏损与操纵行为存在关联。然而，由于期货市场的专业性和复杂性，以及操纵行为的隐蔽性，投资者在证明因果关系时往往面临较大的困难。操纵者的操纵行为可能是通过复杂的交易策略和技术手段实施的，投资者很难获取相关的证据。市场价格受到多种因素的影响，投资者很难准确地证明操纵行为是导致自己损失的直接原因。为了减轻投资者的举证负担，在一定情况下，可以适当采用举证责任倒置的原则。当投资者提供了初步证据证明操纵行为的存在和自己的损失后，若操纵者否认因果关系的存在，那么操纵者需要承担举证责任，证明自己的行为与投资者的损失之间不存在因果关系。操纵者可以提供市场数据、行业分析报告等证据，证明投资者的损失是由其他因素导致的，而非自己的操纵行为。若操纵者无法提供充分的证据证明因果关系不存在，那么就可以推定因果关系成立，操纵者需要承担相应的民事责任。在实际的司法实践中，法院会根据具体案件的情况，综合考虑各种因素，合理分配因果关系的证明责任。法院会考虑操纵行为的性质、情节严重程度，投资者提供证据的难易程度，以及操纵者的举证能力等因素。对于一些情节严重、证据较为充分的操纵案件，法院可能会倾向于减轻投资者的举证责任，要求操纵者承担更多的举证义务。而对于一些证据相对不足、情况较为复杂的案件，法院可能会要求投资者提供更充分的证据，同时也会对操纵者的举证进行严格审查，以确保因果关系的认定准确、公正。五、期货市场操纵行为民事责任的承担方式与赔偿范围5.1承担方式5.1.1损害赔偿损害赔偿是期货市场操纵行为民事责任中最为常见且重要的承担方式，其核心目的在于使因操纵行为遭受损失的投资者尽可能恢复到未受损害时的经济状态。损害赔偿主要涵盖交易差价损失、佣金和印花税等费用损失。交易差价损失是投资者因操纵行为导致的直接经济损失，当操纵者通过不正当手段使期货价格异常波动时，投资者基于被操纵的价格进行交易，从而产生买卖价格之间的差异，这一差异即为交易差价损失。若操纵者通过连续交易操纵将某期货合约价格从正常的5000元/吨抬高到6000元/吨，投资者在6000元/吨的价格买入，之后价格回落到5000元/吨，投资者就遭受了1000元/吨的差价损失。这种损失直接影响了投资者的资金状况和投资收益，是损害赔偿的主要部分。佣金和印花税等费用损失也是损害赔偿的组成部分。投资者在进行期货交易时，需要向期货公司支付佣金，向国家缴纳印花税等费用。由于操纵行为导致投资者进行了不必要的交易，这些因操纵行为而产生的额外佣金和印花税等费用，也应由操纵者承担。若投资者原本计划进行一次正常的期货交易，需支付佣金100元、印花税50元。但由于操纵行为的影响，投资者被迫进行了多次交易，额外支付了佣金300元、印花税150元。这额外支付的450元费用，就是因操纵行为导致的费用损失，操纵者应予以赔偿。在确定损害赔偿的具体数额时，需要综合考虑多种因素。要准确认定投资者的实际损失，通过对投资者的交易记录、账户资金变动明细等证据的分析，确定交易差价损失和费用损失的具体金额。还需考虑操纵行为的性质、情节严重程度以及操纵者的过错程度等因素。若操纵行为情节严重，操纵者的过错程度较大，对投资者造成的损失较为严重，那么在确定赔偿数额时，可以适当考虑给予一定的惩罚性赔偿，以加大对操纵行为的打击力度，充分保护投资者的合法权益。5.1.2返还财产返还财产是期货市场操纵行为民事责任的另一种重要承担方式，其适用情形主要是当操纵者通过操纵行为非法获取了投资者的财产时，应当将这些财产返还给受害者。在洗售操纵中，操纵者在自己实际控制的账户之间进行期货交易，通过这种虚假交易，操纵者可能非法获取了其他投资者的资金。在约定交易操纵中，操纵者与他人串通，通过事先约定的交易，也可能导致其他投资者的财产被非法转移到操纵者手中。在这些情况下，操纵者必须将非法获取的财产返还给受害者。返还财产的范围应涵盖操纵者通过操纵行为实际获取的全部财产，包括本金和因操纵行为而产生的收益。若操纵者通过操纵行为获取了投资者的100万元本金，在操纵过程中，这100万元本金产生了20万元的收益，那么操纵者需要返还的财产应为120万元。返还财产的方式应根据具体情况进行确定，若财产仍保持原状，操纵者应直接将财产返还给受害者。若财产已经发生了变化，如被用于投资其他资产，操纵者应按照财产的价值进行返还。在实际操作中，若操纵者将非法获取的100万元用于购买了某股票，当需要返还财产时，若股票价格上涨，操纵者应按照股票的当前价值进行返还；若股票价格下跌，操纵者也应承担相应的损失，按照购买时的价值进行返还。当操纵者无法直接返还财产时，如财产已经灭失或无法追回，操纵者应承担相应的赔偿责任。若操纵者非法获取的财产是某特定的期货合约，但由于市场行情的变化或其他原因，该期货合约已经无法追回，操纵者应按照该期货合约的价值，向受害者进行赔偿。在确定赔偿金额时，应参考该期货合约在市场上的交易价格、投资者的购买成本等因素，以确保受害者能够得到合理的赔偿。5.1.3其他方式除了损害赔偿和返还财产外，停止侵害、消除影响等承担方式在期货市场操纵行为中也具有重要的适用意义。停止侵害主要适用于操纵行为仍在持续进行的情形。当发现操纵者正在实施操纵行为时，受害者有权要求操纵者立即停止该行为，以防止损失的进一步扩大。在连续交易操纵中，操纵者正在集中资金优势连续买卖期货合约，导致期货价格异常波动，此时受害者可以向法院申请禁令，要求操纵者停止连续交易行为。法院在审查后，若认定操纵行为确实存在且正在持续，会下达停止侵害的命令，操纵者必须遵守该命令，立即停止操纵行为。这种方式能够及时制止操纵行为的危害，保护投资者的权益和市场秩序。消除影响则主要针对操纵行为对投资者和市场造成的不良影响。操纵行为往往会误导投资者的决策，破坏市场的正常秩序，给投资者和市场带来负面的影响。在蛊惑交易操纵中，操纵者散布虚假信息，误导了众多投资者的决策，导致市场出现恐慌情绪。在这种情况下，操纵者应采取措施消除影响，通过公开声明、发布真实信息等方式，纠正被误导的投资者的认知，恢复市场的正常秩序。操纵者可以在相关媒体上发布公开声明，澄清虚假信息，说明真实的市场情况，以消除投资者的恐慌情绪，恢复市场的信心。此外，赔礼道歉也是一种可能的承担方式。当操纵行为对投资者的精神权益造成损害时，操纵者应向投资者赔礼道歉。虽然期货市场操纵行为主要涉及经济利益的损害，但在某些情况下，操纵行为可能会给投资者带来精神上的压力和痛苦，如投资者因操纵行为遭受了巨大的经济损失，导致精神焦虑、失眠等。在这种情况下，操纵者的赔礼道歉能够在一定程度上缓解投资者的精神痛苦，体现了对投资者权益的全面保护。5.2赔偿范围5.2.1直接损失直接损失是投资者因期货市场操纵行为直接遭受的经济损失，是民事赔偿的重要组成部分。交易差价损失是直接损失的核心部分，它是指投资者在操纵行为影响下进行期货交易，因买卖价格的差异而遭受的损失。在连续交易操纵中，操纵者通过集中资金优势连续买卖期货合约，将某期货合约价格从正常的1000元/吨抬高到1500元/吨。投资者在价格被抬高到1500元/吨时买入，之后价格回落到1000元/吨，投资者卖出时就遭受了500元/吨的差价损失。这种交易差价损失直接导致投资者的资金减少，是其直接经济损失的主要体现。已支付的交易费用也是直